证券经营机构投资者适当性管理基本要求 方正证券股份有限公司 徐国华 2018年5月
目录 CONTENTS 一 适当性新规的法律性质及作用 二 适当性管理体系的主要内容
01 适当性新规的法律性质及作用
适当性新规的法律性质及作用 证券期货投资者适当性管理办法 是中国资本市场首部专门规范适当性管理的行政规章 是统领市场 适当性管理制度的 母法 性质的文件 适当性义务是法律对经营机构的义务要求 ------证监会主席助理黄炜17年3月3日适当性培训会议讲话 统一客户适当性管理标准 强化经营机构适当性义务 解决的问题 明确监管机构和自律组织的监管职责 强化经营机构违反义务的责任约束 适当的产品 销售给适当 的客户
案例分享一 XX银行因未尽适当性义务被判决赔偿客户全部本金及利息损失 2018.2 问题标签 产品推介和销售过程中未尽适当性义务 侵权事实 客户李某风险评级为平衡型 在XX银行营业场所自主设备上由其理财经理代为操作购买了 性质议定 高于其风险承受能力的理财产品 后产生亏损 法院认为 虽然XX银行提供了其工作人员事后在银行自助设备模拟购买案涉基金时系统提 示风险内容的操作截图 但因无现场录音录像等资料反映当时李某购买基金的交易情况 不能表明XX银行在李某购买基金过程中确实出示案涉基金合同及产品说明书等资料供李信 德查阅 了解 已尽到明确的提示说明义务 并且XX银行也没有按照金融监管的要求由李 某书面确认是其主动要求了解和购买产品 并妥善保存顾问服务的记录 因此 XX银行在 李某购买基金过程中未尽适当性义务 其过错行为与李某的损失间具有相当因果关系 侵权结果 XX银行于判决生效之日起十日内向殷某赔偿全部本金69199.82元及相应利息损失 案例链接 南京市中级人民法院 2017 苏01民终10111号民事判决书
适当性管理的立法逻辑 投资者权益保护 (金融机构与投资者信息不对称...) 立法逻辑 金融机构适当性法定义务 ( 了解客户 客户分类 产品分级 风险揭示 适当性匹配 客户回访...) 法律责任 行政责任 民事赔偿责任
适当性管理体系的主要内容 02 一 了解客户 二 客户分类及客户风险测评 三 产品或服务分级 四 适当性匹配与风险揭示 五 委托销售的适当性管理 六 其他保障措施
全面并持续了解客户 1 难点与重点 客户信息的一致性 如客户职业应与客户 收入来源相匹配 机构客户穿透审查 与人民银行235号文 的反洗钱要求相结合 需穿透到最终的受 益所有人 自然人 客户持续跟踪了解 建立投资者数据库 持续了解 动态调整客户信息并告知 2 客户不配合的处理 经营机构应当告知投资者 不按规定提供信息 或提供信息不真实 不准确 不完整的后果 拒 绝向其销售产品或提供服务
案例分享二 XX证券资产管理有限公司被采取出具警示函措施 2018.2 问题标签 投资者适当性管理落实不到位 违规事实 存在部分客户信息填写前后矛盾 风险测评问卷填写不完整等问题 性质议定 违反了 证券公司客户资产管理业务管理办法 第三条第二款的有关规定 违规结果 XX证券公司的分类评级结果将受影响 法规链接 证券公司客户资产管理业务管理办法 第三条第二款 证券公司从事客户资产管理 业务 应当充分了解客户 对客户进行分类 遵循风险匹配原则 向客户推荐适当的 产品或服务 禁止误导客户购买与其风险承受能力不相符合的产品或服务
客户分类及客户风险测评 一 客户分类 专业投资者 符合下列条件之一 普通投资者 一 经有关金融监管部门批准设立的金融机构 包括证券公司 期货公司 基金管理公司及其 子公司 商业银行 保险公司 信托公司 财务公司等 经行业协会备案或者登记的证券公司子 公司 期货公司子公司 私募基金管理人 专业投资者以外的均为普通投资 二 上述机构面向投资者发行的理财产品 包括但不限于证券公司资产管理产品 基金管理公 司及其子公司产品 期货公司资产管理产品 银行理财产品 保险产品 信托产品 经行业协会 备案的私募基金 划分为 C5 C4 C3 C2 C1 三 社会保障基金 企业年金等养老基金 慈善基金等社会公益基金 合格境外机构投资者 QFII 人民币合格境外机构投资者 RQFII 四 同时符合下列条件的法人或者其他组织 1.最近1年末净资产不低于2000万元 2.最近1年末金融资产不低于1000万元 3.具有2年以上证券 基金 期货 黄金 外汇等投资经历 五 同时符合下列条件的自然人 1.金融资产不低于500万元 或者最近3年个人年均收入不低于50万元 2.具有2年以上证券 基金 期货 黄金 外汇等投资经历 或者具有2年以上金融产品设计 投 资 风险管理及相关工作经历 或者属于本条第 一 项规定的专业投资者的高级管理人员 获 得职业资格认证的从事金融相关业务的注册会计师和律师 者 根据风险测评结果由高到低 最低风险承受能力类别客户 风险测评为C1且满足任一项的自 然人客户 1 不具有完全民事行为能力 2 没有风险容忍度或者不愿承受 任何投资损失 3 法律 行政法规规定的其他情 形
客户分类及客户风险测评 二 分类转化与客户风险测评 投资者分类转化 专业 投资 者 第 四 五 类专业投资者 客户书面告知 满足条件的客户书面申请并提供 证明材料 经营机构审慎评估 警示风险 书面告知结果及理由 自主决定 是否转化 客户风险测评 普通 投资 者 申请转化为专业投资者的客户需满足条件 1 最近1年末净资产 1000万 最近1年末金融资 产 500万 具有1年以上证券 基金 外汇等投资 经历的除专业投资者外的法人或其他组织 2 金融资产 300万或最近3年个人年均收入 30万 且具有1年以上证券 基金 期货 黄金 外汇 等投资经历或1年以上金融产品设计 投资 风险 管理及相关工作经历的自然人投资者 初始 测评 风险承受能力评估问卷 客户主观填写信息 投资者评估数据库 客户客观交易行为 后续 定期 测评 客户风险测评重点 1 必须由客户本人或合法授权人完整填写 证券公 司及工作人员不得以明示 暗示等方式诱导 误 导 欺骗客户 影响测评结果 2 风险测评必须与客户书面确认并留存
案例分享三 XX证券南京营业部被采取出具警示函措施 2017.12 问题标签 投资者适当性管理不到位 违规事实 XX证券营业部在开学期间 向某高校大学生进行开通股票投资账户业务 存在客户风险承受能力 性质议定 违反了 证券期货投资者适当性管理办法 第三条的相关规定 违规结果 XX证券公司的分类评级结果将受影响 结果失实 缺失的情形 未能全面 准确地了解客户的风险承受能力 证券期货投资者适当性管理办法 第三条 向投资者销售证券期货产品或者提供证券期货服务 的机构应当遵守法律 行政法规 本办法及其他有关规定 在销售产品或者提供服务的过程中 法规链接 勤勉尽责 审慎履职 全面了解投资者情况 深入调查分析产品或者服务信息 科学有效评估 充分揭示风险 基于投资者的不同风险承受能力以及产品或者服务的不同风险等级等因素 提出 明确的适当性匹配意见 将适当的产品或者服务销售或者提供给适合的投资者 并对违法违规行 为承担法律责任
产品或服务分级 总部统一管控 各机构参考行业协会制定的产品 或服务风险等级名录 拟定公司 内部产品或服务风险等级名录 用于内部产品或服务分级 分级方法 标准及变更均需告知 客户 因杠杆等因素易导致本金大部 分或全部损失 难以在短期内以合理价格顺利 变现的产品或服务 结构复杂 不易估值等 普通 人难以理解其条款和特征 涉及面广 影响力大的公募产 品或相关服务 跨境发行或者交易 杠杆达到上限 投资单一标的 集中度高 自律组织认定的高风险产品 机构自主 制定产品 或服务风 险等级清 单 评级综合 考虑因素 评级特别 考虑因素 风险评估 与销售隔 离 流动性 到期时限 杠杠情况 结构复杂性 投资单位产品或相关服务最低金额 投资方向和投资范围 募集方式 发行人等相关主体的信用情况 同类产品或者服务过往业绩 其他因素 涉及投资组合的 应整体评估 销售部门及销售人员不得参与具体产 品或服务的评估
适当性匹配与风险揭示 一 匹配原则 适当性匹配原则 客户风险等级 匹配的金融产品风险等级 C5 Ｒ５ Ｒ４ Ｒ３ Ｒ２ Ｒ１级的产品或服务 C4 Ｒ４ Ｒ３ Ｒ２ Ｒ１级的产品或服务 C3 Ｒ３ Ｒ２ Ｒ１级的产品或服务 C2 Ｒ２ Ｒ１级的产品或服务 C1 含最低风险 类别 Ｒ１级的产品或服务 客户主动要求购买不匹配产品或服务的 需确认其不属于风险承受能力最低类别 客户 并进行特别警示后由客户书面确认 专业投资者原则上可匹配所有产品或服务 但不符合产品或服务准入要求的除外
适当性匹配与风险揭示 二 风险揭示 主动揭示 ü 可能直接导致本金亏损 形式与内容合规 ü 内容真实 准确 完整 ü 语言通俗易懂 亏损或影响客户判断 ü 限制销售对象权利行使或可解 除合同期限等限制内容 ü 适当性匹配意见 示 需全程录音 录像 留痕 ü 因经营机构业务或财产状况变 化 可能导致本金或原始本金 ü 在营业网点现场向普通 投资者进行的告知 警 ü 可能直接导致超过原始本金亏 损 注重留痕 ü 书面形式送达客户 并 由其确认已充分理解并 接受 ü 互联网销售的 由投资 者通过合法合规的电子 方式确认
适当性匹配与风险揭示 三 双录 1 普通投资者转专业 投资者 2 销售高风险产品或 服务 普通投资者申请成为专业投资 履行特别的注意义务 制定专 者应当以书面形式向经营机构 门的工作程序 追加了解相关 提出申请并确认自主承担可能 信息 告知特别的风险点 给 产生的风险和后果 予普通投资者更多的考虑时间 或者增加回访频次等 3 主动调整客户分 类 产品分级或匹配 意见 4 提供服务前的告知义 务 可能直接导致本金亏损的事项 经营机构应当根据投资者和产 可能直接导致超过原始本金损失 品或者服务的信息变化情况 的事项 因经营机构的业务或者 主动调整投资者分类 产品或 财产状况变化 可能导致本金或 者服务分级以及适当性匹配意 者原始本金亏损的事项等 见 并告知投资者上述情况 双录工作要求 深圳局 p 双录资料应该完整 清晰 p 显示录制的具体时间和过程 p 原始材料 不得剪辑 p 录音录像资料应连续 不能中断 p 双录资料有效储存 妥善保管 20年
适当性匹配与风险揭示 四 禁止行为 不得触及六条红线 风险揭示 警示留痕
案例分享四 XX银行因不适当推介行为被判决赔偿客户全部本金损失 2017 问题标签 向普通投资者主动推介风险不匹配的产品 侵权事实 客户殷某风险测评结果为平衡型 只适合购买3R级及以下产品 XX银行工作人员仍通过微 性质议定 法院认为 即使银行形式上作出风险告示 但仍未履行正确评估及适当推介义务 由于殷 某购买案涉产品是基于银行工作人员的不当推介行为造成 故殷某的亏损与银行不正确评 估及不当推介的过错存在因果关系 侵权结果 XX银行于判决生效之日起十日内向殷某赔偿全部本金损失360300元 案例链接 杭州市中级人民法院 2017 浙01民终1055号民事判决书 信主动向殷某推荐了5R等级的产品 且殷某因购买该产品产生亏损
委托销售的适当性管理 委托其他机构代销 对委托方进行审慎调查 评估受托人的适当性履职能力 通过合同 协议约定受托人履行投资者适当性管理义务 委托其他机构销售公开募集的证 券投资基金的除外 代销其他机构产品 在合同中约定要求委托方提供的信息并调查核实 提供信息不完整的 公司应当拒绝代销 履行投资者评估 适当性匹配等义务 对委托方进行审慎调查 并将结果作为是否代销依据 委托机构与代销机构的责任承担 委托销售合同中应当对委托方与受托方落实投资者适当性管理的义务 以及对应的违约责 任进行约定
其他保障措施 内控制度 内部检查 自查 资料保存 每半年 客户回访 上年度末10% 投诉处理 配合调解 举证责任倒置 保障措施 20年 政策披露 考核问责
总结 适当性管理整体逻辑 适当性管理体系 信息了解与录入 问卷调查 客户 风险测评 告知与确认 客户回访 录音录像 C1 R1 C2 R2 C3 R3 C4 R4 C5 R5 匹配规则 管控措施 产品准入 产品 风险评估 风险揭示 销售匹配 投诉处理 培训与检查
适当性管理重点与难点 了解客户 客户信息了解的 全面性与一致性 普通投资者分类 管理 风险揭示 产品或服务风险的 充分与告知 履职留痕 履行适当性义务 必须留痕 客户不配合 依法拒绝为客户 提供产品或服务
适当性管理是证券公司开展任何一项业务 的重要基础 并且贯穿于各项业务的始 终 落实适当性服务 不仅仅是券商的风 控要求 更是真正以客户为中心 提高客 户服务质量 提升券商核心竞争能力 推 动行业可持续发展
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