目录 1. 引子 : 朝鲜半岛风云突变风暴之地 : 朝鲜半岛为什么吸睛众里寻他 : 本文为何聚焦这 5 大热点春风何事入罗帏 : 朝鲜为何突然转向经济开放? 昔时因果 : 朝鲜本意即是先谋求安全, 再转向经济改革...4

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亦赖
5 years ago
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1 证券研究报告发布时间 : 债券研究报告春秋无义战地缘政治系列深度专题 ( 二 ): 朝鲜的突然转身报告摘要 : 2018 年 4 月 21 日, 朝鲜宣布改革开放 ;4 月 27 日, 朝鲜最高领导人金正恩从板门店跨越军事分界线, 与韩国总统文在寅握手, 实现了朝韩初次会面朝韩双反均释放了大量的正面信息, 金正恩甚至表态要将平壤时间修改为与首尔时间一致, 并将在 5 月关闭朝鲜北部的丰溪里核试验场这些积极的信号不仅让韩国民众欢欣鼓舞, 也聚焦了全球的目光, 把视野从中东拉回了东北亚对于朝鲜半岛的局势突变, 我们提出了 5 个问题 : 第一, 朝鲜为何突然转向经济开放? 朝鲜早就定下了先大炮再黄油的先军政治政策, 决定先解决安全问题再说国民经济直到 2017 年底, 历经三代人几十年的努力, 朝鲜才基本实现了其目标构建的核威胁力量所以在能基本保证自身安全下, 朝鲜转入改革开放是应有之意第二, 作为朝鲜经济改革的先决条件, 朝鲜必然先与韩国和解, 那么朝鲜半岛政治将走向何方? 首先虽然朝韩和解中双方均释放了大量的积极信息双方官方和民间均高举统一大旗, 但这远不能代表朝韩即将统一, 实际上朝鲜半岛的南北统一仍然茫茫若梦其次在东北亚地区, 美中俄日对于朝鲜半岛的综合影响力远超朝韩双方, 朝鲜半岛仍将是大国间国际政治的博弈场, 半岛命运并不掌握在朝韩手中而对于世界强权来说, 也许朝韩分裂下去更有利第三, 如果朝鲜成功进行经济改革, 朝鲜经济潜力如何? 从自身看, 朝鲜自身拥有着良好的经济条件, 历史上曾经是重要的工业基地而从外部环境看, 东北亚地区既有中日这样的世界经济大国俄罗斯这样的资源大国还有同文同种的韩国, 这些都是有利于朝鲜改革开放的积极因素但以美国为首的西方不一定会默许朝鲜的改革开放, 朝鲜改革开放存在被制裁风险第四, 我们需要思考如何定义中国和朝鲜关系中国从朝鲜改革开放中将获得什么? 中国需要朝鲜作为自己的缓冲国, 从而不得不为朝鲜背书并承担相应的经济政治压力首先朝鲜政治转向会减轻中国的政治压力其次中国会从朝鲜改革开放中得利, 但考虑到朝鲜劳动党极可能平衡中日韩等国在朝鲜市场的地位, 中国不太可能在朝鲜获得垄断性地位第五, 同样必须考虑的是美国对朝鲜改革开放保持何种态度? 美国虽曾在二战后用兵朝鲜半岛, 并从冷战至今就对朝鲜长期以来保持军事高压, 但自中国经济崛起以来并未真正下定决心再次武力进入朝鲜在朝鲜以核国家姿态摆出与美国为首的西方和谈的情况下, 美方是否接受以何种态度接受朝鲜的核国家地位, 以及朝核问题对伊核协议的榜样作用影响, 都是对特朗普的难题相关报告日本 3 月议息会议深度分析显鸽老调重弹, 隐鹰措辞微妙欧央行 3 月议息会议点评书面向鹰口头转鸽, 德拉吉葫芦里卖的什么药? 美债第三次刺破 2.9% 追踪点评鲍威尔国会听证讲话提高鹰调, 美债 2.9% 次整数点位草庐三顾美国领衔全球通胀水平回暖, 迷雾拨开仍看好全年加息 3 次特朗普基建系列专题 ( 一 ): 基建计划终面纱揭开, 削减开支项目几何仍亟待确定特朗普国情咨文演讲深度分析万亿基建公私合作简流程, 贸易软腔调结合硬措施特朗普冬季达沃斯论坛演讲深度分析减赤字及强美元内部难自洽, 特朗普示好全球化可信度仍存疑证券分析师 : 李勇执业证书编号 :S 证券分析师 : 刘辰涵执业证书编号 :S liuchenhan@nesc.cn 研究助理 : 付昊执业证书编号 :S fuhao@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明

2 目录 1. 引子 : 朝鲜半岛风云突变风暴之地 : 朝鲜半岛为什么吸睛众里寻他 : 本文为何聚焦这 5 大热点春风何事入罗帏 : 朝鲜为何突然转向经济开放? 昔时因果 : 朝鲜本意即是先谋求安全, 再转向经济改革衣带渐宽 : 第六次核试验与火星导弹今日之意 : 经济开放不知今夜属何人 : 朝鲜半岛未来政治走向何方? 茫茫若梦 : 半岛和平与统一粲粲如星 : 六方会谈中的其他国家寒到君边衣到无 : 朝鲜经济开放能否一帆风顺? 万事俱备 : 朝鲜自身条件八方来风 : 外部经济条件不测阴云 : 外部政治条件 : 西方是否会制裁谁家子弟谁家院 : 朝鲜与中国当下是何种关系? 山盟虽在 : 朝鲜与中国历史国际政治关系概述东边日出 : 朝鲜改革开放后对中国的政治影响落花有意 : 朝鲜问题对中国经济机遇几时真有六军来 : 美能否接受改革开放的朝鲜? 向来痴醉 : 美国对朝基本态度情长计短 : 特朗普对朝和解难...12 请务必阅读正文后的声明及说明 2/14

1. 引子 : 朝鲜半岛风云突变 1.1. 风暴之地 : 朝鲜半岛为什么吸睛朝鲜半岛位处中国东北平原之南, 水路距中国山东最近距离不到 200km, 是海洋国家进入中国广袤内陆的入口在封建时代, 中国就曾为了维护辽东利益在汉隋唐明等朝多次出兵朝鲜近代以来, 日本又以朝鲜为跳板, 在甲午战争中一举击败大清, 占据了亚洲第一强国的地位而二战后, 朝鲜半岛对于中国俄罗斯

3 1. 引子 : 朝鲜半岛风云突变 1.1. 风暴之地 : 朝鲜半岛为什么吸睛朝鲜半岛位处中国东北平原之南, 水路距中国山东最近距离不到 200km, 是海洋国家进入中国广袤内陆的入口在封建时代, 中国就曾为了维护辽东利益在汉隋唐明等朝多次出兵朝鲜近代以来, 日本又以朝鲜为跳板, 在甲午战争中一举击败大清, 占据了亚洲第一强国的地位而二战后, 朝鲜半岛对于中国俄罗斯来说是走向日本列岛的跳板, 对于海洋国家则是进入俄罗斯远东和中国东北的基地, 并为此爆发了朝鲜战争朝鲜战争是中国陆军苏联空军的联军与美国为首的联合国军全方位高水准对抗, 双方都不能吃下整个半岛最终息战于三八线, 奠定了直到今日的东北亚地缘政治格局图 1: 朝鲜半岛位臵重要数据来源 : 环球日报, 东北证券 21 世纪以来, 随着亚洲尤其是东北亚中日韩三国经济的蓬勃发展以及油气价格的飞涨, 位于中日韩俄中心的朝鲜显得格外重要朝鲜如继续核试验导弹试验, 直接影响中国东北振兴干扰日本韩国金融市场稳定韩国还不得不维持浪费人力的兵役制度尤其在 WTO 影响力下降, 贸易战与贸易壁垒兴起的今天, 中日韩以及东盟的自贸区建设的重要性迅速上升, 朝鲜既可以促成中日韩经济一体化也可以加深三国间的裂痕而俄罗斯在远东美国在日韩都部署重兵, 朝鲜的一举一动也可以借着军事链条影响到莫斯科和华盛顿在这种情况下, 朝鲜作为一个可以牵动中美俄日韩的角色, 必然处于国际舆论的中心 1.2. 众里寻他 : 本文为何聚焦这 5 大热点在朝鲜问题上, 本文提出了 5 个问题 : 请务必阅读正文后的声明及说明 3/14

4 首先是朝鲜作为一个脱离于世界经济体系之外的国家, 屡次拒绝中韩的经济改革建议, 为何此时大转向提出改革开放? 其次, 政治是经济的前提, 朝鲜改革开放后第一步就是对韩和解, 那么朝鲜半岛未来政治走向如何? 然后, 我们将讨论朝鲜改革开放的经济条件与隐患但是, 朝鲜半岛的命运不在朝韩人民的手中, 风暴之地永远是世界强权的博弈场所以最后两个问题, 我们聚焦了中美两个世界级大国, 试图解释这两个世界级大国与朝鲜的恩怨情仇以及对朝鲜改革开放的态度 2. 春风何事入罗帏 : 朝鲜为何突然转向经济开放? 朝鲜自金日成时代, 就定下了先大炮再黄油的先军政治政策在 2017 年底, 历经三代人几十年的努力, 朝鲜基本实现了其目标核力量在能基本保证自身安全下, 朝鲜转入改革开放是应有之意 2.1. 昔时因果 : 朝鲜本意即是先谋求安全, 再转向经济改革在苏联解体前后, 朝鲜不仅失去了经互会带来的广阔市场和廉价资源, 更丧失了自朝鲜战争以来的军事优势和安全感面对南方富裕的兄弟以及其借经济优势而不断扩大的军事优势, 朝鲜陷入了经济改革和武装力量升级的困难抉择不同于中国 80 年代的改革开放, 朝鲜面对着极大的军事压力尤其在苏联解体初期中国经济崛起前, 在自身军事力量薄弱而外无强援下, 朝鲜政权在面对韩国几十万按北约标准武装的部队强大的驻韩美陆军以及驻日的美海军第七舰队难免显得摇摇欲坠尤其在小布什拒绝履行为朝鲜修建两座轻水反应堆的承诺并将朝鲜与伊朗伊拉克一起称为邪恶轴心后, 朝鲜半岛局势履步维艰任何国家的长治久安都基于经济发展和民生的不断改善, 而军事政治政策的最终目的也是为此服务, 朝鲜也不例外但经济改革意味着财政向经济倾斜, 意味着在财政吃紧时必须减少军事投入转为民用, 这要求国家有一个相对稳定的外部环境朝鲜不仅不像中俄经济改革时有世界级大国的军事力量做后盾, 而且为了维持军事平衡其人力物力大量投入到军事部门, 现在仍维持着 200 万规模的部队这对于 3000 万人的国家来说意味着青壮年劳动力几乎全部集中于军事部门, 并无多余的财力人力发展经济要想改革开放, 朝鲜必须裁军以解放生产力节省军费转投民生经济领域, 而这意味着脆弱的军事平衡将被打破大炮还是黄油的选择极大的困扰着朝鲜政权所以, 在美韩以命相逼中俄不可信任的艰难局势下, 朝鲜领导层决定先大炮再黄油, 而且是核大炮, 带领着风暴之地的朝鲜 3000 万人民走向了苦难行军的先军政治道路 2.2. 衣带渐宽 : 第六次核试验与火星导弹在金正日和金正恩时代, 朝鲜核武器和弹道导弹试验明显加速有效的核威胁要求两项技术 : 核弹头小型化和成熟的弹道导弹以冷战高峰时前苏联重金打造的 SS-18 撒旦弹道导弹为例, 可以同时发射 10 个核弹头打击 1.5 万公里外的目标, 覆盖美国全境而美国退出伊核协议的关键理由就是伊核协议只限制了伊朗的核技术, 并未对弹道导弹加以要求弹道导弹和核弹头小型化技术在冷战期间是安理会常任理事国的倚天屠龙, 但随着技术发展, 核门槛越来越低, 而越来越多的国家出于各种安全目的开始试尝核禁果目前除了五个常任理事国外, 印度巴基斯坦以色列朝鲜伊朗等国都掌握了一定的核技术, 前三个国家在 21 世纪初均针对其各自假想敌部署了相应的核力量, 而朝鲜和伊朗则在核武之路的艰难跋涉上饱尝国内经济和西方政治双重请务必阅读正文后的声明及说明 4/14

5 压力的苦果虽然国力更强的伊朗在 2015 的伊核协议中放弃了对核力量的追求, 但没有伊朗那么多条件可谈的朝鲜没等来西方的让步, 只好继续孜孜不倦的努力并在 2017 年进行了第六次核试验以及火星 14 火星 15 导弹的试验其中火星 14 导弹根据朝鲜导弹试验的高弹道换算可达 1 万公里以上, 而火星 15 更是高达 1.2 万公里, 完全实现了对美本土大多数地区的有效核威胁值得一提的是印度 2012 年试验成功的烈火 5 导弹的最大半径只是 5000km, 相比之下弱小的朝鲜在弹道导弹上的成功无疑更具含金量图 2: 六次核试验与火星导弹第一次第二次第三次第四次第五次第六次不再核试验时间 2006 年 10 月 9 日 2009 年 5 月 25 日 2013 年 2 月 12 日 2016 年 1 月 6 日 2016 年 9 月 9 日 2017 年 9 月 3 日 2018 年 4 月 29 日事件摘要联合国谴责朝鲜宣布成功进行首次地下核试验朝鲜宣布再次成功进行地下核试验此次试验的是小型轻量的原子弹第一枚氢弹成功试验 1718 号决议 1874 号决议 2094 号决议 2270 号决议在咸镜北道吉州郡丰溪里成功进行朝鲜国务委员会委员长金正恩 27 日与韩国总统文在寅会晤时表示将于 5 月关闭位于北部的丰溪里核试验场 1998 年 8 月 2009 年年 4 月 5 日 2012 年 12 月 12 日 2017 年 7 月 4 日 2018 年 7 月 28 日 2017 年 11 月 29 日光明星 1 号卫星光明星 2 号卫星光明星 3 号卫星火星 -14 型洲际弹道导弹火星 -15 型洲际弹道导弹数据来源 : 东北证券载有核弹头的洲际弹道导弹意味着对美本土的打击能力虽然朝鲜落后的导弹技术以及稀缺的导弹核弹头数量, 远不能突破美军自日韩到本土为中俄量身打造的反导体系, 但其核能力投送的可能性足以动摇普通消费者信心令美国金融系统发生地震朝鲜核力量的建设目的之初就不像中俄那样要求消灭美军核力量瓦解美国工业能力, 而是将美韩等国打击朝鲜的军事成本增加到远超所能获得的利益的地步所以朝鲜的核力量需要保持在合适的范围 : 既不能弱到不足以影响美国本土, 更不能强大到刺激日韩走向核武最终目的是为朝鲜经济腾飞保驾护航, 最终以弃核换得驻韩美军完全撤离半岛 2.3. 今日之意 : 经济开放自 2017 年核武器以及弹道导弹试验成功后, 朝鲜外交开始转型 2018 年 2 月, 金正恩胞妹金汝静高调出席韩国平昌冬奥会, 朝韩两国按一国共计奖牌数 ;2018 年 3 月日, 金正恩首访中国并会见习近平, 重申新时代下的中朝友谊 ;2018 年 4 月 21 日, 朝鲜宣布改革开放在朝鲜劳动党第七届中央委员会第三次全体会议中, 金正恩强调了朝鲜国家核力量建设胜利完成相关试验暂停, 朝鲜将集中力量改革开放发展经济 4 月 27 日, 金正恩跨过三八线与文在寅握手, 朝韩发布板门店宣言, 借此朝方以使用首尔时间换得韩国取消几十年来的敌对宣传同时, 美国方面也暗示特朗普在考虑于不久的未来与金正恩会面一时间, 朝鲜半岛的局势仿佛峰回路转其实自 2017 年 11 月朝鲜火星 15 弹道导弹试验成功后, 朝鲜已经获得了其三代请务必阅读正文后的声明及说明 5/14

6 人追求 30 年的核安全, 再转入改革开放是水到渠成的事表 1: 为实现半岛和平繁荣和统一的板门店宣言主要内容 1. 韩朝将划时代地全 1) 确认民族命运自决的自主原则面改善并发展双边 2) 促成高级别会谈等各领域的对话和谈判, 落实首脑会谈关系, 让民族血脉再 3) 在开城地区设立双方官员常驻的韩朝共同联络事务所相连, 提前迎接共同 4) 营造民族和解团结气氛而搞活各界各阶层在各领域的合作交流与人员往繁荣和自主统一的来, 对内积极推动在 6 月 15 日等对韩朝都有重要意义的日子举行双方国会未来改善和发展韩政党地方政府民间团体等参加的全民族联合活动, 对外联合参加 2018 朝关系是全民族始年亚运会等国际赛事彰显民族的聪慧才智和团结面貌终不渝的梦想, 也是 5) 努力解决民族分裂造成的迫切人道问题, 举行韩朝红十字会会谈协商离时代的迫切要求, 不散亲人团聚等问题, 今年 8 月 15 日将举行离散亲人团聚活动容再拖 6) 积极落实 10 4 宣言所列项目, 首先将采取切实措施连接并升级改造东海线及京义线铁路和公路 2. 韩朝将共同努力, 1) 在地面海上空中等一切空间, 全面停止引发军事紧张和冲突的一切缓和半岛军事紧张, 敌对行为自 5 月 1 日起, 在军事分界线一带停止包括扩音喊话散布传消除战争风险单在内的一切敌对行为, 撤走其工具, 并将非军事区打造成和平地带 2) 将西部海域北方界线一带打造成和平水域, 防止突发性军事冲突, 确保渔业生产安全 3) 采取多种军事保障对策, 促进互相合作交流往来接触为了及时迅速讨论并妥善处理双方之间的军事问题, 韩朝将经常举行防长会谈等军事部门会谈, 先于 5 月举行将军级军事会谈 3. 韩朝将为在半岛构 1) 再次确认不向对方动用任何形式武力的互不侵犯协议, 并将严格遵守该建牢固的永久性和协议平机制积极合作, 终 2) 在消除军事紧张建立军事互信后, 分阶段裁军结半岛目前不正常 3) 在停战协定签署 65 周年的今年宣布结束战争状态, 推进停和机制的停战状态并建立转换, 为建立牢固的永久性和平机制, 努力促成韩朝美三方会谈或韩朝美牢固的和平机制是中四方会谈刻不容缓的历史使 4) 韩朝确认通过完全弃核实现半岛无核化的共同目标韩朝一致认为, 朝命方主动采取的一系列措施对半岛无核化具有重大而深远的意义, 今后将各自尽责发挥应有作用韩朝决定, 为了赢得国际社会对半岛无核化的支持与合作积极努力数据来源 : 为实现半岛和平繁荣和统一的板门店宣言, 东北证券 3. 不知今夜属何人 : 朝鲜半岛未来政治走向何方? 朝韩和解不代表朝韩即将统一, 南北统一仍然茫茫若梦在东北亚地区, 美中俄日对于朝鲜半岛的影响力远超朝韩双方 3.1. 茫茫若梦 : 半岛和平与统一在 2018 年 4 月 27 日, 朝鲜最高领导人金正恩从板门店跨越军事分界线, 与韩国总统文在寅握手, 实现初次会面双方释放了大量的正面信息, 金正恩甚至表态要将请务必阅读正文后的声明及说明 6/14

平壤时间修改为与首尔时间一致, 并在 5 月关闭朝鲜北部的丰溪里核试验场这些积极信息不仅让韩国民众欢欣鼓舞, 也聚焦了全球的目光然而, 需要理性的是虽然双方握手言欢畅想统一, 但韩朝的最终和解 : 民族统一, 还远在路上首先朝韩双方各有所图, 直接目的并非为了当下走向统一对于修宪告吹的文在寅来说, 巩固其政治地位推行其政治理想甚至最终实现连任都需要极高的支持率,

7 平壤时间修改为与首尔时间一致, 并在 5 月关闭朝鲜北部的丰溪里核试验场这些积极信息不仅让韩国民众欢欣鼓舞, 也聚焦了全球的目光然而, 需要理性的是虽然双方握手言欢畅想统一, 但韩朝的最终和解 : 民族统一, 还远在路上首先朝韩双方各有所图, 直接目的并非为了当下走向统一对于修宪告吹的文在寅来说, 巩固其政治地位推行其政治理想甚至最终实现连任都需要极高的支持率, 而金正恩的和解言论正可以给其足够的政治资本同样朝鲜也需要韩国接纳其和解, 这能给朝鲜带来和平以及改革开放所需的资金技术经验所以, 统一的大梦下实际是双方的中短期利益而且朝鲜除了希望从韩国获利外, 另一个重要目的是改善朝鲜的国际形象并换得与西方和谈, 从而获取改革开放所需的平稳的外部条件除了朝韩本身的目的远达不到统一之外, 统一路上的险阻还有很多以中国的例子来看, 即使在今天大陆和台湾的悬殊之下统一都步履维艰, 在朝韩两国的资源禀赋大体相当的情况下无论哪一方统一对方更是难上加难如果在朝韩和解下朝鲜改革开放成功朝鲜经济得到腾飞, 只会减少朝韩两国的实力差距, 大大增加了韩国统一朝鲜的难度而且外部力量也许会乐见朝韩和解, 但出于地区平衡与建立缓冲区的目的只怕没有任何一方支持任何形式的统一所以, 朝韩虽然走向和解, 但朝鲜半岛的统一还是茫茫若梦 3.2. 粲粲如星 : 六方会谈中的其他国家六方会谈是指由朝鲜韩国中国美国俄罗斯和日本六国共同参与的旨在解决朝鲜核问题的一系列谈判除了朝韩外, 美中俄日不仅在东北亚地区有着远超朝韩的力量, 对于全球来说也是重要的经济政治大国这四个国家的态度对朝鲜半岛的影响力远大于朝韩双方图 3: 东北亚地区图数据来源 : 东北证券整理对于俄罗斯来说, 远东部署着其太平洋舰队以及下属的大量 SSBN( 弹道导弹核潜艇 ), 每艘 SSBN 都载满了上百枚瞄准世界各地的核弹头这些核威慑是俄罗斯对抗西方最后的底牌虽然自苏联解体后, 远东地区迅速变得贫瘠而落后, 这里对于俄罗斯来说仍然具有极高的战略地位一旦远东的核基地有变, 俄罗斯的国本也将为之动摇所以自苏联就在远东部署了可观的军事力量, 即使苏联解体部队萎缩请务必阅读正文后的声明及说明 7/14

8 后远东残余的军事力量仍在日本自卫队之上, 只在中美之下近年来随着中韩经济的腾飞, 俄罗斯同时扮演着东北亚重要的资源供应者, 并期待着在未来朝鲜改革开放中大发横财日本不仅是东北亚的大国, 更长期殖民朝鲜半岛, 对于朝鲜半岛有着很深的利益关联即使在自卫队时期, 日本都多次演习出兵朝鲜半岛日本的优势是技术与资本, 劣势是政治地位, 朝韩两国至今都对日本警惕三分值得一提的是日本有大量的朝鲜侨民, 据说这些侨民是日朝间巨额资金政府交流的纽带不同于韩国的是日本对朝鲜核力量极其忌惮韩国国内很多人并不把朝鲜核力量看成威胁, 甚至觉得朝韩统一后韩国可以顺理成章的拥核考虑到中美俄本来就是世界前三的核大国, 这样日本就成了六方会谈中唯一没有核力量的国家中国拥有地区最强的军事力量和经济力量, 又是东北亚除朝鲜外仅剩的社会主义国家, 更是历史上长期的宗主国和苏联解体后朝鲜最依靠的力量但正因为此, 朝鲜与韩国虽不得不在各方面对华合作但实际均对华提放极深美国则代表了西方的世界霸权, 长期以来是韩国的实际控制着并对朝鲜施加着极大的军事压力在朝韩和解后, 驻韩美军的问题会成为焦点, 尤其是在朝鲜暗示弃核的条件是美军从韩国撤离下和中国一样, 韩国与朝鲜都不得不提心吊胆地与华盛顿合作 4. 寒到君边衣到无 : 朝鲜经济开放能否一帆风顺? 朝鲜自身拥有着良好的经济条件东北亚地区既有中日这样的经济大国俄罗斯这样的资源大国还有同文同种的韩国, 这些都是有利于朝鲜改革开放的外部条件但西方不一定会默许朝鲜的改革开放, 存在制裁风险 4.1. 万事俱备 : 朝鲜自身条件作为社会主义国家, 朝鲜和当年的中国越南一样, 有着大量的受过一定教育培训劳动力较年轻的人口结构初步建立的市场经济体制强而有力的中央集权政府, 是一个待开发的处女地中国和越南曾长期是全球 GDP 增速第一与第二, 条件类似的朝鲜理应拥有着一样的潜力同时朝鲜的自然禀赋并不逊色, 在日据时期朝鲜就是半岛的工业基地而韩国是农业区 ; 在苏联时期, 朝鲜的经济水平长期略逊于东欧国家, 力压韩国, 远超当时深陷经济泥潭的中国所以朝鲜自身有着经济建设的良好物质人力条件请务必阅读正文后的声明及说明 8/14

9 图 4: 革新开放后的越南增长远比朝鲜迅速数据来源 :wind, 东北证券同时, 朝鲜的领导层也像韩国媒体长期污名化的那样完全不顾百姓民生朝鲜的苦难行军庶竭国力搞核力量是其既定的国家方针, 其几十年的含辛茹苦就是为了今天的改革开放大可预测有能力闯过核关的朝鲜统治集团有足够的能力建设自己的国家朝鲜劳动党已经为今后的发展制定了详细的规划, 将和中共越共一样化身改革开放的护航者 4.2. 八方来风 : 外部经济条件而且相比当年中国和越南, 朝鲜拥有着更好的外部经济条件在朝鲜附近首先有中日这世界第二第三大经济体, 而且两国内均有大量朝鲜人员资本以及亲朝鲜的政治团体, 均有雄厚的资金渴望投入到朝鲜市场而与朝鲜接壤的俄罗斯拥有着极其丰富的资源, 其原油管道自苏联时期就曾给朝鲜的工业系统提供不竭血液, 朝鲜改革开放后自然会有足够的资金从俄罗斯进口这些可以绕过西方制裁的资源最重要的是朝鲜南方的胞兄弟韩国, 其人均 GDP 已经超过了日本进入了发达国家的行列, 同文同种的发达兄弟国家对于朝鲜来说意味着许多, 以开城工业园来看其一句空洞的政治承诺都能换得韩国无数真金白银甚至西方国家都看到了商机, 许多欧洲国家都跃跃欲试所以, 朝鲜的改革开放并不担心外部的资本资源以及技术转让, 朝鲜需要的只是一个被西方承认的安全的外部环境请务必阅读正文后的声明及说明 9/14

图 5: 俄罗斯天然气远东管道直通朝鲜数据来源 :Gazprom, 东北证券 4.3. 不测阴云 : 外部政治条件 : 西方是否会制裁然而, 朝鲜改革开放的天空不是晴空万里, 其前途充满着政治阴云朝鲜以核国家地位自居, 希望以放弃相关试验为条件换的对美政治谈判, 解除封锁然而, 对于完全放弃核试验只保留弹道导弹技术的伊核协议都要翻盘的特朗普, 真的能接受核弹兼备的朝鲜吗?

10 图 5: 俄罗斯天然气远东管道直通朝鲜数据来源 :Gazprom, 东北证券 4.3. 不测阴云 : 外部政治条件 : 西方是否会制裁然而, 朝鲜改革开放的天空不是晴空万里, 其前途充满着政治阴云朝鲜以核国家地位自居, 希望以放弃相关试验为条件换的对美政治谈判, 解除封锁然而, 对于完全放弃核试验只保留弹道导弹技术的伊核协议都要翻盘的特朗普, 真的能接受核弹兼备的朝鲜吗? 目前, 针对朝鲜以暂停核试验换得政治谈判的条件, 美日都明确表态不能接受并仍要求朝鲜彻底弃核安倍甚至于 5 月 1 日要求朝鲜不仅彻底放弃核能力, 还要放弃弹道导弹能力同时, 文在寅政府暗示驻韩美军不是因朝鲜战争而存在, 也不会因朝韩和解而撤退, 这意味着美国并不愿将军事主动权滚手让与朝鲜在伊核协议极大不确定性的影响下, 朝鲜改革开放也许并不能天遂人愿, 朝鲜的低姿态也许和伊朗一样换来的是西方新一轮制裁 5. 谁家子弟谁家院 : 朝鲜与中国当下是何种关系? 中国需要朝鲜作为自己的缓冲国, 从而不得不为朝鲜背书并承担相应的经济政治压力朝鲜政治转向会减轻中国的政治压力中国会从朝鲜改革开放中得利, 但不会在朝鲜获得垄断性地位 5.1. 山盟虽在 : 朝鲜与中国历史国际政治关系概述与其说朝鲜不能失中国, 不如说中国不能失朝鲜保朝鲜乃保东北保东北乃保华北华北一失国将不国, 明清的覆灭都遵循了这个地缘政治逻辑, 也正因此新中国才竭尽国力冒着极大的风险与美国为首的联合国军在朝鲜半岛鏖战数载出于地缘政治目的, 中国不得不为朝鲜半岛的军事利益而支付相应的政治经济对价深知自己对华重要性的朝鲜自然挟天子以令诸侯, 将中国作为其对抗西方集团最有力的武器而且从近年朝鲜的核试验导弹试验来看, 中国已经失去了对朝鲜内政较大的干涉能力请务必阅读正文后的声明及说明 10/14

11 甚至从朝鲜的角度看, 也许中国从未有过对其内政的干涉能力在金日成时代, 朝鲜在中苏间左右摇摆, 对内则打击事大主义在苏联解体后对朝鲜冲击最严重的几年, 朝鲜不得不接受中国政府的建议以换取经济物资援助, 然而核武力量建设成功前夕自然表现出极大的独立性实际上自事大主义及更早时对延安派的清算, 朝鲜一直在警惕着国内亲华政治团体对于朝鲜而言, 中国短期内是对韩国和西方的靠山, 而长期看是最大的隐患所以朝鲜对华一直是不得不用, 又不得不防的态度 5.2. 东边日出 : 朝鲜改革开放后对中国的政治影响朝鲜改革开放将颠覆东北亚政治局势, 自冷战时就军事对抗的双方将摇身一变为经济上的合作伙伴如果西方不承认朝鲜以核身份加入现有的国际体系, 朝鲜半岛的准军事对抗也会因朝韩双方的和解而降温, 朝鲜改革开放进度也许会放慢但不会停滞即使只有中俄韩参与的朝鲜改革开放, 有俄罗斯的资源和中韩的资本技术市场, 对于朝鲜来说也足以在经济上迅速取得长足发展, 经济发展上限也远高于越南即使中国仍需为朝核承担政治成本, 但毕竟能从朝鲜获得经济利益而且韩国势必不会错过朝鲜的改革开放, 美国盟友的加入这将会大大分担中国的政治成本而且如果西方对采取低姿态的朝鲜仍采取制裁封锁的态度, 拒不和谈, 国际道义的压力也将落在美国的头上如果西方默许朝鲜进入现有的国际体系, 对于中国来说更是利好首先中国将不需再承担朝核问题的政治成本, 意味着中国无需担心收复台湾时北方再起战事, 也不需要替朝鲜承担国际道义压力其次将降低中国的军事成本, 朝鲜终究不会成为西方的盟国, 意识形态和政治上将长期倾向中国, 所以在朝韩和解并共同致力于经济建设后意味着东北亚方向军事压力降低尤其是在朝韩和解换得朝韩裁军驻韩美军撤离下, 中国无需在东北集结重兵最后朝鲜改革开放中中国必然占据重要位臵, 经济利益不言而喻金正恩在朝鲜改革开放前首访中国重申中朝友谊与中朝血盟, 意味着中国必将在这次东北亚大变局中起到关键作用, 在政治方面将作为平衡西方的主要角色再次入场朝鲜半岛虽然半岛局势仍变幻莫测充满各种挑战, 但伴随着挑战的永远是机遇 5.3. 落花有意 : 朝鲜问题对中国经济机遇无疑中国是朝核问题的重要参与方拥有朝鲜半岛最大的军事力量东北亚最大的经济影响力政治上唯一可以平衡西方的国家, 但不意味着中国能必然成为朝鲜改革开放的独角朝鲜深深忌惮于华, 但其实不仅是对中国, 朝鲜同样害怕被韩国合并被俄罗斯吞并被日本殖民被西方颠覆政权所以在朝鲜改革开放中, 可以肯定的是朝鲜会积极的平衡各国资本, 在各方竞争中保证自身不被喧宾夺主所以可以大胆预测的是, 朝鲜改革开放中除了朝鲜外没有其他主角中国资本和企业无疑会在朝鲜改革开放中获取大量的经济利益, 但中方主导朝鲜市场甚至朝鲜改革开放是不现实的 6. 几时真有六军来 : 美能否接受改革开放的朝鲜? 美国对朝鲜长期以来保持军事高压, 但并未下定决心再次武力进入朝鲜是否以及如何对朝和解, 是对特朗普的一个难题 6.1. 向来痴醉 : 美国对朝基本态度对于美国而言, 朝鲜半岛就是东北亚的阿富汗, 是嵌入在中俄日之间的楔子然而不同于中东, 美国在控制日本后已经没有了从远东进入中俄本土的可能, 在军事政治上利益有限进入朝鲜只会换的中俄远东军事化加剧甚至再次与解放军请务必阅读正文后的声明及说明 11/14

12 对垒, 而朝鲜人口过少土地贫瘠, 经济利益有限所以, 朝鲜对于美国就是一块食之无味弃之可惜的鸡肋冷战初期, 美军为了不让社会主义阵营获得攻击日本的跳板以及妄图翻盘中国内战, 直接出兵并最终保下了朝鲜半岛南部半壁江山 ; 苏联解体后, 如日中天的美军一度妄想进入朝鲜半岛北部, 借此对当时虚弱的中俄两国施加军事压力 ; 但随着中国的崛起, 美国在朝鲜半岛劳师远征下占不到便宜, 近年来美国对朝鲜的军事威胁多是以交代国内日韩政治为主, 并未实际部署足够颠覆朝鲜政权的军事力量所以从宏观角度来看, 未来美军直接打击朝鲜的可能性很低, 而且随着中国的发展在不断的降低但美国也未必轻易容忍朝鲜进入现代国际体系, 这不仅给其他反美先锋提供了榜样, 也显出美国过去多届政府国际政策的失误更重要的是韩国对朝鲜的接纳态度会使其更容易受俄罗斯和中国影响, 而朝韩完全和解后军事需求大幅降低的韩国对美军事采购也将大幅缩减, 其中包括萨德系统同时驻韩美军的法理基础是法律上尚未结束的朝鲜战争, 一旦朝韩和解停战, 驻韩美军的法律地位将极大的动摇, 去留问题已经摆上桌面所以美国中长期更有可能对朝鲜采取不战不和的态度, 而朝鲜将以限制美国资本在朝鲜投资为要挟 6.2. 情长计短 : 特朗普对朝和解难朝鲜的和解对于美国不是礼物而是难题, 朝鲜提出的对美和解不是对美投降, 而是以核国家地位的胜利姿态对西方主动发起的谈判邀请特朗普对朝和解面临以下多个难题 : 首当其冲的是朝鲜核国家地位在奥巴马时代美国坚决不承认朝鲜是核国家, 然而特朗普上台后针对朝鲜第六次核试验表态我们 ( 美国 ) 的核大棒更强已经暗示了美国新政府对于朝鲜核国家地位的默许但承认朝鲜核国家地位对于任何国家都不是政治正确, 尤其对美国来说这意味着对朝几十年政策的失败虽然是几代人失败的累加, 但会由承认失败的总统买单而且日本可能会对朝鲜核地位做出较大的反弹其次是驻韩美军地位板门店宣言中韩朝一致确认了通过完全弃核实现半岛无核化的共同目标, 然而朝鲜拿暂停核试验就换得了与文在寅未来与特朗普的会谈, 弃核无疑要换得更大的筹码而对此美国防长马蒂斯表示, 如果朝鲜把美军撤出朝鲜半岛作为达成和平协议的条件, 美国会就此与盟友商讨驻韩美军撤出虽然能给特朗普省一大笔钱, 但无疑也失去了一个重要的战略据点 5 月 2 日, 文在寅表示驻韩美军的法律基础是韩美同盟关系而不是朝鲜战争, 这也许暗示着驻韩美军不会撤出半岛或者在等待更高的条件从短期看驻韩美军仍然是朝鲜半岛局势的监督者, 长期看可能是朝鲜最终弃核的对价最重要的是伊核协议对朝鲜的低头会换来伊朗的高期望, 如果美国能接受一个核朝鲜, 凭什么不能接受核伊朗呢? 如果为了和平可以默许朝鲜核地位, 那么撕毁伊核协议不接受一个放弃核力量只拥有一定弹道导弹技术的伊朗, 是不是显得西方的外交政策缺少基本的公平正义? 而且伊朗和朝鲜长期被美国并列为恐怖主义国家, 外交待遇长期一致所以伊核问题的不确定性也会带入到朝核问题中, 西方很难区别对待伊朗朝鲜而不承担道义压力所以对朝鲜的和谈并非一帆风顺, 美国的态度以及后续发酵也将难以预料, 最终结果会和伊核问题形成联动请务必阅读正文后的声明及说明 12/14

13 分析师简介 : 李勇, 南开大学经济学博士, 东北证券首席固收分析师年连续两次团队荣获新财富宏观经济分析师第 4 名 2014 年年, 任职申万宏源证券高级宏观分析师 ;2017 年 6 月加入东北证券研究所刘辰涵, 南开大学经济学硕士, 现任固收分析师 2017 年 7 月加入东北证券研究所付昊, 南开大学经济学硕士, 现任固收研究助理,2017 年 11 月加入东北证券研究所邹坤, 北京大学数学系硕士,2017 年 12 月加入东北证券研究所重要声明本报告由东北证券股份有限公司 ( 以下称本公司 ) 制作并仅向本公司客户发布, 本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 在任何情况下, 我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 并在法律许可的情况下不进行披露 ; 可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 须在本公司允许的范围内使用, 并注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用本报告的风险本报告及相关服务属于中风险 (R3) 等级金融产品及服务, 包括但不限于 A 股股票 B 股股票股票型或混合型公募基金 AA 级别信用债或 ABS 创新层挂牌公司股票股票期权备兑开仓业务股票期权保护性认沽开仓业务银行非保本型理财产品及相关服务若本公司客户 ( 以下称该客户 ) 向第三方发送本报告, 则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意, 本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则, 所采用数据资料的来源合法合规, 文字阐述反映了作者的真实观点, 报告结论未受任何第三方的授意或影响, 特此声明投资评级说明买入未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 15% 以上股票投资评级说明行业投资评级说明增持中性减持卖出优于大势同步大势落后大势未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 5% 至 15% 之间未来 6 个月内, 股价涨幅介于市场基准 -5% 至 5% 之间在未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 5% 至 15% 之间未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 15% 以上未来 6 个月内, 行业指数的收益超越市场平均收益未来 6 个月内, 行业指数的收益与市场平均收益持平未来 6 个月内, 行业指数的收益落后于市场平均收益请务必阅读正文后的声明及说明 13/14

14 东北证券股份有限公司网址 : 电话 : 地址邮编中国吉林省长春市生态大街 6666 号中国北京市西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座中国上海市浦东新区杨高南路 729 号中国深圳市南山区大冲商务中心 1 栋 2 号楼 24D 机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱华东地区机构销售袁颖 ( 总监 ) yuanying@nesc.cn 王博 wangbo@nesc.cn 李寅 liyin@nesc.cn 杨涛 yangtao@nesc.cn 阮敏 ruanmin@nesc.cn 李喆莹 lizy@nesc.cn 齐健 qijian@nesc.cn 陈希豪 chen_xh@nesc.cn 华北地区机构销售李航 ( 总监 ) lihang@nesc.cn 殷璐璐 yinlulu@nesc.cn 温中朝 wenzc@nesc.cn 曾彦戈 zengyg@nesc.cn 颜玮 yanwei@nesc.cn 华南地区机构销售邱晓星 ( 总监 ) qiuxx@nesc.cn 刘璇 liu_xuan@nesc.cn 刘曼 liuman@nesc.cn 林钰乔 linyq@nesc.cn 周逸群 zhouyq@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明 14/14

军事历史研究年第期

军事历史研究年第期外军史研究冷战政策与朝鲜战争的爆发彭安玉第二次世界大战后形成了以美国为首的帝国主义阵营和以苏联为首的社会主义阵营为遏制共产主义美国不遗余力地推行冷战政策朝鲜半岛是两大阵营在东方对立的主要阵地朝鲜战争是两大阵营之间不可避免的大较量也是冷战政策的必然产物冷战政策朝鲜战争美国苏联军事历史研究年第期外军史研究冷战政策与朝鲜战争的爆发军事历史研究年第

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