联洋新材 (832047): 领先的科技研发复合材料解决方案提供商 袁季 ( 分析师 首席研究官 ) 陆彬彬 ( 研究助理 ) 电话 : 020-88836102 020-88831176 执业编号 : A1310512070003 邮箱 : yuanj@gzgzhs.com.cn lubinbin@gzgzhs.com.cn 2016 年 6 月 29 日 公司简介 浙江联洋新材料股份有限公司 ( 以下简称 联洋新材, 证券代码 :832047) 主要从事复合材料用增强材料 结构芯材等新材料的研发 设计 生产和销售 其主要产品为纤维增强材料产品和结构芯材产品两大类 主要用于下游风力发电风能行业 船艇游艇行业 轨道交通 汽车零部件 运动器材 高端建筑等领域 客户遍布于中国 欧洲 美国及东南亚地区 联洋新材于 2015 年 3 月 6 日在新三板挂牌上市 2015 年 10 月 23 日协议转让方式变更为做市交易方式 截止至 2016 年 6 月 24 日, 公司总股本 3933 万股, 其总流通股本为 2183.4 万股 公司亮点 公司管理系统获得多种国际先进管理体系认可 : 通过 ISO9001 质量 ISO14001 环境 OHSAS18001 职业健康安全与 TS16949 汽车质量等管理体系认证 公司的多项产品也已取得德国劳氏船级社认证 英国劳氏船级社认证和中国船级社认证 公司以科学现代的管理方式全面实施 ERP 和 OA 办公自动化管理系统 第 1 页共 8 页
公司具备业内领先的科技研发创新能力并与国际一流技术智库保持紧密联系 联洋新材现已获得各种产品专利 50 多项 并且获得高新技术企业 浙江省创新示范企业 浙江省技术研发中心 浙江联洋高性能复合材料研究院 嘉兴市专利示范企业等称号 目前从事复合材料专业技术研发人员达 40 多人, 依托国际一流的技术智库, 具备复合材料 结构芯材等产品的全面研发和检测能力 公司全球营销网络的建设推动着品牌国际化 研发 生产 销售为一体的制造商, 拥有用于技术织物 结构芯材的各类生产装备 100 多台套 公司分别在浙江嘉兴 山东德州和湖南株洲建立复合材料技术织物 结构芯材生产及物流基地 2015 年 6 月, 公司在美国和欧洲成立 NMG USA 和 NMG EUROPA, 分别负责北美和欧洲地区营销和物流服务建设 市场表现 交易情况 : 自 2015 年 7 月 14 日开始, 公司总成交金额为 6.92 亿元, 总成交量为 1.11 亿股 做市后月换手率为 1.26% 联洋新材于 2015 年 8 月达到 512.60 万最高成交量 ;2015 年 10 月 23 日发生做市转让 截止至 2016 年 6 月 24 日, 剔除停牌月份, 做市后月均换手率为 1.26% 第 2 页共 8 页
图表 1 联洋新材做市后月均换手率 1.26% 资料来源 :wind, 广证恒生 持股股东 根据 2015 年公司年报, 联洋新材控股股东为中国新材料控股集团, 持股比例为 50.94% 持股大股东为蔡利娟, 持股比例为 12.98% 截止至 2016 年 6 月 23 日联洋新材做市商分别为 : 海通证券 华福证券和申万宏源证券 主板相关概念股 因联洋新材产品的独特性, 在主板没有直接相关的概念股 公司所处的化工化纤行业相关的主板概念股分别为 : 万华化学 (600309.SH), 德美化工 (002054.SZ) 和康得新 (002450.SZ) 万华化学 (600309.SH): 公司是亚太地区最大的 MDI( 二苯基甲烷二异氰酸酯 ) 制造企业, 也是国内 MDI 制造龙头企业 公司主要从事 MDI 为主的异氰酸酯系列产品 芳香多胺系列产品 热塑性聚氨酯弹性体系列产品的研究开发 生产和销售 公司在北京 上海等多个城市有研发和生产基地 在海外等十余个国家有法人公司和办事处 万华化学托管匈牙利化工企业 BC 公司, 标志着万华化学发展成为全球化运营的化工新材料公司 德美化工 (002054.SZ): 公司是以纺织印染助剂研发 生产为主业, 兼营其他精细化学品的专业化学公司 具有产品设计 开发 生产 销售和提供专业服务的能力, 是国家级高新技术企业 公司目前已纺织助剂为主, 油墨 皮化助剂等多元化的产品结构 公司在主营业务纺织印染助剂方面实现多元化, 已向市场推出产品 200 多种, 部分达到国际同类先进产品水平, 被评为国家级新产品 康得新 (002450.SZ): 公司是中国最大的预涂膜生产商, 中国首家具有自主知识产权的从事预涂技术研发和预涂膜生产的企业, 产品销往 30 多个国家和地区 通过 ISO9001:2008 国际 第 3 页共 8 页
质量体系认证,ISO14001:2004 环境管理体系认证以及欧盟 RoHS 产品安全认证, 产品质量达到国际先进水平 作为国内最早进入预涂膜生产企业, 公司在国内高端市场占有一定份额, 并保持着良好的供货关系, 有国内外品牌知名度 财务数据透视 根据 2015 年年报, 公司主要经营的产品为增强材料跟结构芯材, 分别占营业收入 55.83% 和 43.21% 2015 年度公司营业收入总额和归母净利润分别为 2.26 亿和 2,831.40 万元, 同比增长分别为 89.81% 和 131.94% 营业收入增长归因于公司下游风电行业稳定增长 长期市场培育新客户销售大增和公司产品结构调整 归母净利润增加主要原因是在营业收入大幅增长的情况下, 公司在产品质量 成本控制方面进一步加强, 毛利率得到提高, 提升了利润空间 报告期内经营活动产生的现金流量净额为 -45,868,136.95 元, 主要是因为报告期内应收款较前期增加, 但没有实质流入现金, 而存货大增, 导致经营活动流入降低 经营流出增加 公司对研发部研发能力较为重视, 年投入研发资金增加 2014 年与 2015 年对比, 研发费用从 548.40 万元增加到 1033.20 万元 但相对研发投入, 利润增长更为迅速, 导致研发占利润比降低 图表 2 2015 年营业收入增长较上年增长 89.81% 图表 3 2015 年归属母公司利润为 2,831.4 万元 25000 100 3000 900 20000 15000 10000 5000 98 96 94 92 90 88 86 2500 2000 1500 1000 500 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2013 2014 2015 84 0 2013 2014 2015 0 营业收入 ( 万元, 左 ) 同比 (%, 右 ) 资料来源 :wind, 广证恒生 归母净利润 ( 万元, 左 ) 同比 (%, 右 ) 资料来源 :wind, 广证恒生 点评 根据前瞻产业研究院发布的 2015-2020 年中国风电行业市场前瞻与投资战略规划分析报告, 中国风电行业有待改善 风能理事会预计 2019 年风能累计装机量将超过 600GW 中国风电并网已达 100GW, 未来五年预计再增 100GW 公司下游终端客户主要为风能发电设备生产厂商 在公司所销售的产品中, 风能行业的销售额占比最高 国家政策对风力发电项目的大力支持以及风力发电风能行业的稳定增长推动着风力设备制造商的扩张与优化, 进一步加大对公司产品的需求 公司不仅具备科学规范的内部管理, 稳定增长的客户资源, 还拥有业内领先科技研发能力, 致力于成为最有价值的复合材料解决方案提供商 第 4 页共 8 页
公司网址 :www.nmgchina.cc 联系电话 :86-573-88849111*6107 数据支持 : 冯昶 第 5 页共 8 页
新三板团队介绍 证券研究报告新三板点将台 在新三板进入历史机遇期之际, 广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板 研究团队 新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验, 结合新三板的 特点构建了业内领先的新三板研究体系 团队已推出了周报 月报 专题以及行业公司的研 究产品线, 体系完善 成果丰硕 广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客, 为新三板参与者提供前瞻 务实 有 效的研究支持和闭环式全方位金融服务 团队成员 袁季 ( 广证恒生总经理 首席研究官 ): 从事证券研究逾十年, 曾获 世界金融实验室年度大奖 最具声望的 100 位证券分析师 称号 2015 年度广州市高层次金融人才 中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖, 携研究团队获得 2013 年中国证券报 金牛分析师 六项大奖 2014 年组建业内首个新三板研究团队, 创建知名研究品牌 新三板研究极客 赵巧敏 ( 新三板研究团队长, 副首席分析师, 高端装备行业负责人 ): 英国南安普顿大学国际金融市场硕士,7 年证券研究经验 具有跨行业及海外研究复合背景 曾获 08 及 09 年证券业协会课题二等奖 肖超 ( 新三板研究副团队长, 副首席分析师, 教育行业研究负责人 ): 荷兰代尔夫特理工大学硕士,6 年证券研究经验,2013 年获中国证券报 金牛分析师 通信行业第一名, 对 TMT 行业发展及公司研究有独到心得与积累 陈晓敏 ( 新三板医药生物行业研究员 ): 西北大学硕士, 理工科和经管类复合专业背景, 在 SCI EI 期刊发表多篇论文 3 年知名管理咨询公司医药行业研究经验, 参与某原料药龙头企业 十三五 战略规划项目 温朝会 ( 新三板 TMT 行业研究员 ): 南京大学硕士, 理工科和经管类复合专业背景, 七年运营商工作经验, 四年市场分析经验, 擅长通信 互联网 信息化等相关方面研究 撰写大数据专题基础篇 行业篇等系列深度报告, 重点研究大数据产业链 精准营销 大数据征信等细分领域 黄莞 ( 新三板教育行业研究员 ): 英国杜伦大学金融硕士, 具有跨行业及海外研究复合背景, 负责教育领域研究, 擅长数据挖掘和案例分析 林全 ( 新三板高端装备行业研究员 ): 重庆大学硕士, 机械工程与工商管理复合专业背景, 积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验, 对产业发展与企业运营有独到心得 第 6 页共 8 页
熊斌 ( 新三板新能源新材料行业研究员 ): 中国科学院广州能源研究所能源材料博士, 发表多篇 SCI EI 论文并拥有多项授权发明专利, 拥有丰富实业从业经验, 对新能源和新材料行业有深刻的认识和理解 陆彬彬 ( 新三板主题策略研究员 ): 美国约翰霍普金斯大学金融硕士, 负责新三板市场政策等领域研究 联系我们 : 邮箱 :lubinbin@gzgzhs.com.cn 电话 :020-88831176 第 7 页共 8 页
广证恒生 : 地址 : 广州市天河区珠江西路 5 号广州国际金融中心 63 楼电话 :020-88836132,020-88836133 邮编 :510623 股票评级标准 : 强烈推荐 :6 个月内相对强于市场表现 15% 以上 ; 谨慎推荐 :6 个月内相对强于市场表现 5% 15%; 中性 :6 个月内相对市场表现在 -5% 5% 之间波动 ; 回避 :6 个月内相对弱于市场表现 5% 以上 分析师承诺 : 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地 出具本报告 本报告清晰 准确地反映了作者的研究观点 在作者所知情的范围内, 公司与所评价或推 荐的证券不存在利害关系 重要声明及风险提示 : 我公司具备证券投资咨询业务资格 本报告仅供广州广证恒生证券研究所有限公司的客户使用 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司已根据法律法规要求与控股股东 ( 广州证券股份有限公司 ) 各部门及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度, 有效隔离内幕信息和敏感信息 在此前提下, 投资者阅读本报告时, 我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 法律法规政策许可的情况下, 我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息 本报告版权归广州广证恒生证券研究所有限公司所有 未获得广州广证恒生证券研究所有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 广州广证恒生证券研究所有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 市场有风险, 投资需谨慎 敬请参阅最后一页重要声明 第 8 页共 8 页 证券研究报告