研究报告 周报 全球糖市供应过剩预期下糖价难有起色 白糖 2017 年 10 月 08 日星期日 白糖主要观点 : 1 国际方面, 本周主力 03 月合约收于 13.98 美分 / 磅, 周跌 0.85% 印度市场供应增加预期加强, 美国农业部新德里局上调印度 17/18 年度食糖产量至 2770 万吨, 较此前预估上涨 25% 欧盟正式宣布从 10 月 1 日起废除糖类配额制度, 利空糖价 巴西方面,9 月上旬, 全球最大的巴西中南部地区压榨了 4540 万吨甘蔗, 同比增长了 20%, 糖 中财信立研究员孙毅 Tel:021-61701587 E-mail: ysun.ethan@outlook.com 地址 : 上海市徐汇区襄阳南路 365 号 B 楼 产量上升至 310 万吨, 同比增长 29.2%, 乙醇产量增长 30.3% 至 21 亿升 乙醇对糖价的支撑或将逐步减弱 持仓方面非商业净多 -46781 手, 净多减少 20594 手 2 国内方面, 本周郑糖合约 01 收于 6117 元 / 吨, 周跌 0.63% 近期国内白糖新榨季将开始,2017/18 榨季新疆大部分制糖企业将在 9 月 18 日到 10 月 1 日计划开机, 今年的开榨时间略有提前,9 月 25 日商都冷山 荷马科右前旗两家糖厂已开榨, 拉开了 2017/18 榨季内蒙古糖业生产的序幕 同比上榨季, 最早开榨糖厂商都冷山提前了一天 从供需方面来看, 市场预期 2017/18 新榨季食糖产量增加 116 万吨, 增加幅度达到 12% 左右 市场供应过剩压力仍存, 预计糖价将继续震荡筑底为主 操作建议 :SR801 震荡筑底走势, 操作上短线交易为主 一 本周行情回顾 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告 Z.C.
一 本周行情回顾 1.1 期货价格变化 期货合约 周开盘价 周收盘价 周最高价 周最低价 周涨跌 涨跌幅 周成交量 周持仓量 (%) 郑糖 1801 6155 6117 6205 6062-39 -0.63% 1874000 651000 郑糖 1805 5979 5885 6019 5845-94 -1.57% 270000 201000 11 号糖 14.10 13.98 14.57 13.83-0.12-0.85% 237000 425000 1703E 11 号糖 1705E 14.24 14.11 14.63 13.98-0.13-0.91% 90789 121000 图一郑糖 1801 合约走势图 图二外盘原糖 1803 合约走势 图三郑糖 1805 合约走势图 图四外盘原糖 1805 合约走势 1.2 现货价格变化本周国内白糖现货价格以下跌为主 南宁现货价格 6610 元 / 吨, 较上周上涨 20 元 / 吨, 成交一般 ; 云南昆明现货价格 6315 元 / 吨, 下跌 10 元 / 吨, 销量一般 ; 辽宁鲅鱼圈广西白砂糖 6610 元 / 吨, 较上周不变 敬请参阅最后一页之特别声明 2
2016-10-10 2016-11-10 2016-12-10 2017-01-10 2017-02-10 2017-03-10 2017-04-10 2017-05-10 2017-06-10 2017-07-10 2017-08-10 2017-09-10 2016-10-10 2016-11-10 2016-12-10 2017-01-10 2017-02-10 2017-03-10 2017-04-10 2017-05-10 2017-06-10 2017-07-10 2017-08-10 2017-09-10 研究报告 Z.C. 图五白糖现货价格 7,000.00 现货价 : 白砂糖 : 柳州现货价 : 白砂糖 : 南宁现货价 : 白砂糖 : 昆明 现货价 : 白砂糖 : 湛江 现货价 : 白砂糖 : 日照 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2016-01-01 2016-04-01 2016-07-01 2016-10-01 2017-01-01 2017-04-01 2017-07-01 1.3 基差变化图六主要地区基差 (1801 合约 ) 图七主要地区基差 (1805 合约 ) 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00-100.00-200.00-300.00-400.00-500.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00-200.00-400.00 1.4 价差变化本周郑糖 01 对 05 合约价差 232 元, 上涨 51 元 图八白糖 1801 合约与 1805 合约价差 敬请参阅最后一页之特别声明 3
350.00 2017 年 2016 年 2015 年 2014 年 2013 年 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 (50.00) (100.00) (150.00) (200.00) 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 图九白糖 1805 合约与 1809 合约价差 100.00 2017 年 2016 年 2015 年 2014 年 2013 年 50.00 0.00 (50.00) (100.00) (150.00) (200.00) 09/30 10/31 11/30 12/31 01/31 02/28 03/31 二 CFTC 持仓 & 郑商所仓单库存 2.1 CFTC 持仓分析截至 2017 年 10 月 3 日当周 ICE11 号原糖持仓报告显示, 非商业空头持仓 227184 手, 增加 15737 手, 非商业多头持仓 180403 手, 减少 4857 手, 非商业净持仓由上周净多头 -26187 手变成净多 -46781 手, 净多减少 20594 手 图十 CFTC 非商业持仓变化 敬请参阅最后一页之特别声明 4
370000 320000 270000 220000 170000 120000 70000 20000-30000 非商业净多增减非商业净多单 ICE 原糖价格 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 资料来源 :CFTC, 中财信立 2.2 仓单库存截至 2017 年 9 月 29 日, 注册仓单 46481 张, 有效预报 0 张, 合计 46481 张 图十一仓单与虚实盘对比 90000 注册仓单 + 有效预报 虚实盘比 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 01/01 04/01 07/01 10/01 01/01 04/01 07/01 12 10 8 6 4 2 0 三 进口糖利润以及淀粉糖价格监测 巴西 泰国 配额内 配额外 配额内 配额外 加工糖估算价 3539 5758 3567 5805 与日照价差 2971 752 2943 705 与柳糖价差 2861 642 2833 595 与郑糖价差 2547 328 2519 281 资料来源 : 广西糖网, 中财期货研究院 敬请参阅最后一页之特别声明 5
上表中进口糖估算价以及与现货价格或期货价格的价差均按照 2017 年 9 月 28 日价格计算收 录 主要影响因素有 ICE 糖价, 升贴水, 运费, 精炼损耗等 本周五较上周四相比配额内巴西进口加工糖估算价下跌 178 元 / 吨, 配额外巴西进口加工糖估 算价下跌 302 元 / 吨 ; 配额内泰国进口加工糖估算价下跌 158 元 / 吨, 配额外泰国进口加工糖估算 价下跌 268 元 / 吨 各地加工糖报价以稳为主, 总体成交一般 9 月 29 日各地加工糖报价具体情况如下 : 营口北方糖业有限公司 : 银霞牌绵白糖报价 6950 元 / 吨, 白砂糖新糖报价 6700 元 / 吨, 报价不 变, 成交一般 中粮 ( 唐山 ) 糖业有限公司今日暂无报价 日照凌云海糖业集团有限公司 : 凌雪牌一级白砂糖 6510 元 / 吨, 报价不变 山东星光糖业集团有限公司 : 星友牌精制白砂糖 ( 幼砂糖 ) 报价 7500 元 / 吨, 优级绵白糖报价 7050 元 / 吨, 白砂糖 6950 元 / 吨, 成交较好 路易达孚 ( 福建 ) 精炼糖有限公司南鼎山牌一级糖 ( 碳化 75) 报价 6825 元 / 吨, 报价上调 25 元 精制细砂糖 ( 碳化 25) 报价 7200 元 / 吨, 报价不变, 成交一般 福建糖业股份有限公司 白玉兰 牌今日暂无报价 广东金岭糖业集团有限公司 2017 年新糖暂停报价, 北部湾仓库 2016 年 10 11 月生产的加工 糖报价 6520 元 / 吨, 报价不变, 成交一般 东莞市制糖厂有限公司 : 白莲 牌新糖暂无报价 四 一周内外要闻 1. 印度市场供应增加预期加强, 美国农业部新德里局上调印度 17/18 年度食糖产量至 2770 万吨, 较此前预估上涨 25% 2. 印度北方邦和马哈拉施特拉邦可能提前开榨, 预计 10 月初开榨, 比平常提前两周左右, 因糖果生产商与糖厂竞争购买早期甘蔗致使压榨提前 3. 9 月 30 日开始欧盟消除甜菜种植者可以生产糖的限制, 增加了甘蔗生产国的竞争激烈程 度, 利空原糖价格 4. 9 月上旬, 全球最大的巴西中南部地区压榨了 4540 万吨甘蔗, 同比增长了 20%, 糖产量 上升至 310 万吨, 同比增长 29.2%, 乙醇产量增长 30.3% 至 21 亿升 糖醇比的下滑已经逐步反 应在生产中, 对于糖价的延伸传导或需要时间 五 行情分析及操作建议国际方面, 本周主力 03 月合约收于 13.98 美分 / 磅, 周跌 0.85% 印度市场供应增加预期加强, 美国农业部新德里局上调印度 17/18 年度食糖产量至 2770 万吨, 较此前预估上涨 25% 巴西方面,9 月上旬, 全球最大的巴西中南部地区压榨了 4540 万吨甘蔗, 同比增长了 20%, 糖产量上升至 310 万吨, 同比增长 29.2%, 乙醇产量增长 30.3% 至 21 亿升 乙醇对糖价的支撑或将逐步减弱 持仓方面非商业净多 -46781 手, 净多减少 20594 手 国内方面, 本周郑糖合约 01 收于 6117 元 / 吨, 周跌 0.63% 近期国内白糖新榨季将开始,2017/18 榨季新疆大部分制糖企业将在 9 月 18 日到 10 月 1 日计划开机, 今年的开榨时间略有提前,9 月 25 日商都冷山 荷马科右前旗两家糖厂已开榨, 拉开了 2017/18 榨季内蒙古糖业生产的序幕 同比上榨季, 最早开榨糖厂商都冷山提前了一天 从供需方面来看, 市场预期 2017/18 新榨季食糖产量增加 116 万吨, 增加幅度达到 12% 敬请参阅最后一页之特别声明 6
左右 市场供应过剩压力仍存, 预计糖价将继续震荡筑底为主 敬请参阅最后一页之特别声明 7
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