研究报告 月报 糖价难改弱势格局 白糖 218 年 5 月 6 日星期日 国内方面, 本月郑糖指数合约以震荡下行为主, 收于 5429 元 / 吨, 下跌 3.11% 从季节性来看, 国内四月份糖市处于糖厂陆续收榨时期, 白糖供应逐渐达到最高峰 在增产周期的大背景下, 糖价难以有所表现 目前糖价已经处于成本线之下, 糖价继续向下的空间已经不大, 但增产周期下糖价缺乏向上驱动 政策方面,5 月 7 日至 11 日国家发改委会同农业部等有关部门分赴广西 云南进行食糖产业调研.6333333333.3.., 继续关注支持和促进食糖产业发展方面出台的各项政策措施 国际方面, 本周原糖价格以震荡走弱为主 全球供应过剩达到史上较高水平 Green Pool 预计,217/18 年度糖供应过剩规模将为 1837 万吨,218/19 年度为 655 万吨, 分别高于此前预测的 1487 万吨和 595 万吨 据印度行业协会 ISMA 消息, 本季度截至 218 年 4 月 3 日, 印度糖厂累计产糖 313.7 万吨 目前有 13 家糖厂仍在压榨中, 主要聚集在北方邦, 预计本季度该国的最终糖产量可能将达到 315-32 万吨 泰国 217/18 榨季截至 4 月 3 日累计压榨甘蔗 1.31 亿吨, 同比增加 41%; 累计产糖 1435.4 万吨, 同比增加约 43.2% 巴西政府周四称, 由于种植面积缩减及单产不佳, 巴西中南部地区 218/19 年度甘蔗产量预计从上一年度的 5.88 亿吨降至 5.8 亿吨 持仓方面, 截至 218 年 5 月 1 日,ICE11 号原糖持仓报告显示, 非商业空头持仓 332439 手, 较上月增加 18173 手, 非商业多头持仓 229548 手, 较上月增加 34337 手, 非商业净多持仓 -12891 手, 较上月增加 16164 手 目前国内糖市仍处于增产周期第二年, 四月供应压力虽然已经达到最大, 但糖价上行仍缺乏有效驱动, 预计接下来糖价仍将考验成本及政策的支撑 未来需重点关注糖市政策上的变化以及天气情况 操作上建议短线以日内交易为宜 中财信立研究员孙毅 Tel:21-6171587 E-mail: 5742668@qq.com 地址 : 上海市徐汇区襄阳南路 365 号 B 楼 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告 Z.C.
一 本季度期货行情回顾国内方面, 本月郑糖指数合约以震荡下行为主, 收于 5429 元 / 吨, 下跌 3.11% 从季节性来看, 国内四月份糖市处于糖厂陆续收榨时期, 白糖供应逐渐达到最高峰 在增产周期的大背景下, 糖价难以有所表现 目前糖价已经处于成本线之下, 糖价继续向下的空间已经不大, 但增产周期下糖价缺乏向上驱动 政策方面,5 月 7 日至 11 日国家发改委会同农业部等有关部门分赴广西 云南进行食糖产业调研, 继续关注支持和促进食糖产业发展方面出台的各项政策措施 国际方面, 本周原糖价格以震荡走弱为主 全球供应过剩达到史上较高水平 Green Pool 预计, 217/18 年度糖供应过剩规模将为 1837 万吨,218/19 年度为 655 万吨, 分别高于此前预测的 1487 万吨和 595 万吨 据印度行业协会 ISMA 消息, 本季度截至 218 年 4 月 3 日, 印度糖厂累计产糖 313.7 万吨 目前有 13 家糖厂仍在压榨中, 主要聚集在北方邦, 预计本季度该国的最终糖产量可能将达到 315-32 万吨 泰国 217/18 榨季截至 4 月 3 日累计压榨甘蔗 1.31 亿吨, 同比增加 41%; 累计产糖 1435.4 万吨, 同比增加约 43.2% 巴西政府周四称, 由于种植面积缩减及单产不佳, 巴西中南部地区 218/19 年度甘蔗产量预计从上一年度的 5.88 亿吨降至 5.8 亿吨 持仓方面, 截至 218 年 5 月 1 日,ICE11 号原糖持仓报告显示, 非商业空头持仓 332439 手, 较上月增加 18173 手, 非商业多头持仓 229548 手, 较上月增加 34337 手, 非商业净多持仓 -12891 手, 较上月增加 16164 手 图一 ICE 原糖价格走势 资料来源 : 文华财经, 中财信立 图二郑糖价格走势 敬请参阅最后一页之特别声明 2
资料来源 : 文华财经, 中财信立 二 巴西食糖生产情况 4 月上半月, 巴西中南部地区的甘蔗压榨量为 2,221 万吨, 去年同期为 1,77 万吨, 有 68.5% 的甘蔗用于生产乙醇, 乙醇产量跳升 44.6% 至 9.93 亿公升 尽管甘蔗压榨量增加, 但巴西中南部地区的糖产量却持稳在 71.4 万吨, 因糖厂迫切希望将所有精力投入到乙醇生产当中 目前糖价触及两年半最低, 因此生产乙醇会给糖厂带来更高利润 同期, 巴西国内含水乙醇销量较去年同期跳升 29.4%, 因司机使用更多生物燃料代替价格上涨的汽油 图三巴西中南部蔗糖生产情况 (217/218 榨季累计产量, 截至 4 月 16 日 ) 资料来源 :UNICA, 中财信立 敬请参阅最后一页之特别声明 3
三 内盘供需分析 3.1 产销数据云南省 217/218 榨季截至 4 月 3 日统计, 已有 35 家糖厂收榨 ( 去年同期 24 家 ); 共入榨甘蔗 1543.56 万吨 ( 去年同期 1389.2 万吨 ); 产糖 197.2 万吨 ( 去年同期 174.15 万吨 ); 产糖率 12.78%( 去年同期 12.54%); 生产酒精 7.11 万吨 ( 去年同期 6.14 万吨 ) 从相关部门获悉,217/18 榨季新疆累计产糖 54.11 万吨, 同比增加 5.37 万吨 ; 截至 4 月底累计销糖 3.39 万吨, 同比增加 7.6 万吨 ; 产销率 56.17%, 同比提高 8.3% 图四全国食糖累计产量 ( 单位 : 万吨 其中 216 代表 216/217 榨季, 下同 ) 14 217 212 213 214 215 216 12 1 8 6 4 2 图五全国累计销糖量 ( 单位 : 万吨 ) 14 217 212 213 214 215 216 12 1 8 6 4 2 敬请参阅最后一页之特别声明 4
图六全国累计销糖率 ( 单位 : 百分比 ) 12 217 212 213 214 215 216 1 8 6 4 2 图七全国累计新增工业库存 ( 单位 : 万吨 ) 217 212 213 214 215 216 8 7 6 5 4 3 2 1 资料来源 :WIND, 中财信立 3.2 食糖进口数据海关公布的数据显示,3 月进口 38 万吨, 同比减少 38 万吨, 环比增加 36 万吨 218 年 1 月至 3 月份我国累计进口糖 43 万吨, 同比减少 39 万吨, 减幅 51.7% 图八全国食糖月度进口量 ( 单位 : 吨 ) 敬请参阅最后一页之特别声明 5
217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 218-3 218-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 218-3 218-4 研究报告 Z.C. 217 212 213 214 215 216 8 7 6 5 4 3 2 1 资料来源 :WIND, 中财信立 四 基差变化图九主要地区基差 (9 合约 ) 图十主要地区基差 (1 合约 ) 1,2. 1,2. 日照 -SR69 柳州 -SR69 1,. 1,. 日照 -SR71 柳州 -SR71 8. 8. 6. 6. 4. 4. 2. 2... -2. 资料来源 :WIND, 中财信立 五 CFTC 持仓情况截至 218 年 5 月 1 日,ICE11 号原糖持仓报告显示, 非商业空头持仓 332439 手, 较上月增加 18173 手, 非商业多头持仓 229548 手, 较上月增加 34337 手, 非商业净多持仓 -12891 手, 较上月增加 16164 手 图十一 CFTC 持仓变化 敬请参阅最后一页之特别声明 6
13/9/1 13/11/1 14/1/1 14/3/1 14/5/1 14/7/1 14/9/1 14/11/1 15/1/1 15/3/1 15/5/1 15/7/1 15/9/1 15/11/1 16/1/1 16/3/1 16/5/1 16/7/1 16/9/1 16/11/1 17/1/1 17/3/1 17/5/1 17/7/1 17/9/1 17/11/1 18/1/1 18/3/1 18/5/1 研究报告 Z.C. 37 32 27 22 17 12 7 2-3 -8 非商业净多增减非商业净多单 ICE 原糖价格 26. 24. 22. 2. 18. 16. 14. 12. 1. 资料来源 :WIND, 中财信立 六 分析与展望 国内方面, 本月郑糖指数合约以震荡下行为主, 收于 5429 元 / 吨, 下跌 3.11% 从季节性来看, 国内四月份糖市处于糖厂陆续收榨时期, 白糖供应逐渐达到最高峰 在增产周期的大背景下, 糖价难以有所表现 目前糖价已经处于成本线之下, 糖价继续向下的空间已经不大, 但增产周期下糖价缺乏向上驱动 政策方面,5 月 7 日至 11 日国家发改委会同农业部等有关部门分赴广西 云南进行食糖产业调研, 继续关注支持和促进食糖产业发展方面出台的各项政策措施 国际方面, 本周原糖价格以震荡走弱为主 全球供应过剩达到史上较高水平 Green Pool 预计,217/18 年度糖供应过剩规模将为 1837 万吨,218/19 年度为 655 万吨, 分别高于此前预测的 1487 万吨和 595 万吨 据印度行业协会 ISMA 消息, 本季度截至 218 年 4 月 3 日, 印度糖厂累计产糖 313.7 万吨 目前有 13 家糖厂仍在压榨中, 主要聚集在北方邦, 预计本季度该国的最终糖产量可能将达到 315-32 万吨 泰国 217/18 榨季截至 4 月 3 日累计压榨甘蔗 1.31 亿吨, 同比增加 41%; 累计产糖 1435.4 万吨, 同比增加约 43.2% 巴西政府周四称, 由于种植面积缩减及单产不佳, 巴西中南部地区 218/19 年度甘蔗产量预计从上一年度的 5.88 亿吨降至 5.8 亿吨 持仓方面, 截至 218 年 5 月 1 日,ICE11 号原糖持仓报告显示, 非商业空头持仓 332439 手, 较上月增加 18173 手, 非商业多头持仓 229548 手, 较上月增加 34337 手, 非商业净多持仓 -12891 手, 较上月增加 16164 手 目前国内糖市仍处于增产周期第二年, 四月供应压力虽然已经达到最大, 但糖价上行仍缺乏有效驱动, 预计接下来糖价仍将考验成本及政策的支撑 未来需重点关注糖市政策上的变化以及天气情况 操作上建议短线以日内交易为宜 敬请参阅最后一页之特别声明 7
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