南华期货研究 NFR 金属日报 218 年 4 月 26 日星期四 目录 南华期货研究所李晓东 lixiaodong@nawaa.com 571-8839374 投资咨询证 :Z1265 楼丹庆 loudanq@nawaa.com 571-89727574 投资咨询证 :TZ7999 助理分析师 : 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 571-8972755 1. 主要宏观消息及解读... 2 2. 商品综合... 2 2.1 价格变动表... 2 2.2 商品收益率 VS 波动率... 2 2.3 商品资金流变化率... 4 3. 品种点评与策略建议... 5 4. 套利跟踪... 9 4.1 期现套利... 9 4.2 跨期套利... 1 4.3 跨品种套利... 11 南华期货分支机构... 12 免责申明... 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
南华期货研究 NFR 金属日报 218 年 4 月 26 日星期四 1. 主要宏观消息及解读 2. 商品综合 美国赴华贸易代表团 : 他们都是谁? 一个比一个鹰! 4 月 24 日特朗普表示, 近期将派出美国高级代表团, 前往中国就中美贸易问题进行磋商 代表团成员为 : 财政部长姆努钦 贸易代表莱特希泽 国家经济委员会主任库德洛 以及白宫贸易顾问纳瓦罗 据悉, 美方代表团将于 5 月 3 日 4 日左右到访北京, 中美贸易谈判正式开启 2.1 价格变动表 有色金属贵金 铜锌镍铝铅锡黄金 品种 最新价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌重点关注 沪铜指数 51889.24.7 -.61 5.47 LME 铜 3 6977.5 -.7 -.84 4.94 长江 1# 铜 5177..8 -.21 5.7 沪锌指数 2361.2-2.2-3.55-3.97 LME 锌 3 3137. -2.44-3.86-2.76 上海 # 锌 241. -2.51-2.78-2.3 沪镍指数 1523.45 -.8-4.47 7.29 LME 镍 3 14185..67-7.32 9.54 长江 1# 镍 1355..1-2.4 6.7 沪铝指数 14417.59 -.23-6.46 4.81 LME 铝 3 2234.5 1.4-12.37 8.79 长江 铝 1437. -.48-4.77 6.5 沪铅指数 182.7 -.4 -.96-3.5 LME 铅 3 231.. -2.45-1.7 上海 1# 铅 1845. -.38 -.27 -.7 沪锡指数 14656.45.46 -.84 2.36 LME 锡 3 2127. 1.2 -.79 2.31 长江 1# 锡 1455.. -.68 1.75 沪金指数 273.62.22 -.87.57 COMEX 黄金 1324.4 -.59-2.7-2.57 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
属黑色金属 白银螺纹热卷铁矿焦炭焦煤动力煤 沪银指数 3717.13 -.1-2.15.45 COMEX 白银 16.6-1.13-3.52 -.63 螺纹指数 3563.16 -.49.81 7.57 螺纹现货 ( 上海 ) 395.. 2.6 1.96 热卷指数 369.97 -.5.46 6.13 热卷现货 ( 上海 ) 46. -.73 1.75 7.69 铁矿指数 467.5 -.53 4.12 6.49 日照澳产 61.5%PB 粉 467.. 4.24 4.94 铁矿石普氏指数 66.25-1.49 -.3 5.8 焦炭指数 1912.59 -.77 1.36 3.93 天津港焦炭 1925... -9.41 焦煤指数 1168.5.2-1.28-4.7 京唐港焦煤 173.. -2.81-3.35 动力煤指数 595.33.12.71 4.3 秦皇岛动力煤 63.... 注 : 价格为 表示今无交易或 Wind 数据库数据 (17:) 还未跟新完毕 : 关注套利机会 : 关注收益率与波动率变化 : 关注资金流向 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
2.2 商品收益率 VS 波动率 图 1 各品种收益率与波动率 1 8 6 4 2-2 -4-6 -8 % 日收益率周收益率 % 月收益率 月波动率 ( 年化 )( 右 ) Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I JM J Tc Fg Bu Ru 55 45 35 25 15 5 2.3 商品资金流变化率 图 2 各品种资金流变化率 8 3-2 -7-12 日持仓金额占比 ( 右 ) 周持仓金额占比 ( 右 ) 月持仓金额占比 ( 右 ) 资金日变化率 Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I J Jm Zc 3 2 1-1 -2-3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
3. 品种点评与策略建议 品种重要资讯及点评简评及策略建议 美国 1 年期国债收益率上升, 隔夜美国股市继续承压, 美元 走强, 铜价出现冲高回落 中 铜 紫金矿业 217 年生产矿产铜 2.8 万吨同比增长 34.22% 国 3 月精炼铜进口同比大幅增加, 显示国内旺季需求仍然强 劲, 但不建议追高, 短期多空 或围绕 7 美元争夺, 等待 回调做多机会 美国考虑解除对俄铝的制裁 有 铝 SMM4 月 26 日讯 : 瑞典广播公司在推特上援引企业部长米卡尔 丹伯格的话说, 尽管美国实施了制裁, 但俄铝在 Sundsvall 的 Kubal 铝冶炼厂仍将照常营业 的影响继续发酵, 有消息称, 嘉能可将重启与俄铝的购铝协议, 伦铝跌至半个月以来新低 沪铝跟随走弱, 回落至 1.44 万均线组附近 本周铝社会库存小幅下降, 但依然在历 色 史高位, 短期或将震荡偏弱 板 LME 锌注销仓单减少 12% 至 块 212 年以来最低水平 另外, 4 月 26 日 LME 锌库存增 18675 吨至 日内 LME 锌库存续增近 2 万 锌 22815 吨 吨, 锌价明显承压走弱, 沪锌 点评 :LME 锌库存连续大增 低开低走, 收跌近 3% 长线供 给端构成利空,248 上方压 力较大, 沪锌建议空单持有 沪镍围绕 135 一线震荡, 收十字星 国际镍业研究组织 国际镍业研究组织 (INSG) 周三称, 预计全球镍产量将在今年内 全球今年镍需求料增至 234 万吨, 增加至 222.7 万吨, 高于 217 镍 高于 217 年的 219 万吨 全球 218 年的 27.6 万吨 日线技术指 年镍产量预计增至 223 万吨, 高于 标 KDJ 开口向下发散,MACD 红 217 年 28 万吨 柱变短, 陷于多根均线之间, 短期或偏弱震荡 可等待回调 机会长线做多 贵 金 属 金 银 今晚 8 点半将公布美国 4 月 21 短期贸易风险和胶着局势日当周首次申请失业救济人数, 前出现一定转机, 加之美联储 6 值 23.2 万人, 预期 23 万人 ; 美国月份加息概率大幅上升, 美债 3 月耐用品订单环比初值, 前值 3%, 收益率持续走高, 美元走强, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
预期 1.6% 黄金持续下跌 建议空单持 有, 关注 131 支撑位 黑色板块 螺纹热卷铁矿 山东省内各钢厂协调继续上调出 厂价, 预计幅度在 3 左右 螺纹日内偏强震荡 唐山钢坯报 359 涨 1 上海螺纹现货报 461 涨 3, 现货交投意愿下降 在环保压力下, 高炉开工率升幅偏慢, 目前利润水平回升对钢厂有一定刺激作用, 供给弹性将有所释放 终端需求较为平稳, 除华北还有少量工程未开工外, 终端基本进入平稳施工期, 预计后期供给上升的弹性或大于需求 螺纹波动风险增大, 涨势难以流畅 热卷日内高位震荡 上海热卷主流报价 49 涨 4 热卷产量增长不明显, 下游加工业运转正常, 一季度工业数据较为稳健, 增值税率下调和定向降准对制造业有明显利好, 汽车 家电年后以去库存为主, 后期有一定增产空间 热卷目前降库幅度略偏慢, 但整体稳健, 但上涨动力弱于螺纹 矿石日内震荡, 尾盘小幅下挫, 整体仍偏弱 青岛港 PB 粉报 52 元 ( 折盘面 ) 涨 15, 普氏 62 指数报 67.55 涨.7 市场受情绪影响较大, 成交难以提振, 钢厂继续保持按需补库为主, 港口高品矿存量虽小幅下降, 但后期到港偏高, 且巴西高品资源后期增量明显, 后期仍不利于重新激化高低品价差的矛盾, 矿价自身基本面压力仍大, 维持震荡行情 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
焦煤焦炭动力煤 Mysteel 山西乡宁焦煤 :26 日乡宁大矿焦煤地销价格走弱, 现瘦主焦 V18,S.4,G5 精煤降 8 报 124, 原煤降 5 报 83; 地方矿价格暂稳, 瘦主焦 A1,V18-2,S.5, G55 精煤报 125, 原煤报 8, 均出厂承兑含税价 点评 : 受焦化环保限产和采购低迷影响, 煤价走弱 焦企处于盈亏平衡点, 开工率大幅下降, 焦企继续压低库存, 向煤矿诉求降价 蒙煤通关车辆回升 短期看, 焦企利润微薄, 叠加环保限产, 开工率大幅下降 且压价情绪强烈, 焦煤需求承压, 供应回升, 现货压力大 但目前下游库存低位, 现货下跌空间或将有 限 多 J 空 JM 持有 钢厂复产, 但目前库存仍偏 高, 以按需采购为主 焦炭港 Mysteel 焦炭市场突发消息 : 口库存下降但仍处于高位, 贸唐山 YS 焦化厂因环保原因停产, 易商观望 短期看随着限产范目前执行中, 涉及在产产能 12 万围扩大焦化开工率大幅下降, 吨 / 年有利于供应收缩和供求格局点评 : 环保检查趋于严厉, 部改善 但目前焦炭整体库存仍分因环保原因造成的限产短期难高, 下游需求一般, 且 9 升以放开 水 7 元, 建议多单暂时离场 观望 5 月份发电耗煤大概率会低于 4 日内主力合约持续低位震 月份 对于沿海地区动力煤来说, 荡后突然上冲, 回落后仍有望 受水电出力季节性回升影响,5 月 刺激短期多头情绪入场 现货 份火电发电量和发电耗煤量往往 方面 : 秦港 Q55 现货近日连 会较 4 月份偏低 4 月 24 日, 六大 续上调至 582/ 吨, 基差空间进 发电集团沿海电厂耗煤量回升至 一步收窄 港口贸易较为混 7 万吨, 接近历史同期最高水平 乱, 成交量较之前有所回升 这很大程度上是因为三峡水库蓄 今日煤炭铁路调入 51.4 万吨, 水保水导致出库流量和发电量受 吞吐 63.4 万吨, 场存继续回 到一定影响 最近两三周三峡上游 落 ; 锚地 47, 预到 18 六大 来水同比是有所减弱, 但三峡上游 电厂库存 1297 万吨, 日耗 水位同比却在回升, 这说明三峡在 69.85 万吨, 可用天数 18.57 有意蓄水 不久前, 长江防汛抗旱 天 近期电厂需求持续回升, 总指挥部消息称, 今年长江上游降 一定程度上支撑煤价止跌 但 雨正常偏多 ; 长江中下游降雨偏 临近五一放假, 用煤量面临短 少, 中游部分地区可能出现伏旱 期回调, 虽然影响有限, 但若 对此, 长江防总提出建议, 对于阶 煤价因此下滑则出现长线买 段性高温干旱的发生发展, 应及时 入机会 对价格判断以短期看 做好蓄水保水和水源调度工作 ; 夏 空, 中期看涨, 年内看空 操 季高温日数预计偏多, 还要注意电 作上仍建议政策消息入场多 力的科学调度 最近三峡出力降 单逢高了结, 中期价格上涨需 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
低, 可以理解为在处于用电淡季时, 火电适当多出点力, 等到进入用电高峰, 水电多出点力, 同时缓解中下游的干旱问题 进入 5 月份之后, 随着上游来水增加, 三峡不可能持续蓄水, 水电出力季节性回升几乎是必然的 在电力需求不出现重大变化的情况下, 随着水电出力提升, 火电发电量和发电耗煤势必要回落 随着发电耗煤量回落, 电厂如果继续保持正常采购, 其煤炭库存也将再度回升, 最终进一步抑制煤价 依靠需求回暖带动 操作建议,9 合约技术上受 6 均线压制, 煤价低迷或将持续至 5 月中旬, 中期供需缺口或将再度拉大, 中长期多单回调介入 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8
21 21 21 21 21 21 21 21 21 21 21 21 21 21 21 216-12 217-1 217-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 216-12 217-1 217-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 216-12 217-1 217-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 216-12 217-1 217-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 216-12 217-1 217-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 4. 套利跟踪 4.1 期现套利 图 1 铜期现价差 图 2 铝期现价差 2,5 2, 1,5 1, 5-5 -1, -1,5-2, -2,5-3, 沪铜连 3- 长江 1# 铜 1,2 8 4-4 -8-1,2-1,6-2, 沪铝连 3- 长江铝 A 图 3 锌期现价差 图 4 铅期现价差 1, 5-5 -1, -1,5-2, 沪锌连 3- 上海 # 锌 5 3 1-1 -3-5 -7-9 -1,1-1,3-1,5-1,7 沪铅连 3- 上海 1# 铅 图 5 沪金主力与黄金 TD 价差 图 6 沪银主力与白银 TD 价差 7.5 7. 6.5 6. 5.5 5. 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. 沪金主力 - 黄金 TD 18 15 12 9 6 3 沪银主力 - 白银 TD 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9
216-1 216-11 216-12 217-1 217-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 216-1 216-11 216-12 217-1 217-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 图 7 螺纹期现价差 图 8 铁矿期现价差 5 螺纹主力 - 上海螺纹 :HRB4 2mm -5-1, -1,5 1 铁矿主力 - 日照 61.5% 澳产 PB 粉车板价 5-5 -1-15 4.2 跨期套利 图 9 螺纹 1 月和 5 合约价差 图 1 铁矿 1 月和 5 合约价差 2 RB181-RB185 15 1 5 4 I181-I185 2-2 -4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
216-1 216-11 216-12 217-1 217-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 216-1 216-11 216-12 217-1 217-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 216-12 217-1 217-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 216-12 217-1 217-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 216-12 217-1 217-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 216-12 217-1 217-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 4.3 跨品种套利 图 11 沪铜与沪铝比价变化 图 12 沪铜与沪锌比价变化 4. 3.8 3.6 3.4 3.2 3. 2.8 2.6 沪铜连 3/ 沪铝连 3 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 2. 1.8 沪铜连 3/ 沪锌连 3 图 13 沪铜与沪铅比价变化 图 14 沪锌与沪铅比价变化 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 沪铜连 3/ 沪铅连 3 1.4 1.3 1.2 1.1 1..9 沪锌连 3/ 沪铅连 3 图 15 螺纹与铁矿比价变化 图 16 螺纹与焦炭比价变化 8.5 8. 7.5 7. 6.5 6. 5.5 5. 4.5 4. 螺纹主力 / 铁矿主力 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 2. 1.8 1.6 1.4 1.2 螺纹主力 / 焦炭主力 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11
南华期货分支机构 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 81 82 84 81 811 室电话 :451-588966 电话 :571-8386961 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 :576-885399 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 电话 :577-8997188 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 室电话 :371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 251 室 电话 :532-8798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 91 92 电话 :574-8728438 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 :24-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 电话 :574-87274729 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 :574-6392514 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 :573-82153186 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 :575-859587 深圳分公司成都营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 271 272 室四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129电话 :755-82577529 号电话 :28-8653269 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号金地商务大厦 11 楼 1 号电话 :931-885351 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 341 341 号电话 :411-3948 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 13 电话 :22-2837872 上海分公司上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 81-82 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海芳甸路营业部上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 83-84 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :21-52586179 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 273 275 室电话 :755-8257799 广州营业部广州市天河区珠江新城花城大道 68 号环球都会广场 28 单元电话 :2-3881969 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 12 室电话 :553-388212 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B83 B85 室电话 :1-6315539 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 2-2 2-3 电话 :23-62611588 北京营业部永康营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B81 B82 B68 B69永康市丽州中路 63 号 11 楼室电话 :579-89292777 电话 :1-63161286 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12
太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 8 层 85 室电话 :351-211818 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 12 室电话 :574-625911 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层 63 64 室电话 :513-8911168 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道 96 号之二砖石海岸 B 栋 193 单元 电话 :592-212291 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层电话 :663-2663855 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 13 号星光华庭商铺 112 212 号房复式电话 :754-8998339 桐乡营业部浙江省桐乡市梧桐街道凤鸣路 148 号一层 七层电话 :573-83378538 舟山营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层义乌营业部 3232 3233 3234 3235 室浙江省义乌市宾王路 28 号 2 楼电话 :58-8125381 电话 :574-8521116 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 299 室电话 :512-8766825 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 145 室 ( 第 14 层 ) 电话 :791-83828829 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13
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