南华期货研究 NFR 金属日报 218 年 4 月 11 日星期三 目录 南华期货研究所李晓东 lixiaodong@nawaa.com 571-8839374 投资咨询证 :Z1265 楼丹庆 loudanq@nawaa.com 571-89727574 投资咨询证 :TZ7999 助理分析师 : 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 571-8972755 1. 主要宏观消息及解读... 2 2. 商品综合... 2 2.1 价格变动表... 2 2.2 商品收益率 VS 波动率... 2 2.3 商品资金流变化率... 4 3. 品种点评与策略建议... 5 4. 套利跟踪... 8 4.1 期现套利... 8 4.2 跨期套利... 9 4.3 跨品种套利... 1 南华期货分支机构... 11 免责申明... 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
南华期货研究 NFR 金属日报 218 年 4 月 11 日星期三 1. 主要宏观消息及解读 证监会 : 将扩大内地与香港互联互通额度沪伦通争取年 内开通 易纲在博鳌论坛表示, 沪深港通规模将扩大四倍, 沪伦通年内也将开通 随后, 中国证监会详细说明提到, 将沪股通及深股通每日额度分别调整为 52 亿元, 沪港通下的港股通及深港通下的港股通每日额度分别调整为 42 亿元 2. 商品综合 2.1 价格变动表 有色金属 品种 最新价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌重点关注 沪铜指数 5138.53.74 1.65-1.71 铜 LME 铜 3 6968.5 1.68 2.33 2.13 长江 1# 铜 5128..33 2.33.31 沪锌指数 24498.72.55-1.58-2.39 锌 LME 锌 3 3249.5 1.14 -.84.7 上海 # 锌 2465..16-1.12 -.64 沪镍指数 1788.92 1.31 1.17 -.1 镍 LME 镍 3 1373. 2.12 1.63 4.2 长江 1# 镍 118..89 1.75 1.8 沪铝指数 25.45 1.3 1.72 1.51 铝 LME 铝 3 2211. 3.68 1.66 4.91 长江 铝 1423..35 3.64 1.72 沪铅指数 18445.22 -.34-1.75.8 铅 LME 铅 3 2388..23 -.48 1.68 上海 1# 铅 1858.. -2.6.11 锡 沪锡指数 145423.95 -.5.17 -.27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
29 8 7 LME 锡 3 2915. -1.34-1.51-2.88 长江 1# 锡 1445.. -.17-1.2 贵金属 黄金白银 沪金指数 273.29.7.45.3 COMEX 黄金 1343..25.49 1.44 沪银指数 366.3.15.68-1.41 COMEX 白银 16.57.52 1.4 -.24 螺纹 螺纹指数 3462.83.19.11-1.61 螺纹现货 ( 上海 ) 374..54 1.36-3.61 热卷 热卷指数 3631.86.6 -.17-7.58 热卷现货 ( 上海 ) 388.. 1.4-1.2 黑色金属 铁矿焦炭 铁矿指数 451.. 2.85-5.85 日照澳产 61.5%PB 粉 447. 1.59.45-7.84 铁矿石普氏指数 65.85 2.81 3.21-6.26 焦炭指数 1821.46 -.26.22-15.1 天津港焦炭. -1. -1. -1. 焦煤 焦煤指数 1227.7-1.32-2.74-8.57 京唐港焦煤. -1. -1. -1. 动力 动力煤指数 562..2-2.76-9.61 煤 秦皇岛动力煤 585.. -.85-4.1 注 : 价格为 表示今无交易或 Wind 数据库数据 (17:) 还未跟新完毕 : 关注套利机会 : 关注收益率与波动率变化 : 关注资金流向 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
29 8 7 2.2 商品收益率 VS 波动率 图 1 各品种收益率与波动率 6 4 2-2 -4-6 -8 % 日收益率周收益率 % 月收益率 月波动率 ( 年化 )( 右 ) Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I JM J Tc Fg Bu Ru 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 2.3 商品资金流变化率 图 2 各品种资金流变化率 日持仓金额占比 ( 右 ) 周持仓金额占比 ( 右 ) 4 2-2 -4-6 -8-1 -12 月持仓金额占比 ( 右 ) 资金日变化率 Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I J Jm Zc 3 2 1-1 -2-3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
3. 品种点评与策略建议 29 8 7 品种 重要资讯及点评 简评及策略建议 铜 秘鲁年产能为 22.5 万吨的受 3 月经济数据不及预 Quellaveco 铜矿或重启 期影响, 沪铜今日有所 Quellaveco 每年可生产约回落 中美贸易摩擦暂 22.5 万吨铜, 拥有开发所需有缓和, 宏观利空冲击的许可证, 但自 213 年以来减弱 技术面沪铜突破一直处于停滞状态 据透 2 日线, 短期上升趋势露, 该项目的重启工作可能确立 但由于贸易战未会在 218 年底之前执行 有明确停息信号, 沪铜点评 : 大型矿企对未来铜价建议暂时观望 乐观, 陆续重启相关产能 Granges AB 公司技术与业务 发展部高级副总裁 Torbjorn Sternsjo 谈到 : 到 225 年, 混动车市场将占据较大比重, 这将为车企同时带来 受美国制裁俄铝影响, 伦铝大幅上涨, 沪铝今日在夜盘上涨后, 高位维持震荡, 技术面上 铝 机遇与挑战 在汽车业向 145 上方压力大 铝消电动车转型这一大背景趋势费进入传统旺季, 社会 的推动下, 铝业从中获益匪库存逐渐下降, 电解铝有色浅 出库量稳步回升, 叠加板块点评 : 汽车业向电动车转外盘强势, 沪铝建议多 型, 轻量化战略长期利好铝 单继续持有 价 沪锌技术上逐渐走弱, 锌 BMI Research 在周一表示 218 年全球锌市场将短缺 3.84 万吨 而之前该机构预测短缺为 2.75 万吨 将 218 年锌价预测从 3, 美元 / 吨上调至 3,1 美元 / 吨 今日继续震荡 218 年 3 月 SMM 中国精炼锌产量 44.59 万吨, 环比减少 2.88%, 同比增加 3.79%, 预计 4 月份精炼锌产量环比减少一万多吨至 43.8 万吨附近, 沪锌建议观望 据 MiningWeekly 援引路透社报道, 由于菲律宾矿业理事 沪镍延续夜盘震荡 3 月份全国电解镍产量 1.22 镍 会再次推迟对 26 座去年被勒万吨, 环比增加令关闭或暂停矿山重新审核 1.64%, 因生产天数增 的最后期限, 全球镍矿市场供应仍存在较大变数 加, 符合 SMM 上月预期 ; 同比增加 3.48% 由 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
29 8 7 于缺乏趋势性的方向指 引, 沪镍建议暂时观 望 美国总统特朗普取消了本 周将于秘鲁召开的美洲国家首 脑峰会行程, 以专注应对叙利 亚化学武器问题 他试图组建 一个行动联盟, 这些行动可能 包括军事打击 动荡的地缘政 治再度激发避险需求, 金银延 贵金 属 金银银 续反弹走势 然而今晚将有两大风险事件对金银产生重大影响 北京时间周三 2:3, 美国将公布 3 月消费者物价指数 (CPI) 数据, 若 CPI 数据强 美联储或将放出鹰派基调, 金银可能遭受新一轮的暴击, 建议离场观望 劲, 有望提升美联储今年加息 三次以上的预期, 届时金银将 受到较大利空影响 北京时间 周四 2:, FOMC 将公布 3 月货币政策会议纪要, 若该纪 要释放鹰派基调, 则将提振美 元同时打压金银 焦化开工率小幅上升, 焦煤需求增加 但焦价持 Mysteel 山西古交焦煤 : 续下跌, 焦企处于盈亏平 11 日古交低硫主焦煤跌 5, 衡点, 谨慎采购, 向煤矿 焦煤 A9.5,S.6,V21,G85, 水 8, 出厂含税承兑报 16 诉求降价 煤矿复产, 蒙煤整体供应出现回升 短 点评 : 炼焦煤价格承压, 出 期看, 供需双增, 但焦企 黑色 现松动 利润微薄, 压价情绪强烈 煤矿有一定压力, 现 货出现松动, 震荡偏弱 Mysteel:11 日河北唐山地 目前下游钢厂开始复 区钢厂焦炭采购价第五轮降 5 产, 但因部分地区非采暖 焦炭 未完全落地执行, 部分钢厂还在观望, 当地累降 25-3 季仍将限产, 且库存偏高, 按需采购为主 焦炭 现二级报 164~176, 准一报 港口库存持续增加, 贸易 174~183, 均到厂承兑含税 商捂货观望, 投机性需求 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
29 8 7 动力煤 价 萎缩 随着焦煤价格松点评 : 钢厂再一次打压焦动, 仍未见焦化主动限价, 焦企面临亏损, 焦钢博弈产 短期看钢材需求回增加暖, 钢厂复产, 焦炭库存整体小幅回落, 供求格局边际改善, 但高库存下焦炭依然承压 短期, 高库存已成为制约煤价的主要问题 由于大秦线进入检修期, 环渤海地区日均到车辆略有下滑, 但是港口库存未见消解迹象, 看空情绪依旧 长一季度全国铁路煤炭日均装江口部分港口非常满, 已车 9.34 万车, 同比增长 1.6%, 经是同期的两倍左右 高环比增长 12.2% 一季度全国铁库存压制煤价当下已经进路日均装车完成 17.5 万车, 入恶性循环, 部分贸易商同比增长 7.9%, 环比增长 6% 由于价格下滑, 产生观望铁矿石 钢铁等冶炼物资日均情绪, 推迟采购计划, 导致装车 3.54 万车, 同比增长 6%, 煤矿再次下调煤价刺激销环比增长 1.1% 售 11 日秦港铁路调入量点评 : 在煤炭保供政策下, 煤 5.5 万吨, 港口吞吐量 55 炭铁路运输发挥主要运输保障万吨, 场存 656.5 万吨, 作用 在增加新车皮的同时, 提锚地船 28, 预到 8 沿海六升了部分铁路线路的实际运大电厂库存 143.58 万吨, 力 大秦线检修期间, 由于港口日耗 66.87 万吨, 存煤可用库存高企, 煤炭价格尚未收到天数 21 天 实际影响 主力合约 ZC85 偏弱逻辑仍在,9 合约有企稳反转迹象, 短期维持谨慎看空近月合约, 关注 9 合约市场情绪 操作上可以 5-9 反套策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
4. 套利跟踪 29 8 7 4.1 期现套利 图 1 铜期现价差 图 2 铝期现价差 2,5 2, 1,5 1, 5-5 -1, -1,5-2, -2,5-3, 沪铜连 3- 长江 1# 铜 1,2 8 4-4 -8-1,2-1,6-2, 沪铝连 3- 长江铝 A 图 3 锌期现价差 图 4 铅期现价差 1, 5-5 -1, -1,5-2, 沪锌连 3- 上海 # 锌 5 3 1-1 -3-5 -7-9 -1,1-1,3-1,5-1,7 沪铅连 3- 上海 1# 铅 图 5 沪金主力与黄金 TD 价差 图 6 沪银主力与白银 TD 价差 7.5 7. 6.5 6. 5.5 5. 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. 沪金主力 - 黄金 TD 18 15 12 9 6 3 沪银主力 - 白银 TD 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8
216-1 216-11 216-1 216-11 29 8 7 图 7 螺纹期现价差 图 8 铁矿期现价差 5 螺纹主力 - 上海螺纹 :HRB4 2mm -5-1, -1,5 1 铁矿主力 - 日照 61.5% 澳产 PB 粉车板价 5-5 -1-15 4.2 跨期套利 图 9 螺纹 1 月和 5 合约价差 图 1 铁矿 1 月和 5 合约价差 2 RB181-RB185 15 1 5 4 I181-I185 2-2 -4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9
216-1 216-11 216-1 216-11 29 8 7 4.3 跨品种套利 图 11 沪铜与沪铝比价变化 图 12 沪铜与沪锌比价变化 4. 3.8 3.6 3.4 3.2 3. 2.8 2.6 沪铜连 3/ 沪铝连 3 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 2. 1.8 沪铜连 3/ 沪锌连 3 图 13 沪铜与沪铅比价变化 图 14 沪锌与沪铅比价变化 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 沪铜连 3/ 沪铅连 3 1.4 1.3 1.2 1.1 1..9 沪锌连 3/ 沪铅连 3 图 15 螺纹与铁矿比价变化 图 16 螺纹与焦炭比价变化 8.5 8. 7.5 7. 6.5 6. 5.5 5. 4.5 4. 螺纹主力 / 铁矿主力 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 2. 1.8 1.6 1.4 1.2 螺纹主力 / 焦炭主力 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
南华期货分支机构 29 8 7 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 81 82 84 81 811 室电话 :451-588966 电话 :571-8386961 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 :576-885399 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 电话 :577-8997188 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 室电话 :371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 251 室 电话 :532-8798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 91 92 电话 :574-8728438 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 :24-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 电话 :574-87274729 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 :574-6392514 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 :573-82153186 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 :575-859587 深圳分公司成都营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 271 272 室四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129电话 :755-82577529 号电话 :28-8653269 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号金地商务大厦 11 楼 1 号电话 :931-885351 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 341 341 号电话 :411-3948 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 13 电话 :22-2837872 上海分公司上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 81-82 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海芳甸路营业部上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 83-84 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :21-52586179 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 273 275 室电话 :755-8257799 广州营业部广州市天河区珠江新城花城大道 68 号环球都会广场 28 单元电话 :2-3881969 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 12 室电话 :553-388212 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B83 B85 室电话 :1-6315539 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 2-2 2-3 电话 :23-62611588 北京营业部永康营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B81 B82 B68 B69永康市丽州中路 63 号 11 楼室电话 :579-89292777 电话 :1-63161286 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11
太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 8 层 85 室电话 :351-211818 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 12 室电话 :574-625911 29 8 7 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层 63 64 室电话 :513-8911168 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道 96 号之二砖石海岸 B 栋 193 单元 电话 :592-212291 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层电话 :663-2663855 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 13 号星光华庭商铺 112 212 号房复式电话 :754-8998339 桐乡营业部浙江省桐乡市梧桐街道凤鸣路 148 号一层 七层电话 :573-83378538 舟山营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层义乌营业部 3232 3233 3234 3235 室浙江省义乌市宾王路 28 号 2 楼电话 :58-8125381 电话 :574-8521116 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 299 室电话 :512-8766825 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 145 室 ( 第 14 层 ) 电话 :791-83828829 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12
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