银河期货研发中心 避险与加息博弈金银再做过山车 8 年 月 8 日 行情回顾与分析 昨日, 受美国计划退出万国邮政联盟消息的影响, 美股暴跌, 市场避险情绪再度升 温, 助力金银上行 但此后, 美联储会议纪要表明, 美联储无畏特朗普抨击, 坚持其加 息道路, 又令金银承压下行 金银市场再现过山车行情 ETF 持仓方面,SPDR 黄金和 SLV 白银 ETF 持仓均保持不变, 依然维持在 738.99 吨和 354.73 吨 加息方面, 受美联储会议纪要的影响, 昨日美联储 月加息概率再 次升至 8% 上方 据 CME 美联储观察, 今年 月加息 5 个基点至.5%-.5% 区 间的概率为 8.4% 据新华网报道, 美国白宫 7 日宣布, 美国启动退出万国邮政联盟程序 ; 如未来一 年未能与万国邮政联盟达成新协议, 美国将会退出 声明同时说, 不管协商结果如何, 美国将在 现实允许的情况下 尽早开始实施美方自定的 终端费 费率, 实施日期不 会晚于 年 月 日 受该消息影响, 本已经企稳的美股再次暴跌, 金银受到提振 一路上冲至关键压力位附近 但此后美联储会议纪要又令美股重振信心, 避险情绪消退 令金银价格回落 今天凌晨公布的美联储会议纪要显示, 全部美联储官员都认为继续渐进加息是适合 的, 多数人支持利率暂时超过预计的长期中性水平, 而且他们认为删除 货币政策立场 仍宽松 这一说辞并非改变预期利率路径 这表明美联储将无视特朗普的多次抨击, 坚 定按照原有计划进行加息 因此, 一扫此前市场对美联储 月加息与否的顾虑, 令金 银价格再度承压 今日, 将公布多个美国经济数据, 除非公布数据与预期有较大的偏差, 否则预计对 金银影响相对较小, 或日内就能得到 消化 近期, 金银走势较强, 主要原因是受避 险情绪影响, 基本面方面, 由于美联储 月加息概率始终较大, 上方承压较重 在这 样的情况下, 避险情绪的消退必会带动金银价格的下行 因此, 关注市场避险情绪的增 减是判断近期金银走势的主要依据 分析逻辑 近期受美股股市走势影响较大, 美股若只是短线回调的话, 则后期金银将继续承压下行, 反之金银将受到一定的支撑 建议关注美国经济数据是否出现回落, 这对此后加息进程 影响较大 市场关注. 政治事件 ( 特朗普 贸易问题 地缘政治等相关事件 );. 美国经济数据 美联储官员讲话等 ; 星期四 万一菁宏观贵金属研究员 从业资格号 :F33357 :-6578935 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn : 上海市虹口区东大名路 5 号白玉兰广场 8 楼 : www.yhqh.com.cn 事件回顾 事件 美国计划推出万国邮政联盟 相关数据 6 4 8 6 5--8 6--8 美联储会议纪要 6-4-8 今日数据 6-6-8 6-8-8 6--8 6--8 7--8 7-4-8 7-6-8 7-8-8 影响 利多 利空 SPDR: 黄金 ETF: 持有量 ( 吨 ) ETF 持仓伦敦金 :3 美国至 月 3 日当周初请失业金 人数 美国 月费城联储制造业指数 : 美国 9 月谘商会领先指标月率 7--8 7--8 8--8 8-4-8 8-6-8 8-8-8 8--8 3 9 8 7 6 5 今日观点 注意金银上方压力 银河期货研究中心您最忠实和信赖的理财顾问!
数据参考. 昨日市场表现 表 : 上一交易日期货市场表现 期货 昨收 涨跌幅 成交量 最高价 最低价 持仓量 日增仓 纽约黄金主力合约 8. -.8 3455 35.9 6.3 37987 584 纽约白银主力合约 4.69 -.9 667 4.88 4.64 5959-795 上期所黄金主力 75.5.44 544 76.5 74.75 99494-64 上期所白银主力 356.8 7364 358 355 495536-46 数据来源 :WIND 资讯银河期货研究中心 表 : 上一交易日现货市场表现 现货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓 伦敦金 4.6 -.9-3.4 3. - - 伦敦银 4.63 -.5-4.85 4.59 - - 黄金 T+D 74.37 -.5 769 75.45 73.6 94 3486 白银 T+D 3547 -.4 43698 3573 3539 54 9 数据来源 :WIND 资讯银河期货研究中心. 内外盘期货与美元走势 图 : 黄金期货与美元走势 图 : 白银期货与美元走势 8 98 38 98. 6 4 8 6 4 96 94 9 9 88 375 37 365 36 355 35 345 34 96. 94. 9. 9. 88. 美元指数 SHFE 白银 美元指数
3. 内外盘期货走势 图 3: 黄金内外盘期货走势 图 4: 白银内外盘期货走势 3 8 38 95 9 85 8 75 7 65 6 8-6- 8-6-9 8-7-6 8-7-3 8-7- 8-7-7 8-8-3 8-8- 8-8-7 SHFE 黄金 8-8-4 8-8-3 8-9-7 8-9-4 8-9- 8-9-8 8--5 COMEX 黄金 8-- 6 4 8 6 375 37 365 36 355 35 345 34 8-6- 8-6-9 8-7-6 8-7-3 8-7- 8-7-7 8-8-3 8-8- SHFE 白银 8-8-7 8-8-4 8-8-3 8-9-7 8-9-4 8-9- 8-9-8 COMEX 白银 8--5 8-- 9 8 7 6 5 4 4. 内盘期货和现货走势图 图 5: 内盘黄金期现走势 图 6: 内盘白银期现走势 4 4 4 39 38 5 4 39 38 5 37 36 35 5 37 36 35 5 34-5 34-5 价差 SHFE 白银 SGE 白银 T+D 价差 SHFE 白银 SGE 白银 T+D 5. 黄金白银比 图 7: 上交所金银期货比 图 8: COMEX 金银期货比 76 75 74 73 7 7 7 69 68 67 66 65 64 9 85 8 75 7 65 上期所金银比 COMEX 金银比 3
6. 沪金沪银持仓量 图 9: 沪金持仓量 图 : 沪银持仓量 47 4 37 3 7 7 7 5--4 6--4 6-4-4 6-6-4 6-8-4 6--4 期货持仓量 : 黄金 6--4 7--4 7-4-4 7-6-4 7-8-4 7--4 7--4 8--4 8-4-4 8-6-4 8-8-4 8--4 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 黄金 3 3 8 6 4 5 95 85 75 65 55 45 35 5 5--4 6--4 6-4-4 6-6-4 6-8-4 6--4 6--4 期货持仓量 : 白银 7--4 7-4-4 7-6-4 7-8-4 7--4 7--4 8--4 8-4-4 8-6-4 8-8-4 8--4 48 43 38 33 8 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 白银 7. ETF 持仓 图 : 黄金 ETF 持仓 图 : 白银 ETF 持仓 5 7 6 8 4 3 9 7 8 6 4 7 97 5 5--8 6--8 6-4-8 6-6-8 6-8-8 6--8 6--8 7--8 7-4-8 7-6-8 7-8-8 7--8 7--8 8--8 8-4-8 8-6-8 8-8-8 8--8 9 SPDR: 黄金 ETF: 持有量 ( 吨 ) 伦敦金 SLV: 白银 ETF: 持仓量 ( 吨 ) 伦敦银 8. 美国数据 图 5: 美国当周初请失业金人数 图 6: 美国国债收益率 34 3 3 8 6 4 5-- 6-- 7-- 8-- 4 35 3 5 5 5 5 5 4 3 3 - - - 美国 : 当周初次申请失业金人数 : 季调 美国 : 国债收益率 : 年美国 : 国债实际收益率 : 年期 4
9. CFTC 黄金白银持仓变化 图 3:CFTC 黄金持仓 黄金 CTFC 持仓数据 商业类与投机类未平仓合约 投机类商业类总计 截止至 月 9 日当周 非报告未平仓合约 多头 空头 套利 净多头 多头 空头 多头 空头 多头 空头 79746 79 63757-38,75 7439 48443 478 43 4744 353 未平仓合约变化 ( 与上一统计结果的差 ) -,744 3,69 5,8-6,353 4,938 -,53 7,3 6,684 -,845 -,7 未平仓合约总数 465,53 未平仓合约总数变化 5,477 35, 3, 5,, 5,, 5, -5, -, 8 6 4 7, 6, 5, 4, 3,,, 8 6 4 8 投机性净多头 COMEX 黄金 未平仓合约 COMEX 黄金 图 4:CFTC 白银持仓 白银 CTFC 持仓数据 多头空头套利净多头多头空头多头空头多头空头 735 94385 669-5 7865 746 6699 8564 394 49-3,8 95,77-4,75,43-336 -,94-99 774 589,, 8, 6, 4,, -, -4, 商业类与投机类未平仓合约 投机类商业类总计 未平仓合约变化 ( 与上一统计结果的差 ) 截止至 月 9 日当周 未平仓合约总数 99,853 未平仓合约总数变化 -3 4 35 3 5 5 5 3, 5,, 5,, 5, 非报告未平仓合约 4 35 3 5 5 5 白银投机性净多头 白银收盘价 未平仓合约 白银收盘价 5
. 库存分析 图 7:SHFE 黄金库存 图 8:COMEX 黄金库存 5 45 4 35 3 5 5 5 9 85 8 75 7 65 6 55 5 9 9 9 89 88 87 86 85 84 83 8 36 34 3 3 8 6 4 图 9:SHFE 白银库存 图 :COMEX 白银库存 5 45 4 35 3 5 5 5 4 4 39 38 37 36 35 3 3 8 6 4 8 6 8. 7.5 7. 6.5 6. 5.5 5. 4.5 4.. 风险系数 图 :TED 利差 图 :VIX 指数 4 7 4 7 35 3 6 5 35 3 5 4 3 5 7 5 5 5 5 7 TED 利差 美国 : 标准普尔 5 波动率指数 (VIX) 6
. TD 相关数据 图 3: 黄金 T+D 递延费支付方向.5..5. -.5 -. 图 4: 黄金 T+D 交收量 45 4 35 3 5 5 5 -.5 多付空 空付多 黄金 TD 交收量 图 5: 白银 T+D 递延费支付方向.5..5. -.5 -. 图 6: 白银 T+D 交收量 6 5 4 3 -.5 多付空 空付多 白银 TD 交收量 免责声明期货市场风险莫测, 交易务请谨慎从事本报告的著作权属于银河期货有限公司 未经银河期货有限公司书面授权, 任何人不得更改或以任何方式发送 翻版 复制或传播此报告的全部或部分材料 内容 如引用 刊发, 须注明出处为银河期货有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 仅反映本报告作者的不同设想 见解及分析方法, 但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更 本报告中的信息以及所表达意见, 仅作参考之用, 不构成任何投资 法律 会计或税务的最终操作建议, 银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保, 投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关 免责声明 期货市场风险莫测, 交易务请谨慎从事本报告版权归银河期货研究中心所有 未获得银河期货研究中心书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 本报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料, 但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任 在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内, 银河期货研究中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系 7