PART ONE 投 資 心 理 與 陷 阱 重 要 性 : 1

CHAPTER 1 賺 到 了 什 麼? 10 100 60 如 A. 130 B. 90 C. 50 D. E. 30 F. B. 1% A. C. D. E. 70% F. 6,285,348,607,361 3

4 投 資 心 理 與 陷 阱 10 100 60 圖 1.1 股 票 10 塊 漲 到 100 跌 回 60 心 理 變 化 90 30 90

賺 到 了 什 麼? 5 100 2.5 F 投 資? 投 機? 本 書 並 不 嚴 格 區 分 投 資 和 投 機 的 不 同, 但 我 們 希 望 在 這 裡 對 這 兩 個 用 語 稍 做 解 釋 所 謂 的 投 資, 指 的 是 以 長 期 的 角 度 來 持 有 某 種 證 券 或 商 品, 參 與 長 期 成 長 所 帶 來 的 利 益 ; 而 所 謂 的 投 機, 則 是 從 短 期 的 角 度 來 買 賣 證 券 或 商 品, 因 此 最 重 要 的 是 價 差, 而 不 是 長 期 持 有 的 利 益 採 取 哪 一 種 方 式, 資 金 的 控 制 都 非 常 重 要, 所 以 必 須 設 定 停 損, 避 因 為 架 構 不 同, 投 資 和 投 機 的 操 作 方 式 也 有 很 大 的 差 異 : 長 期 投 資 人 注 重 的 是 價 值, 所 以 偏 向 買 進 價 格 合 理 或 低 估 的 證 券, 一 般 來 說 不 但 不 會 設 定 停 損, 還 會 趁 著 價 格 下 跌 的 時 候 分 批 買 進 ; 投 機 客 的 操 作 則 追 求 快 速 獲 利, 他 們 可 能 採 取 順 勢 或 逆 勢 操 作, 但 不 管 免 因 為 判 斷 錯 誤 而 造 成 不 可 彌 補 的 損 失 如 果 你 到 號 子 裡 找 人 問 他 是 投 機 客 還 是 投 資 人, 保 證 90% 的 人 會 認 為 自 己 是 投 資 人, 但 是 如 果 你 觀 察 他 們 的 行 為,90% 卻 是 投 機 客 你 可 以 從 自 己 和 身 邊 的 人 開 始, 檢 驗 一 下 投 機 客 還 是 投 資 人 比 較 多

6 投 資 心 理 與 陷 阱 危 險 的 偶 像 崇 拜

賺 到 了 什 麼? 7 羊 群 效 應 ( 從 眾 心 理 ) A. 10 15 B. 8 5 A B B A 版 權 所 有

8 投 資 心 理 與 陷 阱

CHAPTER 2 貪 婪 恐 懼 希 望 市 你 的 情 緒 有 多 強 烈 1. XX 2. 5% 3. 9

10 投 資 心 理 與 陷 阱 4. 5. 10% 6. 7. 8. 9. 10. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

貪 婪 恐 懼 希 望 11 圖 2.1 各 階 段 行 情 的 典 型 情 緒 2. 1. 3. 4. 5. 6.

12 投 資 心 理 與 陷 阱 7. 8. 9. 10. 避 開 心 理 陷 阱 有 多 困 難?

貪 婪 恐 懼 希 望 13 SARS IT 知 版 易 行 難 BLASH 權 所 有 BLASH BLASH BLASH

14 投 資 心 理 與 陷 阱 BLASH BLASH BLASH BLASH Buy Low And Sell High BLASH BLASH BLASH

貪 婪 恐 懼 希 望 15 為 何 泡 沫 會 一 再 發 生?

16 投 資 心 理 與 陷 阱 插 圖 2.2 1990 年 代 Nasdaq 走 勢

CHAPTER 3 金 錢 心 理 最 等 版 價 不 等 值 權 所 有 A. 10,000 問 題 一 : 你 是 否 願 意 參 加 一 個 擲 銅 板 的 賭 局? 請 在 A B 中 做 選 擇 B. 5,000 答 案 一 : 如 果 你 選 擇 B, 直 接 拿 5,000 元, 那 麼 你 和 大 部 分 人 一 樣 17

18 投 資 心 理 與 陷 阱 問 題 二 : 經 過 了 一 個 晚 上 的 廝 殺, 你 還 有 10,000 元 籌 碼, 正 打 算 回 家 時, 才 知 道 籌 碼 兌 現 規 定 如 下 : A. 10,000 B. 5,000 答 案 二 : 如 果 你 選 擇 A, 參 與 勝 負 各 半 的 賭 局, 那 麼 你 和 大 部 分 人 一 樣 片 面 與 短 視 A B A. 10,000 B. 5,000

金 錢 心 理 19 0 10,000 心 理 帳 戶 問 題 三 : 你 花 了 5,000 元 買 了 一 張 音 樂 會 門 票 表 演 當 天 你 發 現 門 票 遺 失 了, 那 麼 你 會? A. B.

20 投 資 心 理 與 陷 阱 問 題 四 : 你 正 在 排 隊 買 音 樂 會 門 票 ( 一 張 5,000 元 ) 的 時 候, 老 闆 打 電 話 來 說 你 這 個 月 的 獎 金 發 錯 了, 得 扣 回 5,000 元, 那 麼 你 會? A. B. 答 案 三 : 如 果 你 選 擇 B, 放 棄 演 唱 會, 那 麼 你 和 大 部 分 人 一 樣 答 案 四 : 如 果 你 選 擇 A, 還 是 買 票 進 場, 那 麼 你 和 大 部 分 人 一 樣 5,000 5,000 5,000 5,000 X Y X Y X Y

金 錢 心 理 21 X Y X Y 避 免 後 悔 問 題 五 : 下 列 哪 一 種 情 況 讓 你 比 較 後 悔? 盜 A. X Y 用 必 究 X Y B. Y Y X X Y

22 投 資 心 理 與 陷 阱 答 案 五 : 答 案 大 概 不 必 多 說 了, 雖 然 A 的 感 覺 很 糟, 但 是 絕 大 部 分 的 人 在 B 的 狀 況 下 更 痛 苦 A B 賠 錢 的 感 覺 沒 賺 到 錢 的 感 覺 B XX XX

金 錢 心 理 23 參 考 點 的 選 擇 問 題 六 : 如 果 未 來 股 價 走 勢 渾 沌 不 明, 針 對 同 一 檔 股 票, 你 比 較 喜 歡 在 哪 一 種 情 況 下 買 進? A. 100 80 B. 80 100 答 案 六 : 大 部 分 投 資 人 會 選 擇 在 A 的 狀 況 下 買 進, 而 比 較 不 喜 歡 在 B 的 情 況 下 買 進 A 的 情 況 下 買 進, 讓 投 資 人 有 一 種 賺 了 20 塊 的 感 覺,B 則 有 一 種 多 花 20 塊 的 感 覺 A 100 B 80 10,000 8,000 50 30

24 投 資 心 理 與 陷 阱 換 股 操 作 的 幻 覺 有 位 保 險 業 的 朋 友 問 筆 者 : 我 們 同 事 建 議 客 戶 把 投 資 型 保 單 連 結 的 東 歐 基 金 出 掉, 你 認 為 呢? 為 什 麼? 因 為 東 歐 基 金 創 新 高 然 後 呢? 不 看 好 股 市, 要 轉 進 債 券 型 基 金 嗎? 不, 他 們 建 議 客 戶 轉 換 成 拉 丁 美 洲 基 金 上 面 這 段 對 話, 就 暗 藏 著 參 考 點 選 擇 造 成 的 陷 阱 : 東 歐 基 金 創 新 高, 表 示 客 戶 處 在 賺 錢 的 狀 態 中, 先 前 我 們 提 過, 當 人 們 獲 利 時, 傾 向 落 袋 為 安, 因 此 業 務 員 建 議 客 戶 賣 出 賺 錢 的 基 金, 很 容 易 就 會 被 接 受 另 一 方 面, 業 務 員 建 議 客 戶 買 進 拉 丁 美 洲 基 金, 感 覺 就 是 重 新 開 始 但 這 個 作 法 存 在 兩 個 謬 誤 : 版 1. 當 東 歐 基 金 權 創 新 高, 拉 丁 美 所 洲 基 金 也 同 步 創 新 有 高, 把 一 個 創 覺, 但 事 實 上 他 們 只 是 把 資 產 轉 移 到 拉 丁 美 洲 基 金 罷 了, 風 新 高 的 基 金 賣 掉, 轉 換 成 另 一 個 創 新 高 的 基 金, 實 在 是 多 此 一 舉 2. 把 東 歐 基 金 賣 掉 後, 客 戶 心 理 的 確 會 產 生 落 袋 為 安 的 感 險 並 未 消 除, 所 以 落 袋 為 安 只 是 一 種 幻 覺 這 種 參 考 點 隨 著 標 的 移 轉 而 產 生 的 幻 覺 很 常 見, 股 市 高 點 的 時 候 投 資 人 經 常 有 換 股 操 作 的 衝 動, 也 是 同 樣 的 心 理 陷 阱 問 題 七 : 有 一 檔 你 打 算 長 期 持 有 的 股 票, 最 近 因 為 價 格 處 在 90 到 100 之 間 盤 整, 所 以 你 想 先 來 個 短 線 操 作 賺 價 差, 於 是 在 100 元 賣 出, 打 算 等 股 價 拉 回 90 元 時 買 回 不 料 你 賣 出 後 快 速 上 漲 至 105 元, 那 麼 你 會?

金 錢 心 理 25 A. B. 100 C. 90 問 題 八 : 有 一 檔 處 在 90 元 到 100 元 之 間 盤 整 很 久 的 股 票, 你 認 為 可 以 短 線 操 作 賺 價 差, 於 是 在 90 元 買 進 不 料 買 進 後 股 價 突 然 下 跌 到 85 元, 那 麼 你 會? A. B. 90 C. 100 答 案 七 : 大 部 分 的 人 會 選 擇 B 答 案 八 : 大 部 分 的 人 也 會 選 擇 B A

26 投 資 心 理 與 陷 阱 機 率 錯 覺 問 題 九 : 下 列 方 案 你 會 選 擇 哪 一 個? A. 30% 15 70% 0 B. 90% 5 10% 0 問 題 十 : 下 列 方 案 你 會 選 擇 哪 一 個? A. 0.1% 4,000 99.9% 0 B. 0.2% 2,000 99.8% 0 答 案 九 : 如 果 你 的 選 擇 是 B, 那 麼 和 大 部 分 的 人 一 樣 答 案 十 : 大 部 分 的 人 會 選 擇 A A B 90% 4,000 100%

金 錢 心 理 27 過 度 自 信 與 認 知 失 調 問 題 十 一 : 你 正 在 追 蹤 某 一 檔 股 票, 正 好 朋 友 也 向 你 推 薦 這 檔 股 票, 於 是 你 下 單 買 進, 一 個 月 後 你 賺 了 50% 下 列 三 個 因 素 對 於 你 的 獲 利, 功 勞 由 大 到 小 順 序 為 何? A. B. C. 問 版 題 十 二 : 你 正 權 在 追 蹤 某 一 檔 股 所 票, 正 好 媒 體 有 也 強 力 看 好 這 家 公 A. 司 前 景, 於 是 你 下 單 買 進, 一 個 月 後 你 賠 了 50% 下 列 三 個 因 素 對 於 你 的 損 失, 從 最 應 該 負 責 任 到 最 不 須 要 負 責 任 的 順 序 為 何? B. C. 答 案 十 一 : 看 看 你 把 B 放 在 哪 一 個 順 位 : 通 常 放 在 第 一 位 人 的 最 多, 其 次 是 放 在 第 二 位, 放 在 最 後 的 人 很 少 答 案 十 二 : 看 看 你 把 B 放 在 哪 一 個 順 位 : 通 常 放 在 第 三 位 的 人 最 多, 其 次 是 放 在 第 二 位, 認 為 自 己 最 該 負 責 的 人 很 少

28 投 資 心 理 與 陷 阱

CHAPTER 4 避 開 陷 阱 為 29

30 投 資 心 理 與 陷 阱 控 制 力 幻 覺 盜 用 必 究

避 開 陷 阱 31 老 師 真 能 幫 你 賺 錢? 60 150 ETF

32 投 資 心 理 與 陷 阱 ETF ETF 跟 著 媒 體 作 股 票 / /

避 開 陷 阱 33 1999 85.6% Jeff Bezos 2000 5,132 2002 1,108 78% 內 線? 脫 線? 內 線 消 息 通 常 來 源 不 明 內 線 會 讓 你 失 去 戒 心 X

34 投 資 心 理 與 陷 阱 Y Y Y 內 線 會 讓 你 更 貪 心 何 謂 內 線 交 易 根 據 證 券 交 易 法 157-1 條 規 定 : 下 列 各 款 之 人, 獲 悉 發 行 股 票 公 司 有 重 大 影 響 其 股 票 價 格 之 消 息 時, 在 該 消 息 未 公 開 或 公 開 後 十 二 小 時 內, 不 得 對 該 公 司 之 上 市 或 在 證 券 商 營 業 處 所 買 賣 之 股 票 或 其 他 具 有 股 權 性 質 之 有 價 證 券, 買 入 或 賣 出 : 一 該 公 司 之 董 事 監 察 人 經 理 人 及 依 公 司 法 第 二 十 七 條 第 一 項 規 定 受 指 定 代 表 行 使 職 務 之 自 然 人 二 持 有 該 公 司 之 股 份 超 過 百 分 之 十 之 股 東 三 基 於 職 業 或 控 制 關 係 獲 悉 消 息 之 人 四 喪 失 前 三 款 身 分 後, 未 滿 六 個 月 者 五 從 前 四 款 所 列 之 人 獲 悉 消 息 之 人

避 開 陷 阱 35 簡 單 來 說, 法 律 上 所 規 定 的 內 線, 就 是 指 公 司 董 監 事 重 要 幹 部 大 股 東, 因 為 職 業 關 係 而 獲 得 消 息 的 人 ( 例 如 會 計 師 基 金 經 理 人 證 券 分 析 師 承 銷 人 員 等 ) 如 果 上 述 這 些 人 失 去 可 以 直 接 獲 得 消 息 的 身 份, 但 是 還 沒 超 過 六 個 月, 就 還 在 管 制 範 圍 內 而 從 以 上 人 員 直 接 得 到 消 息 的 人, 也 是 內 線 交 易 的 規 範 對 象 舉 例 來 說, 賣 茶 葉 的 開 喜 婆 婆 的 兒 子 小 喜 子 是 上 市 的 鳥 籠 公 司 的 總 經 理, 有 一 天 小 喜 子 告 訴 她 一 個 還 沒 公 開 的 重 要 消 息, 如 果 聽 到 這 個 消 息 後, 開 喜 婆 婆 自 己 買 賣 鳥 籠 的 股 票 獲 利, 就 屬 於 內 線 交 易 但 是 如 果 你 去 買 茶 葉 的 時 候, 她 附 送 這 則 消 息 給 你, 而 你 因 此 買 賣 鳥 籠 公 司 的 股 票 獲 利, 就 不 算 是 內 線 交 易 請 永 遠 記 住 這 條 投 資 守 則 : 天 下 沒 有 白 吃 的 午 餐! 誰 是 多 頭? 誰 是 空 頭?

36 投 資 心 理 與 陷 阱 100 100 操 作 自 家 股 票

避 開 陷 阱 37 Enron 別 讓 費 用 侵 蝕 你 的 獲 利 0.1424% 0.3% 0.585% 100 5,850 70,200 7% 3% 100 103 103 100 3

38 投 資 心 理 與 陷 阱 103 5% 108.2 100 3 120 11.85 15 120 100 1.05 3 3.15 120 103 16.5% 20% 103 /

避 開 陷 阱 39

40 投 資 心 理 與 陷 阱

CHAPTER 5 目 標 計 畫 執 行 為 確 版 立 財 務 目 權 標 所 有 41

42 投 資 心 理 與 陷 阱 2,500 1,500 1,500 2% 2%

當 局 者 迷, 旁 觀 者 清 43 表 5.1 定 時 定 額 的 效 果 年 報 每 年 固 定 投 資 一 元, 持 續 年 數 酬 率 5 10 15 20 25 30 35 40 2% 5.2 10.9 17.3 24.3 32.0 40.6 50.0 60.4 3% 5.3 11.5 18.6 26.9 36.5 47.6 60.5 75.4 4% 5.4 12.0 20.0 29.8 41.6 56.1 73.7 95.0 5% 5.5 12.6 21.6 33.1 47.7 66.4 90.3 120.8 6% 5.6 13.2 23.3 36.8 54.9 79.1 111.4 154.8 7% 5.8 13.8 25.1 41.0 63.2 94.5 138.2 199.6 8% 5.9 14.5 27.2 45.8 73.1 113.3 172.3 259.1 9% 6.0 15.2 29.4 51.2 84.7 136.3 215.7 337.9 10% 6.1 15.9 31.8 57.3 98.3 164.5 271.0 442.6 12% 6.4 17.5 37.3 72.1 133.3 241.3 431.7 767.1 15% 6.7 20.3 47.6 102.4 212.8 434.7 881.2 1,779.1 6% 36.8 300 3,000,000 36.8 81,522 6,794 =81,552 12 財 務 目 標 的 優 先 順 序 300 2,000

44 投 資 心 理 與 陷 阱 6% 81,522 8% 176,523 25.8 1.5 18 7.8 制 訂 計 畫 1. 2.

當 局 者 迷, 旁 觀 者 清 45 3. 長 期 才 會 用 到 的 錢, 可 以 承 擔 風 險 追 求 報 酬 ; 中 期 要 用 的 錢, 要 在 風 險 和 報 酬 之 間 取 得 平 衡 ; 短 期 要 用 的 錢, 則 要 嚴 格 控 制 風 險 尋 求 協 助, 監 督 執 行

46 投 資 心 理 與 陷 阱 The Odyssey Sirens