银河期货研发中心 特朗普态度缓和金银支撑减弱 218 年 3 月 6 日 内容摘要 昨日, 特朗普突然一改此前对征收钢铁和铝高额关税的强硬态度, 令征收钢铁和铝 关税看起来更像是一种要挟 因此, 昨日美元指数略有回升, 金银价格则承压下行 持仓方面,SPDR 黄金 ETF 当前持仓量保持不变, 为 833.98 吨 SLV 白银 ETF 持 仓没有更新, 目前持仓维持在 9893.7 吨 数据面上, 昨日公布的美国 2 月 Markit 服 务业 PMI 终值与预期一致, 创去年 8 月以来的新高 ; 美国 2 月 ISM 非制造业 PMI 则略 低于前值, 但高于预期,2 月 ISM 非制造业新订单指数创 25 年 8 月以来新高 昨日 数据表明美国经济在第一季度稳定扩张, 这为 3 月美联储加息提供较强的依据 目前, 据 CME 美联储观察, 美联储今年 3 月加息概率升至 88.8% 在昨日, 就北美自由贸易协定 (NAFTA) 进行第七轮谈判的最后一天, 美国总统特 朗普在推特上称,NAFTA 导致美国与墨西哥和加拿大的贸易赤字高涨, 大型企业和就业 也被转移到上述两国 他还称 : 如果签订新的公平贸易协定, 钢铁和铝的关税将会取消 特朗普的表态的转变为钢铁和铝关税豁免的谈判开放了可能性, 征税钢铁和铝的关税并 非宣称的以 国家安全 为主要目的, 更像是为了在其他谈判中增加更多的筹码 据悉, 美国国会多方亦在对特朗普施压 众议院议长瑞安敦促特朗普不要推进计划 中的钢铁和铝的关税征收, 并表示十分担忧发生 贸易战 此外, 美国国会也称将 不 排除采取行动的可能性 不过, 特朗普昨日在白宫对记者表示, 不会在贸易问题上软化 立场, 但也不认为计划中的钢铁和铝关税会引发贸易战 欧洲方面, 意大利大选结果增加了欧洲政局的不确定性 以意大利前总理贝卢斯科 尼为首的中右联盟获得了超过 37% 的选票, 但根据意大利 217 年新选举法规定, 若要 组建新一届政府, 该联盟仍需谋求与其他政党合作 但由于目前疑欧派 民粹主义呼声 更高, 因此新一届意大利政府此后执政风格或将有所转变 近期, 由于美联储 3 月议息会议在即, 央行 缄默期 正在迫近 因此, 建议关注 晚间美联储重要官员杜德利以及明日美联储理事布雷纳德 票委博斯蒂克的讲话 若美 联储官员态度偏鹰的话, 则不仅 3 月加息概率上升, 更多的是会带动市场对今年加息 4 次的预期, 这会令金银承压更重, 下行速度以及程度加剧 ; 反之, 目前市场普遍预期 3 月加息将成定局, 若年内加息 4 次预期不强的话, 则受 3 月加息影响下行的力度或将不 如以往, 尤其内盘方面, 受汇率的影响, 下方下行空间可能较小 星期二 万一菁宏观贵金属研究员 从业资格号 :F332357 :21-6329764 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn : 上海市浦东新区向城路 288 号 9 楼 : www.yhqh.com.cn 事件回顾 相关数据 16 14 12 1 8 6 215-4-27 215-6-27 215-8-27 215-1-27 215-12-27 事件 特朗普改变钢铁和铝的关税态度 美国数据 216-2-27 216-4-27 216-6-27 216-8-27 216-1-27 216-12-27 SPDR: 黄金 ETF: 持有量 ( 吨 ) ETF 持仓伦敦金 217-2-27 217-4-27 217-6-27 217-8-27 217-1-27 影响 利空 利空 利多 217-12-27 218-2-27 13 12 11 1 9 8 7 6 5 分析逻辑市场预期美联储 3 月加息或成定局 但由于近期风险事件依然存在, 且金银下方支撑较强 因此建议在贵金属价格回调上扬之际, 逢高做空 市场关注 1. 政治事件 ( 特朗普 朝鲜 中东局势等相关事件 ); 2. 美国经济数据 美联储官员讲话 税改等 ; 今日数据 1 11:3 澳洲联储公布利率决议及政策声明 2 2:3 美联储 FOMC 永久票委 纽约联储主席杜德利发表讲话 3 23: 美国 1 月工厂订单月率 今日视角 黄金关注日线级别 2 日均线压力, 上冲无力, 可谨慎做空 银河期货研究中心您最忠实和信赖的理财顾问! 1
一 行情回顾 此前由于受特朗普强硬的征收钢铁和铝高额关税的影响, 市场避险需求激增, 给金银带来了一定的压力 但昨日, 特朗普突然一改此前强硬的态度, 给出了预备解决方案, 令征收钢铁和铝关税看起来更像是一种要挟 和施压 因此, 昨日美元指数略有回升, 金银价格则承压下行 持仓方面,SPDR 黄金 ETF 当前持仓量保持不变, 为 833.98 吨 SLV 白银 ETF 持仓没有更新, 目前持仓 维持在 9893.7 吨 数据面上, 昨日公布的美国 2 月 Markit 服务业 PMI 终值与预期一致, 创去年 8 月以 来的新高 ; 美国 2 月 ISM 非制造业 PMI 则略低于前值, 但高于预期,2 月 ISM 非制造业新订单指数创 25 年 8 月以来新高 昨日数据表明美国经济在第一季度稳定扩张, 这为 3 月美联储加息提供较强的依据 目前, 据 CME 美联储观察, 美联储今年 3 月加息概率升至 88.8% 表 1: 上一交易日期货市场表现 期货 昨收 涨跌幅 成交量 最高价 最低价 持仓量 日增仓 纽约黄金主力合约 1323.7.. 322227 纽约白银主力合约 16.54.. 148864 上期所黄金主力 273.65.64 1284 273.9 272.45 33398-2566 上期所白银主力 3697.68 3861 379 3681 81722-914 数据来源 :WIND 资讯银河期货研究中心表 2: 上一交易日现货市场表现 现货 昨收 涨跌幅 成交量 最高价 最低价 持仓量 日增仓 伦敦金 132.5.7-1327.8 1317.2 - - 伦敦银 16.41 -.36-16.59 16.33 - - 黄金 T+D 271.79.37 4532 271.88 27.45 211546-114 白银 T+D 3632.387 2543466 3643 3618 148582-16352 数据来源 :WIND 资讯银河期货研究中心 二 行情看点 在昨日, 就北美自由贸易协定 (NAFTA) 进行第七轮谈判的最后一天, 美国总统特朗普在推特上称,NAFTA 导致美国与墨西哥和加拿大的贸易赤字高涨, 大型企业和就业也被转移到上述两国 他还称 : 如果签订新的公平贸易协定, 钢铁和铝的关税将会取消 特朗普的表态的转变为钢铁和铝关税豁免的谈判开放了可能性, 征税钢铁和铝的关税并非宣称的以 国家安全 为主要目的, 更像是为了在其他谈判中增加更多的筹码 据悉, 美国国会多方亦在对特朗普施压 众议院议长瑞安敦促特朗普不要推进计划中的钢铁和铝的关税征收, 并表示十分担忧发生 贸易战 此外, 美国国会也称将 不排除采取行动的可能性 不过, 特朗普昨日在白宫对记者表示, 不会在贸易问题上软化立场, 但也不认为计划中的钢铁和铝关税会引发贸易战 欧洲方面, 意大利大选结果增加了欧洲政局的不确定性 以意大利前总理贝卢斯科尼为首的中右联盟获得了超过 37% 的选票, 但根据意大利 217 年新选举法规定, 若要组建新一届政府, 该联盟仍需谋求与其他政党合作 但由于目前疑欧派 民粹主义呼声更高, 因此新一届意大利政府此后执政风格或将有所转变 2
三 技术走势 技术面上, 今日沪金指数关注 27 一线支撑和 274.5 一线压力 ; 伦敦金注意下方 131 一线支撑和 133 压力 白银方面, 伦敦银关注下方支撑 16.2 和 16.7 一线压力, 沪银指数则关注 365 一线支撑和 373 一线压力 图 1: 沪金指数分析 ( 周线 ) 图 2: 伦敦金走势分析 ( 周线 ) 图 3: 沪银指数走势分析 ( 周线 ) 图 4: 伦敦银走势分析 ( 周线 ) 四 策略建议 近期, 由于美联储 3 月议息会议在即, 央行 缄默期 正在迫近 因此, 建议关注晚间美联储重要官员杜德利以及明日美联储理事布雷纳德 票委博斯蒂克的讲话 若美联储官员态度偏鹰的话, 则不仅 3 月加息概率上升, 更多的是会带动市场对今年加息 4 次的预期, 这会令金银承压更重, 下行速度以及程度加剧 ; 反之, 目前市场普遍预期 3 月加息将成定局, 若年内加息 4 次预期不强的话, 则受 3 月加息影响下行的力度或将不如以往, 尤其内盘方面, 受汇率的影响, 下方下行空间可能较小 技术面上, 今日沪金指数关注 27 一线支撑和 274.5 一线压力 ; 伦敦金注意下方 131 一线支撑和 133 压力 白银方面, 伦敦银关注下方支撑 16.2 和 16.7 一线压力, 沪银指数则关注 365 一线支撑和 373 一线压力 五 场外期权 场外期权策略方面, 建议根据自身的资金以及持仓情况进行择机选择 一般来说, 若手中有现货持仓, 考虑套保的可以做买入看跌期权的操作 ; 若后期有买入现货需求的, 可以做买入看涨期权操作 ; 投机性操作逢高买入的看跌期权, 前期买入看跌期权继续持有 3
六 数据参考 1. 内外盘期货与美元走势 图 5: 黄金期货与美元走势 图 6: 白银期货与美元走势 3 95. 45 95. 295 29 285 28 275 27 265 26 94. 93. 92. 91. 9. 89. 88. 4 395 39 385 38 375 37 365 94. 93. 92. 91. 9. 89. 88. SHFE 黄金 美元指数 SHFE 白银 美元指数 2. 内外盘期货走势 图 7: 黄金内外盘期货走势 图 8: 白银内外盘期货走势 3 141 45 2 295 29 136 4 395 19 285 28 275 27 265 26 217-11-9 217-11-16 217-11-23 217-11-3 217-12-7 217-12-14 217-12-21 217-12-28 218-1-4 SHFE 黄金 218-1-11 218-1-18 218-1-25 218-2-1 218-2-8 218-2-15 218-2-22 COMEX 黄金 218-3-1 131 126 121 116 39 385 38 375 37 365 217-11-9 217-11-16 217-11-23 217-11-3 217-12-7 217-12-14 217-12-21 217-12-28 SHFE 白银 218-1-4 218-1-11 218-1-18 218-1-25 218-2-1 218-2-8 218-2-15 COMEX 白银 218-2-22 218-3-1 18 17 16 15 3. 内盘期货和现货走势图 图 9: 内盘黄金期现走势 图 1: 内盘白银期现走势 41 2 41 2 4 39 15 4 39 15 38 1 38 1 37 36 5 37 36 5 35 35 价差 SHFE 白银 SGE 白银 T+D 价差 SHFE 白银 SGE 白银 T+D 4
215-4-27 215-6-27 215-8-27 215-1-27 215-12-27 216-2-27 216-4-27 216-6-27 216-8-27 216-1-27 216-12-27 217-2-27 217-4-27 217-6-27 217-8-27 217-1-27 217-12-27 218-2-27 215-5-5 215-7-5 215-9-5 215-11-5 216-1-5 216-3-5 216-5-5 216-7-5 216-9-5 216-11-5 217-1-5 217-3-5 217-5-5 217-7-5 217-9-5 217-11-5 218-1-5 218-3-5 215-5-5 215-7-5 215-9-5 215-11-5 216-1-5 216-3-5 216-5-5 216-7-5 216-9-5 216-11-5 217-1-5 217-3-5 217-5-5 217-7-5 217-9-5 217-11-5 218-1-5 218-3-5 贵金属日报 4. 黄金白银比 图 11: 上交所金银期货比 73 72 71 7 69 图 12: COMEX 金银期货比 82 81 8 79 78 77 76 75 74 73 上期所金银比 COMEX 金银比 5. 沪金沪银持仓量 图 13: 沪金持仓量 图 14: 沪银持仓量 47 42 37 32 27 22 17 12 7 2 32 3 28 26 24 22 2 15 95 85 75 65 55 45 35 25 48 43 38 33 28 期货持仓量 : 黄金 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 黄金 期货持仓量 : 白银 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 白银 6. ETF 持仓 图 15: 黄金 ETF 持仓 图 16: 白银 ETF 持仓 2 15 22 117 16 13 2 112 12 8 11 9 18 16 14 17 12 4 7 12 97 5 1 92 SPDR: 黄金 ETF: 持有量 ( 吨 ) 伦敦金 SLV: 白银 ETF: 持仓量 ( 吨 ) 伦敦银 5
7. CFTC 黄金白银持仓变化 图 17:CFTC 黄金持仓 黄金 CTFC 持仓数据 商业类与投机类未平仓合约 投机类商业类总计 截止至 2 月 27 日当周 非报告未平仓合约 多头 空头 套利 净多头 多头 空头 多头 空头 多头 空头 53286 73263 7217 178,718 161527 361323 485525 5663 47335 26257 未平仓合约变化 ( 与上一统计结果的差 ) -5,224 6,98 4,381-12,24 6,614-8,468 5,771 2,893-1,65 1,813 未平仓合约总数 532,86 未平仓合约总数变化 4,76 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 2 18 16 14 12 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 2 18 16 14 12 1 1 8 投机性净多头 COMEX 黄金 未平仓合约 COMEX 黄金 图 18:CFTC 白银持仓 白银 CTFC 持仓数据 截止至 2 月 27 日当周 商业类与投机类未平仓合约投机类商业类总计 非报告未平仓合约 多头 空头 套利 净多头 多头 空头 多头 空头 多头 空头 6323 64531 17765-158 82138 9661 162926 178897 3417 14446 未平仓合约变化 ( 与上一统计结果的差 ) -177 6,651-8,42-6,828-3,923-895 -12,52-1,656 2,216 37 未平仓合约总数 193,343 未平仓合约总数变化 -1,286 12, 5 25, 5 1, 8, 4 2, 4 6, 3 15, 3 4, 2 1, 2 2, 1 5, 1-2, 白银投机性金多头 白银收盘价 未平仓合约 白银收盘价 6
8. 美国数据 图 19: 美国当周初请失业金人数 图 2: 美国国债收益率 34 32 3 28 26 24 22 2 214-5-31 215-5-31 216-5-31 217-5-31 14 135 13 125 12 115 11 15 1 2 15 1 5 4 3 3 2 2 1 1-1 -1-2 美国 : 当周初次申请失业金人数 : 季调 伦敦金现 美国 : 国债收益率 :1 年伦敦金现美国 : 国债实际收益率 :1 年期 9. 库存分析 图 21:SHFE 黄金库存 图 22:COMEX 黄金库存 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 29 285 28 275 27 265 26 255 96 94 92 9 88 86 84 82 138 136 134 132 13 128 126 124 122 12 图 23:SHFE 白银库存 图 24:COMEX 白银库存 22 2 18 16 14 12 1 44 43 42 41 4 39 38 37 36 35 261 251 241 231 221 211 21 191 181 171 161 19. 18.5 18. 17.5 17. 16.5 16. 15.5 15. 14.5 14. 7
1. 仓单日报 图 25:SHFE 黄金主力合约仓单日报 图 26:SHFE 白银主力合约仓单日报 11. 风险系数 图 27:TED 利差 图 28:VIX 指数 138 136 134 132 13 128 126 124 122 12 45 4 35 3 25 2 15 1 5 138 136 134 132 13 128 126 124 122 12 19 17 15 13 11 9 7 伦敦金现 TED 利差 伦敦金现 美国 : 标准普尔 5 波动率指数 (VIX) 8
12.TD 相关数据图 29: 黄金 T+D 递延费支付方向 1.5 1..5. -.5-1. 图 3: 黄金 T+D 交收量 4 35 3 25 2 15 1 5-1.5 多付空 空付多 黄金 TD 交收量 图 31: 白银 T+D 递延费支付方向 1.5 1..5. -.5-1. 图 32: 白银 T+D 交收量 3 25 2 15 1 5-1.5 多付空 空付多 白银 TD 交收量 13. 场外期权报价 表 3: 银河德睿场外期权报价 看涨期权 买价 卖价 执行价格 买价 卖价 沪金 186:276.5 期限 / 到期日 :1M 欧式 23 25 25-1 18 2 255-1 13 15 26-1 8 11 265-1 3 7 27-3 1 5 273.65 1 5 1 4 275 2 5-2 28 6 9-1 285 1 13-1 29 15 18-1 295 2 23 看跌期权 9
免责声明期货市场风险莫测, 交易务请谨慎从事本报告的著作权属于银河期货有限公司 未经银河期货有限公司书面授权, 任何人不得更改或以任何方式发送 翻版 复制或传播此报告的全部或部分材料 内容 如引用 刊发, 须注明出处为银河期货有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 仅反映本报告作者的不同设想 见解及分析方法, 但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更 本报告中的信息以及所表达意见, 仅作参考之用, 不构成任何投资 法律 会计或税务的最终操作建议, 银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保, 投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关 免责声明 期货市场风险莫测, 交易务请谨慎从事本报告版权归银河期货研究中心所有 未获得银河期货研究中心书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 本报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料, 但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任 在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内, 银河期货研究中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系 1