南华期货研究 NFR 218 年 12 月 1 日星期一 铅价短期内高位盘整, 多单谨慎 南华期货研究所薛娜 Z11417 71-897274 xuena@nawaa.com 郑景阳 71-8972744 zhengjingyang@nawaa.com 寿佳露 71-8972744 shoujialu@nawaa.com 重要资讯 : 国际宏观 : 1. 美国 11 月新增非农就业人数 1. 万, 大幅低于预期 ; 失业率保持在 3.7% 的低位 2. 白宫经济顾问库德洛预计美联储 12 月加息之后将停顿 相当一段时间 3. 美国国债收益率延续跌势, 两年期 /1 年期利差为 11 年最窄 国内宏观 : 1. 中国 11 月工业生产者出厂价格指数 (PPI) 同比上涨 2.7%, 创逾两年来最低增速 ; 居民消费价格指数 (CPI) 涨幅放缓至 2.2%, 低于预期的 2.4%, 因需求疲软 2. 中国商务部 : 中美双方经贸团队将在 9 天内, 按照明确的时间表和路线图, 积极推进磋商工作 行业资讯 : 1. 218 年 11 月原生铅产量为 26. 万吨, 环比上升 3.74%, 同比下降 6.43%;1-11 月份累计产量 272.1 万吨, 累计同比下降 9.71% 2. 据 SMM 调研,11 月铅蓄电池经销商库存上升至 2.22 天, 为近 个月来首次上升 ;12 月 3 日 12 月 7 日铅蓄电池企业周度开工率为 67.19%, 较上周下降.29%;12 月 3 日 12 月 7 日原生铅冶炼厂周度三省开工率为 4.4%, 较上周上升 3 个百分点 3. 交易所库存 : 截至 12 月 7 日, 上期所铅库存较上周增 1444 吨至 962 吨,LME 铅库存减 1 吨至 144 吨 周度观点 : 基本面看, 四季度高纬度 高海拔地区的部分铅矿企, 受恶劣天气影响生产受限, 同时进口窗口四季度持续打开, 在国内铅精矿紧张的情况下, 冶炼厂采购进口矿的比例有所提升 目前国内冶炼利润贴近盈亏线水平, 炼厂开工积极性不高, 再生铅产量或进一步降低 下游消费维持两极分化 整体看, 铅精矿供应偏紧, 社会库存基数仍处于近几年低水平, 目前宏观情绪谨慎, 沪铅仍高位盘整, 但上方压力较大, 建议短期内多单谨慎持有 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
一周数据统计 盘面数据 最新价 周涨跌 涨跌幅 周成交 伦铅 199 42 2.1% 17718 沪铅 1794 3 1.99% 371688 现货数据 价格 涨跌 基差 涨跌 LME 现货 1982.7 22.2-12. 12 上海金属 1874 1-1 -1 长江有色 188 2-1 -8 上海物贸 189 2 - -8 期限结构 价差 涨跌 pb1812-pb191 44 3 Pb1812-pb192 87 8 Pb1812-pb193 112 6 Pb1812-pb194 134 16 LME 铅升贴水 (3-1) -18 13.7 进口利润 沪伦比 进口成本 进口利润 涨跌 现货 9.7 16836.61 1763.39 61.8 三月 8.92 17349.89 43.11-9.13 库存数据 现值 变动 SHFE 962 1444 LME 144-1 合计 1147 1344 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218-218-7 218-9 218-11 期货盘面回顾 周初利好消息提振, 伦铅亦受提振一度冲高, 顺势延续上行趋势, 随着利好情绪释放殆尽, 伦铅于 2 美元 / 吨平台下方盘整, 且下方于 2 日均线处获得强支撑, 截止 12 月 7 日 11:38, 伦铅报于 1986 美元 / 吨, 周涨幅 1.69% 本周沪铅 191 合约受中美贸易战利好消息提振, 一举冲破 18 元 / 吨压力平台, 然而短暂狂欢过后, 沪铅上行乏力, 但上方 186 元 / 吨压力平台不容小觑, 突破难度较大 截止周五午间收盘, 沪铅报于 1849 元 / 吨, 周涨幅 1.12% 图 1 伦铅走势 单位 : 美元 / 吨 28 26 24 22 2 18 16 14 12 伦铅 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 217-6 217-8 217-1 217-12 218-2 218-4 218-6 218-8 218-1 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 217-6 217-8 217-1 217-12 218-2 218-4 218-6 218-8 218-1 图 2 沪铅走势 单位 : 元 / 吨 23 21 19 17 1 13 11 沪铅 图 3 沪铅持仓和成交 单位 : 万手 16 14 12 1 8 6 4 2 单位 : 万手 4 4 3 3 2 2 1 1 沪铅持仓量沪铅成交量 ( 右轴 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 217-6 217-8 217-1 217-12 218-2 218-4 218-6 218-8 218-1 216-3 216-216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218-218-7 218-9 218-11 图 4 LME 持仓 单位 : 万手 3 2 1-1 -2-3 -4 - LME 投资公司或信贷公司净多头持仓 图 铅现货走势 单位 : 元 / 吨 2 23 21 19 17 1 13 11 上海金属长江有色上海物贸 数据来源 : Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分
Pb1812 Pb191 Pb192 Pb193 Pb194 Pb19 Pb196 Pb197 Pb198 Pb199 Pb191 Pb1911 图 6 长江有色升贴水 单位 : 元 / 吨 8 6 4 2-2 -4 1 2 3 4 6 7 8 9 1 11 12 214 21 216 217 218 图 7 沪铅期限结构 单位 : 元 / 吨 19 19 18 18 17 17 16 16 1 当前一周两周 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 217-6 217-8 217-1 217-12 218-2 218-4 218-6 218-8 218-1 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 217-6 217-8 217-1 217-12 218-2 218-4 218-6 218-8 218-1 图 8 沪铅近月 - 三月 单位 : 元 / 吨 2 2 1 1 - -1 近月 - 三月 数据来源 : Wind 南华研究 图 9 伦铅升贴水 单位 : 美元 / 吨 4 3 2 1-1 -2-3 -4 - LME 铅升贴水 (-3) LME 铅升贴水 (3-1) 数据来源 : Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
218-6 218-7 218-7 218-8 218-8 218-9 218-9 218-1 218-1 218-11 218-11 218-11 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 217-6 217-8 217-1 217-12 218-2 218-4 218-6 218-8 218-1 图 1 沪伦比 - 现货 单位 : 元 / 吨 3 2 1-1 -2-3 11 1 9 8 7 6 4 3 2 1 进口利润沪伦比 - 现货 ( 右轴 ) 数据来源 : Wind 南华研究 图 11 沪伦比 - 三月 单位 : 元 / 吨 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 -8-1 9. 9. 8. 8. 7. 7. 进口利润沪伦比 -3 月 ( 右轴 ) 数据来源 : Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8
216-12 217-1 217-2 217-3 217-4 217-217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 218-3 218-4 218-218-6 218-7 218-8 218-9 218-1 218-11 国际宏观情况 OPEC 达成减产协议, 伊朗将得到豁免 ;OPEC+ 将合计减产 12 万桶 / 日 美联储主席鲍威尔 : 经济整体表现非常好, 从多种指标看就业市场都非常强劲 美 1 月贸易赤字十年新高 ;11 月小非农仅增 17.9 万, 创 3 个月新低 ; 11 月 ISM 非制造业增速超预期 美国 11 月新增非农就业人数 1. 万, 大幅低于预期 ; 失业率保持在 3.7% 的低位 美国 11 月 小非农 就业仅增 17.9 万人, 不及预期 美国国债收益率延续跌势, 两年期 /1 年期利差为 11 年最窄 幅 英国股指创脱欧公投以来最大单日跌幅, 并完全回吐 2 年以来的涨 图 12 非农数据 单位 : 千人单位 :% 3 34 3 2 2 1 1 34 24 24 14 14 4 4 新增非农就业人数 失业率 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9
217-217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 218-3 218-4 218-218-6 218-7 218-8 218-9 218-1 218-11 218-12 图 13 美元指数 1 1 9 9 8 8 7 美元指数 国内宏观情况 中国 11 月财新服务业 PMI 3.8, 创 个月新高 中国 11 月财新制造业 PMI.2, 出口订单仍在收缩 中国 11 月进出口增速均不及预期, 贸易顺差扩大 16.4%; 原油进口增 16%, 大豆进口跌近 4%; 对美进口跌 2%, 创 216 年 1 月来最大跌幅 中国 11 月 CPI 超预期回落,PPI 创两年新低 中国商务部 : 中美双方经贸团队将在 9 天内, 按照明确的时间表和路线图, 积极推进磋商工作 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218-218-7 218-9 218-11 图 14 中国官方制造业 PMI 3 2 1 49 48 中国官方制造业 PMI 供求关系情况 218 年 11 月原生铅产量为 26. 万吨, 环比上升 3.74%, 同比下降 6.43%; 1-11 月份累计产量 272.1 万吨, 累计同比下降 9.71% 据 SMM 调研,11 月铅蓄电池经销商库存上升至 2.22 天, 为近 个月来首次上升 ;12 月 3 日 12 月 7 日铅蓄电池企业周度开工率为 67.19%, 较上周下降.29%;12 月 3 日 12 月 7 日原生铅冶炼厂周度三省开工率为 4.4%, 较上周上升 3 个百分点 交易所库存 : 截至 12 月 7 日, 上期所铅库存较上周增 1444 吨至 962 吨,LME 铅库存减 1 吨至 144 吨 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11
216-1 216-3 216-216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218-218-7 218-9 216-1 216-3 216-216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218-218-7 218-9 图 1 国内铅精矿产量 单位 : 万吨单位 :% 2 2 1 1 3 2 2 1 1 - -1-1 铅精矿累计产量 累计同比 图 16 铅精矿进口 单位 : 万吨单位 :% 16 14 12 1 8 6 4 2 2 1 1 - -1-1 -2-2 -3-3 铅精矿累计进口 累计同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12
216-1 216-3 216-216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218-218-7 218-9 216-1 216-3 216-216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218-218-7 218-9 图 17 国内精炼铅产量 单位 : 万吨单位 :% 4 4 3 3 2 2 1 1 4 3 2 1-1 精炼铅累计产量 累计同比 图 18 国内再生铅产量 单位 : 万吨单位 :% 2 2 1 1 4 4 3 3 2 2 1 1 再生铅累计产量 累计同比 数据来源 : Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13
216-1 216-3 216-216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218-218-7 218-9 216-1 216-3 216-216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218-218-7 图 19 铅酸蓄电池产量 单位 : 千伏安时单位 :% 2 2 1 1 1 - -1-1 -2 铅酸蓄电池累计产量 累计同比 数据来源 : Wind 南华研究 图 2 汽车产量 单位 : 万辆单位 :% 3 3 2 2 1 1 1 1 - -1 汽车累计产量 累计同比 数据来源 :wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14
217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 218-3 218-4 218-218-6 218-7 218-8 218-9 218-1 218-11 217-4 217-217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 218-3 218-4 218-218-6 218-7 218-8 218-9 218-1 218-11 图 21 铅两所库存 单位 : 万吨 3 2 2 1 1 LME 库存 SHFE 库存 数据来源 : Wind 南华研究 图 22 全国铅库存 单位 : 万吨 4 4 3 3 2 2 1 1 全国铅库存 数据来源 : Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
南华期货分支机构 总部杭州市西湖大道 193 号定安名都 2 3 层客服热线 :4 8888 91 南京分公司南京市建邺区河西商务中心区 B 地块新地中心二期 88 室电话 :2-862987 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号 8 层 8 室电话 :31-21181 宁波分公司宁波市海曙区和义路 77 号 91 92 电话 :74-8728438 上海分公司上海市浦东新区芳甸路 11 号 81 82 单元电话 :21-431979 上海虹桥路营业部上海市徐汇区虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :21-286179 上海芳甸路营业部上海市浦东新区芳甸路 11 号 8 层 83 84 单元电话 :21-431979 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起第 3-8 间首层至二层电话 :663-26638 厦门营业部厦门市思明区鹭江道 96 号之二钻石海岸 B 栋 193 单元电话 :92-212291 南通营业部南通市崇川区崇文路 1 号启瑞广场 2 层 238 239 室电话 :13-8911168 广州营业部广州市天河区花城大道 68 号 28 房,29 房电话 :2-3889869 天津营业部天津市河西区友谊路与平江道交口东南侧大安大厦 A 座 13 电话 :22-2837872 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 299 室电话 :12-876682 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 13 号星光华庭商铺 112 212 号房复式电话 :74-8998339 余姚营业部浙江省余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 12 室 14 室电话 :74-62911 永康营业部浙江省永康市永康总部中心金州大厦一楼电话 :79-89292777 萧山营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室电话 :71-8386961 绍兴营业部浙江省绍兴市越城区越发大厦 9-96 室电话 :7-8987 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 室电话 :77-8997188 成都营业部四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129 号电话 :28-863269 嘉兴营业部浙江省嘉兴市融通商务中心 3 幢 181 室电话 :73-8999782 慈溪营业部浙江省慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 :74-639214 宁波营业部浙江省宁波市江北区大闸南路 号 24 幢 176 室电话 :74-87274729 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16
济南营业部济南市历下区泺源大街 12 号祥恒广场 1 层 1 电话 :31-8998121 桐乡营业部浙江省桐乡市梧桐街道凤鸣路 148 号一层 七层电话 :73-8337838 台州营业部台州经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 :76-88399 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 1 号 1 层 C 室电话 :24-2266699 重庆营业部重庆市江北区建新南路 1 号 2-2 2-3 电话 :23-6261188 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 12 电话 :3-388212 舟山营业部浙江省舟山市定海区临城街道翁山路 416 号中浪国际大厦 C 座 层 3 室电话 :8-812381 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座 - 大连期货大厦第 34 层 341 341 号电话 :411-3948 青岛营业部青岛市市南区闽江路 2 号 1 单元 21 室电话 :32-8798978 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 房间电话 :371-6613227 义乌营业部浙江省义乌市宾王路 28 号 2 楼电话 :79-821116 兰州营业部兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-41 号 11 层 1 号电话 :931-8831 南昌营业部哈尔滨营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公楼 14 室 ( 第 14 层 ) 电话 :791-83828829 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 26 28 3 号 2 幢 层 A2 室电话 :1-63139 哈尔滨市香坊区中山路 93 号 81 82 81 室电话 :41-88966 深圳分公司深圳市福田区莲花街道金田路 428 号荣超经贸中心 271 272 室电话 :7-8277799 北京营业部北京市西城区宣武门外大街 26 28 3 号 2 幢 层 A1 室电话 :1-63161286 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 273 27 室电话 :7-8277799 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17
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