China COSCO (1919 HK)

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1 今日焦点 交银国际不断致力提供具价值的研报和公司路演等活动, 请于 2017 年 亚洲货币 券商评选中为交银国际销售及研究团队投下神圣一票, 非常感谢您的支持 网址为 新浪 (SINA.US) 2 季度业绩预览 ; 微博广告快速增长 谷馨瑜 [email protected] 现价 : 美元 95.9 潜在上升空间 : +40% 目标价 : 美元 134 沽出 中性 股票 长线买入 新浪将于 8 月 9 日公布 2 季度业绩, 我们预计 2 季度收入同比增 41%, 微博收入规模效应带动整体利润率提升 预计 2 季度微博收入同比增 71%, 用户规模稳定增长, 广电新规未产生明显影响 我们认为微博作为领先社交媒体平台, 商业体系不断完善, 可以为广告主提供全面的营销产品和更有效的社交互动, 带动广告主数量和平均花费的增长 新浪新闻客户端收入增长抵消 PC 端广告收入的下降, 我们预计 17 年新浪门户广告业务整体保持平稳 我们上调新浪门户业务收入预测, 调整 17 年 /18 年收入及利润预测, 我们将新浪估值调整到 18 年, 上调新浪目标价至 134 美元, 对应 40 倍 /35 倍 18/19 年市盈率, 维持买入评级 基础设施建设行业全球基础设施需求旺盛, 为基础设施建设央企带来机会 周雲飛 [email protected] 落后 同步 买入 领先 根据 G20 全球基础设施中心发布的 全球基础设施展望 报告, 及至 2040 年, 全球基础设施投资需求将达到 94 万亿美元 亚洲的基础设施投资将持续主导全球基础设施市场 全球主要指数表现 收市价 升跌 % 年初至今升跌 % 恒指 27, 国指 11, 上 A 3, 上 B 深 A 1, 深 B 1, 道指 22, 标普 500 2, 纳指 6, 英国富时 100 7, 法国 CAC 5, 德国 DAX 12, 资料来源 : 公司资料, 彭博 主要商品及外汇价格表现 三个月年初至今 收市价 升跌 % 升跌 % 布兰特 期金 1, 期银 期铜 6, 日圆 英镑 欧元 bps 变动 三个月 六个月 HIBOR 美国 10 年孳息 资料来源 : 公司资料, 彭博 恒生技术走势 恒生指数 27, 天平均线 26, 天平均线 24, 天强弱指数 79 沽空 (HK$ m) 10, 年 1 季度, 海外市场的新签合同金额分别占中交建 中铁建和中国中铁基础设施建设项目新签合同金额的 23.0% 10.4% 和 6.8% 我们认为, 海外项目比例增加, 主要原因是政府实施 一带一路 倡议以及政策性银行和专项投资基金的庞大财政支持

2 鉴于一带一路沿线国家对基础设施投资的需求旺盛, 我们预期海外项目的新签合同金额比例将持续增加, 主要在于道路和铁路行业方面 维持行业的领先评级 新能源行业焦点 : 国家可再生能源发展将更加理性规范 ; 本周多晶硅价格涨幅扩大 ; 提高大唐新能源的盈利预测和目标价 孙胜权 [email protected] 落后 同步 领先 恒生指数一年走势图 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 国家能源局发布了 关于可再生能源发展 十三五 规划实施的指导意见, 我们认为可再生能源发展将更加理性规范, 充足的补贴资金来源 适应可再生能源发电充分消纳的电力体制以及能快速下降的发电成本是产业健康发展的必备条件 ; 受产能不足影响, 本周多晶硅价格涨幅扩大 本周我们发布了风电上市公司中报业绩预览, 我们认为大唐新能源的业绩表现将最为出色, 而且下半年公司经营状况仍很有可能维持强势, 我们提高了公司的盈利预测和目标价, 维持其 长期买入 投资评级 华能新能源 2 季度的业务数据受多种因素影响而低于预期, 不过我们认为下半年公司发电量将恢复较快增长, 公司的盈利能力和长期成长性都值得信赖, 我们维持其 买入 投资评级 国企指数一年走势图 11,000 10,000 9,000 8,000 上海 A 股指数一年走势图 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 深圳 A 股指数一年走势图 2,300 2,100 1,900 1,700

3 市场观点 港股周三小幅上升 恒生指数上升 67 点, 或 0.2%, 收于 27,607 点 九仓 (4.HK) 涨 5.7%, 为表现最佳蓝筹股 恒隆 (101.HK) 升 2.5% 长实地产 (1113.HK) 微升 0.6% 新鸿基 (16.HK) 升 0.3% 劵商股造好 海通证券 (6837.HK) 上涨 4.7% 华泰证券 (6886.HK) 上涨 3.9% 中信证券 (6030.HK) 上涨 3.6% 中国银河 (6881.HK) 上涨 2.9% 燃气股有支持 中国燃气 (384.HK) 上涨 6.3% 华润燃气 (1193.HK) 上涨 4.5% 新奥能源 (2688.HK) 攀升 3.7% 苹果概念股上扬 高伟电子 (1415.HK) 升 5.7% 瑞声科技 (2018.HK) 上涨 4.8% 舜宇光学 (2018.HK) 上涨 3.1% 保险股表现分歧, 平安 (2318.HK) 下跌 1.3%, 为表现最差的蓝筹股 中国人寿 (2628.HK) 下跌 1.2% 新华保险 (1336.HK) 和太保 (2601.HK) 均升 2.1% 美股普遍上扬 标准普尔 500 指数上涨 1.22 点, 升幅不足 0.1%, 收于 2, 道指升 点, 或 0.2%, 收于 22, 点 纳斯达克综合指数下跌 0.29 点, 收于 6, 点 欧洲股市下跌 欧洲斯托克 600 下跌 0.4%, 收于 股市消息 新华社 : 金融部门年中会议强调牢守风险底线 金融部门会议透露监管层牢守风险底线 稳步推动改革及紧抱实体经济的路线 近年来, 金融业态不断丰富, 交叉性 跨市场金融工具广为运用, 管好金融风险 做好金融工作不是 一家 的事, 而是 大家 共同的职责 人行开展 1,200 亿人币逆回购, 中标利率持平 人民银行公布, 公开市场今日 (2 日 ) 开展 7 天期的 900 亿元人民币 ( 下同 ) 及 14 天期的 300 亿元的逆回购操作, 中标利率分别持平於 2.45% 及 2.6% 据此计算, 今日单日零投放零回笼 发改委 : 力争 2020 年半导体照明产业产值 1 万亿人币 国家发改委发布 半导体照明产业 十三五 发展规划 称, 力争 2020 年半导体照明产业整体产值 1 万亿元人民币 ( 下同 ),LED 功能性照明产值达 5,400 亿元,LED 照明产品销售额占整个照明电器行业销售总额的比例达 70% 传美拟调查中国知识产权政策有否违反公平贸易 消息报道, 美国总统特朗普政府正计划采取贸易行动, 迫使中国政府打击知识产权侵权, 以及放宽美国公司必须分享先进技术以进入中国市场的规定 7 月深圳新房均价按年跌 4%, 连降十个月 深圳市规划和国土资源委员会公布数据显示, 深圳 7 月新建商品住宅成交均价为每平方米 54,446 元人民币 ( 下同 ), 按月降 0.1%, 按年降 4%, 自去年 10 月份以来已连续十个月下降

4 本周公布经济数据 - 美国 日期 事件 市场预期 上次数据 8 月 3 日 首次申领失业救济金人数 ( 千 ) 月 3 日 工厂订单 (%) 月 3 日 耐用品订单 (%) 月 4 日 非农业生产力增长 ( 千 ) 月 4 日 非农业私企职位增长 ( 千 ) 月 4 日 失业率 (%) 月 4 日 贸易盈余 ( 十亿美元 ) 本周公布经济数据 - 中国 日期 事件 市场预期 上次数据 7 月 31 日 制造业采购经理人指数 交银国际研究报告 日期 分析员 8 月 2 日医药行业 - A 股医药行业周报赵心怡 李博 8 月 1 日交通运输及基础设施建设行业 - 截至 2017 年 7 月 31 日止行业新闻概要郑碧海, CFA 周云飞 尤璐雅 8 月 1 日环保行业 - 月度短评 : 有利 PPP 发展的举措增加郑民康 罗兰 8 月 1 日 网易 (NTES.US) - 2 季度业绩预览 ; 阴阳师阶段性调整, 上调电商业务估值 互联网与创新中心 : 谷馨瑜 CPA 孙梦琪 8 月 1 日 搜狐 (SOHU.US) - 2 季度收入胜预期 ; 搜狗 IPO 带来估值提升空间 互联网与创新中心 : 谷馨瑜 CPA 孙梦琪 7 月 31 日东方海外国际 (316.HK) - 1H17 经营数据 如期复苏郑碧海, CFA 7 月 31 日平安银行 ( SZ) - 可转债如转股预计提升 18 年核心 CAR 约 1 个百分点李珊珊 CFA 万丽 CFA, FRM 韩嘉楠 7 月 31 日水泥行业 - 淡季后期价格续降, 去产能计划发布, 价格望企稳回升谢超然 陈庆 7 月 31 日 互联网行业 - 互联网行业周报 - (7 月 24 日 - 7 月 28 日 ) 互联网与创新中心 : 谷馨瑜 CPA 孙梦琪 7 月 31 日新能源行业 - 风电行业中期业绩预览 : 弃风缓解, 新增装机减少, 短期内补贴拖欠问题依旧严重 孙胜权 7 月 31 日基础设施建设行业 - PPP 项目在上半年继续加快, 但执行率则持平周云飞 郑碧海, CFA 7 月 28 日 百度 (BIDU.US) - 费用缩减推动淨利润超预期 ;3 季度指引超市场预期 互联网与创新中心 : 谷馨瑜 CPA 孙梦琪 7 月 28 日保险行业 - 监管促保障与需求重理财存在矛盾, 市场可能低估 134 号文的影响万丽 CFA, FRM 李珊珊 CFA 张雨璠 7 月 28 日 好未来 (TAL.US) - 受培优推动, 收入和利润均高于预期 ; 公司将继续投资线上教育 互联网与创新中心 : 谷馨瑜 CPA 孙梦琪 7 月 28 日德基科技 (1301.HK) - 盈利预喜 : 17 年中期盈利同比升 53% 周云飞 郑碧海, CFA 7 月 28 日恒隆地产 (101.HK) - 初春仍然寒冷刘雅瀚 CFA, FRM 7 月 27 日新能源行业 - 焦点 : 政府强调将努力推进非化石能源持续健康发展 ;17 年上半年风电弃风率下降 7.6 个百分点 ; 本周多晶硅 多晶硅片价格大涨 孙胜权 7 月 27 日 ASM 太平洋 (522.HK) - 市场对 2H17 的期望或过高严司政 邓馨荷 7 月 27 日医药分销行业 : 潜在催化剂出现 : 关注康德乐 ( 中国 ) 李博 7 月 26 日医药行业 - A 股医药行业周报赵心怡 李博 資料來源 : 公司 交銀國際

5 恒生指数成份股 名称 股票代码 收盘价 市值 5 天股价年初至今 周 市盈率 股息率 市净率 升跌 % 升跌 % 最高 最低 2016A 2017E 2018E 2017E 2017E ( 港元 ) ( 百万港元 ) (%) (%) ( 港元 ) ( 港元 ) (X) (X) (X) (%) (X) 长和 1 HK , 恒隆地产 101 HK , 长江基建集团 1038 HK , 恒安国际集团 1044 HK , 中国神华 1088 HK , 恒生银行 11 HK , 华润置地 1109 HK ,268, 长实地产 1113 HK , 恒基地产 12 HK , 友邦保险 1299 HK , 昆仑能源 135 HK , 中国工商银行 1398 HK , 招商局港口 144 HK , 中国旺旺 151 HK , 新鸿基地产 16 HK , 新世界发展 17 HK , 吉利汽车 175 HK , 太古公司 19 HK ,123, 金沙中国 1928 HK , N/A 中电控股 2 HK , 瑞声科技控股 2018 HK , 东亚银行 23 HK , 中国平安 2318 HK , 蒙牛乳业 2319 HK , N/A N/A 中银香港 2388 HK , 中国人寿 2628 HK , 中信 267 HK , 银河娱乐 27 HK , 国泰航空 293 HK ,322, 香港中华煤气 3 HK , 交通银行 3328 HK ,598, 中国石化 386 HK , 香港交易所 388 HK , 中国银行 3988 HK , 九龙仓集团 4 HK ,969, 汇丰控股 5 HK , 电能实业 6 HK , 港铁公司 66 HK , 中国海外发展 688 HK , 腾讯控股 700 HK ,638, 中国联通 762 HK , 领展房产基金 823 HK ,654, 信和置业 83 HK ,699, 华润电力 836 HK , 中国石油 857 HK , 中国海洋石油 883 HK , 建设银行 939 HK , 中国移动 941 HK , 联想集团 992 HK , 香港恒生指数 27,607 17,379, ,747 21,

6 国企指数成份股 名称 股票代码 收盘价 市值 5 天股价年初至今 周 市盈率 股息率 市净率 升跌 % 升跌 % 最高 最低 2016A 2017E 2018E 2017E 2017E ( 港元 ) ( 百万港元 ) (%) (%) ( 港元 ) ( 港元 ) (X) (X) (X) (%) (X) 中国神华 1088 HK , 国药控股 1099 HK , 中国铁建 1186 HK , 比亚迪 1211 HK , 农业银行 1288 HK ,409, 新华保险 1336 HK , 中国人民保险集团 1339 HK , 中国信达资产管理 1359 HK , 中国工商银行 1398 HK ,268, 中国邮政储蓄银行 1658 HK , 中国中车 1766 HK , 广发证券 1776 HK , 中国交建 1800 HK , 中广核电力 1816 HK , 民生银行 1988 HK , 万科 2202 HK , 中国平安 2318 HK ,123, 中国财险 2328 HK , 长城汽车 2333 HK , 中国太保 2601 HK , 中国人寿 2628 HK , 交通银行 3328 HK , 中国石化 386 HK , 中车时代电气 3898 HK , 中国中铁 390 HK , 招商银行 3968 HK , 中国银行 3988 HK ,322, 东风集团 489 HK , 中信证券 6030 HK , 海通证券 6837 HK , 中国银河 6881 HK , 华泰证券 6886 HK , 中国电信 728 HK , 中国国航 753 HK , 中国石油 857 HK ,638, 华能国际电力 902 HK , 海螺水泥 914 HK , 龙源电力 916 HK , 建设银行 939 HK ,654, 中信银行 998 HK , 恒生中国企业指数 11,055 4,988, , ,

7 交银国际 上环皇后大道中 181 号新纪元广场低座 17 楼 1701 室 总机 : 传真 : 评级定义公司评级买入 : 预期股价于 12 个月内上升超过 20% 长线买入 : 预期股价于 12 个月以上时间上升超过 20% 中性 : 预期股价波幅在 ±20% 之间沽出 : 预期股价于 12 个月内下跌超过 20% 行业评级领先 : 预期行业指数于 12 个月内超过大市涨幅 10% 以上同步 : 预期行业指数与大市涨幅的差幅在 ±10% 之间落后 : 预期行业指数于 12 个月内落后大市涨幅 10% 以上 洪灏 CFA (852) hao.hong 郑碧海 CFA (852) geoffrey.cheng 宏观策略 互联网 洪灏 CFA (852) hao.hong 马原 PhD (86) yuan.ma 谭淳 (852) karen.tan 谷馨瑜 CPA (86) connie.gu 华斯扬 CFA (852) grace.hua 孙梦琪 (86) mengqi.sun 周喆 (86) zhe.zhou 单颖 (86) ying.shan 银行 / 非银金融 房地产 李珊珊 CFA (86) lishanshan 刘雅瀚 CFA, FRM (852) alfred.lau 万丽 CFA, FRM (86) wanli 谢骐聪 CFA, FRM (852) philip.tse 韩嘉楠 (852) hannah.han 黄子嘉 (852) carmen.wong 张雨璠 (852) yufan.zhang 消费 新能源 王惟颖 CFA (852) summer.wang 孙胜权 (86) louis.sun 环保服务 科技 郑民康 (852) wallace.cheng 严司政 (852) christopher.yim 文旅博彩 交通运输及工业 刘雅瀚 CFA, FRM (852) alfred.lau 郑碧海 CFA (852) geoffrey.cheng 周云飞 (852) fay.zhou 医药生物 汽车及軍工 李博 (852) david.li 陈庆 (852) angus.chan

8 分析员披露本研究报告之作者,兹作以下声明: i) 发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点 ; 及 ii) 他们之薪酬与发表于报告上之建议 / 观点幷无直接或间接关系 ; iii) 对于提及的证券或其发行者,他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息 / 非公开股价敏感消息 本研究报告之作者进一步确认: i) 他们及他们之相关有联系者 按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义 幷没有于发表研究报告之 30 个日历日前处置 / 买卖该等证券 ; ii) 他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员 ;iii) 他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益, 除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份 有关商务关系之披露交银国际证券有限公司及 / 或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司 国联证券股份有限公司 郑州银行股份有限公司 盈健医疗集团有限公司 中粮肉食控股有限公司 河北翼辰实业集团股份有限公司 中国飞机租赁集团控股有限公司 东方证券股份有限公司 无锡市建设发展投资有限公司 国银金融租赁股份有限公司 凤凰医疗集团有限公司 光大证券股份有限公司 中国首控集团有限公司 佳源国际控股有限公司 泸州市兴泸水务 ( 集团 ) 有限公司 中国邮政储蓄银行股份有限公司 招商证券股份有限公司 山东省国际信托股份有限公司 广东康华医疗股份有限公司 中信建投证券股份有限公司 交银国际控股有限公司 HPC Holdings Limited 国泰君安证券股份有限公司和中原银行股份有限公司有投资银行业务关系 BOCOM International Global Investment Limited 现持有东方证券股份有限公司的股本证券逾 1% BOCOM International Global Investment Limited 现持有光大证券股份有限公司的股本证券逾 1% BOCOM International Global Investment Limited 现持有国联证券股份有限公司的股本证券逾 1% BOCOM International Global Investment Limited 现持有国泰君安证券股份有限公司的股本证券逾 1% BOCOM International Prosperity Investment Limited 目前持有中国宇华教育集团有限公司的股本证券逾 1% 免责声明本报告之收取者透过接受本报告 ( 包括任何有关的附件 ), 表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告, 幷且同意受此中包含的限制条件所约束 任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反 本报告为高度机密, 幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览 本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下 未经交银国际证券事先以书面同意, 本报告及其中所载的资料不得以任何形式 (i) 复制 复印或储存, 或者 (ii) 直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途 交银国际证券 其联属公司 关联公司 董事 关联方及 / 或雇员, 可能持有在本报告内所述或有关公司之证券 幷可能不时进行买卖 或对其有兴趣 此外, 交银国际证券 其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来, 或为其担任市场庄家, 或被委任替其证券进行承销, 或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵, 或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行 顾问 包销 融资或其它服务, 或替其从其它实体寻求同类型之服务 投资者在阅读本报告时, 应该留意任何或所有上述的情况, 均可能导致真正或潜在的利益冲突 本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源, 惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息, 幷可能受送递延误 阻碍或拦截等因子所影响 交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性 准确性 完整性 可靠性或公平性 因此, 交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失 ( 包括但不限于任何直接的 间接的 随之而发生的损失 ) 而负上任何责任 本报告只为一般性提供数据之性质, 旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用, 而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标 财务状况或任何特别需要 本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议 建议或征求购入或出售任何证券 有关投资或其它金融证券 本报告之观点 推荐 建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场, 亦可在没有提供通知的情况下随时更改, 交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新 交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料, 考虑其本身的特定投资目标 财务状况及需要, 在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前, 委任其认为必须的法律 商业 财务 税务或其它方面的专业顾问 惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖 对部分的司法管辖区或国家而言, 分发 发行或使用本报告会抵触当地法律 法则 规定 或其它注册或发牌的规例 本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用 本免责声明以中英文书写, 两种文本具同等效力 若两种文本有矛盾之处, 则应以英文版本为准 交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司