南华期货研究 NFR 金属日报 218 年 6 月 14 日星期四 目录 南华期货研究所 楼丹庆 loudanq@nawaa.com 571-89727544 投资咨询证 :TZ7999 助理分析师 : 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 571-89727544 王仍坚 wangrengjian@nawaa.com 571-89727544 1. 主要宏观消息及解读... 2 2. 商品综合... 2 2.1 价格变动表... 2 2.2 商品收益率 VS 波动率... 2 2.3 商品资金流变化率... 4 3. 品种点评与策略建议... 5 4. 套利跟踪... 8 4.1 期现套利... 8 4.2 跨期套利... 9 4.3 跨品种套利... 1 南华期货分支机构... 11 免责申明... 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
南华期货研究 NFR 金属日报 218 年 6 月 14 日星期四 1. 主要宏观消息及解读 追随美联储加息步伐香港金管局加息 25 个基点 香港金管局上调贴现窗基本利率 25 个基点, 至 2.25% 隔夜, 美联储宣布加息 25 个基点, 将联邦基金目标利率区间上调至 1.75%-2%, 符合市场预期 多数美联储官员预计今年共加息四次 紧随美 联储脚步, 沙特央行此后也宣布加息 25 个基点 2. 商品综合 金管局上次加息是在 3 月 22 日, 上调贴现创基本利率 25 个基点, 同样为追随美联储加息脚步 2.1 价格变动表 有色金属 品种 最新价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌重点关注 沪铜指数 53939.24.2 -.87 5.2 铜 LME 铜 3 7241.5.4.9 5.19 长江 1# 铜 5342..26 -.54 5.26 沪锌指数 24299.3.8 -.11 2.18 锌 LME 锌 3 3212..41.88 5.14 上海 # 锌 2456..8-1.25 2.29 沪镍指数 11579.87.46-2.41 7.27 镍 LME 镍 3 1565. 2.59.6 8.12 长江 1# 镍 1178. 1.68 -.34 9.99 沪铝指数 14623.4 -.34-2.95-1.6 铝 LME 铝 3 2279. -.59-2.23-1.56 长江 铝 1456..14-1.69 -.61 沪铅指数 2124.54-1.25-2.2 1.58 铅 LME 铅 3 2485..69-1.82 4.21 上海 1# 铅 258. -.34 -.91 6.8 锡 沪锡指数 147542.62 -.4-3.89 1.6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
29 8 7 贵金属黑色金属 黄金白银螺纹热卷铁矿焦炭焦煤动力煤 LME 锡 3 2875. -.88 -.76 -.45 长江 1# 锡 147. -1.34-2.49 1.55 沪金指数 273.32.46.44 1.28 COMEX 黄金 132.9.25.18.99 沪银指数 3853.81 1.72 2.65 4.33 COMEX 白银 17.7 1.7 2.16 4.89 螺纹指数 3876.22 1. 2.36 5.62 螺纹现货 ( 上海 ) 422..48 2.68 4.71 热卷指数 3972.13.39.96 4.71 热卷现货 ( 上海 ) 428... 1.18 铁矿指数 471.5 -.42.21-3.38 日照澳产 61.5%PB 粉 458.. -.22-3.58 铁矿石普氏指数 65.8 -.23.92-3.59 焦炭指数 2183.23 2.8 5.21 3.96 天津港焦炭. -1. -1. -1. 焦煤指数 1252.98 -.17 -.48-1.34 京唐港焦煤 176... 1.73 动力煤指数 642.84 -.51.48 1.19 秦皇岛动力煤 59...85 1.72 注 : 价格为 表示今无交易或 Wind 数据库数据 (17:) 还未更新完毕 : 关注套利机会 : 关注收益率与波动率变化 : 关注资金流向 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
29 8 7 2.2 商品收益率 VS 波动率 图 1 各品种收益率与波动率 8 6 4 2-2 -4-6 -8 % 日收益率周收益率 % 月收益率 月波动率 ( 年化 )( 右 ) Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I JM J Tc Fg Bu Ru 45 4 35 3 25 2 15 1 5 2.3 商品资金流变化率 图 2 各品种资金流变化率 3 15 5-5 -15 Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I J Jm Zc 日持仓金额占比 ( 右 ) 周持仓金额占比 ( 右 ) 月持仓金额占比 ( 右 ) 资金日变化率 2 1-1 -2-3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
3. 品种点评与策略建议 29 8 7 品种重要资讯及点评简评及策略建议 近期铜价受非基本面的因素影响而波 南方铜业周二表示, 计划明年 动, 意大利债务风波冲击以及特朗普在中美 开始在秘鲁建造价值 25 亿美元的 贸易战中的态度反复 中国 5 月官方制造业 铜 Michiquillay 铜矿, 并可能在 222 年投产, 比此前预期提前 3 PMI 为 51.9 创去年 9 月以来新高, 美国非农数据表现亮眼 宏观回暖, 叠加 6 月全球 年 最大的铜矿 Escondida 铜矿迎来劳资谈 评论 : 铜供应未来会增加 判, 铜价潜在的利多扰动有望进一步推升铜 价 铜价迎上涨良机, 建议逢低做多 现货铝 : 上海成交集中 1453~1454 元 / 吨, 对当月贴水 有色板块 铝 2 元 / 吨至平水, 对隔月合约贴水 11~1 元 / 吨, 无锡成交集中 1453~1454 元 / 吨, 杭州成交集中 1456~1458 元 / 吨 评论 : 期货下跌, 现货对当月贴水收窄, 但对隔月贴水维稳, 持货商出货稳定, 中间商观望情绪浓厚, 仅少量贸易商接现货交长单, 下游企业维持按需采购, 整体成交维持较差状态 本周上海 广东和天津三地锌 SMM 数据显示, 中国主流地区电解铝库继续下降 铝消费进入传统旺季, 库存下降幅度继续增大, 旺季去库存效果逐渐增强 近期国外氧化铝价格下调, 国内氧化铝也跟随下降, 电解铝成本支撑小幅下移, 预计后市铝价偏强震荡, 上方关注 15 的压力位 社会库存较 6 月 8 日小幅上涨 锌.86 万吨至 13.98 万吨 评论 : 增量主要由上海地区贡献, 随着部分进口清关入沪, 库存继续录得增加 ; 广东地区, 上周后半周受暴雨影响, 部分货源于周末陆续到库, 库存微增 ; 天津地区, 炼厂到货仍较少, 据悉环保对天津 当前锌价走弱的核心逻辑仍在于供应回升,ILZSG 预计今年全球锌矿产量料攀升 6%, 创至少五年来最高位水平 本周上期所锌库存继续回落趋势, 国内锌锭库存继续季节性去化, 短期基本面尚可, 预计沪锌维持震荡, 建议暂时观望 等地下游影响较有限, 整体库存继 续低位 镍 俄镍较无锡 187 合约升水 75 元 / 吨左右, 金川镍较无锡 187 合约升水 85 元 / 吨左右 今日金川公司电解镍 ( 大板 ) 上海报价 1156 元 / 吨 上期所镍库存本周继续创下历史新低, 镍库存继续下降支撑镍价 宏观利好叠加下游不锈钢消费良好, 新能源汽车动力需求势头不减, 镍基本面良好将继续推动镍价 目前沪镍价格迅速触及 12 万后多头获利离场, 镍价开始调整, 建议近期等待调整完成 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
29 8 7 评论 : 换月结束, 镍价回调, 后逢低做多 现货价格相对期货升水高位, 下游 企业成交一般 隔夜美联储利率决议宣布上调 基准利率 25 个基点, 加息靴子落 贵金属 金银 地后黄金反弹 今晚 8 点半将公布美国 6 月 9 日当周首次申请失业救济人数, 前值 22.2 万人, 预期 加息靴子落地, 黄金短期可能继续反弹 22.3 万人 ; 美国 5 月零售环比, 前值.2%, 预期.4% 螺纹震荡上行, 涨.83% 唐山钢坯报 371 涨 2 上海螺纹现货报 435 涨 2 目前粗钢表内产量见顶回落, 钢厂货源偏 螺纹 35 城螺纹社会库存 477.72 减 26.51, 螺纹厂库 185.36 减 14.38 紧 国家接连出台严厉的环保治理措施, 多地开展环保巡查, 除江苏 广东以外, 将开始对北方 2+26 区域的采暖季治理效果开展复查, 环保高压下, 对供给端形成压制, 年 中房地产施工表现出较强的韧性, 地产商资 金压力改善, 需求表现超预期 社会库存保 持较高降幅, 螺纹继续偏强走势 热卷震荡 上海热卷主流报价 428 暂 稳 6 月起热卷设备有一定的检修计划, 产 量有所回落 同时下游酸洗 镀锌受环保检 黑色板块 热卷 查影响部分停工, 下游采购边际转弱, 因此短期热卷偏向供需两弱的局面, 矛盾缓和, 终端行业年中的季节性回落不明显, 终端产成品库存仍偏高 热卷库存连续两周小增, 基本面弱于螺纹, 但受螺纹带动维持高位 矿石偏强震荡 青岛港 PB 粉报 55.3 元 ( 折盘面 ) 暂稳, 普氏 62 指数报 65.8 跌.15 环保压力下钢厂停产检修增多, 叠加 铁 钢厂烧结矿和进口矿库存均偏高, 采购刚需 矿 相对不足, 因此短期仍以结构性矛盾为主, 港口纽曼粉 卡粉 巴粗等品种货源仍偏 紧, 块矿和卡粉溢价继续提升 但由于总量 矛盾不突出, 矿石行情仍缺乏驱动 Mysteel 山西炼焦煤 :13 日安 受限产影响焦企开工率低位, 在高利润 焦煤 泽 古县地区低硫主焦价格暂稳, 多数煤企无精煤库存, 成交价在 164-17 元 / 吨不等 刺激下, 生产积极性大 但随着环保督查开展, 开工率提升空间将有限, 压制焦煤需求 供应方面, 低硫主焦煤库存低位, 销售 点评 : 目前煤矿低硫煤库存低 良好, 蒙煤通关小幅回升 短期看随着煤矿 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
29 8 7 位, 供应偏紧 焦企库存合适, 正 常采购, 后期稳中偏强 安全以及超能力生产检查开展, 供应宽松格 局将有所改变, 但需求受限, 煤价震荡 焦炭动力煤 Mysteel 唐山讯 :14 日唐山地区焦炭市场价格稳中偏强, 现 A13S.7 执行 217~226, A12.5S.65 执行 227~233, 均到厂承兑含税价 点评 : 焦企库存低位, 销售良好, 仍有提涨计划, 但部分钢厂焦炭库存合理, 焦钢博弈增加 (1) 据第一财经报道,6 月 8 日晚间从国家能源集团获悉, 该集团将把外购煤长协价格控制在 6 元 / 吨以内, 全力稳定煤炭市场形势 保障社会用煤安全 神华最新通知 : 1 年长协月均兑现不得超过 9-91% 2 月长月均兑现不得超过 9% 3 1-8 日前靠泊月长协 55 大卡 625 元,9 日 时后靠泊 594 元 4 特低灰煤种取消供应 5 严格按计划量兑现船型亏载不得补量 (2) 近日, 中煤集团供应国投集团 5 万吨和浙江能源集团 4.8 万吨两批煤炭, 均以 55 大卡 595 元 / 吨的现货价格成交 (3) 6 月 11 日从内蒙古伊泰集团有限公司获悉, 伊泰集团将把外购长协煤价格控制在 6 元 / 吨以内, 积极保障供应量 稳定市场价格 钢厂开工率高位回落, 采购仍积极, 但部分钢厂焦炭库存已处于合理水平 港口价格倒挂, 随着山东部分地区钢厂复产, 钢厂扫货低价资源, 港口库存继续下降 虽然部分地区焦企复产, 但在环保督查开展下, 开工率提升空间有限 短期看焦企出货顺畅, 库存低位, 供应仍偏紧, 期价震荡偏强 6 月 14 日动力煤期货价格先升后降, 整体偏弱 短期诱使煤炭价额下跌主要是受近期放开进口门通关限制消息频出, 另一方面港口库存近期累增, 电厂日耗近期也保持在 7 万吨以下,18 天的可用天数放缓了采购节奏 针对进口煤政策, 依照去年配额计算剩余配合数量有限, 一说选择性增加美国方向进口数量, 二说保障电煤供应, 缩短电煤通关时间 对价格的打压还要看市场对政策的认可程度, 如果像 4 月中旬快速收紧的话, 价格应该短期拐点可期 对于近期热点, 国家能源集团将把外购煤长协价格控制在 6 元 / 吨以内, 我们认为短期不可持续, 主要是神华压低上游采购价, 导致外购煤数量下滑, 对企业来讲不可持续, 另外还会其直接结果为港口长协煤供应减少 电厂在迎峰度夏旺季不得不更依赖市场煤, 这将进一步加大供需矛盾 操作建议 : 进口煤选择性放开将释放电煤供应,9 合约易发生高位回调, 短期建议减持, 但中期需求依然强劲, 可以逢低多单介入,7-9 合约价差有见顶回调迹象, 建议 7-9 反套操作 但注意 7 合约临近交割, 流动性及价格风险可能出现异常波动 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
4. 套利跟踪 29 8 7 4.1 期现套利 图 1 铜期现价差 图 2 铝期现价差 2,5 2, 1,5 1, 5-5 -1, -1,5-2, -2,5-3, 沪铜连 3- 长江 1# 铜 1,2 8 4-4 -8-1,2-1,6-2, 沪铝连 3- 长江铝 A 图 3 锌期现价差 图 4 铅期现价差 1, 5-5 -1, -1,5-2, 沪锌连 3- 上海 # 锌 5 3 1-1 -3-5 -7-9 -1,1-1,3-1,5-1,7 沪铅连 3- 上海 1# 铅 图 5 沪金主力与黄金 TD 价差 图 6 沪银主力与白银 TD 价差 6.5 6. 5.5 5. 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. 沪金主力 - 黄金 TD 18 15 12 9 6 3 沪银主力 - 白银 TD 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8
217-1 217-2 217-1 217-2 29 8 7 图 7 螺纹期现价差 图 8 铁矿期现价差 5-5 -1, -1,5 螺纹主力 - 上海螺纹 :HRB4 2mm 1 5-5 -1-15 铁矿主力 - 日照 61.5% 澳产 PB 粉车板价 4.2 跨期套利 图 9 螺纹 181 和 191 合约价差 图 1 铁矿 189 和 191 合约价差 2 RB181-RB191 15 1 5 25 I189-I191 2 15 1 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9
217-2 218-6 217-2 218-6 29 8 7 4.3 跨品种套利 图 11 沪铜与沪铝比价变化 图 12 沪铜与沪锌比价变化 4. 3.8 3.6 3.4 3.2 3. 2.8 2.6 沪铜连 3/ 沪铝连 3 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 2. 1.8 沪铜连 3/ 沪锌连 3 图 13 沪铜与沪铅比价变化 图 14 沪锌与沪铅比价变化 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 沪铜连 3/ 沪铅连 3 1.4 1.3 1.2 1.1 1..9 沪锌连 3/ 沪铅连 3 图 15 螺纹与铁矿比价变化 图 16 螺纹与焦炭比价变化 8.5 8. 7.5 7. 6.5 6. 5.5 5. 4.5 4. 螺纹主力 / 铁矿主力 2.4 2.2 2. 1.8 1.6 1.4 1.2 螺纹主力 / 焦炭主力 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
南华期货分支机构 29 8 7 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 81 82 84 81 811 室电话 :451-588966 电话 :571-8386961 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 :576-885399 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 电话 :577-8997188 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 室电话 :371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 251 室 电话 :532-8798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 91 92 电话 :574-8728438 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 :24-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 电话 :574-87274729 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 :574-6392514 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 :573-82153186 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 :575-859587 深圳分公司成都营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 271 272 室四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129电话 :755-82577529 号电话 :28-8653269 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号金地商务大厦 11 楼 1 号电话 :931-885351 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 341 341 号电话 :411-3948 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 13 电话 :22-2837872 上海分公司上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 81-82 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海芳甸路营业部上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 83-84 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :21-52586179 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 273 275 室电话 :755-8257799 广州营业部广州市天河区珠江新城花城大道 68 号环球都会广场 28 单元电话 :2-3881969 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 12 室电话 :553-388212 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B83 B85 室电话 :1-6315539 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 2-2 2-3 电话 :23-62611588 北京营业部永康营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B81 B82 B68 B69永康市丽州中路 63 号 11 楼室电话 :579-89292777 电话 :1-63161286 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11
太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 8 层 85 室电话 :351-211818 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 12 室电话 :574-625911 29 8 7 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层 63 64 室电话 :513-8911168 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道 96 号之二砖石海岸 B 栋 193 单元 电话 :592-212291 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层电话 :663-2663855 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 13 号星光华庭商铺 112 212 号房复式电话 :754-8998339 桐乡营业部浙江省桐乡市梧桐街道凤鸣路 148 号一层 七层电话 :573-83378538 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 145 室 ( 第 14 层 ) 电话 :791-83828829 舟山营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层义乌营业部 3232 3233 3234 3235 室浙江省义乌市宾王路 28 号 2 楼电话 :58-8125381 电话 :574-8521116 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 299 室电话 :512-8766825 南京分公司南京市建邺区和河西商务中心区 B 地块新地中心二期 88 室电话 :25-8629875 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12
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