產 ( 十 ) 化 學 產 業 的 規 模 經 濟 相 當 重 要, 而 台 灣 ABS 產 能 / 產 量 全 球 第 二 大, 尼 龍 產 業 產 能 全 球 第 三 大 二 台 灣 高 分 子 材 料 產 業 優 勢 綜 合 以 上 台 灣 高 分 子 材 料 產 業 吸 引 的 理 由, 可

台 灣 高 分 子 材 料 產 業 投 資 優 勢 一 台 灣 高 分 子 材 料 十 大 吸 引 投 資 理 由 ( 一 ) 台 灣 是 化 學 材 料 產 業 管 理 及 技 術 上 的 相 對 領 先 者, 且 在 彈 性 品 質 及 交 期 上 獲 得 肯 定 ( 二 ) 以 中 國 大 陸 為 主 要 市 場, 但 台 灣 廠 商 比 大 陸 廠 商 更 具 競 爭 優 勢, 故 能 創 造 約 七 千 億 台 幣 的 產 值, 且 廠 商 多 具 一 定 規 模 ( 三 ) 台 灣 廠 商 相 對 歐 美 業 者, 在 中 國 大 陸 市 場 有 反 傾 銷 稅 率 之 優 勢, 加 上 距 離 較 近, 能 夠 及 時 供 應, 故 取 得 競 爭 上 的 有 利 位 置 ( 四 ) 中 國 大 陸 進 口 的 高 分 子 材 料 產 品 中, 台 灣 佔 16%, 居 全 球 第 二, 僅 次 於 南 韓 ( 五 ) 上 游 石 化 體 系 之 產 業 供 應 鏈 完 整 且 具 競 爭 力, 加 上 原 料 進 口 低 關 稅, 原 料 供 應 無 虞 ( 六 ) 台 灣 廠 商 已 向 下 整 合 至 紡 絲 及 接 著 劑 領 域, 且 與 橡 膠 製 品 塗 料 車 輛 零 組 件 等 下 游 產 業 已 有 穩 固 的 長 期 合 作 關 係, 即 使 客 戶 外 移 至 中 國 大 陸, 由 於 台 灣 產 品 之 品 質 相 對 穩 定, 仍 有 相 當 回 頭 購 料 之 訂 單 ( 七 ) 台 灣 的 籌 資 較 容 易, 資 金 取 得 成 本 相 對 較 低 ; 此 與 中 國 大 陸 廠 商 相 較 的 風 險 更 低 ( 八 ) 台 灣 缺 工 及 惡 性 挖 角 的 情 況 不 若 中 國 大 陸 嚴 重, 故 人 員 流 動 情 況 相 對 穩 定, 技 術 較 能 深 根 ( 九 ) 電 力 相 較 中 國 大 陸 供 應 穩 定, 利 於 連 續 式 製 程 產 品 之 生 1

產 ( 十 ) 化 學 產 業 的 規 模 經 濟 相 當 重 要, 而 台 灣 ABS 產 能 / 產 量 全 球 第 二 大, 尼 龍 產 業 產 能 全 球 第 三 大 二 台 灣 高 分 子 材 料 產 業 優 勢 綜 合 以 上 台 灣 高 分 子 材 料 產 業 吸 引 的 理 由, 可 由 原 料 面 市 場 面 機 會 面 管 理 面 及 基 礎 環 境 面 等 五 個 角 度, 彙 整 出 台 灣 高 分 子 材 料 產 業 優 勢 如 下 : ( 一 ) 原 料 供 應 相 對 穩 定 : 台 灣 整 體 化 學 產 業 鏈 完 整, 上 游 石 化 原 料 供 應 充 足 且 關 鍵 原 料 進 口 關 稅 低, 故 原 料 供 應 無 虞 ( 二 ) 下 游 應 用 產 業 蓬 勃 發 展 : 台 灣 擁 有 全 球 首 屈 一 指 的 下 游 的 ICT 與 電 子 零 組 件 產 業 鏈 及 汽 車 零 組 件 中 衛 體 系 ( 如 車 燈 及 碰 撞 零 組 件 ), 成 為 台 灣 化 學 材 料 廠 商 發 展 的 基 礎 ( 三 ) 具 中 國 市 場 的 進 入 優 勢 : 在 全 球 廠 商 競 相 進 入 的 中 國 市 場, 相 對 歐 美 國 家 具 有 語 言 文 化 及 反 傾 銷 稅 率 之 優 勢, 故 在 中 國 進 口 的 高 分 子 材 料 產 品 中, 台 灣 佔 16%, 居 全 球 第 二 ( 四 ) 具 管 理 與 技 術 之 相 對 優 勢 : 台 灣 是 在 管 理 及 技 術 上 相 對 中 國 大 陸 廠 商 領 先, 且 在 彈 性 品 質 及 交 期 上 獲 得 國 際 肯 定 ( 五 ) 具 基 礎 環 境 之 相 對 優 勢 : 籌 資 較 容 易, 資 金 取 得 成 本 相 對 較 低 ; 人 員 流 動 情 況 相 對 穩 定, 技 術 較 能 深 根 ; 電 力 供 應 穩 定, 利 於 連 續 式 製 程 產 品 之 生 產 三 台 灣 高 分 子 產 業 現 況 ( 一 ) 高 分 子 材 料 產 業 概 述 泛 用 塑 膠 工 程 塑 膠 合 成 橡 膠 合 成 樹 脂 人 纖 原 料 等 產 品 皆 2

可 歸 類 為 高 分 子 材 料, 其 為 石 化 基 本 原 料 所 生 產 之 石 化 中 間 原 料 合 成, 並 可 作 為 下 游 塑 膠 橡 膠 樹 脂 人 纖 及 紡 織 等 製 品 產 業 之 原 料, 因 此 其 應 用 非 常 廣 泛, 舉 凡 資 訊 電 子 汽 車 紡 織 建 築 醫 療 等 日 常 生 活 所 需 之 各 行 各 業, 皆 需 用 到 高 分 子 材 料, 產 業 鏈 如 圖 一 所 示 資 料 來 源 : 工 研 院 圖 2-1 高 分 子 材 料 產 業 鏈 圖 ( 二 ) 台 灣 高 分 子 材 料 產 業 結 構 與 特 性 由 經 濟 部 統 計 處 的 分 類 來 看, 台 灣 高 分 子 材 料 產 業 係 由 合 成 樹 脂 及 塑 膠 及 合 成 橡 膠 產 業 等 兩 大 子 產 業 所 構 成, 其 產 品 包 含 PE PP 等 泛 用 塑 膠,PBT PC 等 工 程 塑 膠,Epoxy, PU 等 合 成 樹 脂, 以 及 BR, SBR 等 合 成 橡 膠 整 體 產 業 結 構 上, 雖 以 中 小 企 業 為 主, 但 多 數 廠 商 皆 已 歷 經 數 十 年 的 發 展, 故 有 一 定 規 模, 且 產 業 集 中 化 程 度 相 對 較 高 3

而 台 灣 高 分 子 材 料 產 業 在 發 展 上, 其 上 下 游 的 產 業 聚 落 處 有 些 許 的 差 異, 大 致 上 來 說, 中 上 游 的 泛 用 塑 膠 及 合 成 橡 膠 由 於 對 原 料 就 近 供 應 的 需 求 較 高, 業 者 多 集 中 在 高 雄 的 中 油 三 輕 五 輕 及 雲 林 的 台 塑 六 輕 等 石 化 基 本 原 料 之 供 應 地 ; 而 中 下 游 的 業 者 則 多 鄰 近 製 品 業 者 的 聚 集 處, 而 集 中 於 桃 園 苗 栗 台 中 彰 化 台 南 及 高 雄 等 地 之 工 業 區 設 廠 此 外 若 從 集 團 的 角 度, 亦 可 將 台 灣 的 高 分 子 材 料 產 業 概 略 分 為 泛 中 油 及 台 塑 等 兩 大 體 系, 其 中 台 塑 多 為 相 關 企 業, 且 集 中 在 雲 林 麥 寮 一 帶 ; 而 泛 中 油 體 系 的 廠 商 則 以 圍 繞 在 三 輕 四 輕 及 五 輕 周 圍 的 林 園 及 仁 武 大 社 工 業 區 表 2-1 中 油 五 輕 下 游 工 廠 列 表 五 輕 ( 高 廠 ) 下 游 工 廠 公 司 名 稱 乙 烯 衍 生 物 台 聚 台 塑 亞 聚 中 纖 東 聯 李 長 榮 台 灣 氯 乙 烯 大 連 國 喬 台 灣 苯 乙 烯 丙 烯 衍 生 物 丁 二 烯 衍 生 物 苯 衍 生 物 中 石 化 台 塑 ( 永 嘉 ) 李 長 榮 ( 福 聚 ) 信 昌 台 橡 奇 美 南 帝 國 喬 台 達 久 聯 申 豐 和 益 國 喬 台 灣 苯 乙 烯 中 石 化 信 昌 其 他 中 石 化 ( 合 成 氣 一 氧 化 碳 ) 中 橡 ( 碳 煙 進 料 油 ) 4

資 料 來 源 : 工 研 院 圖 2-2 中 油 三 輕 四 輕 周 邊 工 廠 圖 而 在 產 業 特 性 上, 台 灣 高 分 子 材 料 產 業 大 致 上 需 要 注 意 的 有 以 下 幾 點 : 1. 台 灣 內 銷 市 場 規 模 逐 漸 萎 縮, 外 銷 為 化 學 材 料 產 業 發 展 重 點, 並 以 中 國 大 陸 為 主 要 市 場, 不 少 業 者 亦 在 中 國 設 廠 以 就 近 供 應 2. 泛 用 塑 膠 訴 求 規 模 化 的 生 產 及 管 理, 台 灣 廠 商 透 過 穩 定 的 原 料 取 得 及 兩 岸 下 游 製 品 業 的 去 化, 以 成 本 及 品 質 建 構 關 鍵 競 爭 優 勢 3. 合 成 樹 脂 及 合 成 橡 膠 多 因 應 下 游 客 戶 之 需 求 進 行 配 方 調 整, 技 術 能 力 及 彈 性 的 經 營 模 式 為 關 鍵 優 勢, 且 多 逆 向 整 合 朝 原 料 發 展 4. 台 灣 的 高 分 子 材 料 屬 資 本 及 技 術 密 集 產 業, 越 往 上 游 原 料 及 水 電 等 成 本 所 佔 比 率 越 高, 多 在 85% 以 上, 且 以 規 模 化 生 產 為 競 爭 優 勢 ; 雖 然 越 往 下 游 量 產 規 模 的 關 鍵 性 較 低, 5

但 對 於 品 質 客 製 化 之 需 求 越 高, 且 多 以 技 術 能 力 為 競 爭 優 勢, 產 品 毛 利 率 也 相 對 較 高 5. 台 灣 高 分 子 材 料 廠 商 約 僅 300 家 左 右, 且 皆 具 一 定 規 模 ( 資 本 額 多 在 一 億 以 上 ), 人 均 產 值 亦 相 對 較 高 ; 此 外 廠 商 對 有 經 驗 的 技 術 人 才 需 求 高 於 一 般 勞 力, 因 而 有 一 定 的 先 進 入 優 勢 及 相 當 的 進 入 成 本 ( 三 ) 台 灣 高 分 子 材 料 市 場 概 況 台 灣 高 分 子 材 料 產 業 在 在 整 體 化 學 產 業 中 扮 演 承 上 啟 下 的 角 色, 不 僅 是 我 國 朝 石 化 原 料 產 業 進 行 逆 向 垂 直 整 合 的 基 石, 也 提 供 我 國 電 子 資 訊 車 輛 機 械 生 技 食 品 及 營 建 等 相 關 產 業 在 發 展 上 不 可 或 缺 的 原 料 供 應, 故 在 此 由 產 值 及 進 出 口 分 析 其 市 場 概 況 1. 產 值 分 析 統 計 2009-2013 年 台 灣 高 分 子 材 料 產 業 產 值 的 CAGR 高 達 6.72%, 除 由 於 廠 商 積 極 朝 上 游 垂 直 整 合 外, 業 者 更 持 續 投 入 研 發, 並 進 行 海 外 布 局, 落 實 政 府 質 的 提 升 在 台 灣, 量 的 擴 充 在 海 外 的 發 展 方 針 若 依 年 來 看,2013 年 我 國 高 分 子 材 料 產 業 產 值 為 6,493 億 元, 較 2012 年 成 長 2.04% 表 2-2 2009-2013 台 灣 高 分 子 材 料 產 業 產 值 單 位 : 千 元 合 成 樹 脂 及 塑 膠 合 成 橡 膠 高 分 子 材 料 業 總 計 年 成 長 率 2009 467,526,344 33,019,222 500,545,566-17.5% 2010 620,916,180 47,001,154 667,917,334 33.4% 2011 638,114,372 58,754,712 696,869,084 4.33% 2012 585,867,553 50,451,976 636,319,529-8.69% 6

2013 608,641,402 40,649,347 649,290,749 2.04% 資 料 來 源 : 經 濟 部 統 計 處 2. 進 出 口 分 析 雖 然 高 分 子 材 料 產 業 擁 有 相 當 高 額 的 產 值 以 及 亮 麗 的 成 長 幅 度, 然 值 得 注 意 的 是, 台 灣 高 分 子 材 料 產 業 對 外 銷 的 依 賴 度 非 常 高, 統 計 2007 年 至 2011 年, 外 銷 比 最 少 為 2009 年 的 66.6%,2008 年 甚 至 曾 高 達 88.8%, 因 此 宜 針 對 進 出 口 狀 況 進 行 分 析, 並 了 解 其 發 展 方 向 總 體 來 說, 台 灣 高 分 子 材 料 產 業 無 論 是 金 額 或 重 量, 皆 為 出 口 大 於 進 口, 故 多 年 來 為 台 灣 創 造 高 額 的 貿 易 順 差 ; 此 外 值 得 注 意 的 是, 除 2009 年 受 到 全 球 金 融 海 嘯 的 衝 擊 而 有 衰 退 外, 近 年 來 高 分 子 材 料 進 出 口 的 值 與 量 皆 年 年 成 長, 可 知 由 於 高 分 子 材 料 之 應 用 多 為 民 生 必 需 品, 故 即 使 經 濟 不 景 氣, 總 體 市 場 仍 在 維 持 成 長 表 2-3 2008-2011 年 台 灣 高 分 子 材 料 進 出 口 分 析 單 位 : 新 台 幣 百 萬 元 ; 公 噸 時 間 進 口 出 口 順 差 金 額 重 量 金 額 重 量 金 額 重 量 2008 95,959 1,136,013 391,178 6,927,109 295,219 5,791,096 2009 73,945 1,004,823 340,850 7,494,355 266,905 6,489,532 2010 110,296 1,318,563 445,106 7,840,656 334,810 6,522,093 2011 121,641 1,400,558 472,724 7,586855 351,083 6,186,297 資 料 來 源 : 工 研 院 此 外 由 表 四 可 知, 中 國 大 陸 現 為 我 國 高 分 子 材 料 出 口 最 主 要 市 場, 占 總 出 口 額 之 41.2%, 其 市 場 重 要 性 與 日 俱 增, 若 加 上 香 港, 則 我 國 高 分 子 材 料 有 一 半 以 上 的 出 口 數 量 係 銷 往 中 國 市 場, 顯 示 廠 商 7

積 極 透 過 外 銷 大 陸 參 與 中 國 的 成 長, 因 此 未 來 中 國 大 陸 市 場 是 否 能 維 持 高 度 成 長, 將 是 我 國 高 分 子 材 料 產 業 營 運 良 窳 的 關 鍵 而 從 進 口 來 源 國 看, 可 發 現 金 口 額 排 名 第 一 的 為 日 本, 加 上 其 單 價 較 其 他 國 家 高, 顯 示 我 國 廠 商 對 於 相 對 高 單 價 產 品 仍 有 需 求, 惟 近 年 來 業 者 已 逐 步 提 升 技 術 以 提 高 自 給 率 表 2-4 2011 年 台 灣 高 分 子 材 料 進 出 口 國 分 析 表 進 口 出 口 排 名 國 家 所 佔 百 分 比 國 家 所 佔 百 分 比 1 日 本 26.2% 中 國 41.2% 2 美 國 18.7% 香 港 12.8% 3 南 韓 9.2% 日 本 5.4% 4 中 國 8.7% 越 南 5.0% 5 泰 國 5.5% 印 度 3.7% 6 新 加 坡 5.0% 馬 來 西 亞 2.8% 其 他 26.7% 其 他 29.1% 資 料 來 源 : 公 開 資 訊 觀 測 站, 本 研 究 自 行 整 理 四 高 分 子 材 料 重 要 廠 商 營 運 狀 況 台 灣 被 稱 為 塑 膠 王 國, 與 我 國 高 分 子 產 業 的 蓬 勃 發 展 直 接 相 關, 也 是 相 關 廠 商 歷 經 多 年 的 發 展, 共 同 創 造 出 來 的 成 果, 在 此 針 對 台 灣 高 分 子 材 料 主 要 廠 商 進 行 介 紹, 並 分 析 其 營 運 上 概 況 ( 一 ) 台 灣 高 分 子 材 料 主 要 廠 商 概 述 欲 進 一 步 了 解 台 灣 高 分 子 材 料 廠 商, 應 將 其 進 行 初 步 分 類 再 予 以 探 討, 然 由 於 不 少 廠 商 皆 跨 領 域 及 類 別 經 營, 故 在 此 依 廠 商 在 各 領 域 之 代 表 性 進 行 分 成 泛 用 塑 膠 工 程 塑 膠 合 成 樹 脂 合 成 橡 膠 及 其 他 等 五 大 類, 並 選 出 個 別 領 域 的 領 導 企 業 或 較 具 特 色 的 廠 商 簡 8

要 介 紹 其 布 局 模 式 如 下 表 2-5 台 灣 高 分 子 材 料 各 領 域 之 代 表 業 者 類 別 代 表 廠 商 工 廠 位 址 佈 局 模 式 泛 用 塑 膠 台 塑 集 團 國 內 以 雲 林 麥 寮 為 主 / 部 分 位 於 高 雄 仁 大 工 業 區 ; 另 於 中 國 體 系 內 由 煉 油 到 塑 膠 / 人 纖 業 垂 直 整 合 / 美 國 皆 有 設 廠 台 聚 集 團 國 內 以 仁 大 / 林 園 工 業 區 為 主, 部 分 位 於 苗 栗 ; 另 有 在 中 國 設 廠 布 局 之 規 劃 集 中 在 五 大 泛 用 塑 膠 之 布 局, 並 規 劃 朝 上 游 輕 油 裂 解 廠 逆 向 整 合 工 程 塑 膠 新 光 合 纖 於 桃 園 觀 音 / 中 壢 及 中 國 杭 州 設 廠 ; 另 亦 與 國 際 大 廠 於 新 加 坡 / 泰 國 合 資 設 廠 由 化 纖 朝 上 游 發 展 PET 材 料, 再 朝 工 程 塑 膠 寶 特 瓶 及 光 學 用 材 料 布 局 集 盛 實 業 聚 合 廠 位 於 觀 音 / 大 園 ( 原 華 染 ) 由 加 工 絲 朝 上 游 發 展, 廠 房 集 中 於 桃 園, 深 耕 台 灣 合 成 樹 脂 長 春 集 團 於 新 竹 / 高 雄 / 麥 寮 / 苗 栗 等 地 設 廠, 並 於 中 國 布 局 由 樹 脂 製 品 向 上 整 合, 於 電 子 材 料 領 域 深 入 布 局 長 興 化 學 國 內 設 廠 於 高 雄, 並 於 中 國 天 津 / 昆 山 / 常 熟 等 處 設 廠 由 樹 脂 產 業 朝 下 游 電 子 材 料 領 域 發 展 佈 局 合 成 橡 膠 台 橡 於 高 雄 及 中 國 南 通 設 廠 ; 另 與 印 度 及 德 國 廠 商 於 中 國 南 通 以 合 成 橡 膠 為 核 心 進 行 全 球 布 局, 並 有 多 角 化 發 展 合 資 其 他 遠 東 新 在 台 灣 除 自 行 設 廠 外, 亦 與 國 際 大 廠 共 同 布 局 的 發 展 布 局 外, 亦 積 極 在 中 國 大 陸 進 行 投 資 除 在 聚 酯 相 關 上 下 游 等 石 化 紡 織 領 域 發 展 外, 另 在 水 泥 百 貨 金 融 電 信 等 行 業 皆 有 轉 投 資 事 業 台 南 紡 織 深 耕 台 灣 市 場, 並 已 在 越 南 等 東 協 國 家 布 局 多 時 於 纖 維 產 業 中, 以 棉 及 聚 酯 為 核 心, 上 下 游 垂 直 整 合 發 展 資 料 來 源 : 本 研 究 整 理 ( 二 ) 台 灣 高 分 子 材 料 主 要 廠 商 營 運 概 況 1. 泛 用 塑 膠 聚 乙 烯 (PE) 聚 丙 烯 (PP) 聚 氯 乙 烯 (PVC) 聚 苯 乙 烯 (PS) 及 ABS 9

等 五 大 泛 用 塑 膠 之 國 內 生 產 業 者 主 要 為 台 塑 集 團 的 台 塑 南 亞 台 化, 以 及 台 聚 集 團 的 台 聚 亞 聚 華 夏 台 達 化, 其 他 另 有 榮 化 大 洋 奇 美 及 國 喬 等 業 者 其 中 純 益 率 最 高 的 為 亞 聚, 其 次 為 台 聚, 台 塑 居 第 三 ; 而 純 益 率 最 低 的 奇 美 則 是 受 到 奇 美 電 的 影 響 所 致, 預 期 未 來 在 順 利 切 割 後, 純 益 率 的 表 現 將 可 望 有 大 幅 進 步 10

表 2-6 2010-2012 台 灣 泛 用 塑 膠 主 要 廠 商 營 運 概 況 單 位 : 新 台 幣 百 萬 元 2012 2011 2010 營 收 純 益 率 ROE 營 收 純 益 率 ROE 營 收 純 益 率 ROE 台 塑 173,034 8.47% 6.27% 187,603 19.04% 14.23% 194,446 23.42% 18.74% 台 聚 10,783 15.39% 9.89% 13,229 24.25% 20.73% 12,591 23.37% 21.41% 亞 聚 4,791 12.91% 6.74% 6,295 25.73% 18.99% 6,337 22.93% 17.00% 台 化 288,025 2.46% 2.98% 280,814 11.74% 13.00% 283,121 16.70% 18.85% 榮 化 29,668 2.06% 2.69% 30,282 8.21% 12.38% 28,649 10.99% 18.47% 南 亞 183,043 2.30% 1.65% 194,022 11.93% 8.45% 212,249 19.30% 15.36% 大 洋 4,901-2.60% -2.45% 5,070-3.31% -4.27% 5,348-2.52% -5.13% 華 夏 7,968 10.01% 15.30% 9,218-1.00% -1.90% 8,490 0.05% 0.09% 國 喬 17,565 9.91% 12.49% 19,431 5.77% 8.40% 16,543 12.57 16.78% 資 料 來 源 : 公 開 資 訊 觀 測 站, 本 研 究 自 行 整 理 2. 合 成 橡 膠 合 成 橡 膠 可 分 為 BR SBR 及 NBR 等 類 產 品, 主 要 的 業 者 為 台 橡 及 南 帝, 其 中 台 橡 歷 年 來 皆 維 持 20% 以 上 的 高 度 成 長, 並 為 市 場 領 導 者, 而 在 亞 洲 NBR 市 場 有 相 當 市 場 佔 有 率 的 南 帝, 其 純 益 率 亦 表 現 不 俗 11

表 1-7 2010-2012 台 灣 合 成 橡 膠 主 要 廠 商 營 運 概 況 單 位 : 新 台 幣 百 萬 元 2012 2011 2010 營 收 純 益 率 ROE 營 收 純 益 率 ROE 營 收 純 益 率 ROE 台 橡 17,056 15.09% 15.61% 20,612 27.88% 38.12% 15,264 21.48% 26.14% 南 帝 5,511 6.45% 6.25% 6,605 14.20% 17.42% 4,759 11.37% 11.05% 資 料 來 源 : 公 開 資 訊 觀 測 站, 本 研 究 自 行 整 理 3. 工 程 塑 膠 工 程 塑 膠 包 含 PBT POM PC Nylon mppo 等 產 品, 國 內 主 要 業 者 除 晉 倫 是 以 工 程 塑 膠 compound 為 主 要 業 務 外, 其 他 業 者 工 程 塑 膠 占 營 收 的 比 率 皆 非 最 高 其 中 長 春 人 造 歷 經 多 年 的 發 展, 不 僅 營 收 規 模 日 益 增 加, 且 純 益 率 歷 年 來 皆 維 持 相 對 較 佳 的 表 現 ; 而 新 光 合 纖 及 集 盛 則 因 皆 有 人 纖 相 關 業 務, 加 上 受 上 游 原 料 漲 跌 價 之 影 響 較 大, 因 而 其 在 純 益 率 上 雖 不 若 長 春 及 晉 倫 亮 眼, 但 若 跟 其 他 人 纖 業 者 相 較, 已 屬 相 對 較 佳 的 表 現, 加 上 營 收 成 長 幅 度 大, 未 來 仍 有 相 當 的 獲 利 成 長 空 間 表 2-8 2010-2012 台 灣 工 程 塑 膠 主 要 廠 商 營 運 概 況 單 位 : 新 台 幣 百 萬 元 2012 2011 2010 營 收 純 益 率 ROE 營 收 純 益 率 ROE 營 收 純 益 率 ROE 新 光 合 纖 24,871 3.87% 4.21% 26,762 4.72% 5.49% 25,316 7.45% 9.07% 長 春 人 造 N/A N/A N/A 53,140 12.22% 17.21% 50,535 15.68% 25.08% 集 盛 16,997-0.58% -1.43% 18,967 0.70% 2.01% 17,284 5.41% 14.99% 晉 倫 1,297 3.97% 6.29% 1,184 7.15% 10.48% 1,167 10.00% 16.72% 資 料 來 源 : 公 開 資 訊 觀 測 站, 本 研 究 自 行 整 理 12

4. 合 成 樹 脂 合 成 樹 脂 產 業 的 產 品 項 目 繁 多, 相 關 業 者 多 數 亦 跨 足 多 產 品 項 之 生 產 製 造, 長 春 石 化 甚 至 涵 蓋 上 游 石 化 原 料 的 生 產 製 造, 可 謂 台 灣 高 分 子 材 料 的 關 鍵 中 間 產 業 目 前 產 業 中 規 模 最 大 者 為 長 春 石 化, 由 於 其 挾 技 術 及 規 模 的 優 勢, 故 無 論 營 收 或 純 益 率 在 業 界 皆 名 列 前 茅, 而 長 興 化 學 則 由 於 其 在 電 子 化 學 品 領 域 上 之 優 勢, 近 年 來 皆 有 相 當 不 錯 的 表 現, 大 東 樹 脂 雖 然 營 業 額 不 大, 但 由 於 深 耕 技 術 且 專 注 在 特 殊 市 場 區 隔 的 經 營, 其 近 年 來 的 純 益 率 幾 乎 皆 為 業 界 最 佳 總 體 來 說, 除 2011 年 因 原 物 料 巨 幅 波 動 而 影 響 到 業 者 的 純 益 率, 多 數 合 成 樹 脂 廠 商 皆 有 獲 利 空 間 表 2-9 2010-2012 台 灣 合 成 樹 脂 主 要 廠 商 營 運 概 況 單 位 : 新 台 幣 百 萬 元 2012 2011 2010 營 收 純 益 率 ROE 營 收 純 益 率 ROI 營 收 純 益 率 ROE 長 春 石 油 41,423 12.43% 12.46% 39,389 16.12% 17.25% 長 興 化 學 16,834 7.50% 6.87% 18,426 6.60% 6.74% 18,846 13.04% 14.00% 國 精 化 4,047 4.52% 14.49% 3,119 3.39% 9.09% 2,332 3.45% 7.90% 三 晃 1,551 0.01% 0.02% 1,699-2.12% -4.80% 1,780-0.63% -1.52% 日 勝 化 1,940 4.61% 7.30% 1,998 1.43% 2.35% 2,406 2.07% 3.98% 大 立 高 1,403 4.82% 8.37% 1,328 5.78% 10.13% 1,319 4.78% 9.01% 永 純 1,831 2.49% 4.00% 2,694 2.32% 5.61% 3,347 2.85% 8.80% 大 東 樹 脂 N/A N/A N/A 3,295 13.33% 11.91% 3,167 18.43% 17.47% 聯 超 2,814 2,372 6.69% 21.98% 1,639 3.87% 10.75% 新 力 美 3,011-7.79% -14.21% 4,039 1.47% 3.67% 上 緯 1,599 16.33% 16.54% 1,636 12.70% 12.81% 1,244 12.70% 11.55% 13

德 淵 1,473 5.06% 7.93% 1,625 3.47% 6.39% 1,683 0.84% 1.64% 展 宇 科 技 1,027 6.87% 8.34% 1,121 9.64% 13.91% 資 料 來 源 : 公 開 資 訊 觀 測 站, 本 研 究 自 行 整 理 5. 其 他 ( 紡 織 用 塑 料 ) 由 於 PET 及 Nylon 等 塑 料 多 數 用 在 紡 織, 且 廠 商 多 數 朝 下 游 垂 直 整 合 發 展, 甚 至 有 多 角 化 的 經 營 布 局, 故 歸 類 為 其 他 其 中 遠 東 新 由 紡 織 開 始 發 展, 除 在 PET 領 域 向 上 垂 直 整 合 外, 近 年 來 更 在 PET 瓶 的 市 場 有 大 幅 進 展, 加 上 其 在 多 領 域 發 展 及 擁 有 廣 大 土 地 資 產 的 題 材, 受 到 國 內 外 投 資 人 的 關 注 ; 而 南 紡 則 由 於 較 早 在 越 南 等 東 南 亞 市 場 進 行 發 展 佈 局, 故 在 此 部 分 擁 有 先 進 入 優 勢, 加 上 其 亦 具 資 產 題 材, 故 可 做 為 長 期 投 資 之 考 慮 標 的 而 雖 然 中 石 化 在 Nylon 的 產 銷 規 模 不 大, 由 於 其 掌 握 Nylon 的 關 鍵 原 料 CPL, 加 上 AN 等 上 游 原 料 近 年 來 有 相 對 較 佳 的 獲 利 表 現, 因 而 其 三 年 來 的 獲 利 表 現 為 此 分 類 中 最 佳 ; 但 其 目 前 規 劃 在 中 國 大 陸 的 擴 建 計 畫 雖 具 發 展 潛 力, 但 由 於 投 資 額 過 於 龐 大, 在 全 球 景 氣 成 長 停 滯 的 情 況 下, 恐 對 企 業 帶 來 流 動 性 的 風 險 表 2-10 2010-2012 台 灣 紡 織 用 塑 料 主 要 廠 商 營 運 概 況 單 位 : 新 台 幣 百 萬 元 2012 2011 2010 營 收 純 益 率 ROE 營 收 純 益 率 ROE 營 收 純 益 率 ROE 遠 東 新 60,682 14.36% 7.85% 61,557 18.00% 10.60% 53,759 23.90% 13.45% 南 紡 15,461 4.32% 2.81% 17,185 3.25% 2.38% 15,639 17.05% 11.27% 力 麗 14,100 5.58% 7.20% 13,211 5.82% 7.32% 10,082 15.96% 17.11% 中 纖 16,046 2.61% 2.38% 16,909 5.22% 5.13% 16,976 16.16% 17.00% 中 石 化 36,894 3.84% 3.84% 42,597 25.65% 32.48% 39,149 16.15% 24.71% 14

力 鵬 25,778 0.12% 0.36% 25,401-0.92% -2.67% 24,074 4.21% 12.57% 展 頌 7,393-0.23% -0.90% 8,267 5.20% 21.23% 資 料 來 源 : 公 開 資 訊 觀 測 站, 本 研 究 自 行 整 理 五 台 灣 高 分 子 材 料 產 業 投 資 分 析 ( 一 )ECFA 對 台 灣 高 分 子 材 料 產 業 之 效 益 1. 直 接 效 益 由 於 外 銷 中 國 大 陸 關 稅 降 低, 致 使 台 灣 高 分 子 材 料 廠 商 在 中 國 大 陸 之 競 爭 力 提 升, 其 中 已 列 入 早 收 清 單 之 項 目 計 有 聚 丙 烯 ( 僅 限 共 聚 PP) 其 它 烯 烴 之 聚 合 物 ( 苯 乙 烯 - 丙 烯 腈 共 聚 合 物 SAN) 苯 乙 烯 聚 合 物 ( 非 PS, 國 內 無 ) 聚 四 亞 甲 基 醚 二 醇 聚 碳 酸 酯 (PC) 丙 烯 酸 共 聚 物 ( 壓 克 力 樹 脂 ) 聚 氨 酯 (PU) 等 由 清 單 中 可 發 現, 列 入 的 項 目 其 實 多 數 以 量 為 訴 求 的 台 灣 泛 用 塑 膠 廠 商 皆 難 有 受 益 空 間, 然 對 數 量 較 少, 但 相 對 具 技 術 與 品 質 優 勢 的 合 成 樹 脂 產 業 明 顯 受 益 最 大 2. 間 接 效 益 部 分 產 業 雖 然 未 被 列 為 早 收 清 單, 但 由 於 其 下 游 產 品 受 益 於 ECFA 之 關 稅 降 低 而 提 高 產 銷 量, 因 而 增 加 對 原 材 料 之 購 買, 其 中 由 於 接 著 劑 人 造 纖 維 紗 線 染 顏 料 塗 料 油 墨 人 造 革 等 塑 膠 製 品 等 產 業 已 列 入, 預 期 將 能 帶 動 對 上 游 尼 龍 粒 (PA6) 聚 酯 粒 (Polyester) PVC 及 合 成 樹 脂 等 高 分 子 材 料 的 需 求 總 體 來 說, 目 前 ECFA 第 一 階 段 的 早 收 清 單 對 台 灣 高 分 子 材 料 業 來 說, 直 接 效 益 較 低, 但 預 期 未 來 將 有 更 多 品 項 的 泛 用 塑 膠 工 程 塑 膠 紡 絲 用 塑 膠 合 成 橡 膠 等 產 品 納 入 項 目, 使 國 內 業 者 在 中 國 市 15

場 擁 有 更 多 的 稅 率 優 勢, 屆 時 對 業 者 營 收 及 獲 利 率 將 有 更 進 一 步 的 助 益 ( 二 ) 台 灣 高 分 子 材 料 產 業 SWOT 分 析 我 國 高 分 子 材 料 產 業 的 SWOT 分 析 如 表 十 一 所 示, 其 中 反 傾 銷 稅 以 及 ECFA 的 關 稅 調 降 優 勢, 為 台 灣 廠 商 向 上 提 升 的 關 鍵, 若 能 順 利 與 國 內 廠 商 管 理 技 術 營 運 財 務 及 業 務 面 上 之 優 勢 有 效 配 合, 其 成 長 將 具 想 像 性 表 2-11 台 灣 高 分 子 材 料 產 業 SWOT 分 析 優 勢 管 理 及 製 程 能 力 技 術 及 配 方 調 整 能 力 垂 直 整 合 之 成 本 控 制 能 力 原 料 供 應 無 虞 且 取 得 成 本 低 與 兩 岸 下 游 廠 商 長 期 合 作 關 多 已 累 積 相 當 財 務 實 力 機 會 反 傾 銷 稅 稅 率 優 勢 ECFA 的 關 稅 調 降 優 勢 水 電 等 公 共 事 業 相 較 大 陸 穩 定 供 應 籌 資 管 道 相 對 較 多 且 取 得 成 本 低 劣 勢 中 國 大 陸 業 者 在 量 產 規 模 上 具 相 對 競 爭 優 勢 部 分 高 階 產 品 市 場 仍 由 歐 美 日 等 廠 商 掌 握 除 大 陸 市 場 外 的 國 際 化 發 展 仍 待 加 強 威 脅 中 國 大 力 扶 植 國 內 業 者 的 發 展 韓 國 廠 商 的 競 爭 力 與 日 俱 增 對 環 境 保 護 的 壓 力 與 日 俱 增 中 油 五 輕 遷 廠 對 原 料 的 風 險 資 料 來 源 : 本 研 究 整 理 六 結 論 與 建 議 ( 一 ) 結 論 人 類 生 活 上 所 需 的 生 活 用 品 多 為 化 學 材 料 所 製, 即 使 景 氣 不 佳 也 有 基 本 的 需 求 量, 故 為 經 濟 成 長 疑 慮 下 的 最 佳 防 禦 標 的 高 分 子 材 16

料 產 業 有 明 顯 之 景 氣 循 環, 且 廠 商 歷 經 多 年 的 發 展, 多 有 相 當 的 財 務 基 礎, 故 於 景 氣 低 迷 時 逢 低 布 局, 再 於 景 氣 復 甦 時 賣 出, 即 可 有 穩 定 且 豐 厚 的 獲 利, 適 合 追 求 保 守 穩 健 的 投 資 人 此 外 在 投 資 題 材 上, 在 高 油 價 下 最 受 關 注 的 綠 能 等 新 興 產 業, 其 在 發 展 上, 亟 需 高 分 子 材 料 的 配 合, 且 其 產 品 單 價 高 出 一 般 產 品 甚 多, 業 者 若 能 進 一 步 開 發 並 取 得 相 關 認 證, 則 因 具 相 當 的 題 材 性, 價 值 將 水 漲 船 高 由 於 高 分 子 材 料 產 業 有 相 當 的 資 本 及 技 術 門 檻, 加 上 市 場 成 長 趨 緩, 潛 在 進 入 者 的 威 脅 較 低, 加 上 業 界 間 的 持 續 整 併, 市 場 將 越 趨 集 中 化 ; 而 台 灣 業 者 在 此 趨 勢 下, 近 年 來 不 僅 在 海 外 進 行 量 的 擴 充, 以 及 合 資 併 購 等 國 際 合 作, 並 於 國 內 積 極 進 行 質 的 提 升, 預 期 將 能 有 效 提 高 競 爭 力, 並 持 續 朝 高 值 化 發 展 此 外 台 灣 在 最 受 全 球 關 注 的 中 國 大 陸 市 場 上, 除 擁 有 管 理 及 技 術 優 勢 外, 更 有 ECFA 及 反 傾 銷 稅 率 上 之 優 勢, 故 在 市 場 上 已 具 高 度 競 爭 力 ; 而 在 東 南 亞 等 新 興 市 場 上, 台 灣 廠 商 亦 已 有 初 步 布 局, 未 來 更 將 尋 求 與 歐 美 日 先 進 廠 商 有 更 多 技 術 合 作 / 合 資 或 併 購 之 機 會, 共 同 尋 求 新 興 市 場 的 發 展 機 會 正 由 於 台 灣 廠 商 多 年 來 競 競 業 業 的 發 展, 加 上 積 極 朝 上 下 游 垂 直 整 合 或 朝 新 興 產 業 多 角 化 發 展, 預 期 將 創 造 更 高 的 附 加 價 值 並 開 創 營 運 新 機 ( 二 ) 產 品 投 資 建 議 針 對 高 分 子 材 料 的 產 品 投 資 機 會, 在 此 分 為 泛 用 塑 膠 工 程 塑 膠 紡 織 用 塑 料 合 成 橡 膠 及 合 成 樹 脂 等 五 大 類 概 要 說 明 : 1. 泛 用 塑 膠 : 訴 求 規 模 經 濟, 長 期 獲 利 穩 定 且 純 益 率 相 對 較 高, 首 選 集 團 型 企 業, 而 由 於 受 油 價 的 影 響 大, 故 建 議 於 油 17

價 位 在 相 對 低 點 時 布 局,PP 為 長 期 潛 力 產 品 若 未 來 有 更 多 項 目 列 入 ECFA 的 項 目 中, 將 可 望 有 更 大 的 獲 利 成 長 空 間 2. 工 程 塑 膠 : 目 前 市 場 規 模 相 對 較 小, 技 術 能 力 與 原 料 掌 握 程 度 為 最 主 要 關 鍵, 單 一 產 品 規 格 的 發 展 機 會 較 低, 故 除 非 專 注 在 特 定 市 場 區 隔 發 展, 並 強 化 技 術 深 度, 否 則 應 以 具 互 補 性 業 務 的 企 業 較 具 長 期 投 資 價 值, 而 列 在 ECFA 早 收 清 單 中 的 PC 仍 有 相 當 的 市 場 拓 展 契 機 3. 紡 織 用 塑 料 : 訴 求 規 模 經 濟, 以 具 下 游 抽 絲 與 加 工 絲 的 企 業 為 首 選 短 期 來 說,Nylon 由 於 進 入 障 礙 較 高, 較 具 全 球 競 爭 優 勢, 因 而 國 內 業 者 的 發 展 空 間 較 大, 但 原 物 料 的 波 動 將 是 其 獲 利 上 之 隱 憂 ; 然 長 期 來 說, PET 雖 然 技 術 層 次 不 若 Nylon, 但 由 於 原 料 取 得 與 成 本 的 優 勢, 其 獲 利 將 相 對 穩 定 4. 合 成 橡 膠 : 下 游 市 場 對 塑 膠 產 品 有 一 定 的 替 代 性, 加 上 可 回 收 的 題 材, 故 在 基 期 相 對 較 低 的 情 況 下, 成 長 率 相 對 其 他 產 品 高 ; 在 獲 利 上 則 要 考 量 廠 商 對 原 料 丁 二 烯 的 掌 握 程 度, 由 於 丁 二 烯 的 產 量 較 難 大 規 模 擴 增, 故 業 者 的 原 料 掌 握 能 力 為 長 期 獲 利 關 鍵 5. 合 成 樹 脂 : 作 為 關 鍵 中 間 產 業 的 角 色, 加 上 產 品 項 目 繁 多, 需 要 依 客 戶 需 求 進 行 配 方 調 整, 故 技 術 能 力 為 最 關 鍵, 除 列 為 ECFA 早 收 清 單 的 壓 克 力 與 PU 樹 脂 外, 首 選 具 電 子 / 光 電 / 綠 能 等 領 域 用 材 料, 且 有 向 上 整 合 能 力 之 廠 商 18