研究报告 周报 糖价短期震荡筑底为主 白糖 2018 年 4 月 15 日星期日 白糖主要观点 : 1 国际方面, 本周主力 07 月合约收于 12.22 美分 / 磅, 周跌 1.29% 由于预计印度 2017-18 销售年度糖产量将达到创纪录的 2950 万吨, 政府已将进口关税翻倍至 100%, 并取消了 20% 的糖出口关税 除此之外, 食品部最近根据最低指示性出口配额 (MIEQ) 计划允许 200 万吨糖, 并根据生产情况确定了每家糖厂的强制配额 巴西方面, 中财信立研究员孙毅 Tel:021-61701587 E-mail: ysun.ethan@outlook.com 地址 : 上海市徐汇区襄阳南路 365 号 B 楼 Unica 称, 巴西中南部地区糖厂 3 月下半月压榨了 775.8 万吨甘蔗, 较去年同期减少 2.6%; 产糖量 17.3 吨, 较去年同期减少 35.9%; 乙醇产量为 4.29 亿公升, 较年同期增加 31.4% 预计会对糖价有一定的支撑, 但无法改变全球糖市供应过剩的格局 持仓方面,CFTC 非商业净多 - 119055 手, 净多增加 1539 手 2 国内方面, 本周郑糖合约 05 收于 5527 元 / 吨, 周跌 0.59% 目前广西收榨糖厂累计 83 家, 仅 8 家糖厂未收榨, 预计 4 月中旬之前广西将结束榨季生产工作, 供需驱动向下 虽然目前糖市利空已经基本出尽, 但增产周期下糖价上行仍缺乏有效驱动, 接下来关注广西的收榨情况以及天气政策方面的变化 操作建议 : 日内交易为主 一 本周行情回顾 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告 Z.C.
一 本周行情回顾 1.1 期货价格变化 期货合约 周开盘价 周收盘价 周最高价 周最低价 周涨跌 涨跌幅 周成交量 周持仓量 (%) 郑糖 1809 5560 5527 5584 5456-33 -0.59% 1110000 449000 郑糖 1901 5499 5466 5510 5403-33 -0.60% 42032 40862 11 号糖 12.38 12.22 12.46 12.01-0.16-1.29% 517000 440000 1807E 11 号糖 1810E 12.67 12.45 12.74 12.30-0.22-1.74% 139000 183000 图一郑糖 1809 合约走势图 图二外盘原糖 1807 合约走势 图三郑糖 1901 合约走势图 图四外盘原糖 1810 合约走势 1.2 现货价格变化本周国内白糖现货价格稳中有跌 南宁现货价格 5790 元 / 吨, 较上周下跌 85 元 / 吨, 成交一般 ; 云南昆明现货价格 5455 元 / 吨, 较上周下跌 45 元 / 吨, 销量一般 ; 辽宁鲅鱼圈广西白砂糖 5960 元 / 吨, 较上周不变 敬请参阅最后一页之特别声明 2
2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 2017-10 2017-11 2017-12 2018-01 2018-02 2018-03 2018-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 2017-10 2017-11 2017-12 2018-01 2018-02 2018-03 2018-04 研究报告 Z.C. 图五白糖现货价格 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 现货价 : 白砂糖 : 柳州现货价 : 白砂糖 : 南宁现货价 : 白砂糖 : 昆明 现货价 : 白砂糖 : 湛江 现货价 : 白砂糖 : 日照 1.3 基差变化 图六主要地区基差 (1809 合约 ) 图七主要地区基差 (1901 合约 ) 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 日照 -SR609 柳州 -SR609 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00-200.00 日照 -SR701 柳州 -SR701 1.4 价差变化本周郑糖 09 对 01 合约价差 54 元, 上涨 7 元 图九白糖 1809 合约与 1901 合约价差 敬请参阅最后一页之特别声明 3
13/09/01 13/11/01 14/01/01 14/03/01 14/05/01 14/07/01 14/09/01 14/11/01 15/01/01 15/03/01 15/05/01 15/07/01 15/09/01 15/11/01 16/01/01 16/03/01 16/05/01 16/07/01 16/09/01 16/11/01 17/01/01 17/03/01 17/05/01 17/07/01 17/09/01 17/11/01 18/01/01 18/03/01 研究报告 Z.C. 200.00 2018 年 2017 年 2016 年 2015 年 2014 年 100.00 0.00 (100.00) (200.00) (300.00) (400.00) (500.00) 01/26 02/26 03/26 04/26 05/26 06/26 07/26 08/26 二 CFTC 持仓 & 郑商所仓单库存 2.1 CFTC 持仓分析截至 2018 年 4 月 10 日当周 ICE11 号原糖持仓报告显示, 非商业空头持仓 317550 手, 增加 3284 手, 非商业多头持仓 201698 手, 增加 6487 手, 非商业净持仓由上周净多头 -119055 手变成净多 -115852 手, 净多增加 3203 手 图十 CFTC 非商业持仓变化 370000 320000 270000 220000 170000 120000 70000 20000-30000 -80000 非商业净多增减非商业净多单 ICE 原糖价格 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 资料来源 :CFTC, 中财信立 2.2 仓单库存截至 2018 年 4 月 13 日, 注册仓单 44900 张, 有效预报 6448 张, 合计 51348 张 图十一仓单与虚实盘对比 敬请参阅最后一页之特别声明 4
90000 注册仓单 + 有效预报 虚实盘比 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 01/01 04/01 07/01 10/01 01/01 04/01 07/01 10/01 01/01 04/01 12 10 8 6 4 2 0 三 进口糖利润以及淀粉糖价格监测 巴西 泰国 配额内配额外配额内配额外加工糖估算价 3191 5168 3076 4973 与日照价差 3509 1532 3624 1727 与柳糖价差 2399 422 2514 617 与郑糖价差 2329 352 2444 547 资料来源 : 广西糖网, 中财期货研究院上表中进口糖估算价以及与现货价格或期货价格的价差均按照 2018 年 4 月 12 日价格计算收录 主要影响因素有 ICE 糖价, 升贴水, 运费, 精炼损耗等 本周五较上周四相比配额内巴西进口加工糖估算价下跌 75 元 / 吨, 配额外巴西进口加工糖估算价下跌 127 元 / 吨 ; 配额内泰国进口加工糖估算价下跌 74 元 / 吨, 配额外泰国进口加工糖估算价下跌 125 元 / 吨 各地加工糖报价以稳为主, 总体成交一般 4 月 13 日各地加工糖报价具体情况如下 : 中粮糖业辽宁有限公司 : 银霞牌优级绵白糖报价 6770 元 / 吨, 一级白砂糖报价 6150 元 / 吨, 报价不变, 成交一般 河北 : 中粮 ( 唐山 ) 糖业有限公司 : 屯河牌 2017 年 3-7 月产陈糖车板报价 5950 元 / 吨, 中糖牌新糖报价 6180 元 / 吨, 报价不变, 成交一般 山东 : 日照凌云海糖业集团有限公司 : 凌雪牌白砂糖报价 6700 元 / 吨, 绵白糖报价 6850 元 / 吨, 报价不变, 成交一般 山东星光糖业集团有限公司 : 星友牌精制白砂糖 ( 幼砂糖 ) 报价 7400 元 / 吨, 优级绵白糖报价 6800 元 / 吨, 白砂糖报价 6700 元 / 吨, 成交一般 敬请参阅最后一页之特别声明 5
福建 : 路易达孚 ( 福建 ) 精炼糖有限公司 : 南鼎山牌厂仓车板 3 月底提货精制糖 6125 元 / 吨, 一级糖报价 6000 元 / 吨, 报价不变, 成交一般 福建糖业股份有限公司 : 白玉兰 牌 2017 年 11 月产仓库报价 6150 元 / 吨, 报价下调 30 元 / 吨, 成交一般 广东金岭糖业集团 :2018 年加工 6000 元 / 吨, 报价不变, 成交一般 东莞市制糖厂有限公司 : 白莲 牌白砂糖报价 6000 元 / 吨, 报价不变, 成交一般 四 一周内外要闻 1. 甘蔗行业协会 Unica 报告称,3 月份月巴西中南部含水乙醇销售量达到 13.8 亿升 (3.64 亿加仑 ), 同比增长 29.69% 2. 据当地媒体报道, 预计本榨季印度泰米尔纳德邦的糖产量将触及历史新低 65 万吨 截至 三月底泰邦累计产糖 45 万吨, 低于去年同期的 65 万吨 3. 印度食品部表示目前没有计划给予甘蔗种植者补贴以支持现金匮乏的糖厂, 仍然要求糖 厂在即使亏损的情况下出口 200 万吨糖, 以清算剩余库存并提振国内糖价 五 行情分析及操作建议国际方面, 本周主力 07 月合约收于 12.22 美分 / 磅, 周跌 1.29% 由于预计印度 2017-18 销售年度糖产量将达到创纪录的 2950 万吨, 政府已将进口关税翻倍至 100%, 并取消了 20% 的糖出口关税 除此之外, 食品部最近根据最低指示性出口配额 (MIEQ) 计划允许 200 万吨糖, 并根据生产情况确定了每家糖厂的强制配额 巴西方面,Unica 称, 巴西中南部地区糖厂 3 月下半月压榨了 775.8 万吨甘蔗, 较去年同期减少 2.6%; 产糖量 17.3 吨, 较去年同期减少 35.9%; 乙醇产量为 4.29 亿公升, 较年同期增加 31.4% 预计会对糖价有一定的支撑, 但无法改变全球糖市供应过剩的格局 持仓方面,CFTC 非商业净多 -119055 手, 净多增加 1539 手 国内方面, 本周郑糖合约 05 收于 5527 元 / 吨, 周跌 0.59% 目前广西收榨糖厂累计 83 家, 仅 8 家糖厂未收榨, 预计 4 月中旬之前广西将结束榨季生产工作, 供需驱动向下 虽然目前糖市利空已经基本出尽, 但增产周期下糖价上行仍缺乏有效驱动, 接下来关注广西的收榨情况以及天气政策方面的变化 敬请参阅最后一页之特别声明 6
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