南华期货研究 NFR 工业品日报 216 年 5 月 11 日星期三 目录 1. 主要宏观消息及解读... 2 2. 商品综合... 2 南华期货研究所杨龙金属分析师 571-87839265 yanglong@nawaa.com 周梓房能化分析师 zhouzifang@nawaa.com 571-87839284 范庆田黑色分析师 fanqingtian@nawaa.com 571-8783532 冯晓建材分析师 fengxiao@nawaa.com 2.1 价格变动表... 2 2.2 商品收益率 VS 波动率... 3 2.3 商品资金流变化率... 4 3. 品种点评与策略建议... 5 4. 套利跟踪... 9 4.1 期现套利... 9 4.2 跨期套利... 1 4.3 跨品种套利... 11 南华期货分支机构... 13 免责申明... 15 571-87839265 薛娜金属分析师 xuena@nawaa.com 571-87839284 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
南华期货研究 NFR 工业品日报 216 年 5 月 11 日星期三 1. 主要宏观消息及解读 2. 商品综合 张高丽 :4 月 M2 增速放缓未来不会实施大规模刺激 据路透报道, 国务院副总理张高丽周三在经合组织主办的论坛上表示, 中国经济面临下行压力, 但将能够实现今年的经济增长目标 张高丽表示, 中国 4 月 M2 增长较 3 月放缓 3 月, 中国 M2 增速为 13.4% 中国将今年的发展目标定位 6.5%-7% 去年, 中国经济增长 6.9%, 创下 25 年最低增速 张高丽称, 中国将通过包括破产在内的措施来降低经济中的杠杆, 但不会实施大规模的刺激措施 市场预计, 在一季度天量的信贷增长后, 中国将推出进一步的货币刺激 不过, 目前公布的数据显示, 情况或许不是这样 2.1 价格变动表 品种 价格日变动率周变动率月变动率 ( 元 / 吨 ) (%) (%) (%) LME 铜 3 月 4678 -.97-4.68.28 LME 铝 3 月 1559-1.48-4.79 2.46 LME 锌 3 月 185 -.11-2.32 5.2 LME 铅 3 月 1751.5 1.24 -.26 2.82 LME 镍 3 月 87-1.14-8.52 1.64 LME 锡 3 月 1714 -.84 -.92 2.2 沪铜主力 3596.3-3.41.36 长江 1# 铜 358 -.2-3.45 -.58 沪铝主力 1212 1.76-2.85 2.93 长江 A 铝 1196 -.25-5.23 1.53 沪锌主力 1495 1.29 -.13 6.5 上海 # 锌 1479.54 -.87 4.89 沪铅主力 1312 1.16.46 -.34 上海 1# 铅 1294.39-1.22-2.56 沪镍主力 694.27-6.67 1.71 长江 1# 镍 685.29-5.97 1.33 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
沪锡主力 1955.57-2.22.45 长江 1# 锡 111.23-1.11.68 COMEX 黄金 1267.3.15-1.62.6 COMEX 白银 17.145.5-1.8 7.59 沪金主力 268.9.49 -.65 3.2 沪银主力 386 1.1 1.63 11.35 螺纹主力 2146 -.5-9.87-6.41 螺纹现货 ( 上海 ) 242. -12. -2.2 铁矿主力 385 -.13-11.49 -.77 日照澳产 61.5%PB 粉 43-2.27-13.13 4.88 铁矿石普氏指数 56.1 2.28-12.14 4.66 焦炭主力 916-2.14-14.23 6.45 天津港焦炭 1165. 9.39 41.21 焦煤主力 688 -.7-5.82 2.8 京唐港焦煤 725..69 8.21 玻璃主力 957 1.7 -.73-1.64 沙河安全 188. 1.49 6.25 动力煤主力 #DIV/! -1. -1. 秦皇岛动力煤 39... Brent 原油期价 45.52 4.33 1.22 6.28 WTI 原油期价 44.66 2.81 2.31 1.65 CFR 日本石脑油 384.25-3.45-4.65.16 塑料主力 8175.12-1.39-1.98 扬子石化 742( 临沂 ) #DIV/! -1. -1. PTA 主力 4758.25-3.61.8 CCFEI 价格指数 -1. -1. -1. 橡胶主力 11875 -.17-6.68-2.82 云南国营全乳胶 ( 上海 ) -1. -1. -1. pp165 6765 1.8 -.68 -.95 镇海炼化 T3S( 杭州 ) #DIV/! -1. -1. 注 : 价格为 表示今无交易或 Wind 数据库数据 (17:) 还未跟新完毕 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I JM J Tc Fg Bu Ru L V PP TA MA Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I JM J Tc Fg Bu Ru L V PP TA MA 2.2 商品收益率 VS 波动率 图 1 各品种收益率与波动率 15 1 5-5 -1-15 -2 % % 日收益率周收益率月收益率月波动率 ( 年化 )( 右 ) 7 6 5 4 3 2 1 2.3 商品资金流变化率 图 2 各品种资金流变化率 % % % % 14 12 1 8 6 4 2 持仓金额占比资金日变化率 ( 右 ) 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
3. 品种点评与策略建议 品种 简析 策略建议 未来很长一段时间国内经济增长都是 L 形, 供给侧结构性改革仍是当前的主要矛盾, 宏观大环境下基金属可能还在底部震荡期 此前中国公布的贸易数据疲弱市场进一步回落 人民币有小幅贬值倾向, 铜锌内外比值有回升动力 伦铜库存低位近期有小幅增加趋势 沪铜贸易升水在最低位附近徘徊,3 月进口剧增后 4 月环比下滑 21%, 境内供给压力减轻不过消费可能转淡 沪铜现货升水近期有走强迹象 精废铜价差近期偏高走差,TC 近期小幅回升, 全球总库存上周增加, 交易数据总体还偏差等待企稳 伦铝注册仓单开始逆转近期大幅增加, 基金属 现货贴水近期已大幅走宽, 短期看伦铝还处策略建议 : 沪铝抛近于偏弱态势中, 但总库存在最低位以下且步买远 沪锌 148 下伐还未停止, 短期在 155 附近可能有支撑 方空单减持 沪镍沪铝社会库存上周降幅减缓,6 月份可能处 73 下方中长线做于新增产量投放期, 加上铝材出口已有小幅多 减缓倾向, 短期沪铝可能在 12 上下震荡, 沪铝近端有走弱迹象 伦锌库存持续下降到前期最低位以下还 未停止下跌步伐, 现货贴水有收窄迹象, 矿 山关闭收缩预期程度更强些, 不过最近资源 区汇率走软, 短期看在 18-185 附近支撑 较好但 19 上方还不适宜过度看涨 沪锌社 会库存近两周下降较快, 短期在 145 附支 撑较好 全球镍供需过剩预期有逆转迹象, 资源 区汇率整体上显著升值, 伦镍可能已不适宜 过度看跌, 但近期伦镍现货贴水再次回撤短 期转差 中国不锈钢粗钢产量同比增, 沪镍 产业链成本传导显著回升, 新增库存价值被 抬高, 沪镍 7 附近中长期具有储备价值 贵金属 今晚没有重要信息公布, 今天白天金银金银长线看涨, 中短大幅上涨, 预计晚间维持震荡, 不建议追期震荡偏空 涨 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
螺纹钢 铁矿石 煤焦 螺纹 : 现货价格下调 未完待续 今螺纹以盘中震荡为主, 上冲乏力, 下跌受阻 现货方面, 唐山方坯报价 194(2), 螺纹全国均价 2626(-6), 现货价格继续小幅下移, 部分钢厂也再次下调出厂价格, 在市场悲观情绪得到释放后价格有偏稳迹象, 期货市场在短期暴跌后也尚存调整需要 当前, 终端需求有所收缩, 供给却在持空仓或逢高沽空续增加, 我们认为钢材 紧供需 格局基本一去不复返, 且国家难以扩大财政与货币政策刺激力度, 因此螺纹价格将继续承压 在大行情偏弱氛围下, 远期价格贴水幅度有所收窄, 操作上一方面可空仓等待行情到来, 另一方面采取可逢高沽空策略, 但需注意深跌后的反弹风险 铁矿 : 矿价仍将承压今铁矿维持宽幅震荡格局, 微涨.13% 现货方面, 普氏铁矿指数 56.1(1.25), 日照 61.5% 澳产铁矿报价 43(-1), 现货价格弱势继续, 成交一般, 商家对后市越发谨慎 我们认为, 铁矿价格更多因钢价节奏而空仓或逢高沽空波动 当前, 钢厂铁矿库存相对充足, 且伴随供给的逐渐增加, 对铁矿价格也有所压制, 我们认为铁矿价格将继续承压, 但市场深跌后往往出现短暂反弹行情, 因此, 操作上一方面可空仓等待行情到来, 另一方面可采取逢高沽空策略, 但需注意反弹风险 煤焦 : 反弹受阻, 区间震荡概率加大煤焦主力今日表现不尽人意, 焦煤整日震荡格局, 量仓双减 ; 焦炭震荡偏弱, 缩量增仓 显示出市场反弹信心不足, 多空双方操作上我们建议, 对在此僵持, 同时更多的资金处于观望状态 焦煤主力高抛低吸, 山西前期停产整合矿井逐步复产, 预计逢低纳多, 跨品种空陆续复产产能达 47 万吨, 这或将改变短期螺多煤套利暂时持焦煤紧缺情况 ; 而另一方面, 煤炭去产能正有 在加速推进, 已有 7 个配套文件印发, 目前近十省出台去产能的具体方案, 已进入全面执行期 技术面, 焦煤 焦炭主力合约处于黄金分割点位置, 在此是支撑也是压力, 焦 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
玻璃动力煤原油 LLDPE PP PTA 炭 MACD 绿柱未收敛, 仍有下探空间 技术面来看煤焦偏中性, 震荡概率较大 216 年 5 月 11 日中国玻璃综合指数 882.58 点, 环比上涨 1.43 点 ; 中国玻璃价格指数 879.64 点, 环比上涨 1.7 点 ; 中国玻璃信心指数 894.33 点, 环比上涨.32 点 上周以来现货市场价格走强的主要原因我们建议近期操作思在于北方地区市场需求的增加和南方地区生路以观望为主 产企业的主动提涨 从下游市场需求看, 依然呈现北强南弱的格局 今天虽然华中地区其他企业报价上涨, 而武汉长利价格并没有变化, 汉南生产线的复产增加了本地区的供给压力, 后期市场价格压力偏大 今日, 国内动力煤市场继续上行 坑口煤企普涨模式开启, 榆阳地区煤企面煤价格普涨 5-1 元 / 吨, 鄂尔多斯地区动力煤价格操作上建议尝试少量继续上行, 港口价格维稳运行, 坑口地区小多单, 思路仍以逢低幅上行 5 元 / 吨, 长治地区大矿混煤价格普涨 1-2 元 / 吨, 各地区限产执行情况以大矿为做多为主 首, 情况普遍较好, 地方矿执行力度较弱, 在大矿的领涨下, 市场回温情绪明显 加拿大艾伯塔省油砂生产地区的野火使得加拿大至少降低日产量 72 万桶, 局部供应中断担忧再起 虽然加拿大的火灾导致产量锐减对油价有一定的支撑, 但美元指数本周暂时观望的反弹或将压制油价反弹 目前原油市场高库存和高产量的基本面格局仍没有改变 预计油价近期震荡整理为主 塑料下游地膜进入淡季, 农膜开机率降低, 中煤蒙大新增产能投产, 供给压力增大大, 目前国内 LLDPE 主流报价在 84-9 建议观望为主元 / 吨 技术面看,169 合约 8 一线支撑较强, 建议观望为主 现货方面观望氛围浓厚, 高价位成交一般, 工厂适量采购 今日华北市场拉丝主流报价在 665-68 元 / 吨, 华东市场拉丝主流建议多单继续持有报价在 675-685 元 / 吨, 华南市场拉丝主流报价在 675-69 元 / 吨 PP169 合约从技术面看有望走强, 建议逢低介入多单 PTA 现货商谈气氛清淡, 461 元 / 吨自不建议追空提成交 聚酯价格继续下调, 产业链顺价下 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
天然橡胶 跌 原油端震荡,PTA 产业链又有淡季预期, TA 价格没有上行驱动力 技术面看,9 合约 465-485 震荡区间, 此区间下沿将有较强支撑 中国 4 月份进口天然及合成橡胶 5 万吨,1-4 月累计进口量 181 万吨, 同比上涨 35.7% 上周青岛保税区橡胶出入库较为清淡, 港口美金胶价格基本维持稳定, 现货价空单止盈观望格继续下滑, 国内现货报价 114 元 / 吨, 主力合约期现价差 385 元 / 吨 期价回调或将持续, 建议空单部分止盈 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8
215-1 215-2 215-3 215-4 215-5 215-6 215-7 215-8 215-9 215-1 215-11 215-12 216-1 216-2 216-3 216-4 216-5 4. 套利跟踪 4.1 期现套利 图 1 铜期现价差 图 2 铝期现价差 4 3 2 1-1 -2-3 -4 沪铝连 3- 长江铝 A 图 3 锌期现价差 图 4 铅期现价差 图 5 沪金主力与黄金 TD 价差 图 6 沪银主力与白银 TD 价差 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9
215-3 215-4 215-5 215-6 215-7 215-8 215-9 215-1 215-11 215-12 216-1 216-2 216-3 216-4 216-5 215-2 215-3 215-4 215-5 215-6 215-7 215-8 215-9 215-1 215-11 215-12 216-1 216-2 216-3 216-4 215-2 215-3 215-4 215-5 215-6 215-7 215-8 215-9 215-1 215-11 215-12 216-1 216-2 216-3 216-4 图 7 螺纹期现价差 图 8 铁矿期现价差 图 9 PTA 期现价差 图 1 LLDPE 期现价差 3 2 1-1 -2-3 -4 CCFEI 价格指数 -PTA 主力 2, 扬子石化 742( 临沂 )- 塑料主力 1,5 1, 5-5 图 11 橡胶期现价差 图 12 PP 期现价差 上海云南国营全乳胶 (SCR5) 市场价 -RU 主力 -5-1, -1,5-2, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
4.2 跨期套利 图 13 螺纹 1 月和 1 合约价差 图 14 铁矿 9 月和 1 合约价差 15 RB161-RB171 1 5-5 4 I169-I171 3 2 1 图 15 TA9 合约和 1 合约价差 图 16 L9 合约和 1 合约价差 -3-6 -9-12 -15-18 PTA169-PTA171 6 L169-L171 45 3 15 图 17 橡胶 5 合约和 9 合约价差 图 18 PP5 合约和 9 合约价差 -5-1, -1,5-2, RU169-RU171 4 PP169-PP171 3 2 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11
215-1 215-2 215-3 215-4 215-5 215-6 215-7 215-8 215-9 215-1 215-11 215-12 216-1 216-2 216-3 216-4 216-5 215-1 215-2 215-3 215-4 215-5 215-6 215-7 215-8 215-9 215-1 215-11 215-12 216-1 216-2 216-3 216-4 216-5 215-2 215-3 215-4 215-5 215-6 215-7 215-8 215-9 215-1 215-11 215-12 216-1 216-2 216-3 216-4 215-2 215-3 215-4 215-5 215-6 215-7 215-8 215-9 215-1 215-11 215-12 216-1 216-2 216-3 216-4 215-2 215-3 215-4 215-5 215-6 215-7 215-8 215-9 215-1 215-11 215-12 216-1 216-2 216-3 216-4 215-2 215-3 215-4 215-5 215-6 215-7 215-8 215-9 215-1 215-11 215-12 216-1 216-2 216-3 216-4 4.3 跨品种套利 图 19 沪铜与沪铝比价变化 图 2 沪铜与沪锌比价变化 3.8 3.6 3.4 3.2 3. 沪铜连 3/ 沪铝连 3 3. 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 沪铜连 3/ 沪锌连 3 图 21 沪铜与沪铅比价变化 图 22 沪锌与沪铅比价变化 3.8 3.6 3.4 3.2 3. 2.8 2.6 沪铜连 3/ 沪铅连 3 1.4 1.3 1.2 1.1 1..9 沪锌连 3/ 沪铅连 3 图 23 螺纹与铁矿比价变化 图 24 螺纹与焦炭比价变化 6. 5.5 5. 4.5 螺纹主力 / 铁矿主力 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 螺纹主力 / 焦炭主力 4. 2. 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12
南华期货分支机构 萧山营业部杭州市萧山区金城路 429 号天汇园一幢 B 座 3 层电话 :571-83869588 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 :576-885399 温州营业部温州市府路新益大厦 1 幢 141 室电话 :577-8997182 宁波营业部宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼电话 :574-87273868 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼 79 室电话 :574-6392514 嘉兴营业部嘉兴市中山路 751 号粮食大厦五楼电话 :573-82158136 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 :575-85958 成都营业部成都市锦江区东大街紫东楼段 35 号 17 层 176 号房电话 :28-86532693 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号金地商务大厦 11 楼 1 号电话 :931-88531 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 341 341 号电话 :411-84378378 北京营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B81 B82 B83 B85 B68 B69 室电话 :1-6355696 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 251 室电话 :351-211816 余姚营业部余姚市舜达西路 285 号中塑商务中心 3 号楼 161 电话 :574-62591 哈尔滨营业部哈尔滨市香坊区中山路 93 号 21 81 84 811 室电话 :451-82345618 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 室电话 :371-65613227 青岛营业部青岛市闽江路 2 号国华大厦 B 座 251 室电话 :532-8583555 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 :24-22566878 天津营业部天津市河西区友谊路 41 号大安大厦 A 座 8 层电话 :22-883718 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 层电话 :21-5431979 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :21-52585211 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 273 室电话 :755-82577529 广州营业部广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 房 718 房电话 :2-3886542 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 13 14 15 室电话 :553-388212 重庆营业部重庆市南岸区亚太路 1 号 1 幢 1 层 1-2 电话 :23-62611588 永康营业部永康市丽州中路 63 号 11 楼电话 :579-89292777 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层电话 :513-8911168 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13
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