台灣股市

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1 台 灣 股 市 台 股 指 數 本 日 焦 點 股 法 人 買 賣 超 上 市 上 櫃 鐿 鈦 泰 博 東 洋 太 醫 卜 蜂 上 市 上 櫃 收 盤 8, 華 新 科 信 邦 大 江 台 耀 F- 外 資 ( 億 ) 漲 跌 綠 悅 F- 美 食 合 勤 控 聚 積 投 信 ( 億 ) 成 交 量 ( 億 ) 盛 群 櫻 花 凌 通 廣 積 鴻 碩 自 營 商 ( 億 ) 昨 日 盤 勢 解 析 週 二 石 油 鐵 礦 砂 等 原 物 料 價 格 反 彈, 亞 馬 遜 (Amazon.com Inc.) 股 價 突 破 700 美 元, 紓 解 市 場 悲 觀 情 緒, 美 股 四 大 指 數 上 漲 希 臘 危 機 出 現 轉 圜, 週 二 希 臘 ASE 綜 合 指 數 大 漲 3.15%, 西 歐 三 大 指 數 收 高 週 三 (5/13) 亞 股 主 要 指 數 小 幅 漲 跌 ; 台 股 加 權 指 數 下 跌 20 點, 形 成 價 跌 量 增 紡 錘 中 黑 K, 持 續 收 在 五 日 均 線 之 下, 漲 / 跌 家 數 達 248/545 家, 延 續 弱 勢 盤 整 格 局 櫃 買 指 數 下 跌 0.46%, 形 成 價 跌 量 增 帶 上 影 中 黑 K, 持 續 收 在 五 日 均 線 之 下, 漲 / 跌 家 數 達 218/401 家, 延 續 空 方 趨 勢 強 勢 股 : 以 個 股 表 現 或 跌 深 反 彈 為 主, 諸 如 大 立 光 (3008) 智 邦 (2345) 瑞 儀 (6176) 智 易 (3596) 京 元 電 (2449) 仲 琦 (2419) 台 化 (1326) 廣 達 (2382) F- 金 麗 (8429) 櫻 花 (9911) 弱 勢 股 : 1. 太 陽 能 持 續 修 正, 昱 晶 (3514) 太 極 (4934) 國 碩 (2406) 昇 陽 科 (3561) 等 下 跌 2. 遊 戲 類 股 持 續 修 正, 鈊 象 (3293) 事 欣 科 (4916) 傳 奇 (4994) 歐 買 尬 (3687) 等 下 跌 3. 汽 車 零 組 件 拉 回 修 正,F- 英 瑞 (1592) 和 大 (1536) 胡 連 (6279) 朋 程 (8255) 等 下 跌 4. 其 他 個 別 修 正 者, 諸 如 亞 泥 (1102) 儒 鴻 (1476) 宏 達 電 (2498) 緯 創 (3231) F-TPK(3673) 光 環 (3234) 銘 異 (3060) 威 盛 (2388) F- 鎧 勝 (5264) 勝 麗 (6238) 精 材 (3374) 等 今 日 盤 勢 預 測 週 三 加 權 指 數 早 盤 一 度 反 彈 至 8200 點 之 上, 但 受 制 於 5/4 帶 量 長 黑 上 方 壓 力, 整 體 格 局 開 高 走 低, 仍 未 脫 離 8100~8200 點 盤 整 區 間, 且 趨 勢 不 利 多 方, 暫 看 個 股 反 應 營 收 財 報 表 現 櫃 買 指 數 早 盤 雖 企 圖 反 彈, 但 受 制 於 上 檔 重 重 均 線 反 壓, 仍 帶 量 殺 低 收 在 五 日 均 線 之 下, 空 方 趨 勢 暫 未 改 變, 中 小 型 股 宜 留 意 營 收 財 報 表 現, 高 現 金 殖 利 率 跌 深 價 值 浮 現 個 股 或 可 逢 低 分 批 佈 局 週 四 (5/12) 台 股 加 權 指 數 預 估 點 區 間 未 來 注 意 事 1. 週 四 (5/12) 台 股 重 要 法 說 會 公 司 : 光 群 雷 (2461) 台 驊 (2636) 中 信 金 (2891) 原 相 (3227) F-IET(4971) 等 2. 週 四 美 國 重 要 經 濟 數 據 : 初 次 領 取 失 業 救 濟 人 數 天 然 氣 儲 存 報 告 進 出 口 物 價 指 數 等 個 股 建 議 股 票 代 號 個 股 當 日 支 撐 當 日 壓 力 五 日 支 撐 五 日 壓 力 3105 穩 懋 智 易 中 磊

2 國 際 股 市 亞 股 美 股 歐 股 指 數 收 盤 價 漲 跌 漲 幅 指 數 收 盤 價 漲 跌 漲 幅 指 數 收 盤 價 漲 跌 漲 幅 上 海 % 道 瓊 % 英 國 % 深 圳 % S&P % 法 國 % 香 港 % NASDAQ % 德 國 % 日 經 % 費 半 % 俄 國 % 南 韓 % 巴 西 % 印 度 % 道 瓊 指 數 NASDAQ 走 勢 S&P500 走 勢 美 股 盤 勢 1. 美 國 股 市 收 跌, 消 費 與 零 售 類 股 財 報 不 佳 影 響 盤 勢 波 動 終 場 道 瓊 工 業 指 數 下 跌 217 點, 收 點 標 普 500 指 數 下 跌 19 點, 收 2064 點 那 斯 達 克 指 數 下 跌 49 點, 收 4760 點 2. 國 際 油 價 走 升 : 美 國 上 週 EIA 原 油 庫 存 減 少 341 萬 桶, 推 升 國 際 油 價, 西 德 州 中 級 原 油 6 月 交 割 價 走 升 34 美 分, 收 每 桶 美 元 3. 梅 西 百 貨 (M-US) 公 佈 季 營 收 年 減 少 7.4%, 連 續 五 季 下 滑, 因 購 物 季 表 現 較 偏 弱, 營 收 獲 利 皆 不 如 市 場 預 期, 公 司 尋 求 業 外 提 升 營 運 4. 配 件 零 售 商 FOSSIL (FOSL-US) 公 佈 財 報, 營 運 不 如 市 場 預 期, 因 美 元 走 升 影 響 銷 售,EPS 0.12 美 元, 低 於 市 場 預 估 的 0.15 美 元 5. 金 價 上 漲 : 市 場 研 究 發 佈 上 修 金 價 預 測 影 響 紐 約 商 品 交 易 所 六 月 交 割 期 金 價 格 上 漲 0.8%, 每 盎 司 收 美 元

3 重 要 國 家 匯 率 新 台 幣 人 民 幣 日 圓 歐 元 收 盤 價 漲 跌 收 盤 價 漲 跌 收 盤 價 漲 跌 收 盤 價 漲 跌 美 國 10 年 期 公 債 殖 利 率 ( 近 七 日 ) 5/3 5/4 5/5 5/6 5/9 5/10 5/ 主 要 影 響 台 灣 之 國 際 股 漲 幅 較 大 跌 幅 較 大 股 票 收 盤 漲 跌 幅 % 產 業 股 票 收 盤 漲 跌 幅 % 產 業 美 商 藝 電 遊 戲 軟 體 ExOne D 印 刷 唯 冠 國 際 控 股 顯 示 器 諾 德 斯 特 龍 百 貨 服 飾 物 美 商 業 百 貨 零 售 阿 齊 煤 炭 金 屬 礦 物 中 芯 國 際 半 導 體 蒂 芙 尼 服 飾 精 品 宏 道 軟 體 寇 馳 服 飾 精 品 道 瓊 成 分 股 漲 幅 較 大 跌 幅 較 大 股 票 收 盤 漲 跌 幅 % 產 業 股 票 收 盤 漲 跌 幅 % 產 業 微 軟 軟 體 迪 士 尼 傳 播 娛 樂 開 拓 重 工 營 建 機 械 Nike 運 動 用 品 雪 佛 龍 能 源 沃 爾 瑪 百 貨 零 售 嬌 生 生 技 製 藥 VISA 金 融 旅 行 家 集 團 金 融 聯 合 健 康 集 團 保 險

4 總 體 經 濟 概 況 華 南 證 券 投 資 顧 問 德 國 Ifo 調 查, 預 估 台 灣 6 個 月 後 經 濟 可 望 轉 好 1. 德 國 Ifo 經 濟 研 究 院 發 布 第 2 季 全 球 經 濟 氣 候 指 數 (World Economic Climate) 為 90.5, 指 數 較 上 季 增 加 2.7 點, 是 2015 年 第 3 季 開 始 連 續 三 季 下 跌 後, 首 季 轉 為 上 升 主 要 是 受 訪 專 家 對 6 個 月 後 經 濟 預 期 明 顯 上 升 所 致 2. 台 灣 方 面, 第 2 季 現 況 評 估 僅 得 1.3 分 ( 分 數 介 於 1~9 分 ), 創 下 金 融 海 嘯 (2009 年 第 3 季 ) 以 來 最 低, 但 對 6 個 月 後 的 預 期, 則 是 出 現 連 3 季 持 平 後 首 度 上 升, 分 數 為 6.3 分 ( 前 一 季 5.3) 3. 整 體 來 看, 專 家 認 為 台 灣 當 前 經 濟 現 況 仍 欠 佳, 認 為 6 個 月 後 經 濟 情 況 可 望 轉 好 4. 受 訪 專 家 預 期,6 個 月 後 台 灣 出 口 可 望 改 善 進 口 大 致 不 變, 物 價 上 漲 率 可 能 上 升, 新 台 幣 可 望 走 貶 短 期 利 率 可 能 調 降, 而 長 期 利 率 及 股 價 水 準 則 大 致 不 變 公 司 訪 談 摘 要 聚 積 (3527) 投 資 建 議 聚 積 摘 要 1. 聚 積 主 要 產 品 為 LED 顯 示 屏, 就 應 用 來 看, 有 模 組 市 場 廣 告 市 場 運 動 市 場 等 2. 產 品 可 分 為 低 階 的 顯 示 屏 基 本 款 高 階 的 顯 示 屏 PWM 款 以 及 LED 照 明 3.LED 顯 示 屏 市 場 持 續 成 長, 而 超 密 屏 CAGR 更 達 110% 4. 低 階 基 本 款 的 產 品 仍 受 到 中 國 競 爭 對 手 強 力 的 競 爭, 使 得 公 司 轉 型 到 高 毛 利 率 與 高 門 檻 的 超 密 屏, 帶 動 毛 利 率 成 長 5. 第 二 季 在 傳 統 旺 季 之 下, 可 望 持 續 成 長 今 年 車 用 的 車 前 燈 驅 動 IC 可 望 打 入 歐 洲 OE 車 廠 捷 迅 (2643) 投 資 建 議 區 間 操 作 摘 要 1. 捷 迅 成 立 於 1984 年, 為 空 海 運 承 攬 進 出 口 報 關 倉 儲 物 流 陸 路 運 輸 等 整 合 型 物 流 服 務 廠 商 2. 捷 迅 的 主 要 客 戶 包 括 鴻 海 華 碩 宏 達 電 台 達 電 等 大 廠 客 戶 以 電 子 產 業 為 主, 佔 比 約 達 8 成, 另 外 還 涵 蓋 紡 織 汽 車 美 妝 航 太 食 品 醫 療 等 族 群 3. 第 一 季 空 運 服 務 營 收 佔 比 為 58%, 其 次 為 海 運 服 務 的 19% 及 其 他 倉 儲 服 務 的 23% 捷 迅 與 國 內 同 業 最 大 的 差 異 在 於 捷 迅 是 以 空 運 服 務 為 主, 且 專 注 於 發 展 B2B 業 務 4. 今 年 營 運 的 成 長 動 能 來 自 於 物 聯 網 互 聯 網 雲 端 帶 動 的 高 端 伺 服 器 產 品 需 求, 以 及 智 慧 型 手 機 電 子 商 務 市 場 持 續 成 長, 加 上 香 港 倉 儲 轉 運 中 心 開 始 運 作 5. 預 估 2016 年 營 收 29.7 億 元, 每 股 稅 後 EPS4.55 元, 建 議 在 6-8 倍 本 益 比 區 間 操 作 不 過 國 內 同 業 台 驊 以 及 中 菲 行 的 本 益 比 約 落 在 倍 的 區 間, 後 續 可 觀 察 本 益 比 區 間 是 否 向 同 業 靠 攏

5 華 碩 (2357) 投 資 建 議 買 進 重 點 新 聞 評 論 摘 要 1. 華 碩 產 品 包 含 桌 上 型 電 腦 筆 電 平 板 智 慧 型 手 機 主 機 板,2014 年 開 始 推 出 Zenfone 智 慧 型 手 機 產 品 2. 第 一 季 筆 電 出 貨 量 490 萬 台, 智 慧 型 手 機 出 貨 量 約 400 萬 台, 平 板 出 貨 量 不 如 預 期 認 列 部 分 虧 損 費 用 3. 預 估 第 二 季 PC 部 分 QoQ -10~15%, Mobile 部 分 ( 平 板 與 手 機 )QoQ 0~5%, 零 組 件 部 分 QoQ-5~10% 4. 預 計 於 第 三 季 發 表 手 機 的 VR 頭 盔,2017 年 上 半 年 發 表 如 Vive 的 一 體 式 VR 頭 盔, 以 及 Mobile AR 頭 戴 式 裝 置 5. 平 板 部 分 第 一 季 表 現 不 如 預 期, 出 貨 量 僅 剩 下 100 萬 台, 並 且 呈 現 虧 損, 第 二 季 將 持 續 衰 退 推 估 在 20~30% 6.ZenFone 3 三 款 系 列, 其 中 Max 將 會 涵 蓋 過 往 價 格 區 間, 而 Deluxe 將 會 嘗 試 銷 售 更 高 單 價 區 間 的 位 置 福 懋 砸 錢 越 南 擴 產 1. 長 纖 布 大 廠 福 懋 (1434) 看 好 優 惠 關 稅 與 成 衣 代 工 聚 落 形 成, 擬 針 對 旗 下 越 南 隆 安 廠 與 同 奈 廠 擴 增 產 線, 兩 廠 合 計 新 增 月 產 能 500 萬 碼, 外 界 估 計 投 資 金 額 約 2,000 萬 至 3,000 萬 美 元, 並 於 2018 年 完 工, 不 僅 是 連 續 四 年 投 資 越 南, 屆 時 越 南 產 區 將 擠 下 台 灣 廠, 成 為 福 懋 最 大 生 產 基 地 2. 福 懋 今 年 前 四 月 營 收 億 元, 年 減 6.3%, 主 要 是 受 到 國 際 油 價 影 響 下 跌, 國 內 成 品 油 單 價 跟 跌, 而 油 品 事 業 占 福 懋 合 併 營 收 比 達 三 成, 勢 必 讓 整 體 福 懋 營 收 規 模 下 降 若 單 看 長 纖 布 料 營 運 動 能, 今 年 首 季 營 收 年 增 5.2% 段 行 建 督 軍 面 板 事 業 整 合? 群 創 夏 普 今 董 事 會 呼 應 1. 群 創 將 於 今 (12) 日 舉 行 董 事 會, 外 傳 群 創 董 事 長 段 行 建 將 提 前 請 辭, 由 總 經 理 王 志 超 兼 任 董 座, 段 行 建 也 將 在 記 者 會 中 親 自 現 身 說 明 在 恢 復 自 由 身 之 後, 段 行 建 將 代 表 鴻 海, 投 入 夏 普 與 鴻 海 集 團 面 板 事 業 的 整 合 工 作 2. 夏 普 年 度 重 頭 戲 也 將 在 今 日 登 場, 隨 著 董 事 會 召 開, 市 場 關 切 的 去 年 度 財 報 今 年 度 財 測, 以 及 組 織 重 組 及 新 任 董 事 名 單, 都 可 能 在 今 日 見 分 曉 根 據 鴻 海 集 團 副 總 裁 戴 正 吳 的 說 法, 夏 普 社 長 人 選 的 推 出, 會 按 照 程 序 進 行,5 月 初 先 由 夏 普 提 出 規 劃, 再 在 5 月 12 日 做 出 決 定, 至 於 人 選, 則 是 將 來 對 夏 普 有 幫 助 的 人 換 言 之, 媒 體 猜 了 大 半 年 的 夏 普 社 長 是 誰? 人 選 就 藏 在 今 日 可 能 浮 上 檯 面 的 董 事 名 單 中 3. 鴻 海 集 團 旗 下 面 板 事 業 版 圖 龐 大, 包 括 日 本 夏 普 台 灣 群 創 大 陸 深 超 還 有 貴 州 與 鄭 州 正 在 興 建 的 LTPS 面 板 廠, 如 何 提 升 技 術 以 及 資 源 的 整 合 和 安 排 相 當 複 雜 因 此 除 了 戴 正 吳 之 外, 集 團 總 裁 郭 台 銘 也 需 要 倚 重 段 行 建 在 面 板 業 深 厚 的 經 驗 因 此 段 行 建 在 退 出 董 事 會 後, 外 傳 接 下 來 將 代 表 鴻 海, 統 籌 群 創 夏 普 等 鴻 海 旗 下 面 板 相 關 事 業 的 資 源 整 合 Q4 需 求 惡 化 情 況 明 顯,2015Q4 庫 存 問 題 已 由 PC 擴 散 至 電 視 因 此 認 為 對 2016 年 面 板 產 業 供 需 將 採 取 更 為 謹 慎 的 看 法,2016 年 Q1 面 板 價 格 下 滑 速 度 將 加 速 至 2017 年 面 板 產 品 恐 將 供 過 於 求, 由 於 沒 有 強 勁 的 獲 利 周 期, 在 考 量 出 貨 大 尺 寸 產 品 平 均 單 價 等 因 素 後, 未 來 二 年 也 會 遇 到 產 業 供 過 於 求 的 情 況, 建 議 觀 望, 靜 待 落 底 時 間 3. 面 板 產 業 供 給 過 剩 壓 力 將 從 第 二 季 起 開 始 緩 和 出 貨 自 3 月 起 開 始 回 溫, 以 目 前 大 多 數 面 板 供 應 鏈 族 群 2016 年 P/B 值 已 低 到 僅 有 0.3 至 0.7 倍 來 看, 已 是 逢 低 買 進 極 佳 時 點, 尤 其 是 專 注 獲 利 利 基 產 品 的 友 達

6 整 合 生 產 技 術 銘 旺 實 營 運 受 期 待 1. 去 年 開 始 積 極 進 行 提 高 機 能 性 服 飾 產 品 比 例 並 朝 垂 直 整 合 的 成 衣 代 工 廠 銘 旺 實 (4432), 在 投 資 2.26 億 元 買 下 代 工 廠 南 京 洽 銘 服 飾 100% 股 權 後, 銘 旺 實 指 出, 今 年 下 半 年 營 運 將 可 有 大 幅 度 的 改 善, 成 長 空 間 會 比 去 年 好 2. 銘 旺 實 自 結 累 計 105 年 1-4 月 營 收 9.38 億 元, 年 增 率 24.23% 太 陽 能 產 品 本 週 報 價 1. 本 週 各 項 產 品 報 價 持 續 是 上 游 漲 下 游 跌 的 狀 況, 多 晶 矽 在 跌 破 13 美 元 / 斤 後, 連 續 13 週 上 漲, 再 度 回 到 16 美 元 / 斤 之 上, 矽 晶 圓 則 是 連 13 週 下 跌 電 池 連 12 週 下 跌, 觀 察 今 年 的 價 格 變 化, 多 晶 矽 累 積 漲 幅 為 28.5% 矽 晶 圓 為 小 跌 1.5% 電 池 則 是 下 跌 13.4% 2. 從 目 前 產 品 價 格 來 看, 國 內 廠 商 在 全 球 需 求 成 長 的 趨 勢 下, 第 一 季 獲 利 是 全 年 的 高 峰, 第 二 季 後 出 現 衰 退, 部 分 電 池 廠 商 甚 至 會 出 現 虧 損 的 狀 況, 要 到 第 四 季 才 會 明 顯 的 好 轉 太 陽 能 各 項 多 晶 矽 產 品 本 週 現 貨 市 場 報 價 整 理 產 品 05/11 價 格 漲 跌 漲 跌 幅 上 週 報 價 前 2 週 前 3 週 矽 材 料 ( 美 元 / 斤 ) % 吋 晶 圓 ( 美 元 / 片 ) % 吋 電 池 ( 美 元 / 瓦 ) % 模 組 ( 美 元 / 瓦 ) % 資 料 來 源 :PVinsights 華 南 投 顧 整 理 太 陽 能 發 電 每 瓩 補 助 2.5 萬 ( 工 商 ) 1. 台 北 市 政 府 產 業 發 展 局 補 助 設 置 太 陽 光 電 發 電 設 備 實 施 計 畫 自 5 月 實 施, 根 據 不 同 總 容 量 設 定 級 距, 提 供 每 瓩 補 助 2.5 萬 元 到 1.8 萬 元 的 補 助, 依 容 量 最 高 可 申 請 到 100 萬 元 2. 目 前 設 置 1 瓩 容 量 的 太 陽 能 板 成 本 約 7 萬 元 若 以 最 低 設 置 3 瓩 計 算, 成 本 共 21 萬 就 補 助 7.5 萬 元, 約 占 3 成 每 瓩 1 年 約 可 發 950 度 電, 依 今 年 起 台 電 在 北 部 地 區 1 度 電 以 7.2 元 購 買, 設 置 3 瓩 1 年 能 賺 進 約 2 萬 元 3. 有 業 者 表 示, 其 他 縣 市 早 已 有 相 關 補 助, 但 北 市 日 照 條 件 不 足, 設 置 單 位 還 需 耗 費 人 力 與 經 費 維 修 系 統, 效 果 還 是 有 限 聯 發 科 衝 營 收 喊 年 增 10% ( 經 濟 日 報 ) 1. 聯 發 科 昨 (11) 日 表 示, 持 續 耕 耘 中 高 階 產 品, 預 期 出 貨 占 比 將 逐 步 增 加, 全 年 出 貨 比 重 要 從 首 季 的 10~15%, 提 升 至 兩 成, 全 年 營 收 有 望 年 增 一 成 以 上 2. 聯 發 科 仍 持 續 努 力 中 高 階 產 品, 包 括 今 年 要 推 出 的 曦 力 (Helio)X20 X25 和 下 半 年 量 產 的 P20 等 處 理 器 的 出 貨 比 重 將 會 逐 季 增 加, 今 年 目 標 要 占 出 貨 的 兩 成, 第 1 季 占 比 大 約 是 10% 到 15% 左 右 3. 而 外 界 比 較 關 心 的 毛 利 率 部 分, 因 為 4G 毛 利 低 於 平 均 值, 所 以 出 貨 的 成 長 無 法 拉 升 毛 利 率, 加 上 市 場 競 爭, 毛 利 率 壓 力 還 是 在, 全 年 毛 利 率 將 落 在 35% 至 38% 聯 發 科 上 半 年 受 到 中 國 運 營 商 對 中 低 階 智 慧 型 手 機 補 助 增 加, 帶 動 4G 中 低 階 晶 片 出 貨 快 速 增 加, 預 估 第 二 季 QoQ 增 加 可 達 50% 但 受 全 球 景 氣 低 迷 影 響, 下 半 年 銷 售 量 可 能 低 於 上 半 年, 加 上 目 前 毛 利 率 尚 未 落 底, 預 估 聯 發 科 營 運 仍 疲 弱 聯 發 科 去 年 營 收 2132 億 元,EPS 16.6 元, 今 年 預 估 營 收 2550 億 元,EPS 12.4 元

7 製 鞋 類 股 月 營 收 表 現 1. 運 動 鞋 類 股 營 收 公 布 表 現, 寶 成 (9904) 公 布 4 月 營 收 年 增 3.3%, 累 計 前 四 月 合 併 營 收 億 元, 年 增 7%, 續 創 歷 史 新 高 豐 泰 (9910) 前 四 月 合 併 營 收 同 創 新 高 豐 泰 4 月 合 併 營 收 年 增 9.8%; 累 計 前 四 月 合 併 營 收 年 增 13.7% F- 鈺 齊,4 月 營 收 年 增 6.4%; 累 計 前 四 月 合 併 營 收 年 減 0.9% 2. 寶 成 重 要 子 公 司 裕 元 工 業 4 月 自 結 營 收 7.38 億 美 元 年 減 1%; 累 計 前 四 月 營 收 億 美 元, 年 增 2% 而 由 裕 元 零 售 事 業 獨 立 分 拆 上 市 的 寶 勝 國 際,4 月 自 結 營 收 2.45 億 美 元 ( 約 新 台 幣 億 元 ), 年 增 9%; 累 計 前 四 月 營 收 8.65 億 美 元, 年 增 7.5% 寶 成 業 績 續 旺, 包 括 製 鞋 及 通 路 業 務 均 較 去 年 同 期 保 持 增 長, 尤 其 寶 成 擴 大 通 路 布 局, 寶 勝 營 運 成 效 持 續 顯 現 寶 成 昨 日 股 價 以 38.7 元 作 收 3.Nike 概 念 股 的 豐 泰, 業 績 穩 定 走 揚, 展 望 第 2 季, 豐 泰 依 舊 抱 持 樂 觀 看 法, 預 估 第 2 季 成 品 鞋 生 產 量 為 2,460 萬 雙, 較 第 1 季 增 加 8%, 較 去 年 同 期 增 加 12% 4. 鈺 齊 對 第 2 季 看 法 也 相 對 樂 觀, 儘 管 4 月 正 值 柬 埔 寨 傳 統 年 節, 認 列 營 收 尚 無 明 顯 增 加, 但 訂 單 能 見 度 與 產 線 稼 動 率 皆 維 持 高 檔 水 準, 第 2 季 營 收 可 望 逐 月 增 溫 智 擎 3 億 授 權 金 將 落 袋 1. 智 擎 生 技 (4162) 昨 (11) 日 公 告, 授 權 夥 伴 Baxalta 申 請 的 ONIVYDE 韓 國 藥 證, 已 獲 韓 國 食 品 藥 物 安 全 部 (MFDS) 接 受 並 進 行 審 查 作 業 ; 依 合 約, 智 擎 將 可 獲 得 1,000 萬 美 元 ( 新 台 幣 3.2 億 元 ) 授 權 里 程 碑 金, 最 快 兩 周 內 入 帳 2. 智 擎 今 年 尚 有 至 少 兩 筆 里 程 碑 金 可 以 期 待, 除 歐 洲 藥 證 外, 韓 國 藥 證 也 有 機 會 在 半 年 內 獲 准, 屆 時, 智 擎 依 合 約 可 分 別 取 得 約 2,500 萬 美 元 貢 獻, 僅 此 兩 筆 藥 證 里 程 碑 金 總 額 就 超 過 5,000 萬 美 元 ( 約 新 台 幣 16 億 元 ) 智 擎 昨 日 股 價 收 229 元, 上 漲 13.5 元 3. 智 擎 表 示, 依 合 約 對 方 自 昨 日 起 算 的 一 個 月 內 必 須 支 付 1,000 萬 美 元 授 權 里 程 碑 金, 但 應 會 在 兩 周 內 就 入 帳, 今 年 內 若 再 順 利 拿 到 16 億 元 取 證 里 程 碑 金, 今 年 稅 後 純 益 有 機 會 超 過 19 億 元 4. 智 擎 的 抗 胰 臟 癌 新 藥 於 2012 年 5 月 以 2.2 億 美 元 授 權 給 美 國 Merrimack 公 司, 後 者 在 2014 年 9 月 下 旬 再 將 美 國 台 灣 以 外 的 市 場, 轉 授 權 給 Baxter 旗 下 的 Baxalta 生 技 公 司 1. 展 望 2016 年 營 收 成 長 來 自 1. ONIVYDE 胰 臟 癌 適 應 症 開 發 里 程 金 認 列,2. PEP503 可 能 授 權 金 觀 察 Merrimack 在 美 銷 售 創 下 佳 績, 推 估 歐 洲 藥 證 取 得 後 銷 售 額 不 低 於 美 國, 智 擎 權 利 金 可 認 列 銷 售 額 的 10% 以 上, 未 來 5 年 之 內 權 利 金 獲 利 隨 銷 售 額 成 長 2. 觀 察 智 擎 近 一 年 淨 值 在 4.3~10.3 倍 之 間, 本 益 比 約 在 10~38 倍 之 間, 由 於 新 藥 類 股 價 格 波 動 大, 以 2016 年 預 估 EPS 為 基 礎, 投 顧 保 守 給 予 15~20 倍 本 益 比 評 價, 建 議 區 間 操 作 4162 智 擎 營 收 ( 億 元 ) 毛 利 率 (%) 營 業 利 益 率 (%) 業 外 收 支 率 (%) 股 本 ( 億 元 ) 稅 前 盈 餘 ( 億 元 ) 稅 前 EPS( 元 ) 稅 後 EPS( 元 ) (F) (F)

8 聯 電 大 買 20 萬 張 庫 藏 股 ( 工 商 時 報 ) 1. 晶 圓 代 工 大 廠 聯 電 (2303) 昨 (11) 日 召 開 董 事 會, 決 議 將 自 集 中 交 易 市 場 買 回 20 萬 張 庫 藏 股, 預 計 買 回 價 格 區 間 介 於 7.9~18.7 元 之 間 法 人 表 示, 聯 電 每 次 買 回 庫 藏 股 都 會 全 數 買 完, 此 次 應 該 也 不 例 外 聯 電 表 示, 買 回 庫 藏 股 目 的 是 要 轉 讓 股 份 予 員 工 2. 晶 圓 代 工 龍 頭 台 積 電 在 日 前 法 說 會 中 指 出, 今 年 28 奈 米 產 能 可 望 一 路 滿 載 到 年 底 由 於 台 積 電 今 年 擴 產 重 點 集 中 在 10/7 奈 米,28 奈 米 產 能 提 升 幅 度 有 限, 因 此, 法 人 預 估 部 分 客 戶 在 搶 不 到 足 夠 28 奈 米 產 能 情 況 下, 已 將 訂 單 轉 下 到 聯 電, 特 別 是 聯 電 的 28 奈 米 良 率 已 達 穩 定 階 段, 而 且 是 台 積 電 以 外 唯 一 可 以 做 出 28 奈 米 高 介 電 金 屬 閘 極 (HKMG) 的 後 閘 極 (Gate Last) 技 術 的 晶 圓 代 工 廠, 因 此 對 聯 電 今 年 28 奈 米 接 單 看 法 樂 觀 3. 聯 電 第 1 季 財 報 表 現 不 佳, 每 股 淨 利 0.02 元, 低 於 市 場 預 期 主 要 是 受 到 2 月 初 南 台 灣 強 勁 影 響 不 過, 聯 電 看 好 第 2 季 28 奈 米 晶 圓 出 貨 強 勁 成 長 動 能 聯 電 預 估 晶 圓 出 貨 將 季 增 約 5%, 平 均 價 格 將 上 漲 1~2%, 平 均 毛 利 率 將 回 升 到 20% 以 上, 產 能 利 用 率 也 拉 升 至 87 ~89% 法 人 預 估, 聯 電 第 2 季 營 收 可 望 季 增 6~7%, 約 來 到 365~368 億 元 之 間 第 1 季 28 奈 米 製 程 比 重 降 至 8%, 第 2 季 隨 著 許 多 新 的 無 線 通 訊 產 品 推 出, 帶 動 終 端 市 場 需 求,28 奈 米 產 品 出 貨 量 可 望 明 顯 增 加 聯 電 本 季 28 奈 米 訂 單 大 增, 主 要 受 惠 聯 發 科 及 高 通 增 加 對 聯 電 釋 出, 帶 動 聯 電 本 季 產 能 利 用 率 將 由 上 季 的 82%, 本 季 達 87%~89% 儘 管 台 積 電 等 預 期 本 季 通 訊 和 電 腦 應 用 晶 片 趨 弱, 但 以 非 蘋 為 主 的 聯 電, 本 季 來 自 通 訊 及 消 費 性 電 子 及 車 用 電 子 訂 單 強 勁, 讓 12 吋 的 40 以 下 奈 米, 尤 其 28 奈 米, 和 8 吋 成 熟 製 程 產 能 利 用 率 將 快 速 拉 升 聯 電 針 對 通 訊 晶 片 推 出 優 化 的 28 奈 米 高 介 電 金 屬 閘 極 (HKMG) 製 程 28HPCU, 已 獲 許 多 半 導 體 大 廠 青 睞 及 下 單 聯 電 去 年 營 收 億 元,EPS1.08 元, 今 年 預 估 營 收 億 元,EPS 預 估 1.12 元 季 末 蘋 果 拉 貨 潮 全 新 漸 入 佳 境 ( 工 商 時 報 ) 1. 蘋 果 iphone 7 預 計 第 3 季 發 表, 射 頻 元 件 廠 如 Qorvo 等 釋 出 成 長 展 望, 上 游 砷 化 鎵 磊 晶 廠 全 新 (2455) 昨 (11) 日 參 加 交 易 所 法 說 會 指 出, 客 戶 5 6 月 恢 復 出 貨 動 能, 第 2 季 將 有 漸 入 佳 境, 優 於 首 季 的 旺 季 營 收 可 期, 法 人 估 計 全 新 第 2 季 營 收 較 第 1 季 營 收 至 少 有 個 位 數 季 增 2. 全 新 表 示, 公 司 提 供 2~6 吋 的 磊 晶 片 化 合 物 產 品, 不 論 是 現 階 段 廣 泛 使 用 的 6 吋 手 機 用 砷 化 鎵, 或 是 4 吋 為 主 的 光 通 訊 用 磊 晶, 都 可 依 照 客 戶 要 求 調 配, 無 須 支 付 龐 大 的 資 本 支 出 及 擴 產 造 成 的 折 舊, 第 2 季 毛 利 率 將 維 持 在 相 對 高 檔 3. 全 新 指 出, 除 了 越 來 越 多 手 機 採 用 外, 車 聯 網 估 計 2020 年 之 前 相 關 裝 置 的 年 均 複 合 成 長 率, 將 達 40% 之 高, 繁 複 無 線 通 訊 技 術 應 用 將 會 越 來 越 多, 商 機 成 長 可 期 4. 至 於 全 新 布 局 光 纖 產 品, 先 是 在 2013 年 有 6.59% 的 貢 獻,2014 年 占 比 12.49%,2015 年 來 到 14.95%, 直 至 今 年 第 1 季 占 比 來 到 19.4%, 在 光 通 產 業 產 品 中, 全 新 穩 健 出 貨 貢 獻 的 屬 於 接 收 端, 技 術 門 檻 較 高 的 發 送 端 產 品 則 還 在 研 發 中 全 新 受 惠 於 4G 手 機 WiFi 應 用 與 光 通 訊 元 件 成 長, 長 期 展 望 需 求 量 是 增 加 的 iphone 系 列 的 PA 及 非 蘋 手 機 的 PA 都 是 由 Skyowks Avago 和 Qrovo 三 大 IDM 廠 包 下, 全 新 是 供 應 砷 化 鎵 PA 磊 晶 片 的 主 要 廠 商 全 新 第 一 季 營 收 來 自 光 通 訊 應 用 約 占 20%, 其 餘 80% 為 砷 化 鎵 PA 磊 晶 片 光 通 訊 比 重 2015 年 全 年 到 15%,2016 年 第 1 季 的 比 重 又 逐 步 提 高 到 20% 今 年 主 要 是 從 光 通 訊 的 光 接 收 端 元 件 (PIN), 跨 入 發 射 端 元 件 (Laser Diode) 的 雷 射 二 極 體, 預 估 下 半 年 就 有 機 會 進 入 量 產, 可 望 為 全 新 下 半 年 業 績 增 添 新 動 能 全 新 去 年 營 收 23.9 億 元,EPS2.4 元, 今 年 預 估 營 收 28.2 億 元,EPS 預 估 2.9 元

9 中 鋼 上 季 小 賺 Q2 獲 利 將 爆 發 1. 中 鋼 首 季 財 報, 營 收 億 元, 比 去 年 同 期 減 少 19.61%, 每 股 稅 後 純 益 0.03 元, 雖 較 去 年 同 期 的 0.36 元 大 減 92%, 但 中 鋼 表 示 本 季 獲 利 會 爆 發 2. 中 鋼 子 公 司 中 運 以 6 億 元 賣 掉 三 艘 散 裝 貨 輪, 處 分 利 益 5.3 億 元, 為 中 鋼 5 月 獲 利 大 進 補 3. 中 鋼 首 季 營 業 毛 利 41.7 億 元, 年 減 57.72%, 毛 利 率 只 有 6.42%, 大 幅 低 於 去 年 同 期 的 12.21%, 綜 合 損 益 歸 屬 母 公 司 業 主 4.8 億 元, 年 減 91.28%, 每 股 稅 後 純 益 0.03 元, 亦 低 於 去 年 同 期 0.36 元 股 票 代 號 股 票 名 稱 股 本 ( 百 萬 ) 外 資 持 股 比 率 (%) 0511 收 盤 價 2016Q1 每 股 盈 餘 ( 元 ) 2016 稅 後 EPS(F) 2015 每 股 盈 餘 ( 元 ) 股 價 淨 值 比 2016Q1 2016Q1 扣 除 非 控 制 權 益 後 每 股 淨 值 ( 元 ) 2002 中 鋼 157, Apple Pay 來 台 / 四 銀 將 申 請 搶 首 波 發 卡 1.Apple Pay 獲 准 登 台, 中 信 台 新 玉 山 國 泰 世 華 四 家 銀 行, 被 視 為 最 有 機 會 搶 頭 香, 也 都 表 態 會 在 第 一 時 間 遞 件 申 請 至 於 代 碼 服 務 商 (TSP) 的 選 擇, 中 信 與 台 新 傾 向 選 擇 VISA; 玉 山 與 國 泰 世 華 則 與 Master Card 合 作 2. 國 內 外 TSP 業 者 都 有 其 優 點, 國 內 TSP 更 了 解 每 銀 行 的 個 別 化 需 求, 也 會 代 銀 行 介 接 伺 服 器 系 統 ; 國 外 TSP 則 是 在 負 責 信 用 卡 支 付 方 面 行 之 有 年, 安 全 性 值 得 信 賴 3. 銀 行 業 者 也 分 析 說, 台 灣 的 信 用 卡 業 務 利 潤 很 微 薄, 遇 到 繳 稅 繳 水 電 等 公 用 事 業 費 用 時, 更 常 出 現 零 手 續 費 但 Apple Pay 進 入 每 個 國 家 都 會 跟 合 作 金 融 機 構 收 取 交 易 手 續 費, 以 美 國 為 例, 為 交 易 金 額 的 0.15%, 台 灣 要 看 銀 行 與 蘋 果 洽 商 結 果 富 邦 壽 報 喜 帳 上 獲 利 大 增 1. 富 邦 人 壽 首 季 投 資 績 效, 其 中 金 融 資 產 未 實 現 損 益 部 分, 從 去 年 底 帳 上 大 虧 156 億 元, 轉 為 賺 74 億 元, 是 目 前 已 公 布 的 壽 險 公 司 中 帳 上 獲 利 最 多 者 2. 對 於 帳 上 未 實 現 損 益 虧 轉 盈, 富 邦 金 說 明, 主 要 是 2 月 中 旬 以 來, 全 球 市 場 明 顯 復 甦, 但 今 年 市 場 仍 存 在 諸 多 不 確 定 因 素, 會 仔 細 留 意 市 場 動 態, 尋 找 好 的 機 會, 實 現 資 本 利 得 3. 富 邦 人 壽 以 追 求 穩 定 收 益 為 目 標,2016 年 第 1 季 經 常 性 投 資 收 益 達 231 億 元, 較 去 年 同 期 成 長 17.8%, 占 總 投 資 收 益 比 重 高 達 九 成, 總 投 資 規 模 同 步 穩 健 成 長 4. 為 因 應 市 場 波 動, 富 邦 人 壽 已 開 始 調 整 投 資 布 局 截 至 2016 年 3 月 底, 國 際 板 債 券 比 重 略 提 高 為 占 總 投 資 資 產 8.2%,2016 年 3 月 負 債 成 本 持 續 改 善, 降 至 3.82% 新 低 點, 惟 第 1 季 初 年 度 保 費 大 幅 成 長 60%, 損 益 兩 平 點 因 而 升 高, 未 來 將 逐 步 回 穩 年 底 富 邦 人 壽 隱 含 價 值 (EV) 為 4,051 億 元, 較 2014 年 底 成 長 2.3%, 以 富 邦 人 壽 股 數 換 算,2015 年 底 富 邦 人 壽 每 股 EV 為 71 元, 反 映 在 富 邦 金 每 股 EV 為 39.6 元, 年 成 長 達 2.3% 股 票 代 號 股 票 名 稱 股 本 ( 百 萬 ) 外 資 持 股 比 率 (%) 0511 收 盤 價 2016/1~4 月 累 計 稅 後 淨 利 2016/1~4 月 稅 後 淨 利 Yoy% 2016/1~4 2015Q4 扣 除 2015 每 股 股 價 淨 值 月 EPS 自 非 控 制 權 益 後 盈 餘 ( 元 ) 比 2015Q4 結 數 每 股 淨 值 ( 元 ) 2881 富 邦 金 108, %

10 統 一 超 每 股 賺 2.35 元 ( 經 濟 日 報 ) 統 一 超 首 季 稅 後 純 益 達 24.5 億 元 年 增 16%, 每 股 稅 後 純 益 (EPS)2.35 元 因 處 分 轉 投 資 金 財 通 公 司 股 權, 處 分 利 益 1.14 億 元 挹 注, 主 要 轉 投 資 事 業 菲 律 賓 7-ELEVEN 統 一 星 巴 克 康 是 美 與 統 一 速 達 獲 利 均 有 雙 位 數 成 長, 推 升 第 1 季 獲 利 走 強 1. 統 一 超 首 季 營 收 年 增 6.76%, 營 業 利 益 年 增 11.3%, 業 外 收 入 年 增 25.3%, 稅 後 淨 利 達 億 元, 年 增 16%, 單 季 EPS 為 2.35 元, 優 於 去 年 同 期 的 2.02 元, 整 體 表 現 優 於 市 場 預 期, 不 過 2015 年 第 一 季 基 期 相 對 偏 低, 也 是 今 年 成 長 性 較 佳 的 原 因 之 一 2. 第 一 季 除 了 本 業 成 長 之 外, 來 自 轉 投 資 事 業 的 貢 獻 為 帶 動 獲 利 成 長 的 關 鍵, 菲 律 賓 7-11 及 星 巴 克 仍 是 今 年 營 運 成 長 主 要 動 力 來 源, 預 估 今 年 的 成 長 性 仍 將 優 於 本 業 3. 統 一 超 今 年 將 透 過 推 廣 更 多 的 特 色 店 CITY CAFE 咖 啡 現 萃 茶 鮮 速 食 數 位 化 服 務, 以 及 具 有 優 勢 的 加 盟 優 勢, 維 持 營 運 穩 定 成 長 隨 著 時 序 逐 漸 步 入 夏 天, 將 帶 動 飲 料 及 冰 品 的 銷 售 成 長, 短 中 期 分 別 有 財 報 優 於 預 期 及 暑 假 概 念 股 的 題 材, 股 價 有 機 會 相 對 強 勢, 投 資 建 議 為 區 間 操 作 大 陸 拖 累 巨 大 美 利 達 Q1 獲 利 縮 水 ( 工 商 時 報 ) 1. 自 行 車 雙 雄 巨 大 (9921) 美 利 達 (9914) 受 到 大 陸 需 求 持 續 疲 軟 衝 擊, 首 季 獲 利 縮 水 巨 大 首 季 EPS 2.28 元, 年 減 9.8% 美 利 達 EPS 1.53 元, 年 減 34.89%; 美 利 達 同 時 公 布, 每 股 將 配 發 5.5 元 股 息, 股 利 也 縮 水 2. 展 望 2016 年, 雙 雄 皆 認 為, 在 全 球 景 氣 不 佳 匯 率 變 化 市 場 庫 存 增 加 大 陸 需 求 疲 軟 等 不 利 因 素 下, 今 年 營 收 要 維 持 明 顯 成 長 已 不 易 3. 巨 大 集 團 首 季 合 併 營 收 為 億 元, 年 減 1.4%; 稅 前 淨 利 為 億 元, 年 減 9.1%; 稅 後 淨 利 8.55 億 元, 年 減 9.8% 美 利 達 首 季 合 併 營 收 為 億 元 年 減 11.93%; 稅 後 淨 利 為 4.67 億 元,EPS1.53 元, 年 減 34.89% 1. 自 行 車 產 業 主 要 仍 受 到 中 國 市 場 需 求 不 振 持 續 進 行 庫 存 調 整 的 衝 擊, 歐 美 市 場 雖 相 對 穩 定 但 成 長 動 能 不 足, 導 致 自 行 車 雙 雄 第 一 季 的 獲 利 狀 況 仍 欠 佳, 巨 大 第 一 季 稅 後 淨 利 年 減 9.8%, 美 利 達 稅 後 淨 利 年 減 34.9% 2. 中 國 市 場 仍 將 延 續 2015 年 供 過 於 求 的 狀 況, 目 前 市 場 庫 存 水 位 偏 高, 預 估 2016 年 上 半 年 將 處 於 持 續 消 化 庫 存 的 階 段, 至 於 歐 美 市 場 去 年 的 銷 售 狀 況 相 對 穩 定, 不 過 由 於 去 年 的 銷 售 基 期 已 相 對 墊 高, 且 目 前 市 場 庫 存 水 位 也 略 高, 因 此 自 行 車 族 群 今 年 的 營 運 仍 難 樂 觀, 短 中 期 維 持 中 立 的 投 資 建 議 iphone 7+ 搭 雙 鏡 頭 大 立 光 利 多 ( 工 商 時 報 ) 1. 法 人 報 告 指 出, 華 為 推 出 搭 載 雙 鏡 頭 的 P9 旗 艦 機 大 獲 好 評 之 後, 蘋 果 為 了 鞏 固 高 階 機 種 地 位, 勢 必 改 變 策 略, 將 所 有 iphone 7 Plus 都 採 用 雙 鏡 頭 設 計, 雙 鏡 頭 意 味 鏡 頭 需 求 數 量, 將 由 傳 統 的 一 顆 增 至 二 顆, 是 倍 增 的 概 念, 有 助 大 幅 推 升 鏡 頭 廠 出 貨 量 國 際 市 場 資 金 大 舉 進 駐 大 立 光 與 舜 宇, 透 露 雙 鏡 頭 已 成 為 市 場 當 紅 的 題 材 原 本 外 界 預 期, 蘋 果 下 半 年 將 推 出 4.7 吋 的 iphone 7 與 5.5 吋 的 iphone 7 Plus,iPhone 7 仍 採 用 單 鏡 頭, 最 高 階 版 的 iphone 7 Plus 才 會 搭 載 雙 鏡 頭 2. 對 於 雙 鏡 頭 的 趨 勢, 大 立 光 執 行 長 林 恩 平 透 露, 除 了 大 客 戶 之 外, 不 只 一 家 將 導 入 雙 鏡 頭 此 外, 今 年 手 機 客 戶 鏡 頭 設 計 朝 多 鏡 頭 高 規 格 發 展, 除 了 主 流 雙 鏡 頭 多 為 千 萬 畫 素 以 上, 愈 來 愈 多 自 拍 用 前 鏡 頭 升 級 至 800 萬 甚 至 1,300 萬 畫 素 1. 如 高 規 格 iphone 7 Plus 全 面 導 入 雙 鏡 頭 模 組, 將 有 可 能 超 過 現 有 大 里 光 鏡 頭 產 能, 加 上 華 為 等 陸 系 品 牌 廠 商 也 同 步 導 入 雙 鏡 頭 模 組, 將 有 機 會 帶 動 手 機 改 採 用 雙 鏡 頭 趨 勢, 加 上 現 在 手 機 鏡 頭 規 格 與 畫 素 仍 然 持 續 提 升, 仍 然 將 帶 動 下 半 年 營 收 成 長 2. 手 機 在 處 理 器 支 援 雙 鏡 頭 模 組 下, 今 年 將 有 多 家 大 客 戶 推 出 雙 鏡 頭 手 機, 並 且 在 預 期 Apple iphone 7 Plus 也 將 採 用 雙 鏡 頭 設 計 下, 將 帶 動 整 各 手 機 設 計 往 雙 鏡 頭 規 格 發 展, 另 外 鏡 頭 規 格 提 升, 如 鏡 片 數 由 5 片 鏡 片 增 加 至 6 片,iPhone 7 雙 鏡 頭 也 將 採 用 兩 顆 不 同 規 格 鏡 頭, 其 中 6 片 鏡 片 規 格 將 對 大 立 光 有 利 預 估 2016 年 EPS 元, 建 議 本 益 比 區 間 11~16 倍 之 間 區 間 操 作

11 劍 麟 Q1 EPS 2.39 元 次 高 ( 工 商 時 報 ) 1. 劍 麟 (2228) 今 年 首 季 合 併 營 收 億 元 稅 後 淨 利 1.80 億 元 EPS 達 2.39 元, 皆 為 歷 史 同 期 新 高 紀 錄, 年 增 率 分 別 達 17% 28% 與 22%, 獲 利 創 單 季 歷 史 次 高 水 準 2. 劍 麟 解 釋, 全 球 新 車 安 全 配 備 規 格 滲 透 率 持 續 提 升, 劍 麟 首 季 三 大 主 力 汽 車 安 全 零 組 件 產 品, 包 括 安 全 氣 囊 充 氣 殼 體 預 縮 式 安 全 帶 精 密 導 管 電 子 動 力 輔 助 方 向 盤 轉 向 機 構 皆 持 續 成 長, 電 子 動 力 輔 助 方 向 盤 轉 向 系 統 產 品 成 長 幅 度 32%, 帶 動 整 體 毛 利 率 站 穩 33% 高 檔 1. 隨 著 全 球 汽 車 銷 售 量 持 續 成 長 加 上 每 台 新 車 安 全 氣 囊 的 平 均 數 量 持 續 增 加, 劍 麟 近 年 的 業 績 穩 定 成 長, 來 自 全 球 第 二 大 汽 車 安 全 氣 囊 供 應 商 高 田 (Takata) 的 3 年 總 計 840 萬 顆 安 全 氣 囊 充 氣 殼 體 的 訂 單 已 經 開 始 出 貨, 為 帶 動 今 年 營 運 成 長 的 動 能 之 一 2. 在 Takata 新 訂 單 的 挹 注, 加 上 汽 車 零 件 及 展 示 架 產 品 都 將 持 續 成 長 下, 預 估 2016 年 的 營 收 將 有 10-20% 的 成 長, 毛 利 率 也 有 機 會 增 加, 今 年 轉 向 系 統 及 預 縮 式 安 全 帶 產 品 也 都 有 不 錯 的 成 長 性, 全 年 營 運 成 長 可 期, 維 持 逢 低 買 進 的 投 資 建 議 優 於 預 期 華 碩 Q1 每 股 賺 5.6 元 ( 工 商 時 報 ) 1. 華 碩 (2357) 公 布 首 季 稅 後 純 益 億 元, 季 減 8%, 但 比 去 年 同 期 成 長 13%; 毛 利 率 13.1% 營 益 率 4.3%, 分 別 較 去 年 第 4 季 略 減 個 百 分 點 展 望 未 來, 華 碩 包 括 超 薄 筆 電 ZenBook3 筆 電 平 板 二 合 一 裝 置 Transformer3 和 旗 艦 智 慧 型 手 機 Zenfone3 等 一 系 列 第 三 代 新 產 品, 預 計 會 在 本 月 底 登 場 的 台 北 國 際 電 腦 展 (Computex) 中 齊 發, 公 司 內 部 非 常 看 好 新 產 品 的 競 爭 力, 有 望 刺 激 下 半 年 營 運 成 長 2. 由 於 新 產 品 預 計 6 月 底 到 第 3 季 陸 續 推 出, 本 季 是 新 舊 產 品 轉 換 空 窗 期, 華 碩 保 守 預 估 本 季 品 牌 營 收 將 介 於 950 億 至 1,000 億 元 之 間, 季 減 9% 至 14% 毛 利 率 目 標 介 於 12.5% 至 13.5%, 營 益 率 目 標 4% 至 4.5%, 皆 與 首 季 大 致 持 平, 受 PC 市 場 傳 統 淡 季 影 響, 華 碩 估 本 季 PC 部 門 營 收 將 季 減 10% 至 15%, 但 仍 比 去 年 同 期 增 加 5% 以 內 元 件 類 ( 含 主 機 板 ) 營 收 季 減 5% 至 10%, 但 較 去 年 同 期 增 加 5% 以 內 3. 首 季 平 板 出 貨 價 量 俱 跌, 平 板 營 收 比 去 年 同 期 大 幅 衰 退 30% 至 40%, 本 季 同 樣 難 逃 頹 勢 ; 加 上 手 機 新 產 品 要 到 6 月 底 才 會 推 出, 華 碩 估 本 季 行 動 裝 置 營 收 季 增 5% 以 內, 但 年 減 10% 至 15% 新 一 代 Zenfone 3 系 列 產 品, 希 望 把 華 碩 手 機 產 品 的 主 流 價 格 帶, 從 目 前 的 4,990 至 6,990 元 區 間, 向 上 推 進 到 7,990 至 9,990 元 中 高 價 位 帶, 幫 助 公 司 營 收 獲 利 增 加 華 碩 昨 天 股 價 跌 3 元 收 260 元 1. 預 期 華 碩 2016 年 在 手 機 NB 主 機 板 顯 示 卡 DT 各 產 品 線, 相 較 去 年 都 將 有 不 錯 的 表 現, 而 平 板 部 分 則 受 到 全 球 市 場 持 續 衰 退 影 響, 預 期 出 貨 量 將 逐 季 減 少 2. 華 碩 搭 配 Oculus Rift 出 貨 高 階 電 競 主 機, 售 價 949 美 元 ( 約 元 ), 帶 動 三 月 份 營 收 成 長, 不 過 四 月 份 進 入 第 二 季 淡 季, 因 此 整 體 營 運 將 季 減 5~10%, 不 過 將 於 第 三 季 發 表 手 機 用 的 VR 裝 置, 並 且 於 2017 年 上 半 年 發 表 VR 與 AR 頭 盔 3. 預 估 和 碩 今 年 股 利 配 發 政 策 在 60~70% 之 間, 現 金 股 利 約 在 6.3~7.4 元, 研 華 今 年 股 利 配 發 政 策 在 70~80% 之 間, 現 金 股 利 5.6~6.4 元, 共 計 可 貢 獻 業 外 收 入 約 33.4~39 億 元 ( 億 元 ) 營 業 收 入 淨 額 營 業 毛 利 營 業 毛 利 率 營 業 利 益 營 業 利 益 率 稅 後 純 益 稅 後 EPS 1Q , % % Q , % % Q , % % QoQ -10.1% -13.6% -13.6% -8.4% YoY 6.6% 6.0% -1.9% 13.1% 0.65

12 原 物 料 行 情 DRAM 平 均 價 格 ( 每 顆 / 美 元 ) 品 名 / 日 期 / 收 盤 10/30 11/30 12/31 01/29 02/29 03/31 04/29 05/10 05/11 漲 跌 幅 % DDR3 4Gb 512Mx % DDR3 4Gb 512Mx % Flash NAND 32Gb 4Gx % Flash NAND 64Gb 8Gx % 原 物 料 行 情 ( 美 元 ) 品 名 單 位 104/12/31 105/05/10 105/05/11 單 日 漲 跌 單 日 漲 跌 幅 全 年 漲 跌 原 油 ( 紐 約 ) 桶 % 24.8% 原 油 ( 布 蘭 特 ) 桶 % 26.9% 黃 金 現 貨 盎 司 1, , , % 20.4% 銅 公 噸 4, , , % 0.1% 鉛 公 噸 1, , , % -1.1% 鎳 公 噸 8, , , % 0.7% BDI 元 % 21.1% TFT LCD 大 尺 寸 面 板 行 情 應 用 別 尺 寸 12 月 1 月 2 月 3 月 3 月 228 上 旬 下 旬 上 旬 下 旬 上 旬 下 旬 漲 跌 額 漲 跌 幅 液 晶 電 視 液 晶 監 視 器 筆 記 型 電 腦 55"W(4K) % 50"W % 27"W % 23.6"W % 17.3"W(LED) % 14.0"W(LED) %

13 ADR 收 盤 價 漲 跌 幅 (%) 港 股 台 資 收 盤 價 漲 跌 幅 (%) 美 國 收 盤 價 漲 跌 幅 (% ADR 日 月 光 裕 元 集 團 美 國 鋁 業 ADR 友 達 康 師 傅 蘋 果 電 腦 ADR 中 華 電 信 大 成 食 品 美 國 國 際 集 團 ADR 矽 品 統 一 ( 中 國 )) 應 用 材 料 ADR 台 積 電 台 泥 國 際 亞 馬 遜 ADR 聯 電 亞 泥 中 國 ATI 中 國 深 滬 收 盤 價 漲 跌 幅 (%) 精 熙 國 際 美 國 銀 行 浦 發 銀 行 中 芯 國 際 必 和 必 拓 寶 山 鋼 鐵 富 士 康 ADR 上 汽 集 團 巨 騰 國 際 博 科 通 訊 一 汽 轎 車 韓 國 收 盤 價 漲 跌 幅 (%) 花 旗 東 方 航 空 海 力 士 思 科 青 島 啤 酒 三 星 電 子 福 特 汽 車 青 島 海 爾 樂 金 電 子 偉 創 力 香 港 收 盤 價 漲 跌 幅 (%) 樂 金 飛 利 浦 (LCD) 奇 異 電 器 長 江 實 業 NCsoft 通 用 汽 車 匯 豐 控 股 現 代 汽 車 Google 恒 生 銀 行 浦 項 鋼 鐵 ( 無 投 票 權 ) 高 鑫 零 售 韓 京 高 盛 證 券 和 記 黃 埔 日 本 收 盤 價 漲 跌 幅 (%) 惠 普 新 鴻 基 地 產 Seven & I Holdings IBM 國 泰 航 空 新 日 本 石 油 康 寧 聯 想 集 團 橫 濱 橡 膠 Garmin 香 港 國 企 收 盤 價 漲 跌 幅 (%) 普 利 斯 通 尚 德 太 陽 能 中 國 石 油 化 工 股 份 新 日 本 製 鐵 美 光 上 海 石 油 化 工 股 份 日 立 Nike 中 石 化 冠 德 Toshiba 諾 基 亞 ADR 江 蘇 寧 滬 高 速 公 路 三 菱 電 機 英 偉 達 馬 鞍 山 鋼 鐵 股 份 爾 必 達 新 帝 江 西 銅 業 股 份 NEC 沃 爾 瑪 安 徽 海 螺 水 泥 股 份 松 下 電 器 中 國 電 信 夏 普 中 國 聯 通 SONY 中 國 移 動 任 天 堂 東 風 集 團 股 份 豐 田 汽 車 玖 龍 紙 業 三 菱 東 京 金 融 集 團

14 籌 碼 動 向 華 南 證 券 投 資 顧 問 集 中 市 場 三 大 法 人 進 出 外 資 前 十 大 投 信 前 十 大 自 營 商 前 十 大 買 超 ( 張 ) 賣 超 ( 張 ) 買 超 ( 張 ) 賣 超 ( 張 ) 買 超 ( 張 ) 賣 超 ( 張 ) 瑞 儀 4,493 元 大 金 35,052 智 邦 2,801 友 達 2,500 聯 鈞 667 宏 達 電 1,672 台 化 4,269 中 信 金 27,468 智 易 1,371 全 新 2,342 智 邦 573 元 大 金 1,638 京 元 電 4,029 聯 電 24,599 台 光 電 1,327 智 原 1,019 兆 豐 金 572 F-TPK 1,105 智 邦 3,258 新 光 金 21,363 卜 蜂 832 中 鋼 1,007 京 元 電 560 新 光 金 980 信 邦 1,972 友 達 18,364 櫻 花 800 F- 麗 豐 862 智 原 444 台 化 854 遠 傳 1,512 玉 山 金 17,772 台 郡 641 啟 碁 609 鴻 海 367 華 新 713 啟 碁 1,371 開 發 金 17,063 奇 鋐 629 仁 寶 600 長 榮 航 353 開 發 金 688 鴻 準 1,354 台 積 電 16,585 華 新 科 543 聯 電 490 誠 研 347 宏 全 564 全 新 1,276 鴻 海 13,765 京 元 電 518 和 碩 263 台 塑 336 友 達 543 廣 達 1,242 中 鋼 13,191 中 華 電 437 官 田 鋼 209 大 聯 大 328 美 律 539 櫃 買 市 場 三 大 法 人 進 外 資 前 十 大 投 信 前 十 大 自 營 商 前 十 大 買 超 ( 張 ) 賣 超 ( 張 ) 買 超 ( 張 ) 賣 超 ( 張 ) 買 超 ( 張 ) 賣 超 ( 張 ) 世 界 3,542 元 太 776 太 醫 415 欣 銓 681 信 昌 電 300 穩 懋 781 台 燿 1,163 中 美 晶 649 振 曜 232 安 勤 557 華 研 172 光 環 404 同 致 611 新 普 502 先 豐 211 胡 連 246 萬 潤 157 同 致 334 光 頡 549 欣 銓 499 弘 帆 197 禾 瑞 亞 221 F- 譜 瑞 121 先 豐 321 精 華 538 系 統 電 490 智 擎 155 國 統 194 同 亨 114 東 洋 272 泰 博 495 宏 捷 科 469 大 江 143 頎 邦 185 同 亨 114 立 端 239 穩 懋 473 凡 甲 393 宇 隆 142 同 致 176 聚 積 107 鈊 象 200 台 驊 438 國 統 371 千 附 130 創 惟 150 宏 捷 科 89 胡 連 199 台 半 408 千 附 340 穩 懋 120 鈊 象 145 群 聯 86 台 半 198 勝 麗 275 聚 和 333 西 柏 101 邦 特 115 宣 德 63 凡 甲 146 資 券 變 化 融 資 餘 額 ( 億 元 ) 增 減 -3.0 融 券 餘 額 ( 張 數 ) 320,405 增 減 6,084 券 資 比 融 資 增 加 融 資 減 少 融 券 增 加 融 券 減 少 樺 漢 75.1 聯 電 6,635 元 大 金 1,737 宏 碁 1,843 彩 晶 1,058 樂 陞 57.0 友 達 4,362 瑞 儀 1,640 宏 達 電 1,530 茂 迪 868 大 立 光 53.8 宏 碁 1,857 合 勤 控 1,196 智 邦 1,305 亞 翔 716 光 頡 51.8 宏 達 電 1,655 群 創 1,081 銘 異 1,168 利 勤 471 世 界 49.0 開 發 金 1,521 彩 晶 1,001 智 易 666 華 新 科 418 本 項 研 究 報 告 僅 提 供 華 南 金 控 集 團 內 部 同 仁 與 客 戶 參 酌, 且 純 粹 屬 於 研 究 性 質, 並 不 保 證 報 告 內 容 的 完 整 性 與 精 確 性, 亦 完 全 無 意 影 響 客 戶 買 賣 股 票 的 任 何 投 資 決 定 報 告 中 的 各 項 意 見 與 預 測, 是 得 自 於 本 公 司 信 任 為 可 靠 的 來 源, 受 到 特 定 的 判 斷 日 期 之 時 效 性 限 制, 若 嗣 後 有 任 何 變 動, 本 公 司 不 做 預 告, 也 不 會 主 動 更 新 投 資 人 做 任 何 決 策 時, 必 須 自 行 謹 慎 評 估 相 關 風 險, 並 就 投 資 的 結 果 自 行 負 責 本 研 究 報 告 的 著 作 權 為 華 南 投 顧 所 有, 嚴 禁 抄 襲 引 用 對 外 傳 送 或 轉 載