南华期货研究 NFR 原油日报 218 年 6 月 1 日星期五 美布两油走势背离,EIA 数据偏中性 市场要闻 : 据国家发改委,4 月中国原油表观消费量 5474 万吨, 较去年同期增长 9.7% 据路透调查结果显示, 预计 218 年布伦特原油均价为 71.68 美元 / 桶,219 年为 69.59 美元 / 桶 ; 预计 218 年 WTI 原油均价为 66.47 美元 / 桶,219 年为 64.81 美元 / 桶 据路透,OPEC 5 月原油产量下降 7 万桶 / 日至 32 万桶 / 日, 主要由于尼日利亚 委内瑞拉产量的下降,OPEC 减产 12 国减产执行率预计为 163% xiayang@nawaa.com 据外媒报道 : 通用电气据悉计划结束在伊朗的原油和天然气设备销售业务 ; 韩国正考 虑将从伊朗的原油进口减少 2%; EIA 发布最新一期数据 : 原油供需方面,5 月 25 日当周,EIA 原油产量引申需求数据为 1891.71 万桶 / 日, 较前一期增长 85.85 万桶 / 日 美国原油产量增加 4.4 万桶至 176.9 万桶 / 日, 连续 14 周录得增长, 持续刷新历史新高 而美国炼厂产能利用率大增 2.1 个百分点, 达到 93.9% 库存方面, 截止到 5 月 25 日当周, 美国 EIA 商业原油库存减少 362. 万桶至 4.345 亿桶, 预期为 -52.5 万桶, 前值为 +577.8 万桶 ; 库欣地区原油库存录得 -55.6 万桶, 前值为 -112.3 万桶 ;EIA 汽油库存 +53.4 万桶, 前值为 +188.3 万桶 ; 而精炼油库存录得 +63.4 万桶, 前值为 -95.1 万桶, 在连续 7 周录得下滑后首次录得增加 进出口方面, 5 月 25 日当周, 美国商业原油进口量 763.1 万桶 / 日, 较前一周减少 52.8 万桶 / 日, 而原油出口量则增加 43.1 万桶 / 日至 217.9 万桶 / 日 净进口原油较前一周减少 95.9 万桶 / 日 简评 : (1)WTI-Brent 价差日内最大至 -11 美元 / 桶 : 5 月 31 日晚间的 WTI-Brent 价差走势令众多交易者大跌眼镜,EIA 数据公布前,WTI 跌破 67 美元 / 日, 日内跌幅近 2%, 而同时,Brent 油价不仅没有随之下挫, 反而稳中有升 WTI Brent 在数小时内形成背离走势,WTI-Brent 价差一度拉大至 -11 美元 / 桶, 创下 215 年 3 月以来新高 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
29 8 7 从逻辑上来说,OPEC 近期透露出的增产计划将会对短期 Brent 油价形成直接压力, 从而使得 WTI-Brent 价差收窄 然而价差走势却并非如此, 我们认为这种情况反映了近期市场参与者情绪上的混乱, 投资者发现他们从市场中得到的众多信号之间矛盾重重, 例如 OPEC 的增产预期 伊朗与委内瑞拉的潜在产量中断 美油产量的攀升等等 市场对于未来的走势分歧较大 我们依然坚持之前对于美布两油价差的观点 : 由于 OPEC 的增产预期与美油夏季需求高峰的到来,WTI-Brent 价差在短期内存在缩窄的诉求 ; 而在 219 年之前, 由于北海原油产量缓慢下滑与美油出口的运输瓶颈制约,WTI-Brent 价差有望维持在 -1 美元 / 桶以上高位, 直到 219 年美油管输瓶颈问题得到缓解 (2)EIA 最新一期数据偏中性 : 最新一期 EIA 数据整体偏中性 : 一方面, 美国商业原油库存录得大幅下滑, 炼厂开工率随着夏季高峰的来临也大幅提升, 原油出口量回升至 2 万桶 / 日以上, 均对 WTI 油价有所支撑 而另一方面, 美油产量连续 14 周创下新高, 成品油库存不同程度增加, 则对油价产生利空 从数据上来看, 原油库存的下滑主要是来自于上周美国原油净进口量大幅下滑与炼厂开工率大幅提升的双重因素 而成品油库存的意外增加似乎在暗示当前下游成品油需求略显不足 接下来, 美国原油去库存的关键将在于国内的需求与出口量的增长 我们认为, 由于运输瓶颈短期内难以解决, 使得美油产量继续增长的空间有限, 而同时美国夏季需求高峰逐步到来, 以及 WTI-Brent 价差的拉大使得美油出口国际市场套利窗口打开, 所以, 看好美国原油库存在下半年继续稳步减少 总体而言, 近期市场对油价将多持观望态度, 投资者情绪分歧较大, 任何单边持仓都可能由于 OPEC 态度的转变而在短期内存在大幅亏损的风险 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
29 8 7 1.1 全球主要油品期货 品种 单位最新结算价日涨跌日涨跌幅成交量日度变化持仓量日度变化 WTI 原油美元 / 桶 67.4-1.17-1.72% 917,563 26.23% 52,757 -.73% 原油 期货 Brent 原油美元 / 桶 77.59.9.12% 466,495 7.18% 561,72 4.1% Oman 原油美元 / 桶 73.8-2.5-3.26% 45-84.98% 25-99.9% INE SC 原油元 / 桶 476.1 4.2.89% 275,6 17.25% 33,986.48% 成品油 期货 美汽油 RBOB 美分 / 加仑 216.3-2.39-1.9% 1,116-7.99% 532-92.48% 美柴油 ULSD 美分 / 加仑 219.14-4.3-1.81% 6,669-67.92% 1,1-81.11% ICE 柴油美元 / 吨 681.75 2..29% 122,477 24.32% 211,165.23% 图 1:WTI-Brent 原油期货价格走势 ( 美元 / 桶 ) 图 2:INE SC 原油期货价格走势 ( 人民币 / 桶 ) WTI 首行合约 Brent 首行合约 Oman 首行合约 5 85. 8. 75. 7. 65. 6. 55. 5. 48 46 44 42 4 38 图 3:WTI 原油期货远期曲线 ( 美元 / 桶 ) 图 4:Brent 原油期货远期曲线 ( 美元 / 桶 ) 218/5/31 218/5/24 218/5/1 218/5/31 218/5/24 218/5/1 75. 7. 65. 6. 55. 5. 85. 8. 75. 7. 65. 6. 55. 5. 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
218/3/26 218/3/31 218/4/5 218/4/1 218/4/15 218/4/2 218/4/25 218/4/3 218/5/5 218/5/1 218/5/15 218/5/2 218/5/25 218/5/3 29 8 7 图 5:INE SC 原油期货远期曲线 ( 元 / 桶 ) 图 6: INE SC 原油成交量与持仓量 ( 张 ) 218/5/31 218/5/24 218/4/27 日成交量持仓量 ( 右轴 ) 5 48 46 44 42 4 38 36 34 3 25 2 15 1 5 35 3 25 2 15 1 5 1.2 全球主要原油现货 INE 原油期货可交割 6 种中东原油其他重要原油现货价格 现货原油 单位 最新价 上一期 日涨跌量 日涨跌幅 阿联酋上扎库姆原油 美元 / 桶 75.22 73.41 1.81 2.47% 阿联酋迪拜原油 美元 / 桶 74.28 73.11 1.17 1.6% 阿曼原油 美元 / 桶 72.49 73.67-1.18-1.6% 伊拉克巴士拉轻油 美元 / 桶 72.64 72.64..% 也门马西拉原油 美元 / 桶 77.96 76.5 1.46 1.91% 卡塔尔海洋油 美元 / 桶 74.62 73.45 1.17 1.59% OPEC 一揽子原油 ( 数据延迟一天 ) 美元 / 桶 73.72 72.91.81 1.11% 即期 Brent(BFOE) 美元 / 桶 77.13 77.12.1.1% WTI 库欣 美元 / 桶 67.4 68.21-1.17-1.72% 美湾 LLS 美元 / 桶 55.54 55.96 -.42 -.75% 远东 ESPO 美元 / 桶 77.58 76.41 1.17 1.53% 图 7:INE 原油可交割的 6 种中东油现货价格 ( 美元 / 桶 ) 图 8: 欧洲 - 美国重要原油现货价格 ( 美元 / 桶 ) 85 8 75 7 65 6 55 5 45 4 阿联酋上扎库姆原油迪拜原油阿曼原油 伊拉克巴士拉轻油也门马西拉原油卡塔尔海洋油 8 75 7 65 6 55 5 45 4 即期 Brent WTI 库欣美湾 LLS 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
29 8 7 1.3 全球主要原油相关价差 跨市价差 跨期价差 裂解价差 单位 最新一期 上一期 日涨跌量 日涨跌幅 WTI-Brent 期货价差 美元 / 桶 -1.55-9.29-1.26 13.56% Brent-Dubai 现货价差 美元 / 桶 2.9 2.71.19 7.1% WTI 首行 -12 行价差 美元 / 桶 3.73 4.27 -.54-12.65% Brent 首行 -12 行价差 美元 / 桶 3.7 3.62.8 2.21% NYMEX 汽油 -WTI 价差 美元 / 桶 23.7 23.3.67 2.91% NYMEX 低硫柴油 -WTI 价差 美元 / 桶 25.55 25.26.29 1.16% NYMEX 原油 321 裂解价差 美元 / 桶 24.32 23.77.54 2.29% ICE 柴油 -Brent 价差 美元 / 桶 13.6 13.74 -.14-1.4% 图 9:WTI-Brent 原油期货价差走势 ( 美元 / 桶 ) 图 1:Brent-Dubai 现货价差 ( 美元 / 桶 ) 2-2 -4-6 -8-1 -12 6 4 2-2 图 11:WTI 原油期货 - 近远月价差 图 12:Brent 原油期货 - 近远月价差 首行 -2 行首行 -6 行首行 -12 行 6 4 2-2 -4-6 首行 -2 行首行 -6 行首行 -12 行 6 4 2-2 -4-6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
29 8 7 图 13: 美国成品油 - 原油裂解价差 ( 美元 / 桶 ) 图 14:ICE 柴油 -Brent 裂解价差 ( 美元 / 桶 ) 35 3 25 2 15 1 5 美 RBOB-WTI 裂解价差 WTI 原油 321 裂解价差 美馏分油 -WTI 裂解价差 16 14 12 1 8 6 4 OPEC 减产执行率 : 单位 : 千桶 / 日 OPEC 产量减产执行率减产目标协议减产量实际减产量 218 年 3 月 218 年 4 月 218 年 3 月 218 年 4 月 阿尔及利亚 979 997 139-5 -92 22% 184% 安哥拉 1523 1515 1673-78 -236 292% 33% 厄瓜多尔 517 52 522-26 -28 119% 18% 赤道几内亚 134 127 128-12 -13 5% 18% 加蓬 193 183 193-9 -19 1% 211% 伊朗 3813 3823 3797 9 116 - - 伊拉克 443 4429 4351-21 -132 62% 63% 科威特 274 275 277-131 -133 12% 12% 卡塔尔 595 59 618-3 -58 177% 193% 沙特阿拉伯 9912 9959 158-486 -585 13% 12% 阿联酋 2866 2872 2874-139 -141 16% 11% 委内瑞拉 1478 1436 1972-95 -631 62% 664% OPEC 减产 12 国 29144 29156 29932-1176 -1952 167% 166% 利比亚 976 982 - - - - - 尼日利亚 1799 1791 - - - - - OPEC 合计 31918 3193 325-1176 -1746 149% 148% 数据来源 :OPEC 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
29 8 7 图 15:OPEC 原油产量月度数据 ( 千桶 / 日 ) 图 16: 美国原油产量 ( 千桶 / 日 ) 33,5 33, 32,5 32, 31,5 31, 3,5 OPEC 原油产量减产执行率 ( 右轴 ) 18% 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 12, 11, 1, 9, 8, 7, 213-217 年范围 216 217 218 213-217 年 5 年均值 6, 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 数据来源 : OPEC 南华研究 数据来源 :EIA 南华研究 图 17: 美国炼厂开工率 (%) 图 18: 美国商业原油库存 ( 千桶 ) 1. 213-217 年范围 216 217 218 213-217 年 5 年均值 55, 213-217 年范围 216 217 218 213-217 年 5 年均值 95. 5, 9. 45, 85. 4, 8. 35, 75. 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 数据来源 :EIA 南华研究 3, 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 数据来源 :EIA 南华研究 图 19: 美国汽油库存 ( 千桶 ) 图 2: 美国精炼油库存 ( 千桶 ) 27, 213-217 年范围 216 217 218 213-217 年 5 年均值 18, 213-217 年范围 216 217 218 213-217 年 5 年均值 26, 25, 16, 24, 23, 14, 22, 12, 21, 2, 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 1, 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 数据来源 :EIA 南华研究 数据来源 :EIA 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
南华期货分支机构 29 8 7 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 81 82 84 81 811 室电话 :451-588966 电话 :571-8386961 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 :576-885399 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 电话 :577-8997188 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 室电话 :371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 251 室 电话 :532-8798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 91 92 电话 :574-8728438 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 :24-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 电话 :574-87274729 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 :574-6392514 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 :573-82153186 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 :575-859587 深圳分公司成都营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 271 272 室四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129电话 :755-82577529 号电话 :28-8653269 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号金地商务大厦 11 楼 1 号电话 :931-885351 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 341 341 号电话 :411-3948 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 13 电话 :22-2837872 上海分公司上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 81-82 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海芳甸路营业部上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 83-84 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :21-52586179 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 273 275 室电话 :755-8257799 广州营业部广州市天河区珠江新城花城大道 68 号环球都会广场 28 单元电话 :2-3881969 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 12 室电话 :553-388212 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B83 B85 室电话 :1-6315539 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 2-2 2-3 电话 :23-62611588 北京营业部永康营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B81 B82 B68 B69永康市丽州中路 63 号 11 楼室电话 :579-89292777 电话 :1-63161286 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8
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