9 股指期货统计及策略日报 星期二 南华期货研究所 冲刺! 投资要点 今日 IF IH 和 IC 继续大幅上涨, 短期没有及时回调, 说明上涨趋势确 立, 但是根据会员持仓信息可以看出,IC 空头集中度大幅上升, 无论从套利 交易还是投机角度考虑, 短期空头集中增持对该期指上涨还是有一定偏空压 力, 预计短期内三大期指结构性行情还将演绎 股指持仓结论 : If: 多空会员持仓继续大幅减持,IF 总持仓为 39545 张, 较上日变化了 -550 张, 今日 IF 继续大幅上涨, 但主力资金大幅流出 ; Ih: 多会员持仓小幅减持, 并且空头持仓会员有小幅增加,IH 总持仓为 24321 张, 较上日变化了 300 张, 今日 IH 继续大幅上涨, 多空持仓平衡, 短期还有 上冲空间 ; Ic: 多会员持仓小幅减持, 而空头会员持仓大幅增仓,IC 总持仓为 32609 张, 较上日变化了 1117 张, 今日 IC 继续大幅反弹, 但空头会员集中度大幅增加, 市场做空意愿太强, 短期回调的概率上升 ; 波段跟踪结论 : 截止 8 月 25 日波段跟踪值为 0.88, 相比昨日再次回调,IH 继续大幅上涨,IH 短期还有上涨惯性 目录 1. 期货市场表现... 2 1.1. 期现升贴水... 2 1.2. 会员持仓分析... 2 2. 宏观动态... 5 2.1. 今日宏观主题... 5 2.2. 银行间债市行情... 5 3. 沪深 300 期现主力异动追踪... 9 4. 波段跟踪... 10 姚永源 :0755-82723950 投资咨询 :Z0010046 黎敏 :010-83162239 投资咨询 :Z0002885 沪深 300 现货及期货涨跌幅情况 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 现货 if1709.cfe if1710.cfe if1712.cfe if1803.cfe 资料来源 :Wind 南华研究 上证 50 现货及期货涨跌幅情况 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 现货 ih1709.cfeih1710.cfeih1712.cfeih1803.cfe 资料来源 :Wind 南华研究 中证 500 现货及期货涨跌幅情况 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 现货 ic1709.cfeic1710.cfeic1712.cfeic1803.cfe 资料来源 :Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分
1. 期货市场表现 1.1. 期现升贴水 表 1.1 各股指期货合约升贴水 IF.CFE 当月 下月 下季 隔季 涨跌 49.40 53.20 52.00 54.40 涨跌幅 1.27% 1.34% 1.40% 1.49% 贴水 1.09-9.51-35.31-67.31 贴水率 0.03% -0.25% -0.92% -1.75% IH. CFE 当月 下月 下季 隔季 涨跌 31.20 31.00 30.40 30.40 涨跌幅 1.29% 1.25% 1.36% 1.21% 贴水 8.34 9.54 15.14 13.54 贴水率 0.30% 0.35% 0.55% 0.49% IC. CFE 当月 下月 下季 隔季 涨跌 87.20 88.20 89.40 90.20 涨跌幅 1.32% 1.34% 1.37% 1.50% 贴水 -6.78-47.78-128.78-225.78 贴水率 -0.11% -0.74% -2.00% -3.51% 数据来源 :wind, 南华研究 1.2. 会员持仓分析 截至 2017 年 8 月 28 日,IF 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员多头分别持仓 10245 张 15821 张 22096 张, 较前日变化 -701 张 -632 张 -608 张, 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员空头分别持仓 12934 张 19251 张 24042 张, 较前日变化了 -319 张 -618 张 -817 张 ; 净头寸方面, 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员持仓净多头分别为 -2689 张 -3430 张 -1946 张, 多空会员持仓继续大幅减持,IF 总持仓为 39545 张, 较上日变化了 -550 张, 今日 IF 继续大幅上涨, 但主力资金大幅流出 2
图 1.2.1 IF 会员持仓结构与期货走势图 数据来源 :wind, 南华研究 图 1.2.2 IF 总持仓量与期价走势 数据来源 :wind, 南华研究截至 2017 年 8 月 28 日,IH 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员多头分别持仓 7305 张 10689 张 14313 张, 较前日变化 -81 张 -3 张 -196 张, 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员空头分别持仓 7083 张 11069 张 14871 张, 较前日变化了 -58 张 -133 张 93 张 ; 净头寸方面, 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员持仓净多头分别为 222-380 -558, 多会员持仓小幅减持, 并且空头持仓会员有小幅增加,IH 总持仓为 24321 张, 较上日变化了 300 张, 今日 IH 继续大幅上涨, 多空持仓平衡, 短期还有上冲空间 3
图 1.2.3 IH 会员持仓结构与期货走势图 数据来源 :wind, 南华研究 图 1.2.4 IH 总持仓量与期价走势 数据来源 :wind, 南华研究截至 2017 年 8 月 28 日,IC 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员多头分别持仓 8618 张 13239 张 18660 张, 较前日变化 -131-34 张 -24 张, 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员空头分别持仓 8837 张 14010 张 20249 张, 较前日变化了 486 张 547 张 375 张 ; 净头寸方面, 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员持仓净多头分别为 -219-771 -1589, 多会员持仓小幅减持, 而空头会员持仓大幅增仓,IC 总持仓为 32609 张, 较上日变化了 1117 张, 今日 IC 继续大幅反弹, 但空头会员集中度大幅增加, 市场做空意愿太强, 短期回调的概率上升 4
图 1.2.5 IC 会员持仓结构与期货走势图 数据来源 :wind, 南华研究 图 1.2.6 IC 总持仓量与期价走势 数据来源 :wind, 南华研究 2. 宏观动态 2.1. 今日宏观主题 去杠杆 去库存明显成效 国家统计局 8 月 27 日发布数据显示,1-7 月份, 全国规模以上工 业企业实现利润总额 42481.2 亿元, 同比增长 21.2%, 增速比 1-6 月 5
份放缓 0.8 个百分点 7 月份, 规模以上工业企业实现利润总额 6126.7 亿元, 同比增长 16.5%, 增速比 6 月份放缓 2.6 个百分点工业企业经营状况好转 7 月, 规模以上工业企业主营业务收入利润率为 5.97%( 因季节因素低于 6 月份 ), 同比提高 0.33 个百分点, 增幅比 6 月份加大 0.04 个百分点 降成本成效有所扩大 7 月, 工业企业每百元主营业务收入中的成本 费用为 93.12 元, 同比下降 0.29 元, 比 6 月份多降 0.11 元 其中, 每百元主营业务收入中的成本为 85.9 元, 同比下降 0.13 元 ; 每百元主营业务收入中的费用为 7.22 元, 同比下降 0.16 元 企业资金周转持续加快 7 月末, 规模以上工业企业应收账款平均回收期为 37.1 天, 同比减少 1 天 采矿业盈利持续增长, 制造业保持增长, 电力 热力 燃气及水生产和供应业降幅继续收窄 1-7 月采矿业主营业务收入同比增长 24.8%, 前值 26.6%, 实现利润总额 2795.5 亿元, 同比增长 788.9%, 营收能力虽小幅回落, 但继续保持较高水平 具体来看, 煤炭开采和洗选业利润总额同比增长 1372.5%, 仍然保持年初至今的高速增长, 石油和天然气开采业实现扭亏为盈, 黑色金属矿采选业和有色金属矿采选业利润仍然增长较快, 同比增速分别为 71.3% 和 41.0% 供给侧结构性改革取得明显效果, 去扛杆, 去库存明显 2017 年 1-7 月, 规模以上工业企业产成品存货同比增速较前值继续下降 0.6 个百分点至 8% 7 月末, 规模以上工业企业资产负债率下降 0.1 个百分点至 55.8%, 去杠杆继续推进, 其中国企和私营企业同时下降, 国企杠杆率由上月的 61.2% 下降至本月的 61.1%, 私营企业杠杆率由上月的 51.8% 下降至本月的 51.6%, 私营企业下降幅度更大 预计 8 月将继续维持放缓的态势 1 原材料价格上涨, 未来行业盈利改善将再次回到受益于供给侧改革去产能的石油加工 煤炭和钢铁等行业 2 下半年经济运行态势总体稳中趋降, 利率水平则也将相应地稳中有降 综上所述, 我们认为,1 工业企业经营状况好转 2 采矿业盈利持续增长, 制造业保持增长, 电力 热力 燃气及水生产和供应业降幅继续收窄 3 供给侧结构性改革取得明显效果, 去扛杆, 去库存明显 4 预计 8 月将继续维持放缓的态势 2.2. 银行间债市行情 8 月 25 日, 债券市场指数上涨幅度较大, 其中不包含利息再投资的中债综合指数 ( 净价 )101.046, 上涨 0.0536%, 而包含利息再投资的中债综合指数 ( 财富 )171.9909, 上涨 0.0648% 全市场平均到期收益率为 4.0336%, 平均市值法到期收益率为 3.91156%, 平均市值法久期为 3.879 利率债收益率整体下行 早盘进出口行续发 1 3 5 10 年期, 短期限招标收益率波动不大, 中长期限出现明显下行 ; 午后国开续发 1 5 20 年期, 与进出口行类似,1 年期中标利率较上日市场价格微幅波动,5 10 年期下行明显 截止日终, 国债收益率曲线除个别期限外, 整体下行 6
2-5BP,10 年期国债期货主力合约收盘大涨 0.85%; 国开债曲线整体下行 2-4BP; 农发行债曲线涨跌互现, 整体波动 2BP 以内 ; 进出口行债曲线除个别期限外整体下行 1-3BP 具体来看, 国债曲线 5 年期 170001 带动曲线对应期限上行 1BP 至 3.07%;7 年期 160025 带动曲线对应期限下行 4BP 至 3.23%;10 年期 170004 带动曲线对应期限下行 5BP 至 3.36%;30 年期 160019 带动曲线对应期限下行 2BP 至 3.86% 国开债曲线整体下行,7 年期 170201 带动曲线对应期限下行 2BP 至 4.13%;10 年期 160213 带动曲线对应期限下行 4BP 至 4.12%;20 年期 160205 带动曲线对应期限下行 3BP 至 4.31% 农发行债曲线整体涨跌互现,10 年期 170405 带动曲线对应期限下行 2BP 至 4.24% 进出口行债曲线整体小幅下行,10 年期 160310 带动曲线对应期限下行 3BP 至 4.24% 地方政府债方面, 地方政府债 AAA 曲线 4 5 年期在市场价格带动下收至 3.37% 3.45% 信用债收益率小幅波动 具体来看, 中债中短期票据收益率曲线 (AAA) 3M 期限收益率稳定于 3.79%,6M 期限收益率下行 1BP 至 3.80%,1 年期收益率下行 1BP 至 3.98% 中债中短期票据收益率曲线(AAA)3 年期收益率稳定于 4.19%,5 年期收益率下行 2BP 至 4.42% 水平 商业银行普通债曲线短端收益率涨跌互现 具体来看, 中债商业银行普通债收益率曲线 (AAA)7d 期限上行 25BP 至 3.25% 的水平,14d 期限下行 5BP 至 3.55% 的水平,1M 期限上行 9BP 至 4.18% 的水平,2M 期限上行 4BP 至 4.37% 的水平,3M 期限下行 3BP 至 4.32% 的水平,6M 期限上行 5BP 至 4.30% 的水平,9M 期限上行 2BP 至 4.21% 的水平,1Y 期限上行 3BP 至 4.21% 的水平 城投债曲线收益率整体小幅波动 具体来看, 中债城投债收益率曲线 (AAA)3M 上行 2BP 至 3.97% 3 年期上行 2BP 至 4.34%,5 年期稳定在 4.52% 的水平 中债城投债收益率曲线 (AA)5 年期稳定在 4.99% 的水平 交易所竞价交易总成交额约 51 亿元, 较上一交易日有所缩量 高等级公司债市场收益率较前一交易日上行约 1BP; 中低等级公司债市场收益率平均较前日基本持平 13 日照港 (122289) 等券成交活跃, 收益率有所上行 7
图 2.2.1 SHIBOR 利率小幅抬升 4.4000 SHIBOR 隔夜 SHIBOR1 周 SHIBOR2 周 SHIBOR1 月 3.9000 3.4000 2.9000 2.4000 1.9000 数据来源 :WIND 资讯南华研究 南华期货研究所宏观经济研究中心黎敏 8
3. 沪深 300 期现主力异动追踪 股指期货和现货的价格联动是相互的, 分析现货主力和股指的关系, 起到更精准的发掘投资机会 本节通过计算现货主力跟踪线, 基于统计概率的理念把握其极值点, 当现货主力跟踪线低于 1, 说明很不活跃, 期货和现货将保持向下趋势, 可以顺势做空期货, 或者做期现套保 ; 当现货主力跟踪线高于 1, 说明主力资金积极推高现货市场, 趋势向上, 可以顺势做多期货, 或者可以融券做空股票做多期货进行期现套利 1) 由图 3.1 可见, 截止 2017 年 8 月 28 日现货主力跟踪值为 2.0, 相比昨天的 2.58 小幅回调, 大于观察值 1, 说明现货主力资金活跃度偏强 沪深 300 指数小幅高开后, 全天宽幅震荡大涨 板块方面, 证券 多元金融 软件服务 公共交通 家居用品等板块涨幅居前, 酒店餐饮 房地产 造纸 运输设备 供气供热等板块跌幅居前 ; 2) 今日股指期货相对昨日结算价小幅高开后, 全天宽幅震荡大涨 今日沪深 300 指数继续放量大涨, 预计短期还有上冲惯性, 建议投资者做多股指期货同时融券卖出跌幅居前 50 名股票 ; 图 3.1 现货主力跟踪线与股指期货走势图 数据来源 :Tinysoft, 南华研究附注 : 现货主力跟踪线 = 前 115 名股票的流通市值 * 涨跌幅 / 沪深 300 流通市值 其中, 取前 115 名股票列表, 是按每个股票流通市值 * 涨跌幅降序排列得到的, 而 115 是基于自然法则取值 南华期货研究所产品创新研究中心姚永源 9
4. 波段跟踪 波段跟踪指标主要依据上证 50ETF 期权多空持仓量, 通过一定的统计分析 运算得到的, 该指标独立于行情价格走势, 纯粹是期权多空双方博弈得到的结 果, 并且从曲线上看与现货指数呈强反比例关系 ( 正常波动范围是 1.0 到 1.5 之间 ), 结合行情和技术分析可以比较准确的把握市场波动 截止 8 月 25 日波段跟踪值为 0.88, 相比昨日再次回调,IH 继续大幅上涨, IH 短期还有上涨惯性 图 4.1 波段跟踪指标与上证 50 指数比较 数据来源 :wind, 南华研究 10
南华期货股指日报 南华期货分支机构 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 2101 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 801 802 804 810 811 室电话 :0451-58896600 电话 :0571-83869601 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室电话 :0576-88539900 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 1801 电话 :0577-89971808 郑州营业部郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室电话 :0371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室 电话 :0532-80798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 901 902 电话 :0574-87280438 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 :024-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 电话 :0574-87274729 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 :0574-63925104 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 :0573-82153186 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室电话 :0575-85095807 深圳分公司成都营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2701 2702 室四川省成都市高新区天府大道北段 1700 号 1 栋 2 单元 12 层 1209电话 :0755-82577529 号电话 :028-86532609 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号金地商务大厦 11 楼 001 号电话 :0931-8805351 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 3401 3410 号电话 :0411-39048000 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 1003 电话 :022-28378072 上海分公司中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区松林路 300 号 1701 室电话 :02150431979 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 层电话 :021-50431979 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :021-52586179 深圳营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2703 2705 室电话 :0755-82577909 广州营业部广州市天河区花城大道 68 号 2008 房 2009 房电话 :020-38809869 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 1002 室电话 :0553-3880212 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B803 B805 室电话 :010-63155309 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 20-2 20-3 电话 :023-62611588 北京营业部永康营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B801 B802 B608 B609永康市丽州中路 63 号 11 楼室电话 :0579-89292777 电话 :010-63161286 南通营业部 11
南华期货股指日报 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 8 层 805 室电话 :0351-2118018 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 102 室电话 :0574-62509011 江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层 603 604 室电话 :0513-89011168 厦门营业部厦门市思明区鹭江道 96 号之二砖石海岸 B 栋 1903 单元 电话 :0592-2120291 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层电话 :0663-2663855 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 103 号星光华庭商铺 112 212 号房复式电话 :0754-89980339 海宁营业部南昌营业部海宁市钱江西路 238 号广隆财富中心 1 号楼 301 302 312 313江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 1405 室 ( 第 14 室层 ) 电话 :0573-80703000 电话 :0791-83828829 舟山营业部义乌营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层浙江省义乌市宾王路 208 号 2 楼 3232 3233 3234 3235 室电话 :0574-85201116 电话 :0580-8125381 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 2909 室电话 :0512-87660825 12
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