南华期货研究 NFR 能化日报 218 年 5 月 29 日星期二 目录 南华期货研究所 袁铭 ym@nawaa.com 571-8972755 投资咨询证 :Z12648 助理分析师 : 盛文宇 shengwenyu@nawaa.com 571-87839265 章正泽 zhangzhengze@nawaa.com 571-87839255 王清清 wangqingqing@nawaa.com 571-87839284 姚一轩 1. 主要宏观消息及解读... 2 2. 商品综合... 2 2.1 价格变动表... 3 2.2 商品收益率 VS 波动率... 3 2.3 商品资金流变化率... 5 3. 品种点评与策略建议... 6 4. 套利跟踪... 8 4.1 期现套利... 8 4.2 跨期套利... 9 4.3 跨品种套利... 9 南华期货分支机构... 1 免责申明... 12 yaoyixuan@nawaa.com 571-87839265 戴高策 daigaoce@nawaa.com 571-87839265 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
29 8 7 1. 主要宏观消息及解读 央行周二进行 18 亿逆回购操作, 净投放 5 亿 香港万得通讯社报道, 周二 (5 月 29 日 ), 央行公告, 为对冲企业所得税汇算清缴 等因素的影响, 维护银行体系流动性合理稳定, 今日以利率招标方式开展了 18 亿元 逆回购操作 当日 13 亿逆回购到期, 净投放 5 亿 周一, 央行公开市场周一进行 2 亿 7 天 1 亿 28 天逆回购操作, 当日无逆回购 到期, 净投放 3 亿 28 天期逆回购操作中标利率 2.85%, 较上次 3 月 15 日操作上调 5 个基点 市场人士称, 利率上调是滞后表现, 不是新增动作 Wind 统计数据显示, 本周央行公开市场有 37 亿逆回购到期, 其中周一 周五均 无逆回购到期, 周二 周三 周四分别到期 13 亿 2 亿 4 亿 ; 无 MLF 正回购 和央票到期 月末效应显现, 市场资金面有所收紧, 央行重启公开市场操作, 单日净投放 3 亿 元 市场人士指出, 考虑到未来几日到期央行逆回购较多, 月末考核及企业年度所得税 清缴也对流动性造成一定扰动, 预计央行将加大操作力度 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
2. 商品综合 29 8 7 2.1 价格变动表 能源化工 玻璃原油 ( 美元 ) 塑料 PTA 橡胶 PP 甲醇 品种最新价格日涨跌周涨跌月涨跌重点关注 玻璃指数 1422.12 3.18 3.11 沙河安全 151. 1.42-1.25 Brent 原油期价 75.3-1.49-4.95.88 WTI 原油期价 66.52-2. -7.92-2.32 CFR 日本石脑油 664.5-2.94-4.1 5.25 塑料指数 9232.7-1.11 -.24 齐鲁石化 742 965.. 1.5 PTA 指数 5696.12-1.63 2.3 CCFEI 价格指数 568. -1.82 1.79 橡胶指数 1238 1.75-1.54 5.95 云南国营全乳胶 ( 上海 ) 112 1.82-1.32 5.66 PP 指数 9182 1.3-1.33 2.93 镇海炼化 T3S 94.. 1.62 甲醇指数 2749.34-1.47 2.8 华东地区 3155.. -2.17-3.7 注 : 价格为 #N/A 表示今无交易或 Wind 数据库数据 (17:) 还未跟新完毕 : 关注套利机会 : 关注收益率与波动率变化 : 关注资金流向 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
29 8 7 2.2 商品收益率 VS 波动率 图 1 各品种收益率 各品种收益率 14 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 Fg Bu Ru L V PP TA MA 日收益率周收益率月收益率 图 2 各品种波动率 各品种月波动率 ( 年化 ) 35 3 25 2 15 1 5 Fg Bu Ru L V PP TA MA 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
29 8 7 2.3 商品资金流变化率 图 3 各品种持仓金额占比 各品种持仓金额占比.6.5.4.3.2.1 FG BU RU L V PP TA MA 日持仓金额占比周持仓金额占比月持仓金额占比 TA 日持仓金额占比 ( 右 ) TA 周持仓金额占比 ( 右 ) TA 月持仓金额占比 ( 右 ) 99 98.5 98 97.5 97 96.5 96 图 4 各品种资金流变化率 各品种资金日变化率 8 6 4 2-2 -4-6 -8-1 -12 FG BU RU L V PP TA MA 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
29 8 7 3. 品种点评与策略建议 品种重要资讯及点评简评及策略建议 玻璃 周末期间大部分地区出库情况较好, 价格上涨 率先企稳的华南出现降价竞争的现象 点评 : 全国市场整体有所好转, 但仍未出现同步协同的良好形势 从区域看, 华东地区较好的执行了会议精神, 报价整体上涨 2 元左右 ; 华北部分厂家也有一定幅度的上涨 ; 华南地区部分厂家竞争相对激烈, 价格出现一定幅度的回落, 其他厂家观望为主 期货方面, 今日玻璃期货冲高, 基本面未确定扭转之前, 上方空间已经不大 建议逢高加空 能源化工 L PP 神华 PE 竞拍结果, 线性个别溢价成交, 线性成交率 68.7%, 以通达源库为例, 起拍价 93, 较上日下降 5 元 / 吨, 溢价 1 元 / 吨成交, 成交率 1% 点评 : 期货虽震荡上扬, 但石化价格多稳, 且市场买卖热情不高, 商家出货不畅, 部分让利 下游询盘不多, 成交侧重商谈 最新石化库存 74.5 万吨 截止 5 月 23 日, 贸易商库存较上周减少 4.45%, 整体库存较上周减少 3.37% 点评 : 受制于终端需求平淡, 石化降库速度趋缓, 但下游工厂刚需补库良好, 社会整体库存良好 前期检修装置近期部分恢复开工, 并且低压有高位回落风险, 如中原石化等几套装置开始由低压转回生产线性, 供应面紧张情况较前期有所缓解 而下游仍处季节性需求淡季, 包装膜等刚性需求企稳缓慢, 虽石化去库顺利, 但港口及贸易商库仍处于高位, 库存实际去化并不顺利, 市场承压 操作上, 由于仍处检修旺季, 市场短期下方仍有支撑, 预计宽幅震荡整理, 建议前期空单逢低减仓, 可日内高抛低吸操作 六月中上旬, 部分前期检修装置将恢复开工, 且原料端有支撑作用的甲醇已开始回落, 丙烯已处历史高位, 后期也有回落风险, 前期对行情支撑作用明显的原料端均有走弱可能, 利空行情 市场需求仍旧维持刚需, 短期看难以有明显刺激 目前整体社会库存还相对良好, 或对行情起到一定支撑作用 操作上, 前期空单逢低离场, 可日内高抛低吸操作 PTA 今日主流现货与 9 合约报盘仍然在平水, 商谈贴水 15 元 / 吨附近, 日内 5677-5696 元 / 吨自提成交, 供应商及少量聚酯工厂买盘, 加工费 675 点评 : 上游油价回调暂时告一段落, 下游需求即将进入传统淡季, 终端订单减少, 短期 PTA 预计走势震荡, 不宜追空 上游油价大幅回调暂时告一段落, 但下游马上进入 6 月传统消费淡季, 并且近期终端纺织订单减少, 纺织产业面临环保安全整治, 后续需求可能明显走弱,PTA 下跌概率上升 短期预计 PTA 走势震荡, 上方压力 575, 下方支撑 3 日线及 56, 大幅回调后此位置不宜追高, 后市重点关注 PTA 装置重启情况 下游需求情况以及原油波动等 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
29 8 7 甲 醇 山西宏源 12 万吨 荣信 1 万吨装置已重启, 上海焦化 4 万吨西北能源 3 万吨装置计划周内重启 MTO 装置本周南京惠生, 浙江兴兴停车, 山东阳煤恒通重启 点评 : 部分停车装置重启, 产能逐步释放, 供给增加 近期 MTO 装置启动检修, 需求将减少 现货价格方面, 港口市场窄幅震荡, 内陆地区价格下滑, 套利窗口关闭 停车装置逐步复产, 供给增加, 港口库存窄幅提升, 但仍然处于近三年同期低位 需求方面,MTO 装置停车检修, 需求下滑 短期市场震荡偏弱 操作上, 以逢高做空为主, 关注港口累库情况 橡 胶 上期所理事长姜岩称, 今年, 上期所将完善交易商制度, 做精做细现有产品, 尽快上市保税 38 燃料油 2 号胶 纸浆期货, 推进天然气 成品油等能源期货开发 上期仓单交易平台上线后, 还将全力做好铜期权 天然橡胶期权上市准备工作 点评 : 如果 2 号胶上市, 将直接改变目前期货升水的格局, 进一步提升期货实际的定价能力, 改变目前的套利的利润分配模式 今日橡胶 189 合约冲高回落, 最终涨 1.54% 收盘价为的 1193, 振幅较大 ANRPC 上调了消费预期, 提振了市场的部分信心 今日无重大基本面消息影响, 上涨的主要动力为气前期消费预期的提升以及今日行业专家去主产区调研释放出的部分信号带来炒作 但在突破 12 以后上方仍然承受了较大的压力, 盘末回到了 1193, 反弹的力度有待观察 月底与下月初主产国的产能可能进一步的释放以及前期船货的集中到港给供给带来更大的压力 基本面短期内没有本质的改善 下月初青岛上合峰会环保政策要求下对下游部分企业开工有所影响 策略上建议近期观望为主, 等待主产国实际产销情况的明朗化, 可等待反弹在压力位轻 仓短空, 中长期整体仍然以偏空思路为主 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 218-3 218-4 218-5 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 218-3 218-4 218-5 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 218-3 218-4 218-5 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 218-3 218-4 218-5 29 8 7 4. 套利跟踪 4.1 期现套利 图 1 PTA 期现价差 图 2 橡胶期现价差 5 4 3 2 1-1 -2-3 PTA 期现价差 1,5-5 -2,5-4,5 橡胶期现价差 图 3 LLDPE 期现价差 图 4 PP 期现价差 1, LLDPE 期现价差 1,5 PP 期现价差 5 1, 5-5 -5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8
217-3-23 217-4-23 217-5-23 217-6-23 217-7-23 217-8-23 217-9-23 217-1-23 217-11-23 217-12-23 218-1-23 218-2-23 218-3-23 218-4-23 218-5-23 29 8 7 4.2 跨期套利 图 5 TA5 合约和 9 合约价差 图 6 L5 合约和 9 合约价差 9 6 3-3 -6 TA9-1 15 L9-1 1 5 图 7 橡胶 5 合约和 9 合约价差 图 8 PP5 合约和 9 合约价差 -5-1, -1,5-2, -2,5 RU9-1 1 PP9-1 5-5 4.3 跨品种套利 图 9 L 与 PP 价差变化 图 1 PP 与 3MA 价差变化 L-PP PP-3MA 1,5 1, 5 1,5 1, 5-5 -1, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9
南华期货分支机构 29 8 7 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 81 82 84 81 811 室电话 :451-588966 电话 :571-8386961 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 :576-885399 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 电话 :577-8997188 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 室电话 :371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 251 室 电话 :532-8798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 91 92 电话 :574-8728438 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 :24-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 电话 :574-87274729 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 :574-6392514 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 :573-82153186 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 :575-859587 深圳分公司成都营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 271 272 室四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129电话 :755-82577529 号电话 :28-8653269 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号金地商务大厦 11 楼 1 号电话 :931-885351 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 341 341 号电话 :411-3948 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 13 电话 :22-2837872 上海分公司上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 81-82 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海芳甸路营业部上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 83-84 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :21-52586179 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 273 275 室电话 :755-8257799 广州营业部广州市天河区珠江新城花城大道 68 号环球都会广场 28 单元电话 :2-3881969 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 12 室电话 :553-388212 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B83 B85 室电话 :1-6315539 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 2-2 2-3 电话 :23-62611588 北京营业部永康营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B81 B82 B68 B69永康市丽州中路 63 号 11 楼室电话 :579-89292777 电话 :1-63161286 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 8 层 85 室电话 :351-211818 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 12 室电话 :574-625911 29 8 7 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层 63 64 室电话 :513-8911168 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道 96 号之二砖石海岸 B 栋 193 单元 电话 :592-212291 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层电话 :663-2663855 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 13 号星光华庭商铺 112 212 号房复式电话 :754-8998339 桐乡营业部浙江省桐乡市梧桐街道凤鸣路 148 号一层 七层电话 :573-83378538 舟山营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层义乌营业部 3232 3233 3234 3235 室浙江省义乌市宾王路 28 号 2 楼电话 :58-8125381 电话 :574-8521116 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 299 室电话 :512-8766825 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 145 室 ( 第 14 层 ) 电话 :791-83828829 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11
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