豆类油脂 周度报告 217 年 1 月 31 日 供应压力继续削减, 豆类油脂震荡走升 农产品周报 受美豆主产区天气向好的影响, 美豆收割显著提速, 最新 USDA 周度作物报告显示, 美 18 个大豆主产州的收获率自 7% 升至 83% 伴随着美豆收割接近尾声, 当地天气炒作偃旗息鼓 同期, 巴西大豆播种及生长初期适逢充沛降雨, 整体进展顺利 其中, 巴拉那州播种进度最快, 到达 67%, 较上年同期高出 2%, 但中西部地区进展相对滞后, 戈亚斯州大豆播种仅完成 6% 在北南美季节性供应趋增的主基调下, 需要注意的是, 短期内, 传导至需求国的压力仍比较有限, 囿于美豆出口检验速度慢于往年 依据最新 USDA 周度出口销售数据, 截至 1 月 26 日当周美豆出口检验量为 25.6, 符合市场预估, 较此前一周 (258.6 吨 ) 略降, 且远低于上年同期水平 (298.8 ) 新季美豆累计出口检验总量(1234 ) 较上年同期萎缩 9.53% 受美豆装运速度偏慢的影响, 国内大豆到港量继续萎缩, 部分地区油厂缺货停机, 国内油厂整体库存压力显著减弱 统计显示, 目前全国主要油厂进口豆库存降至 623, 较上月同期 (73 ) 减少 14.66%, 较上年同期 (63 ) 略增 与此同时, 国内大豆压榨量自上周的 182 降至 175, 较上月同期 (21 ) 削减 12.9%, 但较上年同期 (161 ) 增长 8.7% 依据统计推算, 截至 1 月底国内大豆压榨量或大幅下降至 75 油厂压榨量萎缩, 加之下游饲养企业 双节 之后提货积极性增加, 豆粕库存亦跟随性下降 目前全国主要油厂豆粕库存在 68, 较上周同期削减 8.1% 短期供应端压力有限, 中期须防患进口自美国的船期加快, 导致上游供应压力向下传导 油脂方面, 近期受助于临储菜籽油抛售传闻的利空释放, 郑油结束前期的恐慌性下跌, 回归自身库存偏低的基本面 加之宏观层面, 特朗普政府保持生柴用量等种种因素推助国际原油价格节节攀升, 在一定程度上为内外盘油脂类期价走升构筑溢出支撑,DCE 豆 棕油双双跟随性上涨 分品种来看, 四季度是豆 菜油传统的消费旺季, 而豆油受制于一直以来的库存高企, 表现相对疲弱 从当前菜豆油 豆棕油价差来看, 均有助于提振豆油消费 综合考虑, 我们倾向于维持油脂类整体震荡偏多的思路, 建议风险规避型投资者套利参与为主 操作评级 : 豆粕 -- 观望 豆油 -- 持多 棕榈 -- 观望 相关报告 : 1 油脂跨品种套利报告 216527: 豆油 - 棕榈夏 秋季趋势性套利策略 2 油粕跨品种套利报告 216624: 油粕比阶段性套利策略 3 油脂油料专题报告 216916: 环保压力在 弦, 豆粕或先扬后抑 4 油脂油料专题报告 217224: 美豆扩种成共识, 油粕再下一城 国投安信期货农产品策略投研团队 李青首席分析师期货从业资格 : F28927 投资咨询资格 : Z1145 1-58747621 gtaxinstitute@essence.c om.cn 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有, 转载请注明出处
第一部分行情概览 一 期货行情 周收盘价 周涨跌 美豆连 976.75 1.5 美豆粕连 313.9 1.8 美豆油连 34.39 -.5 马棕油 1 月 2816 1. 连豆粕 1 月 289 连豆油 1 月 6118-1. 连棕油 1 月 5654-42. 豆粕跨期 M181-179 M181-179 12 8 4-4 -8-12 -16-2 -24 棕榈油跨期 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅.15%.58% 1.19%.87% 4.8% 4.22% -1.29%.4% % 5.59% 4.45%.68% 3.77% -12.47% 3.2% -.16% -1.83% 1.12% -.74%.46% 1.78% 豆油跨期 Y181-179 Y181-179 2 15 1 5 2-4 3-4 4-4 5-4 6-4 7-4 8-4 油粕比 P181-179 P181-179 1 2.8 Y181/M181 Y171/M171 2.6-1 -2-3 2-13 3-13 4-13 5-13 6-13 7-13 8-13 豆菜粕 M181-RM181 38 33 28 23 18 13 8 3 1-18 3-18 5-18 7-18 9-18 11-18 M171-RM171 2.4 2.2 2 1.8 1-18 3-18 5-18 7-18 9-18 11-18 菜豆油 OI81-Y181 OI171-Y171 2 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1-18 3-18 5-18 7-18 9-18 11-18 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有, 转载请注明出处
豆棕油 Y181-P181 16 14 12 1 8 6 4 2 1-18 3-18 5-18 7-18 9-18 11-18 Y171-P171 二 现货涨跌 成交价 周涨跌 豆粕 ( 张家港 ) 289. -4. 一级豆油 ( 张家港 ) 62. 24 度棕油 ( 广东 ) 576. -1. 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 -1.37% % 3.21% % -.32% -3.43% -1.71% %.35% 豆粕现货 豆油现货 5 43% 蛋白豆粕 : 张家港 12 一级豆油 : 张家港 4 1 8 3 6 2 4 棕榈油现货 豆棕 FOB 价差 12 1 8 6 4 2 24 度棕榈油 : 广东 美 45 4 35 3 25 2 15 1 5-5 豆油 -24 度棕榈油 FOB 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有, 转载请注明出处
19-1-1 19-1-31 19-3-1 19-3-31 19-4-3 19-5-3 19-6-29 19-7-29 19-8-28 19-9-27 19-1-27 19-11-26 19-12-26 191-1-25 191-2-24 191-3-26 19-1-1 19-1-31 19-3-1 19-3-31 19-4-3 19-5-3 19-6-29 19-7-29 19-8-28 19-9-27 19-1-27 19-11-26 19-12-26 191-1-25 191-2-24 191-3-26 港口大豆分销价 近月大豆到港成本 6 5 4 3 2 进口大豆分销价 : 张家港 近月美豆到港成本 近月巴西大豆到港成本 5 45 4 35 3 25 213-1-4 214-1-4 215-1-4 216-1-4 三 期现价差 豆粕基差 豆粕主力合约基差 ( 张家港 ) 1 8 6 4 2-2 -4-6 豆油基差 豆油主力合约基差 ( 张家港 ) 7 5 3 1-1 -3-5 棕榈油基差 棕榈主力合约基差 ( 张家港 ) 15 1 5-5 -1-15 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有, 转载请注明出处
x 1 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 1992/93 1994/95 1996/97 1998/99 2/1 22/3 24/5 26/7 28/9 21/11 212/13 214/15 216/17 第二部分基本面数据 一 美豆 美豆供需 全球大豆供需 百 美豆结转库存 美豆库存使用比 2 2% 15 15% 1 1% 5 5% % 百 1 8 6 4 2 全球大豆结转库存全球大豆库存使用比 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 美豆月度压榨 美豆油月度库存 千万蒲式 18 耳 15 12 9 6 3 213 214 215 216 217 亿磅 213 214 215 216 217 3 25 2 15 1 5 美豆出口检验 美豆累计出口检验 千万蒲式耳 12 1 8 6 4 2 17/18 美豆当周检验 16/17 1-6 12-6 2-6 4-6 6-6 8-6 千万蒲式耳 17/18 美豆累计检验 16/17 25 2 15 1 5 1-6 12-6 2-6 4-6 6-6 8-6 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有, 转载请注明出处
美豆当周出口净销售 17/18 美豆当周净销售 16/17 35 3 25 2 15 1 5-5 -1 9-4 11-4 1-4 3-4 5-4 7-4 美豆累计出口净销售 17/18 美豆累计净销售 16/17 7 6 5 4 3 2 1 9-4 11-4 1-4 3-4 5-4 7-4 美豆累计出口 17/18 美豆累计出口 16/17 7 6 5 4 3 2 1 9-4 11-4 1-4 3-4 5-4 7-4 美豆累计待装船 17/18 美豆累计待装船 16/17 3 25 2 15 1 5 9-4 11-4 1-4 3-4 5-4 7-4 美豆对中国净销售 3 2 1 17/18 美豆对中国当周净销售 16/17-1 9-4 11-4 1-4 3-4 5-4 7-4 美豆对中国累计净销售 17/18 美豆对中国累计净销售 16/17 4 35 3 25 2 15 1 5 9-4 11-4 1-4 3-4 5-4 7-4 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有, 转载请注明出处
1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 x 1 美豆粕当周出口销售 美豆粕累计出口销售 17/18 美豆粕当周净销售 16/17 5 4 3 2 1-1 -2 1-2 12-2 2-2 4-2 6-2 8-2 17/18 美豆粕累计净销售 16/17 2 15 1 5 1-2 12-2 2-2 4-2 6-2 8-2 美豆油当周出口销售 美豆油累计出口销售 17/18 美豆油当周净销售 16/17 6 4 2-2 -4-6 1-9 12-9 2-9 4-9 6-9 8-9 17/18 美豆油累计净销售 16/17 22 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 1-9 12-9 2-9 4-9 6-9 8-9 二 马来棕榈油 马来棕榈油月度单产 马来棕榈油月度产量 吨 / 公顷 213 214 215 216 217.45.3.15 25 2 15 1 5 213 214 215 216 217 国投安信期货有限公司第 7 页版权所有, 转载请注明出处
1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 x 1 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 马来棕榈油月度进口 马来棕榈油月度出口 213 214 215 216 217 16 213 214 215 216 217 25 12 8 4 2 15 1 5 马来棕榈油月度库存 3 213 214 215 216 217 2 1 二 国内市场 大豆月度进口 进口大豆港口库存 213 214 215 216 217 12 1 8 6 4 2 8 6 4 2 进口大豆港口库存 国投安信期货有限公司第 8 页版权所有, 转载请注明出处
1-4 2-4 3-4 4-4 5-4 6-4 7-4 8-4 9-4 1-4 11-4 12-4 进口大豆压榨利润 大豆月度压榨 9 6 3-3 -6-9 进口大豆压榨利润 : 江苏 吨 213 214 215 216 217 25 2 15 1 5 油厂豆粕库存 油厂豆油库存 12 1 8 6 4 2 油厂豆粕库存 16 12 8 4 油厂豆油库存 棕榈油进口利润 棕榈油月度进口 5-5 -1-15 棕榈油进口利润 213 214 215 216 217 8 6 4 2 国投安信期货有限公司第 9 页版权所有, 转载请注明出处
棕榈油港口库存 生猪与能繁母猪存栏 16 12 8 4 棕榈油港口库存 万头 生猪存栏 ( 左 ) 能繁母猪存栏 ( 右 ) 5 55 5 45 45 4 4 35 35 3 生猪与仔猪价格 猪粮比价 元 / 千克 生猪价格 ( 左 ) 仔猪价格 ( 右 ) 25 8 2 7 6 15 5 4 1 3 5 2 1 12 1 8 6 4 猪粮比价 盈亏平衡点 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有, 转载请注明出处
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