南华期货研究 NFR 能化日报 218 年 2 月 28 日星期三 目录 南华期货研究所 袁铭 ym@nawaa.com 571-8972755 投资咨询证 :Z12648 助理分析师 : 盛文宇 shengwenyu@nawaa.com 571-87839265 章正泽 zhangzhengze@nawaa.com 571-87839255 王清清 wangqingqing@nawaa.com 571-87839284 姚一轩 1. 主要宏观消息及解读... 2 2. 商品综合... 2 2.1 价格变动表... 3 2.2 商品收益率 VS 波动率... 3 2.3 商品资金流变化率... 5 3. 品种点评与策略建议... 6 4. 套利跟踪... 7 4.1 期现套利... 7 4.2 跨期套利... 8 4.3 跨品种套利... 8 南华期货分支机构... 9 免责申明... 11 yaoyixuan@nawaa.com 571-87839265 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
29 8 7 1. 主要宏观消息及解读 中国 2 月非制造业 PMI 为 54.4, 环比下降.9 个百分点 香港万得通讯社报道, 中国 2 月官方制造业 PMI 5.3, 预期 51.2, 前值 51.3, 去 年同期 51.6; 官方非制造业 PMI54.4, 预期 55, 前值 55.3, 去年同期 54.2 2 月份, 制造业 PMI 为 5.3%, 环比回落 1. 个百分点, 制造业增速有所放缓 从历史数据看, 春节所在月份的 PMI 大多会出现一些调整,2 月份该指数的回落属于正常波动 分企业规模看, 大型企业 PMI 为 52.2%, 比上月回落.4 个百分点, 仍位于扩张区间 ; 中 小型企业 PMI 为 49.% 和 44.8%, 分别比上月下降 1.1 和 3.7 个百分点 2 月份, 非制造业商务活动指数为 54.4%, 比上月回落.9 个百分点, 但高于去年 同期.2 个百分点, 非制造业总体仍保持较高的景气水平 市场人士普遍认为,2 月 PMI 的回落, 特别是它与高频数据的背离, 很大程度由于 可以由春节造成的季节扰动解释, 剔除该因素后则相对平稳 无需过分担心 中周期向 上动能积聚的态势未改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
2. 商品综合 29 8 7 2.1 价格变动表 能源化工 玻璃原油 ( 美元 ) 塑料 PTA 橡胶 PP 甲醇 品种 最新价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌重点关注 玻璃指数 151.21 2.1 2.12 沙河安全 152. 1.4. Brent 原油期价 66.63-1.29 2.11-4.7 WTI 原油期价 63.1-1.41 1.97-3.89 CFR 日本石脑油 575.5.39 3.25-5.19 塑料指数 9458. -.38-4.9 扬子石化 742 ( 临沂 ) 11. #N/A -.98 PTA 指数 5799 -.13 3.24 2.25 CCFEI 价格指数 5955. 1.62 4.38 橡胶指数 13262 1.9 4.41-4.43 云南国营全乳胶 ( 上海 ) 122 1.67 #N/A.41 PP 指数 9151 -.27-1.84-3.98 镇海炼化 T3S 925.. -3.65 甲醇指数 2676.12-1.21-5.55 华东地区 2845.. -1.39-15.33 注 : 价格为 #N/A 表示今无交易或 Wind 数据库数据 (17:) 还未跟新完毕 : 关注套利机会 : 关注收益率与波动率变化 : 关注资金流向 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
29 8 7 2.2 商品收益率 VS 波动率 图 1 各品种收益率 各品种收益率 6 4 2-2 Fg Bu Ru L V PP TA MA -4-6 -8 日收益率周收益率月收益率 图 2 各品种波动率 各品种月波动率 ( 年化 ) 25 2 15 1 5 Fg Bu Ru L V PP TA MA 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
29 8 7 2.3 商品资金流变化率 图 3 各品种持仓金额占比 各品种持仓金额占比.5.4.3.2.1 FG BU RU L V PP TA MA 日持仓金额占比周持仓金额占比月持仓金额占比 TA 日持仓金额占比 ( 右 ) TA 周持仓金额占比 ( 右 ) TA 月持仓金额占比 ( 右 ) 99 98.5 98 97.5 97 96.5 96 图 4 各品种资金流变化率 各品种资金日变化率 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 -8 FG BU RU L V PP TA MA 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
29 8 7 3. 品种点评与策略建议 品种重要资讯及点评简评及策略建议 能源化工 玻璃 L PP PTA 甲醇 沙河启动橙色预警, 部分厂家出 库受限 点评 : 厂家出库受限, 但经销商通过前期补库可以满足市场需求, 反而是一个有利于经销商降 沙河地区年后第一轮补库进入尾声, 玻璃消耗需等待元宵节过后 期货方面, 今日玻璃合约继续小幅上涨, 建议多单可部分止盈, 等待更好的做多价格 库存的机会 神华 PE 竞拍结果, 线性成交率 节后短期内下游开工率难以立即修复, 预计 仅有 56.2%, 稍许回暖 下游需求要到三月份, 配合地膜旺季需求, 点评 : 春节前夕下游并未出现 才能逐渐回暖, 目前市场供大于求, 短期内 大面积提前备货现象, 目前下游 价格将弱势震荡 操作上, 日线级别有走出 部分工厂已开工, 刚需采购, 需 双底态势, 前期进场空单减仓持有, 中线投 求有所回暖 资者可逢回调逐步布局多单 最新石化库存 92 万吨 节日期间上游持续生产, 而下游停工, 石化 点评 :18 年节后库存整体较 17 累库, 节后下游需求短期内难以恢复, 不排 年节后高 1% 左右, 与 17 年的库 除石化为减库存主动降价销售, 届时 PP 价 存高点基本持平, 不排除出现石 格承压, 短期内将维持弱势震荡格局 操作 化企业为减库存主动降价销售的 上, 前期进场空单减仓持有, 关注布林下轨 情况 支撑效果 现货升水 5 盘面 11-12 元 / 吨, 基差回落, 加工费 145 福 桐昆石化老线重启后基差有所回落, 目前 州石化 3 万吨装置短修时间再 TA 上涨动力减弱, 短期可能陷入高位震荡 度推迟至 5 月附近 ; 扬子石化 6 格局, 建议逢低做多, 不追高, 上方阻力 万吨装置计划下月重启 59 附近, 下方支撑 57, 后续关注 TA 装 点评 : 现货基差走弱, 短线 TA 置动态 下游聚酯复产及成本端情况 高位震荡, 关注装置重启动态 甲醇生产企业开工率为日内甲醇呈震荡走势 生产企业开工率维持 68.64% 潞宝 1 万吨 新疆兖矿稳定, 近期部分气头装置提负重启,3 月焦 3 万吨 泸天化 4 万吨装置停炉气制甲醇也有复产预期, 生产企业节后降车, 博源 4 万吨 中浩 6 万吨 价去库存, 西北华东套利窗口维持打开 目卡贝乐 85 万吨 玖源 5 万吨装前传统下游季节性淡季, 预计需求到正月十置重启 五后恢复正常, 届时对甲醇价格将有一定支点评 : 开工率较节前小幅增撑, 后市依然偏弱, 操作上建议逢高做空, 加, 部分天然气装置开始提负重关注 MTO/MTP 装置动态 启, 整体供给情况较好 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
217-1 217-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 217-1 217-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 217-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 217-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 29 8 7 4. 套利跟踪 4.1 期现套利 图 1 PTA 期现价差 图 2 橡胶期现价差 5 4 3 2 1-1 -2-3 PTA 期现价差 1,5-5 -2,5-4,5 橡胶期现价差 图 3 LLDPE 期现价差 图 4 PP 期现价差 1,5 LLDPE 期现价差 1,5 PP 期现价差 1, 1, 5 5-5 -5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
217-3-23 217-4-23 217-5-23 217-6-23 217-7-23 217-8-23 217-9-23 217-1-23 217-11-23 217-12-23 218-1-23 218-2-23 29 8 7 4.2 跨期套利 图 5 TA5 合约和 9 合约价差 图 6 L5 合约和 9 合约价差 18 15 12 9 3 6-3 -6-9 TA5-9 25 L5-9 2 15 1 5 图 7 橡胶 5 合约和 9 合约价差 图 8 PP5 合约和 9 合约价差 -1-2 -3-4 -5 RU5-9 2 PP5-9 15 1 5-5 4.3 跨品种套利 图 9 L 与 PP 价差变化 图 1 PP 与 3MA 价差变化 L-PP PP-3MA 1,5 1, 5 1,5 1, 5-5 -1, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8
南华期货分支机构 29 8 7 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 81 82 84 81 811 室电话 :451-588966 电话 :571-8386961 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 :576-885399 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 电话 :577-8997188 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 室电话 :371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 251 室 电话 :532-8798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 91 92 电话 :574-8728438 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 :24-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 电话 :574-87274729 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 :574-6392514 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 :573-82153186 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 :575-859587 深圳分公司成都营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 271 272 室四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129电话 :755-82577529 号电话 :28-8653269 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号金地商务大厦 11 楼 1 号电话 :931-885351 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 341 341 号电话 :411-3948 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 13 电话 :22-2837872 上海分公司上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 81-82 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海芳甸路营业部上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 83-84 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :21-52586179 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 273 275 室电话 :755-8257799 广州营业部广州市天河区珠江新城花城大道 68 号环球都会广场 28 单元电话 :2-3881969 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 12 室电话 :553-388212 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B83 B85 室电话 :1-6315539 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 2-2 2-3 电话 :23-62611588 北京营业部永康营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B81 B82 B68 B69永康市丽州中路 63 号 11 楼室电话 :579-89292777 电话 :1-63161286 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9
太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 8 层 85 室电话 :351-211818 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 12 室电话 :574-625911 29 8 7 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层 63 64 室电话 :513-8911168 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道 96 号之二砖石海岸 B 栋 193 单元 电话 :592-212291 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层电话 :663-2663855 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 13 号星光华庭商铺 112 212 号房复式电话 :754-8998339 桐乡营业部浙江省桐乡市梧桐街道凤鸣路 148 号一层 七层电话 :573-83378538 舟山营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层义乌营业部 3232 3233 3234 3235 室浙江省义乌市宾王路 28 号 2 楼电话 :58-8125381 电话 :574-8521116 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 299 室电话 :512-8766825 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 145 室 ( 第 14 层 ) 电话 :791-83828829 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更, 在任何情况下, 我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据 工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据 由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场, 所以请谨慎参考 我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失 另外, 本报告所载资料 意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知 未经南华期货公司允许批准, 本报告内容不得以任何范式传送 复印或派发此报告的材料 内容或复印本予以任何其他人, 或投入商业使用 如遵循原文本意的引用 刊发, 需注明出处 南华期货公司, 并保留我公司的一切权利 公司总部地址 : 杭州西湖大道 193 号定安名都 3 层邮编 :312 全国统一客服热线 :4 8888 91 网址 :www.nanhua.net