南华期货研究 NFR 金属日报 218 年 6 月 13 日星期三 目录 南华期货研究所 楼丹庆 loudanq@nawaa.com 571-89727544 投资咨询证 :TZ7999 助理分析师 : 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 571-89727544 王仍坚 wangrengjian@nawaa.com 571-89727544 1. 主要宏观消息及解读... 2 2. 商品综合... 2 2.1 价格变动表... 2 2.2 商品收益率 VS 波动率... 2 2.3 商品资金流变化率... 4 3. 品种点评与策略建议... 5 4. 套利跟踪... 8 4.1 期现套利... 8 4.2 跨期套利... 9 4.3 跨品种套利... 1 南华期货分支机构... 11 免责申明... 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
南华期货研究 NFR 金属日报 218 年 6 月 13 日星期三 1. 主要宏观消息及解读 中兴通讯复牌 :H 股一度狂泻 41%,A 股开盘跌停 2. 商品综合 中兴通讯 H 股开盘跌 37.5%, 盘中跌超 41%, 创 24 年上市以来最大盘中跌幅 ;A 股开盘跌停, 创去年 11 月以来最大跌幅 多只供应商股价下挫 此前中兴称, 将支付合计 14 亿美元民事罚款,3 日内更换全部董事会成员 2.1 价格变动表 品种 最新价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌重点关注 沪铜指数 53834.23 -.77.57 4.68 铜 LME 铜 3 7213. -.12 1.35 4.21 长江 1# 铜 5328. -.32 1.29 4.45 沪锌指数 24278.56-1.1 -.94 2.9 锌 LME 锌 3 3199. -.2.22 3.43 上海 # 锌 2454. -.65-2.4 2.81 沪镍指数 11522.65 -.43-3.22 7.33 有 镍 LME 镍 3 15255. -.7-3.17 8.73 色 长江 1# 镍 11585..17-2.32 8.42 金 沪铝指数 14673.65-1.34-1.7 -.28 属 铝 LME 铝 3 2292.5 -.71-1.4.75 长江 铝 1454. -1.42 -.62 -.27 沪铅指数 2379.51 -.41 -.98 4.66 铅 LME 铅 3 2468. -.58-1.4 5.11 上海 1# 铅 265. -.34 -.58 6.6 沪锡指数 147599.82-2.86-3.33 1.17 锡 LME 锡 3 216. -.54 1.49.29 长江 1# 锡 149. -.67-1.16 2.94 贵 黄金 沪金指数 272.8 -.11 -.1 1.12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
29 8 7 金属黑色金属 白银螺纹热卷铁矿焦炭焦煤动力煤 COMEX 黄金 1299.6 -.38 -.7-1.4 沪银指数 3788.52 -.17 1.35 2.2 COMEX 白银 16.89 -.41 2.3 2.15 螺纹指数 3837.71.1 2.17 4.97 螺纹现货 ( 上海 ) 42. 1.45 3.96 3.96 热卷指数 3956.81 -.24 1.18 5.4 热卷现货 ( 上海 ) 428...71 1.42 铁矿指数 473.5.74 1.39-1.87 日照澳产 61.5%PB 粉 458.. 1.1-3.98 铁矿石普氏指数 65.95.38 1.85-2.73 焦炭指数 2123.86 -.63 4.99 2. 天津港焦炭 225... 11.11 焦煤指数 1255.1-1.68.81 -.39 京唐港焦煤 176... 1.73 动力煤指数 646.11 -.44 1.97 2.24 秦皇岛动力煤 59...85 1.72 注 : 价格为 表示今无交易或 Wind 数据库数据 (17:) 还未更新完毕 : 关注套利机会 : 关注收益率与波动率变化 : 关注资金流向 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
29 8 7 2.2 商品收益率 VS 波动率 图 1 各品种收益率与波动率 8 6 4 2-2 -4-6 -8 % 日收益率周收益率 % 月收益率 月波动率 ( 年化 )( 右 ) Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I JM J Tc Fg Bu Ru 45 4 35 3 25 2 15 1 5 2.3 商品资金流变化率 图 2 各品种资金流变化率 3 15 5-5 -15 Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I J Jm Zc 日持仓金额占比 ( 右 ) 周持仓金额占比 ( 右 ) 月持仓金额占比 ( 右 ) 资金日变化率 2 1-1 -2-3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
3. 品种点评与策略建议 29 8 7 品种重要资讯及点评简评及策略建议 近期铜价受非基本面的因素影响而波 南方铜业周二表示, 计划明年 动, 意大利债务风波冲击以及特朗普在中美 开始在秘鲁建造价值 25 亿美元的 贸易战中的态度反复 中国 5 月官方制造业 铜 Michiquillay 铜矿, 并可能在 222 年投产, 比此前预期提前 3 PMI 为 51.9 创去年 9 月以来新高, 美国非农数据表现亮眼 宏观回暖, 叠加 6 月全球 年 最大的铜矿 Escondida 铜矿迎来劳资谈 评论 : 铜供应未来会增加 判, 铜价潜在的利多扰动有望进一步推升铜 价 铜价迎上涨良机, 建议逢低做多 现货铝 : 上海成交集中 1453~1454 元 / 吨, 对当月贴水 有色板块 铝 2 元 / 吨至平水, 对隔月合约贴水 11~1 元 / 吨, 无锡成交集中 1453~1454 元 / 吨, 杭州成交集中 1456~1458 元 / 吨 评论 : 期货下跌, 现货对当月贴水收窄, 但对隔月贴水维稳, 持货商出货稳定, 中间商观望情绪浓厚, 仅少量贸易商接现货交长单, 下游企业维持按需采购, 整体成交维持较差状态 本周上海 广东和天津三地锌 SMM 数据显示, 中国主流地区电解铝库继续下降 铝消费进入传统旺季, 库存下降幅度继续增大, 旺季去库存效果逐渐增强 近期国外氧化铝价格下调, 国内氧化铝也跟随下降, 电解铝成本支撑小幅下移, 预计后市铝价偏强震荡, 上方关注 15 的压力位 社会库存较 6 月 8 日小幅上涨 锌.86 万吨至 13.98 万吨 评论 : 增量主要由上海地区贡献, 随着部分进口清关入沪, 库存继续录得增加 ; 广东地区, 上周后半周受暴雨影响, 部分货源于周末陆续到库, 库存微增 ; 天津地区, 炼厂到货仍较少, 据悉环保对天津 当前锌价走弱的核心逻辑仍在于供应回升,ILZSG 预计今年全球锌矿产量料攀升 6%, 创至少五年来最高位水平 本周上期所锌库存继续回落趋势, 国内锌锭库存继续季节性去化, 短期基本面尚可, 预计沪锌维持震荡, 建议暂时观望 等地下游影响较有限, 整体库存继 续低位 镍 俄镍较无锡 187 合约升水 75 元 / 吨左右, 金川镍较无锡 187 合约升水 85 元 / 吨左右 今日金川公司电解镍 ( 大板 ) 上海报价 1156 元 / 吨 上期所镍库存本周继续创下历史新低, 镍库存继续下降支撑镍价 宏观利好叠加下游不锈钢消费良好, 新能源汽车动力需求势头不减, 镍基本面良好将继续推动镍价 目前沪镍价格迅速触及 12 万后多头获利离场, 镍价开始调整, 建议近期等待调整完成 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
29 8 7 评论 : 换月结束, 镍价回调, 后逢低做多 现货价格相对期货升水高位, 下游 企业成交一般 贵金属 金银 今晚 8 点半将公布美国 5 月 PPI 环比, 前值.1%, 预期.3% 短期美元走势不明朗, 仍处于窄幅震荡区间, 建议离场观望 螺纹高位震荡 唐山钢坯报 369 暂 稳 上海螺纹现货报 4375 涨 6 目前粗钢 表内产量见顶回落, 钢厂货源偏紧 国家接 连出台严厉的环保治理措施, 多地开展环保 螺 巡查, 除江苏 广东以外, 将开始对北方 纹 2+26 区域的采暖季治理效果开展复查, 环 保高压下, 对供给端形成压制, 年中需求同 样有小幅回落的压力, 社会库存降幅放缓, 但预计本周去库情况仍较好, 螺纹偏强震 荡 热卷午后大幅反弹 上海热卷主流报价 428 暂稳 6 月起热卷设备有一定的检修计 划, 产量有所回落 同时下游酸洗 镀锌受 黑色板块 热卷 环保检查影响部分停工, 下游采购边际转弱, 因此短期热卷偏向供需两弱的局面, 矛盾缓和, 终端行业年中的季节性回落不明显, 终端产成品库存仍偏高 热卷去库放缓, 但低库存 缺规格的情况仍是挺价因素 矿石偏强震荡 青岛港 PB 粉报 55.3 元 ( 折盘面 ) 暂稳, 普氏 62 指数报 65.95 涨.25, 环保压力下钢厂停产检修增多, 铁 叠加钢厂烧结矿和进口矿库存均偏高, 采购 矿 刚需相对不足, 因此短期仍以结构性矛盾为 主, 港口纽曼粉 卡粉 巴粗等品种货源仍 偏紧, 块矿和卡粉溢价继续提升 但由于总 量矛盾不突出, 矿石行情仍缺乏驱动 Mysteel 山西炼焦煤 :13 日安 受限产影响焦企开工率低位, 在高利润 泽 古县地区低硫主焦价格暂稳, 刺激下, 生产积极性大 但随着环保督查开 焦煤 多数煤企无精煤库存, 成交价在 164-17 元 / 吨不等 点评 : 目前煤矿低硫煤库存低 展, 开工率提升空间将有限, 压制焦煤需求 供应方面, 低硫主焦煤库存低位, 销售良好, 蒙煤通关小幅回升 短期看随着煤矿 位, 供应偏紧 焦企库存合适, 正 安全以及超能力生产检查开展, 供应宽松格 常采购, 后期稳中偏强 局将有所改变, 但需求受限, 煤价震荡 焦 6 月 13 日 Mysteel 煤焦华东钢厂开工率高位回落, 库存持续下降, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
29 8 7 炭动力煤 市场讯 : 焦炭方面, 前期部分受上合组织峰会影响而限产的焦化厂陆续恢复生产, 但部分高炉也同步恢复生产 点评 : 受环保督查影响, 焦企开工率回升将有限 在高利润下部分钢厂仍有补库需求, 采购积极 港口价格倒挂, 随着山东部分地区钢厂复产, 钢厂扫货低价资源, 港口库存继续下降 虽然部分地区焦企将复产, 但在环保督查开展下, 开工率提升空间将有限 短期看焦企出货顺畅, 库存低位, 供应仍偏紧, 期 价震荡偏强 生态环境部启动强化督查动 用 1.8 万人次覆盖 43 个城市 6 月 11 日, 生态环境部 蓝天保卫战 强化督查 开始 该部将派出 1.8 万 人 ( 次 ), 对 2+26 城市 汾渭平原 日内煤炭价格整体表现趋于平稳 目前 11 城市 长三角地区的 4 个城市开 主产地晋陕蒙区域受环保检查的影响, 部分 展督查, 持续到 219 年 4 月 11 日 中小型煤矿 露天煤矿产量受限, 整体煤炭 督查分为三个阶段 : 第一阶段 供应略有下滑, 本周坑口价格继续上调 5-3 (218 年 6 月 11 日至 218 年 8 月 元 / 吨不等 期货近月合约整体维持高位震 5 日 ), 共 4 个轮次 对 2+26 城 荡, 短期走势受到环保监查 ( 利多 ) 和放开进 市 散乱污 企业整治 燃煤锅炉淘 口煤配额限制 ( 利空 ) 等因素制衡, 观望情绪 汰 部督办问题整改以及 京津冀 有所增加 及周边地区 217-218 年秋冬季大 如今快速增加煤炭供给唯有暂时放开进 气污染综合治理攻坚行动方案 规 口煤限制 值得注意的是, 依照去年配额计 定的其他措施落实情况开展 回头 算剩余配合数量有限, 一说选择性增加美国 看 梳理热点网格 群众投诉举 方向进口数量, 二说保障电煤供应, 缩短电 报, 重点发现新的涉气问题 煤通关时间 对价格的打压还要看市场对政 第二阶段 (218 年 8 月 2 日至 策的认可程度, 如果像 4 月中旬快速收紧的 218 年 11 月 11 日 ), 共 6 个轮次 话, 价格应该短期拐点可期 对 2+26 城市 汾渭平原 11 城 目前下游终端暂未出现用煤紧张局面,6 市开展全面督查, 排查工业炉窑 大电厂库存短期内出现小幅回升, 受益于前 矿山治理 小火电淘汰 公转铁 期降水丰沛, 水电替代效果较好 落实 扬尘治理及秸杆焚烧等方面 操作建议 : 供需缺口扩大叠加环保监察 存在的问题, 以问题为导向督促各 加码推升 9 合约走强, 可以逢低多单介入, 项任务及措施落实到位 7-9 合约价差有见顶回调迹象, 建议 7-9 第三阶段 (218 年 11 月 12 日 反套操作 但注意 7 合约临近交割, 流动性 至 219 年 4 月 28 日 ), 共 11 个轮 及价格风险可能出现异常波动 次 重点督促 2+26 城市 汾渭平 原 11 城市 长三角地区落实秋冬季 减排措施, 排查错峰生产及重污染 天气各项应对措施落实情况 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
4. 套利跟踪 29 8 7 4.1 期现套利 图 1 铜期现价差 图 2 铝期现价差 2,5 2, 1,5 1, 5-5 -1, -1,5-2, -2,5-3, 沪铜连 3- 长江 1# 铜 1,2 8 4-4 -8-1,2-1,6-2, 沪铝连 3- 长江铝 A 图 3 锌期现价差 图 4 铅期现价差 1, 5-5 -1, -1,5-2, 沪锌连 3- 上海 # 锌 5 3 1-1 -3-5 -7-9 -1,1-1,3-1,5-1,7 沪铅连 3- 上海 1# 铅 图 5 沪金主力与黄金 TD 价差 图 6 沪银主力与白银 TD 价差 6.5 6. 5.5 5. 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. 沪金主力 - 黄金 TD 18 15 12 9 6 3 沪银主力 - 白银 TD 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8
217-1 217-2 217-1 217-2 29 8 7 图 7 螺纹期现价差 图 8 铁矿期现价差 5-5 -1, -1,5 螺纹主力 - 上海螺纹 :HRB4 2mm 1 5-5 -1-15 铁矿主力 - 日照 61.5% 澳产 PB 粉车板价 4.2 跨期套利 图 9 螺纹 181 和 191 合约价差 图 1 铁矿 189 和 191 合约价差 2 RB181-RB191 15 1 5 25 I189-I191 2 15 1 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9
217-2 218-6 217-2 218-6 29 8 7 4.3 跨品种套利 图 11 沪铜与沪铝比价变化 图 12 沪铜与沪锌比价变化 4. 3.8 3.6 3.4 3.2 3. 2.8 2.6 沪铜连 3/ 沪铝连 3 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 2. 1.8 沪铜连 3/ 沪锌连 3 图 13 沪铜与沪铅比价变化 图 14 沪锌与沪铅比价变化 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 沪铜连 3/ 沪铅连 3 1.4 1.3 1.2 1.1 1..9 沪锌连 3/ 沪铅连 3 图 15 螺纹与铁矿比价变化 图 16 螺纹与焦炭比价变化 8.5 8. 7.5 7. 6.5 6. 5.5 5. 4.5 4. 螺纹主力 / 铁矿主力 2.4 2.2 2. 1.8 1.6 1.4 1.2 螺纹主力 / 焦炭主力 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
南华期货分支机构 29 8 7 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 81 82 84 81 811 室电话 :451-588966 电话 :571-8386961 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 :576-885399 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 电话 :577-8997188 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 室电话 :371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 251 室 电话 :532-8798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 91 92 电话 :574-8728438 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 :24-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 电话 :574-87274729 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 :574-6392514 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 :573-82153186 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 :575-859587 深圳分公司成都营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 271 272 室四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129电话 :755-82577529 号电话 :28-8653269 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号金地商务大厦 11 楼 1 号电话 :931-885351 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 341 341 号电话 :411-3948 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 13 电话 :22-2837872 上海分公司上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 81-82 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海芳甸路营业部上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 83-84 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :21-52586179 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 273 275 室电话 :755-8257799 广州营业部广州市天河区珠江新城花城大道 68 号环球都会广场 28 单元电话 :2-3881969 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 12 室电话 :553-388212 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B83 B85 室电话 :1-6315539 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 2-2 2-3 电话 :23-62611588 北京营业部永康营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B81 B82 B68 B69永康市丽州中路 63 号 11 楼室电话 :579-89292777 电话 :1-63161286 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11
太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 8 层 85 室电话 :351-211818 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 12 室电话 :574-625911 29 8 7 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层 63 64 室电话 :513-8911168 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道 96 号之二砖石海岸 B 栋 193 单元 电话 :592-212291 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层电话 :663-2663855 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 13 号星光华庭商铺 112 212 号房复式电话 :754-8998339 桐乡营业部浙江省桐乡市梧桐街道凤鸣路 148 号一层 七层电话 :573-83378538 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 145 室 ( 第 14 层 ) 电话 :791-83828829 舟山营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层义乌营业部 3232 3233 3234 3235 室浙江省义乌市宾王路 28 号 2 楼电话 :58-8125381 电话 :574-8521116 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 299 室电话 :512-8766825 南京分公司南京市建邺区和河西商务中心区 B 地块新地中心二期 88 室电话 :25-8629875 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12
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