南华期货研究 NFR 216 年 12 月 5 日 1. 原油市场消息 消息 : 周梓房研究员 zhouzifang@nawaa.com 571-87839284 投资咨询从业资格号 Z123 袁铭助理研究员 ym@nawaa.com 571-8783532 莫斯科 12 月 2 日消息, 俄罗斯第二大原油生产商卢克石油公司周五称, 俄罗斯 217 年和 218 年的原油产量预计为 5.55 亿吨, 略高于今年的预估产量 俄罗斯 219 年原油产量预计降至 5.54 亿吨,22 年为 5.51 亿吨 尚不清楚该预估是否考虑了本周主要原油产国达成的减产协议 俄罗斯 216 年的原油产量预计为 5.44 亿吨 该公司表示, 石油减产方面没有技术面的问题 ; 所有的产油商应该支持石油减产行动 外媒 12 月 2 日消息,OPEC 减产协议应对新兴市场石油生产商的信用指标是个利好 原油价格上涨意味着利息 税项 折旧 摊销前收益上升, 这部分收益通常被用于计算债务杠杆, 而后者是一家公司最重要的信用指标之一 新兴市场石油公司还可能会从新兴市场货币潜在贬值中获得提振, 对于收入以美元计的生产商来说, 这应意味着当地货币成本降低 花旗银行在其 217 年新兴市场展望中建议增持石油信贷 北京 12 月 2 日消息, 中国商务部稍早宣布,217 年对非国营炼油厂及公司的原油进口允许量将保持在 8,76 万吨 或 176 万桶 / 日不变 这一数字相当于去年中国原油进口量的 26% 左右 中国 215 年进口原油 3.355 亿吨 中国政府表示, 希望申请进口配额的公司必须提供近两年的原油进口纪录以证明它们遵守了相关规则 215 年 7 月份, 中国独立炼油厂首次获批直接从外国供应商进口原油 今年头 1 个月, 中国共进口原油 3.123 亿吨, 较上年同期增长 13.6% 道琼斯 12 月 2 日消息, 沙特决定欧佩克减产和提振油价协议, 这可追溯到该国使经济多元化 避免单纯依赖原油出口的需求 在推进经济多元化的过程中, 这个欧佩克事实上的领头羊需要变现庞大的原油储备 经济多元化意味着建立有针对性的非原油行业, 比如成品油炼制 石油化工和采矿 在此基础之上, 沙特将提供资金推进旅游业 制造业 金融服务业等其它行业 这一目标推动沙特在欧佩克本周维也纳会议上争取大幅产量限制 这原是沙特几十年来希望避免的举措, 该国曾以压低油价为代价追求市场份额 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
2. 原油行情走势及操作提示 基本面, 欧佩克在艰难的谈判中最终达成减产协议使得国际油价有效站上 5 美元关口, 这也意味着油市平衡的步伐将加快 虽然中长期受到美国页岩油产量弹性的影响还有不确定性, 但短期油价将继续走强 3. 价格数据关注 表 1: 原油现货价格 美元 / 桶 品种最新价本周均价上周均价较上周变化较上周变化率 WTI 51.68 47.51 46.38 1.14 2.45% 布伦特 53.86 48.6 47.84.75 1.58% 欧佩克一篮子油价阿联酋上扎库姆原油 49.35 45.35 44.5.85 1.9% 5.1 45.37 44.47.9 2.3% 迪拜原油 5.3 45.63 44.7.93 2.7% 阿曼原油 51.18 46.11 45.6 1.5 2.33% 也门马西拉原油卡塔尔海洋油伊拉克巴士拉轻油中国胜利原油 54.13 49.46 48.69.76 1.57% 49.61 44.97 44.7.9 2.5% 5.29 44.97 43.43 1.54 3.56% 49.74 44.65 42.86 1.79 4.18% 数据来源 :Bloomberg 南华研究 表 2: 原油期货价格 美元 / 桶 品种 WTI 布伦特迪拜阿曼 开盘价 45.43 46.71 44.9 最高价 51.8 54.53 51.86
最低价 44.82 45.92 44.26 收盘价 51.68 54.46 52.12 较上周涨跌 5.62 7.22 6.84 较上周涨跌率 (%) 12.2 15.28 15.11 持仓量 ( 手 ) 296126 2273563 1947 较上周变化率 4.22% 1.71% -93.46% 成交量 ( 手 ) 827713 664389 34322 较上周变化率 96.39% 62.14% -21.82% 数据来源 :Bloomberg 南华研究 4. 库存数据 据 EIA 公布的数据显示, 截止 11 月 25 日当周,EIA 原油库存减少 88 万桶, 汽油库存增加 21 万桶, 馏分油库存增加 496 万桶 设备利用率较上周下降 1 个百分点至 89.8%, 库欣原油库存增加 242 万桶 图 1: 美国原油商业库存千桶图 2: 美国库欣原油库存千桶 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
216-2-5 216-3-5 216-4-5 216-5-5 216-6-5 216-7-5 216-8-5 216-9-5 216-1-5 216-11-5 216-2-5 216-3-5 216-4-5 216-5-5 216-6-5 216-7-5 216-8-5 216-9-5 216-1-5 216-11-5 216-2-5 216-3-5 216-4-5 216-5-5 216-6-5 216-7-5 216-8-5 216-9-5 216-1-5 216-11-5 52 51 5 美国商业原油库存 74 64 54 美国库欣原油库存 49 44 48 47 46 45 44 34 24 14 4 图 3: 美国汽油库存千桶图 4: 美国馏分油库存千桶 美国汽油库存 美国馏分油库存 27 17 25 16 23 21 19 15 14 13 12 17 11 15 1 图 5: 美国炼厂开率 % 图 6: 美国油气钻井数台 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分
213-4-16 213-7-16 213-1-16 214-1-16 214-4-16 214-7-16 214-1-16 215-1-16 215-4-16 215-7-16 215-1-16 216-1-16 216-4-16 216-7-16 216-1-16 美国炼厂开工率 美国油气钻井数 美国原油钻井数 1 95 9 85 8 75 7 65 6 25 2 15 1 5 5. CFTC 持仓变化 截止至 216 年 11 月 29 日当周, 基金多头减仓 8876 手, 空头减仓 2473 手, 空头大幅度的减仓, 净多头增加 24522 手 显示基金看好后市, 对后市较为乐观 表 3: 近四周原油持仓分布表单位 : 手 报告期 总持仓 基金持仓 (WTI) 多头空头净多 216/11/29 2226 551697 263816 287881 216/11/22 199554 56573 284253 27632 216/11/15 227539 581416 359 276326 216/11/8 1973656 56814 283275 277539 较上周变化绝对值 24522-8876 -2437 11561 较上周变化幅度 1.23% -1.58% -7.19% 4.18% 资料来源 :CFTC 南华研究 图 7: CFTC 基金仓位变化 单位 : 手, 美元 / 桶 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
215-11-4 215-12-4 216-1-4 216-2-4 216-3-4 216-4-4 216-5-4 216-6-4 216-7-4 216-8-4 216-9-4 216-1-4 216-11-4 216-12-4 NYMEX 非商业净头寸 WTI 期货价格 5 4 3 2 1 6 5 4 3 2 1 资料来源 :Bloomberg 南华研究 6. 价差数据关注 A: 期限价差 图 8: WTI 首月 - 次月价差 图 9: 布伦特首月 - 次月价差 WTI 首月 - 次月价差 -.5-1 -1.5-2 -2.5-3 Brent 首月 - 次月 1..5. -.5-1. -1.5 B: 跨市价差 图 1: WTI- 布伦特价差 图 11: 布伦特 - 阿曼价差 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分
216-2-5 216-3-5 216-4-5 216-5-5 216-6-5 216-7-5 216-8-5 216-9-5 216-1-5 216-11-5 美元 / 桶.5 WTI- 布伦特价差 美元 / 桶 4.5 布伦特 - 迪拜价差 -.5 4 3.5 3-1 -1.5 2.5 2 1.5-2 -2.5 1.5 c: 裂解价差 图 12: 美原油 321 裂解价差 美元 / 桶 321 裂解价差 25 2 15 1 5 资料来源 :Bloomberg 南华研究 7. 航运指数 图 13: 波斯湾到远东 VLCC 美元 / 桶图 14: 波斯湾到地中海 VLCC 美元 / 桶 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
214-12-9 215-2-9 215-4-9 215-6-9 215-8-9 215-1-9 215-12-9 216-2-9 216-4-9 216-6-9 216-8-9 216-1-9 波斯湾到远东 VLCC 波斯湾到地中海 VLCC 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1.5 图 15: 西非到中国 VLCC 美元 / 桶图 16: 波罗的海轻 重油轮指数 西非到中国 VLCC 波罗的海轻油轮指数 波罗的海重油轮指数 西非到美国墨西哥湾 VLCC 125 5 4 3 2 1 1 75 5 25 图 17:3 天波动率 ( 年化 ) 对比 图 18:VIX 指数 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分
215-11-4 215-12-4 216-1-4 216-2-4 216-3-4 216-4-4 216-5-4 216-6-4 216-7-4 216-8-4 216-9-4 216-1-4 216-11-4 216-12-4 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 WTI3 天波动率 Brent3 天波动率 45 4 35 3 25 2 15 1 5 VIX 指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9
南华期货分支机构 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区金城路 429 号 431 号天汇园一幢 2 单元 31 室 哈尔滨市香坊区中山路 93 号 21 81 84 811 室电话 :451-588966 32 室 电话 :571-8386961 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 :576-882279 温州营业部温州市府路新益大厦 1 幢 141 室电话 :577-8997182 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 91 92 电话 :574-8728438 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 电话 :574-87274729 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼 79 室电话 :574-6392514 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 :573-82153186 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 :575-859587 成都营业部四川省成都市锦江区东大街紫东楼段 35 号明宇金融广场 13 层 134A 号电话 :28-8653269 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号金地商务大厦 11 楼 1 号电话 :931-88531 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 室电话 :371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 251 室 电话 :532-8798985 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 :24-22566699 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 82 电话 :22-8837179 上海分公司中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区松林路 3 号 171 室电话 :215431979 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 层电话 :21-684692 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :21-52586179 深圳分公司深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 271 272 室电话 :755-82577529 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 273 275 室电话 :755-8257799 广州营业部广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 房 718 房电话 :2-3889869 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 341 341 号电话 :411-3948 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B83 B85 室电话 :1-6315539 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 13 14 15 室电话 :553-388211 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 2-2 2-3 电话 :23-62611626 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分
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