研究报告 周报 波动加大等反弹空 贵金属 2018 年 8 月 20 日星期一 行情回顾 : 上周 (8/13-8/17) 贵金属价格继续收跌 其中,COMEX 金跌 0.70%, 收于 1191.8 美元 / 盎司, 最高 1221.4 美元 / 盎司, 最低 1167.1 美元 / 盎司 ;COMEX 银跌 3.49%, 收于 14.78 美元 / 盎司, 最高 15.345 美元 / 盎司, 最低 14.315 美元 / 盎司 持仓方面 : 截至 2018/8/14,Comex 黄金非商业净多头寸 -3688 手, 较上周减少 16376 手 ( -129.07%);Comex 白银非商业净多头寸 -2836 手, 较上周减少 7177 手 (-165.33%); 美元指数非商业净多头寸 32033 手, 较上周增加 1931 手 (+6.41%) 研究员 Tel:021-61701509 E-mail: lbymonday@hotmail.com 地址 : 上海市徐汇区襄阳南路 365 号 B 栋 (200000) 展望 : 美元基本面强势, 利空金价, 然而, 地缘政治导致的避险因素已经引发美债收益率下行, 这也降低了贵金属持有成本, 因此多空仍然胶着 中期受全球流动性收紧 通胀失控压力小的影响贵金属依然偏空 从黄金当前走势看, 日线延续下跌走势 总体上我们认为黄金中期没见底, 短期有一定不确定性 本周重点关注地缘政治 美联储会议纪要及全球央行年会 操作建议 : 等反弹空 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告 Z.C. R&D Center
一 行情回顾 2018/8/17 收盘价 前收盘价涨跌幅 % 最高 最低 持仓量 持仓量变化 伦敦金现 1186.32 1210.23-1.9757 1213.87 1160 SGE 黄金 T+D 261.39 266.96-2.0865 268.23 260.51 202374 190992 COMEX 黄金 1191.8 1241.2-0.7000 1221.4 1167.1 361516 9727 SHFE 黄金 263.4 269.4-2.2272 270.7 262.7 328950 4542 伦敦银现 14.786 15.288-3.2836 15.34 14.31 SGE 白银 T+D 3480 3616-3.7611 3628 3444 12656038 1323232 COMEX 白银 14.78 15.315-3.4933 15.345 14.315 127871-22168 SHFE 白银 3538 3678-3.8064 3691 3488 799966 47274 美元中间价 6.8894 6.8395 0.7296 6.8946 6.8629 美元指数 96.1236 96.329-0.2132 96.9937 96.0897 标普 500 2850.13 2833.28 0.5947 2855.63 2802.49 CRB 综合现货 413.84 421.87-1.9034 美国 : 国债收益率 :10 年 2.86 2.95-3.0508 上周 (8/13-8/17) 贵金属价格继续收跌 其中,COMEX 金跌 0.70%, 收于 1191.8 美元 / 盎司, 最高 1221.4 美元 / 盎司, 最低 1167.1 美元 / 盎司 ;COMEX 银跌 3.49%, 收于 14.78 美元 / 盎司, 最高 15.345 美元 / 盎司, 最低 14.315 美元 / 盎司 二 数据与情绪 图 1:CFTC 美元指数和黄金白银期货非商业净多头 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0-50,000 2017-08-22 2017-09-22 2017-10-22 2017-11-22 2017-12-22 2018-01-22 2018-02-22 2018-03-22 2018-04-22 2018-05-22 2018-06-22 2018-07-22 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0-5,000-10,000-15,000 comex 期金非商业净多头 comex 期银非商业净多头 ICE 美元指数非商业净多头 ( 右轴 ) CFTC 报告显示, 截至 2018/8/14,Comex 黄金非商业净多头寸 -3688 手, 较上周减少 16376 手 (-129.07%) Comex 白银非商业净多头寸 -2836 手, 较上周减少 7177 手 (-165.33%) 美元指数非商业净多头寸 32033 手, 较上周增加 1931 手 (+6.41%) 敬请参阅最后一页之特别声明 2
2017-01-20 2017-02-20 2017-03-20 2017-04-20 2017-05-20 2017-06-20 2017-07-20 2017-08-20 2017-09-20 2017-10-20 2017-11-20 2017-12-20 2018-01-20 2018-02-20 2018-03-20 2018-04-20 2018-05-20 2018-06-20 2018-07-20 2017-01-18 2017-02-18 2017-03-18 2017-04-18 2017-05-18 2017-06-18 2017-07-18 2017-08-18 2017-09-18 2017-10-18 2017-11-18 2017-12-18 2018-01-18 2018-02-18 2018-03-18 2018-04-18 2018-05-18 2018-06-18 2018-07-18 图 2:SPDR 黄金 ETF 持仓 ( 吨 ) 图 3:SLV 白银 ETF 持仓 ( 吨 ) 900.00 850.00 800.00 750.00 700.00 650.00 600.00 11,000.00 10,800.00 10,600.00 10,400.00 10,200.00 10,000.00 9,800.00 9,600.00 9,400.00 9,200.00 9,000.00 截至 2018/8/17,SPDR 黄金 ETF 持仓量较上周减少 13.84 吨 (-1.76%) 至 772.24 吨 ;SLV 白银 ETF 持仓量较上周增加 58.5 吨 (+0.57%) 至 10236.28 吨 图 4:SGE 成交数据 金交所 AU(T+D) AG(T+D) 日期 日成交量日持仓量日交割量持仓量变 (kg) (kg) (kg) 化 (kg) 投机度 交割比 涨跌幅 % 资金流向 2018/8/17 50120.0 202374.0 0.0-2518 24.77% 0.00% -0.33 多头减仓 2018/8/16 84234.0 204892.0 0.0 2556 41.11% 0.00% -0.95 空头增仓 2018/8/15 50270.0 202336.0 8722.0 6522 24.84% 17.35% -0.24 空头增仓 2018/8/14 75902.0 195814.0 11902.0 5592 38.76% 15.68% -0.79 空头增仓 2018/8/13 45108.0 190222.0 10082.0-770 23.71% 22.35% 0.22 空头减仓 2018/8/10 29524.0 190992.0 9282.0 15.46% 31.44% 0.00 2018/8/17 5251304 12656038 0-17218 41.49% 0.00% 0.03 空头减仓 2018/8/16 11460964 12673256 0-125830 90.43% 0.00% -2.17 多头减仓 2018/8/15 3496776 12799086 72240 113934 27.32% 2.07% -0.73 空头增仓 2018/8/14 4713614 12685152 53760 1121322 37.16% 1.14% -0.91 空头增仓 2018/8/13 1904108 11563830 60180 231024 16.47% 3.16% -0.03 空头增仓 2018/8/10 1808466 11332806 56280 15.96% 3.11% -0.06 资料来源 :Wind SGE 中财期货研究院 图 5: 上期所沪金沪银成交数据 上期所 AU.SHF AG.SHF 日期 日成交量 ( 手 ) 日持仓量 ( 手 ) 库存 (kg) 持仓量变化 ( 手 ) 投机度 主力合约涨跌幅 % 资金流向 日均前 10 净多 前 10 净多变化 2018/8/17 131126 335460 1557-2292 39.09% -0.59 多头减仓 35533-2408 2018/8/16 238632 337752 1557 1254 70.65% -1.36 空头增仓 37941-77 2018/8/15 98072 336498 1557 2040 29.14% -0.30 空头增仓 38018-1356 2018/8/14 149050 334458 1557 7418 44.56% -0.96 空头增仓 39374 842 2018/8/13 114312 327040 1530-2782 34.95% 0.24 空头减仓 38532-638 2018/8/10 82286 329822 1530 24.95% 0.07 39170 2018/8/17 420940 827838 1376063-24308 50.85% -0.59 多头减仓 -41880 11806 2018/8/16 926048 852146 1387340 12664 108.67% -1.36 空头增仓 -53686-1379 2018/8/15 368434 839482 1390862 17722 43.89% -0.30 空头增仓 -52307-1437 2018/8/14 512906 821760 1392702 29480 62.42% -0.96 空头增仓 -50870-7285 2018/8/13 286006 792280 1396312 18666 36.10% 0.24 多头增仓 -43585 3902 2018/8/10 235288 773614 1396906 30.41% 0.07-47487 敬请参阅最后一页之特别声明 3
8/13-8/17, 上期所沪金净多减少 3637 手 ( -9.29%) 至 35533 手, 沪银净多增加 5603 手 ( +11.81%) 至 -41880 手 图 6: 标普 500VIX 与金价 图 7: 金银比价 43.00 VIX 伦敦金 ( 右轴 ) 1350 85 金银比价伦铜 ( 右轴 ) 7500 38.00 1300 80 7000 33.00 6500 28.00 1250 75 6000 23.00 1200 70 5500 18.00 5000 13.00 1150 65 4500 8.00 1100 60 4000 标普 500 VIX 继续低位 金银比价 80.23, 上周 79.16 图 8:( 上海黄金 T+D)- 伦敦金 图 9:( 上海白银 T+D)- 伦敦银 黄金内盘溢价 -1.2683 元 / 克, 白银内盘溢价 206.29 元 / 千克 图 10: 通胀预期 图 11: 美德利差与美元指数 3.50 3.00 美国十年期国债 - 美国十年期 TIPS 美国十年期 TIPS 美国 : 国债收益率 :10 年 3.00 2.50 美德 10 年期国债利差 美元指数 99.00 97.00 2.50 2.00 2.00 95.00 93.00 1.50 1.50 91.00 1.00 1.00 89.00 0.50 0.00 0.50 87.00 2018-08-11 2018-07-11 2018-06-11 2018-05-11 2018-04-11 2018-03-11 2018-02-11 2018-01-11 2017-12-11 敬请参阅最后一页之特别声明 4
其他数据方面, 美元指数微跌 0.21%, 收于 96.12( 上周 96.33), 美国十年期国债收益下降, 收于 2.86%( 上周 2.87%), 美国十年期国债 TIPS 收于 0.79( 上周 0.78), 通胀预期 ( 美国十年期国债 - 美国十年期国债 TIPS) 为 208bp( 上周 209bp), 美德十年期国债利差 256bp( 上周 254bp) 三 后市展望土耳其里拉暴跌的危机一致延续到上周一, 而因此引发的市场震荡并未给黄金带来避险需求, 反而推升美元大幅升值, 美元的升值给黄金带来下行压力, 黄金因此而大幅下挫 期货市场的投机性空头达到历史高位, 黄金 ETF 持仓也继续下降 土耳其里拉危机缓解之后, 又因美国 7 月零售额增长 0.5%, 远超预期, 对黄金形成进一步的利空, 使得金价连失两关, 跌破 1190 及 1180 两个整数关口, 并进一步触及 1170 及 1160 的下限 至周四周五, 市场紧张情绪缓解, 美元下挫, 金价展开反弹, 重返 1190 Kitco 周五 (8 月 17 日 ) 发布的每周黄金调查显示, 在对在下周的黄金价格方向上, 普通投资者比以往任何时候都更加看跌, 而华尔街倾向于看涨 我们认为, 土耳其里拉暴跌将支撑美元强势, 利空金价, 然而, 地缘政治导致的避险因素已经引发美债收益率下行, 这也降低了贵金属持有成本, 因此多空仍然胶着 中期受全球流动性收紧 通胀失控压力小的影响贵金属依然偏空 从黄金当前走势看, 日线延续下跌走势 总体上我们认为黄金中期没见底, 短期有一定不确定性 操作上, 建议等反弹空 敬请参阅最后一页之特别声明 5
中财期货有限公司 地址 : 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦 23 楼总机 :021-68866688 传真 :021-68866666 浙江分公司杭州市体育场路 458 号中财金融广角二楼电话 :0571-56080560 江苏分公司南京市建邺区江东中路 311 号中泰国际大厦 5 栋 702 电话 :025-58818733 中原分公司郑州市郑东新区东风南路东 金水东路北 2 号楼 1 单元 12 层 1205 室电话 :0371-63219363 上海陆家嘴环路营业部上海市浦东新区陆家嘴环路 958 号 2301 室电话 : 021-38600865 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路 365 号 B 栋电话 :021-61701609 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑 5 号楼华宝大厦 1119 室电话 :010-63942832 转 8010 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园 A 座 1209 电话 :0755-82881599 天津营业部天津市和平区马场道 114 号中财金融广角电话 :022-58228156 重庆营业部重庆市南岸区江南大道 8 号万达广场写字楼 2 座 6-8 室电话 :023-88698700 沈阳市三好街营业部沈阳市和平区三好街 100-4 号华强广场 A 座 20 层 05 单元电话 :024-31872007 武汉营业部湖北武汉市硚口区沿河大道 236-237 号 A 栋 10 层 1001-1003 室电话 :027-85669011-8005 西安营业部西安市碑林区和平路 22 号中财金融大厦 3 楼 304 室电话 :029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路 458 号中财金融广角二楼电话 :0571-56080560 济南营业部山东省济南市历下区历山路 173-1 号 1-504 电话 :0531-83196200/83196202 无锡营业部江苏省江阴市福泰路 89 号虹桥新天地南楼 4006 室电话 :0510-81665833 郑州营业部郑州市金水区未来大路 69 号未来公寓 816 室 707 室电话 :0371-65611076 太原营业部山西省太原市长治路 306 号火炬创业大厦 B 座 5008 室电话 :0351-7091381 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段 426 号中财大厦 5 楼电话 :0731-85559932 南昌营业部江西省南昌市青云谱区解放西路 49 号明珠广场 H 栋 602 室电话 :0791-88457727 合肥营业部合肥市庐阳区淮河路 288 号香港广场 1306 室电话 :0551-62651669 唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区 2 单元 B 座 1804 电话 :0315-2210860 日照营业部山东省日照市东港区北京路 252 号蓝天国贸中心 12 楼电话 :0633-2297837 赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲 B2010 室电话 :0476-595191139 厦门营业部厦门市象屿路 99 号国际航运中心 D 栋 10 楼 1015 常州营业部常州市钟楼区怀德中路 48 号申龙商务广场东座 602 电话 :0519-86805786 全国客服 :400 888 0958 网站 :http://www.zcqh.com 特别声明 : 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 未经我公司书面许可, 任何机构和个人均不得以任何形式翻版 复制 引用或转载 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告 Z.C. R&D Center