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1 年 08 月 31 日 國際金融展望 總體經濟 : Fed 副主席 Fischer: 利率決議持開放態度 美國 FOMC 會議紀要顯示官員們對升息的疑慮來自於目標通膨達成, 從近期公布七月核心 CPI 與核心 PCE 來看, 在 目前低油價的環境下離 2% 目標確實還有努力空間 然而 Fed 副主席 Fischer 在 29 日演說提到升息不需等到達成目 標通膨, 而是必須考量美國經濟的整體情勢以及國外經濟體的影響, 即使面臨股市下修壓力仍對九月利率決議持開 總體經濟 放態度 而近期股市經歷劇烈震盪的兩週, 甚至一度出現大幅崩跌情況, 其主因源自於中國經濟成長趨緩引發市場 擔憂全球經濟亦隨之走弱, 加上新興市場股匯連日下殺帶動投資人恐慌, 此情緒蔓延至已開發國家導致賣壓 最後 是升息時程這個不確定因子, 隨著預期時點迫近, 指數承受相當的修正壓力 基於以上理由, 此波下跌實為投資人 信心不足的回檔修正, 在基本面體質不變且穩健看好的情況下, 投資人可以放心看待美國市場, 目前建議投資人持 有現金觀望, 靜待未來震盪打底之後重新進場佈局, 迎接 年中期多頭循環第 V 波行情 美洲股市 : 美股在美國第二季 GDP 的亮麗表現激勵下, 加上上周首次申請失業救濟金人數來到三週低點, 美股全面 國際股市 走揚, 三大指數漲幅都超過 2%; 歐洲股市 : 受美股強彈 加上亞股日前全面大漲, 激勵歐股重拾漲勢, 盤中又有 美國經濟成長大幅優於預期帶動, 歐洲股市多數上漲 ; 亞洲股市 : 日韓股市勁升, 台股在大跌後連 4 個交易日上漲, 中國股市在政策雙降組合拳後大漲 ; 新興市場 : 印尼 印度 泰國 巴西股市在大幅修正過後皆有漲幅 CRB BDI 原油黃金 美國新作黃豆和玉米受到產量增長的影響, 價格在未來數月可能會下降至低於其生產成本, 農戶陷入虧損後, 為了彌補生產成本會努力提高產量, 這反過來又將進一步壓低黃豆與玉米的價格 近兩週 BDI 指數受中國停業政策影響, 航運需求大幅減少, 加上近期股災攪局, 可能重現去年旺季不旺的情況, 指數未來前景不佳 美國原油庫存量降低, 鑽井平台數連續六週增加但增幅放緩, 美國經濟數據表現亮眼 ; 近期油價大幅反彈, 但供給量還是維持高檔, 筆者認為目前還不到加碼的時點, 短期建議投資人觀望 受全球股災及投資人情緒不穩定影響, 金價一度回暖 但近日公布的一連串美國經濟數據皆向好, 再度給予金價承壓, 短期仍看空, 建議投資人減碼 近期市場波動幅度大主要來至於人民幣重貶和對中國經濟前景的擔憂, 因而拖累全球金融市場, 更使美債殖利率在 債券 24 日盤中一度跌破 2% 至近期低點的 1.9%, 加上公布的 7 月 FOMC 會議記錄則未能反映近期的市場波動, 因而使美 國 9 月升息的不確定性增加 故近期美國 10 年期公債殖利率會位於 [2%,2.25%] 區間震盪 利率匯率 美國就業 製造業 房市表現皆好 ; 歐元區主要經濟體表現普通, 貨幣持續寬鬆 惟近期全球股災影響美元動盪, 不確定性增加 但整體而言, 美國復甦情勢較歐元區明朗, 長期資金流向美元機率偏高 本刊下期出刊日期 :2015/09/14( 一 ) 本刊所有圖文 資料版權均歸 TMBA 所有, 未經 TMBA 及原作者授權同意, 不得轉製使用 本刊為 TMBA 內部與畢業校友之間學術性研討資料, 非營利為目的, 您可透過 免費下載 如欲訂閱可利用網站所提供之 RSS 功能 TMBA FaceBook 粉絲專頁 :

2 投資評等一覽表 指數 / 利率 / 匯率類別一個月三個月六個月頁碼 Nasdaq 綜合指數 Equity- US N O N 4 S&P500 指數 Equity- US N O N 5 道瓊工業指數 Equity- US N O N 6 羅素 2000 指數 Equity- US N O N 7 倫敦金融時報 100 指數 Equity- Europe N O N 8 MSCI 歐洲指數 ( 不含英國 ) Equity- Europe N O N 9 日經 225 指數 Equity- Asia N N N 10 韓國 KOSPI 指數 Equity- Asia N N N 11 香港國企指數 Equity- Asia N N O 12 台灣加權股價指數 Equity- Asia N N N 13 新加坡富時海峽時報指數 Equity- ASEAN U U N 14 印尼 JCI 指數 Equity- ASEAN U U N 15 泰國 SET 指數 Equity- ASEAN U U N 16 上海綜合指數 Emerging Market N O O 17 印度孟買指數 Emerging Market N O O 18 俄羅斯 RTS 美元指數 Emerging Market U U N 19 巴西聖保羅指數 Emerging Market U U U 20 MSCI 新興市場指數 Emerging Market U U N 21 CRB 商品期貨價格指數 Natural Resources U N N 22 BDI 波羅的海乾散貨航指數 Natural Resources U N N 23 西德州原油價格 Natural Resources N N N 24 黃金現貨價格 Natural Resources U U U 25 S&P REITs 指數 Real Estate U O N 26 美國 10 年期政府公債 Sovereign Bond O N U 27 美元指數 Currency N O O 28 歐元匯率 Currency U U U 29 英鎊匯率 Currency N O O 30 澳幣匯率 Currency U U U 31 人民幣匯率 Currency U U N 32 日圓匯率 Currency U U U 33 加拿大幣匯率 Currency U U U 34 南非幣匯率 Currency U U U 35 投資評等說明 :O 代表加碼,N 代表中立,U 代表減碼 2

3 資產配置的戰術與藝術 對沖避險型投資組合範例 短期增加債券持有部位並以高現金部位度過市場震盪 資產配置型投資組合範例 以高現金部位度過震盪, 並分別持有全球股 債 匯 備註 : 對沖避險型投資組合適用於短期價差投機者 ; 資產配置型投資組合適用於中長期資產配置者 以上內容僅供參考, 投資人宜審慎考量各種投資風險並衡量自身風險承擔能力,TMBA 無須對 任何投資損益負責 3

4 Nasdaq 綜合指數 : 短期強勁反彈後, 仍需時間築底恢復多頭信心 如上期雙周刊所述, 指數果然跌破支撐線向下探底, 加上月線向下穿過季線一去不回頭, 說明多頭走勢終告完結 回歸艾略特波浪分析, 第 IV 波雖然短期呈現急跌後的強彈, 但原先的支撐在上方轉為壓力, 未來可能需要一段時間震盪打底後才能重新啟動多頭第 V 波 市場已進入中期第 IV 波的修正走勢 依照波浪理論分析, 目前可能在急殺之後出現了一個低點, 然而未來利空因子走仍多, 離真正修正完畢還有一段時間要走, 建議投資人逢高減碼, 退場觀望 上兩週 Nasdaq 綜合指數面臨超乎想像的震盪, 連續幾天的黑 K 不僅僅跌破原本預設的支撐, 開盤跳空大跌 8% 甚至讓期貨一度停止交易 雖然近幾日又迅速拉回 4800 左右, 足見市場對於科技股 生技股的恐慌程度超乎想像 科技股泡沫將破之際, 連帶前些日子被視為績優生的科技大廠們也齊聲大跌, 蘋果 (AAPL) 思科(CSCO) 英特爾(INTC) 臉書 (FB) 微軟(MSFT) 等等皆從 8 月高點滑落近 10%, 阿里巴巴 (BABA) 更是逼近 IPO 的發行價 筆者認為最近回檔不屬於利多傳出的舒緩, 而是市場意識到過度下修所做的補救 9 月的聯準會會議升息不確定猶在, 新興市場的危機尚未解除, 短期內走勢依舊不會太理想 若是手上仍有部位, 請盡快獲利了結 ; 並參考圖形的支撐線做判斷, 建議投資人忽略接下來時間的有限的振幅, 暫勿輕舉妄動, 持續觀望 9 月中旬的 FED 利率動向, 以及中國股市是否回穩 短期支撐 :4,650 短期壓力 :5,050 中期支撐 :4,800 中期壓力 :7,200 回首頁 4

5 S&P500 指數 : 投資人信心不足引發重挫,Q2GDP 修正值表現亮眼 S&P500 指數 28 日小漲收於 1, 點 指數近兩週以來大幅向下修正, 指數一舉摜破年線, 隨後指數強力反彈, 繼續向上尋求支撐 移動平均線的部分已漸形成空頭排列 預期近日指數仍易震盪, 隨反彈漸緩逐漸打底指數可望回穩, 然而下降趨勢仍在, 建議投資人勿貿然進場 依艾略特波浪理論規劃, 自 2009 年量化寬鬆政策實施後, 指數進入多頭開始第一波走升, 目前行走至第 IV 修正波段, 雖可能已見到 IV-A 波低點 開始強勁反彈 (IV-B) 但由於全球需求疲弱 FED 利率動向不明, 可能仍需要一段時間反覆打底完成 IV-C 波 年則為多頭第 V 波方向不變 重要美國經濟數據 :(1) 就業 : 勞工部報告顯示截至 8/22 當週首領失業金救濟人數較前值減少 6 千人至 27.1 萬人 ( 預 期 :27.4 萬 ), 連續六週保持低於 28 萬的水準 (2) 消費者信心 : 八月密西根大學消費者信心指數終值續降至 91.9( 前 值 :92.9; 預期 :93), 股市連挫導致現況與景氣預期指標皆同步下降 (3) 製造業 : 七月耐久財月增 2%( 預期 :-0.4%), 連兩月保持成長也代表企業對未來信心增加 (4) 房市 : 七月新屋開工數 萬戶 ( 預期 :119 萬 ), 續創近八年新 高 ; 成屋銷售總數年化也成長至 559 萬戶 ( 預期 :544 萬戶 ) 綜觀美國經濟情況 : 就業情況穩健改善 ; 消費者信心在 股市動盪的情況下持續下跌 ; 製造業略有起色 ; 房市表現依舊是保持市場熱絡的動能之一 此外,15Q2GDP 修正值 上修為 3.7%( 前值 :2.3%), 主要受惠於企業投資 存貨增加與個人消費支出成長的帶動, 表現也相當亮眼 目前指數 反應升息與投資人信心不足而步入修正, 建議投資人持有現金觀望, 在長期仍看好多頭立場下, 靜待時機進場 短期支撐 :1,850 短期壓力 :2,100 中期支撐 :1,750 中期壓力 :2,200 回首頁 5

6 道瓊工業指數 :Fischer: 通膨 2% 非絕對, 利率決議持開放態度 近兩週道瓊工業指數自 17,477.4 跌至 16, 點, 近期指數走勢受新興市場波及, 導致投資人信心不足產生指數崩跌, 而且移動平均線已形成空頭排列 近期雖然指數隨反彈向上尋求支撐後可望回穩, 然而下降趨勢仍在, 建議投資人勿貿然進場 依艾略特波浪理論規劃, 自 2009 年量化寬鬆政策實施後, 指數進入多頭開始第一波走升, 目前行走至第 IV 修正波段, 雖可能已見到 IV-A 波低點 開始強勁反彈 (IV-B) 但由於全球需求疲弱 FED 利率動向不明, 可能仍需要一段時間反覆打底完成 IV-C 波 年則為多頭第 V 波方向不變 FOMC 會議紀要顯示官員們對升息的疑慮來自於目標通膨達成, 從近期公布七月核心 CPI 年增 1.8% 與核心 PCE 年增 1.2% 來看, 在目前低油價的環境下離 2% 目標確實還有努力空間 然而 Fed 副主席 Fischer 在 29 日演說提到升息不需 等到達成目標通膨, 而是必須考量美國經濟的整體情勢以及國外經濟體的影響, 即使面臨股市下修壓力仍對九月利率 決議持開放態度 而近期股市經歷劇烈震盪的兩週, 甚至一度出現大幅崩跌情況, 其主因源自於中國經濟成長趨緩引 發市場擔憂全球經濟亦隨之走弱, 加上新興市場股匯連日下殺帶動投資人恐慌, 此情緒蔓延至已開發國家導致賣壓 最後是升息時程這個不確定因子, 隨著預期時點迫近, 指數承受相當的修正壓力 基於以上理由, 此波下跌實為投資 人信心不足的回檔修正, 在基本面體質不變且穩健看好的情況下, 投資人可以放心看待美國市場, 目前投資人持有現 金觀望, 在長期仍看好多頭的立場下, 靜待時機進場 短期支撐 :15,300 短期壓力 :17,500 中期支撐 :14,000 中期壓力 :18,600 回首頁 6

7 羅素 2000 指數 : 熊市來襲, 升息時間點備受矚目 按照日 K 棒所示, 目前羅素 2000 指數處於下降的隧道內, 雖然走勢一度因為市場震盪過大穿過支撐, 但也迅速拉回 短期內看好在區間內做來回震盪, 不會有太大變化 投資人仍須觀望, 備好銀彈, 待指數築底完成後進場 按照艾略特波浪理論分析, 可以看出第 IV 波修正走勢已經明顯走跌, 市場上的波動大增, 雖然暫時拉回, 但也只是作為超跌的強彈, 預估仍需要一段時間築底, 才能夠進入中期的第 V 波多頭 短期建議投資人多看少做 保有現金為下一波的多頭儲備銀彈 羅素 2000 指數與美國三大指數一般, 自 8 月以來高點下修也已達 10% 左右 比起 Nasdaq 綜合指數距離年線還有很長一段距離, 羅素 2000 指數的月線已經超過年線, 整個走勢偏向明顯空頭, 撇除掉前些日子的全球恐慌性賣壓, 整體指數也穩定落在下降區間內震盪 升息的不確定性利空面未消, 造成市場回漲力道有限 但依造第二季 GDP 年率修正, 美國由 2.3% 大幅上修至 3.7%, 耐用品訂單月率也優於預期, 關鍵點通膨也依舊保持一定水平 但由於股市不穩, 市場研判聯準會對於 9 月升息的腳步會放緩, 筆者對於此點持保留態度, 客觀環境經濟指標美國已達到合理的升息時間點, 但近期指數的大波動如何接下來影響的利空走勢, 建議投資人出清手上所有部位同時, 也必須要密切觀察聯準會更明確的態度再做決策 短期支撐 :1,055 短期壓力 :1,245 中期支撐 :975 中期壓力 :1,275 回首頁 7

8 倫敦金融時報 100 指數 : 市場波動雖大,Q2 數據表現優於預期 倫敦金融時報 100 指數 28 日收在 與前兩周相比下降了 4.62%, 自 2015 年開始, 歷經 5 個月的向上走勢後,6 月開始有向下之趨勢產生 短期艾略特波浪規劃,2015 開始的 III-5 波已走完, 目前進入 IV 波盤整狀態 建議投資人可觀察市場, 尋找適當進場時機, 逐步增加手中籌碼 英國股市指數中長期依艾略特波浪理論規劃, 自 2011 年中後進入了第 III 波的主升幅段後, 緊接著修正波第 III-4 波末段, 目前已邁入的第 III-5 波, 估計可能即將走完 須留意 IV 波開始的訊號, 建議投資人在疊高的指數中, 適時調節籌碼, 尋找調整期間的合理買點, 以期第五波的漲勢 近期重要經濟數據與議題 :(1) 英國統計局數據顯示,2015Q2 的 GDP 按季增長 0.7%, 按年增長 2.6%, 皆符合市場預期 ; 企業投資按季增長 2.9%( 預期 1.5%), 按年增長 5.0%( 預期 3.8%), 皆遠優於市場預期 ; 家庭支出和政府支出分別按季增長 0.7%( 符合預期 ) 和 0.9%( 預期持平 ); 服務業產出按季增長 0.7%, 工業產出則略為下修至增 0.7%; 出口則按季增長 3.9%( 預期 2.0%), 進口則增長 0.6%( 符合預期 ) (2)7 月扣除國有行預算重現盈餘 13 億英鎊 ( 約佔 GDP 0.1%), 超出市場預期之盈餘 11 億英鎊, 另外今年度 ( 截至目前 ) 預算赤字減少 73 億英鎊至 240 億英鎊, 約佔 GDP1.3% 截至七月, 扣除國有行之英國公部門總淨債務約 1.5 兆英鎊, 按年增加 734 億英鎊 (3) 房屋抵押貸款協會公佈,8 月房價較去年同期上升 3.2%, 為 2013 年以來最慢升幅, 預測未來房價增長將更為緩慢 綜觀以上, 雖然近期市場波動較大, 但英國公佈的 Q2 經濟數據普遍優於預期, 市場信心問題大過經濟問題, 投資人應留意短線支撐以尋找買點進場布局 短期支撐 :6,000 短期壓力 :7,100 中期支撐 :4,800 中期壓力 :7,200 回首頁 8

9 MSCI 歐洲指數 ( 不含英國 ): 歐洲經濟數據表現優於預期 MSCI 歐洲指數 ( 不含英國 )27 日收在 8, , 與前兩周相比下降了 7.39%, 短期艾略特波浪結束 IV 波段後, 目前走勢規劃至 V 波 指數在 7 月一波拉高後, 在 8 月初時移動平均線月線向下穿越季線, 形成死亡交叉, 短線進入修正格局 因此, 短期建議投資人留意操作, 可逢低承接進場, 尋找長期買點 MSCI 歐洲指數 ( 不含英國 ) 中長期, 依艾略特波浪理論規劃, 在結束了 2012~2014 的主升波段 III 後, 於 2014 年進行了第 IV 段修正的調整, 再於 2015 年進入第 V 波 待 V 波走完, 可能進入另一個循環 建議投資人持續留意技術分析圖形的走向和指數的波動, 尋找中長期合理買點 歐元區重要經濟數據及議題 :(1) 歐元區製造業 PMI 指數持平 52.4 服務業 PMI 自 54 上升至 54.3 皆優於預期, 主因 為拜德國強勁的表現所提升 (2) 歐盟委員會數據顯示, 歐元區 8 月企業景氣指數由前月的 0.39 跌至 0.21, 遠低於預 期的 0.34; 工業景氣指數亦下跌至 -3.7, 低於預期 -3.2; 服務業景氣則意外上升至 10.2, 優於預期的 8.8 歐元區 8 月經濟景氣指數意外升至 104.2, 市場原先預期將降至 (3) 歐央行 (ECB) 公佈數據顯示, 歐元區 7 月 M3 貨幣供 給年率年增約 5.3%, 且對民間部門貸款較去年同期增長 0.9%, 優於市場預期 (4) 歐洲穩定機制 (ESM) 表示, 將不會 對希臘發放總額約 850 億歐元的援助金, 預計將不會對債務扣減, 但可能寬限其償債期限, 仍不排除退歐可能 綜觀 以上, 雖然近期市場動盪極大, 但歐元區各指數和基本面並沒有低於市場預期的狀況, 但長期走勢仍然看好, 短期可 以在震盪中尋找買點進場 短期支撐 :7,800 短期壓力 :9,200 中期支撐 :5,100 中期壓力 :9,300 回首頁 9

10 日經 225 指數 : 中國 PMI 數據不佳, 引發日股進入 IV 波修正 日經 225 指數上週收在 19,136.32;USDJPY 收在 , 波浪規劃來到 IV 波 股市從一月初出現擴延的現象, 兩個月前跌破月 季線, 出現一波擴延後的調整 近幾日受中國股市影響, 日股進入第 IV 波大幅度的調整, 到目前為止有跌深反彈的跡象, 但無法確認股市是否已修正完成 建議投資人短期暫且觀望 依據波浪理論規劃, 指數目前應位於 IV 修正波 2013 年後出現上升三角形, 指數呈現狹幅盤整, 而後支撐逐步墊高, 今年年初更往上克服 2007 年以來的中長期壓力, 出現一波大漲行情 近期受中國經濟數據拖累, 股市進行了一次大幅度回檔, 建議投資人中長期暫且觀望 近期日本重要經濟數據 :(1)GDP : 日本第二季 GDP 年率萎縮 1.6%, 遠低於前值的 4.5%,GDP 萎縮一大主因就是下滑 0.8% 的個人消費, 私人消費佔日本經濟產出的比重超過一半, 因為天候不佳 冷氣銷售低迷, 加上食品 日常用品紛 紛漲價, 因此即便大企業加薪, 民眾也不輕易出手消費 (2) 進出口 :7 月貿易逆差達 2,681 億日圓, 遠高於市場預期 的 567 億日圓, 已第四個月出現貿易逆差,7 月出口年率成長 7.6%, 高於市場預估的 5.5%; 進口下滑 3.2%, 出口復 甦的步伐仍非常緩慢, 最大貿易夥伴國中國的經濟減緩, 不利日本出口, 使企業持續承受減產的壓力 (3) 核心 CPI: 7 月核心 CPI 年率實際值為 0, 優於市場預期的下滑 0.2%, 數據大幅低於日銀設定的 2% 通膨目標, 引發外界預期央行 可能調整刺激政策的規模 日本經濟數據近期表現不佳, 再加上中國經濟放緩及物價上漲 消費者心理惡化, 經濟復 甦的難度提高, 建議投資人短期和中長期暫且觀望 短期支撐 :16,446 短期壓力 :21,709 中期支撐 :14,398 中期壓力 :22,268 回首頁 10

11 韓國 KOSPI 指數 : 韓股大跌後勁升, 政府調降消費稅救市 KOSPI 指數上週收在 1,937.67, 韓圓收 1,182.5 兌 1 美元, 短期依波浪規劃應位於 IV-B 波修正走勢 近期韓股出現以年線為頸線的 M 頭型態, 進一步跌破頸線, 出現一波下跌行情, 近幾日股市跌深反彈,RSI6 指標為 57.62, 市場稍偏多頭, 再加上政府政策面的利多, 建議投資人短期增持韓股 依據波浪理論規劃, 指數在 2008 年年底開始另一波的漲勢, 目前應位於通道走勢裡的第三個 IV-B 波 季線和月線呈麻花狀交叉, 多空力道相當, 使指數在通道內來回震盪 日前指數短暫跌破支撐後又迅速落回通道中, 盤整情況仍舊持續, 建議投資人中長期暫且觀望 近期南韓重要經濟數據 :(1)PPI: 韓國 7 月 PPI 年率下滑 4%, 略低於前期的下滑 3.6%, 已連續 12 個月下降, 跌速為 1999 年 4 月以來最快, 當時該數據為下滑 4.1%, 主因為全球油價下跌拉低工業製成品價格, 其中工業產品降幅達 6.6%, 這項產品在 PPI 指數中, 占有最大的權重 ; 煤炭和石油產品價格年率重挫 31%, 嚴重拖累了工業產品的價格 ; 此外, 水 電和煤氣價格年率減少 10.3%,PPI 嚴重下滑預估將拖累未來 CPI 的表現 (2) 消費者信心 :8 月消費者信心指數小 升至 102, 高於前值的 100, 指數已連續兩個月回升, 中東呼吸道症候群 (MERS) 疫情的陰影減少, 消費者預期未來一 個月經濟和生活狀況將改善 韓國政府為救經濟,26 日宣布調降汽車和大型電子產品的消費稅, 自 27 日起生效, 一 直實施到今年底, 希望此舉能提振受中東呼吸道症候群 (MERS) 疫情打擊的消費支出 韓股短期受政策利多影響, 建議 投資人短期增持韓股, 中長期建議投資人暫且觀望 短期支撐 :1,758 短期壓力 :2,184 中期支撐 :1,635 中期壓力 :2,215 回首頁 11

12 香港國企指數 : 受匯率與中國影響, 股市及經濟不如預期 香港國企指數在第 III-1-v 波出現一個未完成的第五波 ( 第五波高點未能過第三波高點 ), 主因在上證 A 股的重挫而把 H 股拖下水, 隨後 A 股走 III-4 波 H 股走 III-2 波回檔, 交易量明顯不如以往 對照上證指數來看, 短期在超跌之後有機會出現低點 或花一兩個月時間築底, 可少量分批佈局 香港國企指數在艾略特長期波浪規劃下, 從 2008 年底即開始進入完整的上升五波, 現正在中期階段第 III-2 波回檔,III-1 波漲幅全數回吐, 量縮整理後, 可望築底, 留意 A 股的表現, 建議投資人可逢低分批做長線的佈局, 但若是短線交易者, 需留意短期震盪仍大 (1)2015 年 8 月中國通用製造業採購經理人指數 (PMI) 初值自 47.8(7 月終值 ) 跌至 47.1 創 77 個月以來新低, 連續第 6 個月呈現萎縮 ( 低於 50), 且低於經濟學家原先預期的 47.1, 近來中國經濟成長趨緩, 可能讓與其關係密切香港情勢更加嚴峻, 隨著中國經濟走軟, 也讓越來越多投資人遠離香港,A 股的崩盤失守, 更加深港股下跌的壓力及氣氛 (2)7 月訪港旅客跌勢進一步擴大, 受到大陸客按年大跌近一成拖累, 加上海外旅客跌 3%, 令香港 7 月訪客數目按年大減 8.4%, 創近年最大單月跌幅, 不只是陸客的減少, 還有受匯率變動等因素影響,, 使部分遊客選擇其他國家, 香港或將失去 購物天堂 美譽, 而近期股市波動亦削弱了市民的消費意欲, 使香港旅遊業下半年進入 冰封期 短期支撐 :9,000 短期壓力 :12,000 中期支撐 :8,000 中期壓力 :15,000 回首頁 12

13 台灣加權股價指數 : 政府祭出護盤政策, 欲重拾投資人信心 台灣加權股價指數上周收 點, 周跌幅為 3.57%, 經過三小波 c 波向下修正, 目前邁入第 iv-b 波, 日前指數大量向下突破年線, 市場劇烈變動下投資人的賣壓出籠, 市場恐慌下, 政府基金進場拉抬股市表現, 使短線出現強勁反彈 然而預估仍需要一段時間反覆打底, 不建議進場搶短 台灣加權股價指數從 2011 年的 9,220 點起跌進入 III-4 的修正波走勢 以中期來看, 過去將近 2 年的時間裡走出了一個三角走勢, 目前經過第 IV-a 波, 跌破 10 年線後強勁反彈回到 8,000 點, 短線投資人無須躁進, 可待未來回測 7,000-7,500 區間時再分批進場佈局多單 (1) 觀察台股籌碼面部分, 上周五最後台股集中市場三大法人, 外資及陸資買超 億元, 投信賣超 0.73 億元, 自 營商買超 4.49 億元, 三大法人合計買超 億元 (2) 美國股市的強勢反彈, 且新公布的就業情況轉好, 加深市場 信心, 亞洲股市也在大跌之後大幅回漲, 並激勵了歐洲股市的漲幅, 台股也在大幅度的向下修正後轉回檔 (2) 台灣 GDP 向下修正預估,7 月製造業燈號連 4 藍燈, 景氣降溫的狀況浮現, 股市領先經濟反應, 雖然基本面不差, 但是確 實多數的產業於今年的表現不如預期, 政府基金出場支撐股市是短期的策略, 而金管會以及央行在緊急時刻也暗示暫 時暫緩借券, 以及平盤放空的限制, 欲促使投資人信心, 台股也向上反彈, 然而在全球需求減緩 未來景氣不明的狀 況下, 台股不易直接出現 V 型反轉的回升走勢, 而可能仍需要一兩個月的時間震盪打底 建議短期觀望, 中期待量縮 築底完成後再分批進場佈局多單 短期支撐 :7,300 短期壓力 :9,710 中期支撐 :6,600 中期壓力 :10,393 回首頁 13

14 新加坡富時海峽時報指數 : 國會解散, 但預期政策不變 重大說明 由於線圖出處網站的變更, 未來雙週刊新加坡指數將使用 StockQ 之線圖替代, 造成不便, 敬請見諒 新加坡富時海峽時報指數兩週來一路狂瀉, 目前指數位於 2,955, 近日雖有些許回檔, 但整體趨勢仍然下跌 就線圖來看, 均線死叉後跌勢未見衰減, 研判不易出現 V 型反轉 重大說明 由於線圖出 處網站的變更, 未來雙週 刊新加坡指數將使用 StockQ 之線圖替代, 中期 線圖因網站限制僅擷取 5 年, 造成不便, 敬請見 諒 新加坡富時海峽時報指數 在中長期表現, 走勢明顯 形成 M 型, 目前走勢來看 季線持續向下, 指數繼續 下跌機率較高, 故研判第 IV 波回檔尚未結束 新加坡富時海峽指數近兩週以來暴跌, 來到 2,955 點 新加坡經濟成長主要依賴海外市場收益, 目前全球需求疲弱, 大宗商品價格下跌使各國經濟成長放緩, 加上亞洲各國寬鬆貨幣下, 新加坡海外收益大受打擊, 不僅上週人行祭出雙 降措施以緩解 24 日黑色星期一的全球股市暴跌, 在中國股市未明顯重回上漲趨勢下, 預估人民幣將繼續走貶 ; 歐洲 QE 也預期繼續保持甚至加碼以打擊疲軟的通縮, 而美股表現不佳影響投資人對 Fed 升息的延後預期 在預期海外收 益縮水下, 星股未來將持續低迷 上週新加坡解散國會, 由於現任執政黨具絕對優勢, 因此預期執政黨不變, 政策將 繼續保持 新加坡政府積極進行經濟轉型, 且新加坡也是一帶一路計畫中東協與中國之間的重要協調國, 將更鞏固新 加坡為全球金融中心的地位, 帶來龐大獲利潛能, 但必須長期才能看見明顯的利益 綜合上述, 全球需求放緩 預期 海外收益減少下, 星股短期將下跌, 但由政府積極轉型下, 可預期星股明年將重啟多頭 短期支撐 :2,755 短期壓力 :3, 025 中期支撐 :2,632 中期壓力 :3,158 回首頁 14

15 印尼 JCI 指數 : 內需疲弱, 短期反彈, 中長期仍保留 印尼 JCI 指數目前規劃為第 IV-2 波,JCI 指數於 8/28 收在 4446 點 近兩周指數下跌 139 點, 上週連續五日的跌幅, 造成指數整體下跌, 其中月線季線仍持續下擺, 但近一週指數向上反彈, 成交量亦有量增的趨勢, 短期的反彈室可預期的, 搭配基本面的改善, 站回月線, 可考慮的短期的做多 根據艾略特波浪理論, 印尼 JCI 指數目前規劃至 III-5 完成中期主升段, 近五年內上升幅度相當可觀, 從 1240 點升至 5491 點, 印尼的經濟成長率此次於中國, 未來展望依舊良好, 有機會在 2015 年下半年完成第 IV 波中期回檔修正之後, 年繼續走中期第 V 波多頭 印尼 JCI 指數近兩週下降 3.03%, 近一個月則下降 5.7%, 利率維持 7. 5%, 而這兩周重要經濟事件 : (1) 政府動向 : 印尼央行總裁阿古斯表示,2015 今年經濟增長下調至 4.7%~5.1%, 與和原本預期下修約 0.5%, 其原因為國際經濟情勢的放緩, 美國升息的時間點未確定 中國人民幣大幅貶值 等原因 財務部長班龐說明, 今年度印尼舉債 2850 兆盾, 其中 54% 為盾幣計價 28% 美元計價 其他約 28%, 主要數據想說明, 對美元依賴仍過高, 在近期強勢美元的時代, 將想增加以人民幣計價的比例, 將能降低國家的總體經濟風險 (2) 重要經濟數據 : 貿易部指出, 今年一月到七月的貿易而為順差 57 億美元, 而去年同期為逆差 11 億美元 家禽農學會指出, 近期雞肉價格將成長 50%, 同期牛肉價格也提高 70% 上述兩數據說明, 內需市場的疲軟, 其民生必需品的漲幅, 造成國內人民的消費力下降, 加上盾幣貶值, 整體進口額遠小於出口額, 故中長期仍得考慮是否能經濟反轉 短期支撐 :4,080 短期壓力 :5,050 中期支撐 :4,000 中期壓力 :5,300 回首頁 15

16 泰國 SET 指數 : 空頭趨勢, 短期反彈後仍需要更多時間反覆打底 泰國 SET 指數目前規劃至下降軌道的區段, 指數於 8/28 收在 1366 點, 下降軌道呈現發散, 指數於上週跌破低點, 近期呈現反彈格局, 而成交量依舊低迷, 月線 季線 年線同時下擺, 市場利空的訊號明顯, 建議不躁進搶反彈, 待中期指數完成第 IV 波修正後再進場佈局中期第 V 波行情 泰國 SET 指數近兩週下降 3.47%, 一個月下降 2.99%, 利率為 1.5%, 而這兩周重要經濟事件 ; 根據艾略特波浪理論, 泰 國 SET 指數自 2009 年起漲 後, 受去年下半年美國 QE 退場預期衝擊, 第 III-4 波 段之修正波似乎已走完, 目前正處於上升趨勢的第 III-5 波, 若能力守在趨勢 線之上, 態勢則維持多頭 不變, 否則將面臨長時間 的修正 而泰國軍政府後 續的經濟政策和大型投資 案, 都將關乎泰國能否邁 向復甦的關鍵 (1) 政府動向 : 泰國國家經濟與社會發展委員會表示, 第二季度國內 GDP 成長為 2.8%, 全年度預估值仍為 3%, 而其 中非農業增長為 3.5%, 農業領域為負增長 5.9%, 可見今年旱災對泰國經濟的影響, 然而可望靠觀光業在下半年有更 出色的經濟成長, 卻發生了爆炸事件, 故下半季總體經濟並非全面看好 (2) 重要經濟數據 : 泰國七月份工業信心指數下跌至 83, 為 74 個月來的新低 七月份出口額為 182 億美元, 年比率減少 3.56%, 連續七個月呈現負成長 以上數據可以說明, 近期泰國經濟的問題, 國內旱災問題影響內需 爆炸問題影響 觀光產業, 出口產業受主要進口國經濟放緩影響, 整體出口量萎縮, 泰國能是否經濟穩定, 下半年大規模的基礎建設 帶動內需, 國家政局的穩定, 中國經濟的復甦皆為參考依據, 故中長期仍以偏空看待 短期支撐 :1,400 短期壓力 :1,550 中期支撐 :1,200 中期壓力 :1,650 回首頁 16

17 上海綜合指數 : 貨幣與財政政策合璧, 經濟落底可期 目前指數落於艾略特波浪理論 III-4-c 波 近兩周指數呈現大幅度的向下滑落 跌破前波底部, 整個修正波出現鋸齒狀的修正, 近期出現跳空重挫已獲得初步回補, 預估近期可能會有一波跌深反彈的行情, 由於成交量也都還維持在低檔沉澱, 建議可在指數 2,900 至 3,200 點之間量縮整理時進場 中期走勢從艾略特波浪理 論來看, 來到了 III-4 波 經過近 1 年來的大幅拉 升, 近期已開始修正整 理, 上漲時期漲幅強勁, 修正期亦然 目前 III-4 波 走勢跌破 0.618x 支撐 區, 但在 0.382x 維持支撐 的態勢, 回檔的幅度相當 的大, 建議中長線投資者 可在指數 2,900 至 3,200 點 之間量縮整理時分批進場 佈局多單 生產面 : 七月份的財新製造業採購經理人指數 :47.8(mom:-2.1%;yoy:-3.9%) 與財新服務業採購經理人指數 :53.8(mom: +3.2;yoy:+3.8) 服務業相對於製造業率先反彈復甦 ; 相較於服務業的強勢, 製造業則出現更進一步的衰退, 顯示廠 商對於後市看淡, 減少資源投入 ; 七月份生產者物價指數 (PPI)(mom:-0.59%;yoy:-5.37%) 也顯示價格出現大幅的衰 退, 出口狀況更凸顯此一現象, 七月份出口總值衰退了 -8.3%, 需求面 : 七月份 CPI 成長率 1.7%(yoy:-0.72%), 呈現 減弱的狀態, 顯示民間消費力道並沒有增強, 在製造業失速, 民間消費疲軟的情況下, 人行只能加大寬鬆貨幣政策的 力道,8/25 施行的雙降 : 降息一碼 降準兩碼, 釋放貨幣供給量的措施, 用意即在於此 北京財政當局也開始啟動擴 張財政支出政策, 透過與社會資本合作成立 PPP 基金的方式, 投入基礎建設投資, 促進需求提升, 以上方向, 多屬正 確, 要觀其成效, 由於政策效用時間遞延關係, 結果應在第四季才會發酵, 經濟才可望逐步好轉 短期支撐 :3,050 短期壓力 :4,020 中期支撐 :2,805 中期壓力 :5,180 回首頁 17

18 印度孟買指數 : 基本面穩建, 風雨飄搖中的避風港 目前指數處於艾略特波浪理論的 III-4-c 波 指數在近周出現跳空向下探底, 呈現劇烈修正態勢, 不過在跌破頸線, 跳空向下後, 隨即出現反彈 ; 估計虛線處支撐強勁, 此波修正將在附近震盪, 若能確實站穩, 將會是加碼的機會! 積極投資人可少量試單布局, 保守者可待走勢確定後再進場 中期走勢從艾略特波浪理論來看, 來到了 III-4 波 為主升波中的修正段, 隨著指數近周收黑的長下影線, 經歷半年的修正段, 極有可能即將進入尾聲 長線投資人可以準備進場, 較積極者可待月均線翻紅後進場, 保守者可待黃金交叉後再行入場 生產面 : 七月份印度的 Nikkei 服務業採購經理人指數回升達 52(mom:+4.3;yoy:-0.2), 連五降後再站回榮枯線上 ; 另外,Nikkei 製造業採購經理人指數則為 52.7(mom:+1.4;yoy:-0.3), 連續十七個月站穩榮枯線上 ; 此 PMI 數據, 服 務業雖再次低於製造業, 但已經恢復成長, 而製造業依舊維持穩定成長的情況, 政府積極改革推動 印度製造 接手 中國世界工廠之地位, 結合印度原本就具有相當實力的 ICT 產業, 再配合租稅優惠 行政流程簡化, 已初現成效 需 求面 : 公佈的六月份消費者物價指數顯示 yoy 成長 6.1%, 符合央行要求 6% 水準, 再加上目前油價持續走弱, 通膨應 可受更大程度的控制, 同時低廉的油價也減少貿易的逆差, 改善經常帳赤字, 在目前亞幣隨人民幣競貶及美國升息因 素下, 盧比的表現在金磚四國裡, 貶值幅度屬最低, 顯示其基本面經濟情況, 較其他為穩健 ; 近三個月來, 印度股市 也是全亞洲表現最好的股市, 目前全球也僅次於阿根廷 紐西蘭與墨西哥 短期支撐 :25,020 短期壓力 :29,240 中期支撐 :24,240 中期壓力 :32,440 回首頁 18

19 俄羅斯 RTS 美元指數 : 股市略為反彈, 但油價疲軟增添變數 本周對俄羅斯短期指數略 做修正, 延續先前規劃 ABC 波, 目前因已進入 C 波, 並在歷經 4 個月的下 跌趨勢後, 並在先前預估 的 715 點附近支撐後出現 明顯的修正波, 本刊認 為, 考量短期油價可能有 持續下探的可能, 因此保 守預估股市可能還會持續 下探, 但應不至於跌破去 年底的低點, 短期壓力可 能落在 873 點左右 由中長期走勢圖可見, 俄 股市下挫力道已逐漸放 緩, 原本預期俄經濟應在 第二季見底之後, 第三季 可逐漸好轉, 但考量全球 經濟放緩, 石油價格持續 疲弱, 將大幅影響第三季 的復甦力道, 因此本刊建 議, 目前俄股市可能歷經 短期向上修正, 但在油價 可能持續下探的情況下, 空頭氣氛濃厚, 建議投資 人宜保守操作 今年上半年俄國內生產總值同比下降 3.4%, 今年前 7 個月, 俄固定資產投資同比下降 5.9%, 俄工業生產同比下降 3%, 其中,7 月份降幅分別達 8.5% 4.7%, 主因是居民實際收入減少導致消費需求萎縮 俄公司在國外借貸受到限制 俄 國內銀行貸款利率居高不下 俄零售貿易額同比萎縮 8.1%, 其中 7 月份降幅增至 9.2%; 俄居民實際可支配收入同比 下降 2.9%, 其中 7 月份降幅為 2% 從年初至今, 俄通貨膨脹率為 9.4% 俄經濟部預測今年俄經濟成長為 -3.3%, 低 於先前的預估 -2.8% 綜合分析, 雖然首季俄經濟略微好轉, 但第二季因對撤銷對伊朗的制裁使該國原油出口飆升, 限制了俄出售石油的能力, 加上全球能源需求的下降, 使油價下跌, 導致盧布貶值, 實質收入, 西方國家制裁導致國 際資金流入減少, 投資下降, 內需動能放緩導致俄經濟成長動能於第二季再度趨緩, 雖然俄股市的本益比現為 4.9 倍, 低於 5 年平均的 5.2 倍, 更為新興市場最低者, 但考量油價可能有持續下探的風險, 建議投資人不宜貿然進場 短期支撐 : 短期壓力 : 中期支撐 : 中期壓力 : 回首頁 19

20 巴西聖保羅指數 : 施行樽節政策, 股市逢低反彈 巴西聖保羅指數在歷經 4 個月的下跌趨勢後, 跌至 一年來的低點, 並在 43,000 附近出現反彈修正 波, 本刊認為, 在巴西央 行穩定貨幣政策與樽節措 施的施行下, 經濟成長將 更為放緩, 股市空頭氣氛 較為濃厚,Q3 巴西股市將 在低點震盪, 波動度相對 較大, 建議投資人宜保守 操作, 不宜盲目承接修正 波, 應適度減碼 從長期趨勢分析, 目前應 處於 C 波 巴西財政持續 惡化的情況下, 終將施行 樽節政策, 對於改善長期 經濟結構將有所助益, 並 可望改善長久以來貨幣政 策無法降低之高通膨率, 預期 Q3 股市 經濟將持 續疲弱, 但在 Q4 受到年 末節慶拉抬, 若樽節政策 施行有效, 將可望改善高 通膨之問題, 為長期股市 增添些許多頭因素 巴西地方政府最近已出現 2.8 億雷亞爾 (8090 萬美元 ) 的聯邦政府債務違約情況, 在此之際, 巴西總統羅塞芙為縮小財 政赤字, 以恢復投資人對巴西財政的信心, 同時挽救巴西已經受到威脅的投資級評等, 進而通過財政撙節方案,2015 年巴西經濟預估下調為 -2.5%, 高於巴西央行最新預測的 -2.06%, 家庭消費下降 2.1%, 且投資較去年期減少 11.9%, 巴西失業率目前達 7.5%, 今年通膨率預估 9.56% 7 月巴西關閉了 15 萬 7905 個正式工作職位, 較市場預期為多, 服 務業關閉 5 萬 8010 個職位, 商業減少 3 萬 4545 個職位 綜合分析, 巴西已逐漸走上經濟結構調整轉型的階段, 在內 需 投資及政府支出限縮的情況下, 經濟將持續放緩, 巴西央行為減緩經濟惡化, 並不打算在短時間內再度調高利率, 因此預期,Q3 經濟將持續下探, 股市在 Q3 空頭氣氛濃厚, 將在低點震盪, 但在 Q4 受惠於年末節慶, 可望帶動需求 動能, 且在歷經經濟結構轉型, 貨幣政策穩定的情形下,Q4 通膨率可望略為放緩 短期支撐 :45, 短期壓力 :51, 中期支撐 :41, 中期壓力 :56, 回首頁 20

21 MSCI 新興市場指數 : 黑色星期一影響, 新興市場跌破 800 關卡 MSCI 新興市場指數過去兩周自 點下跌至上週收盤 點, 跌幅 5.9%, 兩週內一度跌破 800 點支撐, 隨後回檔 自五月以來指數狂瀉, 月 季 年三線目前均下跌, 整體趨勢向下, 跌勢沒有明顯減緩跡象, 且仍位於下降軌道中, 筆者認為指數未來將續跌 MSCI 新興市場指數目前 位於修正波 C 波, 指數長 期處在盤整狀態, 而目前 指數已突破盤整區間下 界 以過去季線與年線形 成死亡交叉後, 指數歷經 約半年下跌的經驗來看, 一個月前季線與年線再度 形成死亡交叉, 預期指數 將繼續下跌, 未來將經歷 約半年的空頭後結束 C 波, 再開啟新的上升波 MSCI 新興市場指數近兩周以來下跌 5.9%, 目前已創下三年新低並持續下探 黑色星期一的影響無疑對已經慘淡的新 興市場補上一腳, 目前全球最大的風險仍來自中國, 中國是多數新興市場國家的重要貿易國, 上週人行為了振興股市, 祭出雙降措施, 將影響新興市場國家的海外收入 全球需求放緩, 加上原油價格走跌, 對新興市場國家更是雪上加霜 美股表現不佳影響 Fed 於 9 月升息的迫切性, 但美元資產仍是目前較具吸引力的標的, 故資金流入美國不至於有太大 變動, 新興市場仍然面對這波資金流出的影響 長期而言, 一帶一路效益將在幾年後發酵, 另外以中國與印度為首的 新興市場國家, 由於人口膨脹與城市化進展, 將加速基礎建設的需求, 加上亞投行逐漸成形, 未來將可供應資金, 逐 漸改善新興市場體質, 在新興市場雙引擎強大的消費能力帶動下, 帶領新興市場邁向繁榮 綜合上述, 筆者長期看好 新興市場發展, 只是短期內受全球股市不振的影響, 現在進場過早, 可待明年買點出現再行投資 短期支撐 :748 短期壓力 :836 中期支撐 :680 中期壓力 :861 回首頁 21 段

22 CRB 商品期貨價格指數 : 美國黃豆玉米作物產量增長 CRB 商品期貨價格指數在去年 6 月出現高點 312 點後開始大幅回檔並跌破季線, 於今年一月底開始指數在低檔 210 點至 234 點之間持續反彈整理, 七月開始指數繼續往下探且突破了近期低點 210, 目前指數來到了 192 點, 預期指數會繼續走低, 短期建議投資人減少持有部位 CRB 商品期貨價格指數在 2009 年至 2012 年期間完成一個完整循環後, 重啟一波新波浪, 目前進入驅動波的第 V 大波階段 均線方面, 目前 13 週均線已跌破 52 週均線 目前需待第 V 大波結束後進入修正波, 指數才會止跌回升 (1) 農產品 : 美國新作黃豆和玉米受到產量增長的影響, 價格在未來數月可能會下降至低於其生產成本, 而這將會使許多農戶陷入虧損, 不斷加重的虧損可能會促使農民努力提高產量, 用以彌補生產成本, 這反過來又將進一步壓低黃豆與玉米的價格 長期方面, 因為來作物生產力提高, 農作物供給也會增加 (2) 能源 : 美國能源資訊局 (EIA)8/26 公佈, 截至 8/21 近 2 週的原油庫存減少 3M 桶至 4.50 億桶, 庫存先升後降 ;OPEC 為鞏固市佔率讓原油供給量維持高檔, 原油產量自 5 月開始持續增加 ; 美國經濟顯露轉好跡象, 基本面強健, 第二季 GDP 為 3.7%, 經濟成長樂觀, 預期未來需求增加 (3) 金屬 : 上週全球股災讓投資人懷疑 FED 的升息時點, 但一連串的美國經濟數據皆向好, 預期美元仍然會在今年升息 綜觀上述, 短線觀之, 油價目前供需交戰, 建議投資人先觀望 ; 長線觀之, 作物生產力提高, 黃金在美元升息後價格會被打壓, 但原油供需增加速度仍待觀察, 建議投資人觀望 短期支撐 :185 短期壓力 :227 中期支撐 :170 中期壓力 :260 回首頁 22

23 BDI 波羅的海乾散航指數 : 中國停業政策影響, 需求大幅下跌 BDI 波羅的海乾散航指數 8/28 收在 903 點, 指數在 2014 年 7 月進入 A-4 波, 最高在 11 月至 1484 點 今年 4 月月線向上突破季線, 並於 7 月月線向上突破年線, 指數創下今年新高, 目前 K 值小於 D 值且短天期 RSI 小於長天期 RSI, 顯示短期指數跌勢不變, 建議投資人減碼手中部位 依據艾略特波浪理論規劃後,BDI 波羅的海乾散貨運價指數自 2008 年以來步入下降三波段,2012 年經歷 X 波後開始新的下降三波段, 於 8 月中走完 B 段, 目前進入 C 段, 預期未來指數將持續走貶 總和以上, 建議投資人減碼手中部位 (1) 海岬型 : 日租 $8,114/Day( ) (2) 巴拿馬型 : 日租 $7,971/Day( ) (3) 超輕便極限型 : 日租 $9,732/Day( ) (4) 中國 8 月財新製造業採購經理人指數 (PMI) 初值 47.1, 創 2009 年 3 月以來新低, 且為連續第六個月位於榮枯線 之下, 低於預期之 48.2 因中國於本週將以大閱兵慶祝抗戰勝利七十周年, 期望減少北京污染以有良好環境, 因此 8 月中後許多工廠被勒令停業, 致 PMI 數值創下近年新低 同時工廠停工直接影響乾散貨運市場的訂運需求, 人民幣近 期貶值影響亦導致鐵礦石的成本增加, 海峽型船舶需求量減少, 致近期 BDI 指數走跌逾 20% 總和以上, 目前油價維 持低迷 大宗商品價格處於低檔徘徊, 筆者認為 BDI 指數未來的走勢, 在第四季傳統旺季的帶動下, 短期內仍有上漲 機會, 然由 PMI 數值顯示, 中國經濟仍面臨下行壓力因此力道及續航力恐不佳 ; 長期 BDI 前景不樂觀, 建議投資人 適時減少手中部位 短期支撐 :800 短期壓力 :1,150 中期支撐 :450 中期壓力 :1,850 回首頁 23

24 西德州原油現貨價格 : 美經濟數據表現亮眼, 油價反彈 西德州原油現貨價格自 8/27 開始連續兩天出現劇烈升幅, 兩日的增加幅度總共超過 17%, 此次反彈也終止自 2015 年 7 月以來將近兩個月的跌勢 ; 現貨價格近期不斷承受賣壓, 出現一次大漲並不足以代表油價會升至高價位, 需待未來原油供給量降低, 現貨價格才會穩定回升, 故短期建議投資人觀望 依據艾略特波浪理論, 目前仍繼續進行第 II 大波鋸齒型修正波段, 此波段已經展開兩次 X 波修正 ; 考慮到近期原油市場價格大幅反彈, 中止了自 7 月以來的貶勢, 已讓 II-a 波結束並進入 II-b 波 在近期原油價格低迷之下, 需待長期平台整理並結束第 II 大波, 回復長多走勢的機率才會提高 (1) 美國能源資訊局 (EIA)8/26 公佈, 截至 8/21 近 2 週的原油庫存減少 3M 桶至 4.50 億桶, 庫存先升後降, 單週原油 庫存下降 6M 桶 ; 全美最大原油轉運地 Cushing 原油庫存較前週增加 0.2M 桶至 57.7M 桶 ;(2) 美國原油業者 Baker Hughes 於 8/14 公佈當週鑽井平台數增加 1 座至 675 座, 平台數連續六週增加, 但增加幅度放緩 ;(3)OPEC 公佈 7/15 日產量持續增加 0.1M 至 31.5M 桶,OPEC 為鞏固市佔率讓原油供給量維持高檔, 原油產量自 5 月開始持續增加 ;(4) 美國經濟顯露轉好跡象, 基本面強健, 第二季 GDP 為 3.7%, 高於預期值 (3.2%) 及前值 (2.3%), 經濟成長樂觀, 預期未 來需求增加 ;(5) 美元指數 8/25 從 上升至 96.16, 美元升值無法抑制此次油價上漲 ; 總結以上, 此次大漲受惠 於美國經濟數據表現亮眼及原油庫存量降低, 但目前供給量處於高檔限制油價漲幅, 價格低迷迫使鑽井平台數增幅放 緩, 未來供給量可望將逐漸降低, 供需將逐漸平衡, 但目前還不到加碼的時點, 故建議投資人保持觀望 短期支撐 :40 短期壓力 :50 中期支撐 :35 中期壓力 :60 回首頁 24

25 黃金現貨 : 美國升息時點為關鍵因素, 短期看空金市 28 日金價收 美元, 周末空頭回補使金價跌勢略有回穩, 月線與季線缺口逐漸縮小, 目前黃金現貨市場開始窄幅震盪, 但下行風險仍大, 猜測未來金價繼續往下掉, 短線支撐看向 1,100, 短線壓力 1,150, 短期而言, 建議投資人減碼 根據艾略特波浪理論, 目前黃金現貨進行至下降 A 波, 位於第 3 波修正 指數從 2005 年開始一路攀升直到 2011 年底往下修正 2013 年初開始 13 周線一直處在低於 52 周線的位置 美國數據表現平穩, 長期來看美元走強動力大, 金價長線下跌機會大, 建議長線投資人利用反彈減碼 (1) 美國 8 月密歇根大學消費者信心指數 91.9, 低於預期 93(2)8 月 22 日當周初請失業金人數 27.1, 低於預期 27.4 (3) 美國 7 月耐久財訂單 2%, 大幅高於預期 -0.4% (4) 美國第二季度實際 GDP 年化季率修正值為 3.7%, 優於預期 3.2% 受 中國經濟疲軟影響,24 日全球股市大跌, 道瓊工業指數甚至驟跌 1000 點, 俗稱 黑色星期一, 金價一度最高達到 1168 美元, 但 27 日公布的美國第二季度 GDP 修正值及初請失業金數據均優於預期, 美元指數短線回升, 再度提振了 今年內升息的預期, 黃金為一沒有利息的投資產品, 升息後持有的機會成本提高, 美元或美債的吸引力將超過黃金, 金價將大幅承壓 上週全球股災讓投資人懷疑 FED 的升息時點, 但一連串的美國經濟數據皆向好, 建議投資人還是把 焦點放在美國升息時機點上, 筆者預測短期美元指數將表現穩定, 建議投資人減碼, 長期美元上漲動力大, 建議投資 人減碼 短期支撐 :1,100 短期壓力 :1,150 中期支撐 :1,000 中期壓力 :1,300 回首頁 25

26 S&P REITs 指數 : 市場不確定因素多但房市數據表現仍強勁 S&P REITs 指數在 28 日收在 根據技術線圖可知 : 指數在 18 日創下 3 個月以來高點 而後大幅滑落至 創下近 11 個月以來低點, 隨後反彈, 但跌幅達到 10.2%, 主要是受近期市場波動幅度大的因素影響 由移動平均線可知 : 近期月線有和季線靠攏的走勢, 故短期美房市波動大建議投資人減碼投資 S&P REITs 指數近兩周跌幅達 5.11% 根據艾略特波浪理論規劃可知 : 在 2008 年房貸風暴前, 指數曾達 330 高點, 而後進入修正 (A,B,C) 然 2009 年進入一全新上升波段, 目前位於 IV 故長期美房市雖進入修正, 但仍位於驅動波段, 故建議投資人長期可進場持有 美國房市重要數據 :(1). 房貸利率 -(a).8/21 當周美國 30 年期房貸利率 :4% (b).8/21 當周美國 15 年期房貸利率 :3.33% (2). 供給面 -(a).7 月新屋開工數 :1206K( 預期 :1190K) (b).7 月營建許可 :1119K( 預期 :1232K) (3). 需求面 -(a).7 月成屋銷售 :5.59M( 預期 :5.43M) (b).7 月新屋銷售 :507K( 預期 :510K) (4). 房屋價格及態度 -(a).6 月 S&P/CS20 座大城市房價指數 (YoY):4.97%( 預期 :5.1%) (b).6 月 FHFA 房價指數 (MoM):0.2%( 預期 :0.4%) 筆者分析: 房市供給面表現強勁, 房屋開工數創下 8 年來新高雖營建許可自 8 年高點回落但僅是因前一個月紐約重要的建商租稅優惠可能到期的區域性影響導致數據表現佳此前是回落正常水位的表現 ; 而需求面表現一直相對穩定, 其中新屋銷售雖不符預期但占美國房屋銷售大宗的成屋銷售創下 2007/02 以來高點更回到房貸風暴前的水位 然近期市場不確定因素多造成波動幅度大, 但整體而言美國房市數據表現仍強勁, 故建議投資人短期減碼 長期持有的投資操作策略 短期支撐 :280 短期壓力 :300 中期支撐 :275 中期壓力 :330 回首頁 26

27 美國十年期政府公債 : 市場不確定性增加,9 月升息機率下降 美 10 年期公債殖利率 27 日收在 2.18%, 然 24 日創下將近 4 個月以來的低點 2.01% 由技術線圖可知: 目前指數受市場波動幅度大影響使殖利率位於下降軌道 又由移動平均線可知 :24 日月線向下突破年線顯示美 10 年期公債殖利率後勢呈現下降, 故短期而言美債價格會有走高現象, 建議投資人可進場持有 美 10 年期公債殖利率兩周跌幅約達 0.46% 由黃金切割率來看, 指數已於 X 附近震盪一段時日, 又在 14 年末和 15 年初時形成一 W 底, 因此若指數能夠突破 2014/09 時的高點 2.62%, 則 10 年期 公債殖利率會開始向 1.0 X 邁進 故長期而言, 美國 10 年期公債殖利率呈上 揚趨勢而價格則持續走 影響美 10 年期公債殖利率變動因素 :(1). 經濟景氣面 -(a).8/22 當周首次申請失業救濟金人數 :271K( 預期 :274K) (b).8 月消費者信心指數 :101.5( 預期 :93.4) (2). 通膨面 - 核心 PCE 物價指數 :1.2%( 預期 :1.3%) 根據本期提供之經濟數據, 筆者分析 : 就業市場數據表現依舊穩固就不令市場擔憂, 然消費者信心雖大幅高於預期且為今年 1 月新高更來到金融 海嘯前的第二高水位但此次數據並未包含近兩周股市大幅波動的因素因此較易失真 ; 通膨方面則呈現小幅回落的情況 顯示在今年升息時達到 2% 的目標通膨水準有相對難度且近日美國聯準會副主席發表聲明表示 : 有充分理由相信美國通 膨會回穩且朝 2% 前進因此不該等到達到目標通膨水準時才開始實施緊縮的貨幣政策 總和前述 : 近期市場波動大源 於人民幣重貶和中國經濟放緩的疑慮, 使市場不確定性增加, 就短期而言建議投資人持有美債避險, 但長期有升息因 素影響因而債券殖利率有走高的趨勢, 故建議投資人採短期持有 長期看空美債價格的投資操作策略進行布局 短期支撐 :2% 短期壓力 :2.25% 中期支撐 :1.75% 中期壓力 :2.5% 回首頁 27 空

28 美元指數 : 全球景氣動盪, 通膨表現普通, 美聯儲可能於年底才加息 本期美元指數持續進行平 台型修正, 期間一度跌至 七個月的低位 92.6, 但在 即將碰觸支撐線之前再度 彈回 目前指數位於 III-4-c-(4) 波, 預期後續跌 至黃金切割 倍後隨 即會進入 III-5 波, 不久後 可望衝破平行軌道壓力 線 日線與月線開口縮 小, 但年線持續上行 綜 合以上, 建議投資人短期 可持平或加碼美元部位 本期筆者對中期波浪規劃 稍做調整 依據艾略特波 浪理論, 美元指數自 2008 年初進入新的一期波浪規 劃, 目前位在 III-4-c 下降 波段, 預期不久後將重回 III-5 的上升波段 先前季 線突破年線後亦持續上 行, 惟近期因美元進入修 正階段而季線上升幅度漸 趨平緩 但美元長期持續 看多, 建議投資人可適度 加碼美元部位 聯邦基金利率 :0-0.25%,7 月核心 PCE YoY:1.2%, 核心 CPI YoY:1.8%, 下次利率決議日期 :09/17/2015 (1) 8/16-8/22 初領失業救濟金人數 27.7 萬人, 為五周以來首降 (2) 7 月耐久財訂單 MoM 2%, 優於預期且為連續第 二個月上揚 (3) 7 月新屋開工與成屋銷售數皆創八年新高 本期就業市場持續穩健復甦 ; 製造業在歷經年初的疲軟後 已有反彈跡象, 耐久財訂單大幅優於預期, 其中資本財訂單增幅更顯示企業信心持續上升 而因景氣復甦, 本期亦大 幅上修 Q2 GDP 至 MoM 3.7% 惟先前公布的七月利率會議紀錄並未提供更多九月加息訊息, 且近期中國股市暴跌帶 動全球股災, 使美元於本期一度暴跌至 7 個月低位, 目前仍在修正動盪之際, 且最新公布的通膨數據表現又很普通, 筆者認為在全球景氣動盪, 且通膨離美聯儲目標仍十分遙遠的情況下, 即使各項數據表現佳, 聯準會仍可能基於上述 隱憂, 於年底才會升息 短期美元持續動盪, 但中長期美元仍將持續走強, 建議投資人可適度加碼美元部位 短期支撐 :92.62 短期壓力 :98.33 中期支撐 :79.53 中期壓力 : 回首頁 28

29 歐元匯率 : ECB 下週貨幣會議, 可能進一步寬鬆 EUR/USD 在 6 月底達到近期高點, 在盤整後開始下跌, 近期快速變動, 上漲後急速回落, 最終收在 EUR/USD 從 7 月中開始至今出現 W 底多頭信號, 上週如預期快速上升後, 穿越兩倍目標價 , 便快速回落至頸線, 建議投資人, 短期有機會再操作一次, 但上漲動能將不如第一次, 最終仍會回落頸線 2010 年結束 C 波後, 進行 X 波向上反彈, 緊接著另一個鋸齒修正波 (A,B,C) 根據百分比觀察,C 波在觸及 0.382x 低點後, 開始反彈並緩幅上漲, 但筆者認為目前 C 波仍未截止, 此反彈僅為小幅度修正, 修正後將繼續走完 C 波, 並維持下跌趨勢, 因此, 建議投資人放空歐元 歐元區目前再融資利率 (REFI):0.05%,7 月 CPI YoY:0.2% 核心 CPI YoY:1.0% 下次利率決議日期 : 9/3 (1). 歐元區 8 月綜合 PMI 54.1, 製造業 PMI 52.4, 服務業 PMI 54.3, 皆優於市場預期, 歐洲目前處於平緩復甦狀態, 但歐元一直跌不下去, 以及全球市場的低迷, 將影響貨幣寬鬆政策所帶來的效益, 因此, 歐洲央行未來可能進一步寬 鬆 (2). 歐元區於 8/31 將發布歐元區 CPI, 也是歐洲央行關注重點 由 8/28( 五 ) 所公布的德國 CPI(YoY) 可以預測, 歐元區通膨將難有起色, 因此 9/3 的利率會議, 加強歐洲央行進一步寬鬆政策的可能性 (3). 近期歐元的上漲主要原 因是國際股市大跌, 美元升息的不確定性以及全球對於避險貨幣的需求, 然而, 在股市修正反轉後, 歐元又再度反吐 由此可知, 歐元的上漲只是曇花一現, 與歐元區經濟好轉無直接關係, 且歐元的上漲是歐洲央行所不樂見的, 因此, 更可能刺激歐洲央行做進一步的寬鬆, 而使歐元繼續貶值 短期支撐 :1.08 短期壓力 :1.12 中期支撐 :1.05 中期壓力 :1.18 回首頁 29

30 英鎊匯率 : 英國升息條件漸齊全, 建議投資人入場布局 GBP/USD 從 7 月中開始上漲, 漲勢趨緩後開始盤整, 近期緩漲後急跌, 目前收在 依據百分比觀察, 在上次 w 底出現後, 一路上漲衝破 1.0x, 之後便開始下跌, 雖有幾度漲回 1.0x, 但都難以突破壓力線, 近期雖衝破 1.0x, 但又快速回落接近 w 底, 預計將跌至 支撐, 建議投資人做空 2010 年中結束 C 波後, 進行 X 波向上至 2013 初, 緊接著另一個鋸齒修正波 (A,B,C), 目前已進入 C 波 根據百分比觀察, GBP/USD 觸及 0.382x 反轉向上, 筆者認為 C 波將在美國升息後截止, 並進入上升波段 I 因此, 建議投資人在美國升息前購入英鎊部位, 耐心等待英國升息 英國目前再回購利率 (Repo):0.5%,7 月 CPI YoY:0.1%,Core CPI YoY:1.2% 下次利率決議日期 :9/10 (1). 英國近期公布 CPI 皆優於市場預期, 核心 CPI 從上月的 0.8% 上漲 4 個百分點至 1.2%, 更接近英國央行對通膨 之要求, 一旦通膨達標, 加上英國目前經濟成長和就業率的好表現, 英國央行升息動能將大幅提高 (2). 英國第二季 按年 GDP 成長為 2.6%, 符合市場預期, 對於未來即將加息的英國央行算是符合成長預期 另外, 英國消費支出也受 收入和儲蓄的提振, 顯示英國消費正在復甦 (3). 英國央行行長卡尼表示, 升息時間點很可能正在逼近當中, 但升 息步調將是逐步且漸進的 下次的利率會議英國升息機會雖不大, 但對於升息的時間點和幅度將更明朗, 發布後可能 帶動英鎊短暫上升 然而, 在升息議題美元仍比英鎊受市場關注, 升息時間點也將優先於英國, 待美國升息後英鎊將 反應升息所帶來的利多, 因此建議投資人稱現在英鎊回跌之際加碼布局, 等待升息所帶來的上漲契機 短期支撐 :1.52 短期壓力 :1.56 中期支撐 :1.45 中期壓力 :1.6 回首頁 30

31 澳幣匯率 :RBA 態度軟化, 但澳幣仍呈弱勢 近期受中國經濟拖累影響, 澳幣持續走弱, 並且由於中國股市股災影響, 全球避險情緒升溫, 打擊大宗商品市場, 使得澳幣進一步下跌 均線方面, 澳幣仍然維持空頭排列, 整體空頭走勢依舊, 因此, 在中國經濟以及商品價格走勢尚未明顯反轉前, 貶值預期期依舊, 建議投資人可在跌深反彈時逢高放空 依據艾略特波浪理論規劃後, 澳幣兌美元匯率自 2012 開始進入一新波段 日前剛結束 III-4 修正波段, 於五月中進入 III-5 波, 多頭行情已盡, 空頭走勢逐漸增強 總體而言, 由於未來澳洲央行持續的寬鬆貨幣政策, 中長期將引導澳幣逐步走低 澳幣目前隔夜現金目標利率 (O/N Cash):2.00%,1Q15 CPI YoY:1.5% 下次利率決議日期 :1/9/2015 (1)RBA 會議紀錄顯示, 維持目前利率為適宜的舉動, 並且提到, 澳洲的經濟正在對礦業的產出缺口進行調整, 另外維 持以往的說法, 表示澳幣匯率下跌將提振出口, 但沒有提及 澳元可能及有必要進一步下跌 之說法 (2) 澳洲 7 月私 人資本支出季減 4%, 大幅劣於市場預期之 2.5% (3) 鐵礦砂價格近日波動不大, 持續維持橫向盤整趨勢 本次會議紀要 RBA 並無提及澳幣匯率過高, 表示其態度較之前軟化, 加上市場預期美國升息時點延後, 皆對澳幣提供 一定的支撐, 但由於中國公佈之 8 月 PMI 數據顯示其經濟進一步惡化, 加上中國股市之大跌產生之避險情緒, 澳幣仍 然維持貶值走勢 在未來, 筆者認為, 在中國經濟情勢和大宗商品價格短期難言反轉, 而美元維持持穩狀態下, 澳幣 未來仍然持續看跌, 因此建議投資人不宜持有澳幣 短期支撐 : 短期壓力 : 中期支撐 : 中期壓力 : 回首頁 31

32 人民幣匯率 : 中國經濟持續惡化, 人民幣仍承壓 由近期走勢顯示, 人民幣在調整中間價後波動程度增加, 不再像過往呈窄幅波動, 但由每日中間價的調整顯示, 在振幅提升下, 人行仍然有其底線, 不願使人民幣短期貶值幅度過大, 因此提醒投資人在跌幅過劇時, 須留意跌深後之拉回 短期筆者認為人民幣會繼續貶值, 但預計貶值之幅度有限, 自匯率改革開放以來, 人民幣維持了長時間的升值, 但在 2014 年人行幹預下而貶值, 使得市場不再單邊預期升值, 且波動幅度增加 近來人民幣雖承壓, 但因中國經濟明顯下行, 且資本持續外流, 中長期人民幣預期趨貶, 但在政府強力干預下, 貶值速度有限 人民銀行基準利率 : 一年期存款 1.75% 一年期貸款 4.60%;7 月 CPI YoY:1.6% (1) 人行 25 日宣佈調降基準利率 1 碼及存準率 2 碼, 為今年第 4 度降息, 第 3 度調降存準率 (2) 中國 8 月製造業 PMI 初值續降至 47.1, 創近六年半新低, 連續第六個月處於 50 榮枯線下方, 其中, 製造業產出指數初值續降至 46.6, 創 45 個月新低, 新訂單指數 新出口訂單指數 就業指數等分項指標也均出現下降, 顯示內外需求均呈現疲軟態勢, 當前製造業深處困境, 經濟下行壓力增大 (3) 人民幣中從 8/17 日以來共調降 17 點, 其中在 28 日時調升 99 點, 創 今年 3 月 19 日以來最大百分比調升幅度 本期中國製造業 PMI 再度創新低, 顯示中國經濟進一步惡化, 無反轉跡象, 加上中國股市風暴再起導致之資本外流, 以及政府再度寬鬆之政策, 短期使人民幣承壓, 但由中間價的調整, 顯示這 次人民幣調整中間價之後, 人行持穩人民幣態度不變, 因此預計未來人民幣將呈震盪緩步貶值走勢 短期支撐 :6.440 短期壓力 :6.517 中期支撐 :6.390 中期壓力 :6.590 回首頁 32

33 日圓匯率 : 就業表現佳, 但核心通膨零成長, 日央行可能擴大寬鬆 本期指數受黃金切割 1.0x 壓力線影響持續進行修 正, 期間一度跌至 116.2, 創七個月以來新低 但在 碰觸 0.618x 壓力線前又 再度彈回, 預期指數後續 將持續修正, 但未來向上 突破機率高,1.0x 可望成 為新的支撐線 近期匯市 動盪, 建議保有適度彈 性, 持續審慎觀察 綜合 以上, 短期建議投資人可 持平或減碼日圓部位 依據艾略特波浪理論規 劃, 日圓匯率自 2012 年底 進入新的上升波段, 先前 突破 W 底頸線, 上行至 III-3-iii 波, 近期上行力道 走強, 但仍偶有修正 2014 年底指數向上突破原有之 上行通道, 創下 2002 年以 來新高 季線與年線開口 持續擴大, 漲勢可期 綜 合以上, 美元兌日圓長期 穩定偏漲, 投資人可適度 減少持有日圓部位 隔夜無擔保拆款利率 (Target UC O/N):0%-0.1%,7 月全國核心 CPI YoY:0.0% 下次利率決議日期 :09/15/2015 (1) 7 月失業率 3.3%, 優於預期的 3.4%;7 月求才求職比 1.21, 優於預期的 1.19 (2) 7 月零售銷售 YoY 1.6%, 優於預 期的 1.1%;7 月家庭支出 YoY -0.2%, 遜於預期的 0.5% 本期數據顯示, 日本就業市場持續復甦 ; 零售銷售表現亦優 於預期, 已連續四個月成長, 銷售增長主力來自汽車 服裝及家用電器等 而本期公布的 Q2 GDP 年率 -1.6%, 主因為 Q2 企業削減支出及個人消費環比下降, 顯示零售銷售增加可能源於日圓貶值與觀光人潮, 內需情況仍無明顯回溫 本期公布的 7 月核心 CPI 歸零, 日央行雖仍有信心通膨可在明年達目標, 但筆者認為近期多項經濟數據顯示日本景氣 疲弱, 人民幣貶值亦將使日圓再度受衝擊, 筆者認為若通膨持續走低, 且數據表現無法回穩, 預期日銀將加碼寬鬆措 施, 使日圓續貶 本期因美元大跌而日圓相對升值, 但長期而言美元強勢趨勢不變, 建議投資人減少持有日圓部位 短期支撐 : 短期壓力 : 中期支撐 : 中期壓力 : 回首頁 33

34 加拿大幣匯率 : 原油需求將長期不振, 加幣搖搖欲墜 短期加拿大幣匯率 08/28 收盤價 兌 1 美元, 持續新創十年高點, 利用軌道線規劃, 加幣短期貶值趨勢穩定, 型態呈 W 底, 且目前站穩月線, 下方支撐強, 筆者建議短期投資人, 出脫加拿大幣部位 中期加拿大幣匯率根據艾略特波浪理論規劃, 自 2007 年底進入新波浪循環, 今年 7 月初正式進入 III-3-v 波, 筆者認為 III-3-v 波將會呈現快速的貶值趨勢, 長期趨勢依然看空, 建議長期投資人出脫加拿大幣部位 加拿大銀行基準利率 :0.5%;7 月 CPI YoY:1.3%,7 月核心 CPI YoY:2.4%; 下次利率決議日期 :09/09/2015 加拿大經濟 :(1) 加拿大統計局 08/21 公布 7 月份 CPI YoY 為 1.3%, 核心 CPI YoY 2.4%, 皆符合市場預期 (2) 08/21 加拿大統計局公布 6 月零售銷售上漲 0.6%, 優於預期值 0.2% 原油市場 : 西德州原油現貨本周收盤價 元, 中 國股災顯示出中國經濟放緩恐會成真, 大宗商品包含原油的前景並不佳 美國經濟 : 近期美國公布的就業數據表現穩 定, 製造業數據也已反彈, 但全球股災與通膨數據未達目標,9 月升息機率已大幅下降 總結 : 中國占大宗商品實體 需求的一半, 中國股災表現中國經濟放緩, 投資人對於原油的需求預期將下調, 另一方面, 市場美國 9 月升息機率大 幅下降, 緩解了加幣的貶值速度, 筆者預估短期加幣盤整偏貶值, 長期將持續貶值, 建議長短期投資人出脫加拿大幣 部位 短期支撐 :1.28 短期壓力 :1.35 中期支撐 :1.25 中期壓力 :1.40 回首頁 34

35 南非幣匯率 : 央行表示不介入匯市, 南非幣續貶 短期南非幣 08/28 收盤 1 美元兌 南非幣 南非幣短期大幅貶值,08/24 更是一舉突破 13.5 關卡, 目前已站穩月線, 月線與季線乖離在安全區間內, 筆者預估南非幣短期將會持續貶值, 建議短期投資人出脫南非幣部位 中期南非幣匯率依據艾略特波浪理論規劃, 自 2011 年初進入第 III 波循環, 目前進入 III-3 波, 季線穩定在年線以上, 且在 2014 年後, 兩均線開口逐漸擴大 綜合以上分析, 南非幣貶值趨勢不變且有年線穩定支撐, 建議投資人可出脫部位 市場短評 南非附買回利率 (Repo rate):6.00%;6 月 CPI YoY:4.7%,6 月核心 CPI YoY:5.5% 下次利率決議日期 :2015/09/21-23 南非經濟 :(1) 南非統計局 08/25 公布第二季 GDP 成長率 -1.3%, 低於預期值, 顯示 2015 年 GDP 成長率保二有困難 (2) 南非統計局 08/25 公布 6 月礦業生產 YoY 上升 4.0%, 其中以鐵礦生產的表現最差 ;5 月礦業銷售 YoY 上升 5.7%, 鐵礦依然表現最差 黃金市場 : 截至 08/28 日, 黃金現貨價格收盤價 元, 較上週下跌 2.29%, 美元升息預期 將導致黃金的吸引力下降, 長期預期黃金價格將繼續走跌 美國經濟 : 過去兩週公布之經濟數據, 美國就業市場表現 穩定且製造業數據反彈, 但由於全球股災與通膨數據未達目標, 使市場對 9 月升息機率大降 總結 : 電力短缺 通膨 嚴重與黃金價格走低, 種種因素衝擊南非經濟, 南非央行總裁 Lesetja Kganyago 日前表示將不會介入匯市穩定, 筆 者預估南非幣將持續走貶, 建議投資人出脫南非幣部位 短期支撐 :12.75 短期壓力 :13.00 中期支撐 :12.00 中期壓力 :13.20 回首頁 35

36 雙週刊團隊 (2015/03/30 起 ) 台大分會長 高邦晏 台大商研所碩士 r @ntu.edu.tw 政大分會長 許景威 政大經研所碩士 @nccu.edu.tw 投資部長 張家豪 台大商研所碩士 [email protected] 國金展負責人國金展幹部 陳芷筠蔡昇諭 政大經研所碩士政大經研所碩士 [email protected] [email protected] 撰稿人 石顓毓 美國總經與歐美股市版區 北大金融所碩士 [email protected] 張家豪 美國總經與歐美股市版區 台大商研所碩士 [email protected] 陳芷筠 美國總經與歐美股市版區 政大經研所碩士 [email protected] 李姵儀 美國總經與歐美股市版區 政大經研所碩士 @nccu.edu.tw 李孟羲 亞太及大中華股市版區 台大農經所碩士 [email protected] 葉書妤 亞太及大中華股市版區 北大金融所碩士 [email protected] 劉祐瑄 新興市場股市版區 台大財金所碩士 r @ntu.edu.tw 高邦晏 新興市場股市版區 台大商研所碩士 r @ntu.edu.tw 徐振傑 東協股市版區 台大農經所碩士 r @ntu.edu.tw 林嘉祐 東協股市版區 台大國企所碩士 r @ntu.edu.tw 歐潤芸 原物料及特殊產業版區 政大經研所碩士 @nccu.edu.tw 李啟源 原物料及特殊產業版區 清大計財所碩士 [email protected] 劉家委 原物料及特殊產業版區 台大國企所碩士 [email protected] 郝逸清 原物料及特殊產業版區 台大經研所碩士 [email protected] 羅翔耘 外匯版區 台大財金所碩士 r @ntu.edu.tw 涂凱捷 外匯版區 政大風管所碩士 @nccu.edu.tw 洪于恩 外匯版區 交大財金所碩士 [email protected] 許景威 外匯版區 政大經研所碩士 @nccu.edu.tw 警語及風險須知 此份報告所提供之資料僅供參考 此報告所提供之資料 建議或預測乃基於或來自相信為可靠之消息來源, 然而,TMBA 並不保證其準確及完整性 該等資料 建議或預測將根據市場情況而隨時更改,TMBA 不保證其預測將可實現, 並不對任何人因使用任何此報告提供之資料 建議或預測所引起之損失而負責 本資料並未考量任何特定投資人個人的財務目的, 現況及需求 投資人在做任何投資前, 宜考量自己財務目的, 現況及需求, 審慎研判個人在投資風險上的承受能力, 以做出合適的投資決策 投資不同市場中的公司發行證券牽涉某些風險, 包括相關國家之政權 經濟政策或貨幣政策等變動 投資價值也將會因從事投資行為國家之匯率波動而受影響 本資料所指涉之公司 證券 類股及 ( 或 ) 市場僅用以說明經濟趨勢 情形或投資過程 其所含資訊不得視為買進或賣出任何證券之建議 推薦 請求或提議等意見 36