南华期货研究 NFR 原油日报 218 年 6 月 13 日星期三 OPEC EIA 月报解读 : 下半年市场不确定性加强 市场要闻 : 伊朗总统鲁哈尼在与法国总统马克龙通电话时表示, 如果不能从伊核协议中得利, 伊朗是不可能留在该协议之中的 据彭博援引消息人士, 俄罗斯计划寻求 OPEC 和非 OPEC 产油国中的大多数国家缩减石油减产力度, 俄罗斯方面希望 OPEC 与非 OPEC 国家共同增产 18 万桶 / 日 ( 也就是终止了减产协议, 笔者注 ) xiayang@nawaa.com API 最新一期数据显示, 截止至 6 月 8 日当周, 美国原油库存录得 +83.3 万桶至 4.337 亿桶, 前值为 -2. 万桶 ; 库欣地区原油库存录得 -73. 万桶, 前值为 -13.8 万桶 汽油库存意外录得大增 233. 万桶, 前值 +38. 万桶 ; 精炼油库存录得 +21. 万桶, 前值 -87.1 万桶 简评 : (1)OPEC 6 月月报解读 : 全球石油需求增长预期不变, 非 OPEC 供应增长预期大幅增加, 未来充满不确定性 在月报中,OPEC 预计 218 年下半年的油市将具有 显著的不确定性 我们看到,218 年上半年, 由于供需基本面的强劲 去库存的顺利推进, 以及地缘政治危机的支撑, 国际原油价格较去年同期上涨了 3% 然而, 对于 218 年下半年, 由于全球原油需求潜在的下行风险,OPEC+ 可能增加供应, 以及非 OPEC 产油国 ( 特别是美国 ) 产量的持续增长, 使得市场对未来踌躇不前,6 月 22 日的 OPEC 减产会议将给下半年的油价走势奠定基调 需求方面,OPEC 预计 218 年全球原油需求增速为 165 万桶 / 日, 同 5 月报预期一致 其中最主要的需求增量来自中国 美国和印度, 分别较去年增长 42 万桶 / 日 3 万桶 / 日 21 万桶 / 日 总体而言, 到目前为止, 全球原油需求增速依旧表现稳健, 但 OPEC 也表达了对未来的担忧, 这种担忧主要是来自于主要经济体潜在的经济增速放缓, 成品油零售价的政策改革, 以及天然气对原油的替代作用等 非 OPEC 供应方面, 预计 218 年非 OPEC 国家石油供应增速预期为 186 万桶 / 日, 较 5 月报预期增加 14 万桶 / 日, 较今年 1 月报预期大幅增长 71 万桶 / 日 这主要是今年以来美国原油产量的超预期增长所致, 预计今年美国原油产量较去年将会增加 16 万桶 / 日, 贡献非 OPEC 产量增长中的 86% 此外, 加拿大与巴西的原油增产也值得关注 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
29 8 7 OPEC 供应方面, 根据二手数据,5 月 OPEC 国家原油产量增加 3.54 万桶 / 日至 3186.9 万桶 / 日, 减产执行率由 4 月的 157% 下滑至 154% 其中沙特 5 月份增产 8.6 万桶 / 日, 伊朗产量保持稳定, 而委内瑞拉产量较 4 月进一步下滑 4.2 万桶 / 日 库存方面,4 月份 OECD 商业石油下滑至 28.11 亿桶, 环比减少 67 万桶, 该库存量已经低于 5 年均值 26 万桶, 这表明 OPEC 减产协议的目标已经达成 综合供给与需求数据,218 年全球市场对 OPEC 原油的需求 (Call on OPEC) 为 3275 万桶 / 日, 较 217 年下降 32 万桶 / 日 结合今年 1-5 月 OPEC 原油平均产量为 3199 万桶 / 日, 低于 Call on OPEC 76 万桶 / 日, 市场供需缺口尚存, 这也是 OPEC 为什么在 6 月会议上可能选择增产的原因 但由于对全球需求增速有与非 OPEC 国家产量增长的担忧, 以及目前来看,OPEC+ 国家的增产态度依然存在较大分歧, 下半年的油市将存在显著的不确定性 (2)EIA 短期能源展望报告 (STEO): 美国石油供应超预期增长价格预测方面, 预计 218 年 WTI 原油均价为 64.53 美元 / 桶,Brent 原油均价为 71.6 万桶 / 桶 预计 218 年下半年,Brent-WTI 平均价差为 7.67 美元 / 桶,219 年为 5.79 美元 / 桶 全球需求方面, 预计 218 年全球原油需求增速为 18 万桶 / 日, 较 5 月报上调 4 万桶 / 日 ; 预计 219 年增速为 172 万桶 / 日, 较 5 月报下调 1 万桶 / 日 非 OPEC 供应方面, 非 OPEC 国家石油供应增速预期为 251 万桶 / 日, 其中美国石油供应增速达到 21 万桶 / 日 ( 原油产量增速 144 万桶 / 日, 天然气凝析油产量增速 6 万桶 / 日 ),, 较 5 月报预期增加 12 万桶 / 日 预计 218 年美国原油产量平均为 179 万桶 / 日 OPEC 供应方面, 预计 218 年 OPEC 原油产量平均为 322 万桶 / 日 综合供给与需求数据, 218 年全球市场对 OPEC 原油的需求 (Call on OPEC) 为 329 万桶 / 日, 而 EIA 预计 218 年 OPEC 原油产量 322 万桶 / 日, 两者相差无几, 可见 EIA 认为今年的石油市场供需是基本平衡的 对比 OPEC 和 EIA 的报告, 我们不难发现,OPEC 对 218 年的市场预期要更加乐观 OPEC 认为今年的供应缺口在 76 万桶 / 日, 而 EIA 认为仅有 7 万桶 / 日 造成这种差异的主要原因来自于双方对 218 年美国供应增速的预期存在较大差异,EIA 认为美国的供应增速为 21 万桶 / 日, 而 OPEC 非常乐观, 认为只有 16 万桶 / 日的增幅 但可以确定的是, 由于 OPEC 即将到来的减产会议可能存在较大分歧, 以及非 OPEC 供应增速可能超过预期, 今年下半年的市场将存在许多不确定因素 其中最难评估的就是 6 月 22 日 OPEC 的减产会议, 建议投资者在此次会议之前空仓观望, 谨慎持仓 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
29 8 7 1.1 全球主要油品期货 品种 单位最新结算价日涨跌日涨跌幅成交量日度变化持仓量日度变化 WTI 原油美元 / 桶 66.36.26.39% 524,411-6.7% 253,152-11.66% 原油 期货 Brent 原油美元 / 桶 75.88 -.58 -.76% 26,327 12.56% 46,47-1.32% Oman 原油美元 / 桶 73.8 -.58 -.78% 3,68 15.12% 9,135 12.85% INE SC 原油元 / 桶 467.8-1.3 -.28% 217,898-7.51% 32,2-4.95% 成品油 期货 美汽油 RBOB 美分 / 加仑 28.99-1.5 -.71% 65,436 2.96% 18,776-3.47% 美柴油 ULSD 美分 / 加仑 216.18.11.5% 59,716.2% 88,436-7.23% ICE 柴油美元 / 吨 667.25 1.75.26% 115,348-6.77% 176,876 5.31% 图 1:WTI-Brent 原油期货价格走势 ( 美元 / 桶 ) 图 2:INE SC 原油期货价格走势 ( 人民币 / 桶 ) WTI 首行合约 Brent 首行合约 Oman 首行合约 5 85. 8. 75. 7. 65. 6. 55. 5. 48 46 44 42 4 38 图 3:WTI 原油期货远期曲线 ( 美元 / 桶 ) 图 4:Brent 原油期货远期曲线 ( 美元 / 桶 ) 218/6/12 218/6/5 218/5/11 218/6/12 218/6/5 218/5/11 75. 7. 65. 6. 55. 5. 8. 75. 7. 65. 6. 55. 5. 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
29 8 7 图 5:INE SC 原油期货远期曲线 ( 元 / 桶 ) 图 6: INE SC 原油成交量与持仓量 ( 张 ) 218/6/12 218/6/5 218/5/11 日成交量持仓量 ( 右轴 ) 48 46 44 42 4 38 36 34 3 25 2 15 1 5 4 35 3 25 2 15 1 5 1.2 全球主要原油现货 INE 原油期货可交割 6 种中东原油其他重要原油现货价格 现货原油 单位 最新价 上一期 日涨跌量 日涨跌幅 阿联酋上扎库姆原油 美元 / 桶 75.33 75.63 -.3 -.4% 阿联酋迪拜原油 美元 / 桶 74.39 74.7.32.43% 阿曼原油 美元 / 桶 74.37 74.56 -.19 -.25% 伊拉克巴士拉轻油 美元 / 桶 74.92 74.47.45.6% 也门马西拉原油 美元 / 桶 76.73 76.5.23.3% 卡塔尔海洋油 美元 / 桶 74.73 74.41.32.43% OPEC 一揽子原油 ( 数据延迟一天 ) 美元 / 桶 73.96 74.22 -.26 -.35% 即期 Brent(BFOE) 美元 / 桶 74.79 75.65 -.86-1.14% WTI 库欣 美元 / 桶 66.36 66.1.26.39% 美湾 LLS 美元 / 桶 58.1 58.35 -.34 -.58% 远东 ESPO 美元 / 桶 77.64 77.32.32.41% 图 7:INE 原油可交割的 6 种中东油现货价格 ( 美元 / 桶 ) 图 8: 欧洲 - 美国重要原油现货价格 ( 美元 / 桶 ) 85 8 75 7 65 6 55 5 45 4 阿联酋上扎库姆原油迪拜原油阿曼原油 伊拉克巴士拉轻油也门马西拉原油卡塔尔海洋油 8 75 7 65 6 55 5 45 4 即期 Brent WTI 库欣美湾 LLS 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
29 8 7 1.3 全球主要原油相关价差 跨市价差 跨期价差 裂解价差 单位 最新一期 上一期 日涨跌量 日涨跌幅 WTI-Brent 期货价差 美元 / 桶 -9.6-1.43.83-7.96% Brent-Dubai 现货价差 美元 / 桶 2.17 2.12.5 2.36% WTI 首行 -12 行价差 美元 / 桶 2.86 2.7.16 5.93% Brent 首行 -12 行价差 美元 / 桶 3.33 3.54 -.21-5.93% NYMEX 汽油 -WTI 价差 美元 / 桶 21.42 22.31 -.89-3.99% NYMEX 低硫柴油 -WTI 价差 美元 / 桶 24.44 24.65 -.21 -.86% NYMEX 原油 321 裂解价差 美元 / 桶 22.42 23.9 -.66-2.88% ICE 柴油 -Brent 价差 美元 / 桶 13.65 12.94.71 5.52% 图 9:WTI-Brent 原油期货价差走势 ( 美元 / 桶 ) 图 1:Brent-Dubai 现货价差 ( 美元 / 桶 ) 2-2 -4-6 -8-1 -12 6 4 2-2 图 11:WTI 原油期货 - 近远月价差 图 12:Brent 原油期货 - 近远月价差 首行 -2 行首行 -6 行首行 -12 行 6 4 2-2 -4-6 首行 -2 行首行 -6 行首行 -12 行 6 4 2-2 -4-6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
29 8 7 图 13: 美国成品油 - 原油裂解价差 ( 美元 / 桶 ) 图 14:ICE 柴油 -Brent 裂解价差 ( 美元 / 桶 ) 35 3 25 2 15 1 5 美 RBOB-WTI 裂解价差 WTI 原油 321 裂解价差 美馏分油 -WTI 裂解价差 16 14 12 1 8 6 4 OPEC 减产执行率 : 单位 : 千桶 / 日 OPEC 产量减产执行率减产目标协议减产量实际减产量 218 年 4 月 218 年 5 月 218 年 4 月 218 年 5 月 阿尔及利亚 992 131 139-5 -58 194% 116% 安哥拉 1511 1525 1673-78 -226 38% 29% 厄瓜多尔 518 519 522-26 -29 115% 112% 赤道几内亚 127 13 128-12 -1 18% 83% 加蓬 187 189 193-9 -13 167% 144% 伊朗 3823 3829 3797 9 122 - - 伊拉克 4427 4455 4351-21 -16 64% 5% 科威特 277 271 277-131 -137 1% 15% 卡塔尔 594 585 618-3 -63 18% 21% 沙特阿拉伯 991 9987 158-486 -557 132% 115% 阿联酋 2871 2865 2874-139 -148 12% 16% 委内瑞拉 1434 1392 1972-95 -675 666% 711% OPEC 减产 12 国 2992 2928 29932-1176 -19 171% 162% 利比亚 979 955 - - - - - 尼日利亚 1764 1711 - - - - - OPEC 合计 31834 31869 325-1176 -187 157% 154% 数据来源 :OPEC 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
29 8 7 图 15:OPEC 原油产量月度数据 ( 千桶 / 日 ) 图 16: 美国原油产量 ( 千桶 / 日 ) 33,5 33, 32,5 32, 31,5 31, 3,5 OPEC 原油产量减产执行率 ( 右轴 ) 18% 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 12, 11, 1, 9, 8, 7, 213-217 年范围 216 217 218 213-217 年 5 年均值 6, 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 数据来源 : OPEC 南华研究 数据来源 :EIA 南华研究 图 17: 美国炼厂开工率 (%) 图 18: 美国商业原油库存 ( 千桶 ) 1. 213-217 年范围 216 217 218 213-217 年 5 年均值 55, 213-217 年范围 216 217 218 213-217 年 5 年均值 95. 5, 9. 45, 85. 4, 8. 35, 75. 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 数据来源 :EIA 南华研究 3, 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 数据来源 :EIA 南华研究 图 19: 美国汽油库存 ( 千桶 ) 图 2: 美国精炼油库存 ( 千桶 ) 27, 213-217 年范围 216 217 218 213-217 年 5 年均值 18, 213-217 年范围 216 217 218 213-217 年 5 年均值 26, 25, 16, 24, 23, 14, 22, 12, 21, 2, 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 1, 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 数据来源 :EIA 南华研究 数据来源 :EIA 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
南华期货分支机构 29 8 7 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 81 82 84 81 811 室电话 :451-588966 电话 :571-8386961 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 :576-885399 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 电话 :577-8997188 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 室电话 :371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 251 室 电话 :532-8798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 91 92 电话 :574-8728438 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 :24-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 电话 :574-87274729 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 :574-6392514 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 :573-82153186 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 :575-859587 深圳分公司成都营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 271 272 室四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129电话 :755-82577529 号电话 :28-8653269 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号金地商务大厦 11 楼 1 号电话 :931-885351 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 341 341 号电话 :411-3948 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 13 电话 :22-2837872 上海分公司上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 81-82 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海芳甸路营业部上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 83-84 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :21-52586179 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 273 275 室电话 :755-8257799 广州营业部广州市天河区珠江新城花城大道 68 号环球都会广场 28 单元电话 :2-3881969 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 12 室电话 :553-388212 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B83 B85 室电话 :1-6315539 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 2-2 2-3 电话 :23-62611588 北京营业部永康营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B81 B82 B68 B69永康市丽州中路 63 号 11 楼室电话 :579-89292777 电话 :1-63161286 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8
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