2017 年 8 月 11 日 恒生指数表现 指数表现 绝对变幅 变幅 % 香港股市 收市 1 天 1 天 1 个月 3 个月 恒生指数 27,444.00-313.09-1.13 6.05 9.23 恒生综合指数 3,750.25-45.04-1.19 5.51 9.69 恒生香港中资企业指数 4,271.06-31.23-0.73 6.59 8.95 恒生中国企业指数 10,782.20-180.40-1.65 3.51 5.11 成交金额 ( 百万港元 ) 121,999.22 25,579.51 26.53 52.15 30.28 外围股市道琼斯工业平均指数 21,844.01-204.69-0.93 2.03 4.42 纳斯达克指数 6,216.87-135.46-2.13 0.38 1.65 上证综合指数 3,261.75-13.82-0.42 1.83 6.54 原油期货价格 ( 美元 ) 48.63 0.04 0.08 7.97 1.67 黄金期货价格 ( 美元 ) 1,289.00 2.30 0.18 6.12 5.29 波罗的海干散货指数 1,050.00 12.00 1.16 26.51 3.75 美元兑每一单位欧元 1.1770 0.0013 0.11 2.88 8.31 日圆兑每一单位美元 109.090-0.2100 0.19 4.46 4.32 数据源 : 彭博信息 国企指数 恒生指数 20 天移动平均数 10,880.11 27,128.27 50 天移动平均数 10,631.11 26,324.91 9 天相对强弱指数 42.31 58.73 市场攻略袁志峰 -ericyuen@masonhk.com 恒生指数昨日收市跌 1.1% 至 27,444 点 市场成交金额增至 1,220 亿元 重磅股中移动 (941) 在公司宣布派特别息后大涨 2.8% 汇丰 (5) 腾讯 (700) 和友邦 (1299) 分别跌 1.5% 1.1% 和 0.5% 港交所 (388) 因公布了逊于市场预期的业绩后急挫 4.3% 吉利 (175) 大跌 2.4% 博彩股和本地地产股录得跌幅 九龙仓 (4) 因投资者获利回吐而重挫 7.0% 其余八只本地地产股则平均录得 1.1% 的跌幅 八大内房股平均大跌 2.0%, 其中恒大 (3333) 急跌 4.3% 金沙中国 (1928) 和银河娱乐 (27) 跌 0.7% 至 1.7% 本地银行股表现分化 恒生 (11) 升 1.1% 而中银香港 (2388) 则跌 0.9% 消费股录得升幅 蒙牛 (2319) 恒安国际 (1044) 和旺旺 (151) 分别升 1.4% 0.8% 和 0.4% 国企指数受金融股拖累跌 1.6% 国企指数内的内险股 内银股和券商股分别平均跌 2.5% 1.8% 和 1.3%, 其中新华保险 (1336) 中国人保 (1339) 和中国财险 (2328) 大挫 2.6% 至 2.9% 工行 (1398) 中行 (3988) 农行 (1288) 和招行 (3968) 大跌 2.0% 至 2.8% 中国信达 (1359) 大跌 2.7% 铁路股和电力股录得跌幅但跑赢大市 汽车股表现缺乏方向 长城汽车 (2333) 跌 1.2% 东风 (489) 成为国企指数中表现最好的成份股, 升 0.9% 中国电信 (728) 中国国航 (753) 和安徽海螺水泥 (914) 升 0.5% 至 0.8% 基于美国与北韩之间的紧张关系升级, 本行预期短期内股市将面临调整 基于美国与北韩之间的紧张关系升级, 本行预期短期内股市将面临调整
行业 / 公司新闻袁志峰 -ericyuen@masonhk.com 加快并购活动将有助于改善盈利增长前景 维持中粮包装 (906) 维持 调高派息比率的举动反映出管理层对公司未来录得盈利增长极具信心风险等级 : 低 收购清远加多宝草本植物科技约 30% 股权的计划有助推动公司的盈利增长投资期 : 中 现价相当于 10.0 倍 2018 年市盈率, 而两年每股盈利的年复合增长率为 9%, 估值吸引 自本行于 6 月 23 日发出中粮包装 (906, $3.86) 的建议后, 公司的股价累跌 2.8%, 而同期恒生指数则上升 6.9% 本行认为该股的成交量偏低及近期缺乏利好消息乃其股价表现疲弱的主要原因 然而, 考虑到公司开始加速并购, 而去年完成混合所有制改革后毛利率和派息比率均录得改善, 本行对公司盈利前景继续持正面的看法 中粮包装是综合性消费品金属包装领域的龙头企业, 是中国最大的金属包装集团 因包装行业进入市场整合阶段, 公司收入的 3 年年复合增长率由 2009 至 2012 年期间的 18.1% 放缓至 2012 至 2015 年期间的 0.4% 于 2016 年, 公司的收入增长 2.3% ( 在上半年按年跌 2.2% 后于下半年按年升 7.0%) 至 52.2 亿元人民币, 其中的 35% 由加多寳 华润雪花啤酒和可口可乐中国等公司的五大主要客户所贡献 毛利率于 2016 年上升至 18.3%, 是 10 年来的最高水平, 较 2013 至 2015 年期间所录得 17.7% 至 17.9% 有显著改善 净利润增加 3.9% 至 2.941 亿元人民币, 而净利润率则由 2015 年的 5.5% 提升至 2016 年的 5.6% 受去年 9 月份向雇员配售新股带来得摊薄效应影响,2016 年的每股盈利倒退 1.5%, 但每股股息由 2015 年 0.06 元人民币大幅上升至 2016 年的 0.125 元人民币, 派息比率相较 2010 至 2015 年期间的 19.2% 至 21.2% 提升至 2016 年的 44.7% 本行认为公司调高派息比率的举动反映着管理层对其未来盈利的增长极具信心 在 2017 年 3 月份, 中粮包装公布了两个并购项目以提升公司的产能 公司目前于中国西南区域只拥有一条两片罐生产线, 年产能为 3 亿罐 公司以 7,500 万元人民币收购成都高森包装容器有限公司的计划将令公司在该区域增加 7 亿至 8 亿罐的年产能 另外, 中粮包装亦以 6,680 万元人民币的代价收购浙江纪鸿包装有限公司 51% 的股权, 预计将在 2017 年下半年开始生产两片罐产品 本行认为此两个并购项目完成后中粮包装的产能将有双位数的增长幅度 于 2017 年 8 月 9 日,CPMC 宣布计划从加多宝集团收购清远加多宝草本植物科技约 30% 股权, 该公司主要在中国从事生产 加工及销售非酒精饮料 管理层相信收购将可提升公司的盈利能力及巩固其在包装行业的领导地位 考虑到公司产能的扩充及员工持股所带来的激励效应, 本行预计中粮包装的盈利可望在未来两年录得改善 本行预计公司于 2017 和 2018 年的收入将达到 57.5 亿元人民币和 62.1 亿元人民币, 分别按年升 10.1% 和 8.0% 净利润于 2017 年增长 17% 至 3.44 亿元人民币 ( 每股盈利 0.293 元人民币 ), 并在 2018 年再增长 13% 至 3.89 亿元人民币 ( 每股盈利 0.331 元人民币 ) 2017 及 2018 年的每股盈利增长为 5%( 公司于 2016 年 9 月份向雇员配售新股带来了摊薄效应 ) 和 13% 公司现价相当于 11.4 倍 2017 年市盈率和 10.0 倍 2018 年市盈率, 而未来两年每股盈利的年复合增长率达 9%, 估值在本行看来有吸引力 本行维持中粮包装的建议,12 个月目标价为 4.85 元, 根据 13.0 倍 2018 年市盈率计算
近期推介股份 推介股份评级推荐重点目标价 中交建 (1800) 申洲国际 (2313) 世茂房地产 (813) 信义玻璃 (868) 睿见教育 (6068) 中国铝业 (2600) 丽新发展 (488) 创科实业 (669) 华虹半导体 (1347) 鞍钢 (347) 持有 预计公司 2017 年上半年的新增合同销售额及盈利将录得强劲的增长 - 维持中交建 (1800) 新签合同金额在 2016 年录得 12.4% 的按年升幅后, 于今年第一季度加速至 40.2% 的按年增长 扩展海外业务将成? 公司盈利增长的主要动力 Adidas 基于销售动力强劲而上调其全年收入指引, 维持申洲国际 (2313) 的评级 Adidas 及 Puma 皆公布了优于预期的季度盈利并上调了全年的收入目标 运动服巨头都倾向于精简生产工序策略, 这对大型的纺织代工生产商如申洲国际应有利好作用 估值相较同业而言不合理地便宜 建议世茂房地产 (813) 2017 年上半年的合同销售额按年增长 31%, 相比其由 2013 年至 2016 年所录得 1% 的 3 年年复合增长率 2017 年上半年合同销售的平均售价较公司在 2016 年的水平高 20%, 反映着毛利率有所改善 现价估值不合理地便宜将信义玻璃 (868) 的评级下调至持有, 因应公司海外产能扩张计划所面对的不确定性 中期盈利符合预期, 惟汽车玻璃及建筑玻璃的销售及毛利率均稍令人失望 公司于 2020 年底前提升浮法玻璃的产能 50%, 并主要于海外市场, 或会对其盈利能力有所影响 估值继续被低估 维持睿见教育 (6068) 中期盈利符合预期, 惟汽车玻璃及建筑玻璃的销售及毛利率均稍令人失望 公司于 2020 年底前提升浮法玻璃的产能 50%, 并主要于海外市场, 或会对其盈利能力有所影响 重申中国铝业 (2600), 因中国强大的去产能力度将有助拉升下半年的电解铝价格 中国取缔落后及非法的铝产能力度远较预期强 山东将于供暖季节采取限产措施, 有望令下半年的铝供应将一步紧张 中铝的盈利预见性在实施直购电协议后将有望改善 股份合并之计划或会成为股价上升的催化剂 - 维持丽新发展 (488) 建议股份合并将有助拓阔股东基础及有利于公司估值继续向上重估 第二大股东所持股权在 12 个月内由 5% 增加至 10% 现价估值依然不合理地便宜 SWK 第 2 季度的业绩强劲, 意味着行业的基本因素依然稳健 重申创科实业 (669) 的建议 SWK 强劲的第 2 季度业绩及对前景的正面看法证明电动工具市场的基本面依然亮丽 创科将跟随家得宝一起扩大市场规模, 因后者正积极拓展专业用户市场 产品的创新将会带来新一轮的产品升级周期, 并导致利润率扩张毛利率较预期高 维持华虹半导体 (1347) 公司 2017 年第二季度的毛利率升至 33.2% 的历史高位 管理层预测公司 2017 年第三季的收入将会按季录得 5% 的增长, 而毛利率则为 33% 因应板材价格有望于下半年赶上长材价格的升势, 重申鞍钢 (347) 河北计划于采暖季限产, 将令钢铁的供给进一步收紧 下游行业如基建 家电及汽车的需求有望在下半年进一步回暖 12.0 元 60.5 元 18.0 元 8.09 元 3.05 元 6.20 元 0.37 元 43.0 元 12.3 元 8.24 元
技术点评 安踏体育 (2020, $27.90) 目标价 : $30.69 风险 : 低 投资期 : 短 安踏体育用品有限公司设计 开发 制造 销售运动用品, 其中包括专业 / 大众运动鞋及运动服饰 股价昨日涨 3.5%, 突破其于 27.47 元的关键阻力位并创下 52 周新高, 反映着公司股价升势动能强劲 短线目标价为 30.69 元 于 25.74 元止蚀 巿场共识 2017 年市盈率 : 22.1 倍 巿场共识目标价 : $28.96 数据源 : 彭博信息, 茂宸证券 龙光地产 (3380, $7.27) 目标价 : $8.00 风险 : 中 投资期 : 短 龙光地产控股有限公司是一家房地产开发公司 该公司专注于住宅物业项目 股价昨日以大成交升 5.4%, 突破其于 6.92 元的关键阻力位并创下 52 周新高, 反映着公司股价或有继续上行的空间 短线目标价为 8.00 元 于 6.67 元止蚀 巿场共识 2017 年市帐率 : 1.5 倍 巿场共识目标价 : $6.80 数据源 : 彭博信息, 茂宸证券
今日重点新闻 中外运航运 (368) 公布 6 月止上半年业绩, 录得纯利 801 万美元, 相对上年同期亏损 4,023 万美元 深圳控股 (604) 发盈喜, 料截止今年 6 月底止半年录得之综合溢利净额按年增长不少于 100% 高伟电子 (1415) 公布 6 月止上半年业绩, 录得纯利 920.5 万美元, 增长 253%, 每股盈利 1.1 美仙 李宁 (2331) 公布截至今年 6 月底止中期业绩显示, 录得纯利 1.89 亿元人民币 ( 下同 ), 按年升 67% 声明 投资建议的评级评级说明预计股价涨幅 10% 以上报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级 风险评级股票评级持有预计股价涨幅介于 -10% ~10% 之间沽售预计股价跌幅 10% 以上和投资期 茂宸证券研究部将会定期检视市况变化而对高股价 90 天波动率 50% 以上评级基准作出修定 分析师将以公司过往股价和行业表风险评级中股价 90 天波动率介于 30%~50% 之间低股价 90 天波动率 30% 以下现及对股份内在价值的判断而给予评级 长六个月至十二个月投资期中三个月至六个月短一个月以内注 : 90 天波动率, 由每日对数历史价格变动的标准偏差价计算得出, 等于相对价格变动的年化标准偏差, 以最近 90 日交易日的收盘价为样本所计算得出, 以百分比表示 本报告只供参考, 不应被视为对特定证券或金融工具的投资建议或要约 本报告的收件人于作出投资决定时须根据本身的投资目的及评估有关证券的预期表现及风险以作出独立判断 虽然我们相信编纂本报告的数据源是可靠的, 但是我们并不保证其准确性或完整性 茂宸证券有限公司及其任何联属公司, 其各自的雇员以及任何与它们有关联的人士对于本报告的用途概不负任何法律责任 在适用法律许可的情况下, 上述提及的公司或个人在本报告发表前可能已使用了上述研究数据 茂宸证券有限公司 ( 或其任何联属公司 ) 及其各自的高级工作人员 董事 分析师或雇员皆有可能就本报告中所涵盖的证券或金融工具有或没有持仓, 并可能以主事人或代理人身份, 购买和出售上述之证券或金融工具 但撰文者谨此声明, 于撰写当日, 并没有持有本报告中涵盖之证券或金融工具之任何权益 茂宸证券有限公司 ( 或其任何联属公司 ) 及其各自的雇员 分析师 高级工作人员或董事可能是本报告所涵盖的公司的董事 茂宸证券有限公司 ( 或其任何联属公司 ) 可能会不时为本报告中涵盖的任何公司, 提供投资银行或其他服务, 或招揽投资银行业务或其它业务 茂宸证券有限公司 ( 中央编号 : AAC086) 是获证券及期货事务监察委员会发牌从事第 1 第 4 第 6 及第 9 类受规管活动的持牌法团 茂宸期货有限公司 ( 中央编号 : AAG007) 是是获证券及期货事务监察委员会发牌从事第 2 类受规管活动的持牌法团