金融市场部商品与期货交易部 ( 上海 ) 2014 年 10 月 20 日星期一 金融市场研究周刊 2014 年第 40 期金融市场研究周刊 本期作者 : 左其龙 021-60466014 zuoqilong.zh@ccb.com 陈子隽 021-60466021 chenzijun.zh@ccb.com 本期复核 : 肖磊 021-60938507 xiaolei1.zh@ccb.com 原油股市动荡加剧, 黄金回归震荡区间 市场回顾与展望 受美国零售销售数据不佳等影响, 上周一 周三美国股市 美元大跌, 黄金趁势上涨至 1240 美元 / 盎司 ; 虽然周四 周五美国经济数据表现不俗, 股市有所反弹, 但黄金仍保持在 1230 美元上方 其他贵金属均未能跟随金价反弹, 表现较弱 上周 SPDR 黄金 ETF 持仓增加 1.49 吨至 760.93 吨 ;ishares 白银 ETF 持仓减少 230.08 万盎司至 3.434 亿盎司 CFTC 公布的 10 月 14 日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头增加 18,968 手至 85,415 手, 白银期货非商业净多头减少 1,205 手至 7,737 手 市场情绪多空交织,Kitco 调查显示看跌下周金价的人士占多数, 而彭博社调查显示多数人士看涨金价 本周中国因素在市场上最为瞩目, 四中全会 第三季度国民经济运行情况报告与汇丰中国制造业 PMI 相继登场 此外, 美国 CPI 数据可能受近期油价大跌带动而走低, 或将暂缓美联储收缩政策, 英国 GDP 欧美日 PMI 也值得关注 投资建议 本月初金价已成功测试并守住 2013 年低点 1180 美元一线, 随着反弹行情的延续, 金价逐渐靠近 1250 美元 / 盎司的压力线, 可谓处在十字路口的位置 后市黄金预计将在 1220-1250 美元 / 盎司窄幅区间内震荡, 并测试未来的突破方向 白银 铂金此前表现相对较弱, 后市回补可能性较大, 预计白银在 17 美元上方较为安全, 而国内银价突破 3900 元 / 千克存在一定压力 - 1 -
一 走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于 1223.16 美元 / 盎司, 收于 1238.32 美元 / 盎司, 上涨 1.24%; 国际银价开于 17.39 美元 / 盎司, 收于 17.27 美元 / 盎司, 下跌 0.73%; 国际铂价开于 1262.5 美元 / 盎司, 收于 1261.75 美元 / 盎司, 下跌 0.05%; 国际钯价开于 784.88 美元 / 盎司, 收于 754.6 美元 / 盎司, 下跌 3.88% 由于铂金金属在 8 月份高位后回落, 铂金 / 黄金的比价回落至 1.02, 为近一年半以来最低水平 周一美国埃博拉病毒扩散消息刺激股市与美元下跌, 黄金趁机上涨逾 1%; 周二原油价格大跌, 美元上涨, 拖累贵金属小幅收跌 ; 周三美国多项经济数据不佳, 令美股早盘出现恐慌性下跌, 道指一度大跌超过 2.8%, 黄金跳涨至 1240 美元附近 ; 周四美联储鹰派官员布拉德表示可以考虑延后结束购债, 令市场情绪好转, 美元小幅回弹, 金价微跌 ; 周五美国密歇根大学消费者信息指数大幅超预期, 美国股市及美元大幅反弹, 黄金保持稳定, 再度微跌报收 上海黄金交易所 AU(T+D) 收于 244.6 元 / 克, 上涨 1.40%;AG(T+D) 收于 3869 元 / 千克, 下跌 0.18%; 上海期货交易所黄金期货活跃合约 1412 收于 245.8 元 / 克, 上涨 1.21%; 白银期货活跃合约 1412 收于 3824 元 / 千克, 下跌 0.13% 1 2. 能源 基本金属和农产品上周 WTI 原油期货活跃合约 1411 开于 85.2 美元 / 桶, 收于 82.92 美元 / 桶, 下跌 3.04%; Brent 原油期货活跃合约 1412 开于 90.4 美元 / 桶, 收于 86.1 美元 / 桶, 下跌 4.62% Brent 原油持续 4 周周线下跌, 并已触及四年低点 美国 EIA 统计上周原油库存增加 892.3 万桶, 远高于预期, 汽油库存则减少 400 万桶,EIA 还预计 11 月美国页岩油田产量继续增长, 而 IMF 下调全球经济增长预估, 令油价继续承压 沙特与伊朗均下调了 11 月售往亚洲的原油定价 上周伦敦三月期铜开于 6671 美元 / 吨, 收于 6629.5 美元 / 吨, 下跌 1.13%; 上海期货交易所铜期货活跃合约 1412 开于 47140 元 / 吨, 收于 46750 元 / 吨, 下跌 2.67% 由于上周宏观经济整体表现不强, 伦铜冲高后重挫, 沪铜跌至半年低点, 后市需重点关注中国三季度经济指标 上周 CBOT 大豆期货活跃合约 1411 开于 920 美元 / 蒲式耳, 收于 952.25 美元 / 蒲式耳, 上涨 3.22%; 大连商品交易所 1 号黄大豆期货活跃合约 1501 开于 4410 元 / 吨, 收于 4456 元 / 吨, 下跌 2.58% 上周农产品期货继续反弹势头, 但涨幅趋缓, 其中小麦期货涨幅最大, 上涨近 5%; 大豆 玉米也有少量回升 1 国内贵金属价格截至上周五交易日结束 ( 下午 ) - 2 -
图表 1: 国际黄金现货 图表 2: 上海黄金交易所 AU(T+D) 图表 3: 国际白银现货 图表 4: 上海黄金交易所 AG(T+D) 图表 5: 国际铂金现货 图表 6: 国际钯金现货 图表 7: WTI 原油期货 图表 8: Brent 原油期货 2 蓝线为 5 日均线, 红线为 20 日均线 - 3 -
图表 9: LME3 月期铜 图表 10: 上期所沪铜 图表 11: CBOT 大豆期货 图表 12: 大商所 1 号黄豆期货 数据来源 :Bloomberg 二 市场信息要点 1. 宏观经济 美元指数遭遇大跌 :10 月 15 日, 美国零售销售 个人消费品 PPI 等数据走低, 令市场对美国经济增长忧虑加剧, 触发美元指数在盘整两周中积累的卖盘压力, 美元指数自 85.95 附近加速下跌, 重挫逾百点, 最低触及 84.84, 刷新三周低位 美国国债收益率亦大幅下跌 美联储表态不一 : 美联储主席耶伦本周讲话并未就市场波动或货币政策置评, 而是提及美国贫富差距拉大令她担忧, 市场反应平淡 10 月 17 日, 美国圣路易斯联储主席布拉德表示, 美联储应该考虑延后结束债券购买项目, 以阻止通胀预期下行, 但他仍然预计美联储会在 2015 年第一季度加息 费城联储主席普罗索再度表示加息可能比预想的早, 并呼吁美联储迅速调整正式的政策指引, 以承认 美国通胀及就业均有显着进展 明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔重申不应该在 2015 年匆忙加息, 认为美联储在实现就业最大化上还可以做更多工作 亚特兰大联储主席洛克哈特表示, 美国就业市场距离恢复正常状态仍很遥远, 原因是许多公司仍更倾向于聘用兼职员工 美联储经济褐皮书显示, 美国多数地区的经济以 温和至适度 的步伐扩张, 显示尽管近期部分数据疲弱, 但经济仍在稳步增长 ; 多数地区报告, 消费者支出总 - 4 -
体为小幅至适度增长, 但纽约联储地区的大型综合性商店表示, 销售下降 ; 尽管一些特定行业 的薪资面临上行压力, 但许多地区的薪资增速温和 图表 13: 上周经济数据回顾 日期 时间 地区 数据 实际值 预期值 前值 14:45 法国 9 月调和 CPI 月率 -0.4% -0.3% 0.5% 16:00 意大利 9 月调和 CPI 年率 -0.1% -0.2% -0.2% 2014/10/14 16:30 英国 9 月核心 CPI 年率 1.5% 1.8% 1.9% 17:00 德国 10 月 ZEW 经济景气指数 -3.6 0 6.9 17:00 欧元区 10 月 ZEW 经济景气指数 4.1-14.2 12:30 日本 8 月工业产出月率 -1.5% 0.2% 0.4% 2014/10/15 14:00 德国 9 月调和 CPI 年率 0.8% 0.8% 0.8% 16:30 英国 8 月失业率 6% 6.1% 6.2% 20:30 美国 9 月零售销售月率 -0.3% -0.1% 0.6% 17:00 欧元区 9 月 CPI 年率 0.3% 0.3% 0.4% 2014/10/16 20:30 美国上周首次申请失业金人数 ( 万 ) 31.1 29.5 29.0 21:15 美国 9 月工业产出月率 1% 0.4% -0.1% 2014/10/17 20:30 美国 9 月新屋开工指数 1017 1008 998 21:55 美国 10 月密歇根大学消费者信心指数初值 86.4 84 84.6 资料来源 :Bloomberg 2. 行业动态 金交所国际板再迎进口交割 : 据相关报道, 上海银行于上周在上海黄金交易所国际板指定交割仓库完成了 500 公斤国际板黄金进口, 为交通银行之后第二家尝试国际板进口业务 摩根大通加入伦敦新白银定盘价机制 :10 月 13 日, 摩根大通正式加入伦敦新白银定盘价机制, 成为丰业银行 汇丰 三井贵金属 瑞银之外的第五家机构 另据 LBMA 首席执行官 Ruth Crowell 表示, 有数家不便透露的中资银行有意参与白银新定盘价机制, 虽然这些机构尚难获取这个地位 - 5 -
专栏 : 新世纪全球黄金市场结构性变化 金融市场研究周刊 ( 根据相关资料整理 ) 迈入新世纪以来, 黄金是走势表现最优的资产之一 即使把金价大幅跳水的 2013 年计算在内, 自 2000 年末至 2013 年末, 黄金年化平均涨幅达 12% 多数市场人士将黄金的优异表现归功于金融危机及其带来的投资需求大增 当然从下图 ETF 持仓量变化图上可以清晰看出, 金融危机催生了额外的避险需求与价格, 而这部分需求衰退则加速了 2013 年金价回调 但是, 真正的原因远不止这些, 黄金市场在过去十多年里经历了多项结构性变化 : 新兴市场国家的经济增长, 尤其是中东 东亚与南亚, 令当地众多消费者有更多收入购置黄金 中国黄金市场的开放使中国在供给与需求两个层面上都成为世界黄金市场的发动机 ETF 基金问世, 扩大了黄金投资者的基数, 特别是吸引力很多长期投资者 中央银行在过去数十年间始终是黄金卖家, 而其卖出量逐渐减少, 直至 2009 年中期成为了净买入方, 新兴市场国家是其变化的主力 黄金矿商大幅减少了对冲头寸 ( 可能是金价上涨的影响 ), 也令期货交易的需求增长受限 矿产金产量较世纪初相比仅有小幅增加, 而且供给量下滑的担忧始终存在 - 6 -
图表 14: 本周经济日历 日期时间地区数据 事件市场预期 08:30 澳大利亚央行公布 10 月会议纪要 - 星期二 2014/10/21 10:00 中国第三季度 GDP 年率等数据 7.2% 22:00 美国 9 月现房销售 ( 万 ) 510 16:30 英国央行公布 10 月会议纪要 - 星期三 2014/10/22 20:30 美国 9 月 CPI 月率 0.0% 22:00 加拿大 央行利率决议 - 09:35 日本 10 月制造业 PMI 初值 52 09:45 中国 10 月汇丰中国制造业 PMI 初值 50.2 15:00 法国 10 月制造业 PMI 初值 48.5 15:30 德国 10 月制造业 PMI 初值 49.9 星期四 2014/10/23 16:00 欧元区 10 月综合 PMI 初值 51.5 20:30 美国 上周首次申请失业救济人数 ( 万 ) 28.4 21:45 美国 10 月 Markit 制造业 PMI 初值 57 22:00 欧元区 10 月消费者信心指数初值 -12 22:00 美国 9 月领先指数 0.7% 16:30 英国 第三季度 GDP 季环比初值 0.7% 星期五 2014/10/24 18:00 意大利 10 月消费者信心指数 101.3 22:00 美国 9 月新屋销售 ( 万 ) 47 资料来源 :Bloomberg - 7 -
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