金流..1 金 類.1 參 金 利 2 金 利 金 年 流 4 金流 流..4 金 暴 金 歷.12 陸..15 論..19

金流 李 麗 2001 年 12 24

金流..1 金 類.1 參 金 利 2 金 利 金..3 1990 年 流 4 金流 流..4 金 暴 金...4 7 歷.12 陸..15 論..19

金流 年來 流 金 流 金 率 理念 行 量 不 金若 量 度 年 易 更 來 年來 金 利 金 理 90 年 陸 金 暴 金 羅 金 見識 金 度 年來 2002 年 易 金 更 來 金 類 累 來 金 金 金 金 金 1

行 金 行 金 金 來 金 流 不 流 理論 不 流 利率 流 流 參 金 利 金 利 理論 金 金 不 降 金 金 利 金 率 流 金 率 金流 來 累 理 立行 金流 勵 參 率 2

金 金 金 易 不利 ( ) 金 利 不 量 不 率 利率 金 烈 金 更 量 金 類 ( ) 不利 理 利 領 度 力 了 了 不利 陸 金 金 兩 不 不 例 若 金 量流 陸 陸 若 流 金 金 行 金 臨金 暴 金 金 暴 更 3

1990 年 流 金流 流 金流 流 不 1970 年 金流 流 1980 年 金 流 金 行 1990 年 聯 陸 量 金 金 金 度流 流 ( )1990 年 利率 ( ) 金 金 金 行 金 ( ) 金 金 行 行 金流 ( ) 數 金 ( ) 量 行 金 金 拉 行 金 流 金 暴 金 1990 年 金 量流 1991 年 來 流 金 年 1996 年 2,242 1997 年 金 暴 1998 年 羅 金 1998 年 金流 530 金 流 4

1,712 1999 年 金流 降 見 復 金 暴 金 量流 參 流 來 1990 年 來流 金 1996 年 50.8 金 暴 1998 年 來 1999 年 金 流 金 流 金 1997 年 連 5 年 金 流 1998 年 金 流 61.7 參 拉 金 暴 2000 2001 年 金 流 49.7 19.1 1998 年 羅 金 1999 年 2001 年年 金 暴 金 累 金 年來 金 暴 流 1990 年 金 流 年 金 拉 1993 124.5 20.7 20.9 3.2 25.1 37.3 17.4 1994 141.3 33.4 33.7 11.4 15.1 42.8 4.8 1995 189.0 38.9 35.6 12.3 11.1 41.6 49.6 1996 224.2 64.0 5 12.3 14.6 62.8 20.5 1997 120.3-9.0 22.4 16.8 19.4 68.1 2.5 1998 53.0-32.7-14.3 10.9 8.1 61.8 19.2 1999 69.8-9.1 9.6 12.7 3.7 40.4 12.5 2000 32.6-10.2 8.4 8.6-16.2 39.2 2.8 2001(f) 56.5-16.8 3.4 14.7-10.8 60.6 5.4 2002(f) 106.2 0.2 13.1 14.0 0.2 70.7 8.2 1. 列 料 2. 金 來 律 料來 5

年 流 金 拉 流 流 料來 年 料 1990 年 金 流 金 拉 料來 IMF 2001 年 5 World Economic Outlook 料 6

歷 QFII 金 說 金 理 行 金 理 1967 年 5 行 力 金 1973 年 1 理 1980 年 5 例 行 1982 年行 行 行 1990 年 12 28 行 行 1996 年 3 1 1995 年 2 陸 2001 7

年 11 13 30 例 2000 年 12 參 歷 類 例 例 年 度 年 ~ 年 年 年 年 年 度 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 料來 理 理 8

2001 年 10 593 QFII 2001 年 1 10 QFII 數 189 累 332.5 NON-QFII 數 391 累 62.1 數 580 累 394.5 年 39.4 參 QFII 金 來 1991 年 來 QFII 金 年 了 1997 年 金 暴 QFII 3.5 年都 1998 QFII 2000 年 4 滑 QFII 見 2000 年 年 1999 年 28.6 68 2001 年 1 10 QFII 72.9 年 29.4 參 金 類 來 歷年來 80 10 2000 年 5.5 年 2001 年 7 8.9 1996 年 參 六 不 金 不 力 參 9

年 (QFII) (NON-QFII) 數 數 累 數 累 數 累 1991 年 19 4.48 - - 19 4.48 1992 年 23 8.78 - - 23 8.78 1993 年 58 26.40 - - 58 26.40 1994 年 42 42.75 - - 42 42.85 1995 年 106 62.89 - - 106 62.89 1996 年 268 86.49-3.27-89.62 1997 年 312 83.00 327 9.82 639 94.42 1998 年 209 96.29 274 14.28 483 107.23 1999 年 333 191.61 371 37.28 704 216.29 2000 年 386 259.63 612 53.89 998 313.52 2001 年 1-10 189 332.45 391 62.05 580 394.54 1 22 278.32 47 55.06 69 333.38 2 31 286.18 46 57.28 77 343.50 3 35 291.62 49 58.22 84 349.88 4 22 294.66 51 58.65 73 352.35 5 16 308.11 55 61.05 71 369.20 6 17 314.31 31 61.83 48 376.18 7 14 321.30 29 61.12 43 382.45 8 14 324.40 38 62.24 52 386.68 9 9 321.44 17 61.45 26 382.93 10 9 332.45 28 62.05 37 394.54 1. 1990 年 12 28 QFII 1996 年 3 NON-QFII 2. 2001 年 11 13 QFII 20 30 料來 理 90 年 11 15 10

年 (QFII) 金 數金 數金 累 1991 年 25 12.45 19 5.22 4.48 0 4.48 4.48 1992 年 27 11.89 23 5.69 4.47 0.17 4.30 8.78 1993 年 74 47.09 58 27.88 18.59 0.97 17.62 26.40 1994 年 65 76.36 42 45.54 22.79 6.34 16.45 42.75 1995 年 105 97.17 106 99.91 35.20 15.06 20.14 62.89 1996 年 239 253.47 268 271.10 62.28 38.88 23.60 86.49 1997 年 346 488.14 312 433.77 113.20 116.69-3.49 83.00 1998 年 220 308.59 209 283.84 104.05 90.76 13.29 96.29 1999 年 382 461.11 333 379.98 183.61 88.29 95.32 191.61 2000 年 412 595.89 386 489.81 269.91 201.89 68.02 259.63 2001 年 1-10 207 281.85 189 225.26 226.37 153.51 72.86 332.45 1 30 35.81 22 19.61 26.21 7.52 18.69 278.32 2 27 39.25 31 40.10 24.48 16.58 7.90 286.18 3 45 59.40 35 35.75 23.26 17.82 5.44 291.62 4 18 26.99 22 37.69 17.71 15.67 2.04 294.66 5 17 19.37 16 13.42 30.25 15.80 14.45 308.11 6 16 14.70 17 28.41 25.17 18.97 6.20 314.31 7 14 29.95 14 10.20 26.25 19.26 6.99 321.30 8 18 32.12 14 20.12 20.15 17.05 3.10 324.40 9 7 8.00 9 17.00 9.21 12.17-2.96 321.44 10 15 16.26 9 5.46 23.68 12.67 11.01 332.45 2,102 2,634.01 1,945 2,268.00 1,045.04 712.59 332.45 金 料 年 行 料來 理 理 90 年 11 16 11

年 度 1994 年 1995 年 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2000 年 2000 年 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2001 年 1-10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 六 易 金 類 金 金 金 金 364,152.4 189,400.2 234,451.6 684,282.1 534,805.1 520,431.8 528,553.2 80,828.1 57,274.4 73,909.3 68,816.3 44,955.8 36,828.2 29,514.5 30,174.2 32,088.3 27,126.3 31,250.1 15,787.7 227,327.2 30,799.1 39,594.8 38,542.1 24,281.5 18,615.8 15,445.6 14,397.7 19,139.3 10,363.3 16,148.0 93.5 91.9 89.3 90.7 89.7 88.2 86.1 88.2 87.6 85.9 88.3 87.7 85.8 82.8 85.2 83.7 82.7 83.7 82.3 84.1 84.8 86.1 87.4 84.8 82.7 82.0 80.9 82.2 78.8 81.6 22,609.9 13,783.1 22,654.3 56,948.6 51,442.5 55,204.9 63,065.1 8,738.4 5,849.2 9,211.4 7,020.1 4,559.8 4,468.0 4,663.8 3,773.7 4,329.8 3,895.4 4,079.1 2,476.4 26,426.5 3,931.7 4,364.4 3,788.1 2,749.8 2,085.7 1,741.7 1,801.9 2,325.8 1,638.9 1,998.6 5.8 6.7 8.6 7.6 8.6 9.4 10.3 9.6 9.0 10.7 9.0 9.0 10.4 13.1 10.7 11.3 11.9 10.9 12.9 9.8 10.8 9.5 8.6 9.6 9.3 9.3 10.2 1 12.5 10.1 33.2 26.1 26.7 108.5 90.8 81.1 57.0 11.8 6.4 5.6 8.5 3.9 2.1 3.0 2.2 1.7 1.5 5.2 5.1 26.2 3.7 2.8 5.4 2.4 2.4 3.0 1.2 1.4 3.2 0.7 2,644.6 2,839.9 5,567.3 12,890.2 9,647.5 14,201.1 22,221.5 2,054.2 2,272.3 2,896.3 2,125.3 1,724.8 1,625.9 1,462.0 1,474.7 1,905.2 1,788.9 1,976.7 915.2 16,605.0 1,598.7 2,022.8 1,780.7 1,600.2 1,802.2 1,625.6 1,583.6 1,817.6 1,138.7 1,634.9 料來. 理 90 年 11 15 1997 年 金 暴 略 金 金 累 1991 年 4.5 0.7 1.4 2.1 1.7 1.7 2.4 3.6 2.2 3.4 3.4 2.7 3.3 3.8 4.1 4.1 5.0 5.5 5.3 4.8 6.1 4.4 4.4 4.0 5.6 8.0 8.7 8.9 7.8 8.7 8.3 12

2001 年 10 332.5 73 ( 參 ) 累 M1B 1991 年 0.6 0.5 26.0 28.6 來 金 累 例 來 度 (QFII) 1994 年 0.7 2001 年 10 8.3 8.5 不 年 領 參 例 1997 年 11 1998 年 2 1999 年 3 2000 年 3 2001 年 10 12 見 例 1997 年 7 10 1998 年 4 9 2000 年 4 9 2001 年 1 7 數 2000 年 11 丹利 (MSCI) 1 丹利 年 數 金 13

累 例 年 / 累 ( ) M1B ( ) ( ) 累 M1B 例 (%) 累 例 (%) (%) (%) 1991 0.448 1,983 82.41 0.6 0.5 N.A. N.A. 1992 0.878 2,290 82.31 1.0 1.1 N.A. N.A. 1993 2.640 2,478 83.57 2.8 3.2 N.A. N.A. 1994 4.275 2,898 92.45 3.9 4.6 0.7 N.A. 1995 6.289 3,036 90.31 5.5 7.0 1.4 2.8 1996 8.649 3,161 88.04 7.5 9.8 2.1 3.4 1997 8.300 2,598 83.50 6.6 9.9 1.7 4.1 1998 9.629 3,689 90.34 8.7 10.7 1.7 3. 5 1999 19.161 4,053 106.20 15.3 18.0 2.4 6.3 2000 25.963 4,482 106.74 18.1 24.3 3.6 6.1 2001/10 33.245 4,414 116.20 26.0 28.6 8.3 8.5 料來 1. 行 金 2. 理 理 90 年 11 16 數 數 86.2 6 10 87.2 6 10 88.2 6 10 89.2 6 10 90.2 6 10 數 料來 料 www.tej.com.tw 料 14

陸 不 理論 金 易 不 流 不 金 流 不 Stiglitz 1998 不 流 更 Dombusch Park 1995 易 2 略 度 Radelet Sachs 1998 行 金 不 了 3 理論 理 論 2 易 行 3 劉 金 暴 力 行 年 15

流 例 ( ) 利 金 暴 料 行 李 不 李 (1998) 力量 金 力量 累 金 累 金 數 5 (1999 年 ) 金 論 金 1994 年 1996 年 率 降 率 6 李 (2000) 7 ( ) 例 例 數 論不 (1996) 例 例 論 率 異數都 降 異數降 例 4 劉 5 例 度 例 年 6 北 行 年 7 李 行 年 16

降 例 異 不 8 李 (1997) 良 1989 年 率 率 1993 年 行 良 9 (1999) 例 例 率 聯 例 率 數 率 數 0.28 率 例 數 例 數 0.26 例 例 10 ( ) 理 度 金 暴 來 理 8, 9, 10 17

流 數量 不 不 例不 來 不論 都 益 1980 年 金 1980 年 金 金 都 益 1999 年年 兩 論 利 金 不利 若 金 金 金 流 不 若 金 量流 度 率 例 1986 1987 年 易 理 烈 金 量流 1987 年 年 率 44.8 力 金 濫 易 金 量流 利率 率 烈 例 1997 年 金 金 量 離 18

金 量 1996 年 32.6 1997 年 12 量流 金 量流 (herding) 11 流 金 1996 年 43 1997 年 67.5 數 1997 年 7 10,066 10 7,313 1998 年金 9.4 率 4.8 1983 年 來 流 流 易量 度 不 度 勞 金 更 不 狀 論 來 便 不 流 不 易 來 不 金 年 1994 年 金 1997 年 金 12 11 12 流 金 流 金 年 19

論 率 例 率 聯 不論 例 都 例 降 量 流 金 量 流 金 不 金 流 2002 年 易 更 不 利益 金 來 列 良 率 率 年 易 力 量 不 來 流 不 來 金 金 20

立 列 不 便 不 金 金 易 金 量 金 不 類 不 金 金 金流 内 更 金流 13 金 行 行 年 21

參 1. 例 度 例 錄 北 北 1999 年 1 25 2. 錄 北 行 29 4 北 北 行 1999 年 4 21 3. 流 論 理 錄 金 67 北 復 金 2000 年 11 4. 錄 行 23 1 北 行 2001 年 3 5. 劉 行 金 暴 力 北 行 1999 年 2 6. 金 行 北 行 2000 年 1 7. 北 行 1999 年 11 8. 林 金 錄 24 5 北 2001 年 5 9. 林 金 論 金 金 見 錄 行 利 23 1 北 行 2001 年 3 10. 金流 () 金 北 行 2000 年 6 11. 力 22

北 行 2000 年 12 12. 流 金 流 錄 金 利 10 北 行 2000 年 6 13. 行年 89 年 北 2001 年 2 14. 李 祥 錄 行 22 4 北 行 2000 年 12 15. 金 暴 錄 行 21 3 北 行 1999 年 9 16.Krol, Robert, the Case for Open Global Capital Markets, A trade briefing paper issued by the Center for Trade Policy Studies, Washington, D.C.: Cato Institute, March 15, 2001. 23

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