研究报告 周报 关注特朗普亚洲行 贵金属本周或有反弹 贵金属 2017 年 11 月 6 日星期一 行情回顾 : 上周 (10/30-11/4) 黄金价格下跌, 白银基本持平 其中, 伦敦现货金价下跌 0.34%, 收于 1269.47 美元 / 盎司, 最高 1284.2 美元 / 盎司, 最低 1264.7 美元 / 盎司 ; 伦敦现货银价下跌 0.01%, 收于 16.815 美元 / 盎司, 最高 17.24 美元 / 盎司, 最低 16.618 美元 / 盎司 上周基本面回顾 : 持仓方面,Comex 黄金非商业净多头寸 193,095 手, 较上周增加 1,710 手 ( 0.89%) Comex 白银非商业净多头寸 60,152 手, 较上周减少 4,968 手 (-7.63%) SPDR Gold Trust 黄金 ETF 持仓量较上周减少 5.02 吨 (-0.59%) 至 845.75 吨 ;SLV 白银 ETF 持仓量较上周减少 39.5 吨 (-0.40%) 至 9,922.58 吨 本周关注 : 周五 ) 美国 11 月密歇根大学消费者信心指数 此外, 需不定时关注特朗普亚洲之行东北亚局势的变化, 及参议院版本的税改 操作建议 : 整体来看, 美国本周公布的经济数据显示经济稳定增长, 但通胀依旧疲软 上周美国众议院版本税改发布力度不及预期, 虽然对企业和个人, 尤其是中产阶级, 大幅减税, 但取消了许多税项抵扣优惠 Powell 被正式提名美联储下一任主席, 他和耶伦对货币政策的态度非常相似, 同时提倡放松金融监管 总体来看, 美元 美股以及美债收益率继续上涨的动能开始减弱 ; 美联储 12 月加息概率已经高达 98%, 说明加息预期已经不断被计入黄金价格 本周不确定性事件方面, 首先是特朗普亚洲之行, 需要关注东北亚局势的变化 ; 其次是美国参议院也将发布税改议案 ; 第三是需要继续关注 通俄门 最新进展 操作上, 上周众多事件靴子落地, 而本周无重大经济数据发布, 鉴于风险事件的扰动, 预计本周金价将有小反弹, 但中期看空黄金的观点不变, 可以在 1280 以上布局空单, 目标位置 1240-1260 研究员李白瑜 (F3027758) Tel:021-61701587 E-mail: lbymonday@hotmail.com 地址 : 上海市徐汇区襄阳南路 365 号 B 栋 (200000) 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告 Z.C. R&D Center
一 行情回顾 2017/10/27-2017/11/03 收盘价 前收盘价涨跌幅 % 最高 最低 持仓量 持仓量变化 伦敦金现 1269.47 1273.8-0.3399 1284.2 1264.7 SGE 黄金 T+D 273.29 272.67 0.2274 273.96 272.21 242740 7458 COMEX 黄金 1270.2 1274.6-0.3452 1285.1 1265.9 369077-18892 SHFE 黄金 274 273.95 0.0183 275.15 273 180534-56962 伦敦银现 16.815 16.816-0.0059 17.24 16.618 SGE 白银 T+D 3844 3797 1.2378 3862 3782 8397402 507752 COMEX 白银 16.83 16.87-0.2371 17.255 16.645 142429 1713 SHFE 白银 3881 3832 1.2787 3893 3813 414246-127208 美元中间价 6.6072 6.6473-0.6033 6.6487 6.6072 美元指数 94.9225 94.8144 0.1140 95.0185 94.4062 标普 500 2587.84 2581.07 0.2623 2588.42 2566.17 CRB 综合现货 431.66 428.19 0.8104 美国 : 国债收益率 :10 年 2.34 2.42-3.3058 上周 (10/30-11/4) 黄金价格下跌, 白银基本持平 其中, 伦敦现货金价下跌 0.34%, 收于 1269.47 美元 / 盎司, 最高 1284.2 美元 / 盎司, 最低 1264.7 美元 / 盎司 ; 伦敦现货银价下跌 0.01%, 收于 16.815 美元 / 盎司, 最高 17.24 美元 / 盎司, 最低 16.618 美元 / 盎司 二 数据与情绪 图 1:CFTC 美元指数和黄金白银期货非商业净多头 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0-10,000 comex 期金非商业净多头 comex 期银非商业净多头 ICE 美元指数非商业净多头 ( 右轴 ) CFTC 报告显示截至 2017/10/31,Comex 黄金非商业净多头寸 193,095 手, 较上周增加 1,710 手 (0.89%) Comex 白银非商业净多头寸 60,152 手, 较上周减少 4,968 手 (-7.63%) 美元指数非商业净多头寸 -820 手, 较上周增加 3,381 手 (80.48%) 敬请参阅最后一页之特别声明 2
图 2:SPDR 黄金 ETF 持仓 ( 吨 ) 图 3:SLV 白银 ETF 持仓 ( 吨 ) 1,050.00 12,000.00 1,000.00 950.00 900.00 11,500.00 11,000.00 850.00 800.00 10,500.00 750.00 10,000.00 700.00 650.00 9,500.00 600.00 9,000.00 截至 2017/11/3, 全球最大的黄金上市交易基金 SPDR Gold Trust 的黄金持仓量较上周减少 5.02 吨 (-0.59%) 至 845.75 吨 ; 白银方面,SLV 持仓量较上周减少 39.5 吨 (-0.40%) 至 9,922.58 吨 图 4:SGE 成交数据 金交所 日期 日成交量日持仓量日交割量持仓量变 (kg) (kg) (kg) 化 (kg) 投机度 交割比 涨跌幅 % 资金流向 2017/11/3 63728.0 242740.0 6620.0 862 26.25% 10.39% 0.14 多头增仓 2017/11/2 75440.0 241878.0 14632.0 8080 31.19% 19.40% -0.09 空头增仓 AU(T+D) 2017/11/1 81844.0 233798.0 8120.0 5112 35.01% 9.92% -0.24 空头增仓 2017/10/31 65092.0 228686.0 14516.0-2130 28.46% 22.30% 0.27 空头减仓 2017/10/30 73448.0 230816.0 13488.0-4466 31.82% 18.36% 0.14 空头减仓 2017/10/27 85440.0 235282.0 13724.0 36.31% 16.06% -0.64 2017/11/3 2987286 8397402 225600-124194 35.57% 7.55% 0.13 空头减仓 2017/11/2 4588934 8521596 73860 327694 53.85% 1.61% 0.71 多头增仓 AG(T+D) 2017/11/1 3278334 8193902 99930 209318 40.01% 3.05% -0.05 空头增仓 2017/10/31 1736700 7984584 40830 46514 21.75% 2.35% 0.24 多头增仓 2017/10/30 3853254 7938070 71610 48420 48.54% 1.86% 0.21 多头增仓 2017/10/27 4680926 7889650 104430 59.33% 2.23% -1.22 资料来源 :Wind SGE 中财期货研究院 10/30-11/3, 上海金交所黄金多头增仓, 白银多头增仓 图 5: 上期所沪金沪银成交数据 上期所 AU.SHF AG.SHF 日期 日成交量 ( 手 ) 日持仓量 ( 手 ) 库存 (kg) 持仓量变化 ( 手 ) 投机度 主力合约涨跌幅 % 资金流向 日均前 10 净多 前 10 净多变化 2017/11/3 115954 317576 621 4306 36.51% 0.09 多头增仓 26102 71 2017/11/2 110044 313270 621-908 35.13% 0.16 空头减仓 26031 353 2017/11/1 140920 314178 621-5272 44.85% -0.25 多头减仓 25678 805 2017/10/31 172538 319450 621-5184 54.01% 0.07 空头减仓 24873-9458 2017/10/30 150188 324634 621-10720 46.26% -0.04 多头减仓 34331-2733 2017/10/27 172440 335354 621 51.42% -0.51 37064 2017/11/3 257060 592670 1325138-9062 43.37% 0.09 空头减仓 -10667-1580 2017/11/2 472748 601732 1317932 11710 78.56% 0.16 多头增仓 -9087 4849 2017/11/1 344120 590022 1320310 454 58.32% -0.25 空头增仓 -13936-293 2017/10/31 218406 589568 1315636-22200 37.05% 0.07 空头减仓 -13643 6600 2017/10/30 396112 611768 1321917-36574 64.75% -0.04 多头减仓 -20243-14790 2017/10/27 464422 648342 1327705 71.63% -0.51-5453 10/30-11/3, 上期所沪金上周净多减少, 沪银净空增加 敬请参阅最后一页之特别声明 3
图 6:VIX 图 7: 金银比价 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 VIX VIX-5yaverage VIX-sigma VIX+sigma 伦敦金 ( 右轴 ) 2000 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 伦铜金银比价 ( 右轴 ) 85 80 75 70 65 60 VIX 波动率指数下降 图 8: 黄金内外盘价差 金银比价平稳 图 9: 白银内外盘价差 资料来源 : 彭博 中财期货研究院 黄金和白银内外盘价差稳定 图 10: 通胀预期 图 11: 美德利差与美元指数 3.50 3.00 2.50 美国十年期国债 - 美国十年期 TIPS 美国十年期 TIPS 美国 : 国债收益率 :10 年 2.50 2.30 2.10 1.90 104.00 102.00 100.00 2.00 1.50 1.70 1.50 1.30 98.00 96.00 1.00 0.50 1.10 0.90 0.70 美德 10 年期国债利差 美元指数 94.00 92.00 0.00 2017-02-27 2017-03-27 2017-04-27 2017-05-27 2017-06-27 2017-07-27 2017-08-27 2017-09-27 2017-10-27 0.50 2016-08-19 2016-09-19 2016-10-19 2016-11-19 2016-12-19 2017-01-19 2017-02-19 2017-03-19 2017-04-19 2017-05-19 2017-06-19 2017-07-19 2017-08-19 2017-09-19 2017-10-19 90.00 敬请参阅最后一页之特别声明 4
其他数据方面, 美元指数上涨, 美债收益率下跌 美元指数收于 94.92( 上周 94.81) 美国十年 期国债收于 2.34( 上周 2.42), 美国十年期国债 TIPS 收于 0.48( 上周 0.54), 通胀预期 ( 美国十 年期国债 - 美国十年期国债 TIPS) 为 186bp( 上周 188bp), 美德十年期国债利差 194bp( 上周 197bp) 三 后市展望上周美国密集发布重磅经济数据, 虽然经济仍指向稳定增长但表现未超预期 与此同时, 美联储候选人 靴子落地,Powell 被提名预示着美联储将沿着现有的货币政策轨迹继续行动 众议院版本的税改也于上周发布, 但在减税的同时取消了诸多税目的抵扣优惠, 因而力度不及预期 美元虽录得上涨, 但强劲的走势有所缓和 ; 美债收益率下跌 ; 期金在 1265-1285 区间震荡, 难以走出方向 周一, 美国 9 月 PCE 核心物价指数同比增长 1.3%, 和上个月持平, 但个人消费支出好于预期可能抬高通胀水平, 期金下跌 但稍后传出美国国会考虑逐步下调企业税, 直到 2022 年达到 20%, 令市场失望 同时 通俄门 升级 特别检察官穆勒公布的指控者名单包含特朗普竞选团队主席 Manafort 期金转而上涨 周二, 期金走势纠结 欧元区密集发布重要的经济数据 欧元区三季度 GDP 环比初值 0.6%, 好于预期但低于前值 ;9 月失业率进一步下降为 8.9%;10 月 CPI 同比 1.4%, 逊于预期和前值 总体来看, 通胀依旧萎靡而 GDP 的增速也不如美国三季度亮眼, 美元走强, 黄金下跌 到了美式盘中, 特朗普竞选团队主席 Paul Manafort 和总统就职大典的规划师 Rick Gates 被控 通俄, 纽约发生卡车司机恐袭, 期金企稳小幅上涨 周三, 期金走势依然纠结 美国 10 月 ISM 制造业指数 58.7, 低于前值, 期金略有上涨 美联储公布了 11 月议息会议声明, 维持联邦基金利率目标区间在 1.00%-1.25% 不变, 但所有委员赞同渐进加息,FedWatch 显示的美联储 12 月加息概率高达 98% 黄金下跌抹平日内涨幅 周四, 多方面的消息利空美元, 期金升至周内高点 英国央行利率会议以 7-2 的投票比例决定加息 25bp, 为 2007 年以来首次 但是人们担心加息将进一步拖累受到脱欧不确定性打击的英国经济 英国央行行长卡尼也强调这可能是一段时间内唯一一次的加息, 因而期金上涨 备受瞩目的众议院税改版本公布, 由于大幅削减了联邦税抵扣, 被认为税改不及预期, 美元下跌, 美股下跌, 黄金继续上涨 美联储候选人也成埃落定, 特朗普正式提名 中性偏鸽 的鲍威尔为下一任美联储主席, 利空美元从而利好黄金 周五, 期金录得下跌 美国 10 月非农就业增加 26.1 万人, 创 2016 年 7 月以来最大增幅 失业率继续下降至 4.1%, 但外界最为关心的通胀先行指标薪资增速环比无增长 美元随即跳水黄金最高涨至 1280 美元 / 盎司上方 稍后, 美国公布了 10 月 ISM 非制造业指数以及 9 月工厂订单, 表现非常亮眼 黄金大幅下跌至周低点 1265 美元 / 盎司, 美元重新上涨 虽然数据好坏不一, 但预计美联储 12 月仍大概率加息 本周主要关注 : 周五 ) 美国 11 月密歇根大学消费者信心指数 此外, 需不定时关注特朗普亚洲之行东北亚局势的变化, 及参议院版本的税改 Kitco 周五 (11 月 3 日 ) 发布的每周黄金调查显示, 华尔街专业人士对下周黄金在上涨和盘整之间犹豫不决, 而普通投资者短期内仍看涨黄金 在针对专业人士的调查中, 有 19 人参与了调查,8 人或 42% 认为下周黄金将会盘整,8 人或 42% 认为下周黄金会走高,3 人或 16% 预计将下跌 同时, 有 726 名普通投资者参与了投票,425 人或 59% 认为黄金将上涨 ; 另有 206 人或 42% 认为黄金将会下跌, 而 95 人或 13% 认为黄金将盘整 展望本周, 从持仓角度看, 黄金 ETF 和白银 ETF 小幅流出 CFTC 报告显示黄金的投机客增加了净多头仓位, 而白银的投机净多头寸减少 从市场参与者角度看, 机构态度犹豫, 散户偏多看待 敬请参阅最后一页之特别声明 5
整体来看, 美国本周公布的经济数据显示经济稳定增长, 但通胀依旧疲软 上周美国众议院版本税改发布力度不及预期, 虽然对企业和个人, 尤其是中产阶级, 大幅减税, 但取消了许多税项抵扣优惠 Powell 被正式提名美联储下一任主席, 他和耶伦对货币政策的态度非常相似, 同时提倡放松金融监管 总体来看, 美元 美股以及美债收益率继续上涨的动能开始减弱 ; 美联储 12 月加息概率已经高达 98%, 说明加息预期已经不断被计入黄金价格 本周不确定性事件方面, 首先是特朗普亚洲之行, 需要关注东北亚局势的变化 ; 其次是美国参议院也将发布税改议案 ; 第三是需要继续关注 通俄门 最新进展 操作上, 上周众多事件靴子落地, 而本周无重大经济数据发布, 鉴于风险事件的扰动, 预计本周金价将有小反弹, 但中期看空黄金的观点不变, 可以在 1280 以上布局空单, 目标位置 1240-1260 敬请参阅最后一页之特别声明 6
上海中财期货有限公司 地址 : 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦 23 楼总机 :021-68866688 传真 :021-68866666 浙江分公司杭州市体育场路 458 号中财金融广角二楼电话 :0571-56080568 江苏分公司南京市建邺区江东中路 311 号中泰国际大厦 5 栋 702 电话 :025-58818733 中原分公司郑州市郑东新区东风南路东 金水东路北 2 号楼 1 单元 12 层 1205 室上海陆家嘴环路营业部上海市浦东新区陆家嘴环路 958 号 2301 室电话 : 021-38600865 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路 365 号 B 栋电话 :021-61701609 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑 5 号楼华宝大厦 1119 室电话 :010-63942832 转 8010 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园 A 座 1209 电话 :0755-82881599 天津营业部天津市和平区马场道 114 号中财金融广角电话 :022-58228156 重庆营业部重庆市南岸区江南大道 8 号万达广场写字楼 2 座 6-8 室电话 :023-88698700 沈阳市三好街营业部沈阳市和平区三好街 100-4 号华强广场 A 座 20 层 05 单元电话 :024-31872007 武汉营业部湖北武汉市硚口区沿河大道 236-237 号 A 栋 10 层 1001-1003 室电话 :027-85669011-8005 西安营业部西安市碑林区和平路 22 号中财金融大厦 3 楼 304 室电话 :029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路 458 号中财金融广角二楼电话 :0571-56080568 济南营业部山东省济南市历下区历山路 173-1 号 1-504 电话 :0531-83196200/83196202 无锡营业部江苏省江阴市福泰路 89 号虹桥新天地南楼 4006 室电话 :0510-81665833 郑州营业部郑州市金水区未来大路 69 号未来公寓 816 室 707 室电话 :0371-65611075 太原营业部山西省太原市长治路 306 号火炬创业大厦 B 座 5008 室电话 :0351-7091383 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段 426 号中财大厦 5 楼电话 :0731-85559932 南昌营业部江西省南昌市青云谱区解放西路 49 号明珠广场 H 栋 602 室电话 :0791-88457727 合肥营业部合肥市庐阳区淮河路 288 号香港广场 1306 室电话 :0551-62651669 唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区 2 单元 B 座 1804 电话 :0315-2210860 日照营业部山东省日照市东港区北京路 252 号蓝天国贸中心 12 楼电话 :0633-2297837 赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区长青街长青五金西 ( 嘉信综合楼五楼 ) 电话 :0476-5951109 厦门营业部厦门市湖里区嘉禾路 398 号 414 室电话 :0592-3330520 常州营业部常州市钟楼区怀德中路 48 号申龙商务广场东座 602 电话 :0519-86805786 全国客服 :400 888 0958 网站 :http://www.zcqh.com 特别声明 : 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 未经我公司书面许可, 任何机构和个人均不得以任何形式翻版 复制 引用或转载 敬请参阅最后一页之特别声明 7