南华期货研究 NFR 金属日报 218 年 6 月 15 日星期五 目录 南华期货研究所 楼丹庆 loudanq@nawaa.com 571-89727544 投资咨询证 :TZ7999 助理分析师 : 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 571-89727544 王仍坚 wangrengjian@nawaa.com 571-89727544 1. 主要宏观消息及解读... 2 2. 商品综合... 2 2.1 价格变动表... 2 2.2 商品收益率 VS 波动率... 2 2.3 商品资金流变化率... 4 3. 品种点评与策略建议... 5 4. 套利跟踪... 9 4.1 期现套利... 9 4.2 跨期套利... 1 4.3 跨品种套利... 11 南华期货分支机构... 12 免责申明... 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
南华期货研究 NFR 金属日报 218 年 6 月 15 日星期五 1. 主要宏观消息及解读 追随美联储加息步伐香港金管局加息 25 个基点 香港金管局上调贴现窗基本利率 25 个基点, 至 2.25% 隔夜, 美联储宣布加息 25 个基点, 将联邦基金目标利率区间上调至 1.75%-2%, 符合市场预期 多数美联储官员预计今年共加息四次 紧随美 联储脚步, 沙特央行此后也宣布加息 25 个基点 2. 商品综合 金管局上次加息是在 3 月 22 日, 上调贴现创基本利率 25 个基点, 同样为追随美联储加息脚步 2.1 价格变动表 有色金属 品种 最新价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌重点关注 沪铜指数 53966.86.5 -.14 5.19 铜 LME 铜 3 716. -1.13-1.2 5.14 长江 1# 铜 5311. -.58 -.62 4.18 沪锌指数 2488.18 -.87 -.91 2.2 锌 LME 锌 3 318. -1..55 3.92 上海 # 锌 243. -1.6 -.94 1. 沪镍指数 115172.61.46.62 7.67 镍 LME 镍 3 1528. -2.36 -.91 5.56 长江 1# 镍 11585. -1.66 -.43 7.32 沪铝指数 1441.37-1.52-3.31-3.34 铝 LME 铝 3 2252.5-1.16-1.42-3.12 长江 铝 1434. -1.51-2.78-2.78 沪铅指数 279.4 -.23 -.96 1.23 铅 LME 铅 3 246. -1.1-1.44 4.39 上海 1# 铅 242. -.78 -.87 5.15 锡 沪锡指数 14747.75 -.5-3.7 1.3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
29 8 7 贵金属黑色金属 黄金白银螺纹热卷铁矿焦炭焦煤动力煤 LME 锡 3 2825. -.24-1.86 -.26 长江 1# 锡 147.. -2.33 1.55 沪金指数 273.62.11.57 1.28 COMEX 黄金 135.8.22.35 1.22 沪银指数 3863.57.25 3.9 4.63 COMEX 白银 17.19.73 2.75 4.91 螺纹指数 388.6.1 2.49 5.84 螺纹现货 ( 上海 ) 422.. 2.68 4.71 热卷指数 3961.36 -.27.83 4.4 热卷现货 ( 上海 ) 428... 1.18 铁矿指数 473.5.42.96-2.47 日照澳产 61.5%PB 粉 458.. -.22-3.58 铁矿石普氏指数 66..3 1.3-2.8 焦炭指数 2192.24.41 5.79 3.51 天津港焦炭 235.. 4.44 13.25 焦煤指数 1263.7.86.67 -.59 京唐港焦煤 176... 1.73 动力煤指数 659.24 2.55 2.95 2.9 秦皇岛动力煤 59...85 1.72 注 : 价格为 表示今无交易或 Wind 数据库数据 (17:) 还未更新完毕 : 关注套利机会 : 关注收益率与波动率变化 : 关注资金流向 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
29 8 7 2.2 商品收益率 VS 波动率 图 1 各品种收益率与波动率 1 8 6 4 2-2 -4-6 -8 % 日收益率周收益率 % 月收益率 月波动率 ( 年化 )( 右 ) Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I JM J Tc Fg Bu Ru 45 4 35 3 25 2 15 1 5 2.3 商品资金流变化率 图 2 各品种资金流变化率 3 15 5-5 -15 Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I J Jm Zc 日持仓金额占比 ( 右 ) 周持仓金额占比 ( 右 ) 月持仓金额占比 ( 右 ) 资金日变化率 2 1-1 -2-3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
3. 品种点评与策略建议 29 8 7 品种重要资讯及点评简评及策略建议 近期铜价受非基本面的因素影响而波 南方铜业周二表示, 计划明年 动, 意大利债务风波冲击以及特朗普在中美 开始在秘鲁建造价值 25 亿美元的 贸易战中的态度反复 中国 5 月官方制造业 铜 Michiquillay 铜矿, 并可能在 222 年投产, 比此前预期提前 3 PMI 为 51.9 创去年 9 月以来新高, 美国非农数据表现亮眼 宏观回暖, 叠加 6 月全球 年 最大的铜矿 Escondida 铜矿迎来劳资谈 评论 : 铜供应未来会增加 判, 铜价潜在的利多扰动有望进一步推升铜 价 铜价迎上涨良机, 建议逢低做多 现货铝 : 上海成交集中 1453~1454 元 / 吨, 对当月贴水 有色板块 铝 2 元 / 吨至平水, 对隔月合约贴水 11~1 元 / 吨, 无锡成交集中 1453~1454 元 / 吨, 杭州成交集中 1456~1458 元 / 吨 评论 : 期货下跌, 现货对当月贴水收窄, 但对隔月贴水维稳, 持货商出货稳定, 中间商观望情绪浓厚, 仅少量贸易商接现货交长单, 下游企业维持按需采购, 整体成交维持较差状态 本周上海 广东和天津三地锌 SMM 数据显示, 中国主流地区电解铝库继续下降 铝消费进入传统旺季, 库存下降幅度继续增大, 旺季去库存效果逐渐增强 近期国外氧化铝价格下调, 国内氧化铝也跟随下降, 电解铝成本支撑小幅下移, 预计后市铝价偏强震荡, 上方关注 15 的压力位 社会库存较 6 月 8 日小幅上涨 锌.86 万吨至 13.98 万吨 评论 : 增量主要由上海地区贡献, 随着部分进口清关入沪, 库存继续录得增加 ; 广东地区, 上周后半周受暴雨影响, 部分货源于周末陆续到库, 库存微增 ; 天津地区, 炼厂到货仍较少, 据悉环保对天津 当前锌价走弱的核心逻辑仍在于供应回升,ILZSG 预计今年全球锌矿产量料攀升 6%, 创至少五年来最高位水平 本周上期所锌库存继续回落趋势, 国内锌锭库存继续季节性去化, 短期基本面尚可, 预计沪锌维持震荡, 建议暂时观望 等地下游影响较有限, 整体库存继 续低位 镍 俄镍较无锡 187 合约升水 75 元 / 吨左右, 金川镍较无锡 187 合约升水 85 元 / 吨左右 今日金川公司电解镍 ( 大板 ) 上海报价 1156 元 / 吨 上期所镍库存本周继续创下历史新低, 镍库存继续下降支撑镍价 宏观利好叠加下游不锈钢消费良好, 新能源汽车动力需求势头不减, 镍基本面良好将继续推动镍价 目前沪镍价格迅速触及 12 万后多头获利离场, 镍价开始调整, 建议近期等待调整完成 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
29 8 7 评论 : 换月结束, 镍价回调, 后逢低做多 现货价格相对期货升水高位, 下游 企业成交一般 周四欧洲央行决定在 9 月份以 后开始放缓 QE 项目脚步, 该举动 显示出欧洲央行终止超级宽松货币 政策的决心, 欧元因此一度走强 然而欧洲央行随后的鸽派声明令欧 元再度走弱 欧洲央行管理委员会 在声明称, 欧洲央行的关键利率将 维持在目前水平至 219 年夏季, 只要有必要, 利率将保持在低位, 以确保欧元区通胀率继续走高, 达 贵金属 金银 到央行设定的略低于 2% 的目标 欧洲央行行长德拉基表示欧洲央行没有讨论到何时加息, 未来任何有关利率的调整都取决于经济数据以 观望 及通胀的进展 德拉基的鸽派言论 令欧元进一步下挫 此前多数投资 者认为德拉基在其新闻发布会上会 对货币政策发出更鹰派的声音, 然 而事实却令人失望 总之, 出人意 料鸽派的欧银声明和德拉基言论导 致欧元遭遇重挫, 美元指数则飙 涨, 最终导致金银下跌 后期贵金 属市场将关注中美贸易争端, 忧虑 情绪料将继续支撑金银 螺纹早盘下挫, 午后反弹翻红 唐山钢 坯报 371 上海螺纹现货报 433 降 2, 午 后现货欲跟随回涨, 但成交不支持 目前粗 黑色板块 螺纹 35 城螺纹社会库存 477.72 减 26.51, 螺纹厂库 185.36 减 14.38 钢表内产量见顶回落, 钢厂货源偏紧 国家接连出台严厉的环保治理措施, 多地开展环保巡查, 除江苏 广东以外, 将开始对北方 2+26 区域的采暖季治理效果开展复查, 环保高压下, 对供给端形成压制, 年中房地产 施工表现出较强的韧性, 地产商资金压力改 善, 需求表现超预期 社会库存保持较高降 幅, 短期波动较大, 建议观望回调力度 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
29 8 7 热卷铁矿焦煤焦炭动力煤 本周 Mysteel 煤焦事业部调研全国 28 家独立焦化厂吨焦盈利情况, 全国平均吨焦盈利 416.97 元, 增长 65.77 元 点评 : 吨焦利润再创新高, 但受环保限产影响, 开工率难以大幅提升, 焦煤需求受限 Mysteel 邯郸讯 :15 日邯郸地区冶金焦市场继续走强, 当地焦企焦价再次提涨 1 元 / 吨, 涨后准一焦报 231-232 元 / 吨, 二级焦报 225-226 元 / 吨, 均出厂承兑含税 点评 : 焦企库存低位, 销售良好, 开启第八轮提涨 钢厂高利润下需求良好, 或将接受, 但部分钢厂焦炭库存合理, 焦钢博弈增加 中新网 6 月 15 日电国家发改委政策研究室副主任兼新闻发言人孟玮今日指出, 初步预计, 今年 迎峰度夏 期间, 最大用电负荷将会比去年明显增加, 部分地区有可能会出现高峰时段电力紧张情况, 但只是区域性 时段性问题, 从满足 热卷早盘下挫, 午后回涨力度不足 上海热卷主流报价 428 暂稳 6 月起热卷设备有一定的检修计划, 产量有所回落 同时下游酸洗 镀锌受环保检查影响部分停工, 下游采购边际转弱, 因此短期热卷偏向供需两弱的局面, 矛盾缓和 热卷库存连续两周小增, 基本面弱于螺纹, 但受螺纹带动维持高位 矿石跟随材震荡 青岛港 PB 粉报 55.3 元 ( 折盘面 ) 暂稳, 普氏 62 指数报 66 涨.2 环保压力下钢厂停产检修增多, 叠加钢厂烧结矿和进口矿库存均偏高, 采购刚需相对不足, 因此短期仍以结构性矛盾为主, 港口纽曼粉 卡粉 巴粗等品种货源仍偏紧, 块矿和卡粉溢价继续提升 但由于总量矛盾不突出, 矿石行情仍缺乏驱动 受内蒙 山东等地焦企复产影响开工率出现回升, 但各地环保 回头看 仍在进行中, 且焦企库存合适, 在限产下采购积极性有所下降 供应方面, 蒙煤通关小幅回升, 前期环保受限的煤矿生产恢复正常, 供应小幅回升 短期看煤矿安全以及超能力生产检查开展, 供应回升有限 但受焦企环保限产影响, 需求受到抑制, 煤价震荡偏弱 钢厂开工率持稳, 且后续徐州地区钢厂将复产, 高利润下采购仍积极, 但部分钢厂焦炭库存已处于合理水平 港口低价资源逐步出清, 库存继续下降 在环保督查开展下, 焦企开工率提升空间有限 短期看焦企出货顺畅, 库存低位, 供应仍偏紧, 需求良好下期价震荡偏强 6 月 15 日全天保持小幅震荡, 但收盘前一小时, 近月期货合约大幅拉涨, 其中以主力 9 合约日内累计涨幅达 15 元 / 吨或 2.32% 前期放开进口电煤通关限制 港口库存累增等利空消息频出, 煤价开始小幅震荡行情, 观望情绪较浓 今日动力煤期货价格陡然上涨, 我们猜 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
29 8 7 全社会总量需求的角度看, 当前我测于近日发改委召集大型港口公司, 国有大国电力供应能力是充足的 型电厂召开座谈会有关, 虽然会议内容旨在重点做好四个方面工作 : 一是保障煤炭供应迎峰度夏, 制定针对性的保障提升调峰能力 二是促进稳发稳供 措施 但是, 当下供需缺口扩大压力不言而三是统筹资源配置 四是做好应急喻, 并且要优先保证民生重点用电 预案 保证在出现供需缺口时, 优操作建议 : 迎峰度夏背景下, 联合保供先保障民生等重点用电 能否有效改善供需缺口状况还需继续观察 短期煤炭供给 ( 产量 + 进口 ) 不足还将推动动力煤期货主力合约高位运行 短期煤炭价格下行风险主要来自于政策限价, 注意预防端午节期间政策调控风险, 另外还需重点关注水电替代及中下游库存状况 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8
4. 套利跟踪 29 8 7 4.1 期现套利 图 1 铜期现价差 图 2 铝期现价差 2,5 2, 1,5 1, 5-5 -1, -1,5-2, -2,5-3, 沪铜连 3- 长江 1# 铜 1,2 8 4-4 -8-1,2-1,6-2, 沪铝连 3- 长江铝 A 图 3 锌期现价差 图 4 铅期现价差 1, 5-5 -1, -1,5-2, 沪锌连 3- 上海 # 锌 5 3 1-1 -3-5 -7-9 -1,1-1,3-1,5-1,7 沪铅连 3- 上海 1# 铅 图 5 沪金主力与黄金 TD 价差 图 6 沪银主力与白银 TD 价差 6.5 6. 5.5 5. 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. 沪金主力 - 黄金 TD 18 15 12 9 6 3 沪银主力 - 白银 TD 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9
217-1 217-2 217-1 217-2 29 8 7 图 7 螺纹期现价差 图 8 铁矿期现价差 5-5 -1, -1,5 螺纹主力 - 上海螺纹 :HRB4 2mm 1 5-5 -1-15 铁矿主力 - 日照 61.5% 澳产 PB 粉车板价 4.2 跨期套利 图 9 螺纹 181 和 191 合约价差 图 1 铁矿 189 和 191 合约价差 2 RB181-RB191 15 1 5 25 I189-I191 2 15 1 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
217-2 218-6 217-2 218-6 29 8 7 4.3 跨品种套利 图 11 沪铜与沪铝比价变化 图 12 沪铜与沪锌比价变化 4. 3.8 3.6 3.4 3.2 3. 2.8 2.6 沪铜连 3/ 沪铝连 3 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 2. 1.8 沪铜连 3/ 沪锌连 3 图 13 沪铜与沪铅比价变化 图 14 沪锌与沪铅比价变化 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 沪铜连 3/ 沪铅连 3 1.4 1.3 1.2 1.1 1..9 沪锌连 3/ 沪铅连 3 图 15 螺纹与铁矿比价变化 图 16 螺纹与焦炭比价变化 8.5 8. 7.5 7. 6.5 6. 5.5 5. 4.5 4. 螺纹主力 / 铁矿主力 2.4 2.2 2. 1.8 1.6 1.4 1.2 螺纹主力 / 焦炭主力 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11
南华期货分支机构 29 8 7 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 81 82 84 81 811 室电话 :451-588966 电话 :571-8386961 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 :576-885399 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 电话 :577-8997188 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 室电话 :371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 251 室 电话 :532-8798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 91 92 电话 :574-8728438 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 :24-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 电话 :574-87274729 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 :574-6392514 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 :573-82153186 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 :575-859587 深圳分公司成都营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 271 272 室四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129电话 :755-82577529 号电话 :28-8653269 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号金地商务大厦 11 楼 1 号电话 :931-885351 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 341 341 号电话 :411-3948 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 13 电话 :22-2837872 上海分公司上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 81-82 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海芳甸路营业部上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 83-84 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :21-52586179 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 273 275 室电话 :755-8257799 广州营业部广州市天河区珠江新城花城大道 68 号环球都会广场 28 单元电话 :2-3881969 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 12 室电话 :553-388212 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B83 B85 室电话 :1-6315539 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 2-2 2-3 电话 :23-62611588 北京营业部永康营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B81 B82 B68 B69永康市丽州中路 63 号 11 楼室电话 :579-89292777 电话 :1-63161286 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12
太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 8 层 85 室电话 :351-211818 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 12 室电话 :574-625911 29 8 7 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层 63 64 室电话 :513-8911168 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道 96 号之二砖石海岸 B 栋 193 单元 电话 :592-212291 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层电话 :663-2663855 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 13 号星光华庭商铺 112 212 号房复式电话 :754-8998339 桐乡营业部浙江省桐乡市梧桐街道凤鸣路 148 号一层 七层电话 :573-83378538 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 145 室 ( 第 14 层 ) 电话 :791-83828829 舟山营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层义乌营业部 3232 3233 3234 3235 室浙江省义乌市宾王路 28 号 2 楼电话 :58-8125381 电话 :574-8521116 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 299 室电话 :512-8766825 南京分公司南京市建邺区和河西商务中心区 B 地块新地中心二期 88 室电话 :25-8629875 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13
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