南华期货研究 NFR 218 年 8 月 2 日星期一 氧化铝价格上涨, 铝价震荡回升 南华期货研究所薛娜 Z11417 571-89727545 xuena@nawaa.com 郑景阳 571-89727544 zhengjingyang@nawaa.com 王仍坚 571-89727544 wangrengjian@nawaa.com 主要逻辑 : 1. 美铝澳洲工人罢工谈判持续, 氧化铝产量暂未收到影响 SMM 8 月 17 日讯, 美国铝业官网公告显示, 与澳洲工会就企业交涉协议 ( Enterprise Bargaining Agreement ) 谈判将持续, 本月晚些时候将就此协议投票 同期, 因为美铝有提前有应急计划, 谈判及工人罢工周期内美铝位于澳洲的氧化铝厂生产暂未受到影响 2. 一方面, 北方矿山整顿造成铝土矿供应紧张 ; 另一方面, 大气防治范围增加了汾渭平原, 市场对于吕梁地区限产有了预期, 造成上周氧化铝价格出现较大涨幅 进而成为近期可能支撑和抬升铝价的主要因素 3. 目前处于铝加工企业的高温淡季, 铝下游开工率下降, 电解铝去库存放缓, 短期无法支撑铝价趋势性上涨 进入到 9 月之后, 铝下游重回旺季需求, 去库存有望提速, 从而支撑铝价上涨 4. 一方面土耳其等新兴经济体的自身危机在美元加息的节奏下频频暴露出问题 ; 另一方, 美国经济运行良好 美元有继续走强的趋势, 造成包括铝在内的有色板块整体承压 周度观点 : 美铝在西澳洲有三个氧化铝厂和两个铝土矿厂, 涉及氧化铝产能 897 万吨, 罢工扰动短期将推升铝价, 但由于有应急预案, 暂不影响正常生产 基本面上, 山西 河南铝土矿紧张, 大气防治范围增加了汾渭平原, 上周氧化铝价格涨幅较大, 三地氧化铝平均涨幅达 15 元 / 吨 目前处于高温淡季, 铝下游消费疲弱, 铝锭去库存放缓,8 月 16 日 SMM 最新铝锭库存 176.1 万吨 9 月之后重回铝需求旺季, 叠加采暖季环保限产和自备电方案利多, 铝价短期震荡, 长期看涨, 长线多单可逢低布局 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
一周数据统计 盘面数据 最新价 周涨跌 涨跌幅 周成交 伦铝 232-46.5-2.24% 12275 沪铝 1445-215 -1.47% 317612 现货数据 价格 涨跌 基差 涨跌 伦铝现货 1998 3.5-4 -12.5 上海金属 1433-15 -4-7 长江有色 1434-15 -3-7 上海物贸 1433-16 -4-8 期限结构 价差 涨跌 AL188-AL189-75 -1 AL188- AL181-135 5 AL188- AL1811-2 -15 AL188-AL1812-25 1 LME 铝升贴水 (3-15) -43.75 进口利润 沪伦比 进口成本 进口利润 涨跌 现货 7.17 16987.17-2617.17 29.47 三月 7.15 1728.69-2683.69 33.94 库存数据 现值 变动 LME 11225-29575 SHFE 89983-177 合计 219333-4345 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-5 217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218-5 218-7 期货盘面回顾 本周在土耳其里拉继续暴跌, 危机恶化, 市场进一步担忧新的经济危机出现, 铝价也跟随整个有色板块出现了一定的下跌 周四一度跌倒 14225 的低位, 并收出长下影线, 显示铝价下方支撑很强 沪铝收报 1445, 周跌 1.47%; 伦铝收报 232, 周跌 2.24% 现货方面, 周内铝价波动较大, 现货市场整体成交活跃度尚可, 中间商交投活跃, 铝价下跌后, 加工企业采购意愿增强, 现货贴水缩窄 图 1 伦铝走势 单位 : 元 / 吨 3 25 2 15 1 伦铝 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-5 217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218-5 218-7 216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-5 217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218-5 218-7 图 2 沪铝走势 单位 : 元 / 吨 18 16 14 12 1 8 沪铝 图 3 沪铝持仓和成交 单位 : 万手 12 1 8 6 4 2 单位 : 万手 18 16 14 12 1 8 6 4 2 沪铝持仓量沪铝成交量 ( 右轴 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 217-6 217-8 217-1 217-12 218-2 218-4 218-6 218-8 216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-5 217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218-5 218-7 图 4 LME 持仓 单位 : 万手 1 5-5 -1-15 -2-25 -3 LME 投资公司或信贷机构净多头持仓 图 5 铝现货走势 单位 : 元 / 吨 18 17 16 15 14 13 12 11 1 上海金属长江有色上海物贸 数据来源 : Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 217-6 217-8 217-1 217-12 218-2 218-4 218-6 218-8 Al189 Al181 Al1811 Al1812 Al191 Al192 Al193 Al194 Al195 Al196 Al197 Al198 图 6 沪铝期限结构 单位 : 元 / 吨 154 152 15 148 146 144 142 14 当前一周两周 图 7 沪铝近月 - 三月 单位 : 元 / 吨 14 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 -8 近月 - 三月 数据来源 : Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 217-6 217-8 217-1 217-12 218-2 218-4 218-6 218-8 216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 217-6 217-8 217-1 217-12 218-2 218-4 218-6 218-8 图 8 伦铝升贴水 单位 : 美元 / 吨 14 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 -8 LME 铜升贴水 (-3) LME 铝升贴水 (3-15) 数据来源 : Wind 南华研究 图 9 沪伦比 - 现货 单位 : 元 / 吨 1-1 -2-3 -4-5 -6 9.5 9. 8.5 8. 7.5 7. 6.5 6. 5.5 5. 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. 进口利润沪伦比 - 现货 ( 右轴 ) 数据来源 : Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 217-6 217-8 217-1 217-12 218-2 218-4 218-6 218-8 图 1 沪伦比 - 三月 单位 : 元 / 吨 -5-1 -15-2 -25-3 -35-4 -45-5 9.5 9. 8.5 8. 7.5 7. 6.5 6. 5.5 5. 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. 进口利润沪伦比 -3 月 ( 右轴 ) 数据来源 : Wind 南华研究 国际宏观情况 应美方邀请, 商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文拟于 8 月下旬率团访美, 与美国财政部副部长马尔帕斯率领的美方代表团就双方各自关注的中美经贸问题进行磋商 中方重申, 反对单边主义和贸易保护主义做法, 不接受任何单边贸易限制措施 中方欢迎在对等 平等 诚信的基础上, 开展对话和沟通 中美贸易谈判重启, 市场对贸易战恶化的担忧有所缓解, 宏观市场情绪短期偏向乐观 土耳其总统埃尔多安 18 日表示, 土耳其不会向经济威胁屈服 面对美国的步步紧逼, 土耳其不仅拒绝解除对布伦森的软禁, 还对美方经济施压采取了针锋相对的反制措施 埃尔多安 14 日表示, 土耳其将抵制美国生产的电子产品 15 日, 土政府宣布对美国生产的部分商品加征进口关税 土耳其态度强硬, 但是土耳其经济 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8
217-1 217-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 218-3 218-4 218-5 218-6 218-7 218-8 217-1 217-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 218-3 218-4 218-5 218-6 218-7 218-8 实际上很脆弱, 加上目前的美国经济依然运行良好, 土耳其危机恐助推美元进一步走强 图 11 美元指数走势图 15 1 95 9 85 8 75 美元指数 数据来源 : Wind 南华研究 图 12 波罗的海干散货指数走势图 18 16 14 12 1 8 6 4 波罗的海干散货指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9
216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-5 217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218-5 218-7 国内宏观情况 218 年 7 月份, 中国制造业采购经理指数 (PMI) 为 51.2%, 比上月回落.3 个百分点, 高于临界点, 制造业继续保持增长态势 虽然 PMI 连续两个月回来, 但仍高于临界点 图 13 中国官方制造业 PMI 54 53 52 51 5 49 48 47 46 中国官方制造业 PMI 供求关系情况 7 月全国电解铝产量 312.7 万吨, 同比增加.2%,1-7 月中国电解铝总产量 293.6 万吨, 同比减少 2.2% 受河南 山东 陕西 甘肃等部分高成本产能退出或置换, 以及内蒙古 广西等部分新增产能投放放缓影响,7 月国内电解铝运行产能较 6 月小幅降低 2 万吨至 375 万吨 短期来看, 自备电政策以及成本等因素将继续限制新增产能投放速度 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
212-2 212-5 212-8 212-11 213-2 213-5 213-8 213-11 214-2 214-5 214-8 214-11 215-2 215-5 215-8 215-11 216-2 216-5 216-8 216-11 217-2 217-5 217-8 217-11 218-2 218-5 图 14 中国电解铝及氧化铝产量 单位 : 万吨 7 6 5 4 3 2 1 电解铝产量 氧化铝产量 通过往年的铝型材 铝板带箔 铝合金等开工率的走势, 可以看到进入到 7/8 月份之后, 由于高温炎热, 开工率会出现下滑, 呈现铝消费淡季的特征 8 月 16 日全国电解铝消费地库存合计 176.1 万吨, 环比上周减少 1.4 万吨, 淡季去库存速度放缓,8 月 9 日全国主要消费地区 663 铝棒库存合计 9.19 万吨, 环比上周增加.91 万吨, 下游虽进入消费淡季, 但铝棒库存小幅增加 LME 铝库存 112.2 万吨, 环比上周减少 2.95 万吨 上期所铝库存 89.9 万吨, 环比上周增加 1.1 万吨 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11
图 15 铝线缆开工率 8 7 6 5 4 3 2 1 215 铝线缆开工率 216 铝线缆开工率 217 铝线缆开工率 218 铝线缆开工率 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 数据来源 :SMM 南华研究 图 16 铝型材开工率 7 215 铝型材开工率 216 铝型材开工率 217 铝型材开工率 218 铝型材开工率 6 5 4 3 2 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 数据来源 : SMM 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12
图 17 铝板带箔开工率 215 铝板带箔开工率 216 铝板带箔开工率 217 铝板带箔开工率 218 铝板带箔开工率 8 7 6 5 4 3 2 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 数据来源 : SMM 南华研究 图 18 铝合金开工率 215 铝合金开工率 216 铝合金开工率 217 铝合金开工率 218 铝合金开工率 7 68 66 64 62 6 58 56 54 52 5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 数据来源 : SMM 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13
216-2 216-4 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 217-6 217-8 217-1 217-12 218-2 218-4 218-6 218-8 氧化铝现货方面, 8 月 17 日, 河南一级氧化铝报价 317 元 / 吨, 相对上周上涨 16 元 / 吨 山西一级氧化铝报价 31 元 / 吨, 相对上周上涨 11 元 / 吨 贵阳一级氧化铝报价 3185 元 / 吨, 相对上周上涨 185 元 / 吨 上周氧化铝价格在涨幅较大, 氧化铝港口库存处于低位并有下降趋势, 预计后期随着更多环保限产停产政策的落实, 氧化铝价格依然具有上涨空间 预焙阳极现货方面, 8 月 17 日, 华东地区预焙阳极含税价 3315 元 / 吨, 华中地区预焙阳极含税价 32 元 / 吨, 西南地区预焙阳极含税价 37 元 / 吨, 西北地区预焙阳极含税价 38 元 / 吨, 四地区预焙阳极价格均与上周持平 预焙阳极价格持稳, 由于未来采暖季有环保限产的因素, 预焙阳极价格在未来有上涨的动能 图 19 氧化铝港口库存 单位 : 万吨 14 12 1 8 6 4 2 氧化铝港口库存 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14
216-6-1 216-8-1 216-1-1 216-12-1 217-2-1 217-4-1 217-6-1 217-8-1 217-1-1 217-12-1 218-2-1 218-4-1 218-6-1 218-8-1 图 2 氧化铝价格走势图 单位 : 元 / 4,. 3,5. 3,. 2,5. 2,. 1,5. 1,. 5.. 河南一级氧化铝贵阳一级氧化铝山西一级氧化铝 图 21 预焙阳极价格走势图 预配阳极 : 华东地区 预焙阳极 : 西南地区 预焙阳极 : 华中地区 预焙阳极 : 西北地区 6,. 5,. 4,. 3,. 2,. 1,.. 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15
216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-5 217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218-5 218-7 图 22 铝社会库存 25 2 15 1 215 年 216 年 217 年 218 年 5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 数据来源 :SMM 南华研究 图 23 铝 LME 库存 单位 : 万吨 4 35 3 25 2 15 1 LME 库存 数据来源 : Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16
总部杭州市西湖大道 193 号定安名都 2 3 层客服热线 :4 8888 91 上海分公司上海市浦东新区芳甸路 1155 号 81 82 单元电话 :21-222312 上海虹桥路营业部上海市徐汇区虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :21-52586179 上海芳甸路营业部上海市浦东新区芳甸路 1155 号 8 层 83 84 单元电话 :21-5431979 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起第 3-8 间首层至二层电话 :663-2663855 厦门营业部厦门市思明区鹭江道 96 号之二钻石海岸 B 栋 193 单元电话 :592-212291 南通营业部南通市南大街 89 号 ( 南通总部大厦 ) 六层 63 64 室电话 :513-8911168 广州营业部广州市天河区花城大道 68 号 28 房,29 房电话 :2-3889869 天津营业部天津市河西区友谊路与平江道交口东南侧大安大厦 A 座 13 电话 :22-2837872 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 299 室电话 :512-8766825 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 13 号星光华庭商铺 112 212 号房复式电话 :754-8998339 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号 8 层 85 室电话 :351-21181 宁波分公司宁波市海曙区和义路 77 号 91 92 电话 :574-8728438 余姚营业部浙江省余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 12 室 14 室电话 :574-625911 永康营业部浙江省永康市永康总部中心金州大厦一楼电话 :579-89292777 萧山营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室电话 :571-8386961 绍兴营业部浙江省绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 :575-859587 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 室电话 :577-8997188 成都营业部四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129 号电话 :28-8653269 嘉兴营业部浙江省嘉兴市融通商务中心 3 幢 181 室电话 :573-8999782 慈溪营业部浙江省慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 :574-6392514 宁波营业部宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼电话 :574-87274729 台州营业部台州经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 :576-885399 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17
桐乡营业部浙江省桐乡市梧桐街道凤鸣路 148 号一层 七层电话 :573-83378538 重庆营业部重庆市江北区建新南路 1 号 2-2 2-3 电话 :23-62611588 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 12 电话 :553-388212 舟山营业部浙江省舟山市定海区临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层 3232 3233 室电话 :58-8125381 义乌营业部浙江省义乌市宾王路 28 号 2 楼电话 :579-8521116 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公楼 145 室电话 :791-83828829 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B83 B85 室电话 :1-6315539 北京营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B81 B82 室电话 :1-63161286 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号 15 层 C 室电话 :24-22566699 青岛营业部青岛市市南区闽江路 2 号 1 单元 251 室电话 :532-8798985 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座 - 大连期货大厦第 34 层 341 341 号电话 :411-3948 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 房间电话 :371-65613227 兰州营业部兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号 11 层 1 号电话 :931-885351 哈尔滨营业部哈尔滨市香坊区中山路 93 号 81 82 81 室电话 :451-588966 深圳分公司深圳市福田区莲花街道金田路 428 号荣超经贸中心 271 272 室电话 :755-82577529 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 273 275 室电话 :755-8257799 南京分公司南京市建邺区河西商务中心区 B 地块新地中心二期 88 室电话 :25-8629875 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18
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