研究报告 月报 弱势格局仍将延续 白糖 218 年 3 月 4 日星期日 国内方面, 本月郑糖指数合约震荡筑底为主, 收于 5751 元 / 吨, 下跌.69% 国内二月份糖市处于新糖陆续上市时期, 白糖供应开始进入高峰, 供应压力依旧很大, 预计一季度白糖弱势格局都难以改变 3 月下旬到 4 月份, 甘蔗糖收榨, 产量数据也将逐渐明朗, 广西的产量将直接决定市场预估的产量数据和官方数据的差额, 也将明确我国食糖市场本榨季的供应压力大小 在此之前糖价仍将维持弱势震荡.6333333333.3.. 国际方面, 本周原糖价格以小幅反弹为主 Unica 报告称,2 月上半月巴西中南部糖厂压榨甘蔗 57.4 万吨, 同比减少 37.4%; 期间糖厂产糖 5 吨, 同比下滑 49.4%, 产糖用蔗比为 8.38%, 低于去年同期的 11.6%, 由于糖价的低迷, 产糖用蔗比例有明显的减少, 产量也有所缩减, 短期内或对原糖价格有一定的支撑 持仓方面, 截至 218 年 2 月 27 日,ICE11 号原糖持仓报告显示, 非商业空头持仓 295419 手, 较上月减少 1297 手, 非商业多头持仓 19593 手, 较上月减少 8715 手, 非商业净多持仓 -1326 手, 较上月增加 4192 手 目前国内糖市仍处于新糖上市的高峰期, 未来几个月供应压力将继续增加, 而下方有成本及政策的支撑, 预计接下来将以震荡筑底为主 未来需重点关注国内新榨季产量, 印度进口政策以及天气情况 操作上建议短线以日内交易为宜 中财信立研究员孙毅 Tel:21-6171587 E-mail: 5742668@qq.com 地址 : 上海市徐汇区襄阳南路 365 号 B 楼 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告 Z.C.
一 本季度期货行情回顾国内方面, 本月郑糖指数合约震荡筑底为主, 收于 5751 元 / 吨, 下跌.69% 国内二月份糖市处于新糖陆续上市时期, 白糖供应开始进入高峰, 供应压力依旧很大, 预计一季度白糖弱势格局都难以改变 3 月下旬到 4 月份, 甘蔗糖收榨, 产量数据也将逐渐明朗, 广西的产量将直接决定市场预估的产量数据和官方数据的差额, 也将明确我国食糖市场本榨季的供应压力大小 在此之前糖价仍将维持弱势震荡 国际方面, 本周原糖价格以小幅反弹为主 Unica 报告称,2 月上半月巴西中南部糖厂压榨甘蔗 57.4 万吨, 同比减少 37.4%; 期间糖厂产糖 5 吨, 同比下滑 49.4%, 产糖用蔗比为 8.38%, 低于去年同期的 11.6%, 由于糖价的低迷, 产糖用蔗比例有明显的减少, 产量也有所缩减, 短期内或对原糖价格有一定的支撑 持仓方面, 截至 218 年 2 月 27 日,ICE11 号原糖持仓报告显示, 非商业空头持仓 295419 手, 较上月减少 1297 手, 非商业多头持仓 19593 手, 较上月减少 8715 手, 非商业净多持仓 -1326 手, 较上月增加 4192 手 图一 ICE 原糖价格走势 资料来源 : 文华财经, 中财信立 图二郑糖价格走势 敬请参阅最后一页之特别声明 2
资料来源 : 文华财经, 中财信立 二 巴西食糖生产情况 甘蔗行业组织 Unica 周五报告称,2 月上半月巴西中南部糖厂压榨甘蔗 57.4 万吨, 同比减少 37.4%; 期间糖厂产糖 5 吨, 同比下滑 49.4%, 产糖用蔗比为 8.38%, 低于去年同期的 11.6%, 甘蔗 ATR 为 1.87 千克 / 吨, 同比提高 6.12% 1 月下半月该地区乙醇产量为 7 万公升, 同比增加 8.39% 巴西中南部 217/18 榨季从 4 月 1 日至 2 月 15 日期间, 糖厂累计压榨甘蔗 5.84551 亿吨, 同比减少 1.71%, 累计产糖 3583.6 万吨, 同比增加 1.62%, 累计生产乙醇 254.2 亿公升, 同比增加 1.24%, 甘蔗 ATR 同比提高 2.65%, 达到 137.26 千克 / 吨, 累计制糖比例为 46.87% 图三巴西中南部蔗糖生产情况 (217/218 榨季累计产量, 截至 2 月 16 日 ) 资料来源 :UNICA, 中财信立 敬请参阅最后一页之特别声明 3
三 内盘供需分析 3.1 产销数据 217/18 榨季新疆以中粮屯河新源糖业公司 9 月 2 日率先开机拉开生产序幕, 至 2 月 18 日绿华糖业最后一家停机 截至 2 月底累计压榨甜菜 444 万吨, 产糖 54.11 万吨, 同比增加 5.37 万吨 海南省 217/18 年榨季至 218 年 2 月 28 日止, 已榨甘蔗量 115.55 万吨, 比上榨季的同期的 13.58 万吨多榨 11.97 万吨 ; 尚存蔗量 39.45 万吨, 比上榨季同期的 37.21 万吨增加 2.24 万吨 ( 全榨季估产总蔗量本期调整为 155 万吨, 比榨季开始之前 165 万吨调减 1 万吨 主要是因澄迈的糖厂关闭其甘蔗被机制糖厂和土糖寮抢购而导致混乱 ); 产糖量 13.52 万吨, 比上榨季同期的 11.92 万吨多产 1.6 万吨 ; 产糖率 11.7%, 比上榨季同期的 11.51% 提高.19 %; 一级品率 83.14%, 比上榨季同期的 8.29% 提高 2.85%; 已售糖 2.3 万吨, 比上榨季同期的 2.11 万吨增加.19 万吨, 产销率 17.1%, 比上榨季同期的 17.7% 减少.69%; 图四全国食糖累计产量 ( 单位 : 万吨 其中 216 代表 216/217 榨季, 下同 ) 14 12 1 8 6 4 2 图五全国累计销糖量 ( 单位 : 万吨 ) 敬请参阅最后一页之特别声明 4
14 12 1 8 6 4 2 图六全国累计销糖率 ( 单位 : 百分比 ) 12 1 8 6 4 2 图七全国累计新增工业库存 ( 单位 : 万吨 ) 敬请参阅最后一页之特别声明 5
8 7 6 5 4 3 2 1 资料来源 :WIND, 中财信立 3.2 食糖进口数据海关公布的数据显示,1 月进口 3 万吨, 同比减少 38 万吨, 环比减少 1 万吨 217 年 1 月至 218 年 1 月份我国累计进口糖 49 万吨, 同比减少 39 万吨, 减幅 79.59% 图八全国食糖月度进口量 ( 单位 : 吨 ) 8 7 6 5 4 3 2 1 资料来源 :WIND, 中财信立 四 基差变化 图九主要地区基差 (5 合约 ) 图十主要地区基差 (9 合约 ) 敬请参阅最后一页之特别声明 6
13/9/1 13/11/1 14/1/1 14/3/1 14/5/1 14/7/1 14/9/1 14/11/1 15/1/1 15/3/1 15/5/1 15/7/1 15/9/1 15/11/1 16/1/1 16/3/1 16/5/1 16/7/1 16/9/1 16/11/1 17/1/1 17/3/1 17/5/1 17/7/1 17/9/1 17/11/1 18/1/1 18/3/1 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 研究报告 Z.C. 8. 日照 -SR65 柳州 -SR65 1,. 8. 日照 -SR69 柳州 -SR69 3. 6. 4. -2. 2.. -7. -2. 资料来源 :WIND, 中财信立 五 CFTC 持仓情况截至 218 年 2 月 27 日,ICE11 号原糖持仓报告显示, 非商业空头持仓 295419 手, 较上月减少 1297 手, 非商业多头持仓 19593 手, 较上月减少 8715 手, 非商业净多持仓 -1326 手, 较上月增加 4192 手 图十一 CFTC 持仓变化 37 32 27 非商业净多增减非商业净多单 ICE 原糖价格 26. 24. 22. 22 17 12 7 2-3 2. 18. 16. 14. 12. -8 1. 资料来源 :WIND, 中财信立 六 分析与展望 国内方面, 本月郑糖指数合约震荡筑底为主, 收于 5751 元 / 吨, 下跌.69% 国内二月份糖市处于新糖陆续上市时期, 白糖供应开始进入高峰, 供应压力依旧很大, 预计一季度白糖弱势格局都难以改变 3 月下旬到 4 月份, 甘蔗糖收榨, 产量数据也将逐渐明朗, 广西的产量将直接决定市场预估的产量数据和官方数据的差额, 也将明确我国食糖市场本榨季的供应压力大小 在此之前糖价仍将维持弱势震荡 国际方面, 本周原糖价格以小幅反弹为主 Unica 报告称,2 月上半月巴西中南部糖厂压榨甘蔗 57.4 万吨, 同比减少 37.4%; 期间糖厂产糖 5 吨, 同比下滑 49.4%, 产糖用蔗比为 8.38%, 低于去年同期的 11.6%, 由于糖价的低迷, 产糖用蔗比例有明显的减少, 产量也有所缩减, 短期内或对原糖价格有一定的支撑 持仓方面, 截至 218 年 2 月 27 日,ICE11 号原糖持仓报告显示, 非商业空头持仓 295419 手, 较上月减少 1297 手, 非商业多头持仓 19593 手, 较上月减少 8715 手, 非商业净多持仓 -1326 手, 较上月增加 4192 手 敬请参阅最后一页之特别声明 7
二月份国内糖市仍处于新糖上市的高峰期, 未来几个月供应压力将继续增加, 而下方有成本及政策的支撑, 预计接下来将以震荡筑底为主 未来需重点关注国内新榨季产量, 印度进口政策以及天气情况 操作上建议短线以日内交易为宜 敬请参阅最后一页之特别声明 8
上海中财期货有限公司 地址 : 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦 23 楼总机 :21-68866688 传真 :21-68866666 浙江分公司杭州市体育场路 458 号中财金融广角二楼电话 :571-568568 江苏分公司南京市建邺区江东中路 311 号中泰国际大厦 5 栋 72 电话 :25-58818733 中原分公司郑州市郑东新区东风南路东 金水东路北 2 号楼 1 单元 12 层 125 室上海陆家嘴环路营业部上海市浦东新区陆家嘴环路 958 号 231 室电话 : 21-386865 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路 365 号 B 栋电话 :21-617169 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑 5 号楼华宝大厦 1119 室电话 :1-63942832 转 81 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园 A 座 129 电话 :755-82881599 天津营业部天津市和平区马场道 114 号中财金融广角电话 :22-58228156 重庆营业部重庆市南岸区江南大道 8 号万达广场写字楼 2 座 6-8 室电话 :23-886987 沈阳市三好街营业部沈阳市和平区三好街 1-4 号华强广场 A 座 2 层 5 单元电话 :24-318727 武汉营业部湖北武汉市硚口区沿河大道 236-237 号 A 栋 1 层 11-13 室电话 :27-8566911-85 西安营业部西安市碑林区和平路 22 号中财金融大厦 3 楼 34 室电话 :29-87938499 杭州营业部杭州市体育场路 458 号中财金融广角二楼电话 :571-568568 济南营业部山东省济南市历下区历山路 173-1 号 1-54 电话 :531-831962/8319622 无锡营业部江苏省江阴市福泰路 89 号虹桥新天地南楼 46 室电话 :51-81665833 郑州营业部郑州市金水区未来大路 69 号未来公寓 816 室 77 室电话 :371-6561175 太原营业部山西省太原市长治路 36 号火炬创业大厦 B 座 58 室电话 :351-791383 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段 426 号中财大厦 5 楼电话 :731-85559932 南昌营业部江西省南昌市青云谱区解放西路 49 号明珠广场 H 栋 62 室电话 :791-88457727 合肥营业部合肥市庐阳区淮河路 288 号香港广场 136 室电话 :551-62651669 唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区 2 单元 B 座 184 电话 :315-22186 日照营业部山东省日照市东港区北京路 252 号蓝天国贸中心 12 楼电话 :633-2297837 赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区长青街长青五金西 ( 嘉信综合楼五楼 ) 电话 :476-595119 厦门营业部厦门市湖里区嘉禾路 398 号 414 室电话 :592-33352 常州营业部常州市钟楼区怀德中路 48 号申龙商务广场东座 62 电话 :519-8685786 全国客服 :4 888 958 网站 :http://www.zcqh.com 特别声明 : 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 未经我公司书面许可, 任何机构和个人均不得以任何形式翻版 复制 引用或转载 敬请参阅最后一页之特别声明 9