第一章 緒論

第 二 章 文 獻 回 顧 由 於 本 研 究 之 主 要 目 的 在 於 檢 視 RBC 制 度 實 施 前 後, 台 灣 壽 險 公 司 之 資 本 與 風 險 之 間 的 關 係, 因 此 本 章 首 先 於 第 一 節 將 先 對 RBC 制 度 進 行 簡 單 之 介 紹, 於 第 二 節 進 行 與 RBC 制 度 有 關 之 文 獻 探 討, 最 後 在 第 三 節 對 於 與 資 本 及 風 險 相 關 之 國 內 外 文 獻 進 行 回 顧 第 一 節 RBC 制 度 介 紹 一 RBC 制 度 之 定 義 所 謂 的 RBC, 也 就 是 風 險 資 本 額, 根 據 現 行 的 保 險 業 資 本 適 足 性 管 理 辦 法 指 的 是 依 照 保 險 業 實 際 經 營 所 承 受 之 風 險 程 度, 計 算 而 得 之 資 本 總 額 1, 簡 單 來 說 就 是 保 險 業 經 營 風 險 所 需 之 約 當 金 額 此 一 制 度 係 考 量 保 險 業 之 經 營 規 模 及 各 項 風 險 組 合, 以 決 定 其 應 有 之 最 低 資 本 額, 作 為 檢 視 保 險 業 清 償 能 力 之 指 標 其 計 算 風 險 之 範 圍 包 括 有 : 1. 人 身 保 險 業 : 資 產 風 險 保 險 風 險 利 率 風 險 其 他 風 險 2. 財 產 保 險 業 : 資 產 風 險 信 用 風 險 核 保 風 險 資 產 負 債 配 置 風 險 其 他 風 險 由 此 可 知, 風 險 資 本 額 考 慮 了 保 險 公 司 資 產 面 投 資 配 置 的 風 險, 以 及 負 債 面 業 務 核 保 之 風 險 的 部 份 考 量 各 類 風 險 所 可 能 對 於 保 險 公 司 造 成 之 損 失, 給 定 適 當 係 數 以 計 算 出 應 有 之 風 險 基 礎 資 本 額, 此 即 為 保 險 公 司 所 需 之 基 本 資 本 需 求 另 外 再 計 算 出 公 司 調 整 後 之 自 有 資 本 總 額, 代 表 公 司 之 清 償 能 力 將 公 司 調 整 後 自 有 資 本 額 除 以 總 風 險 基 礎 資 本 額, 如 以 下 公 式 所 列, 即 為 風 險 資 本 額 比 例 自 有 資 本 總 額 風 險 資 本 額 比 例 = 100% 風 險 基 礎 資 本 額 RBC 制 度 主 要 目 的 在 於 可 反 映 保 險 公 司 特 有 之 保 險 契 約 義 務 以 及 資 產 組 合 風 險, 如 此 一 來, 當 保 險 公 司 財 務 出 現 狀 況 時, 監 理 機 關 可 依 風 險 資 本 額 比 例 所 屬 等 級 之 不 同, 進 而 對 保 險 公 司 採 取 不 同 的 監 理 行 動 或 必 要 措 施, 以 確 保 保 戶 之 權 益 並 維 護 金 融 市 場 安 定 1 參 考 行 政 院 金 管 會 保 險 局 網 站 所 公 佈 之 保 險 業 資 本 適 足 性 管 理 辦 法 第 三 條 8

二 RBC 制 度 之 起 源 與 發 展 RBC 制 度 之 起 源 主 要 是 由 於 美 國 在 1980 年 代 時 期, 發 生 不 少 保 險 公 司 營 運 欠 佳 以 致 倒 閉 之 事 件, 引 起 大 眾 關 切 2, 因 此 使 得 保 險 公 司 之 清 償 能 力 成 為 大 家 注 目 之 焦 點 在 1970 年 代 初 期, 美 國 保 險 監 理 官 協 會 (National Association of Insurance Commissioners, NAIC) 是 利 用 保 險 監 理 資 訊 系 統 (Insurance Regulation Information System, IRIS) 來 監 督 保 險 公 司 之 財 務 狀 況 然 而 由 於 保 險 公 司 接 連 發 生 倒 閉 事 件,IRIS 對 法 定 資 本 要 求 太 低, 以 致 遭 到 濫 用, 故 1989 年 NAIC 開 始 接 受 建 議 將 保 險 監 理 系 統 做 大 幅 度 的 修 正, 改 正 IRIS 之 缺 失 而 為 能 有 效 監 理 保 險 業 之 清 償 能 力 風 險,NAIC 探 討 最 適 之 風 險 資 本, 採 用 保 險 業 財 務 分 析 及 清 償 能 力 追 蹤 系 統 (Financial Analysis and Solvency Tracking System, FAST) 以 及 RBC 制 度, 並 於 1990 年 實 施 FAST, 而 RBC 則 是 在 1994 年 對 美 國 壽 險 業 正 式 實 施,1995 年 對 產 險 業 開 始 實 施 ( 黃 鈺 權,2007) 三 我 國 引 進 RBC 制 度 之 因 實 施 風 險 資 本 額 制 度 之 時, 正 值 我 國 加 入 世 界 貿 易 組 織 WTO 之 際 為 強 化 我 國 保 險 業 的 市 場 競 爭 力 以 及 清 償 能 力, 主 管 機 關 開 始 進 行 一 系 列 的 保 險 制 度 改 革 且 隨 著 近 年 來 自 由 競 爭 之 趨 勢 以 及 投 資 觀 念 之 成 熟, 主 管 機 關 開 放 壽 險 業 可 進 行 投 資 型 商 品 之 販 售, 產 險 業 可 經 營 傷 害 險 健 康 險 以 及 費 率 自 由 化 透 過 業 務 開 放 之 政 策, 保 險 公 司 面 臨 之 風 險 來 源 增 加, 為 掌 控 公 司 風 險, 確 保 穩 健, 保 險 公 司 須 對 其 公 司 整 體 投 資 策 略 以 及 商 品 業 務 販 售 核 保 等 更 為 謹 慎 而 就 主 管 機 關 的 考 量, 為 控 管 保 險 公 司 之 財 務 健 全 以 保 障 社 會 大 眾, 因 此 須 有 一 定 之 方 法 來 做 評 估 準 則, 故 引 進 美 國 的 風 險 資 本 額 制 度 來 評 估 保 險 公 司 之 財 務 能 力 2 以 美 國 為 例, 在 1982 年 至 1993 年 期 間, 由 於 利 率 持 續 下 降, 使 得 投 資 標 的 之 價 值 下 跌, 導 致 壽 險 公 司 產 生 嚴 重 的 利 差 損, 引 發 壽 險 公 司 財 務 危 機 因 此 壽 險 業 失 卻 清 償 能 力 的 公 司 由 原 本 的 10 家 逐 年 增 加 至 32 家, 其 中 公 司 數 還 甚 至 一 度 高 達 69 家, 引 起 關 注 (Klein, 1995) 9

四 我 國 壽 險 業 RBC 制 度 之 計 算 公 式 RBC 制 度 將 壽 險 公 司 之 風 險 分 類 如 下 : C0 資 產 風 險 關 係 人 風 險 壽 險 R B C 風 險 分 類 C1 資 產 風 險 非 關 係 人 風 險 C1o 資 產 風 險 非 股 票 之 資 產 風 險 C1s 資 產 風 險 非 關 係 人 股 票 風 險 C2 保 險 風 險 C3 利 率 風 險 C4 其 他 風 險 圖 2-1 台 灣 壽 險 業 RBC 風 險 分 類 圖 資 料 來 源 : 行 政 院 金 融 監 督 管 理 委 員 會,2007 保 險 業 計 算 自 有 資 本 及 風 險 資 本 之 範 圍 及 計 算 公 式 之 報 表 依 據 行 政 院 金 融 監 督 管 理 委 員 會 保 險 局 所 公 布 之 人 身 保 險 業 資 本 適 足 性 報 告 相 關 填 報 表 格 填 報 手 冊, 將 各 風 險 分 類 所 代 表 之 意 思 簡 述 如 下 : 1. C0: 資 產 風 險 關 係 人 風 險 係 指 保 險 業 投 資 於 關 係 人 交 易 所 持 有 之 各 項 資 產, 可 能 因 其 資 產 價 值 變 動 而 影 響 保 險 業 失 卻 清 償 能 力 之 風 險 RBC 制 度 將 資 產 風 險 之 關 係 人 分 為 子 / 母 公 司 與 非 子 / 母 公 司 二 大 類, 依 據 業 務 相 關 性, 將 前 項 子 / 母 公 司 分 為 五 類, 依 次 為 壽 險 產 險 專 業 再 保 險 非 保 險 業 之 金 控 公 司 及 非 金 融 業 公 司 且 其 所 稱 關 係 人 之 定 義 及 範 圍, 是 依 財 務 會 計 準 則 第 六 號 公 報 及 公 司 法 第 369-1~369-3 條 第 369-9 條 及 第 369-11 條 及 關 係 企 業 合 併 營 業 報 告 書 關 係 企 業 合 併 財 務 報 表 及 關 係 報 告 書 編 製 準 則 第 6 條 之 規 定, 並 區 分 為 具 控 制 與 從 屬 關 係 與 非 控 制 與 從 屬 關 係 兩 大 類 但 在 放 款 部 分, 由 於 考 量 到 對 於 利 害 關 係 人 之 放 款, 故 放 款 之 關 係 人 定 義 以 利 害 關 係 人 為 區 分 標 準, 其 相 關 定 義 及 規 定, 詳 見 主 管 機 關 公 布 之 保 險 業 利 害 關 係 人 放 款 管 理 辦 法 10

2. C1: 資 產 風 險 非 關 係 人 風 險 係 指 保 險 業 投 資 於 非 關 係 人 交 易 所 持 有 之 各 項 資 產, 可 能 因 其 資 產 價 值 變 動 而 影 響 保 險 業 失 卻 清 償 能 力 之 風 險 依 資 產 性 質 區 分 為 (1) 國 內 資 產 風 險 (2) 國 外 資 產 風 險, 以 及 (3) 不 計 入 風 險 資 本 額 計 算 之 項 目 三 大 類 3. C1o: 資 產 風 險 非 股 票 之 資 產 風 險 此 為 依 據 前 項 C1: 資 產 風 險 非 關 係 人 風 險 再 細 分 為 非 關 係 人 非 股 票 之 資 產 風 險 之 資 產 風 險, 以 調 整 各 項 風 險 之 相 關 程 度 4. C1s: 資 產 風 險 非 關 係 人 股 票 風 險 此 為 依 據 前 項 C1: 資 產 風 險 非 關 係 人 風 險 再 細 分 為 非 關 係 人 股 票 之 資 產 風 險, 係 包 括 國 內 資 產 風 險 及 國 外 資 產 風 險 中 之 股 票 部 分, 以 調 整 各 項 風 險 之 相 關 程 度 5. C2: 保 險 風 險 係 指 保 險 業 經 營 業 務 時 針 對 已 簽 單 業 務 低 估 負 債 或 是 於 未 來 新 簽 單 契 約 費 率 定 價 不 足 之 風 險 保 險 風 險 分 為 個 人 壽 險 年 金 保 險 個 人 傷 害 保 險 個 人 健 康 保 險 團 體 保 險 失 能 保 險 及 賠 款 準 備 金 七 大 部 分, 其 分 類 標 準 採 商 品 給 付 性 質 於 商 品 審 查 時 呈 報 予 主 管 機 關 精 算 報 告 商 品 分 類 為 依 據 ; 針 對 投 資 型 商 品 而 言, 除 保 證 收 益 及 死 亡 給 付 部 份 以 外, 不 應 含 括 於 相 關 報 表 科 目 之 中, 而 有 關 保 證 死 亡 給 付 部 份, 依 其 商 品 給 付 性 質 歸 入 以 下 適 當 分 類 中 6. C3: 利 率 風 險 指 保 險 業 因 利 率 變 動 因 素, 造 成 資 產 與 負 債 價 值 變 動 不 一 致 之 風 險 此 項 利 率 風 險 採 逐 單 計 算 的 方 式, 將 其 風 險 項 目 區 分 為 (1) 強 制 分 紅 保 單 等 (2) 不 分 紅 保 單 (3) 自 由 分 紅 保 單 以 及 (4) 投 資 型 附 有 保 證 給 付 之 保 息 帳 戶 四 類, 且 均 以 保 單 價 值 準 備 金 為 其 利 率 風 險 之 計 算 基 礎 7. C4: 其 他 風 險 係 指 保 險 業 除 上 述 四 項 風 險 外 可 能 面 對 的 其 他 風 險, 主 要 包 含 項 目 為 營 運 風 險 (Operational Risk), 其 係 指 保 險 業 因 營 運 上 各 項 因 素 所 導 致 之 直 接 或 間 接 的 可 能 損 失 營 運 風 險 的 來 源 包 括 五 大 方 面 : 員 工 ( 人 為 疏 失 舞 弊 等 ), 技 術 ( 電 腦 系 統 出 問 題 等 ), 顧 客 關 係 ( 與 顧 客 的 糾 紛 或 訴 訟 等 ), 意 外 ( 火 災 巨 災 等 ), 以 及 外 在 環 境 ( 外 來 的 詐 欺 等 ) 11

而 壽 險 業 之 風 險 資 本 總 額 根 據 2007 年 所 公 佈 之 保 險 業 計 算 自 有 資 本 及 風 險 資 本 之 範 圍 及 計 算 公 式, 修 正 為 : 風 險 資 本 總 額 = 2 2 2 ( C0 + C4 + (C1O + C3 ) + C1S C2 ) 0.42 + 12

第 二 節 RBC 制 度 相 關 文 獻 陳 麗 卿 (2000), 以 我 國 產 險 業 為 樣 本, 簡 化 美 國 RBC 模 型, 將 產 險 業 之 風 險 分 為 淨 簽 單 保 費 風 險 資 產 風 險 巨 災 風 險 透 過 實 證 結 果 分 析 發 現 :RBC 制 度 可 依 公 司 規 模 大 小 提 列 不 同 水 準 之 資 本 額, 並 由 RBC 監 理 比 例 及 各 產 險 公 司 之 監 理 行 動 水 準 中 觀 察 產 險 公 司 風 險 變 化 情 形 利 用 風 險 值 (VaR) 衡 量 資 產 風 險 係 數, 確 實 可 反 應 各 項 資 產 之 市 場 風 險 黃 雁 鉦 (2003), 使 用 聯 立 方 程 式 模 型, 以 二 階 段 最 小 平 方 法 檢 測 風 險 資 本 管 制 對 台 灣 壽 險 業 之 影 響, 使 用 的 樣 本 為 2000 年 至 2003 年 13 家 台 灣 壽 險 業 之 公 開 資 料 並 以 事 件 研 究 法 探 討 市 場 對 風 險 資 本 額 制 度 事 件 之 反 應 研 究 顯 示 實 施 RBC 制 度 可 以 促 使 壽 險 公 司 增 加 自 有 資 本 水 準 及 降 低 其 所 承 擔 之 風 險 水 準 當 壽 險 公 司 的 RBC 比 例 低 於 監 理 機 關 要 求 之 標 準 或 介 於 100%~200% 之 間 時, 壽 險 公 司 之 自 有 資 本 水 準 有 顯 著 的 增 加, 而 風 險 水 準 可 有 顯 著 之 趨 緩 鄭 聿 舒 (2004), 以 Cholesky decomposition 模 擬 壽 險 公 司 之 資 產, 並 考 慮 以 十 年 期 躉 繳 生 死 合 險 的 分 紅 保 單 以 及 生 死 合 險 的 不 分 紅 保 單 兩 種 保 險 商 品 之 不 同 比 例 來 組 成 壽 險 公 司 之 負 債 結 構 思 考 在 不 同 的 負 債 結 構 下, 以 股 東 之 角 度 來 看, 保 險 公 司 如 何 在 符 合 風 險 資 本 額 制 度 下, 去 從 事 其 資 產 配 置 以 最 大 化 股 東 報 酬 研 究 發 現 : 若 考 慮 RBC, 則 壽 險 公 司 對 於 風 險 性 資 產 的 投 資 受 限, 因 此 會 使 股 東 所 得 金 額 小 於 0 的 機 率 要 比 未 考 慮 RBC 來 的 低, 風 險 也 降 低 此 外 也 發 現 RBC 之 風 險 係 數 制 定 會 影 響 壽 險 公 司 之 資 產 配 置, 當 C1 風 險 係 數 降 低 時, 保 險 公 司 投 資 更 積 極, 反 之 亦 然 ; 而 調 降 法 定 資 本 適 足 率 使 保 險 公 司 投 資 更 積 極 劉 怡 君 (2007), 使 用 2000 年 至 2005 年 台 灣 壽 險 業 25 家 公 司 的 資 料, 去 探 討 RBC 制 度 實 施 後, 對 於 台 灣 壽 險 業 的 資 金 配 置 是 否 會 產 生 變 化 以 paired sample t test 及 Wilcoxon sign-rank test 檢 定 保 險 公 司 的 各 項 資 產 配 置 在 RBC 實 施 前 後 有 無 明 顯 改 變 結 果 顯 示 除 股 票 外, 其 餘 各 項 投 資 項 目 在 RBC 實 施 後, 皆 有 顯 著 改 變 另 外 又 對 壽 險 公 司 報 酬 率 進 行 檢 定, 發 現 在 RBC 實 施 後, 壽 險 業 之 投 資 風 險 及 投 資 報 酬 率 皆 有 下 降 之 趨 勢 13

第 三 節 資 本 與 風 險 相 關 文 獻 一 國 外 相 關 文 獻 Cummins and Sommer(1996), 以 美 國 產 險 公 司 為 研 究 對 象, 根 據 選 擇 權 定 價 理 論 假 設 產 險 公 司 之 資 本 結 構 與 風 險 存 在 著 正 向 關 係, 使 用 的 樣 本 來 源 為 A.M. Best Rating Company 中,1979 年 至 1990 年 的 產 險 公 司 資 料 以 自 相 關 二 階 段 最 小 平 方 法 (Autoregressive Two Stage Least Square Method) 對 產 險 公 司 之 資 本 結 構 以 及 投 資 組 合 風 險 進 行 分 析, 並 加 入 公 司 規 模 與 公 司 型 態 等 變 數 研 究 顯 示 產 險 公 司 之 資 本 結 構 與 投 資 組 合 風 險 呈 現 正 向 關 係, 符 合 其 研 究 假 設 另 外 更 近 一 步 發 現 : 企 業 經 營 者 與 股 東 關 係 越 緊 密, 該 企 業 將 具 有 較 低 的 資 本 結 構, 與 較 高 的 投 資 組 合 風 險 ; 相 反 的, 若 企 業 經 營 者 與 股 東 關 係 疏 離, 企 業 將 具 有 較 高 的 資 本 結 構, 及 較 低 的 投 資 組 合 風 險 Baranoff and Sager(2002), 使 用 NAIC 資 料 庫 中 1993 年 至 1997 年 壽 險 公 司 的 年 度 財 報 資 料, 對 美 國 壽 險 公 司 之 資 產 風 險 產 品 風 險 以 及 資 本 結 構 進 行 分 析 該 研 究 運 用 交 易 成 本 理 論 代 理 成 本 理 論 以 及 破 產 成 本 理 論, 建 立 研 究 假 設 其 假 設 認 為 資 本 結 構 對 資 產 風 險 產 品 風 險 有 正 向 關 係 ; 另 外 資 本 的 增 加 主 要 是 來 自 於 保 留 盈 餘 的 部 分, 因 此 為 了 考 慮 保 留 盈 餘 增 加 對 於 資 本 比 例 改 變 之 影 響, 也 加 入 資 本 報 酬 率 公 司 規 模 RBC 比 例 和 組 織 型 態 等 外 生 變 數 以 二 階 段 最 小 平 方 法 之 聯 立 方 程 式 部 份 調 整 模 型 (Partial Adjustment Model), 進 行 分 析 研 究 顯 示 為 資 本 結 構 與 資 產 風 險 呈 正 向 關 係, 符 合 研 究 假 設 ; 而 資 本 結 構 與 產 品 風 險 呈 負 向 關 係, 與 其 研 究 假 設 不 符,Baranoff and Sager 認 為 企 業 經 營 對 於 資 本 的 配 置 有 其 複 雜 性, 故 有 瞭 解 企 業 如 何 配 置 資 本 的 必 要 Baranoff and Sager(2003), 仍 是 使 用 NAIC 所 提 供 之 壽 險 公 司 之 資 料, 樣 本 期 間 為 1933 年 至 1999 年 主 要 是 探 討 四 大 決 策 變 數, 包 含 資 本 比 例 資 產 風 險 企 業 型 態 以 及 銷 售 結 構 的 相 互 關 聯 性 除 此 之 外 尚 加 入 公 司 層 級 策 略 變 數, 即 產 品 類 型, 包 含 個 人 年 金 險 個 人 健 康 險 個 人 壽 險 團 體 年 金 險 團 體 壽 險 以 及 團 體 健 康 險 ; 以 及 多 個 財 務 面 的 預 測 變 數, 例 如 : 公 司 規 模 保 留 盈 餘 資 本 報 酬 率 風 險 資 本 額 比 例 佣 金 費 用 代 理 費 用 以 及 廣 告 費 用 等 同 樣 使 用 二 階 段 最 小 平 方 法 進 行 分 析 研 究 結 果 為 資 產 風 險 與 資 本 比 例 之 間 有 正 向 關 係, 亦 即 資 產 風 險 越 高, 資 本 比 例 越 高 ; 以 及 股 份 有 限 公 司 所 能 承 受 的 資 產 風 險 容 忍 度 大 於 互 助 型 態 的 保 險 公 司, 另 一 結 論 為 公 司 的 產 品 類 型 對 於 資 產 風 險 以 及 資 本 結 構 會 產 生 顯 著 的 影 響 14

Baranoff, Papadopoulos and Sager (2007), 以 美 國 1994 年 至 2000 年 之 壽 險 公 司 為 樣 本, 利 用 結 構 性 方 程 式 模 型 (Structural Equation Model) 對 壽 險 公 司 之 資 本 比 例 資 產 風 險 以 及 產 品 風 險 進 行 分 析 在 資 產 風 險 方 面, 認 為 可 以 用 傳 統 監 理 與 清 償 能 力 有 關 之 C1 風 險, 也 就 是 監 理 資 產 風 險 (Regulatory Asset Risk, RAR) 以 及 傳 統 與 市 場 風 險 有 關 之 財 務 觀 點, 以 報 酬 之 變 動, 也 就 是 機 會 資 產 風 險 (Opportunity Asset Risk, OAR) 這 兩 種 不 同 之 衡 量 方 式 來 作 為 資 產 風 險 之 代 表 並 且 認 為 公 司 規 模 大 小 對 公 司 風 險 影 響 不 同, 因 此 將 樣 本 群 又 區 分 為 大 小 兩 類 壽 險 公 司 以 進 行 分 析 研 究 顯 示 RAR 和 OAR 對 於 資 本 比 例 的 影 響 有 著 不 一 樣 的 結 果 RAR 對 於 大 型 壽 險 公 司 之 資 本 結 構 決 定 具 有 影 響 力, 而 不 會 對 小 型 壽 險 公 司 之 資 本 結 構 造 成 影 響 ;OAR 則 是 對 於 大 小 型 壽 險 公 司 皆 有 影 響, 但 是 對 於 小 型 壽 險 公 司 之 影 響 力 大 於 大 型 壽 險 公 司 二 國 內 相 關 文 獻 郭 純 芳 (2002), 利 用 三 階 段 最 小 平 方 法 去 分 析 美 國 1994 年 至 1998 年 間 壽 險 業 者 之 資 本 風 險 以 及 RBC 之 間 的 關 係 結 果 顯 示 RBC 比 例 較 高 之 壽 險 公 司 在 RBC 制 度 實 施 後, 風 險 雖 增 加, 但 資 本 比 例 也 隨 之 調 高 ; 而 RBC 比 例 較 低 之 壽 險 公 司, 風 險 增 加, 但 卻 降 低 資 本 比 例 彭 郁 婷 (2003), 利 用 二 階 段 最 小 平 方 法 分 析 美 國 產 險 業 者 之 資 本 風 險 以 及 RBC 之 間 的 關 係 結 果 顯 示 RBC 比 例 較 低 之 產 險 業 者, 會 增 加 其 資 本 比 例 減 少 風 險 行 為 而 RBC 較 高 之 產 險 業 者, 其 行 為 又 受 到 公 司 規 模 所 影 響, 若 是 公 司 規 模 大 者, 則 RBC 比 例 越 高, 其 會 減 少 資 本 增 加 風 險, 這 可 能 是 為 了 避 免 無 效 率 之 資 本 管 理 情 事 ; 而 公 司 規 模 小 者, 則 是 增 加 資 本 降 低 其 風 險, 其 原 因 可 能 是 欲 增 加 承 保 能 量 以 因 應 未 來 可 能 發 生 之 巨 災 損 失 曾 信 凱 (2003), 使 用 聯 立 方 程 式 模 型, 以 二 階 最 小 平 方 法 估 計 美 國 壽 險 公 司 在 之 資 本 風 險 以 及 RBC 制 度 之 間 的 關 係 結 果 顯 示,RBC 較 低 且 公 司 規 模 較 小 之 壽 險 公 司 除 會 增 加 公 司 資 本 外, 亦 會 增 加 產 品 風 險, 反 之 亦 然 因 此 表 示 當 監 理 機 關 要 求 RBC 較 低 之 壽 險 公 司 增 加 資 本 外, 壽 險 公 司 亦 會 增 加 其 產 品 風 險 林 金 忠 (2004), 採 用 1993 年 至 2002 年 台 灣 壽 險 業 的 資 料, 運 用 三 條 部 分 調 整 方 程 式 之 聯 立 方 程 式 模 型, 以 二 階 段 最 小 平 方 法 估 計 發 現 在 樣 本 期 間 內, 資 本 與 產 品 風 險 間 呈 顯 著 正 相 關, 但 資 本 與 資 產 風 險 間 無 相 關, 而 資 產 風 險 與 產 品 風 險 間 呈 顯 著 負 相 關 其 將 樣 本 期 間 分 為 1993 年 至 2002 年 分 成 兩 段 期 間 測 試, 結 果 發 現 : 在 1993 年 至 1997 年 間, 資 本 與 資 產 風 險 呈 正 相 關, 資 本 與 產 品 風 險 無 相 關, 而 資 產 風 險 與 產 品 風 險 則 是 負 相 關 在 1998 年 至 2002 年 間, 資 本 與 資 產 風 險 無 相 關, 資 本 與 產 品 風 險 無 相 關, 資 產 風 險 與 產 品 風 險 不 顯 著 15

陳 守 勇 (2004), 採 用 1997 年 至 2002 年,28 家 台 灣 壽 險 公 司 之 資 料, 運 用 三 階 段 最 小 平 方 法 測 試 結 果 顯 示 資 本 比 例 與 資 產 風 險 為 負 相 關, 資 本 比 例 與 產 品 風 險 則 無 發 現 任 何 關 係, 而 資 產 風 險 與 產 品 風 險 為 正 相 關 此 外 資 產 報 酬 率 與 產 品 風 險 之 間 為 負 相 關, 而 企 業 規 模 與 資 本 比 例 兩 者 為 負 相 關, 顯 示 壽 險 公 司 資 產 規 模 越 大, 則 資 本 比 率 越 低, 負 債 比 率 則 隨 之 增 加 胡 曉 方 (2005), 以 1995 年 至 2003 年 之 26 家 台 灣 壽 險 公 司 為 研 究 對 象, 針 對 RBC 制 度 中 的 保 險 風 險 作 深 入 探 討 其 實 證 結 果 顯 示, 當 個 人 健 康 險 的 比 重 改 變 時, 對 於 保 險 公 司 所 承 擔 之 風 險 變 化 最 為 敏 感 另 外, 其 將 假 設 之 商 品 組 合 策 略 代 入 羅 吉 斯 迴 歸 模 型, 透 過 信 賴 區 間 判 斷 風 險 機 率 之 大 小, 用 以 評 估 保 險 公 司 之 商 品 組 合 策 略, 作 為 保 險 公 司 在 管 理 保 險 風 險 之 參 考 16