南华期货研究 NFR 2018 年 12 月 3 日 期权策略追踪 本周摘要 南华期货研究所宋哲君 songzhejun@nawaa.com Z0013506 周小舒 zhouxiaoshu@nawaa.com 白糖期权本周共计成交 16.92 万手 ( 双边, 下同 ), 持仓量总量为 15.15 万手 国际方面, 巴西蔗产联盟 UNICA 双周报产量报告显示,11 月上旬巴西中南部地区入榨甘蔗 2129.6 万吨, 较前两周下降 14.3%, 同比下降 9.2% 国内方面, 截至 11 月底不完全统计广西累计 18 家糖厂开榨, 同比增加 8 家, 开榨糖厂计划产能合计 161300 吨 / 日, 同比增加 73800 吨 / 日 白糖期货主力合约 SR901 本周收 4927, 涨跌幅 -0.24% 豆粕期权本周共计成交 79.51 万手, 持仓量总量为 71.76 万手 截止 11 月 23 日, 全国已发生 76 起非洲猪瘟疫情 截至 11 月 25 日当周, 美国大豆收割率为 94%, 前一周为 91%, 去年同期为 99%, 五年均值为 98% 50ETF 期权本周共计成交 711.12 万手, 持仓量总量为 170.18 万手 习近平同特朗普会晤达成重要共识 : 中美双方决定停止升级关税等贸易限制措施 ; 两国元首指示双方经贸团队加紧磋商, 达成协议, 取消今年以来加征的关税, 推动双边经贸关系尽快回到正常轨道, 实现双赢 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
一 期权行情一周运行情况 : 1 白糖期权交易运行情况简述: 截至 2018 年 11 月 30 日, 白糖期权本周共计成交 16.92 万手 ( 双边, 下同 ), 持仓量总量为 15.15 万手 总合约和主力合约的成交与持仓具体趋势如下图所示 图 1.1: 白糖期权成交持仓情况 6.00 白糖标的期货收盘价 成交 -CPR 持仓 -CPR 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 资料来源 : 郑商所 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
20170419 20170505 20170522 20170608 20170623 20170710 20170725 20170809 20170824 20170908 20170925 20171017 20171101 20171116 20171201 20171218 20180103 20180118 20180202 20180226 20180313 20180328 20180416 20180503 20180518 20180604 20180620 20180705 20180720 20180806 20180821 20180905 20180920 20181015 20181030 20181114 20181129 2 白糖期权隐含波动率 图 1.2: 白糖期权各合约隐含波动率 图 1.3: 白糖期权主力合约隐含波动率曲线 19.00% 24.00% 18.00% 22.00% 17.00% 16.00% 15.00% 14.00% 20.00% 18.00% 16.00% 13.00% 12.00% 上周 SR905 本周 SR909 14.00% 12.00% 上周 本周 4400 4700 5000 5300 5600 5900 6200 6500 资料来源 : 郑商所 南华研究 资料来源 : 郑商所 南华研究 3 白糖主力月隐含波动率平稳 图 1.4: 主力月隐含波动率平稳 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 主力期货 vol 主力期权 vol 0.00% 资料来源 :wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
20170331 20170419 20170505 20170522 20170608 20170623 20170710 20170725 20170809 20170824 20170908 20170925 20171017 20171101 20171116 20171201 20171218 20180103 20180118 20180202 20180226 20180313 20180328 20180416 20180503 20180518 20180604 20180620 20180705 20180720 20180806 20180821 20180905 20180920 20181015 20181030 20181114 20181129 4 豆粕期权交易运行情况简述 : 截至 2018 年 11 月 30 日, 豆粕期权本周共计成交 79.51 万手 ( 双边, 下同 ), 持仓量总量 为 71.76 万手 总合约和主力合约的成交与持仓具体趋势如下图所示 图 1.5: 豆粕期权成交持仓情况 4 主力期货 CPR- 成交 CPR- 持仓 3600 3.5 3400 3 3200 3000 2.5 2800 2 2600 1.5 2400 1 2200 0.5 2000 资料来源 : 大商所 南华研究 5 豆粕期权隐含波动率 图 1.6: 豆粕期权各合约隐含波动率 图 1.7: 豆粕期权主力合约隐含波动率曲线 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 上周 本周 M1901 M1905 M1908 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 上周 本周 2850 3000 3150 3300 资料来源 : 大商所 南华研究 资料来源 : 大商所 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
20170405 20170420 20170508 20170523 20170609 20170626 20170711 20170726 20170810 20170825 20170911 20170926 20171018 20171102 20171117 20171204 20171219 20180104 20180119 20180205 20180227 20180314 20180329 20180417 20180504 20180521 20180605 20180621 20180706 20180723 20180807 20180822 20180906 20180921 20181016 20181031 20181115 6 豆粕期权主力月隐含波动率平稳 图 1.8: 主力月隐含波动率平稳 36.00% 31.00% 26.00% 21.00% 16.00% 11.00% 主力期货 vol 主力期权 vol 6.00% 资料来源 :wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
2015/2/9 2015/4/9 2015/6/9 2015/8/9 2015/10/9 2015/12/9 2016/2/9 2016/4/9 2016/6/9 2016/8/9 2016/10/9 2016/12/9 2017/2/9 2017/4/9 2017/6/9 2017/8/9 2017/10/9 2017/12/9 2018/2/9 2018/4/9 2018/6/9 2018/8/9 2018/10/9 2015/2/9 2015/4/9 2015/6/9 2015/8/9 2015/10/9 2015/12/9 2016/2/9 2016/4/9 2016/6/9 2016/8/9 2016/10/9 2016/12/9 2017/2/9 2017/4/9 2017/6/9 2017/8/9 2017/10/9 2017/12/9 2018/2/9 2018/4/9 2018/6/9 2018/8/9 2018/10/9 7 50ETF 期权交易运行情况简述 : 截至 2018 年 11 月 30 日,50ETF 期权本周共计成交 711.12 万手 ( 双边, 下同 ), 持仓量总量为 170.18 万手 总合约和主力合约的成交与持仓具体趋势如下图所示图 1.9:50ETF 期权成交持仓情况 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 50ETF 收盘价成交 -CPR 持仓 -CPR 资料来源 : 大商所 南华研究 8 50ETF 期权主力月隐含波动率平稳 图 1.10:50ETF 月隐含波动率平稳 1.6000 1.4000 1.2000 1.0000 0.8000 0.6000 0.4000 0.2000 0.0000 历史波动率 (20 日 ) Call 隐含波动率 Put 隐含波动率 资料来源 :wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
二 标的资产行情研判 : 表 2.1: 标的资产行情回顾及展望 品种本周事件分析行情判断 下周价格区 间 下周事件提 示 1 截止 11 月 23 日, 全国已发生 76 起 非洲猪瘟疫情 2 美国白宫秘书处发布声明称, 美国总 统特朗普和中国国家主席习近平刚刚结 束了他们所说的与阿根廷布宜诺斯艾利 斯的最高级代表之间的 非常成功的会 晤 特朗普总统已同意, 在 2019 年 1 美国周度大 月 1 日, 他将对 2000 亿美元的中国产 豆出口报告 品征税税率维持在 10%, 而不是在此时 产区天气 巴 豆粕 将其提高到 25% 中国将同意从美国购买尚未商定但非常大量的农业 能源 工 窄幅震荡 2650 2730 (m1905) 西播种情况 国内油厂压 业和其他产品, 以减少我们两国之间的贸 榨利润 中美 易不平衡 中国已同意立即开始从美国农 贸易摩擦进 民手中购买农产品 双方同意他们将尽力 展 在未来 90 天内完成此项交易 如果在这 段时间结束时, 双方无法达成协议,10% 的关税将提高到 25% 3 截至 11 月 25 日当周, 美国大豆收 割率为 94%, 前一周为 91%, 去年同期为 99%, 五年均值为 98% 1 截至 11 月底不完全统计广西累计 18 家糖厂开榨, 同比增加 8 家, 开榨糖厂计 划产能合计 161300 吨 / 日, 同比增加 73800 吨 / 日 下周, 预计还有 13 至 20 关注甘蔗产 家糖厂开榨 区开榨前期 2 巴西蔗产联盟 UNICA 双周报产量报告 信息,10 月 白糖 显示,11 月上旬巴西中南部地区入榨甘蔗 2129.6 万吨, 较前两周下降 14.3%, 原糖震荡偏强, 郑糖底部震荡 4900-5150 (SR901) 进口情况 ; 国际方面关注 同比下降 9.2%; 甘蔗糖分为 127.4 公斤 国际原油价 / 吨, 较前两周下降 4.9%, 同比下降 格, 印度 泰 3.9%; 产糖 88 万吨, 较前两周下降 国压榨情况 8.1%, 同比下降 29.9%; 甘蔗制糖比为 34.03%, 较前两周提高 3.85 个百分点, 但同比仍下降 8.35 个百分点 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
品种本周事件分析行情判断 下周价格区 间 关注事件 1 习近平同特朗普会晤达成重要共识 : 中美双方决定停止升级关税等贸易限制 措施 ; 两国元首指示双方经贸团队加紧磋 商, 达成协议, 取消今年以来加征的关税, 推动双边经贸关系尽快回到正常轨道, 实 现双赢 2 财政部 :1-10 月中央政府收入 8.14 万亿元, 支出 9.02 万亿元 ; 第二季度中 央债务余额 13.84 万亿元 10 月份, 中央 政府融资金额 1418 亿元 ; 第二季度中央 债务余额 138355 亿元 50ET F 3 中国 10 月规模以上工业企业利润同比增长 3.6%, 前值 4.1%;1-10 月, 全国规模以上工业企业实现利润总额 55211.8 亿 小幅震荡 2.45-2.60 (510050) 国际贸易形 势, 政府宏观 调控政策 元, 同比增长 13.6% 4 发改委 :2018 年 10 月, 我国完成全社 会用电量 5481 亿千瓦时, 比去年同期增 长 6.7% 5 国家统计局数据显示,11 月官方制造 业 PMI 为 50, 创 2016 年 7 月以来新低, 预期 50.2, 前值 50.2 6 海关总署 : 今年以来, 外贸进出口实 现快速增长, 截止 11 月中旬, 我国外贸 进出口总值超过去年全年, 同比增长近 15% 1 中国 11 月官方制造业 PMI 为 50, 铜 创 2016 年 7 月以来新低, 预期 50.2, 前值 50.2 2 美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部的演讲中介绍了美联储监测金融稳定的框架 在谈及利率问题时, 鲍威尔称当前 偏强 49500-5100 0 (CU1901) 关注国际贸易环境, 美元走势,LME 铜价格走势 利率略低于中性区间 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8
萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 2101 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 801 802 804 810 811 室电话 :0451-58896600 电话 :0571-83869601 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室电话 :0576-88539900 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 1801 电话 :0577-89971808 郑州营业部郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室电话 :0371-65613227 青岛营业部青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室 电话 :0532-80798985 宁波分公司宁波市海曙区和义路 77 号 901 902 电话 :0574-87280438 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 :024-22566699 宁波营业部浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 电话 :0574-87274729 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 :0574-63925104 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 :0573-82153186 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室电话 :0575-85095807 深圳分公司成都营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2701 2702 室四川省成都市高新区天府大道北段 1700 号 1 栋 2 单元 12 层 1209电话 :0755-82577529 号电话 :028-86532609 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号金地商务大厦 11 楼 001 号电话 :0931-8805351 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 3401 3410 号电话 :0411-39048000 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 1003 电话 :022-28378072 上海分公司上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 801-802 单元电话 :021-20220312 021-50431979 上海芳甸路营业部上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 803-804 单元电话 :021-20220312 021-50431979 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :021-52586179 深圳营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2703 2705 室电话 :0755-82577909 广州营业部广州市天河区珠江新城花城大道 68 号环球都会广场 2008 单元电话 :020-38904626 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 1002 室电话 :0553-3880212 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B803 B805 室电话 :010-63155309 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 20-2 20-3 电话 :023-62611588 北京营业部永康营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B801 B802 B608 B609永康市丽州中路 63 号 11 楼室电话 :0579-89292777 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9
电话 :010-63161286 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 8 层 805 室电话 :0351-2118018 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 102 室电话 :0574-62509011 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层 603 604 室电话 :0513-89011168 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道 96 号之二砖石海岸 B 栋 1903 单元 电话 :0592-2120291 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层电话 :0663-2663855 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 103 号星光华庭商铺 112 212 号房复式电话 :0754-89980339 桐乡营业部浙江省桐乡市梧桐街道凤鸣路 1048 号一层 七层电话 :0573-83378538 舟山营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层义乌营业部 3232 3233 3234 3235 室浙江省义乌市宾王路 208 号 2 楼电话 :0580-8125381 电话 :0574-85201116 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 1405 室 ( 第 14 层 ) 电话 :0791-83828829 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 2909 室电话 :0512-87660825 南京分公司南京市建邺区河西商务中心区 B 地块新地中心二期 808 室电话 :025-86209875 济南营业部山东省济南市历下区泺源园大街 102 号祥恒广场 15 层 1505 室电话 :0531-80998121 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10
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