南华期货研究 NFR 天然橡胶周报 2018 年 12 月 24 日星期一 南华期货研究所 袁铭 ym@nawaa.com 0571-89727505 投资咨询证 :Z0012648 助理分析师 : 戴高策 daigaoce@nawaa.com 0571-87839265 摘要天然橡胶 : 本周市场延续冲高回落, 总体小幅回升, 回落后市场情绪一般成交量也有收缩, 整体波动较小, 震荡蓄力为主 短期原材料与现货价格有 所回升, 对期货支撑力度尚可 05 合约周二一度反弹至 11500 上方, 但原油 破位下行, 短期无明显的支撑位, 给整体市场带来较大的宏观压力, 沪胶受此 影响反弹受挫后迅速回落 周五夜盘, 沪胶成交量较小, 市场观望态度较浓, 仍在 11300 附近震荡 年底, 主产国会再次举行会议敲定具体的提振天胶市场 的措施与政策, 市场仍在等待其具体政策的出台 周末印尼西海岸出现了海啸 袭击, 受灾严重, 但主要产区苏门答腊未受影响 泰国方面, 短期直接补贴的 政策效果尚可, 同时, 近期泰国南部暴雨下引发了洪水, 主要影响的是宋卡 洛坤等地, 当地割胶受到直接影响, 原材料胶乳价格也受此支撑回升至 38.5 泰铢 / 千克, 但是仍在亏损区间 降水并未进一步扩大, 暂时不会影响后期大 量的产能, 因而一旦胶价反弹至亏损线以上, 产能仍会迅速释放, 原材料价格 可能会再次回落 近期胶水产量偏紧的情况下烟片胶相对更为坚挺, 日胶临近 交割, 价格在原材料支撑与库存下滑的情况下延续大幅上扬,RSS3 再次冲高 接近 175 高位 需求端, 全钢胎 半钢胎开工率仍保持在 70% 左右的水平, 开 工率尚可, 重卡销量回暖, 贸易摩擦短期缓和, 但一月中美双方会谈后国际贸 易形势不确定性仍在, 市场持谨慎的态度 目前的点位上, 沪胶进退都较为困 难, 宏观压力回升制约反弹, 但现货及主产国政策预期下下跌支撑也较强 操 作上, 短期以观望为主, 并未有明显的趋势, 轻仓日内高抛低吸赚取窄幅波动 收益, 对中长线投资者而言, 可关注主产国政策变化与实施情况, 等待原材料 价格反弹再次回落后高点做空 对于风险偏好较低的产业投资者, 在年底消息 频出的情况下, 为应对可能出现较大的波动, 选择场外期权的方式做多远期波 动率亦是较为可取的投资方式 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
南华研究天然橡胶周报 天然橡胶 宏观压力增大, 反弹延续性较弱 本周沪胶 1905 合约维持震荡, 振幅继续收窄, 仍在 11300 附近波动 周二周四再次尝试反弹, 但 11500 上方压力仍然较大, 之后迅速回落保持在 11300 附近震荡 外盘日胶较为强势, 本周继续大幅上涨, 内外盘价差继续走弱 全周增仓超过 2 万手,05 合约成交量延续小幅上升 1-5 价差走弱回到了 300 左右后期以交割逻辑为主, 临近交割套利机会已较小 RU1905 合约上周收盘价位 11295, 本周五下午收于 11325, 振幅 2. 74%, 波动较小 原材料一端延续回升的态势, 虽然反弹承压但现货与原材料价格支撑下下跌空间也不大 周五上海现货市场报价 : 云南 17 年国营全乳胶报价 10400-10600 元 / 吨, 标二报价 10200 元 / 吨, 泰国 3# 烟片 16 税报 12000 元 / 吨, 越南 3L 报价 10300 元 / 吨 上游方面,11 月, 泰国出口天然橡胶 30.88 万吨, 同比下降 14.4%, 环比微降 0.7% 出口中国 14.4 万吨, 同比降 19.5%, 环比降 6.1% 11 月, 同比来看, 本月仅标胶出口量有所增长, 增幅为 2.9% 烟片 乳胶同比分别下降 37% 和 3.7% 环比来看, 烟片增长 18.8%, 标胶和乳胶分别降 6.4% 和 7.4% 前 11 月, 泰国出口天然橡胶 324.1 万吨, 同比降 1.6%, 出口中国 138.7 万吨, 同比降 11.8% 11 月, 泰国出口混合胶 14.6 万吨, 同环比增速均超 14% 1-11 月共出口混合胶 127.6 万吨, 同比增 20.4% 前 11 月, 泰国共出口天然橡胶 混合胶 451.7 万吨, 同比增长 3.7%; 出口中国 266.3 万吨, 同比增长 1.2% 中国自泰国的天胶进口量下滑明显, 短期供给端的压力略有回落 泰国混合胶出口量仍保持较快速的增长, 弱势行情下, 混合胶现货涨幅不大, 相对较为便宜, 非标套利的空间有所回升 青岛保税区统计口径变化较快, 库存数据变化较大, 对市场产生较大冲击, 近期暂停库存数据更新, 待稳定后再行发布, 原本预计在 12 月初发布, 但目前仍未更新数据 山东区外库存本期继续回升, 新胶入库, 合计较上期回升近 8000 吨 期货库存总体较上周增长 30000 吨, 回升速度有所加快, 去库存的态势尚未出现, 短期库存压力仍较高, 反弹力度受此制约 合成胶方面, 本周原油延续大幅下跌的疲软态势, 丁二烯价格也继续小幅回落 虽然中石化华北丁二烯现货报价仍在 9900, 华东华南报价已回落至在 9700, 较上周小幅下降 合成胶现货价格在原材料价格影响下也有所回落, 中石化华北顺丁橡胶报价在 11500, 较上周下降 300, 中石油华北报价也在 11500 OPEC 与美国方面的分歧较大, 美国进来又探明新的大储量页岩油田, 产量不断升高, 原油压力仍然较大 但如果合成胶价格仍然升水天胶则替代效应较弱, 如升贴水收窄则替代效应可能制约天胶反弹 下游方面, 本周开工率维持稳定 截止 12 月 21 日, 全钢胎开工率小幅回升至 72.42%, 半钢胎开工率继续小幅下降, 回到了 66.81 % 并未有明显下滑, 开工率总体仍保持稳定 虽然下游汽车销售市场寒冬延续, 但是商用车市场略有回暖, 重卡销量在 11 月也 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
南华研究天然橡胶周报 出现了同比回升, 远期增税风险仍在的情况下, 出口企业会提前备货规避增税风险, 预计明年 2 月前开工率都会保持稳定 本周市场延续冲高回落, 总体小幅回升, 回落后市场情绪一般成交量也有收缩, 整体波动较小, 震荡蓄力为主 短期原材料与现货价格有所回升, 对期货支撑力度尚可 05 合约周二一度反弹至 11500 上方, 但原油破位下行, 短期无明显的支撑位, 给整体市场带来较大的宏观压力, 沪胶受此影响反弹受挫后迅速回落 周五夜盘, 沪胶成交量较小, 市场观望态度较浓, 仍在 11300 附近震荡 年底, 主产国会再次举行会议敲定具体的提振天胶市场的措施与政策, 市场仍在等待其具体政策的出台 周末印尼西海岸出现了海啸袭击, 受灾严重, 但主要产区苏门答腊未受影响 泰国方面, 短期直接补贴的政策效果尚可, 同时, 近期泰国南部暴雨下引发了洪水, 主要影响的是宋卡 洛坤等地, 当地割胶受到直接影响, 原材料胶乳价格也受此支撑回升至 38.5 泰铢 / 千克, 但是仍在亏损区间 降水并未进一步扩大, 暂时不会影响后期大量的产能, 因而一旦胶价反弹至亏损线以上, 产能仍会迅速释放, 原材料价格可能会再次回落 近期胶水产量偏紧的情况下烟片胶相对更为坚挺, 日胶临近交割, 价格在原材料支撑与库存下滑的情况下延续大幅上扬,RSS3 再次冲高接近 175 高位 需求端, 全钢胎 半钢胎开工率仍保持在 70% 左右的水平, 开工率尚可, 重卡销量回暖, 贸易摩擦短期缓和, 但一月中美双方会谈后国际贸易形势不确定性仍在, 市场持谨慎的态度 目前的点位上, 沪胶进退都较为困难, 宏观压力回升制约反弹, 但现货及主产国政策预期下下跌支撑也较强 操作上, 短期以观望为主, 并未有明显的趋势, 轻仓日内高抛低吸赚取窄幅波动收益, 对中长线投资者而言, 可关注主产国政策变化与实施情况, 等待原材料价格反弹再次回落后高点做空 对于风险偏好较低的产业投资者, 在年底消息频出的情况下, 为应对可能出现较大的波动, 选择场外期权的方式做多远期波动率亦是较为可取的投资方式 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
南华研究天然橡胶周报 上期所天胶库存数据 天然橡胶活跃合约净持仓量 资料来源 :wind 南华研究 资料来源 :wind 南华研究 基差走势 区外库存 270000 吨吨 270000 240000 240000 210000 210000 180000 180000 150000 150000 120000 120000 90000 90000 60000 60000 30000 30000 0 0 16-02-29 16-05-31 16-08-31 16-11-30 17-02-28 17-05-31 17-08-31 17-11-30 18-02-28 18-05-31 18-08-31 18-11-30 库存小计 : 天然橡胶 : 山东 : 合计库存小计 : 天然橡胶 : 山东 : 中远海运黄岛库存小计 : 天然橡胶 : 山东 : 外运华中胶州 库存小计 : 天然橡胶 : 山东 : 外运山东库存小计 : 天然橡胶 : 山东 : 青岛宏桥库存小计 : 天然橡胶 : 山东 : 外运山东黄岛 库存小计 : 天然橡胶 : 山东 : 中远海运库存小计 : 天然橡胶 : 山东 : 青岛 832 库存小计 : 天然橡胶 : 山东 : 奥润特 库存小计 : 天然橡胶 : 山东 : 青岛国际物流 库存小计 : 天然橡胶 : 山东 : 青港物流胶州 数据来源 :Wind 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
南华研究天然橡胶周报 ANRPC 部分成员国产量 ANRPC 部分成员国消费量 轮胎开工率 现货市场价格变化 元 / 吨元 / 吨 22000 22000 20000 20000 18000 18000 16000 16000 14000 14000 12000 12000 10000 10000 16-02-29 16-05-31 16-08-31 16-11-30 17-02-28 17-05-31 17-08-31 17-11-30 18-02-28 18-05-31 18-08-31 18-11-30 市场价 ( 含 16% 税 ): 天然橡胶 : 泰三烟片 (RSS3): 上海市场价 : 天然橡胶 : 云南国营全乳胶 (SCRWF): 上海市场价 ( 含 16% 税 ): 天然橡胶 : 越南 3L(SVR3L): 上海 数据来源 :Wind 资料来源 :wind 南华研究 资料来源 :wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 南华研究天然橡胶周报 近期泰国原材料价格情况 重卡销量 150000 各年重卡销量 100000 50000 0 2016 2015 2014 2017 2018 资料来源 :Qinrex 南华研究 资料来源 : 中国汽车工业协会南华研究 物流业景气指数 套利监控 :1905-1901 合约价差变化 60.00 55.00 50.00 45.00 中国物流业景气指数 (LPI): 业务总量 : 季调 500.0000 400.0000 300.0000 200.0000 100.0000 0.0000 价差 RU1905-RU1901 价差 RU1905-RU1901 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
南华期货分支机构 南华研究天然橡胶周报 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 2101 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 801 802 804 810 811 室电话 :0451-58896600 电话 :0571-83869601 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室电话 :0576-88539900 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 1801 电话 :0577-89971808 郑州营业部郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室电话 :0371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室 电话 :0532-80798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 901 902 电话 :0574-87280438 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 :024-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 电话 :0574-87274729 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 :0574-63925104 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 :0573-82153186 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室电话 :0575-85095807 深圳分公司成都营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2701 2702 室四川省成都市高新区天府大道北段 1700 号 1 栋 2 单元 12 层 1209电话 :0755-82577529 号电话 :028-86532609 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号金地商务大厦 11 楼 001 号电话 :0931-8805351 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 3401 3410 号电话 :0411-39048000 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 1003 电话 :022-28378072 上海分公司上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 801-802 单元电话 :021-20220312 021-50431979 上海芳甸路营业部上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 803-804 单元电话 :021-20220312 021-50431979 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :021-52586179 深圳营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2703 2705 室电话 :0755-82577909 广州营业部广州市天河区珠江新城花城大道 68 号环球都会广场 2008 单元电话 :020-38810969 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 1002 室电话 :0553-3880212 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B803 B805 室电话 :010-63155309 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 20-2 20-3 电话 :023-62611588 北京营业部永康营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B801 B802 B608 B609永康市丽州中路 63 号 11 楼室电话 :0579-89292777 电话 :010-63161286 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 8 层 805 室电话 :0351-2118018 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 102 室电话 :0574-62509011 南华研究天然橡胶周报 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层 603 604 室电话 :0513-89011168 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道 96 号之二砖石海岸 B 栋 1903 单元 电话 :0592-2120291 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层电话 :0663-2663855 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 103 号星光华庭商铺 112 212 号房复式电话 :0754-89980339 桐乡营业部浙江省桐乡市梧桐街道凤鸣路 1048 号一层 七层电话 :0573-83378538 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 1405 室 ( 第 14 层 ) 电话 :0791-83828829 舟山营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层义乌营业部 3232 3233 3234 3235 室浙江省义乌市宾王路 208 号 2 楼电话 :0580-8125381 电话 :0574-85201116 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 2909 室电话 :0512-87660825 南京分公司南京市建邺区河西商务中心区 B 地块新地中心二期 808 室电话 :025-86209875 济南营业部地址 : 山东省济南市历下区乐源大街 102 号祥恒广场 15 层 1505 室电话 :0531-80998121 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8
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