南华期货研究 NFR 金属日报 219 年 1 月 22 日星期二 目录 南华期货研究所 楼丹庆 loudanq@nawaa.com 571-89727544 投资咨询证 :TZ7999 助理分析师 : 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 571-89727544 王仍坚 wangrengjian@nawaa.com 571-89727544 1. 主要宏观消息及解读... 2 2. 商品综合... 2 2.1 价格变动表... 2 2.2 商品收益率 VS 波动率... 4 2.3 商品资金流变化率... 4 3. 品种点评与策略建议... 5 4. 套利跟踪... 8 4.1 期现套利... 8 4.2 跨期套利... 9 4.3 跨品种套利... 1 南华期货分支机构... 11 免责申明... 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
南华期货研究 NFR 金属日报 219 年 1 月 22 日星期二 1. 主要宏观消息及解读 发改委 : 今年将扩大优质民营企业债券发行规模 2. 商品综合 中国网报道, 国家发展改革委 1 月 22 日 ( 周二 ) 上午 1 时召开定时定主题新闻发布会, 新闻发言人出席发布会, 发布宏观经济运行情况并回答记者提问 新闻发言人孟玮表示, 债券融资作为直接融资手段, 在缓解民营企业特别是中小微企业面临的融资难题方面, 发挥着重要作用 今年, 我委将从三个方面着力, 继续做好企业债券发行管理工作, 持续增强企业债券服务实体经济的能力和水平 2.1 价格变动表 有色金属 品种 最新价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌重点关注 沪铜指数 47516.6 -.49 1.13-1.51 铜 LME 铜 3 5974. -1.35 1.5.3 长江 1# 铜 4749. -.98.81-1.78 沪锌指数 21197.8 -.61 3.54 1.54 锌 LME 锌 3 2576. -.19 4.21 2.49 上海 # 锌 2184. -.41 1.25 -.41 沪镍指数 9291.72 -.96 2.23 4.51 镍 LME 镍 3 1181.. 3.55 8.95 长江 1# 镍 953. -.21 2.92 3.8 沪铝指数 1345.64 -.96.66-2.23 铝 LME 铝 3 1849.5-1.1 1.7-4. 长江 铝 1335. -.52 1.6-1.26 沪铅指数 1753.17 -.5.12-2. 铅 LME 铅 3 28..65 1.41 2.55 上海 1# 铅 17875. -.42.42-3.46 锡 沪锡指数 147959.94 -.3 -.51 1.7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
贵金属黑色金属 黄金白银螺纹热卷铁矿焦炭焦煤动力煤 南华研究金属日报 LME 锡 3 262..2.49 7.73 长江 1# 锡 1475..34.34 1.55 沪金指数 283.33.2 -.36-1.37 COMEX 黄金 1281.3 -.8 -.51 2.23 沪银指数 3647.93 -.46-1.88 2.21 COMEX 白银 15.36-1.25-1.79 4.49 螺纹指数 366.65 -.36 3.21 4.69 螺纹现货 ( 上海 ) 378..27.8-1.56 热卷指数 3526.52.8 3.64 1.55 热卷现货 ( 上海 ) 371. 1.9 2.77-1.85 铁矿指数 533..95 3.9 7.35 日照澳产 61.5%PB 粉 566. -.18 1.8 3.1 铁矿石普氏指数 75.95. 1.54 7.65 焦炭指数 213.86 -.54 -.2-1.79 天津港焦炭 215... -14. 焦煤指数 1227.41.12-1.94-2.54 京唐港焦煤 186... -1.6 动力煤指数 577.6-1.96.6 1.55 秦皇岛动力煤 565.. -.88-1.74 注 : 价格为 表示今无交易或 Wind 数据库数据 (17:) 还未更新完毕 : 关注套利机会 : 关注收益率与波动率变化 : 关注资金流向 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
南华研究金属日报 2.2 商品收益率 VS 波动率 图 1 各品种收益率与波动率 17 12 7 2-3 -8 % 日收益率周收益率 % 月收益率 月波动率 ( 年化 )( 右 ) Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I JM J Tc Fg Bu Ru 45 4 35 3 25 2 15 1 5 2.3 商品资金流变化率 图 2 各品种资金流变化率 22 12 2-8 -18 Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I J Jm Zc 日持仓金额占比 ( 右 ) 周持仓金额占比 ( 右 ) 月持仓金额占比 ( 右 ) 资金日变化率 3 2 1-1 -2-3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
南华研究金属日报 3. 品种点评与策略建议 品种重要资讯及点评简评及策略建议 有色板块 铜铝锌镍 1 月 22 日消息, 日本金属电线电缆制造商协会 (Japan Electric Wire and Cable Makers' Association) 周二公布的数据显示, 日本 218 年 12 月铜线缆销售量较 217 年同期减少 1.4% 至 56,7 吨, 同时也低于 11 月的 64,161 吨 据外电 1 月 21 日消息, 国际铝业协会 (IAI) 周一公布的数据显示, 全球 12 月原铝产量增加 73, 吨, 至 22.8 万吨, 较 217 年 12 月水平减少 17, 吨 中国 12 月原铝产量预计为 314.3 万吨, 高于 11 月修正后的 34.2 万吨 LME 锌库存续降 1725 吨至逾一个月来最低水平 据印尼市场消息, 印尼德龙 1 号炉已经投产出铁,2 月有望达到 51 实物吨, 约 56-62 吨金属量 点评 : 印尼镍进口压力预计加大 国内经济下行趋势未改, 四季度 GDP 增长进一步下滑至 6.4%, 这引发了市场对全球最大金属消费国未来需求的担忧 而且终端电力 家电 汽车 建筑已经初显疲态, 加之临近春节, 下游提前放假导致需求进一步下滑, 因此累库的压力增加, 整体上来看, 铜价在春节前难有大的利多支撑其进一步上涨, 而表现弱势的可能性更大, 因此建议沪铜空单介入 统计局数据显示国内 218 年四季度增长 GDP6.4%, 全年 GDP 增长 6.6%, 符合预期, 有色反弹接近尾声 ; 成本端, 巴西 Para 州的环保署发布了技术说明, 证明了海德鲁巴西 Alunorte 氧化铝厂具备安全复产条件, 海德鲁将争取尽快的全面复产, 氧化铝价格继续承压 ; 需求端, 铝下游消费走弱已成定局, 铝价长期偏空 整体操作思路仍然建议逢高抛空, 前期空单建议续持 供应端, 海外锌矿供应增加的预期持续, 国内方面, 冶炼厂的刚性限制仍旧存在, 产量较难取得突破性进展, 但当前加工费处于较高水平, 不存在生产限制的冶炼厂在利润的驱动下将维持正常生产状态, 产量相对持稳 下游消费则进一步停滞 锌锭库存或将出现季节性增长, 且近期或有进口锌锭流入冲击现货 整体看, 锌价向上阻力较强, 但低库存以及宏观利好环境下谨慎做空, 当前锌价最高看到 22 元 / 吨 上游菲律宾和印尼镍矿出口活跃, 国内镍矿上周五库存 1315 万吨, 同比增加 44%, 累库存趋势不变 中游镍铁新增投产放缓 宏观预期偏弱叠加冬季消费淡季, 下游不锈钢需求持续低位, 但春节前钢厂备货或引起需求前置 目前镍价持续反弹后下游畏高情绪显现, 上方价格空间或有限, 建议反弹到 位后逢高空 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
南华研究金属日报 贵 金 属 金 银 上周五公布的密歇根大学消费 者信心指数大幅低于预期, 工业产出 环比低于预期 最新数据低于预期, 说明美国经济放缓的预期在逐渐落地, 而黄金的利多也基本出尽, 未来如果数据没有进一步放缓, 黄金也不具备进一步上涨的空间 黑色板块 螺纹热卷黑铁矿焦煤 唐山目前限烧结力度仍大, 除了冬季例检钢厂外, 高炉开工继续小幅回升, 但供给提升四季度 GDP 增速仅为 6.4%, 全年为空间有限 受盘面拖累, 现货成交低位转稳, 6.6%, 实现预期的发展目标 虽然春运临近民工陆续返乡, 南方工地也将陆续国家实施了一系列刺激政策, 但当停工, 需求支撑空间有限 宏观环境出现改前经济仍然存在着较大的下行压善, 市场对年后需求偏乐观 厂库小增, 社力 库增幅持稳, 目前冬储进度仍偏低, 基差快速收敛有助于增加实货累库, 集中累库仍对盘面有支撑, 短期市场偏强震荡 热卷利润低位持稳, 年前受检修等因素影响 1-12 月第一产业投资增速略有回较小, 产量震荡 需求维持弱稳, 政策上计升, 第二产业与 1-11 月持平, 而第划出台对汽车家电行业的刺激措施, 市场预三产业小幅回落 第二产业中工业期有所好转, 但叠加目前隐性库存消化不畅, 投资比上年增长 6.5%, 增速比 1-11 年初热卷订单仍偏承压 热卷累库幅度仍偏月份提高.1 个百分点, 制造业投低, 需求偏弱使得累库意愿更为谨慎, 后期资增长 9.5%, 增速持平 库存或略低于去年同期 基本面变化不大, 基差修复较快, 盘面上涨驱动或将转弱 钢厂生产基本平稳, 补库意愿持续高涨, 厂上周澳洲巴西发货总量为 2259.7 内库存可用天数增至 34 天, 库存增至高位, 万吨, 环比增加 225.5 万吨 澳洲发钢厂对原料冬储意愿仍强, 但后期累库空间往全球的量为 1639.6 万吨, 环比增较为有限, 贸易商情绪仍处高位 发货继续加 281.5 万吨 发往中国的量大幅回落, 澳洲各品种资源均明显回落, 巴 1379.3 万吨, 环比增加 169.2 万吨 西矿也继续下降, 春节前发货预计重回低位 巴西铁矿石发货总量为 676.1 万到港上周虽大幅回升, 但持续性不强 需求吨, 环比减少 63.8 万吨 端目前仍有支撑, 后期或转为供需两弱, 继续上涨驱动减弱 煤矿库存低位持续小幅回升, 蒙煤通关量低焦煤市场持稳运行, 山西临汾地区位, 澳煤持续下滑 钢厂库存高位继续增加, 煤矿本周陆续开始放假, 加上下游仍下游整体库存偏高 短期看限产放松下焦企开有一定补库需求, 焦煤端表现依旧良工率高位, 需求较为稳定, 且临近假期小部分好, 销售状况良好, 煤矿整体库存相焦企仍有补库行为 供应端煤矿放假逐步开始, 对低位, 预计短期焦煤市场持稳为焦煤供应进一步收缩 期价偏强运行, 但在下主 游高库存下上方空间受限 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
南华研究金属日报 焦炭动力煤 Mysteel 邢台讯 :22 日邢台地区焦炭现货价格暂稳运行, 现准一级焦 194 元 / 吨, 均出厂承兑含税价 出货转好, 焦企心态较好, 有提涨意向 Mysteel 焦炭讯 :22 日唐山地区焦炭价格暂稳, 现市场二级焦 A13, S.7,CSR55 报 193-2 元 / 吨, 准一级焦 A12.5,S.65,CSR58-6 报 23-27 元 / 吨, 均到厂承兑含税价 历史性突破! 我国煤矿百万吨死亡率首次降至.1 以下 1 月 19 日, 全国煤矿安全生产工作会议在京召开 218 年全国事故总量 较大事故 重特大事故和百万吨死亡率同比 四个下降 218 年全国煤矿共发生事故 224 起 死亡 333 人, 同比减少 2 起 5 人, 分别下降.9% 和 13.1% 其中, 较大事故 17 起 死亡 69 人, 同比减少 9 起 35 人, 分别下降 34.6% 和 33.7%; 重大事故 2 起 死亡 34 人, 同比减少 4 起 35 人, 分别下降 66.7% 和 5.7%; 连续 25 个月没有发生特别重大事故 ; 煤矿百万吨死亡率.93, 同比下降 12.3%, 首次降至.1 以下 钢厂焦炭库存高位, 采购压力不大下以按需采购为主 贸易商采购趋于稳定, 港口库存持稳 供应端焦企限产依然放松, 产地库存移至港口以及前期贸易商的小幅囤货下, 库存明显下滑 短期看临近假期同时港口库存高位下, 贸易商采购积极性一般 高炉复产陆续增加, 需求仍有小幅回升, 但在高库存下采购积极性一般 同时环保放松且有利润下, 焦炭供应仍偏宽松, 目前位置继续上涨动力不足 日内动力煤期货合约价格均出现走弱态势, 截至收盘,5 合约累计下跌 12 元至 576 元 / 吨, 近两日煤炭价格持续出现触顶反弹, 主要是国有煤矿的适当增产保供, 使得因供给限制导致的市场紧张情绪有所缓解 短时维持 585-595 中期区间震荡判断 近期, 下游电厂库存骤降导致节前下游消费与采购需求分离短暂修复 尤其是重点电厂库存去化程度更加明显, 现已触及安全线 不过沿海六大电库存水平已经企稳回升, 预计下游会利用春节需求降档增加补库 预计春节期间第三产业及城乡居民生活用电占比提升将收窄日耗降幅 内产在大面积停产检查环境下, 国有煤矿适当增加产量, 以平抑价格大幅波动 整体看 1 月供需缺口或将扩大, 不过节前振幅将逐步收窄 策略上, 继续关注 3-9 合约正套逻辑, 短期有超涨, 可逢高减持, 平 稳过节 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
南华研究金属日报 4. 套利跟踪 4.1 期现套利 图 1 铜期现价差 2,5 2, 1,5 1, 5-5 -1, -1,5-2, -2,5-3, 沪铜连 3- 长江 1# 铜 图 2 铝期现价差 1,2 8 4-4 -8-1,2-1,6-2, 沪铝连 3- 长江铝 A 图 3 锌期现价差 图 4 铅期现价差 1, 5-5 -1, -1,5-2, 沪锌连 3- 上海 # 锌 4 2-2 -4-6 -8-1, -1,2-1,4-1,6-1,8-2, 沪铅连 3- 上海 1# 铅 图 5 沪金主力与黄金 TD 价差 图 6 沪银主力与白银 TD 价差 6.5 6. 5.5 5. 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. 沪金主力 - 黄金 TD 18 15 12 9 3 6-3 -6 沪银主力 - 白银 TD 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8
217-6 217-6 南华研究金属日报 图 7 螺纹期现价差 5 螺纹主力 - 上海螺纹 :HRB4 2mm -5-1, -1,5 图 8 铁矿期现价差 1 铁矿主力 - 日照 61.5% 澳产 PB 粉车板价 5-5 -1 4.2 跨期套利 图 9 螺纹 181 和 191 合约价差 图 1 铁矿 1811 和 191 合约价差 8 RB181-RB191 6 4 2 2 I1811-I191 1-1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9
217-6 218-1 217-6 218-1 南华研究金属日报 4.3 跨品种套利 图 11 沪铜与沪铝比价变化 图 12 沪铜与沪锌比价变化 4. 3.8 3.6 3.4 3.2 3. 2.8 2.6 沪铜连 3/ 沪铝连 3 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 2. 1.8 沪铜连 3/ 沪锌连 3 图 13 沪铜与沪铅比价变化 图 14 沪锌与沪铅比价变化 3. 沪铜连 3/ 沪铅连 3 2.8 2.6 2.4 2.2 1.4 1.3 1.2 1.1 1..9 沪锌连 3/ 沪铅连 3 图 15 螺纹与铁矿比价变化 图 16 螺纹与焦炭比价变化 1. 9.5 9. 8.5 8. 7.5 7. 6.5 6. 5.5 5. 螺纹主力 / 铁矿主力 2.4 2.2 2. 1.8 1.6 1.4 1.2 螺纹主力 / 焦炭主力 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
南华期货分支机构 29 8 7 南华研究金属日报 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 81 82 84 81 811 室电话 :451-588966 电话 :571-8386961 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 :576-885399 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 电话 :577-8997188 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 室电话 :371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 251 室 电话 :532-8798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 91 92 电话 :574-8728438 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 :24-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 电话 :574-87274729 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 :574-6392514 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 :573-82153186 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 :575-859587 深圳分公司成都营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 271 272 室四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129电话 :755-82577529 号电话 :28-8653269 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号金地商务大厦 11 楼 1 号电话 :931-885351 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 341 341 号电话 :411-3948 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 13 电话 :22-2837872 上海分公司上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 81-82 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海芳甸路营业部上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 83-84 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :21-52586179 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 273 275 室电话 :755-8257799 广州营业部广州市天河区珠江新城花城大道 68 号环球都会广场 28 单元电话 :2-3881969 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 12 室电话 :553-388212 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B83 B85 室电话 :1-6315539 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 2-2 2-3 电话 :23-62611588 北京营业部永康营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B81 B82 B68 B69永康市丽州中路 63 号 11 楼室电话 :579-89292777 电话 :1-63161286 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11
太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 8 层 85 室电话 :351-211818 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 12 室电话 :574-625911 29 8 7 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层 63 64 室电话 :513-8911168 厦门营业部 南华研究金属日报 厦门市思明区鹭江道 96 号之二砖石海岸 B 栋 193 单元 电话 :592-212291 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层电话 :663-2663855 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 13 号星光华庭商铺 112 212 号房复式电话 :754-8998339 桐乡营业部浙江省桐乡市梧桐街道凤鸣路 148 号一层 七层电话 :573-83378538 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 145 室 ( 第 14 层 ) 电话 :791-83828829 舟山营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层义乌营业部 3232 3233 3234 3235 室浙江省义乌市宾王路 28 号 2 楼电话 :58-8125381 电话 :574-8521116 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 299 室电话 :512-8766825 南京分公司南京市建邺区和河西商务中心区 B 地块新地中心二期 88 室电话 :25-8629875 济南营业部山东省济南市历下区氻源大街 12 号祥恒广场 15 层 155 室电话 :531-8998121 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12
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