行 類 數 行 2006.7.31-2006.11.30 2007.2.16
數 (consumer confidence index, consumer sentiment index) 狀 度 來 數 狀 數 (financial situation) 狀 (general economic situation) 來 行 GDP 數 數 數 ( 數 ) 料 不 力 參 (Conference Board) 了 數 量 列 數 料 力 行 更 了 來 行 領 數 數 流 來 ( )
...2 數...3...3 來...4 ( ) 立 論...4 ( )...5 ( ) 數...7 ( ) 數...12 數...13 ( ) 數...13 ( ) 數...15 ( ) 數...15 參...18 參...21...23 (Turning-Point)...28 數 理...30...33 數 (CCI) 年 率 (CSP)...40 1
數 (consumer confidence index, consumer sentiment index) 狀 度 來 數 度 數 (financial situation) 狀 (general economic situation) 行 2006 年 狀 (World Development Indicators) GDP 1990 年 60 2004 年 62 見 便 度 45 行 (consumer survey) 度 不 參 數 ( 數 ) 料 不 力 立 參 行 95 年 7 31 (The Institute of East Asian Studies) 行 4 數 料 行 紐 (Conference Board) 了 數 FIBER(Foundation for International Business and Economic Research) 了 數 數 參 2
數 力 70 年 GDP 率 51.29 80 年 57.90 90 年 年 GDP 率 60 理 來 參 年 來 GDP 率 年 率 GDP GDP 90-1.69 6,129,213 9,862,183 62.15 91 3.37 6,254,646 10,194,278 61.35 92 1.22 6,293,583 10,318,610 60.99 93 4.38 6,619,787 10,770,434 61.46 94 3.49 6,922,625 11,146,783 62.10 95(f) 3.43 7,079,294 11,528,754 61.41 96(f) 4.36 7,398,506 12,030,883 61.50 料 來 行 年 來 料 來 來 不 數 參 數 ( 數 ) 料 力 立 參 3
數 來 數 來 ( ) 立 論 1940 年 George Katona (University of Michigan) 行 量 數 濫 Katona 數 數 Katona 理 理 立 論 力 力 來 量 參 數 不 來 來 不 度 Katona 見 類 來 20 念 了 1. 不 立 更 力 度 (financial latitude) 更 來 來 2. 車 來 利 率 度 來 參 金 率 來 率 4
數 行 不 量 ( ) 1. 論 (qualitative) 來 ( )( 降 ) ( 不 ) 類 量 數 陸 來 行 數 (in-home interviews) 行 2. ( (University of Michigan) (Conference Board) ) (personal finances) 異 6 12 (EU harmonized) 行 (European Commission, EC) 來 來 金 來 12 金 來 12 來 12 率 來 12 數 數 5
數 數 數 ( ) ( (Decima) 紐 蘭 ( ) ) 12 來 12 來 12 來 5 年 6 ((Conference Board) 陸 來 (Conference Board) ) 來 6 來 6 來 6 來 6 來 6 來 6 6 六 3. 數 (very positive, PP) (positive, P) 不 (neutral negative, M) 不 (very negative, MM) (positive, PP) 不 ((neutral) 不 (negative, MM) (balances, B) 數 (B) ( ) 率 6
( 降 ) 率 數 B = P M P + E + M = 100 B P M E 立 六 不 B = (PP+½P) (½M+MM) PP + P + E + M + MM + N = 100 PP MM N 不 -100 100 數 數 CCI = CCI = ) n i= 1 B i / n ( 數 ) s w i B i w 數 B s i ( i ( ) 數 數 不 來 了 行 量 不 數 7
數 1. 數 數 領 例 領 10 4 落 7 領 勞 數 料 金 數 金 數 數 M2() 年 聯 金 ( 行 ) 利 率 數 10 數 領 2. 數 數 率 例 率 Levanon(2006) 利 數 數 率 兩 數 列 Bry-Boschan(1971)() 1 兩 度 數 領 率 數 數 領 率 數 落 率 數 1970 年 例 數 數 -4 領 率 率 勞 領 率 參 不 利 8
1 數 率 率 料 來 Levanon(2006) 3. 利 數 數 立 利 (in-sample regressions)(out-of-sample regressions) 量 (vector autoregressions, VAR) 數 數 ( ) 數 來 不 行 數 力 論 (1)Gad Levanon(2006) 數 行 數 力 數 來 力 (2) 數 GDP 率 力 力 9
(2)Karl Taylor amd Robert McNabb (2003) 利 蘭 4 數 數 領 (pro-cyclical) 領 GDP 力 (3)Atsuo Utaka(2003) 數 GDP 力 數 (4)Senung-Nyeon Kim and Youngwan Goo( 2006) 數 來 不 力 數 數 列 7 年 料 累 更 料 行 4. 數 不 數 Curtin 45 (Consumer Opinion Survey, COS) 行 數 GDP 利 率 行 Granger 數 數 數 GDP 來 數 數 來 數 45 列 1 數 CCI 數 例 10
1 數 數 數 率 50 62 29 26 利 率 40 31 56 48 GDP 59 54 36 51 零 39 55 54 45 料 來 Curtin(2004) Curtin 數 數 例 類 2 2 數 數 數 數 利 63 88 利 25 25 利 63 25 25 38 33 17 25 63 80 60 來 0 60 33 67 蘭 38 50 丹 0 17 38 50 臘 25 88 17 83 33 33 20 0 57 57 33 44 75 25 89 56 料 來 Curtin(2004) 列 數 來 數 力 0% 數 數 列 不 11
( ) 數 Curtin(2004) 老 數 數 量 料 行 來 數 1. 來 不 老 率 金 度 來 勞 不 來 不 來 不 金 理 行 來 2. 量 聯 率 不 率 不 來 不 來 不 行 3. 略 數 行 行 離 料 來 不 不 不 例 年 老 療 異 12
料 行 更 了 來 Maude Toussaint-Comeau and Leslie McGranahan (2006) 料 不 行 不 論 不 異 數 料 力 (economic subgroups) 行 料 (disaggregate data) 度 4. 路 (face-to-face in-home surveys) 量 路 率 行 路 路 力 力 識 路 數 ( ) 數 1992 年 行 (1994 年 更 ) 理 GDP 率 56 類 料 理 來 參 參 13
歷 (1992 年 ) 1 (1993 年 ) (1994 年 1997 年 ) 率 不 易 行 1998 年 (CATI) 2 行 2000 年 2001 年 料 料 2004 年 1 年 () 2 (CATI) 不 行 料 錄 料 理 理 14
( ) 數 來 年 來 年 狀 數 來 年 來 年 來 年 來 年 行 料 行 0-200 數 100-200 樂 落 0-100 2. 數 (1) 數 6 類 數 6 (2) 類 數 1 來 年 ( 不 ) 10010050 50 100 2 來 年 狀 來 年 來 年 ( 不 不 ) 100100500 不 50 100 3 來 年 不 ( 不 不 ) 100100 0 不 100 不 4 來 年 不 ( 不 ) 100100500 不 50 100 3. 數 0-200 100 立 ( ) 數 數 數 異 數 來 年 數 15
了 數 領 來 1. 數 利 OECD 3 數 兩 數 列 兩 數 列 數 領 數 領 2 數 2003 年 數 領 數 數 列 不 領 數 累 料 2 數 CoincidentIndex (Reference Series) and cci 105 103 101 99 97 95 1961 1962 1964 1966 1967 1969 1971 1972 1974 1976 1977 1979 1981 數 列 料 2. 數 1982 1984 1986 1987 1989 1991 1992 1994 1996 1997 1999 2001 2002 2004 2006 2004 年 Curtin 45 行 數 數 不 數 數 列 不 3 見 利 蘭 (2005) 16
Curtin 年 利 2001 年 2006 年 料 數 了 數 領 3 數 率 數 領 不 2003 年 數 84.07 領 2002 年 2003 年 離 SARS 數 數 數 利 Granger () 論 5 10 數 不 不 數 數 數 3 數 率 年 率 數 年 率 數 數 年 率 年 17
參 參 數 不 累 料 更 不 利 參 流 數 流 來 參 ( ) 量 ( ) 1. 數 來 年 量 來 類 量 列 利 料 率 不 數 更 數 2. 來 若 量 列 料 不 數 不 不 列 數 參 數 料 力 行 數 數 六 18
六 料 了 不 異 論 來 年 老 療 料 力 行 更 了 來 行 領 數 領 數 67 年 NBER 年 歷 年 來 料 來 來 參 不 料 量 數 數 列 料 不 數 領 來 數 累 料 領 數 流 不 數 參 流 更 不 立 聯 來 不 利 來 1. 勵 CIRET 立 良 了 2. 例 行 路 數 料 力 (economic subgroups) 行 料 (disaggregate data) 參 19
3. 來 流 20
參 1. Bovi, Maurizio (2006), "Long-Run Biases in Consumer Sentiment Micro Evidence from European Surveys," OECD WORKSHOP ON BUSINESS AND CONSUMER TENDENCY SURVEYS. 2. Curtin, Richard T. (2004), "Consumer Sentiment Surveys, Worldwide Review and Assessment," 27 th CIRET Conference, Warsaw. 3. Desroches, Brigitte and Marc-André Gosselin (2002), "The Usefulness of Consumer Confidence Indexes in the United States," working paper, Bank of Canada. 4. Doms, Mark and Norman Morin (2004), "Consumer Sentiment, the Economy, and the News Media," Finance and Economics Discussion Series, Divisions of Research & Statistics and Monetary Affairs, Federal Reserve Board, Washington, D.C.. 5. Golinelli, Roberto and Giuseppe Parigi (2003), "What is this thing called confidence? A comparative analysis of consumer confidence indices in eight major countries," working paper, BANCA D'ITALIA. 6. Levanon, Gad (2006), "What Can We Learn from the Consumer Confidence Index?" 28 th CIRET Conference, Rome. 7. Ludvigson, Sydney C. (2004), "Consumer Confidence and Consumer Spending," Journal of Economic Perspectives, vol. 18, no. 2, pp.29-50. 8. McNabb, Bob and Karl Taylor (2002), "Business cycle and the role of confidence: Evidence from Europe," University of Leicester, Working Paper. 9. Toussaint-Comeau, Maude and Leslie McGranahan (2006), "Variations in Consumer Sentiment across demographic groups," Federal Reserve Bank of Chicago. 10. Ward, Denis (2006), "Recently Developed International Guidelines for Opinion Surveys," OECD WORKSHOP ON BUSINESS AND CONSUMER TENDENCY SURVEYS. 21
11. Westerhoff, Frank H. (2005), "Consumer Behavior and Fluctuation in Economic Activity," Advances in Complex Systems, Vol. 8, Nos. 2 & 3 (2005), pp.209 215. 12. Utaka, Atsuo (2003), "Confidence and the Real Economy - the Japanese Case," Applied Economics. 1. (2002) 2. (2004) 量 行 3. (2005)CIRET(Center for International Research on Economic Tendency Surveys) EC-OECD 行 4. 利 蘭 (2005) OECD 行 料 http://www.sca.irs.umich.edu/ http://www.conference-board.org/ 行 http://www.dgbas.gov.tw/ 22
數 (Conference Board) (University of Michigan) 500 3,500 (mail survey) 數 36,113 數 不 6,720 (three-lev el stratified random sampling method of city/town/ village, local unit, and household ) 2,000 (face-toface intervie ws) 輪 流 (rotation panel) 連 4 來 8 不 連 4 (4-8-4 ) 2,300 ( (CATI) ) 23
( 見 ) (Conference Board) (University of Michigan) 數 來 兩 類 數 數 來 兩 類 數 數 來 兩 類 數 來 6 (overall livelihood) 數 來 兩 類 數 狀 ( 樂 來 6 狀 六 ( 數 ) 24
( ) 1. (present situation questions) (1) (, 不 異, 不 )( 數 1,0,-1) (2) 年 (financial situation)(,, ) 2. 來 (expectation questions) (1) 來 年 (business condition) (, 不, ) (2) 來 年 (, 不, ) (3) 來 年 (,, ) ( ) 1. (present situation questions) (1) (,, 不 ) (2) (,, ) 2. 來 (expectation questions) (1) 來 六 (,, ) (2) 來 六 ( 更,, ) (3) 來 六 (,, ) Q1 12 Q2 來 12 Q3 12 (general economic situation) Q4 來 12 PP)(got a lot better) P)(got a little better) E) 不 (stayed the same) M)(got a little worse) MM)(got a lot worse) N) 不 Q5 12 ( 降 不 ) Q6 來 12 ( 度 降 不 ) Q7 來 12 數 ( 不 降 降 不 ) 25
Q8 ( 不 不 不 不 ) Q9 來 12 12 (major purchases) 金 ( 不 不 ) Q10 狀 ( 不 不 不 不 ) Q11 來 12 ( 不 不 不 ) Q12 ( 不 不 ) 來 六 (overall livelihood) 類 (+1) (+0.75) 不 (+0.5) (+0.25)(worsen)(+0) 1. (consumer present situation index, CPSI) (1) 6 ( 不 ) (2) 6 ( 不 ) 2. 來 (consumer expectation index, CEI) (1) 來 6 ( 不 ) (2) 來 6 ( 不 ) (3) 來 6 ( 不 ) (4) 來 6 ( 車 ) ( 不 ) (5) 來 6 ( 不 ) (1) 來 年 ( 不 ) (2) 來 年 狀 ( 不 不 ) (3) 來 年 ( 不 不 ) (4) 來 年 ( 不 不 ) 26
(5) 來 不 ( 不 不 ) (6) 來 年 不 ( 不 ) 27
(Turning-Point) Bry-Boschan 念 料 ( classicalcycles) 理 料 growth cycles 兩 數 列 理 領 落 (1) 理 1. 數 列 (extreme value) 滑 (smoothed value) 2. 數 列 12 2 : A. ( )5 B. 若 兩 ()() () 3. 2 數 列 15 SpencerCurve 5 SpencerCurve ( ) 4. 料 3-6 MCD Months of Cyclical Dominance Curve 3 ( ) 5 ( ) 5. 4 ( ) 料 4 列 A. 若 數 列 6 B. 若 ( )( )( ) 數 列 C. 若 15 D. ( )5 28
29
數 理 Carroll, C., 落 Fuhrer, J. 數 and Wilcox, D.(1994) 度 力 Matsusaka and Sbordone(1 995) 1953-1988 GNP 領 GNP 來 13-16 來 Batchelor and Dua(1998) 1979-1993 (in-sample regressions) (out-of-sample regressions) 數 GDP GDP 數 1991 年 力 不 Eppright, D., Arguea, N. and Huth, W.(1998) 量 (multivariate VAR) 數 力 領 Gad 1968:1Q- Levanon (2006) 2005:4Q (autoregressive model) 數 力 數 來 力 30
數 GDP 率 力 力 不 數 降 Abel, A., Bernanke, B. and McNabb, R (1998) 數 例 數 降 Karl Taylor amd Robert McNabb (2003) 1983-1998 量 利 蘭 4 行 數 領 (pro-cyclical) 領 GDP GDP 異 率 力 Atsuo 1982:2Q- 量 (Vector 數 料 Utaka 2000:3Q Autoregressions, VAR) 料 GDP (2003) 若 數 數 年 數 ( 領 料 GDP ) GDP 數 力 不 力 數 31
Senung-Ny 1996:2Q- Carroll, Fuhrer, and 數 eon Kim 2003:3Q Wilcox(1994) Bram and 來 不 and Ludvigson(1998) 力 料 Youngwan Goo ( 2006) 數 數 ( 零 數 ) 7 年 不 來 累 更 料 來 行 不 復 復 度 不 數 料 年 量 32
33
34
35
36
37
38
39
數 (CCI) 年 率 (CSP) Sample: 2001:Q1 2006:Q4 Lags: 1 Null Hypothesis: Obs F-Statistic Probability CSP does not Granger Cause CPI 23 0.16487 0.68903 CPI does not Granger Cause CSP 2.67509 0.11757 Lags: 2 Null Hypothesis: Obs F-Statistic Probability CSP does not Granger Cause CPI 22 0.27603 0.76213 CPI does not Granger Cause CSP 1.65997 0.21952 Lags: 3 Null Hypothesis: Obs F-Statistic Probability CSP does not Granger Cause CPI 21 0.90094 0.46531 CPI does not Granger Cause CSP 1.35377 0.29731 Lags: 4 Null Hypothesis: Obs F-Statistic Probability CSP does not Granger Cause CPI 20 1.44553 0.28356 CPI does not Granger Cause CSP 1.20257 0.36354 40