澳坤生物 (831836): 有机产品和食用菌的研发生产商 袁季 ( 首席研究官 ) 黄莞 ( 研究助理 ) 电话 : 020-88836102 020-88836112 执业编号 : A1310512070003 邮箱 : yuanj@gzgzhs.com.cn huangguan@gzgzhs.com.cn 公司简介 2015 年 10 月 13 日 山西澳坤生物农业股份有限公司成立于 2004 年 10 月 28 日, 是一家集科研 开发 生产 销售为一体的高新技术企业, 是山西省农业产业化龙头企业, 主要生产有机食用菌杏鲍菇鲜 品 深加工, 有机生物菌肥 有机苹果及其他有机转换产品 公司首创了 澳坤模式, 实现 了龙头企业 + 专业合作社 + 基地 + 农民共同发展, 拓展了有机产业链, 促进了循环经济的发展, 制定了有机苹果生产标准和周年管理手册 食用菌生产标准和管理手册, 建立了全方位的食 品安全管理机制 澳坤生物于 2015 年 1 月 22 日在新三板挂牌上市,2015 年 8 月 6 日转为做市交易 截至 2015 年 10 月 8 日, 公司总股本 9070 万股, 其中 1070 万股是流通股, 均在新三板交易 公司亮点 采用工业化生产模式, 具有规模优势和较强的行业地位 公司建设的年产万吨食用菌基地及冻干加工生产线已经建成并投入使用, 该基地计划可年产食用鲜菌 15,000 吨, 包括培育室 养菌室 接种室 生产车间等全套设备 公司引进先进设备, 从原料调配到接种 养菌 育菇, 大部分生产工序采用食用菌自动化 机械化生产 工厂化生产极大提高了食用菌生产效率, 并且产品质量安全可靠, 规模效应非常明显 2008 年开始食用菌的工厂化生产, 并通过不断完善的管理体系公司食用菌日产能可以达到 50 吨, 生产规模位居行业前列, 在全国食用菌工厂化生产的企业中, 公司食用菌产量也名列前茅 第 1 页共 8 页
持续的技术创新和研发投入, 形成雄厚的科研支撑力量 自成立以来, 公司始终以创新为经营之本, 坚持不懈从事技术研发, 不断创新, 走在了国内食用菌研究和生产领域的前沿, 获得了较为先进的技术储备, 取得了明显的技术优势, 形成了较强的竞争力 公司目前主要采用液态菌种技术 液体菌种的接种方式是指以液态营养基对食用菌的菌种进行培养, 接种时以液体形态采用喷雾方式将菌种均匀分布于生产瓶的培养基中 液体菌种技术较传统的固体菌种具有较大优势, 可节省生产成本, 简化生产程序, 出菇整齐, 出菇时间较固体菌种平均缩短 2-4 天 此外菌种培养时间还额外缩短了 26-31 天, 为了减少其在培养过程中产生的污染, 培育过程完全无杂菌, 需要极其成熟的生产技术 第 2 页共 8 页
循环经济优势 公司从事的食用菌工厂化生产, 工厂化模式所需的土地面积和劳动力较少, 生产效率比传统模式高出约 40 倍, 符合 中华人民共和国循环经济促进法 有关发展循环经济提出的 减量化 再利用 资源化 要求, 有利于节约资源 保护环境, 属于国家大力扶持和发展的产业 公司以资源高效利用和循环利用为核心大力发展循环经济模式, 在实际生产过程中探索出了一套自成体系的循环利用生产工艺链条, 并以此为平台, 创造了 公司 + 专业合作社 + 基地 + 农户 的现代农业产业的 澳坤模式 澳坤模式 的优点在于在农业生产过程中和产品生命周期中减少资源物质的投入量 减少废物的产生和排放量, 实现了生态修复, 使农业废弃物得到了多次循环利用, 生产所用的原材料全部是农业废弃物 产品收获后的废菌包再次利用, 变废为宝, 生产生物菌肥, 做到了低碳 高效 绿色 环保, 实现农业经济和生态效益的双赢 市场表现 交易活跃 : 自 2015 年 7 月 3 日首次成交开始, 总成交金额 1866.34 万元, 周均换手率 1.86% 公司于 2015 年 7 月 3 日首次发生协议转让, 此后每周成交量有波动 2015 年 7 月最高成交量达 126.80 万股, 成交金额 859.80 万元 截至 2015 年 10 月 11 日, 公司股票总成交量 279 万股, 总成交金额 1866.34 万元, 周均换手率 1.86% 图表 1 澳坤生物成交情况, 周均换手率 1.86% 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 周成交额 ( 万元, 左 ) 周成交量 ( 千股, 左 ) 周换手率 (%, 右 ) 资料来源 :wind, 广证恒生 机构持股 根据最新公告, 机构股东为苏州嘉鹏九鼎投资中心 ( 有限合伙 ), 苏州天昌湛卢九鼎投资 ( 有限合伙 ), 山西红土创新创业投资有限公司, 中信证券股份有限公司, 深圳市红土生物创 业投资有限公司, 深圳市创新投资集团有限公司, 国信证券股份有限公司和山西省创业风险 投资引导基金有限责任公司, 分别持股 13.51% 11.58% 8.09% 3.31%,3.23%,3.23% 第 3 页共 8 页
1.32% 和 1.19% 2015 年 8 月 5 日, 公司公告, 股票转让方式自 2015 年 8 月 6 日起变更为做市转让 做 市商分别为中信证券 (300 万股 ) 国信证券 (120 万股 ) 和太平洋证券 主板相关概念股 华信国际 (002018.SZ): 公司是一家从事复 ( 混 ) 合肥 缓控释肥及其它新型肥料的研发 生产和销售的国家重点高新技术企业和亚洲最大的缓控释肥生产基地 公司复合肥 控释肥的生产技术 质量和产量虽然在国内同行业中居领先地位, 并享受国家免征增值税的优惠政策 公司先后与美国 6 所大学 美国农业部 3 个试验站等国外科研机构建立了合作关系 公司产品畅销全国, 并出口到美国 德国 荷兰 马来西亚 澳大利亚等国家和地区 万向德农 (600371.SH): 公司主营业务是以玉米为主的农副产品深加工和以玉米杂交种为主的农产品种子的技术研究和生产经营, 产品包括啤酒专用糖浆 麦芽糊精等玉米深加工产品以及玉米 水稻 大豆等优良种子 产业结构呈现出玉米种业业务和玉米深加工业务两翼发展的格局 由于 08 年玉米种子市场仍处于供大于求的格局, 公司将寻找合适时机增加水稻种子业务, 继续扩大复合肥业务规模, 实行以种业业务为核心的相关多元化发展战略 富邦股份 (300387.SZ): 公司是一家利用新材料 新工艺 新技术服务现代农业的国家火炬计划重点高新技术企业 公司依托多年行业应用经验, 从化肥助剂的生产 销售, 逐步延伸到与化肥产业链关联极高的相关技术研发与服务, 已发展成为集磷矿石综合利用 生产过程节能降耗 含磷工业废水回收 化肥利用率提高 减少农业面源污染等整体方案的提供者 财务数据透视 根据 2014 年年报及 2015 年半年报, 澳坤生物主营业务包括杏鲍菇养殖和有机肥生产两大类, 在营业收入中的占比分别为 54.68% 和 45.32% 2014 年全年公司实现营业收入 1.25 亿元, 同比增长 39.55%, 归母净利润 0.45 亿元, 同比增长 44.36%, 经营活动现金净流量 0.60 亿元, 同比增长 165.76% 经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长较大, 主要是杏鲍菇及肥料销售规模扩大, 回款增加所致 2015 年上半年营业收入 0.50 亿元, 同比增长 41.07%, 归母净利润 0.14 亿元, 同比增长 162.78%, 经营活动现金净流量 0.02 亿元, 同比减少 42.14% 营业收入增长的主要原因是营销管理能力有较大提升, 销售队伍逐步健全, 前期市场培育及团队培养效果逐步体现 同时, 公司研发能力的提高 产品质量的提高也为公司赢得了潜在的客户资源 第 4 页共 8 页
图表 1 营业收入保持 40% 的复合增长率 图表 3 归母净利润保持 40% 以上的复合增长率 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0.57 0.9 1.25 0.5 60 50 40 30 20 10 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 220 310 450 140 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2012 2013 2014 2015 0 0 2012 2013 2014 2015 0 营业收入 ( 亿元, 左 ) 资料来源 :wind, 广证恒生 归母净利润 ( 万元, 左 ) 同比 (%) 资料来源 :wind, 广证恒生 点评 从政策角度分析, 食用菌工厂化生产是集现代农业生物工程技术 工厂化生产及现代管理为一体的高科技生物农业产业, 符合国家粮食发展战略, 得到国家和地方政府的大力扶持 中国肥料行业处于成长阶段 中国年肥料施用量居世界首位, 但年产肥料不足, 主要依赖进口来满足农业生产需求, 肥料行业拥有未来前景 澳坤生物能利用行业上升期共同发展 澳坤生物作为山西农业企业龙头, 在规模上已经超越行业企业平均规模, 公司食用菌产量也名列前茅, 生产优势突出 综上所述, 预测澳坤生物能够利用自身创新研发能力, 持续增加利润, 扩大规模, 争取更突出的行业地位 公司网址 :http://www.akny.icoc.cc/ 联系电话 :400 008 5250 第 5 页共 8 页
数据支持 : 伍卓伦 第 6 页共 8 页
新三板团队介绍 在新三板进入历史机遇期之际, 广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队 新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验, 结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系 团队已推出了日报 周报 专题以及行业公司的研究产品线, 体系完善 成果丰硕 广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客, 为新三板参与者提供前瞻 务实 有效的研究支持和闭环式全方位金融服务 团队成员 袁季 ( 广证恒生总经理兼首席研究官, 新三板研究团队长 ): 从事策略研究逾十年, 在趋势判断 资产配置和组合构建方面具有丰富经验, 研究突出有效性 前瞻性和及时性, 曾获 世界金融实验室年度大奖 最具声望的 100 位证券分析师 称号 中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖, 携研究团队获得 2013 年中国证券报 金牛分析师 六项大奖 赵巧敏 ( 新三板研究副团队长, 高端装备行业负责人 ): 英国南安普顿大学国际金融市场硕士,5 年策略研究经验,1 年行业研究经验 具有跨行业及海外研究复合背景 曾获 08 及 09 年证券业协会课题二等奖 肖超 ( 教育行业研究负责人, 高级分析师 ): 荷兰代尔夫特理工大学硕士,5 年证券研究经验,2013 年获中国证券报 金牛分析师 通信行业第一名, 对 TMT 行业发展及公司研究有独到心得与积累 陈晓敏 ( 新三板医药生物研究员 ): 西北大学硕士, 理工科和经管类复合专业背景, 在 SCI EI 期刊发表多篇论文 3 年知名管理咨询公司医药行业研究经验, 参与某原料药龙头企业 十三五 战略规划项目 温朝会 ( 新三板 TMT 研究员 ): 南京大学硕士, 理工科和经管类复合专业背景, 七年运营商工作经验, 四年市场分析经验, 擅长通信 互联网 信息化等相关方面研究 黄莞 ( 新三板研究员 ): 英国杜伦大学金融硕士, 负责微信公众号 新三板研究极客 政策 市场等领域研究, 擅长数据挖掘和案例分析 林全 ( 新三板环保行业研究员 ): 重庆大学硕士, 机械工程与工商管理复合专业背景, 积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验, 对产业发展与企业运营有独到心得 联系我们 : 邮箱 :huangguan@gzgzhs.com.cn 电话 :020-88836112 第 7 页共 8 页
广证恒生 : 地址 : 广州市天河区珠江西路 5 号广州国际金融中心 63 楼 电话 :020-88836132,020-88836133 邮编 :510623 股票评级标准 : 强烈推荐 :6 个月内相对强于市场表现 15% 以上 ; 谨慎推荐 :6 个月内相对强于市场表现 5% 15%; 中性 :6 个月内相对市场表现在 -5% 5% 之间波动 ; 回避 :6 个月内相对弱于市场表现 5% 以上 分析师承诺 : 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出 具本报告 本报告清晰 准确地反映了作者的研究观点 在作者所知情的范围内, 公司与所评价或推荐的 证券不存在利害关系 重要声明及风险提示 : 我公司具备证券投资咨询业务资格 本报告仅供广州广证恒生证券研究所有限公司的客户使用 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司已根据法律法规要求与控股股东 ( 广州证券股份有限公司 ) 各部门及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度, 有效隔离内幕信息和敏感信息 在此前提下, 投资者阅读本报告时, 我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 法律法规政策许可的情况下, 我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息 本报告版权归广州广证恒生证券研究所有限公司所有 未获得广州广证恒生证券研究所有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 广州广证恒生证券研究所有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 市场有风险, 投资需谨慎 第 8 页共 8 页