金融市场交易中心 ( 上海 ) 2016 年 10 月 17 日星期一 可 金融市场研究周刊 2016 年第 39 期金融市场研究周刊 Financial Markets Weekly Focus 美联储纪要显示胶着, 贵金属横盘震荡 本期作者 Author: 涂涵 TU Han 021-60637065 tuhan.zh@ccb.com 本期复核 Review: 陈子隽 CHEN Zijun 021-60637067 chenzijun.zh@ccb.com 市场回顾与展望 上周市场焦点依旧集中于美联储加息预期, 中国令人失望的贸易数据 英国的退欧阴云密布 地缘风险事件, 都令市场跌宕起伏 随着万众瞩目的 11 月美国总统大选及 12 月美联储货币政策会议的临近, 市场暗潮汹涌 本周将有欧央行利率决议 多位欧美日央行官员发表讲话 第三场美国总统选举辩论 美联储发布经济状况褐皮书等 经济数据方面, 中国数据较为密集, 关注周一公布的货币供应 周三公布的工业增加值 固定资产投资 GDP 等数据 投资建议 近期德银事件 英国脱欧 美国大选以及突发地缘政治事件等风险事件此起彼伏, 若风险事件持续发酵或突然爆发, 可能引发多米诺骨牌效应, 推动黄金重启上涨 展望后市,1250 美元 / 盎司是黄金短期强支撑, 经历深度回调后, 反弹可期, 预计黄金价格波动区间为 [1230,1300] 美元 / 盎司, 白银波动区间为 [17,18] 美元 / 盎司, 铂金波动区间为 [900,950] 美元 / 盎司 账户商品点评 : 人民币账户原油 Brent1612 上周收于 346.87 元 / 桶, 本周开于 347.17 元 / 桶, 上周普京表示俄罗斯准备好冻产, 但 IEA 报告显示 9 月 OPEC 原油产量又创纪录新高, 预计本周多空激战无法避免 ; 人民币账户铜 1612 上周收于 14.10 元 / 磅, 本周开于 14.13 元 / 磅, 国庆后首周铜价先扬后抑, 主要是美联储加息预期推升美元指数, 本周欧美均有重要事件, 市场应重归谨慎, 以震荡为主, 美铜价格波动区间 2.07,2.17 美元/ 磅 ; 人民币账户大豆 1611 上周收于 64.95 元 / 蒲式耳, 本周开于 64.93 元 / 蒲式耳, 预计本周维持区间震荡 - 1 -
SUMMARY Fed s Hesitation in Interest Rate Policy Strengthened Precious Last week Fed announced FOMC minute, indicating its internal discord regarding an interest rate hike; disappointing China trade data, hard Brexit, geopolitical risk events, all contributed to market fluctuations. This week will see the third US presidential debate and ECB interest rate decision. Price range forecast for this week: gold [1230,1300] $/oz, silver [17,18] $/oz, platinum [900,950] $/oz. Paper commodities for this week: RMB paper oil Brent 1612 opened at 346.87/barrel, fierce fight between long and short may drive oil price crazy; RMB paper copper 1612 opened at 14.13/pound, anticipated to fluctuate sideways and stay prudent; RMB paper soybean 1611 opened at 64.93 /bushel, range bound trading expected. - 2 -
一 走势回顾 金融市场研究周刊 1. 贵金属上周国际金价开于 1257.07 美元 / 盎司, 收于 1251.03 美元 / 盎司, 下跌 0.48%; 国际银价开于 17.54 美元 / 盎司, 收于 17.42 美元 / 盎司, 下跌 0.71%; 国际铂价开于 969.8 美元 / 盎司, 收于 935.74 美元 / 盎司, 下跌 3.33%; 国际钯价开于 667.75 美元 / 盎司, 收于 646.05 美元 / 盎司, 下跌 3.49% 上海黄金交易所 AU(T+D) 收于 272.69 元 / 克, 下跌 4.25%;AG(T+D) 收于 3936 元 / 千克, 下跌 6.49%; 上海期货交易所黄金期货活跃合约 1612 收于 273.45 元 / 克, 下跌 4.15%; 白银期货活跃合约 1612 收于 3981 元 / 千克, 下跌 6.68% 1 上周 SPDR 黄金 ETF 持仓增加 6.53 吨至 965.43 吨 ;ishares 白银 ETF 持仓增加 85.43 万盎司至 3.611 亿盎司 CFTC 公布的 10 月 11 日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头减少 50,289 手至 195,219 手, 白银期货非商业净多头减少 12,910 手至 62,893 手 2. 能源 基本金属和农产品上周 WTI 原油期货活跃合约 1611 开于 49.57 美元 / 桶, 收于 50.32 美元 / 桶, 上涨 1.55%; Brent 原油期货活跃合约 1612 开于 51.63 美元 / 桶, 收于 52 美元 / 桶, 上涨 0.60% 上周伦敦三月期铜开于 4794 美元 / 吨, 收于 4675.5 美元 / 吨, 下跌 2.39%; 上海期货交易所铜期货活跃合约 1612 开于 37660 元 / 吨, 收于 37370 元 / 吨, 下跌 0.90% 上周 CBOT 大豆期货活跃合约 1611 开于 955.75 美元 / 蒲式耳, 收于 962.75 美元 / 蒲式耳, 上涨 0.63%; 大连商品交易所 1 号黄大豆期货活跃合约 1701 开于 3790 元 / 吨, 收于 3660 元 / 吨, 下跌 2.37% 1 国内交易所数据取自周五收盘价, 周五夜盘数据计入下周一交易日 - 3 -
图表 1: 国际黄金现货 图表 2: 上海黄金交易所 AU(T+D) 图表 3: 国际白银现货 图表 4: 上海黄金交易所 AG(T+D) 图表 5: 国际铂金现货 图表 6: 国际钯金现货 图表 7: WTI 原油期货 图表 8: Brent 原油期货 2 蓝线为 5 日均线, 红线为 20 日均线 - 4 -
图表 9: LME 三月铜远期 图表 10: 上期所沪铜期货 图表 11: CBOT 大豆期货 图表 12: 大商所 1 号黄豆期货 数据来源 :Bloomberg 二 市场信息要点 1. 宏观经济 美联储 9 月纪要显示决议胶着 :10 月 13 日, 美联储公布的 9 月 FOMC 会议纪要显示, 面对数据向好 但经济改善缓慢的局面, 委员们在何时加息上产生争议 9 月会议为较短时间内加息奠定了基础, 但对于具体加息时点, 内部分歧很大 9 月会议上, 有三名委员投了反对票, 分别是堪萨斯联储主席 Esther George 克里夫兰联储主席 Loretta Mester 波士顿联储主席 Eric Rosengren, 认为应该在 9 月会议上加息 9 月会议投反对票的官员人数创下 2014 年 12 月会议以来最多 从纪要上看, 美联储官员们不认为美国经济面临大的风险, 大多数委员认为影响经济的风险因素近乎于平衡 : 一半可能经济会表现变得更好, 一半可能会表现变糟 好几位委员认为英国退欧的风险消退了 相比之前的会议, 美联储对影响经济的风险因素的担忧在变小, 这令他们更可能在年底前加息 美国大选二辩火爆落幕, 墨西哥比索下跌显示特朗普占优 :10 月 10 日, 希拉里和特朗普展开美国大选第二场电视辩论 作为特朗普表现 反向指标 的墨西哥比索在辩论开始之前曾一度飙升, 但辩论开始后很快回吐涨势, 下跌约 0.5%, 显示出特朗普总体更胜一筹 此 - 5 -
次辩论全程火药味浓厚, 特朗普和希拉里的话题并未完全就美国未来政策展开, 而更多是双方发表带有个人情绪的言论 美联储主席耶伦 : 高压经济 有助于恢复增长 : 美联储主席耶伦 10 月 14 日在波士顿联储组织的会议上表示, 经济不寻常地出现供应过剩 需求疲软的状态, 因此可以考虑暂时维持 高压经济, 以维持稳健增长的需求以及收紧劳动力市场 ; 美国经济复苏缓慢, 令经济在一段时间内维持加热状态是合理的, 这可以帮助修复在经济衰退期间增长不足带来的负面影响 但她也表示宽松货币政策立场如果维持太久将可能造成弊大于利的代价, 会增加金融不稳定性或价格不稳定性风险 路透称德银将额外裁员一万, 总裁员人数达 1/5: 路透援引知情人士称, 德国第一大银行德意志银行 CFO 表示将进一步裁撤一万个岗位, 比原计划裁员人数翻了一倍 德银去年 10 月宣布包含裁员 9000 人的重组计划, 此次裁员一万人意味着该行全球约 1/5 的员工将受影响 目前德银面临数十亿欧元的罚款和投资者的信任危机 : 在去年陷入亏损后, 今年对德银而言可谓是多事之秋, 和美国司法部的 140 亿美元天价民事索赔和解金还没谈妥, 德意志银行又爆出被美国监管机构罚款的消息 10 月 12 日, 美国证券交易委员会 (SEC) 宣布, 因鼓励旗下约 50 名研究分析师与客户沟通 未能保护非公开信息 以及发布不当的研报 未能妥善保存并向 SEC 提供特定的电子记录, 德银同意缴纳罚款 950 万美元了结民事起诉 泰国国王驾崩 : 登基长达 70 年 全球在位时间最长的君主泰王普密蓬于当地时间 10 月 13 日下午在曼谷驾崩 军人政府可能把大选日期进一步推迟到 2018 年, 泰国股市和泰铢币值在泰王病逝后剧烈波动 图表 13: 上周经济数据回顾日期时间地区数据实际值预期值前值 2016/10/10 14:00 德国 8 月季调后出口 ( 环比 ) 5.4% 2.2% -2.6% 14:00 德国 8 月季调后进口 ( 环比 ) 3% 0.7% -0.7% 17:00 德国 10 月 ZEW 经济现况指数 59.5 55.4 55.1 2016/10/11 17:00 德国 10 月 ZEW 经济景气指数 6.2 4 0.5 22:00 美国 9 月就业市场状况指数 (LMCI) -2.2 1.5-0.7 2016/10/12 2016/10/13 17:00 欧元区 8 月工业产出 ( 环比 ) 1.6% 1.5% -1.1% 22:00 美国 8 月 JOLTS 职位空缺 ( 万人 ) 544.3 575 587.1 10:00 中国 9 月贸易帐 ( 亿元人民币 ) 2783.5 3645 3460 10:00 中国 9 月出口 ( 同比, 按人民币计 ) -5.6% 2.5% 5.9% - 6 -
10:00 中国 9 月进口 ( 同比, 按人民币计 ) 2.2% 5.5% 10.8% 14:00 德国 9 月 CPI 终值 ( 环比 ) 0.1% 0.1% 0.1% 20:30 美国 首次申请失业金人数 ( 万 ) 24.6 25.3 24.9 9:30 中国 9 月 CPI( 同比 ) 1.9% 1.6% 1.3% 9:30 中国 9 月 PPI( 同比 ) 0.1% -0.3% -0.8% 2016/10/14 20:30 美国 9 月零售销售 ( 环比 ) 0.6% 0.6% -0.3% 20:30 美国 9 月 PPI( 环比 ) 0.3% 0.2% 0 % 22:00 美国 10 月密歇根大学消费者信心指数初值 87.9 91.8 91.2 资料来源 :Bloomberg 2. 行业动态 原油 : 1 10 月 12 日,OPEC 与非 OPEC 产油国非正式会谈结束, 但会议未出台实质性政策 俄罗斯总统普京表示已准备好与 OPEC 合作, 准备加入石油冻产计划 ; 冻产甚至减产是正确的决定 ; 希望 OPEC 能在 11 月一致同意限产 俄罗斯能源部长 Novak 称, 今天的会议并未讨论石油产出水平, 但讨论了市场状态和可能的进一步行动 ; 俄罗斯希望在目前的产量水平冻产, 而不是进一步削减产量 OPEC 秘书长 Mohammed Barkindo 称, 尚未决定是否在非 OPEC 国家加入之前减产 2 IEA 公布的 9 月报显示,9 月 OPEC 的原油产量创下历史新高的 3364 万桶 / 日, 主要原因是伊拉克及利比亚增产, 伊拉克产出增加 9 万桶 / 日至 446 万桶 / 日, 利比亚增至 35 万桶 / 日, 伊朗增至超过 2011 年制裁前水平的 367 万桶 / 日, 沙特稳定在 1058 万桶 / 日 ;2017 年非 OPEC 原油供应将维持在 5700 万桶 / 日不变 ;2017 年非 OPEC 原油供应将维持在 5700 万桶 / 日不变 ;2016 年全球原油需求增速预期上调 20 万桶 / 日,2017 年上调 20 万桶 / 日至 120 万桶 / 日 3 EIA 发布月报, 将 2016 年美油价格预期从 41.92 美元 / 桶上调至 42.78 美元 / 桶,2017 年美油价格预期从 50.58 美元 / 桶下调至 49.99 美元 / 桶 ; 将 2016 年布伦特原油预期从 42.54 美元 / 桶上调至 43.43 美元 / 桶, 将 2017 年布伦特原油预期从 51.58 美元 / 桶下调至 50.99 美元 / 桶 ; 将 2016 年美国原油产出预期从 877 万桶 / 日下调至 873 万桶 / 日,2017 年产出预期从 851 万桶 / 日上调至 859 万桶 / 日 ; 将 2016 年美国原油需求增速从 20 万桶 / 日下调为 7 万桶 / 日,2017 年需求增速从 14 万桶 / 日上调至 23 万桶 / 日 4 9 月中国原油日均进口升至纪录高位的 808 万桶 / 日,9 月原油进口同比增长 18.3% - 7 -
至 3306 万吨 ;1-9 月, 原油进口同比增长 14% 至 2.84 亿吨 基本金属 : 1 中国海关总署公布数据:9 月进口煤 2444 万吨, 同比大幅增长 37.5%, 但环比下跌了 8%;9 月铁矿石进口 9299 万吨, 环比增加 6%, 同比上涨 7.98%;1-9 月铁矿石进口量为 76255 万吨, 同比增长 9.13%;9 月海关进口铁矿石均价较上月上涨 3.94 美元 / 吨至 59.7 美元 / 吨 ;9 月钢材出口 880 万吨, 环比下降 2.33%, 同比下降 21.78%, 创今年 2 月以来的最低水平 ;1-9 月钢材出口 8512 万吨, 同比增长 2.4% 据中国钢铁工业协会监测,9 月末全国进口铁矿石港口库存量为 10648 万吨, 环比上升 108 万吨, 同比上升 2096 万吨 农产品 : 1 9 月中国大豆进口量为 719 万吨, 较 8 月的 767 万吨下降 6.26%;1-9 月, 大豆进口总量为 6119 万吨, 较去年同期 5964 万吨增长 2.6%;2015/16 年度 (10 月至次年 9 月 ) 中国大豆进口量已经突破 8320 万吨, 同比增长 6.2%, 也高于美国农业部预估的 8250 万吨, 再创历史新高 2 USDA 在 10 月供需报告中, 美豆产量预期较 9 月预测上调 6800 万蒲式耳至 42.69 亿蒲式耳, 略低于平均预期的 42.97 亿蒲 ; 美豆亩产较 9 月预测增加 0.8 至 51.4 蒲 / 英亩 ;16/17 年度出口量较 9 月预测上调 4000 万蒲式耳至 20.25 亿蒲式耳 ; 压榨量 19.5 亿蒲式耳, 未做调整 ; 期末终库存较 9 月预测增加 3000 万蒲式耳至 3.95 亿蒲式耳, 低于平均预期的 4.14 亿蒲式耳 ; 美豆年度平均价格为 8.3-9.8 美元 / 蒲式耳, 与 9 月预测持平 ; 全球大豆产量将达到创纪录的 3.332 亿吨, 较 9 月预测增加 280 万吨 ; 全球大豆年终库存量为 7740 万吨, 较 9 月预测增加 520 万吨, 高于平均预期的 7330 万吨 - 8 -
专栏 : 英国 硬退欧 那些事 金融市场研究周刊 ( 根据相关资料整理 ) 6 月英国公投退欧之后, 各方普遍猜测英国在未来与欧盟的关系可能采取 挪威模式, 成为欧洲单一市场的一部分, 或是采取 瑞士模式, 经过双边协议谈判后不断扩大进入单一市场的空间 然而英国首相 Theresa May 抛出了 硬退欧 (Hard Brexit) 的强硬表态, 指出对移民管制权的重要性将高于单一市场的准入 持有强硬退欧立场 将 退欧就是退欧 (Brexit means Brexit) 作为政治宣言的 May 表示, 英国在退欧谈判中的重点将放在对移民的管制权上, 这一点的重要性高于能否进入欧洲单一市场, 并称 废除条例草案 (Great Repeal Bill) 将确保英国是独立的主权国家, 且 将在英国退欧问题的时间表上提供透明度 May 还针对退欧具体时间抛出强硬立场, 称将于明年 3 月触发里斯本条约 50 条, 开启两年的退欧进程 废除条例草案 将废止 1972 年的欧盟共同体法案, 并在英国正式退欧后, 将所有由该法案掌管的欧盟法律转换为英国法律 May 上述强硬表态打破了市场关于 挪威模式 的猜想, 意味着英国完全脱离欧盟和欧洲单一市场, 按照 WTO 的原则与欧盟展开贸易 与之相对的则是 软退欧, 其中心是确保英国能够留在单一市场, 但同时需要在边境 法律等问题上做出妥协, 也包括在欧盟预算中缴费 欧盟多次表态称, 如果想要继续保留进入单一市场的资格, 就必须允许欧盟国家公民能够在英国自由进出 然而想获得单一市场地位的英国, 却不愿同意在欧盟内实现劳动力自由流动, 在法律和边境问题上也要求拥有完全的控制权, 更不愿意向欧盟缴纳费用, 这是目前欧盟与英国之间的主要矛盾 英国 泰晤士报 从英国内阁委员会处得到的一份政府泄露材料显示, 如果英国发生 硬脱欧, 英国财政部预计每年将损失 660 亿英镑的税收, 英国 GDP 将损失 9.5% 按照去年的数据计算, 英国损失的经济体量几乎等于一个新加坡了 同时汇市波动幅度将加大, 英镑可能再次进入贬值空间, 进一步下挫, 短期之内难以回到公投退欧之前的水平 硬退欧 同样增加了欧盟政治和经济发展的不确定性, 欧元承压, 未来或将低位震荡, 美元可能进一步走高, 瑞郎作为避险货币有望再度升值, 尽管日元具有避险作用, 但考虑到日本可能进一步宽松, 日元可能仍存在贬值空间 ; 具有避险功能的贵金属 ( 尤其是黄金 ) 国债有望持续上涨 - 9 -
图表 14: 本周经济日历 日期 时间 地区 数据 事件 市场预期 -- 中国 9 月新增人民币贷款 ( 万亿元 ) 1.0 -- 中国 9 月社会融资规模 ( 万亿元 ) 1.39 -- 中国 9 月 M0 货币供应 ( 同比 ) 7.3% 星期一 2016/10/17 -- 中国 9 月 M1 货币供应 ( 同比 ) 24.5% -- 中国 9 月 M2 货币供应 ( 同比 ) 11.6% 17:00 欧元区 9 月 CPI( 环比 ) 0.1% 20:30 美国 10 月纽约联储制造业指数 1 21:15 美国 9 月工业产出 ( 环比 ) 0.1% 星期二 2016/10/18 16:30 英国 9 月 CPI( 环比 ) 0.3% 20:30 美国 9 月 CPI( 环比 ) 0.3% 10:00 中国 9 月规模以上工业增加值 ( 同比 ) 6.4% 10:00 中国 1-9 月规模以上工业增加值 ( 同比 ) 6.1% 10:00 中国 9 月社会消费品零售总额 ( 同比 ) 10.7% 10:00 中国 1-9 月社会消费品零售总额 ( 同比 ) 10.3% 星期三 2016/10/19 10:00 中国 1-9 月城镇固定资产投资 ( 同比 ) 8.2% 10:00 中国三季度 GDP( 同比 ) 6.7% 16:30 英国 9 月失业金申请人数变动 ( 千 ) 2.4 16:30 英国 8 月三个月 ILO 失业率 4.9% 20:30 美国 9 月新屋开工 ( 万 ) 117 20:30 美国 9 月营建许可 ( 万 ) 116.5 19:45 欧元区 欧洲央行主要再融资利率 0.0% 星期四 2016/10/20 19:45 欧元区欧洲央行隔夜存款利率 -0.4% 19:45 欧元区欧洲央行隔夜贷款利率 0.25% 20:30 美国 10 月费城联储制造业指数 6-10 -
20:30 美国 首次申请失业金人数 ( 万 ) -- 22:00 美国 9 月成屋销售总数年化 ( 环比 ) 0.0% 22:00 美国 9 月谘商会领先指标 ( 环比 ) 0.2% 星期五 2016/10/21 22:00 欧元区 10 月消费者信心指数初值 -- 来源 :Bloomberg - 11 -
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