2017 年 4 月 25 日 恒生指数表现 指数表现 绝对变幅 变幅 % 香港股市 收市 1 天 1 天 1 个月 3 个月 恒生指数 24,139.48 97.46 0.41-0.90 4.73 恒生综合指数 3,316.37 9.48 0.29-1.02 5.45 恒生香港中资企业指数 3,924.23-1.74-0.04-1.54 5.24 恒生中国企业指数 10,107.63 57.61 0.57-3.53 3.75 成交金额 ( 百万港元 ) 65,505.09 4,378.73 7.16-21.43 8.27 外围股市道琼斯工业平均指数 20,763.89 216.13 1.05 0.81 3.47 纳斯达克指数 5,983.82 73.30 1.24 2.66 5.79 上证综合指数 3,129.53-43.62-1.37-4.28-0.64 原油期货价格 ( 美元 ) 49.34 0.11 0.22 2.86-6.46 黄金期货价格 ( 美元 ) 1,279.30 1.80 0.14 2.47 6.80 波罗的海干散货指数 1,170.00-25.00-2.09-5.65 35.73 美元兑每一单位欧元 1.0867 0.0025 0.23 0.03 1.20 日圆兑每一单位美元 109.790 0.0000 0.00 0.72 3.53 数据源 : 彭博信息 国企指数 恒生指数 20 天移动平均数 10,256.18 24,207.42 50 天移动平均数 10,302.90 24,030.16 9 天相对强弱指数 41.38 50.43 市场攻略袁志峰 -ericyuen@masonhk.com 恒生指数昨日收市升 0.4% 至 24,139 点 市场成交额增至 655 亿元 重磅股汇丰 (5) 和腾讯 (700) 分别升 1.1% 和 0.7% 中移动 (941) 在上星期四公布了较市场预期差的 2017 年第一季盈利增速后再跌 1.3% 大亨李嘉诚旗下的公司包括长和 (1) 电能实业 (6) 和长江基建 (1038) 升 2.0% 至 4.1%, 并成为恒生指数中录得最大升幅的三只成份股 长实地产 (1113) 则跌 0.6% 恒生指数中的其他本地地产股表现分化 恒生 (11) 和国泰 (293) 升 1.6% 至 1.8% 博彩股银河娱乐 (27) 和金沙中国 (1928) 是恒生指数中表现最差的成份股, 在分析员下调评级后跌 1.5% 至 1.8% 内房股个别发展 恒大 (3333) 和碧桂园 (2007) 挫 1.2% 至 2.8%, 但万科 (2202) 和华润置地 (1109) 则升 0.5% 至 0.7% 国企指数主要受航空股和金融股带动涨 0.6% 中国国航 (753) 在获得国家发改委同意其进行航空货运物流混合制改革后急涨 4.4%, 成为国企指数中表现最好的成份股 除民行 (1988) 股价与上个交易日持平外, 其他国企指数中的金融股均录得升幅 国企指数内的内险股 券商股和内银股分别录得 1.2% 1.0% 和 0.8% 的升幅, 其中新华保险 (1336) 广发证券 (1776) 中国财险 (2328) 和中国邮储 (1658) 涨 1.4% 至 2.6% 另一方面, 基建股和电力股跑数大市 中交建 (1800) 中铁建 (1186) 和中国中铁 (390) 跌 0.5% 至 2.4%, 而中国龙源 (916) 和中广核 (1816) 则跌 0.9% 至 1.0% 市场投资情绪有转差迹象 本行预期恒指短期内仍会下跌, 而技术支持位为 23,500 点 市场投资情绪有转差迹象 本行预期恒指短期内仍会下跌, 而技术支持位为 23,500 点
行业 / 公司新闻袁咏怡, CFA-beckyyuen@masonhk.com 于家得宝公布其第 1 季度业绩前吸纳创科实业 (669) 重申 家得宝即将公布的第 1 季度业绩或会是创科股价的正面催化剂风险等级 : 低 需求将会被美国楼市持续强劲及基建开支回升所带动投资期 : 中 工业电动工具于产品组合的比例持续上升, 将有助拉升公司毛利率 自从本行在 3 月 20 日重申创科实业 (669, $32.5) 后, 其股价累升 1.2%, 同期表现略为优于大市 2.5% 我们重申对创科 2017 年业务前景的乐观看法, 主要是由于美国楼市仍持续强势, 而全球加大基建投资亦带动工业及商业建筑活动有所复苏 另外, 创科的主要对手 Stanley Black & Decker (SWK) 亦刚于上周五公布了优于预期的第 1 季度业绩, 其中该公司的工具及贮存业务的收入录得 6% 的自身增长 ( 北美地区按年升 8%) 若再进一步细分, 公司的电动工具及设备业务 ( 与创科电动工具业务的相关性最高 ) 更加按年录得 9% 的收入增长 虽然 SWK 将其 2017 年工具及贮存业务的自身收入增长指引维持于中单位数不变, 但公司表示美国的建筑市场正处于一个非常健康的阶段 另外,SWK 亦因应基建行业复苏而将工业业务的自身收入增长指引略为上调 本行认为这可以作为创科在第 1 季度经营表现理想的一个指标 与此同时, 创科最大的客户家得宝 ( 占公司收入约 45%) 亦将会于 5 月 16 日公布其第 1 季度业绩 我们建议投资者趁家得宝或会公布亮丽的季度销售数字前吸纳创科实业 作为回顾, 创科去年盈利按年升 15.4% 至 4.1 亿美元 ( 每股盈利 0.223 美元 ), 收入增长升 8.8% 至 54.8 亿美元 ( 若以本地货币结算按年应升 9.8%) 公司整体毛利率亦扩张 50 个百分点至 36.2%, 是连续 8 年的上升 经营利润率亦由 2015 年的 7.9% 升至 2016 年的 8.2% 虽然期内地板护理业务的销售情况仍不理想 ( 按年跌 5.3% 或以本地货币结算跌 3.3%) 然而电动工具的销售非常强劲, 按年升 12.6% 至 44.7 亿美元 ( 或以本地货币结算升 13.3%), 由此电动工具占公司整体收入的比例已由 2015 年的 79% 升至 2016 年的 82%, 尤其是旗舰产品 Milwaukee 不单止在北美市场录得 21% 的按年增长, 还在欧洲及其他国家 ( 主要为澳纽及南韩 ) 分别录得 21% 及 25% 的按年升幅 这意味着虽然 Milwaukee 产品的价格较同类型产品为高, 但在美国以外的地区在缺少家得宝的支持下仍甚受当地市场欢迎, 因这些产品的革新令工人于建筑工地的生产能力显著提升 Ryobi 是创科旗下以 DIY 市场为目标的品牌, 于去年亦录得高于行业平均水平的双位数销售增长 虽然美国或会征收进口关税是一个不明朗因素, 但市场普遍预期特朗普最终提出的方案将会较其当初所提出的大为温和 就算美国在进口税的政策上有任何改变, 其对创科的负面影响亦应较同业为低, 因公司于美国有 5 个生产基地及 4 个研发中心, 可容许公司迅速扩大于当地的产能以作应对 再者, 根据公司内部估计, 受惠于全球加大基建投资而所带动的工业及商业建筑需求, 在 2021 年电动工具的市场规模可达 360 亿美元, 即年复合增长率将不少于 19% 基于 Milwaukee 在拓展工业电动工具市场上非常成功并持续录得高于行业平均水平的增长率 ( 在 2016 年在全球工业电动工具市场的销售额录得 19.7% 的升幅 ), 我们相信公司可以受惠于这个有利的趋势, 并进一步赢得更多的市场份额 本行维持 2017 年的盈利预测不变为 4.87 亿美元 ( 每股盈利 0.266 美元 ), 即按年升 19% 我们的盈利预测乃假设了销售增长为 10.5%( 电动工具增加 12%, 而地板护理升 4%) 的预期, 而毛利率及经营利润率则因产品组合优化 ( 高端工业 / 专业用电动工具的比重增加 ) 而分别扩张至 36.8% 及 9.0%, 现价相当于 15.7 倍 2017 年市盈率, 我们认为以公司优秀的产品创新能力及美国市场强劲的需求而言, 估值并不昂贵 由此, 本行重申评级,6 个月目标价维持于 37.2 元, 基于 18 倍 2017 年市盈率, 即较其过去 3 年平均预测市盈率高 0.5 个标准偏差
近期推介股份 推介股份评级推荐重点目标价 六福珠宝 (590) 玖龙纸业 (2689) 睿见教育 (6068) 舜宇光学 (2382) 吉利汽车 (175) 宝胜国际 (3813) 信义玻璃 (868) 龙湖地产 (960) 通达集团 (698) 中芯国际 (981) 预计公司 2017 年第一季的同店销售额将会继续改善 - 维持 来港内地旅客在 2017 年首两个月和三月份首半个月分别按年录得 1.1% 和 7.3% 的升幅 公司国? 的同店销售额在 2016 年第四季录得 5% 的按年升幅, 为 2015 年第三季以来第一次录得正增长 于 2016 年第四季在国? 积极扩充国内零售网络的举动有助刺激公司 2018 财年的盈利增长经过上一个月的回落后, 国内纸价似已回稳 重申 国内纸价在 3 月份急速回落, 惟纸厂于上周开始上调产品价格 公司 2017 财年的盈利受外汇波动的影响减少, 有望触发更多的估值重估 因应领先的市场地位和良好的业绩记录 维持睿见教育 (6068) 华南地区最大的民办教育集团, 经营历史悠久 潍坊 广安和云浮的新学校将是 2017 及 2018 财年的收入增长动力 因应第 1 季的出货量增长强劲, 重申其评级 手机镜头 手机镜头模块及车载镜头在第 1 季的出货量分别按年升 79% 94% 及 42% 双摄镜头手机的渗透率持续上升, 将有助拉升公司的平均售价及毛利率 基于 2016 年至 2018 年的每股盈利年增长率将达 44%, 本行认为公司值得享有一个估值溢价 公司公布了合乎本行预期的 2017 年 3 月份月度销售数据 - 维持 2017 年 3 月的销量合乎本行预期, 今年至今达公司 2017 年销售目标的 27.9% 产品阵容较同业新, 而 2017 年和 2018 年的车型周期强劲 估值经过最近股价的回调后变得吸引 2017 年第一季度收入录得高于预期的 14.6% 按年增长 - 维持 今年第一季度净营业收入按年升 14.6%, 高于去年全年增长率 现价相当于 10.2 倍 2017 年市盈率, 而每股盈利增长为 37%, 估值吸引 政府政策鼓励体育产业高速发展 因应浮法玻璃本年至今的价格保持坚挺, 重申信义玻璃 (868) 虽然有更多的国内城市推行房屋限购令, 但国内浮法玻璃的价格本年至今仍累升 1% 管理层持续增持公司股票, 可被视为对公司前景投下信心一票 现价相当于 7.3 倍 2017 年市盈率, 而预测股息率达 6.5%, 估值吸引 2017 年第一季的合同销售额增速为同业中最高 建议 毛利率在 2016 年改善至 29.1%, 为同业中第二高 2016 年的合同销售额录得 62% 的按年增长, 而 2017 年第一季的按年增速则为 218%, 为同业中最高 趁公司即将公布其 2017 年第 1 季经营数据前吸纳该股份 即将公布的第 1 季度销售数据或将会成为公司短期内的股价催化剂 毛利率在 2017 年有望改善, 因来自金属手机外壳及防水产品的销售比例上升 未来数个新产品如 2.5D/3D 玻璃盖板 金属中框及车内装饰产品可继续支持其估值重估 估值经过深度回调后变得有吸引力 上调评级至 股价由高位深度回调达 26%, 估值相较同业而言不再昂贵 管理层对给公司 2017 年第二季的业绩指引或会高于市场预期, 因现在市场的预期较低 公司的产能持续扩张, 长? 前景依然亮丽 28.5 元 11.4 元 2.40 元 66.2 元 13.62 元 1.95 元 8.37 元 15.3 元 2.90 元 11.0 元
技术点评 中国建筑 (3311, $13.80) 目标价 : $12.42 沽售 风险 : 低 投资期 : 短 中国建筑国际集团有限公司透过其附属公司于香港从事楼宇建筑及土木工程 股价昨日跌 3.4%, 突破其于 13.88 元的关键阻力位, 反映着公司股价或有继续上行的潜力 沽售 短线目标价为 12.42 元 于 14.70 元停止沽售 巿场共识 2017 年市帐率 : 2.0 倍 巿场共识目标价 : $15.64 数据源 : 彭博信息, 民信证券 金山软件 (3888, $21.90) 目标价 : $24.09 风险 : 中 投资期 : 短 金山软件开发 分销及提供软件服务 此集团自行研发与分销娱乐软件及应用软件 股价昨日大涨 8.1%, 突破其于 21.69 元的关键阻力位并创下 52 周新高, 反映着公司股价升势动能强劲 短线目标价为 24.09 元 于 20.20 元止蚀 巿场共识 2017 年市盈率 : 17.7 倍 巿场共识目标价 : $25.73 数据源 : 彭博信息, 民信证券
声明 投资建议的评级评级说明预计股价涨幅 10% 以上报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级 风险评级股票评级持有预计股价涨幅介于 -10% ~10% 之间沽售预计股价跌幅 10% 以上和投资期 民信证券研究部将会定期检视市况变化而对高股价 90 天波动率 50% 以上评级基准作出修定 分析师将以公司过往股价和行业表风险评级中股价 90 天波动率介于 30%~50% 之间低股价 90 天波动率 30% 以下现及对股份内在价值的判断而给予评级 长六个月至十二个月投资期中三个月至六个月短一个月以内注 : 90 天波动率, 由每日对数历史价格变动的标准偏差价计算得出, 等于相对价格变动的年化标准偏差, 以最近 90 日交易日的收盘价为样本所计算得出, 以百分比表示 本报告只供参考, 不应被视为对特定证券或金融工具的投资建议或要约 本报告的收件人于作出投资决定时须根据本身的投资目的及评估有关证券的预期表现及风险以作出独立判断 虽然我们相信编纂本报告的数据源是可靠的, 但是我们并不保证其准确性或完整性 民信证券有限公司及其任何联属公司, 其各自的雇员以及任何与它们有关联的人士对于本报告的用途概不负任何法律责任 在适用法律许可的情况下, 上述提及的公司或个人在本报告发表前可能已使用了上述研究数据 民信证券有限公司 ( 或其任何联属公司 ) 及其各自的高级工作人员 董事 分析师或雇员皆有可能就本报告中所涵盖的证券或金融工具有或没有持仓, 并可能以主事人或代理人身份, 购买和出售上述之证券或金融工具 但撰文者谨此声明, 于撰写当日, 并没有持有本报告中涵盖之证券或金融工具之任何权益 民信证券有限公司 ( 或其任何联属公司 ) 及其各自的雇员 分析师 高级工作人员或董事可能是本报告所涵盖的公司的董事 民信证券有限公司 ( 或其任何联属公司 ) 可能会不时为本报告中涵盖的任何公司, 提供投资银行或其他服务, 或招揽投资银行业务或其它业务 民信证券有限公司 ( 中央编号 : AAC086) 是获证券及期货事务监察委员会发牌从事第 1 第 4 第 6 及第 9 类受规管活动的持牌法团 民信期货有限公司 ( 中央编号 : AAG007) 是是获证券及期货事务监察委员会发牌从事第 2 类受规管活动的持牌法团