南华期货研究 NFR 基本金属周报 218 年 6 月 11 日星期一 基金属回暖, 上升通道中或回调 投资策略汇总 单边 : 沪铜突破 51 一线上涨至 542 附近有所调整 沪铝震荡重心上移至 149 沪锌 245 一线震荡, 建议暂时观望 沪镍冲上 12 后开始调整, 建议逢低多 对冲 : 多镍空锌逢低介入 表策略概览 南华期货研究所王仍坚 571-89727544 wangrengjian@nawaa.com 楼丹庆 单边 基差 沪伦比价 铜 逢低多 多单持有 逢低做多 铝 149 附近震荡 观望 观望 锌 观望 观望 逢低做多 镍 逢低多 观望 逢低做多 铜 / 锌 铜 / 铝 镍 / 锌 逢低做多 逢低多 逢低多 571-89727544 loudanq@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
218 年 6 月 11 日基金属周报 目录 投资策略汇总... 1 上周走势 整体向好... 3 后市展望 基金属上升通道中调整... 4 周度宏观 经济数据维持稳定... 4 产业要闻... 6 现货升水 基金属升水多数走高... 6 期限结构 铜维持正向结构... 8 期货库存 锌 铝库存增加... 9 南华期货分支机构...11 免责申明... 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
15-1 15-3 15-5 15-7 15-9 15-11 16-1 16-3 16-5 16-7 16-9 16-11 17-1 17-3 17-5 17-7 17-9 17-11 18-1 18-3 18-5 15-4 15-6 15-8 15-1 15-12 16-2 16-4 16-6 16-8 16-1 16-12 17-2 17-4 17-6 17-8 17-1 17-12 18-2 18-4 18-6 伦铜三月 伦铝三月 伦铅三月 伦锌三月 伦镍三月 伦锡三月 沪铜连三 沪铝连三 沪铅连三 沪锌连三 沪镍连三 沪锡连三 伦铜三月 伦铝三月 伦铅三月 伦锌三月 伦镍三月 伦锡三月 沪铜连三 沪铝连三 沪铅连三 沪锌连三 沪镍连三 沪锡连三 218 年 6 月 11 日基金属周报 上周走势 整体向好 上周, 伦铜收报 735.5 点, 周涨 4.57%; 伦铝收报 231 点, 周涨.6%; 伦铅收报 2467 点, 周跌 1.32%; 伦锌收报 322 点, 周涨 2.66%; 伦镍收报 15445 点, 周跌. 35%; 伦锡收报 2117 点, 周涨 2. 37%; 图 1 各金属品种周度收益率 图 2 图 3 各金属品种周度波动率 单位 :% 5 单位 :% 5 4 3 2 4 3 1-1 2 1-2 SHFE 金属比价方面, 铜锌比值底部震荡 铜铝比值反弹 镍铝比价继续走高, 镍锌比价底部反弹 图 4 铜锌比值底部震荡 铜铝比值反弹 图 5 镍铝比值继续走高 镍锌比值底部反弹 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 3.3 3.2 3.1 3. 2.9 2.8 2.7 3. 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2. 1.9 8.5 8. 7.5 7. 6.5 6. 5.5 5. 7. 6. 5. 4. 3. 2. 1.. 铜 / 铝左 铜 / 锌 镍 / 铝 镍 / 锌右 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
218 年 6 月 11 日基金属周报 后市展望 基金属上升通道中调整 铜 : 印度韦丹塔旗下的 Tuticorin 铜冶炼厂由于生产污染和与环保人士抗议升级被政府明确下令永久性关停, 给铜供应造成的确定性减产 4 万吨 / 年 全球最大的铜矿 Escondida 新一轮的劳资谈判正式开启引发新一轮供应担忧 铜已经进入消费旺季, 下游开工率良好, 尤其 6 月空调排产大超预期, 基本面进一步向好 建议沪铜多单持有 铝 : SMM 数据显示,6 月 7 日中国主流地区电解铝库存较 5 月 31 日下降 5.5 万吨 铝消费进入传统旺季, 库存下降幅度继续增大, 旺季去库存效果逐渐增强 近期国外氧化铝价格下调, 国内氧化铝也跟随下降, 电解铝成本支撑小幅下移, 预计后市铝价偏强震荡, 上方关注 15 的压力位 锌 : 当前锌价下跌的核心逻辑仍在于供应回升,ILZSG 预计今年全球锌矿产量料攀升 6%, 创至少五年来最高位水平 本周上期所锌库存较上周减 772 吨至 8712 吨, 国内锌锭库存继续季节性去化, 短期基本面尚可, 预计沪锌维持偏强震荡, 沪锌建议暂时观望 镍 : 上期所镍库存本周继续创历史低位, 镍库存继续下降支撑镍价 终端不锈钢库存持续下降 不锈钢价格上行 新能源汽车需求同比超预期增长, 镍基本面向好不变 盘面因挤仓效应消退出现回调, 建议逢低做多 周度宏观 经济数据维持稳定 Markit 数据显示, 经季节调整後, 美国 5 月制造业采购经理人指数 (PMI) 初值意外创 44 个月高, 由 4 月 56.5, 续微升至 56.6, 屡创 214 年 9 月以来新高, 市场原先预期维持 56.5 期内, 产出指数由 4 月所创 15 个月高位 56.6, 回落至 55.8; 新订单继续录得较大幅增长 ; 积压工作积累速度为 215 年 9 月以来最强 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
214-9 214-12 215-3 215-6 215-9 215-12 216-3 216-6 216-9 216-12 217-3 217-6 217-9 217-12 218-3 212-9 213-3 213-9 214-3 214-9 215-3 215-9 216-3 216-9 217-3 217-9 218-3 15-1 15-3 15-5 15-7 15-9 15-11 16-1 16-3 16-5 16-7 16-9 16-11 17-1 17-3 17-5 17-7 17-9 17-11 18-1 18-3 18-5 218 年 6 月 11 日基金属周报 劲, 就业增速再度加快 ; 库存积累程度为今年来最大 ; 供应链面临巨大压力, 平均交货延时为 27 年 5 月有调查以来最大 ; 制造商投入成本再度急剧增加, 投入品价格通胀率总体按月略降, 但仍是过去七来接近最快其中一次 ; 制造商收取价格涨幅继续为 211 年 6 月以来最高 厂商对未来业务展望乐观情绪升至 215 年 2 月以来最高 中国 5 月财新服务业 PMI 为 52.9, 与预期和前值持平 ; 中国 5 月财新综合 PMI 为 52.3, 与上月持平 5 月中国服务业用工延续自 216 年 9 月以来的扩张趋势, 创下四个月最高, 但整体增幅仍属温和 图 6 美国就业数据良好 图 7 美元指数继续反弹 单位 : 千人单位 :% 3 6. 25 2 5.5 15 1 5. 5 4.5 12. 1. 98. 96. 94. 92. 9. 88. 86. 84. 82. 美元指数日 新增就业人数 失业率 图 8 国内 CPI 出现下滑 PPI 略有反弹 图 9 国内 GDP 增速维持稳定 单位 :% 1. 8. 6. 4. 2.. -2. -4. -6. -8. 9 8 7 6 5 4 3 2 1 单位 :% 8 8 8 8 7 7 7 7 7 6 6 6 CPI 同比 PPI 同比 累计总量 累计同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
1-1 11-1 12-1 13-1 14-1 15-1 16-1 17-1 18-1 14-1 14-4 14-7 14-1 15-1 15-4 15-7 15-1 16-1 16-4 16-7 16-1 17-1 17-4 17-7 17-1 18-1 18-4 218 年 6 月 11 日基金属周报 产业要闻 据 SMM 调研数据显示,5 月份铜杆企业开工率为 8.42%, 同比增加 5.88 个百分比, 环比下降 3.29 个百分比 预计 6 月铜杆企业开工率为 78.61% 据 SMM 调研,5 月镀锌企业开工率为 86.59%, 环比增加.46 个百分点, 同比上升 8.7 个百分点, 主因年内虽仍有环保检查, 但经历 17 年 4-5 月因环保侵袭大面积减停产后, 大型企业多已进行整改, 相关环保设备 酸液处理设备已上全, 加之年内旺季后置释放,5 月开工率较 4 月变动不大 5 月中国未锻轧铝及铝材出口 48.5 万吨, 同比增加 5.4% SMM 认为受内外比价影响较大的铝板带仍是增量的主要出口产品, 一方面是变相出口铝卷的持续增长, 另一方面是正规铝板带出口量的增加, 驱动力除内外比价外, 还有美国制裁俄铝事件的利好, 但值得注意的是 5 月出口的铝板带量多来自于 4 月的订单, 进入 6 月一方面美国放松了对于俄铝的制裁, 另一方面变相出口产能有限,6 月出口环比将下滑 据知情人士称, 淡水河谷公司已达成协议, 未来将生产并出售钴以迎合电动汽车市场的持续增 知情人士说, 这笔交易规定淡水河谷将在加拿大的 Voisey 's Bay complex 生产钴产品 淡水河谷此前一直在寻求融资, 希望将露天开采模式转为地下开采, 并延长该矿的寿命 中原地产研究中心统计数据显示,5 月, 全国超过 4 个城市发布调控政策, 当月累计多达 5 次, 单月房地产调控政策次数刷新了历史纪录 中原地产张大伟表示, 虽然一二线热点城市房价依然平稳, 但三四线城市房价出现波动, 这是政策密集发布的最核心原因 此外, 各地人才政策也导致购房需求增加 月新能源车销售 9.2 万台, 环比 4 月增长 3%, 同比增长 1.4 倍, 且纯电和插混表现均强 ;1-5 月新能源乘用车销量达 28 万台, 同比增长 1.4 倍 5 月传统燃油车零售增速仅.5%, 新能源成为拉动车市增速和增量核心动力 现货升水 基金属升水多数走高 图 1 长江铜现货升贴水升扩大 图 11 伦铜贴水扩大 71 69 67 65 63 61 59 57 55 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 7 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 单位 : 美 17 16 15 14 13 12 11 1 9 8 7 6 5 4 单位 : 美 1 8 6 4 2-2 -4-6 长江铜现价 上海铜升贴水 洋山铜溢价 LME 铜升贴水 (-3) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
14-1 15-1 16-1 17-1 18-1 9-1 1-1 11-1 12-1 13-1 14-1 15-1 16-1 17-1 18-1 16-1 16-3 16-5 16-7 16-9 16-11 17-1 17-3 17-5 17-7 17-9 17-11 18-1 18-3 18-5 15-1 15-3 15-5 15-7 15-9 15-11 16-1 16-3 16-5 16-7 16-9 16-11 17-1 17-3 17-5 17-7 17-9 17-11 18-1 18-3 18-5 218 年 6 月 11 日基金属周报 图 12 沪铝升水略有回调 图 13 伦铝升贴水回落 16 15 14 13 12 11 1 7 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 单位 : 美元 / 吨 26 25 24 23 22 21 2 19 18 17 16 15 14 6 4 2-2 -4-6 铝 A 平均价 AOO 铝锭升贴水 LME 三月 LME 升贴水 -3 图 14 沪锌升贴水在 1 附近震荡 图 15 伦锌价差回落至贴水 275 245 215 185 155 125 17 13 9 5 1-3 单位 : 单位 : 38 1 9 34 8 7 6 3 5 4 26 3 2 1 22-1 18-2 -3-4 14-5 上海金属网价 上海金属升贴水平均价 LME 锌 3 月 LME 锌升贴水 (-3) 图 16 高碳洛 不锈钢价格均回落 图 17 伦镍升贴水 -5 附近震荡 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
15-1 15-4 15-7 15-1 16-1 16-4 16-7 16-1 17-1 17-4 17-7 17-1 18-1 18-4 16-1 16-3 16-5 16-7 16-9 16-11 17-1 17-3 17-5 17-7 17-9 17-11 18-1 18-3 18-5 1-1 1-7 11-1 11-7 12-1 12-7 13-1 13-7 14-1 14-7 15-1 15-7 16-1 16-7 17-1 17-7 18-1 9-1 1-1 11-1 12-1 13-1 14-1 15-1 16-1 17-1 18-1 218 年 6 月 11 日基金属周报 单位 : 单位 29 : 11 26 1 9 23 8 2 7 17 6 14 5 11 31 单位 : 单位 5 : 28 25 1 22 19-3 16 13-7 1 7-11 高碳铬铁价 不锈钢价 LME 镍 3 月 LME 镍升贴水 (-3) 期限结构 铜维持正向结构 图 18 沪铜维持正向结构 图 19 沪铝维持正向市场 14 1 6 2-2 -6-1 57 54 51 48 45 42 39 36 33 16 12 8 4-4 175 165 155 145 135 125 115 15 95 连续 - 连三 期货主力 沪铝当月和三月价差 沪铝三月 图 2 沪锌远期贴水扩大 图 21 沪镍转向逆向结构 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8
14-1 14-7 15-1 15-7 16-1 16-7 17-1 17-7 18-1 9-1 1-1 11-1 12-1 13-1 14-1 15-1 16-1 17-1 18-1 16-6 16-1 17-2 17-6 17-1 18-2 18-6 218 年 6 月 11 日基金属周报 12 9 6 3-3 -6-9 28 24 2 16 12 21 11 1-9 -19-29 -39 连续 - 连三 期货主力 现货 - 主力 期货库存 锌 铝库存增加 图 22 年后三地交易所铜库存有所回落 图 23 LME 铜亚洲库存回落明显 9 8 7 6 5 4 3 4 35 3 25 2 15 1 5 3 27 24 21 18 15 12 9 6 3 三地库存总计 / 左 LME 铜库存 SHFE 铜库存 COMEX 库存 LME 亚洲库存欧洲库存北美洲库存 图 24 沪铝库存高位回调 图 25 伦铝库存小幅回升 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9
15-4 15-7 15-1 16-1 16-4 16-7 16-1 17-1 17-4 17-7 17-1 18-1 18-4 15-5 15-8 15-11 16-2 16-5 16-8 16-11 17-2 17-5 17-8 17-11 18-2 18-5 214-1 214-5 214-9 215-1 215-5 215-9 216-1 216-5 216-9 217-1 217-5 217-9 218-1 218-5 217-1 217-3 217-5 217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218 年 6 月 11 日基金属周报 15 95 85 75 65 55 45 35 25 15 5 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 35. 3. 25. 2. 15. 1. 5.. 5% 45% 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 库存 注册仓单 SHFE LME 注销仓单比例 图 26 两市库存上升 图 27 北美锌库存下降 单位 : 单位 : 8 8 7 6 5 4 3 2 14-12 15-12 16-12 17-12 SHFE+LME 库存 / 左 LME 库存 / 右 SHFE 库存 / 右 7 6 5 4 3 2 1 8 5 45 6 4 35 4 3 25 2 2 15 1 亚洲库存 / 左欧洲库存 / 左北美洲库存 / 右 图 28 伦镍库存维持下降趋势 图 29 镍仓单小幅下降 36 17 38 35 33 3 27 24 21 14 11 8 5 33 28 23 18 3 25 2 15 1 5 18 2 13 亚洲库存 / 左 欧洲库存 / 右 期货仓单沪期货仓单伦注册仓单 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
218 年 6 月 11 日基金属周报 南华期货分支机构 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 81 82 81 电话 :451-588966 电话 :571-8386961 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 :576-885399 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 电话 :577-8997188 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 室电话 :371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 251 室 电话 :532-8798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 91 92 电话 :574-8728438 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 :24-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 电话 :574-87274729 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 :574-6392514 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 :573-82153186 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 :575-859587 深圳分公司成都营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 271 272 室四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129电话 :755-82577529 号电话 :28-8653269 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号金地商务大厦 11 楼 1 号电话 :931-885351 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 341 341 号电话 :411-3948 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 13 电话 :22-2837872 上海分公司上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 81-82 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海芳甸路营业部上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 83-84 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :21-52586179 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 273 275 室电话 :755-8257799 广州营业部广州市天河区珠江新城花城大道 68 号环球都会广场 28 单元电话 :2-3881969 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 12 室电话 :553-388212 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B83 B85 室电话 :1-6315539 重庆营业部重庆市江北区建新南路 1 号 2-2 2-3 电话 :23-62611588 北京营业部永康营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B81 B82 B68 B69永康市丽州中路 63 号 11 楼 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11
218 年 6 月 11 日基金属周报 室电话 :1-63161286 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 8 层 85 室电话 :351-211818 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 12 室电话 :574-625911 电话 :579-89292777 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层 63 64 室电话 :513-8911168 厦门营业部厦门市思明区鹭江道 96 号之二砖石海岸 B 栋 193 单元 电话 :592-212291 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层电话 :663-2663855 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 13 号星光华庭商铺 112 212 号房复式电话 :754-8998339 桐乡营业部浙江省桐乡市梧桐街道凤鸣路 148 号一层 七层电话 : 舟山营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层义乌营业部 3232 3233 3234 3235 室浙江省义乌市宾王路 28 号 2 楼电话 :58-8125381 电话 :574-8521116 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 145 室 ( 第 14 层 ) 电话 :791-83828829 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 299 室电话 :512-8766825 南京分公司南京市建邺区河西商务中心区 B 地块新地中心二期 88 室电话 :25-8629875 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12
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