天河股份 (831162): 专注研发的汽车零部件供应商 电话 : 2-88836118 袁季 ( 分析师 首席研究官 ) 陆彬彬 ( 研究助理 ) 执业编号 : A13151273 邮箱 : yuanj@gzgzhs.com.cn lubinbin@gzgzhs.com.cn 216 年 11 月 22 日 公司简介 南京天河汽车零部件股份有限公司 ( 以下简称 天河股份, 证券代码 :831162) 自成立以来一直从事汽车冲压件产品的研发 生产和销售 汽车冲压件 冲压焊接件, 是构成汽车整体的各单元零部件 经过了多年的经营, 公司产品的技术和质量得到了客户的认可, 并积累了一定的客户资源, 与多家整车公司客户 ( 如奇瑞汽车 南京长安汽车 广汽吉奥汽车 ) 形成了良好的合作关系 公司拥有多种生产 研发设备, 公司的冲压设备有 6 条生产线, 从 2 吨油压机到 4 吨冲床均能覆盖 公司设有独立的研发部门, 拥有一支经验丰富 研发能力强 人员稳定的研发团队 天河股份是基础层企业, 于 214 年 9 月 26 日在新三板挂牌上市,215 年 7 月 16 日开始做市交易 截至 216 年 11 月 12 日, 公司总股本 795 万股, 其中 4274.63 万股是非限售流通股, 在新三板交易 公司亮点 坚持技术研发, 促进企业持续发展 公司目前拥有多种生产 研发设备, 公司的冲压设备有 6 条生产线, 从 2 吨油压机到 4 吨冲床均能覆盖, 能满足轿车 面包车 SUV ( 运动型多用途汽车 ) MPV( 多用途车 ) 等车型上多种冲压件 冲压焊接件的生产, 生产能力资源丰富 同时, 拥有一支经验丰富 研发能力强 人员稳定的研发团队, 形成了以市场为导向, 面向顾客需求的高效研发管理模式, 能对客户需求及时进行研究开发和调整, 在 第 1 页共 7 页
设计变化时公司要比同规模的企业反应更快, 且精度更高 以销定产的生产模式, 成本优势明显, 保证良好的财务状况 公司按照汽车整车公司等的年 月 周计划及订单采购原材料 组织生产 质量控制 及时交付以满足客户的需求 按双方约定的价格及付款周期, 按时回笼资金 同时, 公司在每个汽车整车公司均设有办事处, 及时做好现场及售后服务工作 另一方面, 公司采用购买期货的方式降低原材料价格变动的风险 地址邻近南京长安汽车有限公司 南京东威金属制品有限公司 奇瑞汽车股份有限公司 ( 芜湖 ) 等整车企业, 拥有地理位置的优势, 能更有效的降低物流成本, 便于为客户提供快速 高效的服务 B2B 商业模式创新, 开拓市场, 提升公司市盈率 经过多年的发展, 公司目前已与奇瑞汽车股份有限公司 南京长安汽车有限公司 广汽吉奥汽车有限公司等公司开展合作, 积累了稳定的客户资源, 产品质量和服务赢得了客户信任 在此基础上, 公司通过搭建一个 天河模具云 平台, 使公司成为一家 B2B 平台商业模式的互联网 + 公司, 平台上运营将成为公司的主营业务来源, 进一步的, 提高公司的市盈率 市场表现 交易情况 : 自 215 年 6 月 16 日首次成交开始, 月均换手率 5.43% 公司于 215 年 7 月 第 2 页共 7 页
16 日首次发生做市转让, 此后每月成交量有波动, 一直走低,216 年 8 月有开始上涨 首次做市以来,216 年 9 月, 最高成交量达 431.75 万股, 成交金额 1572.3 万元 截至 216 年 11 月 16 日, 公司股票总成交量 1518.5 万股, 总成交金额 3474.27 万元, 月均换手率 5.43% 图表 1 日久光电交易活跃, 月均换手率 5.43% 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 9 8 7 6 5 4 3 2 1 资料来源 :wind, 广证恒生 月成交量 ( 千股, 左 ) 月成交额 ( 千元, 左 ) 月换手率 (%, 右 ) 持股股东 根据公司 216 年半年报, 天河股份的实际控制人为薛萍 王保平, 控股股东为王保平, 持股比例为 32.54%, 主要机构持股人为南京齐心力投资企业 ( 有限合伙 ) 南京楷天投资有限责任公司 北京市天星北斗投资管理中心 ( 有限合伙 ) 公司股票转让方式自 215 年 7 月 16 日起采用做市转让方式, 主办券商为申万宏源证券 截至 216 年 11 月 16 日, 做市商共 3 家, 分别为山西证券股份有限公司, 申万宏源证券有限公司, 浙商证券股份有限公司 主板相关概念股 华域汽车 (6741.SH): 公司业务为独立汽车零部件研发 生产及销售 主要包括 金属成型与模具 内外饰 电子电器 功能件 热加工 新能源 六个业务板块 主要业务涵盖汽车内外饰件 金属成型和模具 功能件 电子电器件 热加工件 新能源等, 是目前国内业务规模最大 产品品种最多 客户覆盖最广 应用开发能力最强的综合性汽车零部件上市公司, 各类主要产品均具有较高国内市场占有率 公司秉承 零级化 中性化 国际化 的发展战略, 紧跟汽车行业的技术发展趋势, 重点关注与 节能环保 舒适便捷 和 智能安全 主题相关的技术研究和应用, 通过与世界领先的零部件供应商的战略合作, 为整车客户提供技术含量高 质量优异 具有成本优势的产品和服务 万丰奥威 (285.SZ): 公司创建于 1997 年, 由万丰奥特控股集团联合中国汽车技术 第 3 页共 7 页
研究中心等发起设立, 以专业生产汽车铝合金车轮起步, 经过十八年的发展, 已实现铝轮 环保涂覆 镁合金材料的三项行业领跑 公司拥有浙江 山东 宁波 吉林 重庆 广东七家生产基地, 美国 英国 加拿大 墨西哥 印度五家海外公司, 已具备年 35 万件的铝轮产能, 建立完善的开发 制造 营销服务体系, 并拥有自营进出口权, ZCW 产品作为中国名牌 出口名牌, 销往美国 日本 德国 法国 俄国 韩国 巴西等三十多个国家和地区, 是宝马 奔驰 路虎 通用 福特 大众 大发 现代等体系的优秀配套商 中鼎股份 (887.SZ): 公司于 26 年在收购 ST 飞彩的基础上通过借壳方式重组设立, 为中国密封件行业第一股, 主导产品 鼎湖 牌橡胶密封件和特种橡胶制品广泛应用于汽车 工程机械 石油化工 船舶铁路 航天军事等行业领域 公司在国内同行业中具有稳固的主导地位, 并在国际市场上具有较强的影响力和知名度, 产品正越来越成为国内外高端战略客户的第一选择 公司装备先进, 具有较强的技术开发和创新能力, 通过立足自主研发 产学研 紧密结合以及对引进技术的消化 吸收和再创新, 掌握具有国际先进水平的核心技术, 能够满足主机厂同步开发战略需求 创新驱动发展, 文化引领未来 公司将大力弘扬 万众鼎力, 引领创新 的企业文化精神, 持续加强企业创新能力建设, 不断加快产业升级步伐, 为实现 中国智造, 鼎誉全球 的目标愿景, 振兴民族工业 推动国家经济社会发展而努力奋斗 财务数据透视 根据 216 年半年报, 公司业绩稳步增长, 营业收入 1.3 亿元, 较上年同期增长了 14.54% 利润总额为 225.72 万元, 较上年同期增长了 158.79% 净利润 1721.86 万元, 同比增长 158.79% 截至 216 年 6 月 3 日, 公司资产总额为 1.89 亿元, 同比增长 17.21% 报告期内, 公司管理层紧围绕年初制定的经营管理目标, 强化技术创新, 不断提高工业装备水平, 合理配置资源, 开拓市场, 注重风险防控, 不断提升核心竞争力, 促进企业持续发展 公司根据市场变化积极参与项目开发, 与长安欧尚 众泰 北汽镇江等多个项目建立合作 经营活动现金流增加, 来自于应收票据资金回笼 投资活动付出较大现金流 同时, 对产品质量严格把关, 进行了管理评审 产品审核 过程审核等多项审核机制, 都为公司的业绩增长提供了保证 第 4 页共 7 页
图表 2 216 上半年营业收入 1.3 亿元 14 12 12 1 1 8 8 6 6 4 4 2 2 214 年 215 年 216 半年 营业收入 ( 万元, 左 ) 同比增长率 (%, 右 ) 资料来源 :wind, 广证恒生 图表 3 216 上半年年归母净利润 1721.86 万元 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 214 年 215 年 216 半年归母净利润 ( 万元, 左 ) 同比增长率 (%, 右 ) 资料来源 :wind, 广证恒生 18 16 14 12 1 8 6 4 2 点评 我国汽车零部件制造行业起步比较晚, 但近几年来, 随着中国自主品牌车的快速发展, 国际市场采购全球化以及国际品牌的整车企业进行本土化发展 整个行业呈现快速增长趋势, 部分国内汽车零部件企业实力大幅提升, 出现一些在分市场具有全球竞争力的企业 中国政府今年来在全球范围内推广的新能源汽车产业也给国内汽车零部件行业带来莫大的发展机遇和前景 与其他汽车零部件冲压件 冲压焊接件企业相比, 天河股份自成立以来一直从事汽车冲压件产品的研发 生产和销售, 经过了多年的经营, 产品的技术和质量得到了客户的认可, 并积累了一定的客户资源, 与多家整车公司客户 ( 如奇瑞汽车 南京长安汽车 广汽吉奥汽车 ) 形成了良好的合作关系 生产能力资源丰富, 满足多种汽车冲压件 冲压焊接件产品的生产 目前已与奇瑞汽车股份有限公司 南京长安汽车有限公司 广汽吉奥汽车有限公司等公司开展合作, 积累了稳定的客户资源 公司的产品质量和服务赢得了客户信任, 便于公司业务健康 稳定形成了以市场为导向, 面向顾客需求的高效研发管理模式, 能对客户需求及时进行研究开发和调整, 在设计变化时公司要比同规模的企业反应更快, 且精度更高 在行业竞争中, 保持了良好的势头 公司网址 :www.njthgf.com 联系电话 :86-1395189193 数据支持 : 刘佳辉 第 5 页共 7 页
新三板团队介绍 : 在新三板进入历史机遇期之际, 广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队 新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验, 结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系 团队已推出了周报 月报 专题以及行业公司的研究产品线, 体系完善 成果丰硕 广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客, 为新三板参与者提供前瞻 务实 有效的研究支持和闭环式全方位金融服务 团队成员 : 袁季 ( 广证恒生总经理兼首席研究官, 新三板研究团队长 ): 从事策略研究逾十年, 在趋势判断 资产配置和组合构建方面具有丰富经验, 研究突出有效性 前瞻性和及时性, 曾获 世界金融实验室年度大奖 最具声望的 1 位证券分析师 称号 中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖, 携研究团队获得 213 年中国证券报 金牛分析师 六项大奖 赵巧敏 ( 新三板研究副团队长, 高端装备行业负责人 ): 英国南安普顿大学国际金融市场硕士,6 年行业研究经验 具有跨行业及海外研究复合背景 曾获 8 及 9 年证券业协会课题二等奖 肖超 ( 教育行业研究负责人, 高级分析师 ): 荷兰代尔夫特理工大学硕士,5 年证券研究经验,213 年获中国证券报 金牛分析师 行业第一名, 对行业发展及公司研究有独到心得与积累 陈晓敏 ( 新三板医药生物研究员 ): 西北大学硕士, 理工科和经管类复合专业背景, 在 SCI EI 期刊发表多篇论文 3 年知名管理咨询公司医药行业研究经验, 参与某原料药龙头企业 十三五 战略规划项目 温朝会 ( 新三板 TMT 研究员 ): 南京大学硕士, 理工科和经管类复合专业背景, 七年运营商工作经验, 四年市场分析经验, 擅长通信 互联网 信息化等相关方面研究 魏也娜 ( 新三板 TMT 行业研究员 ): 金融硕士, 中山大学遥感与地理信息系统学士,3 年软件行业从业经验, 对计算机 通信 互联网等相关领域有深刻理解和敏锐观察,216 年加入广证恒生, 从事新三板 TMT 行业研究 黄莞 ( 新三板研究员 ): 英国杜伦大学金融硕士, 负责微信公众号 新三板研究极客 政策 市场等领域研究, 擅长数据挖掘和案例分析 林全 ( 新三板环保行业研究员 ): 重庆大学硕士, 机械工程与工商管理复合专业背景, 积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验, 对产业发展与企业运营有独到心得 陆彬彬 ( 新三板主题策略研究员 ): 美国约翰霍普金斯大学金融硕士, 负责新三板市场政策等领域研究 联系我们 : 邮箱 :lubinbin@gzgzhs.com.cn 第 6 页共 7 页
广证恒生 : 地址 : 广州市天河区珠江西路 5 号广州国际金融中心 4 楼电话 :2-88836132,2-88836133 邮编 :51623 股票评级标准 : 强烈推荐 :6 个月内相对强于市场表现 15% 以上 ; 谨慎推荐 :6 个月内相对强于市场表现 5% 15%; 中性 :6 个月内相对市场表现在 -5% 5% 之间波动 ; 回避 :6 个月内相对弱于市场表现 5% 以上 分析师承诺 : 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出 具本报告 本报告清晰 准确地反映了作者的研究观点 在作者所知情的范围内, 公司与所评价或推荐的 证券不存在利害关系 重要声明及风险提示 : 我公司具备证券投资咨询业务资格 本报告仅供广州广证恒生证券研究所有限公司的客户使用 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司已根据法律法规要求与控股股东 ( 广州证券股份有限公司 ) 各部门及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度, 有效隔离内幕信息和敏感信息 在此前提下, 投资者阅读本报告时, 我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 法律法规政策许可的情况下, 我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息 本报告版权归广州广证恒生证券研究所有限公司所有 未获得广州广证恒生证券研究所有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 广州广证恒生证券研究所有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 市场有风险, 投资需谨慎 第 7 页共 7 页