深圳梧桐树网络科技有限公司

Transcription

1 达瑞生物 (832705): 新三板二代基因测序优质企业 投资要点 : 1. 达瑞生物采用 试剂 + 仪器 + 服务 三位一体的商业模式, 是集体外诊断产品研发 生产 销售和技术服务咨询为一体的生物医药高新技术企业 2016 年上半年实现营收 1.73 亿元, 同比增长 %; 净利润 2182 万, 同比增加 77.37% 研究员 : 李景麟 邮箱 :[email protected] 电话 : 体外诊断行业发展迅速, 国内市场潜力巨大 全球体外诊断行业得到持续的发展, 年复合增长率约 6%, 为医疗器械中规模最大的细分行业, 中国体外诊断市场快速增长, 目前国内市场规模已达 306 亿元 预计中国未来体外诊断行业增速将保持 18% 左右, 是全球体外诊断增长最快的市场之一 3. 基因测序 : 临床应用前景广阔 二代基因测序目前主要的应用领域有产前诊断 肿瘤个体化诊疗和个体化用药等等 随着我国逐渐步入老龄化社会, 人均医疗支出增加, 今年基因测序的临床试点放开, 二代基因测序在优生优育的市场容量估计超 100 亿元, 在肿瘤治疗市场超 400 亿元 4. 与达安基因合作力, 争做二代基因测序的先行者 达瑞与达安基因合作, 加紧产业布局, 一起研发了一系列用于产前诊断的二代基因测序试剂 产品推向市场后, 达瑞生物的盈利迅速得到提升,2015 年净利润增长高达 % 梧桐树新三板 APP 5. 携手 AgenaBioscience, 着力癌症和遗传病体外诊断, 共同开发基于 MassARRAY 核酸质谱系统的癌症和遗传病体外诊断技术, 通过 AgenaBioscience 合作, 达瑞生物将进一步加快癌症 遗传病检测领域的研发, 提高企业竞争力 目录 一 二代基因测序新三板第一股... 3 二 试剂 + 仪器 + 服务 三位一体的商业模式... 5 三 四大核心技术平台... 6 四 体外诊断行业发展迅速, 国内市场潜力无限... 8 五 基因测序 : 临床应用前景广阔 六 借力达安基因, 畅游基因测序蓝海 七 广泛的销售网络 : 借力达安 + 自营渠道 八 携手 AgenaBioscience, 着力癌症和遗传病体外诊断 九 投资分析 梧桐树新三板 专业投研大数据平台 1

2 正文 : 近年来, 随着技术的飞跃以及国家政策的护航, 基因测序行业逐渐升温 由于传统医学主要依赖临床医生个人从业实践经验, 结合客观的临床资料和知识, 给予症状相同的患者标准化的治疗意见, 但实际疗效因个体化差异而不尽相同 而基因检测是通过血液 其他体液 或细胞对 DNA 进行检测的技术, 不仅可以诊断疾病, 而且可用于疾病风险的预测 疾病诊断是用基因检测技术检测引起遗传性疾病的突变基因 目前应用最广泛的基因检测是新生儿遗传性疾病的检测 遗传疾病的诊断和某些常见病的辅助诊断 目前有 1000 多种遗传性疾病可以通过基因检测技术做出诊断 基因测序对 DNA 序列进行分析, 构建大样本量的基因组数据库, 结合个体生活信息 临床数据, 以此来了解疾病的发病机制和用药机理, 并帮助临床为不同个体提供精确合理的疾病预防干预 诊断治疗 用药指导和健康管理, 这种个性化的医疗正是奥巴马倡导的 精准医疗 的精髓所在 简单来说, 与传统医学相比, 精准医学有望成为治疗效果最大化和副作用最小化的一门定制 量化的医疗模式 目前基因检测的方法主要有 : 荧光定量 PCR 基因芯片 液态生物芯片与微流控技术等 基因测序技术由来已久, 第一代测序技术已经发展成为鉴定 DNA 序列的标准, 而快速 低成本 高通量的基因测序方法的出现则极大地推动了科研的进步 预测性基因检测即利用基因检测技术在疾病发生前就发现疾病发生的风险, 提早预防或采取有效的干预措施 目前已经有 20 多种疾病可以用基因检测的方法进行预测 基因检测的核心是基因测序技术, 迄今已经产生四代技术 : 第一代基因测序技术, 即 Sanger 测序技术 ; 随着生命科学的迅速发展,Sanger 测序法因其成本相对较高 通量相对较低已无法满足很多生物研究 第二代基因检测技术 NGS(NextGenerationSequencing), 主要有 Roche 的 454 技术,illumina 的 Solexa,HiSeq 技术和 ABI 公司 Solid 技术,Roche454 技术已逐渐淡出, 计划于 2016 年正式停产, 现今主要以 Illumina 的 HiSeq 技术为主 梧桐树新三板 专业投研大数据平台 2

3 第三代基因检测技术 TGS(ThirdGenerationSequencing), 主要以 PacBio 公司的 SMRT 技术和 OxfordNanoporeTechnologies 的单分子测序技术为主 第四代基因测序 : 纳米孔测序是第四代测序技术, 它通过物理方法直接对 DNA 序列进行读取, 无需事先进行生物化学预处理, 正向着高通量 高读长 低成本 小型化的方向发展 第二代基因检测技术 NGS 是现今最稳定, 应用最广的基因测序技术, 二代测序 (NextGenerationSequencing,NGS, 又叫高通量测序 ), 作为一种划时代的测序技术革命, 使基因测序商业化进入临床应用成为可能, 并有效解决了传统医学的痛点 ( 由 同病同治 到 同病异治 ), 奠定了未来精准医疗的基石 ; 同时二代测序在近年已发展较为成熟的 IVD 领域呈现出突出的比较优势, 逐步成为未来行业发展的新方向和增长驱动力 在新三板市场上就有一家二代基因测序企业, 这家企业主营二代测序技术和高端免疫技术产品的开发及应用, 在 2015 年年报中披露, 营业收入 2.01 亿, 同比增长 %, 归属于挂牌公司的净利润 2906 万, 同比增长 141.3%, 其中二代测序同比增长 %, 营收占比达 48%, 为公司业绩带来强有力的增长点, 下面我们来看看这家企业 一 二代基因测序新三板第一股 达瑞生物 (832705) 成立于 2003 年 8 月, 是集体外诊断产品研发 生产 销售和技术服务咨询为一体的生物医药高新技术企业 公司长期专注于出生缺陷 遗传病 肿瘤的筛查和诊断技术发展, 主营业务为体外诊断试剂及仪器的研发 生产和销售, 专注于优生优育领域和高端免疫产品的开发和应用, 致力于二代基因测序技术和高端免疫技术产品的开发及应用, 目标成为遗传病和肿瘤诊断领域有影响力的优秀企业 公司是达安基因高通量测序项目的整体实施和执行单位, 同时也是广州抗体技术研究中心所依托的实体单位, 于 2015 年 7 月挂牌新三板, 是首家登录新三板的二代基因测序公司, 目前有东方证券 中信证券 广发证券 广州证券四家做市商, 公司市值目前达 27.3 亿元 图 1. 达瑞生物历史沿革 梧桐树新三板 专业投研大数据平台 3

4 ( 资料来源 : 互联网 梧桐树新三板研究院 ) 达瑞生物以体外诊断试剂及仪器的研发 生产和销售为主营业务, 承接达安基因技术, 构建技术平台, 已成功开发多种试剂, 并获得注册证书产品 56 项以及国家授权专利 12 项 同时依托达安基因庞大的营销网络, 服务范围延伸至全国各地 目前拥有 150 多名员工, 既有经验丰富的管理团队, 又有实力出众的研发团队 ; 其中硕士及以上等高学历人才达 20 多人, 在全国与近 300 多家医院建立了 3~5 年长期合作关系 图 2. 达瑞生物众多客户资源 ( 资料来源 : 达瑞生物公开转让说明书 梧桐树新三板研究院 ) 达瑞生物的控股股东是达安基因, 持有股份比例达 47.71% 达安基因是一家以分子诊断技术为主导的, 集临床检验试剂和仪器的研发 生产 销售以及全国连锁医学独立实验室临床检验服务为一体的生物医药高科技企业 达瑞的第二大股东是余江信诚创业投资中心, 持有比例达 37.29% 此外, 上海康域股权投资管理中心 广州市建瑞投资管理企业等公司也持有公司部分股份 梧桐树新三板 专业投研大数据平台 4

5 图 3. 达瑞生物股权结构 ( 资料来源 : 达瑞生物公开转让说明书 梧桐树新三板研究院 ) 二 试剂 + 仪器 + 服务 三位一体的商业模式 达瑞目前已基本形成 试剂 + 仪器 + 服务 一体化的商业模式, 所生产试剂主要应用于优生优育和高端免疫领域 在优生优育领域, 公司已经生产出用于产前筛查的 18- 三体综合症 21- 三体综合症 神经管缺陷等病征的试剂, 以及用于新生儿筛查的先天性甲状腺功能低下症试剂 苯丙酮尿症试剂等 而在高端免疫领域, 则生产出了用于肿瘤标志物的检测甲胎白 癌胚抗原的试剂, 用于乙肝 丙肝 艾滋以及梅毒等传染病的检测试剂, 等等 达瑞生物的仪器产品主要是配套诊断试剂的分析检测仪器, 包括全自动和半自动检测仪 全自动时间分辨免疫荧光检测仪以 DR6660 系列为主, 半自动分析仪则有 DR6606 DR6608 及 DR6609 等 服务是公司目前最有发展潜力的环节, 达瑞主要的服务模式是客户委托达瑞生物对某些样品进行第三方检测, 公司将该类业务转给有相关资质的公司进行检测, 公司收取一定的服务费 公司十分看好医疗领域巨大的服务市场, 为加强在 服务端 的竞争优 梧桐树新三板 专业投研大数据平台 5

6 势, 加快外延并购, 抢占市场 从公司历年的财务数据来梳理观察, 服务在公司业务中所占的比重在飞速增加 图 4. 达瑞生物主要产品列表 ( 资料来源 : 达瑞生物公开转让说明书 梧桐树新三板研究院 ) 三 四大核心技术平台 达瑞的试剂生产和研发主要是基于公司的四大技术平台 : 时间分辨荧光免疫, 化学发光免疫, 二代基因测序, 肿瘤个体化治疗预测技术平台 1 时间分辨荧光免疫平台 : 时间分辨荧光免疫测定 (TRFIA) 是一种非同位素免疫分析技术, 它用镧系元素标记抗原或抗体, 根据镧系元素螯合物的发光特点, 用时间分辨技术测量荧光, 同时检测波长和时间两个参数进行信号分辨, 可有效地排除非特异荧光的干扰, 极大地提高了分析灵敏度 达瑞生物借助达安基因的雄厚的研发资源与宝贵经验, 已成功构建了时间分辨荧光免疫平台, 并开发了多种时间分辨免疫荧光诊断试剂, 其中包括肿瘤标志物 优生优育 产前筛查等 得益于 TRFIA 平台, 公司的时间分辨荧光免疫试剂的生产力得到大幅提高 2 化学发光免疫平台 : 化学发光免疫分析 (CLIA), 是将具有高灵敏度的化学发光测定技术与高特异性的免疫反应相结合, 用于各种抗原 半抗原 抗体 激素 酶 脂肪酸 维生素和药物等的检测分析技术 在达安基因的帮助下, 达瑞生物建立了化学发光技术平台 该平台技术主要运用磁性微球作为纯化分离介质, 以吖啶盐发光物作为信号源标签, 对待测对象进行分析检测 达瑞 梧桐树新三板 专业投研大数据平台 6

7 生物的化学发光技术平台已经成功开发多项试剂 ( 肿瘤标志物 乙型肝炎系列等 ), 并进入专利申报程序 3 CD-DST 平台 ( 肿瘤个体化治疗预测技术平台 ):CD-DST 技术可称为肿瘤细胞量 身 定药, 是一种先进的体外化疗药物敏感性检测方法, 相对于其它方法有着无可比拟的优势, 比如细胞用量少 简便快速等 目前, 达瑞生物已经将该技术运用到实际检测当中, 包括非小细胞肺癌 乳腺癌 胃癌 结直肠癌等癌组织检测 未来公司将大力发展该技术平台, 加大科研力度, 为癌症患者提供有效治疗方案 4 二代基因测序平台 : 第二代测序技术的核心思想是边合成边测序, 即通过捕捉新合成的末端的标记来确定 DNA 的序列, 现有的技术平台主要包括 Roche/454FLX Illumina Solexa Genome Analyzer 和 Applied Biosystems SOLID system 该平台是由达瑞生物联手达安基因创建而成的, 是公司未来主打平台之一 主要的产品有 21 三体 18 三体和 13 三体检测试剂盒等 2014 年 10 月, 达瑞生物与达安基因达成合作协议, 达瑞生物成为达安基因二代基因测序的唯一合作伙伴, 专门负责达安基因的二代基因测序业务 图 5. 达瑞生物四大技术平台及其主要产品 ( 资料来源 : 达瑞公开转让说明 梧桐树新三板研究院 ) 梧桐树新三板 专业投研大数据平台 7

8 四 体外诊断行业发展迅速, 国内市场潜力无限 全球体外诊断市场规模逐步扩大, 需求稳步增长 : 全球体外诊断需求和医疗支出关系紧密, 据欧洲诊断厂商协会 (EDMA) 统计, 体外诊断可以影响将近 70% 的医疗决策 受保健意识的增强以及医疗支出增长的驱动, 全球体外诊断行业得到持续的发展, 市场需求保持稳步增长的态势 2013 年, 全球体外诊断市场规模已经达到 554 亿美元, 为医疗器械中规模最大的细分行业, 据 EvaluateMedTech 预计,2020 年全球体外诊断市场规模将达到 687 亿美元, 年复合增长率约 6%, 仍然高居各细分领域之首 图 6. 全球 IVD 规模 ( 亿美元 ) ( 资料来源 :AlliedMarketResearch 梧桐树新三板研究院 ) 图 7. 全球医疗支出保持增长 ( 亿美元 ) 梧桐树新三板 专业投研大数据平台 8

9 ( 资料来源 :IMSHealth 罗氏 梧桐树新三板研究院 ) 分地区来看, 发达国家由于收入及医疗保障水平远高于发展中国家, 是全球主要的体外诊断市场, 其中美国 西欧和日本为全球前三大体外诊断市场, 市场份额分别为 44.78% 25.5% 9.5% 但发达国家市场相对成熟, 发展较为平稳, 预计未来增速在 2~ 3%; 而中国 巴西等发展中国家份额较少, 仅占全球体外诊断市场份额分别为 2.46% 1.35%, 人均体外诊断支出也处于较低水平 随着经济生活水平提高以及医疗制度的完善, 发展中国家的体外诊断行业正处于较快发展阶段, 预计市场需求增速约为 10%, 是全球体外诊断发展主要的推动力 图 8. 全球 IVD 市场份额图 梧桐树新三板 专业投研大数据平台 9

10 ( 资料来源 : 罗氏 梧桐树新三板研究院 ) 图 9. 各国体外诊断增速 ( 资料来源 : 罗氏 梧桐树新三板研究院 ) 中国体外诊断市场规模增长迅速, 发展潜力大 : 未来中国体外诊断行业增速约为 18.7% 中国体外诊断行业起步于 20 世纪 80 年 梧桐树新三板 专业投研大数据平台 10

11 代, 目前正处于快速发展的时期, 受益于深化医改和医保控费, 体外诊断行业畅享政策红利保持高速增长, 近年增长速度约为 20%, 远高于世界平均水平 2014 年我国体外诊断产品市场规模达到 306 亿元, 预计 2019 年该市场规模将达到 723 亿元, 年均复合增长率高达 18.7% 是全球体外诊断增长最快的市场之一 图 10. 国内体外诊断 IVD 行业规模 ( 亿元 ) ( 资料来源 :Menet 梧桐树新三板研究院 ) 可是, 通过与发达经济体对比来看, 目前我国人均体外诊断费用还远低于发达国家水平 按照 2013 年的数据, 中国人均体外诊断费用 ( 体外诊断市场规模 / 人口数 ) 约 2.56 美元, 与欧洲平均值的 28 美元相比, 差距较大 这也说明了我国体外诊断市场未来提升的空间较大 图 11. 各国人均体外诊断支出 ( 美元 / 人 ) 梧桐树新三板 专业投研大数据平台 11

12 ( 资料来源 :CEIC FrostSullivan 梧桐树新三板研究院 ) 图 12. 体外诊断费用对比 ( 资料来源 :CEIC FrostSullivan 梧桐树新三板研究院 ) 总体来说, 我国的体外诊断行业正处于初级发展阶段, 相比成熟发达市场, 行业成长空间大, 发展潜力巨大 同时国家政策大力支持, 是国内正在崛起的朝阳产业 梧桐树新三板 专业投研大数据平台 12

13 五 基因测序 : 临床应用前景广阔 无创产前基因测序业务 (NIPT) 是目前基因测序服务最主要且最为成熟的业务, 它是通过采集小量孕妇外周血, 提取游离 DNA, 采用新一代高通量测序技术, 结合生物信息分析, 得出胎儿患染色体非整倍体的风险 该方法最佳检测时间为孕早 中期, 具有无创取样 无流产风险 高灵敏度, 准确性高的特点 反观传统方法, 如绒毛取样 羊水穿刺和胎儿脐静脉穿刺等, 虽然能够诊断胎儿是否患有染色体非整倍体, 但穿刺伤口可能产生流产的风险 目前,NIPT 产品在我国的渗透率不高, 不到 10%, 市场规模约为 10 亿左右, 未来有较大的发展空间 在中国, 每年大约有 1654 万新生婴儿出生, 其中高龄产妇 (35 岁及以上产妇 ) 占比约为 14% 而我国 母婴保健法实施办法 中规定 : 高龄产妇必须进行产前检测, 所以高龄产妇选择使用 NIPT 产品的可能性极高 假设 5 年后,NIPT 产品在高龄产妇中的渗透率达到 80%, 其他产妇为 30%,NIPT 产品单价为 2000 元, 则 5 年后我国 NIPT 的市场规模约为 122 亿左右 随着现代人生活方式的转变, 我国晚婚晚育人群越来越普遍, 另外受全面放开二胎政策的影响, 高龄孕妇越来越多, 孕妇的产前筛查意识也越来越强,NIPT 市场前景可期 遗传肿瘤风险预测 据统计, 约有 5%-10% 的肿瘤是属于遗传性肿瘤, 通过父母传递给子女 常见的遗传性肿瘤包括 : 遗传性非息肉病性结直肠癌 家族性乳腺癌 遗传性胃癌 家族性视网膜母细胞瘤等 由于缺乏前期检查, 有 60%-80% 的癌症病人到医院时, 癌症已进入中晚期 前期的癌症检测可以帮助患者制定更有效的治疗方案, 将大大地提高治愈率, 改善患者生活 图 13. 常见癌症早期晚期存活率对比 梧桐树新三板 专业投研大数据平台 13

14 ( 资料来源 :Menet 梧桐树新三板研究院 ) 未来的肿瘤诊断前景广阔, 市场空间大 据报道, 我国每年有三四百万的癌症发病人, 而基因测序涉及肿瘤预测 诊断多个环节 以非小细胞肺癌检测为例, 基于二代测序的非小细胞肺癌检测一次性可以检测多个基因, 能同时检测出多种突变类型, 整体费在 4000 左右 假设中国每年新增肺癌人数为 100 万, 均采取二代基因测序来检测, 那么以一次检测 4,000 元, 初次检验市场规模已高达 400 亿, 还不包括后续的耐药和复发监测等 随着基因技术的不断突破和现在商业化的逐渐成熟, 肿瘤基因测序市场规模超过千亿只是时间的问题 六 借力达安基因, 畅游基因测序蓝海 与达安基因合作力, 争做二代基因测序的先行者 2015 年 4 月, 华大基因 达安基因率先获得第二代基因测序试点单位资格, 而没有取得试点资格的企业一般只能采取与试点医院合作的方式提供测序服务 达瑞生物作为达安基因在二代基因测序上的唯一合作伙伴, 通过双方合作, 已经成功研发了一系列用于产前诊断的二代测序试剂, 加紧产业布局, 争做市场先行者 图 14. 二代测序机构目前业务开展以及 CFDA 认证情况 梧桐树新三板 专业投研大数据平台 14

15 ( 资料来源 :CFDA 梧桐树新三板研究院 ) 关于基因测序方面的双方合作开始于 2013 年 达瑞生物与达安基因合力研发多个项目, 其中有 半导体测序系统 和 21 三体 18 三体和 13 三体检测试剂盒 ( 高通量基因测序法 ) 2014 年 10 月, 达瑞生物与达安基因签订 项目合作协议, 根据协议, 该协议项下取得的医疗器械证由达安基因署名, 形成的知识产权及技术成果归达瑞生物所有 ;2015 年 4 月, 达安基因与达瑞生物签署 二代基因测序系统优生优育系列产品委托经营框架协议, 进一步明确双方合作模式, 并确认达瑞生物为达安基因的二代基因测序系统优生优育系列产品的唯一运营商 达瑞生物通过与达安基因合作, 已经成功研发出多种基因测序试剂, 产品主要包括 : 半导体测序系统和 21 三体 18 三体和 13 三体检测试剂盒 ( 高通量基因测序法 ) 2015 年, 二代基因测序的新技术新产品得到很好的推广, 二代测序平台收入增长明显 2015 年, 公司实现营业收入 万元, 较上年同期增长 %, 净利润为 2939 万元, 同比增长 % 二代基因测序将成为公司未来增长的爆发点 七 广泛的销售网络 : 借力达安 + 自营渠道 达瑞生物具有很好的营销网络优势, 一方面依靠达安基因庞大的营销网络, 另一方面也在积极构建自己的营销网络 达安基因作为达瑞生物的代理商, 其全国各地的销售部门将为达瑞生物挖掘新客户, 公司借助达安基因的服务运营商平台获取客户资源, 然 梧桐树新三板 专业投研大数据平台 15

16 后直接和最终客户签订销售合同, 通过这种渠道使得达瑞生物的服务范围延伸至全国 与此同时, 达瑞生物在建立自己的经销网络, 目前经销商数量已达 100 家, 基本覆盖了全国各大省市 对于终端客户, 达瑞生物成功联手全国近 300 多家医院, 建立了长期的合作关系, 公司客户覆盖医院 检验中心 卫生服务中心 保健院 研究所及代理商等 八 携手 AgenaBioscience, 着力癌症和遗传病体外诊断 为了促进中国体外诊断市场发展, 给市场带来更高性价比的靶向基因检验,2016 年 2 月达瑞生物与美国 AgenaBioscience 达成合作协议, 共同开发基于 MassARRAY 核酸质谱系统的癌症和遗传病体外诊断技术 AgenaBioscience 是由著名美国科学院院士 CharlesCantor 创立的高新生物技术企业, 致力于为全球研究与临床机构提供领先的核酸分析解决方案, 以及开发 生产和供应遗传分析系统和试剂, 其中包括 MassARRAY 核酸质谱系统 该系统具有高通量 高敏感度以及高性价比的特点 MassARRAY 核酸飞行质谱系统是全球最早获得美国 FDA 认可的临床检测设备, 广泛应用于癌症实体瘤分型和液态活检, 遗传疾病检测和拷贝数测定等基因的分子生物学检测领域 通过 AgenaBioscience 合作, 达瑞生物将进一步加快癌症 遗传病检测领域的研发, 提高企业竞争力 两间优秀企业的联手, 将建立新的癌症和遗传病诊断技术, 为体外诊断市场注入新的活力 此次合作将会大力推动达瑞生物在中国癌症 遗传病诊断市场的发展, 加速公司打造体外诊断产品完整的产业链 九 投资分析 达瑞生物 2013/14/15 年营业收入分别为 0.65 亿 0.96 亿 2.01 亿, 同比增速分别为 41.00% 48.66% %;2013/14/15 年归母净利润分别为 1207 万 1201 万 2906 万, 同比增速分别为 % -0.49% % 依据过往三年的财务数据做简单预测公司 2016/17/18 年营业收入分别为 3.59 亿 5.25 亿 7.75 亿,2016/17/18 年归母净利润分别为 4667 万 7771 万 万 ;2016/17/18 年 EPS 分别为 1.29 梧桐树新三板 专业投研大数据平台 16

17 元 2.15 元 3.07 元, 对应公司 2016/17/18 年 PE 为 60.09/36.09/25.28X 图表 15:2016/17/18 公司营业收入预测 ( 单位 : 百万元 ) ( 来源 : 公司年报, 梧桐树新三板研究院 ) 作为对标, 选取同行业达安基因 迪安诊断 科华生物 乐普医疗 新开源作为可比公司, 预测其 年 PE 均值为 86.51/59.34/49.02X 图表 16: 可比公司估值一览 ( 来源 : 公司年报, 梧桐树新三板研究院 ) 梧桐树新三板 专业投研大数据平台 17

18 综合上述分析梳理, 可以看到的是达瑞生物拥有自主创新能力 终端渠道拓展能力以及综合服务能力, 在产前检测 遗传病诊断 肿瘤个体化诊断与用药等领域占据优势明显 免责声明 梧桐树新三板研究报告和分析内容仅代表作者个人观点, 反映作者对该行业或新三板企业的看法, 并且以独立的方式表述, 不代表梧桐树平台立场, 不构成对证券投资的预测或建议, 同时也不成为证券投资决策的基础, 本报告信息均来源于公开资料, 梧桐树对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 据此投资, 风险自负 本报告的版权归本平台所有, 梧桐树对报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则报告中的所有材料的版权均属梧桐树, 未经梧桐树平台事先书面授权, 报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何方式侵犯版权传播使用 深圳梧桐树网络科技有限公司 公司地址 : 深圳市南山区中国科技开发院孵化中心楼 6 楼电话 : 电子邮件 :[email protected] 梧桐树新三板 专业投研大数据平台 18