现一些机构公开或者变相公开宣传私募基金产品, 主要表现为通过公司网站微信公众号工作人员拨打电话等方式公开宣传推介私募基金产品第二类是私募基金宣传推介过程中的虚假宣传其中包括私募基金募集机构向投资者混淆管理人角色虚假宣传重要信息和以保本保收益引诱投资者不少私募基金投资者虽满足合格投资者的财

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纽庄
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1 8 2016/04/19 NO 募募集行为路径, 约定了募集机构的六项义务, 厘清了昨日国内行情回顾指数名称收盘幅度 (%) 上证指数深证成指沪深上证国债指数 * 旗下各基金净值详见公司网站私募基金与各种非法集资的界限可以说, 被业内称为最严行为标准的募集行为办法为规范私募基金募集市场提供了自律监管的依据, 将引导募集机构合法合规经营上海证券报记者获悉, 这只是中国基金业协会正在构建的私募基金专项自律规则体系 7+2 中的一环, 后续自律规则还将陆续制定出台相信随着私募基金监管框架的逐步完善, 事中事后自律监管机制的逐渐强化, 此前野蛮生长的私募基金行业将迎来规范长远的发展揭秘募集环节四大乱象最严行为标准遏制募集乱象私募将迎规范发展公开宣传虚假宣传向非合格投资者募集资金非法售卖飞单这是当下私募基金行业存在的募集乱象乱象的背后, 是私募行业规则体系尚不健全, 对私募基金募集行为的监管存在缺失, 违法违规成本低, 驱使一些私募机构在资金募集过程中游走于灰色地带, 大打法律擦边球同时, 私募机构与投资者信息极度不对称, 也造成违法违规私募机构屡屡得逞不以规矩, 不能成方圆上周五, 中国基金业协会正式发布私募投资基金募集行为管理办法 ( 以下简称募集行为办法 ), 直面上述乱象, 通过七章共计四十四条具体办法, 确立了私募募集行为标准, 规划了私虽说证券投资基金法和私募投资基金监督管理暂行办法对私募基金募集制度已经做了明确的原则规定和底线要求, 但从我国私募基金登记备案和自律管理两年以来的行业治理实践来看, 私募基金募集环节缺乏可操作性的业务规范和执业标准, 越来越成为制约行业发展的瓶颈和痛点不夸张地说, 违规募集已成为私募基金乱象之源权威统计显示, 截至 2016 年 2 月, 中国基金业协会共办结 236 件 ( 次 ) 涉嫌违规的私募案件, 案件涉及的主要违法违规类型表现为公开宣传虚假宣传保本保收益向非合格投资者募集资金非法集资非法吸收公众存款等, 其中多数发生在募集环节中国基金业协会相关负责人介绍, 私募基金募集环节的违法违规行为主要有四类第一类是公开宣传或者变相公开宣传在协会办理自律案件投诉举报以及与行政对接案件的过程中, 发农银汇理基金管理有限公司免责声明 : 本报告中的信息均来源与已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更本报告版权归农银汇理基金管理有限公司所有

2 现一些机构公开或者变相公开宣传私募基金产品, 主要表现为通过公司网站微信公众号工作人员拨打电话等方式公开宣传推介私募基金产品第二类是私募基金宣传推介过程中的虚假宣传其中包括私募基金募集机构向投资者混淆管理人角色虚假宣传重要信息和以保本保收益引诱投资者不少私募基金投资者虽满足合格投资者的财务要求, 但缺乏法律与投资知识, 不能分辨出募集相关人员的虚假宣传与引诱这位负责人指出, 一旦基金产品出现投资失败兑付危机等风险, 由于募集人员的推介表述与基金合同内容不一致证据不足等原因, 这类投资者的权益诉求难以得到保障第三类是向非合格投资者募集资金个别募集机构只募钱不看人, 向不具备相应风险识别能力和风险承担能力的投资者销售私募基金, 甚至向非合格投资者募集资金, 给投资者造成其无法承受的后果第四类是部分从业人员非法售卖飞单在私募基金募集相关环节中, 存在一些从业人员未经正式授权即从事募集活动的现象, 该类私募基金的风险一旦暴露, 投资者维权将遭受重重阻碍而且, 更为严重的后果是, 私募行业缺乏规范指导使得不法分子有了可乘之机, 假借私募的名义行非法集资之实非法私募混淆视听, 不仅严重损害投资者的个人权益, 同时也给整个行业带来负面影响, 破坏私募行业成长的根基挖掘乱象深层次原因从募集乱象中寻找共性, 上述负责人认为, 私募基金募集环节集中暴露了两个问题, 其一是募管权责不清, 其二是监管缺失私募基金行业中, 因募集和管理权责不清而产生纠纷的案例比比皆是有机构反映, 投资者频繁质疑管理人的投资决策和投资理念, 在产品净值发生波动时甚至直接投诉管理人, 使得双方的合作难以维系, 而受委托的募集机构对投资者风险识别能力的把控和推介产品过程中的不尽责是造成以上问题的重要原因也就是说, 募管权责不清存在巨大道德风险私募基金管理人遵循的投资理念不同采取的投资方法各异, 私募基金的投资风格多样投资者需要挑选适合自己的私募基金管理人, 而私募基金管理人也需要选择与产品风险相匹配的合格投资者然而, 一些受委托的募集机构, 在销售费用的利诱下, 利用信息不对称向投资者推销产品, 却在基金出现投资风险后以非基金合同当事人为由, 不承担募集和信息披露责任, 让投资者承担最终的道德风险从监管角度看, 私募基金募集环节存在监管缺失的问题现有基金法私募办法框架下, 私募基金募集机构需履行合格投资者识别确认以及更高标准的信义义务, 因此对私募基金的募集监管要求应当比公募基金更为严格但是, 当前公募基金的销售机构须在中国证监会及其派出机构注册取得基金销售业务资格, 而对私募基金的销售资质尚无明文规定现实中, 私募基金募集主要通过管理人或第三方机构以产品销售的形式完成, 在相关规则罚则缺失的监管环境下, 募集机构违规成本较低, 导致本应由管理人

3 承担的受托责任投资者适当性审查等责任通过不同形式实现转移混淆不仅如此, 募集机构应承担的责任同样得不到界定和履行, 导致无法对其违规募集行为进行有效的防范在违背甚至侵害投资者利益的行为发生后, 更缺乏有效的追偿和救助机制在上述负责人看来, 当前违法违规私募屡禁不止, 原因一方面在于私募行业规则体系不健全, 对私募基金募集行为的监管存在缺失, 违法违规成本低, 驱使一些私募机构募集资金过程中游走于灰色地带, 大打法律擦边球另一方面, 一些私募机构对现有基金法私募办法框架下的法律法规认识不够充分, 不能正确理解法律法规的规定, 私募基金募集行为缺乏相关指导此外, 投资者教育不到位, 私募机构与投资者信息极度不对称也是造成违法违规私募机构屡屡得逞的重要原因最严募集行为标准出炉从资金募集到登记备案, 再到投资运作细数私募基金的各个环节, 可以说, 资金募集是第一环也是最重要一环, 募集行为规范是防范私募违规风险的第一道防线, 是事中监管的一项重要体现在各类募集乱象横生的当下, 募集行为办法的颁布可谓恰逢其时, 它通过七章共计四十四条的具体办法, 确立了私募募集行为标准规划了行业募集行为路径厘清了私募基金与各种非法集资的界限, 为规范私募基金募集市场提供自律监管的依据, 引导募集机构合法合规经营募集行为办法明确了私募基金两类募集机构主体, 即已在中国基金业协会登记的私募基金管理人自行募集其设立的私募基金, 以及在中国证监会取得基金销售业务资格并成为中国基金业协会会员的基金销售机构受托募集私募基金同时, 募集程序必须依三个层次层层递进首先, 募集机构可以通过合法途径向不特定对象宣传的内容仅限于私募管理人的品牌投资策略管理团队等信息 ; 其次, 在通过调查问卷的方式完成特定对象确定程序后, 募集机构可以向特定对象宣传推介具体私募基金产品 ; 最后, 募集机构完成合格投资者确认程序后才可签署基金合同而且, 为了充分保护投资者权益, 办法对募集机构应当履行的义务进行了具体而严谨的规定第一, 在不特定对象群体中, 通过投资者风险识别能力和风险承担能力问卷调查筛选出特定对象作为潜在客户 ; 第二, 按照投资者适当性管理要求, 针对特定对象推介与其风险识别和承担能力相匹配的私募基金产品 ; 第三, 充分揭示私募基金产品的风险, 既保证私募性, 又提示风险性 ; 第四, 募集机构须实质审查合格投资者相关资质, 要求投资者出具合格投资者的相关证明后方可签署合同, 明确禁止非法拆分转让 ; 第五, 强制设置投资冷静期, 募集机构在投资冷静期内不得主动联系投资者, 根据基金合同, 投资者在冷静期内有权解除基金合同 ; 第六, 探索回访确认制度, 由募集机构的非募集人员履行回访程序, 进一步确认投资者的身份和真实投资意愿等, 只有在确认成功后方能运用投资资金中国基金业协会相关负责人指出, 募集行为办法对切实保护投资者合法权益规范行业募集行为塑造私募投资基金买者自负卖者尽责的信托文化具有里程碑的意义

4 该办法的正式生效时间为 7 月 15 日这位负责人强调, 在发布到正式实施的过渡期内, 募集机构应当尽快完成相关行为整改和内部制度建设办法正式实施后, 中国基金业协会将严肃执行自律规则和行业标准, 一旦发现违反本办法有关规定的情形将作出相应的自律处分, 对违反法律行政法规证监会有关规定的情形, 将移送证监会或司法机关进一步处理私募将迎规范发展从证券基金行业的发展历程看, 要取得长足发展, 必须走规范合规的道路我国的私募基金不设行政审批, 实行登记备案制, 这意味着作为自律组织的中国基金业协会担负着重大的事中事后监管职责不忘初心, 方得始终 " 私募 " 是私募基金行业的制度基石和魅力所在谁可以 " 私募 " 向谁" 私募 " 如何 " 私募 " 是行业赖以存在发展的起点中国基金业协会相关负责人指出, 建立健全私募的实体性和程序性行为标准和要求, 不但对每一个私募基金管理人和持牌销售机构开展合规募集坚守行业行为底线摆脱非法集资魔咒至关重要, 更是对私募基金合格投资者制度的切实保障和核心支撑, 同样也是行业自律的标尺和准绳法外包业务管理办法和从业人员管理办法则在制定完善过程中, 并正在修订登记备案管理办法中国基金业协会会长洪磊介绍, 协会将以自律规则为抓手, 通过登记备案分类公示自律检查纪律处分黑名单和信息共享等制度措施, 不断完善和强化事中事后自律监管机制值得指出的是, 根据今年 2 月发布的关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告, 协会日前对中金赛富中金信安和中投金汇等 3 家私募投资基金管理人作出撤销管理人登记的纪律处分, 对有关责任人员公开谴责, 加入黑名单中国基金业协会强调, 对因私募基金业务涉及重大违法违规被行政处罚或因司法机关调查而无法正常经营的私募基金管理人, 协会将按照有关规定, 加快处理速度, 加大处理力度, 对有关机构及责任人员采取公开谴责加入黑名单, 撤销登记或注销登记等措施, 不断净化行业空间, 促进行业健康发展 ( 文章来源 : 上海证券报 ) 正是在这样的自律思想指导下, 一年来, 私募基金监管框架得到逐步完善, 私募基金专项自律规则正在初步形成完整的体系本次出台的募集行为办法, 正是我国私募基金行业自律规则体系 7+2 的一部分据上海证券报记者梳理, 目前中国基金业协会已经发布私募基金内部控制指引信息披露管理办法募集行为办法, 即将发布合同指引, 私募基金管理人从事投资顾问业务管理办法托管业务管理办 A 股入 MSCI 预期升温深港通就等证监会吹哨 4 月 18 日, 中国人民银行再度展开 MLF 操作, 规模为 1625 亿这是在上周三中国人民银行实施 2855 亿

5 元 MLF 操作之后, 时隔不到一周再度投放流动性支持经济此外, 随着时间推移, 有关 MSCI 在 2016 年度是否会纳入 A 股的讨论重新升温, 有分析认为 A 股若加入 MSCI, 将带来约 4000 亿美元的资金流入时隔不到一周央行再次通过 MLF 释放流动性为保持银行体系流动性合理充裕, 中国人民银行对 18 家金融机构开展 MLF 操作共 1625 亿元, 其中 3 个月 835 亿元 6 个月 790 亿元, 利率与上期持平, 分别为 2.75% 2.85%, 引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度在此之前, 上周三 (4 月 13 日 ), 中国人民银行对 17 家金融机构开展 MLF( 中期借贷便利 ) 操作共 2855 亿元其中 3 个月 1270 亿元 6 个月 1585 亿元, 利率与上期持平, 分别为 2.75% 2.85% 央行表示, 实施 MLF 旨在保持银行体系流动性合理充裕中期借贷便利 (Medium-term Lending Facility,MLF) 是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具, 对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行政策性银行, 可通过招标方式开展发放方式为质押方式, 并需提供国债央行票据政策性金融债高等级信用债等优质债券作为合格质押品民生固收认为, 此次 MLF 操作意在对冲流动性供给收缩本周二周四有 5510 亿 MLF 到期, 叠加财政存款上缴亿, 本次 MLF 释放 1625 亿流动性, 意在对冲流动性供给收缩, 防止因流动性缺口导致资金利率可能出现的大幅波动据最新消息, 邓普顿新兴市场部门执行董事长麦朴思称,A 股于 6 月纳入 MSCI 系列指数的条件已经达成一旦纳入成为事实, 仅仅是追踪这些指数的基金调整投资组合, 就将让中国大陆股市获得多达 4 亿美元的新投资素有新兴市场教父之名的麦朴思认为, 现在其实正是投资中国和新兴市场股票的时机目前, 追踪 MSCI 新兴市场指数的基金, 总规模近两万亿美元去年 6 月, 麦朴思曾经赞同摩根士丹利资本国际 (MSCI) 暂不将中国内地股市纳入其新兴市场基准指标的决定, 因为当时海外投资者要涉足 A 股市场还有很多障碍可是现在, 他认为 A 股纳入的条件已经具备, 因为中国已经增大了开放力度, 而且还将采取进一步的行动, 比如在下半年将推出深港通等深港通筹备进入冲刺期料不久后将有重大突破周一, 广东省政府官方网站在披露的实施 < 粤港合作框架协议 >2016 年重点工作文件中提到, 将适时推出深港通和开展合格境内个人投资者境外投资 (QDII2) 试点, 推动深港两地资本市场互联互通分析认为, 从最近香港及内地有关部门透露的最新信息看, 深港通的筹备已经万事俱备, 只欠东风一旦证监会吹哨, 深港通就将正式步入落地实施阶段, 这对于中国股市的对外开放, 是一件具有重大意义的历史事件正如上文提及的 MSCI 纳入 A 股, 在某种程度上也与深港通的推进进度有直接关系 ( 文章来源 : 财富动力网 ) 量资金 A 股纳入 MSCI 预期升温分析称或带来数万亿增

6 营改增攻坚 : 财政部发文严禁 " 非正常 " 抬高税基财政体制改革多遵循保基数动增量的原则, 地方政府在改革前夕, 多有做大基数的冲动, 这样能更好地维护地方政府利益地方做大基数, 多是追溯以前欠税即将于 5 月 1 日全面推开试点的营改增, 被认为是 1994 年分税制改革以来最深刻的一次财税改革除了优化现有税收体制外, 营改增也将触动中央和地方收入关系收入调整前夕, 各方开始角力 4 月 18 日, 财政部和国税总局公布关于认真做好全面推开营改增试点前税收征管工作的通知 ( 以下简称通知 ), 明确指出部分地方出现了营业税营业税改征的增值税等收入非正常增长的情况这其中既有经济企稳房地产业回升等原因, 也有搞运动式回溯性清税, 甚至弄虚作假收过头税等因素通知明确, 营改增试点前发生的应补缴税款的, 仍由原主管地税部门追缴 ; 至于地方收入增幅明显异常的地区, 在核算 2016 年央地增值税分配时, 对不合理部分将予以扣回地方财政厅相关负责人对 21 世纪经济报道记者表示, 经济增速下行, 地方财政收支平衡压力加大当前收入非正常增长, 主要是追缴以前欠税, 比如涵养税源减免税政策等带来的历史上应收未收部分由于信息不对称过渡方案未公布, 一些地方出于改革惯性, 有抬高基数的冲动部分地方收入非正常增长今年以来,GDP 增速仍在下行通道中, 房地产市场销售火爆却带动财政收入出现逆势回升态势一季度财政收支数据显示, 一季度地方一般公共预算本级收入实现 2.32 万亿元, 同比增长 10.4%; 而同期中央财政收入实现 1.57 万亿元, 同比仅增长 1.2% 4 月 15 日, 财政部对上述央地收入增速分化给出的理由是, 受一般贸易进口下降车辆购置税政策调整翘尾减收等因素影响, 中央财政收入增幅偏低 ; 而受部分地区房地产销售回暖房地产相关税收增长较快拉动, 地方财政收入增幅回升较多而 1-2 月份, 全国规模以上工业增加值同比实际增长 5.4%, 相较去年 12 月份增速继续回落 0.5 个百分点国内增值税还受累于 PPI 等价格因素的连续负增长, 2015 年增速较低, 部分月份甚至为负增长但 1-2 月份, 国内增值税 5907 亿元, 同比增长 10.3%, 剔除营改增转移收入影响后增长 8.5% 财政部给出的解释是, 由于上年基数较低当时有财税专家对 21 世纪经济报道记者表示, 国内增值税较高的增速, 有点难以解释, 后续趋势不好判断一季度国内增值税增速有所走低 1-3 月份, 国内增值税 8248 亿元, 同比增长 6.6%, 剔除营改增转移收入影响后增长 3.8% 惯性抬高基数?

7 财政系统人士对 21 世纪经济报道记者表示, 对照历史数据, 很容易看出地方财政收入作假行为, 比如营业税收入不可能增长那么快 1994 年分税制改革也曾遭遇类似现象央地收入调整遵循保基数动存量的原则, 保证 1993 年地方收入这一基数, 仅调整增量收入分配关系, 地方政府抬高 1993 年收入基数的做法比较普遍财政部在通知中明确要严肃财经纪律, 保障纳税人合法权益如, 严禁跨月跨季度征收或调整预征缴办法提前征收 ; 严禁改征增值税收入进项税抵扣部分该抵不让抵, 对企业该退税的不退或缓退 ; 严禁运动式清理欠税补税, 属正常办理程序除外 ; 严禁 5 月 1 日前要求纳税人先缴或多缴,5 月 1 日后办退或少缴 ; 严禁采取人为手段不开增值税发票, 或增加开票手续 ; 严禁与企业串通调账等地方之所以刻意抬高税收基数, 来源一个扰动因素营改增推开后, 增值税中央和地方分享比例将面临调整, 改革方案尚未最终出台日前, 财政部副部长史耀斌表示, 增值税央地收入调整过渡方案正在制定中, 中央和地方收入格局将保持稳定, 会保证地方财政收入, 改革的原则是存量不变, 只变增量一位地方财政厅的相关负责人对 21 世纪经济报道记者表示, 央地收入调整方案在 1 月份曾征求地方意见, 但意见征求仅限于省级层面, 由于方案涉密, 没法对下传达意见, 存在信息不对称的现象上述负责人进一步表示, 财政体制改革多遵循保基数动增量的原则, 地方政府在改革前夕, 多有做大基数的冲动, 这样能更好地维护地方政府利益地方做大基数, 多是追溯以前欠税一位地方税务局相关负责人对 21 世纪经济报道记者表示, 营业税改为增值税, 征管部门也从地税转到国税, 地税部门选择在试点前将历史欠税, 或者出于涵养税源应征未征的税收收上来, 这种一次性的行为, 对地方收入有好处为此, 财政部上述通知, 明确了营改增试点前税收征管的职责分工通知指出,5 月 1 日后, 试点纳税人纳入营改增试点之日前发生的应税行为需要补缴税款的, 应按照营业税政策规定补缴营业税, 由原主管地税机关负责相关欠税的追缴工作, 管户移交后的主管国税机关应积极配合做好清欠工作上述地方财政厅相关负责人还表示, 虽然中央和地方收入过渡分配方案未出台, 但以 2016 年为基数的可能性不大, 一般会以以前年度作为基数为杜绝地方做大基数行为, 通知明确指出, 对增幅明显异常的地区, 在核算 2016 年中央与地方增值税分配时, 对超出合理增幅部分予以扣回, 先扣减增值税基数返还, 不够的还要扣减转移支付对收过头税搞回溯性清税等行为要严肃处理, 并依法追究有关人员的责任今年已经非正常增收的部分, 将面临被退回的命运通知要求各地财税部门将进行自查自纠, 核实有无擅自改变纳税期限征收过头税问题, 有无以清理企业欠缴营业税为名, 用不正当手段增加收入问题那些不应在 2016 年 1-4 月征收的收入, 包括擅自改变纳

8 税期限征收的过头税借清理企业欠税之名虚增的收入, 将必须立即退付给纳税人 ( 文章来源 :21 世纪经济报道 ) 什么是契约型基金? 契约型投资基金也称信托型投资基金, 是基金的另一种组织形态, 它是按信托契约, 通过发行基金受益凭证的方式而组建的投资基金目前国内的基金均为契约型基金

News Letter Issue 9

News Letter Issue 9 Wang Jing & Co. 敬海律师事務所 www.wjnco.com Legal Newsletter 法律资讯 NO,003 目录第一部分新法速递私募投资基金募集行为管理办法 ( 试行 )( 征求意见稿 ) 第二部分敬海律师提示与解读第一部分新法速递私募投资基金募集行为管理办法 ( 试行 )( 征求意见稿 ) 供稿人 : 温可暖私募投资基金募集行为管理办法 ( 试行 )( 征求意见稿