研究报告 周报 谨慎看空金价 贵金属 2017 年 05 月 02 日星期一 行情回顾 : 上周贵金属价格继续高位回落 其中, 伦敦现货金价下跌 1.26%, 收于 1267.91 美元 / 盎司, 最高 1278.36 美元 / 盎司, 最低 1260.14 美元 / 盎司 ; 伦敦现货银价下跌 4.04%, 收于 17.19 美元 / 盎司, 最高 18.00 美元 / 盎司, 最低 17.14 美元 / 盎司 上周基本面回顾 : 上周法国大选并未出现黑天鹅, 马克隆领跑, 民调显示其很可能当选, 受此影响, 市场风险偏好升温, 风险资产尤其是法国股市大幅走高, 避险需求下降, 金价承压 美国方面, 特朗普公布税改计划, 国会通过临时开支议案, 政府不关门 一季度 GDP 环比 0.7%, 三年来最差 欧洲方面, 欧央行维持利率和购债规模不变, 符合市场预期.6333333333.3..,4 月 CPI 初值达到央行通胀目标 美元指数下跌 0.71% 至 99.044; 利率方面,10 年期国债收益率收于 2.29%,10 年期国债实际收益率收于 0.37% 持仓方面,SPDR 持仓上周减少 5.33 吨 ( -0.62%) 至 853.36 吨,CFTC 持仓报告显示投机客增加净多头持仓, 净多头持仓增加 4909 手 (2.51%) 至 200677 手 ; 白银 SLV 持仓增加, 但非商业净多头持仓减少 本周关注 : 1 法国第二轮大选结果;2 美国 4 月非农等经济数据 ; 3 美联储利率决议,4 美联储官员讲话等 研究员杨慧佳 (F3025892) Tel: 021-61701587 E-mail:yhjstudy@163.com 地址 : 上海市浦东新区陆家嘴环路 958 号 23 楼 (200120) 操作建议 : 综合来看, 随着法国大选不确定性降低, 欧洲政治风险降温, 市场的风险偏好升温, 避险需求减少, 利空金价 但美国经济数据表现不佳, 美元承压, 利好金价 ; 与此同时, 朝鲜半岛的紧张局势也很可能助涨金价 整体来看, 在没有地缘政治问题和黑天鹅事件出现的情况下谨慎看空金价 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告 Z.C. R&D Center
一 上周行情回顾 图 1: 沪金主力图 2: 沪银主力 研究报告 Z.C. R&D Center 图 3: COMEX 期金图 4: COMEX 期银 数据来源 : 博易大师上周贵金属价格继续高位回落 其中, 伦敦现货金价下跌 1.26%, 收于 1267.91 美元 / 盎司, 最高 1278.36 美元 / 盎司, 最低 1260.14 美元 / 盎司 ; 伦敦现货银价下跌 4.04%, 收于 17.19 美元 / 盎司, 最高 18.00 美元 / 盎司, 最低 17.14 美元 / 盎司 二 上周基本面回顾前一周日的法国大选并未出现黑天鹅, 从目前民调来看, 马克隆将很可能击败勒庞获胜, 避险情绪降温, 黄金的避险需求下降, 金价承压 美国方面, 特朗普公布税改计划, 一季度 GDP 三年最低 上周白宫公布 史上最大 税改, 将令企业 中产和顶级收入者受益 特朗普计划将个人所得税级数 (Tax Bracket) 从七个减少到三个, 最高税率为 35% 其次为 25% 最低税率为 10% 建议将公司税率从 35% 削减至 15% 国会以 382 票 -30 票的绝对多数, 批准了避免政府关门的临时性开支议案 随后的一小时内, 美国国会参议院也批准了此项动议 经济数据方面, 美国一季度 GDP 仅增 0.7%, 为三年最低增速, 主要原因 敬请参阅最后一页之特别声明 2
为因汽车销售疲软 消费者支出大幅下滑 其他经济数据,3 月核心耐用品订单下滑 0.2%, 创去年 6 月以来最大跌幅 欧洲方面, 欧央行维持利率不变,4 月 CPI 触及欧央行通胀目标 上周欧央行利率决议维持三大利率不变, 每月 QE 规模依照先前计划调整为 600 亿欧元, 一如预期 德拉吉称, 经济指标表明复苏变得越来越牢固, 经济下行风险进一步消散 但他随后话锋一转, 潜在通胀压力依旧受到抑制, 需要非常好的融资条件来使得通胀率升至目标水平, 仍需实施非常宽松的货币政策 美元上周走弱, 美元指数下跌 0.71%, 收于 99.044 利率方面, 实际利率下行 名义利率上行,10 年期美债收益率收于 2.29%( 前值 2.24%),10 年期美债实际收益率收于 0.37%( 前值 0.40%) 图 5: 10 年期美债收益率 图 6: 美元指数 数据来源 :Wind 持仓方面, 全球最大的黄金上市交易基金 SPDR Gold Trust 的黄金持仓量减少 5.33 吨 ( -0.62%) 至 853.36 吨 ; 白银方面,SLV 持仓上周增加 153.1 吨 (1.51%) 至 10272.97 吨 美国商品期货交易委员会 (CFTC) 上周五公布的周度报告显示, 截至 4 月 25 号, 黄金非商业多头持仓 287468 手 ( 前值 279311 手 ), 非商业空头持仓 86791 手 ( 前值 83543 手 ), 非商业净多头持仓 200677 手 ( 前值 195768 手 ), 非商业净多头持仓增加 4909 手 (2.51%) 白银方面, 白银非商业多头持仓 121018 手 ( 前值敬请参阅最后一页之特别声明 3
128378 手 ), 非商业空头持仓 27405 手 ( 前值 24491 手 ), 非商业净多头持仓 93613 手 ( 前值 103887 手 ), 非商业净多头持仓减少 10274 手 (-9.89%) 图 7: SPDR 持仓 图 8: SLV 持仓 图 9: 黄金非商业持仓 图 10: 白银非商业持仓 数据来源 :Wind 三 后市展望 敬请参阅最后一页之特别声明 4
本周主要关注 :1) 美国 4 月非农数据 ;2) 美联储利率决议 ;3) 法国第二轮大选 ;4) 美联储官员讲话等 本周美联储利率决议 4 月非农数据和法国大选等重磅事件将对金价产生一定的影响 法国方面, 从民调来看勒庞获胜的概率不大, 如果其败选将使得欧洲政治风险降温, 避险需求降温, 市场风险偏好情绪增加, 利空金价 良好的非农数据和美联储鹰派加息观点将使得美元获得提振, 打压金价 从持仓数据来看,ETF 持仓开始减少, 但黄金非商业净多头持仓上周仍在增加 综合来看, 投资者看涨金价的热情已有一定降温 从市场参与者角度来看, 大多数机构和散户仍看好本周金价, 但看涨比例未过半, 看涨热情较上周降温 Kitco 上周五 (4 月 28 日 ) 发布的每周黄金调查显示, 在针对专业人士的调查中, 有 23 人参与了调查, 有 10 名人士 (43%) 认为看涨本周金价 ;7 人 (30%) 认为黄金会下跌,6 人 (26%) 认为金价将会盘整 市场参与者中包括黄金交易商, 投行, 期货交易员及技术分析师 本周参与在线调查的普通投资者有 1019 人, 其中 493 人 (48%) 认为下周黄金将会上涨, 同时 361 人 (35%) 认为将会下跌 ;165 人 (16%) 保持中立 另外, 彭博社周五 (4 月 28 日 ) 公布的最新调查显示交易员分歧较大,18 位黄金交易员及分析师中,7 人看涨 (39%),8 人看空 (44%),3 人看平 (17%) 综合来看, 随着法国大选不确定性降低, 欧洲政治风险降温, 市场的风险偏好升温, 避险需求减少, 利空金价 但美国经济数据表现不佳, 美元承压, 利好金价 ; 与此同时, 朝鲜半岛的紧张局势也很可能助涨金价 整体来看, 在没有地缘政治问题和黑天鹅事件出现的情况下谨慎看空金价 四 重要数据汇总图 12: VIX 指数 图 13: 金银现货比价 敬请参阅最后一页之特别声明 5
图 14: 国内黄金基差 ( 主力合约 ) 图 15: 国内白银基差 ( 主力合约 ) 数据来源 :Wind 资讯 敬请参阅最后一页之特别声明 6
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