南华期货研究 NFR 工业品日报 217 年 6 月 3 日星期五 目录 1. 主要宏观消息及解读... 2 2. 商品综合... 2 南华期货研究所 薛娜 xuena@nawaa.com 571-87839284 投资咨询证 :Z11417 助理分析师 : 周梓房 zhouzifang@nawaa.com 571-87839284 范庆田 fanqingtian@nawaa.com 571-8783532 2.1 价格变动表... 2 2.2 商品收益率 VS 波动率... 3 2.3 商品资金流变化率... 4 3. 品种点评与策略建议... 5 4. 套利跟踪... 9 4.1 期现套利... 9 4.2 跨期套利... 1 4.3 跨品种套利... 11 南华期货分支机构... 13 免责申明... 15 冯晓 fengxiao@nawaa.com 571-87839265 张勇 zyong@nawaa.com 571-87839255 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
南华期货研究 NFR 工业品日报 217 年 6 月 3 日星期五 1. 主要宏观消息及解读 2. 商品综合 管清友 : 金融行业的王者时代已完结 经济学家管清友 6 月 29 日表示, 长期来看, 金融和实体经济的关系正在发生变化 短期看,216 年下半年以来, 中国开始了房地产 财政金融和需求的收缩, 标志着中国已经进入经济收缩阶段 在 217 华尔街见闻全球投资峰会 ( 夏季峰会 ) 上, 管清友指出, 纵观目前的投资形式, 在利率 汇率 房地产 股票市场几类资产领域, 都看不到趋势性的机会 : 金融去杠杆持续, 利率下行较为缓慢 ; 央行过去两年对汇率的管理和公开市场的操作可圈可点, 随着逆周期因子加强, 人民币汇率破 7 的可能性比较小, 美元回落也令人民币贬值压力的高峰已经过去 ; 房价基本进入一个平台期 ; 股票市场也会出现窄幅振荡的趋势 而趋势性的机会来自市场的触发因素, 可能是政策的逆转, 可能是事件冲击, 当然还有流动性转向 但反思过去 2 年的宏观经济, 金融王气黯然收, 流动性大规模转向 金融行业的过度繁荣, 已经不可能了 2.1 价格变动表 最新价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌 LME 铜 3 月 5925.78 3.21 4.8 LME 铝 3 月 1911.79 2.19-1.1 LME 锌 3 月 2747.5.29 2.8 5.65 LME 铅 3 月 236.5.15 4.65 8.95 LME 镍 3 月 926.22 2.43 3.46 LME 锡 3 月 19965 2.73 3.96-1.99 沪铜主力 4746.6 1.65 4.65 长江 1# 铜 4713 -.15 2.75 4.2 沪铝主力 13945 -.29.7 1.1 长江 A 铝 1368 -.94.7.15 沪锌主力 22745.49 2.18 4.31 上海 # 锌 2256-1.57-1.18.18 沪铅主力 178.37 2.45 1.63 上海 1# 铅 177 -.39 -.28 1.69 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
29 8 7 沪镍主力 7665 -.18 1.43 4.77 长江 1# 镍 7655 -.2 1.8 4.65 沪锡主力 14565.32.84 1.39 长江 1# 锡 14275.18.71.71 COMEX 黄金 1245.6 -.3 -.45-2.3 COMEX 白银 16.635-1.16 1.34-3.93 沪金主力 275.5 -.95-1.77-2.25 沪银主力 413-1.11-1.1-1.98 螺纹主力 3347 1.52 -.68 8.25 螺纹现货 ( 上海 ) 359. 3.46-3.75 铁矿主力 473.5 -.73.35 12.74 日照澳产 61.5%PB 粉 475 4.4 1.98 8.45 铁矿石普氏指数 64.3 2.6 13.5 11.25 焦炭主力 1752.3.56 22.47 天津港焦炭 1845.. -4.4 焦煤主力 1119.5-1.1 1.31 17.78 京唐港焦煤 138.. -1.43 玻璃主力 1368 5.8 -.34 5.56 沙河安全 1335... 动力煤主力 579.8 1.79. 1.99 秦皇岛动力煤 59. 1.72 1.72 Brent 原油期价 47.42.23 4.87-5.74 WTI 原油期价 44.93.42 5.64-7.2 CFR 日本石脑油 41.5 2.15 3.96-7.21 塑料主力 925 2.21 1.89-2.11 扬子石化 742( 临沂 ) 95... PTA 主力 4854.66.96 2.32 CCFEI 价格指数 #N/A #N/A #N/A #N/A 橡胶主力 13335-1.22 5.25 6.85 云南国营全乳胶 ( 上海 ) 131 -.76 7.38 9.17 pp165 793 2.45 1.53. 镇海炼化 T3S( 杭州 ) 815 -.61.62-1.81 注 : 价格为 表示今无交易或 Wind 数据库数据 (17:) 还未跟新完毕 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
29 8 7 2.2 商品收益率 VS 波动率 图 1 各品种收益率与波动率 2.3 商品资金流变化率 图 2 各品种资金流变化率 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
29 8 7 3. 品种点评与策略建议 品种 简析 策略建议 基金属 中国 6 月官方制造业 PMI 为 51.7, 连续 11 个月在荣枯线上方, 比上月上升.5 个百分点, 制造业扩张步伐有所加快 中国 6 月官方非制造业 PMI 为 54.9, 连续两个月上升 近期央行连续七日净回笼资金, 月末流动性小幅趋紧, 但未来货币政策难以进一步收紧 在经历了二季度的去库存周期阶段后, 工业品库存状况有所转好, 未来工业品有望延续偏强走势 铜沪铜有效突破 47 关口后展开高位震荡, 收涨.51% 至 4746 受罢工滞后影响, 5 月铜精矿进口量大幅下滑 2%, 铜精矿 TC 站稳 8 美元 / 吨, 铜矿供应维持偏紧 而 5 月国内精铜产量同比增 6.8%, 近期现货升水转贴水, 现货小幅走弱 显性库存出现高位持续回落, 电网投资与家用电器产销保持稳定增长 未来新的供应中断风险以及弱势美元仍支撑铜价 短期形成上升趋势, 均线拐头向上, 建议多单继续持有 铝伦铝延续近期升势, 而沪铝走势较为平淡, 仍在 14 一线承压 中国去产能预期对价格的支撑逐渐减弱, 国内电解铝产量同比大幅增加, 终端需求走弱导致国内社会库存高企, 沪铝库存升至逾 3 年高位, 在没有看到进一步的供给侧改革信息的情况下, 在最早 8 月政策效果兑现时间前, 沪铝价格很可能在 125-14 范围内继续震荡走弱 等待上方逢高抛空机会 锌沪锌夜盘小幅回落, 收 22545 伦锌库存下滑至 9 年低点, 国内精炼锌产量同比下滑, 库存加速下降, 支撑锌价走强 而锌矿产量已有所回升, 供需缺口的缓解令加工费出现小幅上涨, 下半年将看到更少的国内企业检修, 供应增长是可预见的 当前期货贴 沪铜多单持有 沪铝 14 上方逢高抛空 沪锌多单止盈 沪镍多单持有 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
29 8 7 水收窄, 短期若仍未能有效站稳 226 一线, 建议多单止盈 镍今日沪镍震荡上涨收涨.42% 至 7665 近期国内经济情况企稳, 而美元弱势, 加之今日黑色带动, 沪镍继续上涨 镍基本面上, 下游不锈钢去库存情况良好, 原料端价格维持稳定, 镍价上涨带动下游产销积极性 盘面上, 伦镍今日突破上方 93, 来到上方 94 附近压力位, 但盘面显示上涨动力较足, 建议多单继续持有 贵金属 螺纹钢 铁矿石 周四欧洲央行 英国央行以及加拿大央行似乎将相继进入紧缩周期 目前市场的焦点是全球央行是否会终结宽松, 在全球紧缩的担忧下, 金银走势承压 今日沪金主力跳空低开继续下行, 目前逢高做空价格在 275 一线, 若该处被击穿, 则看至 27 一线, 短期阻力位在 28 今日沪银主力亦跳空低开,4 一线勉强提供支撑, 若该处失守, 则看至 398, 短期阻力位在 41 螺纹 : 暂且观望今螺纹震荡走强, 收 3347 或涨 1.7% 唐山钢坯 329(-5) 现金含税出厂, 上海螺纹 2mm HRB4 含税 359(+), 成交一般 本周螺纹社会库存与钢厂库存再次下暂且观望降, 贸易商心态较好, 对后市表现较乐观 我们认为, 期货近几天连续暴涨后存回调风险, 大幅增仓后价格有滞涨趋势, 不建议追多, 同时, 下半年矛盾点仍在供给端, 电炉投产力度尚需市场验证, 螺纹较难出现单边上涨行情 操作上, 建议观望 铁矿 : 暂且观望今铁矿高位震荡, 收 473.5 或涨.53%, 62% 普氏铁矿石价格指数 64.3(+1.3) 钢厂利润处于高位, 铁矿石库存则维持建议观望低位运行, 近期补库意愿有所提升 贸易商仍以积极出货为主, 价格有所上扬, 后期钢厂增量需求有限, 同时供应压力较大, 中长期矿价将承压运行 操作上, 建议观望 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
29 8 7 煤焦玻璃动力煤 LL 煤焦 : 氛围良好, 稳健者不做空焦炭方面, 近日山西省内开会表示在 7 月 1 日前稳价为主, 目前基本实现 3-5 元左右的利润, 但是个别地方仍有继续提涨意愿, 钢厂近期或暂不接受 焦煤方面, 煤矿方面受下游涨价影响, 近期也有小幅探涨, 但我们认为后市随着钢厂检修与淡季来临, 煤矿难有大幅涨价基础且炼焦煤供应逐步宽松 操作上, 近期市场氛围偏好, 下游心态转好, 建议期货上多单暂时持有或逐步止盈, 不做空单 玻璃一方面产能环比和同比都在持续增加, 另一方面国家对房地产行业的调整, 也直接影响房地产建筑装饰装修等行业对玻璃的消耗和需求 预计短期价格稳定为主, 各区域窄幅震荡是大概率事件, 整体上涨有一定的压力 今日, 国内动力煤市场暂时观望为主 榆阳大矿带头上行幅度较大, 下游积极备货拉运后, 目前对于高位抵触心态较浓, 在维持刚需的背景下, 增补库存的意愿有限 神木煤检系统将入驻煤矿, 有效的从根源控制黑煤, 防止低价黑煤扰乱正昌市场, 此政策对市场的影响还将进一步观察当中, 目前神木地区优质气化煤资源仍较为紧俏, 煤企以平稳出货为目的, 暂时还未有再度上调的计划 今日 L179 出现上涨, 收于 925, 上涨.73% 神华 742 竞拍价格 884-885, 期货略贴水现货 217 年 5 月 PE 总进口 85.16 万吨, 环比减少 1.4%, 同比增加 11.5% 齐鲁石化 65 万吨装置目前处于开车准备状态, 抚顺石化 94 万吨装置 中煤蒙大 3 万吨装置预计 7 月 15 日开车 新装置方面, 神华宁煤二期配套的 6 万吨 / 年的 PP 装置和 45 万吨 / 年的 PE 装置预计 7 月 1 日左右新装置投产,7 月供应压力将再次增大 下游农膜需求目前处于最淡时期, 后期开工率预计将缓慢回升 整体而言 LL 供需矛盾并不突出, 进口出现利润时候大量通用料会进来, 因此进 多单暂时持有或高点止盈, 不做空玻璃需求端整体增量有限, 操作上建议暂时观望 建议前期多单分批止盈 LL 上方 93 有强压力, 建议逢反弹沽 空 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
29 8 7 口出现套利窗口是 LL 阶段性的顶 PP 天然橡胶 PP179 今日继续上涨, 收至 793, 粉料山东地区主流成交在 74-745 元 / 吨, 华北市场拉丝主流价格在 755-76 元 / 吨 检修方面, 扬子石化 4 万吨装置 抚顺石化 39 PP 中长期依然偏弱, 万吨装置 中煤蒙大 3 万吨装置计划 7 月份操作上建议空单继重启 新增产能方面, 神华宁煤新投产 6 万续持有,PPMA 近期价吨 / 年 PP 装置将于 7 月 3 日投料试产 沿海差由于常州富德下地区 MTO 装置利润有所回落, 目前宁波富德 游停车计划再次扩江苏盛虹等几套装置基本恢复到 9 成负荷生大 产, 神华宁煤由于甲醇装置 7 8 月轮流检修有外采甲醇, 近期需重点关注常州富德 3 万吨 PP 装置复产情况 ( 上游 MTO 未开, 外购丙烯, 据悉下游 7 月初有停车计划 ) RU179 今日橡胶下跌 1 收至 13335 现货市场方面, 上海地区国营全乳胶 131 (-1); 泰国 3 号烟片 155(+); 越南 3L 国内市场报价 136(-1) 替代品方面, 华东地区齐鲁化工城顺丁市场价格 12(+), 合成橡胶 (152) 市场价格 1225 (+) 国际方面,217 年 5 月, 印度天胶产量 5 万吨, 去年同期为 4.6 万吨, 同比增长 8.7% 今日沪胶继续下跌 就沪胶基本面暂且观望来说并没有利多消息, 根据以往经验, 东南亚主产国减产协议预计难以达成, 利多因素可能会落空 胶价持续下跌, 后期会影响胶农割胶积极性, 但产出并不会受到很大的影响 近期沪胶出现上涨纯属受到黑色资金的带动, 与沪胶基本面无关 根据最新数据, 青岛保税区库存首开始出现下降, 库存压力稍有减轻 近日沪胶有所上扬, 但并不能认为沪胶就此转势, 后期暂且保持观望 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8
29 8 7 4. 套利跟踪 4.1 期现套利 图 1 铜期现价差 图 2 铝期现价差 2,5 2, 1,5 1, 5-5 -1, -1,5-2, -2,5-3, 沪铜连 3- 长江 1# 铜 1,2 8 4-4 -8-1,2-1,6-2, 沪铝连 3- 长江铝 A 图 3 锌期现价差 图 4 铅期现价差 1, 5-5 -1, -1,5-2, 沪锌连 3- 上海 # 锌 6 4 2-2 -4-6 -8-1, 沪铅连 3- 上海 1# 铅 图 5 沪金主力与黄金 TD 价差 图 6 沪银主力与白银 TD 价差 7.5 7. 6.5 6. 5.5 5. 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. -.5-1. 沪金主力 - 黄金 TD 21 18 15 12 9 6 3 沪银主力 - 白银 TD 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9
29 8 7 图 7 螺纹期现价差 图 8 铁矿期现价差 5 螺纹主力 - 上海螺纹 :HRB4 2mm -5-1, 216-1 216-2 1 铁矿主力 - 日照 61.5% 澳产 PB 粉车板价 5-5 -1-15 216-1 216-2 图 9 PTA 期现价差 图 1 LLDPE 期现价差 1-1 CCFEI 价格指数 -PTA 主力 1,5 1, 扬子石化 742( 临沂 )- 塑料主力 -2 5-3 -4-5 图 11 橡胶期现价差 图 12 PP 期现价差 -1, -2, -3, -4, 上海云南国营全乳胶 (SCR5) 市场价 -RU 主力 1,5 杭州 PP( 镇海炼化 T3S) 市场价 -PP 主力 1, 5-5 -1, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
29 8 7 4.2 跨期套利 图 13 螺纹 9 月和 1 合约价差 图 14 铁矿 9 月和 1 合约价差 5 RB179-RB181 4 3 2 1 6 I179-I181 4 2 图 15 TA9 合约和 1 合约价差 图 16 L9 合约和 1 合约价差 -3-6 -9-12 -15-18 -21-15 PTA179-181 3 L179-L181 15-15 图 17 橡胶 9 合约和 1 合约价差 图 18 PP9 合约和 1 合约价差 -5-1, -1,5-2, -2,5-17 RU179-RU181 15 PP179-PP181 1 5-5 -1-15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11
29 8 7 4.3 跨品种套利 图 19 沪铜与沪铝比价变化 图 2 沪铜与沪锌比价变化 3.8 3.6 3.4 3.2 3. 2.8 2.6 沪铜连 3/ 沪铝连 3 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 2. 1.8 沪铜连 3/ 沪锌连 3 图 21 沪铜与沪铅比价变化 图 22 沪锌与沪铅比价变化 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 沪铜连 3/ 沪铅连 3 1.4 1.3 1.2 1.1 1..9 沪锌连 3/ 沪铅连 3 216-1 216-2 216-1 216-2 图 23 螺纹与铁矿比价变化 图 24 螺纹与焦炭比价变化 螺纹主力 / 铁矿主力 6. 5.5 5. 4.5 4. 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 2. 1.8 1.6 1.4 1.2 螺纹主力 / 焦炭主力 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12
南华期货分支机构 29 8 7 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 21 81 84 811 室电话 :571-8386961 电话 :451-588966 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 :576-885399 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 电话 :577-8997182 宁波分公司宁波市海曙区和义路 77 号 91 92 电话 :574-8728438 宁波营业部浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼电话 :574-87274729 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 :574-6392514 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 :573-82153186 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 :575-859587 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 室电话 :371-65613227 青岛营业部青岛市闽江路 2 号 1 单元 251 室电话 :532-8798985 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 :24-22566699 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 82 电话 :22-8837179 上海分公司中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区松林路 3 号 171 室电话 :21-5431979 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 楼电话 :21-5431979 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :21-52586179 成都营业部深圳分公司四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 271 272 室号电话 :755-82577529 电话 :28-8653269 兰州营业部兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号 11 层 1 号电话 :931-885351 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 341 341 号电话 :411-3948 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B83 B85 室电话 :1-6315539 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 273 275 室电话 :755-8257799 广州营业部广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 室 718 室电话 :2-3889869 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 13 14 15 室电话 :553-388211 北京营业部重庆营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B81 B82 B68 B69重庆市江北区建新南路 1 号 2-2 2-3 室电话 :23-62611588 电话 :1-63161286 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13
29 8 7 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 251 室电话 :351-21181 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 12 室电话 :574-625911 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3-8 间首层至二层电话 :663-2663855 永康营业部永康市丽州中路 63 号 11 楼电话 :579-89292777 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号 ( 南通总部大厦 ) 六层 63 64 室电话 :513-8911168 厦门营业部厦门市思明区鹭江道 96 号之二 214-217 室电话 :592-212366 海宁营业部齐齐哈尔营业部浙江省海宁市海洲街道钱江西路 238 号广隆财富中心 1 号楼黑龙江省齐齐哈尔市龙沙区迈特广场 15 层 1 号 2 号 31 32 312 313 室电话 :452-5883883 电话 :573-873 舟山营业部南昌营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 145 室 ( 第 14 3232 3233 3234 3235 室层 ) 电话 :58-8125381 电话 :791-83828829 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 299 室电话 :512-8766825 浙江南华资本管理有限公司杭州市西湖大道 193 号定安名都 B 座 313 室电话 :571-8783355 义乌营业部浙江省义乌市宾王路 28 号 2 楼电话 :574-8521116 横华国际金融股份有限公司中国香港上环德辅道中 232 号嘉华银行中心九楼 十六楼电话 :852-2852658 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14
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