1 锂盐市场回顾 1.1 锂盐价格下降幅度收窄 2016 年 8 月 29 日至 9 月 2 日, 根据亚洲金属网的统计, 本周电池级碳酸锂价格继续下降, 下降了 1000 元 / 吨达 12.9 万元 / 吨, 降幅明显变少, 工业级碳酸锂和氢氧化锂 (56.5%) 价格维持不变, 分别为 11.

[Table_IndustryInfo] 2016 年 09 月 04 日 证券研究报告 行业研究 有色金属 碳酸锂行业周报 (0829-0902) 跟随大市 ( 维持 ) 锂价跌幅收窄, 天齐澳大利亚扩建新工厂 投资要点 一周锂盐价格回顾 :2016 年 8 月 29 日至 9 月 2 日, 根据亚洲金属网的统计, 本周电池级碳酸锂价格继续下降, 下降了 1000 元 / 吨达 12.9 万元 / 吨, 降幅明显变少, 工业级碳酸锂和氢氧化锂 (56.5%) 价格维持不变, 分别为 11.6 万元 / 吨和 15.85 万元 / 吨, 金属锂价格上升 2 万元 / 吨至 84.5 万元 / 吨 锂盐价格继续调整 : 碳酸锂价格自之前 2-3 个月的调整之后, 本周跌幅已经开始逐渐收窄 ( 工业级碳酸锂价格维持不变, 电池级碳酸锂价格下跌幅度减少 ), 氢氧化锂价格依旧不变, 而金属锂价格反而出现了升高的现象 从种种迹象来看, 我们预测目前很有可能是锂盐价格开始逐渐维稳的前兆 我们重申对于未来锂盐价格走势的观点, 我们认为上半年锂盐需求平淡, 下游厂商处于去库存的状态, 锂盐价格回调, 预计在下半年, 新能源汽车产销将会有很大的提升, 碳酸锂需求将会走强, 锂盐价格将会在下降后稳定在一个合理的价格区间 国内外锂盐锂矿项目进展 :(1) 天齐锂业 2 万吨氢氧化锂计划落地澳大利亚 Kwinana, 目前该工厂的建设计划正提交至当地州政府等待审批 (2)Neveda Sunrise 欣然宣布其 Clayton Northeast 项目的最新勘探进展, 在距离 ALB 银峰盐湖较近的区域发现高浓度的盐湖卤水 锂盐供需预测 : 对于全球锂盐未来供给, 我们依旧预计 2016-2017 年锂盐保持供不应求,2018-2019 年, 锂盐恢复供大于求的状态 投资策略与重点关注个股 : 我们继续看好国内碳酸锂两大龙头赣锋锂业 (002460) 和天齐锂业 (002466) 赣锋锂业拥有多品类 多原料的调节适应能力, 公司以新包销协议锁定 Mt Marion 项目产出, 解决锂矿石来源掣肘问题, 未来生产成本将得以有效控制, 产能释放速度将增加, 公司盈利能力将进一步提升 天齐锂业是国内锂盐生产龙头, 拥有 Greenbushes 矿, 基本垄断国内锂矿供给, 享锂市场定价权, 同时掌握优质锂矿保证了公司锂盐生产的成本优势 此外, 赣锋锂业和天齐锂业均计划扩产 2 万吨氢氧化锂项目, 这意味着未来国内两大锂盐巨头的产能都将扩大至 5 万吨, 全球锂业的格局将被重塑, 行业排名将大幅洗牌, 两大公司行业影响力都将大大提升 风险提示 : 碳酸锂供给大幅增长或超过预期, 新能源汽车行业发展或不及预期等风险 西南证券研究发展中心 分析师 : 兰可 执业证号 :S1250514030001 电话 :010-57631191 邮箱 :lanke@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 35% 25% 15% 5% -5% -15% 15/9 15/11 16/1 16/3 16/5 16/7 16/9 数据来源 : 聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 108 行业总市值 ( 亿元 ) 15,550.72 流通市值 ( 亿元 ) 14,829.99 行业市盈率 TTM 96.12 沪深 300 市盈率 TTM 12.9 相关研究 [Table_Report] 1. 锂电池行业周报 (0822-0826): 锂电 行业发展迅速, 挑战与机遇并存 (2016-08-29) 2. 碳酸锂行业周报 (0822-0826): 锂价 调整, 国内锂盐上半年产销略不及预期 (2016-08-29) 3. 碳酸锂行业周报 (0815-0819): 锂价 调整, 锂之 火爆 逐渐降温 (2016-08-21) 4. 锂电池行业周报 (0808-0812): 电动 物流车蓄势待发, 锂电行业前景可期 (2016-08-15) 5. 碳酸锂行业周报 (0808-0812): 国内 锂价调整, 国外锂矿项目不断推进 (2016-08-15) 6. 锂电池行业周报 (0801-0805): 市场 格局变动, 持续看好锂电行业 (2016-08-08) 有色金属沪深 300 请务必阅读正文后的重要声明部分

1 锂盐市场回顾 1.1 锂盐价格下降幅度收窄 2016 年 8 月 29 日至 9 月 2 日, 根据亚洲金属网的统计, 本周电池级碳酸锂价格继续下降, 下降了 1000 元 / 吨达 12.9 万元 / 吨, 降幅明显变少, 工业级碳酸锂和氢氧化锂 (56.5%) 价格维持不变, 分别为 11.6 万元 / 吨和 15.85 万元 / 吨, 金属锂价格上升 2 万元 / 吨至 84.5 万元 / 吨 碳酸锂价格自之前 2-3 个月的调整之后, 本周跌幅已经开始逐渐收窄 ( 工业级碳酸锂价格维持不变, 电池级碳酸锂价格下跌幅度减少 ), 氢氧化锂价格依旧不变, 而金属锂价格反而出现了升高的现象 从种种迹象来看, 我们预测目前很有可能是锂盐价格开始逐渐维稳的前兆 我们重申对于未来锂盐价格走势的观点, 我们认为上半年锂盐需求平淡, 下游厂商处于去库存的状态, 锂盐价格回调, 预计在下半年, 新能源汽车产销将会有很大的提升, 碳酸锂需求将会走强, 锂盐价格将会在下降后稳定在一个合理的价格区间 图 1: 工业级碳酸锂价格 图 2: 电池级碳酸锂价格 图 3: 金属锂 (99.9%) 价格 图 4: 氢氧化锂 (56.5%) 价格 请务必阅读正文后的重要声明部分 1

1.2 个股上周涨跌幅 个股表现方面,2016 年 8 月 29 日至 9 月 2 日, 锂盐相关个股中, 雅化集团涨幅最高, 约为 3%, 赣锋锂业跌幅最高, 约为 3%, 截至收盘 *ST 江泉和西藏城投处于停牌状态 表 1: 锂盐相关个股涨跌幅 证券代码 证券简称 周涨跌幅 (%) 002497.SZ 雅化集团 3.08 002240.SZ 威华股份 2.57 002340.SZ 格林美 0.40 000760.SZ 斯太尔 0.00 600773.SH 西藏城投 --( 停牌 ) 600212.SH *ST 江泉 --( 停牌 ) 601168.SH 西部矿业 0.00 600432.SH *ST 吉恩 -0.55 000762.SZ 西藏矿业 -0.79 002070.SZ 众和股份 -0.86 002466.SZ 天齐锂业 -1.02 002192.SZ 融捷股份 -1.93 000792.SZ 盐湖股份 -2.32 002176.SZ 江特电机 -3.04 002460.SZ 赣锋锂业 -3.49 数据来源 :Wind, 西南证券整理 2 国内外锂盐锂矿项目进展 2.1 天齐锂业 2 万吨氢氧化锂扩产计划落地澳大利亚 据外媒报道,8 月 30 日, 天齐锂业计划在澳大利亚 Kwinana 投资 3 亿美元设立年产 2.4 万吨氢氧化锂工厂, 目前该工厂的建设计划正提交至州政府等待审批 而今年 4 月, 天齐锂业就公布扩产 2 万吨氢氧化锂计划, 不难推测, 目前天齐锂业在澳大利亚 Kwinana 的锂盐工厂建设计划即为其 2 万吨氢氧化锂扩产计划 2.2 Nevada Sunrise and Advantage Lithium Clayton Northeast 项目 9 月 1 日,Neveda Sunrise 欣然宣布其 Clayton Northeast 项目的最新勘探进展, 在距离 ALB 银峰盐湖较近的区域发现高浓度的盐湖卤水 请务必阅读正文后的重要声明部分 2

3 未来锂盐供需情况预测 对于全球锂盐未来的供给, 我们依旧预计 2016-2017 年锂盐保持供不应求, 供给缺口为 3580 吨 1732 吨,2018-2019 年, 锂盐恢复供大于求的状态 表 2: 全球锂盐供给预测 ( 折 LCE) 单位 : 吨 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 锂盐供应量 151,905 156,276 185,216 211,566 245,466 283,566 锂盐需求量 145,458 165,849 188,796 213,298 236,999 263,332 需求供给差额 6,447-9,573-3,580-1,732 8,467 20,234 数据来源 :Randiz Research, 公司公告, 西南证券 图 5: 全球锂盐供给预测 数据来源 :Randiz Research, 公司公告, 西南证券 请务必阅读正文后的重要声明部分 3

分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 报告所采用的数据均来自合法合规渠道, 分析逻辑基于分析师的职业理解, 通过合理判断得出结论, 独立 客观地出具本报告 分析师承诺不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿 投资评级说明 公司评级 行业评级 买入 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 300 指数涨幅在 20% 以上增持 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 300 指数涨幅介于 10% 与 20% 之间中性 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 300 指数涨幅介于 -10% 与 10% 之间回避 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 300 指数涨幅在 -10% 以下强于大市 : 未来 6 个月内, 行业整体回报高于沪深 300 指数 5% 以上跟随大市 : 未来 6 个月内, 行业整体回报介于沪深 300 指数 -5% 与 5% 之间弱于大市 : 未来 6 个月内, 行业整体回报低于沪深 300 指数 -5% 以下 重要声明 西南证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格 本公司与作者在自身所知情范围内, 与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制 静默措施的利益冲突 本报告仅供本公司客户使用, 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性 完整性或可靠性不作任何保证 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可升可跌, 过往表现不应作为日后的表现依据 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告, 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本报告仅供参考之用, 不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请 在任何情况下, 本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议 投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险, 本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任 本报告版权为西南证券所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用须注明出处为 西南证券, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 未经授权刊载或者转发本报告的, 本公司将保留向其追究法律责任的权利 请务必阅读正文后的重要声明部分

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