南华期货研究 NFR 218 年 12 月 3 日星期一 宏观利好释放, 铅价短期偏强 南华期货研究所薛娜 Z11417 571-89727545 xuena@nawaa.com 郑景阳 571-89727544 zhengjingyang@nawaa.com 寿佳露 571-89727544 shoujialu@nawaa.com 重要资讯 : 国际宏观 : 1. 中美决定停止升级关税等贸易限制措施 ; 王毅称双方朝着取消所有加征关税的方向加紧磋商, 中方愿意根据国内市场和人民的需要扩大进口, 包括从美国购买适销对路的商品, 逐步缓解贸易不平衡的问题 2. 美联储主席鲍威尔暗示利率接近中性, 市场预期本轮加息周期提前结束 ; 美联储或将在 12 月会议前下调银行超额准备金利率 国内宏观 : 1. 中国 11 月官方制造业 PMI5 跌至荣枯线, 创 216 年 7 月以来新低 2. 中国 1 月工业企业利润同比增长 3.6%, 增速创七个月新低 行业资讯 : 1. 据 SMM 调研, 11 月 26 日 11 月 3 日铅蓄电池企业周度开工率为 67.49%, 较上周增.31% 其中江苏地区开工率为 52.1%, 较上周上升 2.4 个百分点 2. 据 SMM 调研, 11 月 12 日 11 月 16 日原生铅冶炼厂周度三省开工率为 44.7%, 较上周下降 4.3 个百分点 3. 交易所库存 : 截至 11 月 3 日, 上期所铅库存较上周减 1119 吨至 8176 吨 ; 截至 11 月 3 日,LME 铅库存减 4 吨至 152 吨 周度观点 : 基本面看, 四季度高纬度 高海拔地区的部分铅矿企, 受恶劣天气影响生产受限, 同时进口窗口四季度持续打开, 在国内铅精矿紧张的情况下, 冶炼厂采购进口矿的比例有所提升 目前国内冶炼利润贴近盈亏线水平, 炼厂开工积极性不高, 再生铅产量或进一步降低 下游消费维持两极分化 整体看, 铅精矿供应偏紧, 社会库存基数仍处于近几年低水平, 下行空间有限, 且目前宏观情绪向上, 建议短期内多单持有 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
一周数据统计 盘面数据 最新价 周涨跌 涨跌幅 周成交 伦铅 1953-11 -.56% 2642 沪铅 1759-355 -1.98% 5177 现货数据 价格 涨跌 基差 涨跌 LME 现货 196.5 17.25-12.5 12 上海金属 1864-15 长江有色 1865-15 -75-5 上海物贸 1875 5 25 15 期限结构 价差 涨跌 pb1812-pb191 285-15 Pb1812-pb192 74-135 Pb1812-pb193 135-1 Pb1812-pb194 1155-145 LME 铅升贴水 (3-15) -18 13.75 进口利润 沪伦比 进口成本 进口利润 涨跌 现货 9.75 16836.61 1763.39 61.58 三月 9.5 16995.76 489.24 7.2 库存数据 现值 变动 SHFE 8176-1119 LME 152-4 合计 113376-1519 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 217-6 217-8 217-1 217-12 218-2 218-4 218-6 218-8 218-1 期货盘面回顾 本周伦铅止跌企稳, 但上方抛压较大, 伦铅反弹力度有限 周初, 美指持续走强, 伦铅一度跌破 19 美元 / 吨平台支撑, 并录得周内低位 1897.5 美元 / 吨, 后美联储主席鲍威尔发表鸽派言论, 伦铅顺势返升并拉涨, 然伦铅上行动力不足, 截止周五午间收盘, 伦铅报于 1937.5 美元 / 吨, 周跌幅 1.35% 本周沪铅 191 合约探低回升, 录得 V 字型, 万八关口支撑力度不容小觑,183 元 / 吨一线压力尚存, 沪铅上行乏力, 截止周五午间收盘, 沪铅报于 1825 元 / 吨, 周跌幅 1.24% 图 1 伦铅走势 单位 : 美元 / 吨 28 26 24 22 2 18 16 14 12 伦铅 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 217-6 217-8 217-1 217-12 218-2 218-4 218-6 218-8 218-1 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 217-6 217-8 217-1 217-12 218-2 218-4 218-6 218-8 218-1 图 2 沪铅走势 单位 : 元 / 吨 23 21 19 17 15 13 11 沪铅 图 3 沪铅持仓和成交 单位 : 万手 16 14 12 1 8 6 4 2 单位 : 万手 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 沪铅持仓量沪铅成交量 ( 右轴 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 217-6 217-8 217-1 217-12 218-2 218-4 218-6 218-8 218-1 216-3 216-5 216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-5 217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218-5 218-7 218-9 图 4 LME 持仓 单位 : 万手 3 2 1-1 -2-3 -4-5 LME 投资公司或信贷公司净多头持仓 图 5 铅现货走势 单位 : 元 / 吨 25 23 21 19 17 15 13 11 上海金属长江有色上海物贸 数据来源 : Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
Pb1812 Pb191 Pb192 Pb193 Pb194 Pb195 Pb196 Pb197 Pb198 Pb199 Pb191 Pb1911 图 6 长江有色升贴水 单位 : 元 / 吨 8 6 4 2-2 -4 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 214 215 216 217 218 图 7 沪铅期限结构 单位 : 元 / 吨 195 19 185 18 175 17 165 16 155 当前一周两周 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 217-6 217-8 217-1 217-12 218-2 218-4 218-6 218-8 218-1 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 217-6 217-8 217-1 217-12 218-2 218-4 218-6 218-8 218-1 图 8 沪铅近月 - 三月 单位 : 元 / 吨 25 2 15 1 5-5 -1 近月 - 三月 数据来源 : Wind 南华研究 图 9 伦铅升贴水 单位 : 美元 / 吨 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 LME 铅升贴水 (-3) LME 铅升贴水 (3-15) 数据来源 : Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
218-6 218-7 218-7 218-8 218-8 218-8 218-9 218-9 218-1 218-1 218-11 218-11 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 217-6 217-8 217-1 217-12 218-2 218-4 218-6 218-8 218-1 图 1 沪伦比 - 现货 单位 : 元 / 吨 3 2 1-1 -2-3 1.5 1. 9.5 9. 8.5 8. 7.5 7. 6.5 6. 5.5 5. 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. 进口利润沪伦比 - 现货 ( 右轴 ) 数据来源 : Wind 南华研究 图 11 沪伦比 - 三月 单位 : 元 / 吨 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 -8-1 9.5 9. 8.5 8. 7.5 7. 进口利润沪伦比 -3 月 ( 右轴 ) 数据来源 : Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8
216-11 216-12 217-1 217-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 218-3 218-4 218-5 218-6 218-7 218-8 218-9 218-1 国际宏观情况 中美决定停止升级关税等贸易限制措施 ; 王毅称双方朝着取消所有加征关税的方向加紧磋商, 中方愿意根据国内市场和人民的需要扩大进口, 包括从美国购买适销对路的商品, 逐步缓解贸易不平衡的问题 欧元区 11 月调和 CPI 同比初值 2%, 预期 2%, 前值 2.2% 欧元区 11 月核心调和 CPI 同比初值 1%, 预期 1.1%, 前值 1.1% 美国衰退风险重要指标亮起红灯 : 失业金首申人数已连涨三周 美联储会议纪要 : 进一步加息 是有保障的, 开始讨论暂停加息事宜 美联储或将在 12 月会议前下调银行超额准备金利率 日本制造业 PMI 创两年新低, 德国信心指数连跌三个月 美国第三季度实际 GDP 修正值增长 3.5%, 符合预期和初值 ;PCE 增速则下修至 3.6% 美国 1 月商品贸易逆差扩大至 772 亿美元, 逆差规模创历史新高 图 12 非农数据 单位 : 千人单位 :% 35 354 3 25 2 15 1 5 34 254 24 154 14 54 4 新增非农就业人数 失业率 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9
217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 218-3 218-4 218-5 218-6 218-7 218-8 218-9 218-1 218-11 图 13 美元指数 15 1 95 9 85 8 75 美元指数 国内宏观情况 中美决定停止升级关税等贸易限制措施 ; 王毅称双方朝着取消所有加征关税的方向加紧磋商, 中方愿意根据国内市场和人民的需要扩大进口, 包括从美国购买适销对路的商品, 逐步缓解贸易不平衡的问题 中国 11 月官方制造业 PMI 5 跌至荣枯线, 创 216 年 7 月以来新低 财政部 :1-1 月, 国有企业利润总额 2831.4 亿元, 同比增长 17.3%(1-9 月增长 19.1%) 1-1 月, 国有企业营业总收入 469528.2 亿元, 同比增长 1.6% (1-9 月增长 1.2%) 1-1 月, 钢铁 石油石化 有色等行业利润同比增幅均明显高于收入增长幅度 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-5 217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218-5 218-7 218-9 218-11 图 14 中国官方制造业 PMI 53 52 51 5 49 48 中国官方制造业 PMI 供求关系情况 据 SMM 调研,11 月 26 日 11 月 3 日铅蓄电池企业周度开工率为 67.49%, 较上周增.31% 其中江苏地区开工率为 52.1%, 较上周上升 2.4 个百分点 据 SMM 调研, 11 月 12 日 11 月 16 日原生铅冶炼厂周度三省开工率为 44.7%, 较上周下降 4.3 个百分点 交易所库存 : 截至 11 月 3 日, 上期所铅库存较上周减 1119 吨至 8176 吨 ; 截至 11 月 3 日,LME 铅库存减 4 吨至 152 吨 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11
216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-5 217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218-5 218-7 218-9 216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-5 217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218-5 218-7 218-9 图 15 国内铅精矿产量 单位 : 万吨单位 :% 25 2 15 1 5 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 铅精矿累计产量 累计同比 图 16 铅精矿进口 单位 : 万吨单位 :% 16 14 12 1 8 6 4 2 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 -3-35 铅精矿累计进口 累计同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12
216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-5 217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218-5 218-7 218-9 216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-5 217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218-5 218-7 218-9 图 17 国内精炼铅产量 单位 : 万吨单位 :% 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 5 4 3 2 1-1 精炼铅累计产量 累计同比 图 18 国内再生铅产量 单位 : 万吨单位 :% 25 2 15 1 5 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 再生铅累计产量 累计同比 数据来源 : Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13
216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-5 217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218-5 218-7 218-9 216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-5 217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218-5 218-7 图 19 铅酸蓄电池产量 单位 : 千伏安时单位 :% 25 2 15 1 5 1 5-5 -1-15 -2 铅酸蓄电池累计产量 累计同比 数据来源 : Wind 南华研究 图 2 汽车产量 单位 : 万辆单位 :% 35 3 25 2 15 1 5 15 1 5-5 -1 汽车累计产量 累计同比 数据来源 :wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14
217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 218-3 218-4 218-5 218-6 218-7 218-8 218-9 218-1 218-11 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 218-3 218-4 218-5 218-6 218-7 218-8 218-9 218-1 218-11 图 21 铅两所库存 单位 : 万吨 3 25 2 15 1 5 LME 库存 SHFE 库存 数据来源 : Wind 南华研究 图 22 全国铅库存 单位 : 万吨 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 全国铅库存 数据来源 : Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15
南华期货分支机构 总部杭州市西湖大道 193 号定安名都 2 3 层客服热线 :4 8888 91 上海分公司上海市浦东新区芳甸路 1155 号 81 82 单元电话 :21-222312 上海虹桥路营业部上海市徐汇区虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :21-52586179 上海芳甸路营业部上海市浦东新区芳甸路 1155 号 8 层 83 84 单元电话 :21-5431979 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起第 3-8 间首层至二层电话 :663-2663855 厦门营业部厦门市思明区鹭江道 96 号之二钻石海岸 B 栋 193 单元电话 :592-212291 南通营业部南通市南大街 89 号 ( 南通总部大厦 ) 六层 63 64 室电话 :513-8911168 广州营业部广州市天河区花城大道 68 号 28 房,29 房电话 :2-3889869 天津营业部天津市河西区友谊路与平江道交口东南侧大安大厦 A 座 13 电话 :22-2837872 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 299 室电话 :512-8766825 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 13 号星光华庭商铺 112 212 号房复式电话 :754-8998339 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号 8 层 85 室电话 :351-21181 宁波分公司宁波市海曙区和义路 77 号 91 92 电话 :574-8728438 余姚营业部浙江省余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 12 室 14 室电话 :574-625911 永康营业部浙江省永康市永康总部中心金州大厦一楼电话 :579-89292777 萧山营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室电话 :571-8386961 绍兴营业部浙江省绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 :575-859587 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 室电话 :577-8997188 成都营业部四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129 号电话 :28-8653269 嘉兴营业部浙江省嘉兴市融通商务中心 3 幢 181 室电话 :573-8999782 慈溪营业部浙江省慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 :574-6392514 宁波营业部宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼电话 :574-87274729 台州营业部台州经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 :576-885399 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16
桐乡营业部浙江省桐乡市梧桐街道凤鸣路 148 号一层 七层电话 :573-83378538 重庆营业部重庆市江北区建新南路 1 号 2-2 2-3 电话 :23-62611588 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 12 电话 :553-388212 舟山营业部浙江省舟山市定海区临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层 3232 3233 室电话 :58-8125381 义乌营业部浙江省义乌市宾王路 28 号 2 楼电话 :579-8521116 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公楼 145 室电话 :791-83828829 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B83 B85 室电话 :1-6315539 北京营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B81 B82 室电话 :1-63161286 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号 15 层 C 室电话 :24-22566699 青岛营业部青岛市市南区闽江路 2 号 1 单元 251 室电话 :532-8798985 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座 - 大连期货大厦第 34 层 341 341 号电话 :411-3948 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 房间电话 :371-65613227 兰州营业部兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号 11 层 1 号电话 :931-885351 哈尔滨营业部哈尔滨市香坊区中山路 93 号 81 82 81 室电话 :451-588966 深圳分公司深圳市福田区莲花街道金田路 428 号荣超经贸中心 271 272 室电话 :755-82577529 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 273 275 室电话 :755-8257799 南京分公司南京市建邺区河西商务中心区 B 地块新地中心二期 88 室电话 :25-8629875 济南营业部山东省济南市历下区氻源大街 12 号祥恒广场 15 层 155 室电话 :531-8998121 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17
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